高管薪酬激勵(lì)、內(nèi)部控制質(zhì)量與技術(shù)創(chuàng)新動(dòng)態(tài)能力

孫自愿，潘奕文，陳允晗

在當(dāng)今激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，企業(yè)是否具有創(chuàng)新能力是其能否得以生存和發(fā)展的關(guān)鍵因素之一，這一點(diǎn)在高新技術(shù)行業(yè)領(lǐng)域體現(xiàn)得尤為突出。因此如何令公司更好地培養(yǎng)并擁有創(chuàng)新能力，成為學(xué)術(shù)界和實(shí)務(wù)界廣泛關(guān)注且亟待解決的熱點(diǎn)問(wèn)題。為了理清研發(fā)創(chuàng)新的機(jī)制，提高創(chuàng)新的質(zhì)量和水平，國(guó)內(nèi)外學(xué)者從各自不同的視角出發(fā)，探討了融資約束(連玉君等，2009；蔡地等，2012)、環(huán)境規(guī)制(頡茂華等，2014)、股權(quán)性質(zhì)(湯業(yè)國(guó)等，2012；吳延兵，2012)、政府補(bǔ)助政策(任海云等，2018；王薇等，2018)、稅收優(yōu)惠(韓仁月等，2019；李華，2018；高愷迪，2018)等因素對(duì)研發(fā)的影響。這些因素既包括宏觀環(huán)境，也包括內(nèi)部治理機(jī)制。但就企業(yè)個(gè)體而言，最具決定性作用且自身有能力做出改變的因素，是其內(nèi)部治理機(jī)制。

在內(nèi)部治理中，人力資本是核心要素，而高級(jí)管理人員又是人力資本中的重中之重，因此如何激勵(lì)高管人員為企業(yè)做出更多的貢獻(xiàn)，便成為了可供探討的熱點(diǎn)話題。此外，內(nèi)部控制作為調(diào)控機(jī)制，能有效監(jiān)督并保障各個(gè)環(huán)節(jié)的實(shí)施與效率，也有著至關(guān)重要的地位。因此關(guān)于二者對(duì)創(chuàng)新活動(dòng)影響的討論，就成為了一個(gè)富有理論和實(shí)踐意義的話題。合理的高管薪酬激勵(lì)可以降低代理成本，減少高管的短視行為，令高管的利益和所有者的利益趨于一致(盛明泉等，2016)，從而使高管更樂(lè)意關(guān)注于研發(fā)等能帶來(lái)長(zhǎng)期利益的活動(dòng)，而非過(guò)度偏好保障眼前利益的短期活動(dòng)；而健全的內(nèi)部控制則可以在一定程度上提高經(jīng)營(yíng)和投資效率(汝毅等，2016；張超等，2015)，優(yōu)化資源配置，減少職權(quán)濫用和舞弊的發(fā)生，避免資源的擅自挪用和浪費(fèi)。內(nèi)部控制貫穿于研發(fā)活動(dòng)的整個(gè)過(guò)程，良好的監(jiān)督和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系能有效地控制和防范風(fēng)險(xiǎn)，使得研發(fā)投資的目的和結(jié)果更加趨于一致，進(jìn)而提高企業(yè)的創(chuàng)新能力(Mei Cheng et al，2013)。高管薪酬激勵(lì)和內(nèi)部控制通過(guò)不同的影響機(jī)理作用于創(chuàng)新活動(dòng)，但對(duì)于二者是否有聯(lián)系這一點(diǎn)，目前鮮有文獻(xiàn)對(duì)其進(jìn)行討論。因此本文的創(chuàng)新點(diǎn)之一，就是將二者納入一個(gè)框架進(jìn)行研究，驗(yàn)證高管薪酬激勵(lì)和內(nèi)部控制之間是否存在中介作用，以期為提升企業(yè)創(chuàng)新水平提供新的思路和理論依據(jù)。

另一方面，據(jù)現(xiàn)有文獻(xiàn)來(lái)看，實(shí)證研究者多采用研發(fā)投入指標(biāo)或?qū)＠暾?qǐng)數(shù)作為衡量企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的變量(楊旭東，2018；曹慧平等，2018)。但創(chuàng)新活動(dòng)是一個(gè)具有復(fù)雜性的動(dòng)態(tài)過(guò)程，其帶來(lái)的回報(bào)具有長(zhǎng)期性和滯后期，且最終結(jié)果也是不確定的。僅僅采用研發(fā)投入或?qū)＠暾?qǐng)數(shù)等單一的靜態(tài)指標(biāo)，無(wú)法實(shí)現(xiàn)對(duì)創(chuàng)新能力的有效量化，由此得出的實(shí)證結(jié)果注定是片面且缺乏說(shuō)服力的。因此，本文借鑒徐寧和徐向藝(2012)的研究，采用“技術(shù)創(chuàng)新動(dòng)態(tài)能力”這項(xiàng)綜合性指標(biāo)，來(lái)全面衡量企業(yè)的創(chuàng)新能力，將創(chuàng)新的積累性與過(guò)程性科學(xué)地體現(xiàn)出來(lái)。該指標(biāo)共涵蓋了投入、產(chǎn)出和轉(zhuǎn)化三項(xiàng)能力，摒棄靜態(tài)觀點(diǎn)而以動(dòng)態(tài)視角重新對(duì)創(chuàng)新能力進(jìn)行界定，其反映的最終結(jié)果也更加全面、真實(shí)和準(zhǔn)確。

本文后續(xù)內(nèi)容安排如下：第一部分為文獻(xiàn)回顧、理論分析與研究假設(shè)，第二部分為研究設(shè)計(jì)，第三部分為實(shí)證結(jié)果分析與討論，第四部分為結(jié)論與政策建議。實(shí)證研究思路如圖1所示：

圖1 實(shí)證研究思路

一、 理論分析與研究假設(shè)

(一) 高管薪酬激勵(lì)與技術(shù)創(chuàng)新動(dòng)態(tài)能力

對(duì)于高管薪酬激勵(lì)水平與技術(shù)創(chuàng)新能力的作用關(guān)系，國(guó)內(nèi)外已有諸多文獻(xiàn)對(duì)其進(jìn)行了討論，唐清泉和甄麗明(2009)認(rèn)為貨幣薪酬激勵(lì)對(duì)上市公司的R&D投入有顯著的正向作用；而梁彤纓等(2015)指出，高管貨幣薪酬激勵(lì)對(duì)企業(yè)研發(fā)效率具有負(fù)面效應(yīng)，即貨幣薪酬水平越高，企業(yè)研發(fā)效率越低。由此可見(jiàn)，當(dāng)前研究二者關(guān)系的學(xué)者們多是只就高管薪酬激勵(lì)對(duì)研發(fā)活動(dòng)某一環(huán)節(jié)的作用展開(kāi)討論。研發(fā)活動(dòng)作為一個(gè)長(zhǎng)期項(xiàng)目，大致可分為三個(gè)階段——資本投入、中間產(chǎn)出和最終轉(zhuǎn)化為新產(chǎn)品。因此，如果從研究全過(guò)程而非單一環(huán)節(jié)的角度出發(fā)，高管薪酬激勵(lì)又對(duì)創(chuàng)新活動(dòng)有著怎樣的影響？針對(duì)這個(gè)問(wèn)題，目前尚未有明確的定論。

根據(jù)委托代理理論，在所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離的現