2020年10月豆粕市場分析及預(yù)測

謝長城

（北京博亞和訊農(nóng)牧技術(shù)有限公司，北京 100085）

10月份，在季度大豆庫存低于預(yù)期、美國大豆出口需求持續(xù)強勁、巴西大豆播種延遲等多重利多消息提振下，CBOT大豆期貨價格持續(xù)大漲。國慶節(jié)后，國內(nèi)連粕期貨市場高開高走，盤中多次突破3 300元/噸關(guān)口，為2018年11 月以來最高水平；截至10 月28 日，連粕主力合約2101收在3 248元/噸，較9月底上漲161元/噸。

國內(nèi)進口大豆到港量保持高位，預(yù)計10 月進口大豆到港量在750萬t左右，國內(nèi)油廠大豆供應(yīng)充足，節(jié)后油廠開機率快速攀升，周度大豆壓榨量達到220 萬t 的新高水平，豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)寬松。國內(nèi)生豬存欄恢復(fù)快于預(yù)期，家禽存出欄仍處于高位，終端養(yǎng)殖需求表現(xiàn)強勁，油廠豆粕庫存延續(xù)下降，在進口大豆成本大幅攀升的背景下，油廠主動提價意愿較強，期現(xiàn)基差小幅走強。10月份，豆粕現(xiàn)貨均價3 316元/噸，環(huán)比上漲8.3%，同比上漲5.44%（圖1）。

圖1 2017-2020年（10月）國內(nèi)豆粕均價趨勢圖

1 中國已完成第一階段協(xié)議目標的71%

10 月24 日，華盛頓特區(qū)-美國貿(mào)易代表辦公室（USTR）和美國農(nóng)業(yè)部（USDA）發(fā)布了一份報告，著重強調(diào)了迄今為止在執(zhí)行《中美第一階段經(jīng)濟貿(mào)易協(xié)定》中的農(nóng)業(yè)規(guī)定方面取得的進展，這為美國農(nóng)業(yè)帶來了歷史性成果。

自該協(xié)議生效以來，美國和中國解決了中國的許多結(jié)構(gòu)性壁壘，這些壁壘阻礙了美國食品和農(nóng)產(chǎn)品的出口。迄今為止，中國已經(jīng)履行了第一階段協(xié)議規(guī)定的57 項技術(shù)承諾中的至少50項。迄今為止，中國已購買了超過230億美元的農(nóng)產(chǎn)品，約占第一階段協(xié)議目標的71%。報告概述的重點包括：玉米：美國對中國的玉米出口創(chuàng)歷史新高，達870萬t。大豆：2021銷售年度的美國大豆銷售開創(chuàng)了歷史上最強勁的開端，對中國的出色銷售額是2017 年的兩倍。高粱：2020年1月至2020年8月美國對中國的高粱出口總額為6.17 億美元，高于2017 年同期的5.61 億美元。豬肉：僅2020年的前五個月，美國對中國的豬肉出口就創(chuàng)下了歷史新高。牛肉：到2020年8月，美國牛肉和牛肉產(chǎn)品對中國的出口已經(jīng)是2017年總量的三倍以上。

除這些產(chǎn)品外，USDA 預(yù)計，2020 年對美國的其他眾多農(nóng)產(chǎn)品，包括寵物食品、苜蓿干草、山核桃、花生和預(yù)制食品的對華銷售額將達到創(chuàng)紀錄或接近創(chuàng)紀錄水平。

2 全球大豆庫存下調(diào)，供需格局轉(zhuǎn)向偏緊

10月10日，全球2020-2021年度大豆產(chǎn)量預(yù)估為3.52億t，下調(diào)127 萬t，期末庫存預(yù)估為8 870 萬t，下調(diào)489 萬t，處于5年低位。其中，美國大豆產(chǎn)量1.16億t，下調(diào)123萬t，巴西大豆產(chǎn)量1.33億t，阿根廷大豆產(chǎn)量5 350萬t，中國大豆產(chǎn)量1 750萬t，維持不變。

2.1 美國舊作和新作大豆庫存均下調(diào)，利多市場

美國2019-2020 年度大豆收割面積為7 500 萬英畝，大豆單產(chǎn)為47.4 蒲式耳/英畝，大豆產(chǎn)量為35.52 億蒲式耳，大豆壓榨量為21.65億蒲式耳，下調(diào)0.05億蒲式耳，大豆出口量為16.76億蒲式耳，下調(diào)0.04億蒲式耳，大豆期末庫存為5.23億蒲式耳，下調(diào)0.52億蒲式耳。

美國2020-2021 年度大豆收割面積為8 230 萬英畝，下調(diào)70 萬英畝，大豆單產(chǎn)51.9 蒲式耳/英畝，大豆產(chǎn)量為42.68億蒲式耳，下調(diào)0.45億蒲式耳，大豆壓榨量為21.80億蒲式耳，大豆出口量為22 億蒲式耳，上調(diào)0.75 億蒲式耳，大豆期末庫存為2.9億蒲式耳，下調(diào)1.7億蒲式耳。

2.2 巴西大豆產(chǎn)量持穩(wěn)，但不確定性較大

巴西2019-2020年度大豆產(chǎn)量1.26億t，出口9 248萬t，下調(diào)102萬t，國內(nèi)消費4 650萬t，庫存2 034萬t，上調(diào)91萬t。阿根廷2019-2020年度大豆產(chǎn)量4 900萬t，下調(diào)70萬t，出口1 000萬t，下調(diào)25萬t，國內(nèi)消費4 614萬t，下調(diào)45萬t，庫存2 640萬t。

巴西2020-2021年度大豆產(chǎn)量1.33億t，出口8 500萬t，國內(nèi)消 費4 814 萬t，庫存2 060 萬t，上調(diào)92 萬t。阿根廷2020-2021年度大豆產(chǎn)量5 350萬t，出口700萬t，下調(diào)50萬t，國內(nèi)消費4 920萬t，庫存2 770萬t，上調(diào)50萬t。

2.3 中國大豆進口和壓榨量繼續(xù)上調(diào)，創(chuàng)歷史紀錄新高

中國2019-2020年度大豆產(chǎn)量為1 810萬t，大豆進口預(yù)估為9 740 萬t，下調(diào)60 萬t，大豆壓榨9 150 萬t，上調(diào)100 萬t，庫存2 566 萬t，下調(diào)159 萬t。中國2020-2021 年度大豆產(chǎn)量為1 750萬t，大豆進口預(yù)估為10 000萬t，上調(diào)100萬t，首次達到1億t，大豆壓榨9 900萬t，上調(diào)100萬t，庫存2 566萬t，下調(diào)159萬t。

3 9月進口量同比大增，進口均價延續(xù)上升

海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2020年9月中國大豆進口量為978.9萬t，環(huán)比增1.9%，同比增19.4%；進口金額37.49 億美元，環(huán)比增3.4%，同比增17.6%；進口均價為382.97 美元/噸，環(huán)比漲1.43%，同比跌1.49%。2020 年1-9 月中國大豆進口量為7 452.9萬t，同比增15.53%；進口金額287.77億美元，同比增11.8%；進口均價為386.1美元/噸，同比下跌3.2%（圖2）。

圖2 2016-2020年（10月）中國月度大豆進口量及單價

4 油廠開機再創(chuàng)新高，豆粕庫存先降后升

10月份，國內(nèi)大豆供應(yīng)保持充足，節(jié)后油廠開機快速攀升，大豆壓榨總量小幅下降，大豆壓榨總量為859.5萬t。豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)寬松，終端市場逢低滾動補貨，油廠豆粕庫存先降后升，節(jié)后豆粕期現(xiàn)基差走擴，市場執(zhí)行基差合同為主，遠期合同成交放緩，未執(zhí)行合同持續(xù)下降。截至10月底，國內(nèi)沿海地區(qū)油廠豆粕庫存在92.2萬t，未執(zhí)行合同在450.7萬t（圖3）。

圖3 2017-2020年（10月）國內(nèi)油廠豆粕庫存和未執(zhí)行合同趨勢圖

5 終端市場消化庫存，豆粕消費環(huán)比下降

10月份，國內(nèi)生豬存欄加快恢復(fù)，家禽存出欄仍處于高位，飼料需求穩(wěn)中略增，終端市場消化庫存，滾動補貨為主，豆粕消費環(huán)比下降，同比大增。根據(jù)博亞和訊數(shù)據(jù)測算，預(yù)計2020 年10 月份國內(nèi)豆粕飼用消費總量環(huán)比減6.8%，同比增25.8%；1-10 月國內(nèi)豆粕飼用消費總量累計同比增12.2%（圖4）。

圖4 2017-2020年（10月）中國豆粕飼料消費量

6 價差擴大，豆粕使用優(yōu)勢下降

10月份，國內(nèi)豆粕與菜粕現(xiàn)貨價差為726元/噸，環(huán)比擴大24.74%，同比擴大3.13%；豆粕與棉粕現(xiàn)貨價差為489 元/噸，環(huán)比擴大85.23%，同比縮窄1.81%。豆粕與雜粕價差擴大，豆粕使用優(yōu)勢下降，特別是局部豆粕與菜粕價差達到800元/噸以上，據(jù)調(diào)查，在水產(chǎn)料和禽料中，豆粕添加比例略有下降，菜粕添加比例有所提升。

7 不確定性因素較多，預(yù)計11 月豆粕價格高位震蕩

新冠疫情在全世界多地迎來了第二次暴發(fā)，特別是歐洲地區(qū)，受疫情二次暴發(fā)影響，全球股市大幅下跌，國際石油和黃金期貨價格同步下跌，商品前景仍不樂觀。美國大選將于11月3日舉行，美國大選的不確定性，不僅造成金融市場大幅波動，也將影響中美經(jīng)貿(mào)協(xié)議前景。

受益于中國需求持續(xù)增長，以及南美大豆減產(chǎn)情緒炒作，美國大豆出口需求強勁，出口總量再創(chuàng)歷史新高，預(yù)計美國農(nóng)業(yè)部或?qū)⒗^續(xù)上調(diào)大豆出口預(yù)估值，大豆期末庫存仍有下調(diào)空間，美豆價格保持偏強運行，預(yù)計美國大豆價格運行區(qū)間在1 000～1 150美分/蒲式耳。

進口大豆到港量保持高位，疊加港口和油廠大豆庫存充足，油廠開機率保持偏高水平，豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)寬松。國內(nèi)豆粕需求穩(wěn)中略增，豆粕庫存保持偏高水平，油廠去庫存節(jié)奏較慢，高位提價阻力明顯，預(yù)計跟隨外盤市場調(diào)整報價。

總的來看，美國大豆出口需求強勁，期末庫存仍有下調(diào)空間，美豆價格保持偏強運行，預(yù)計美國大豆價格運行區(qū)間在1 000～1 150美分/蒲式耳。國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)寬松，需求穩(wěn)中略增，豆粕庫存保持偏高水平，預(yù)計跟隨外盤市場調(diào)整報價，豆粕現(xiàn)貨均價在3 150～3 550元/噸運行?！?/p>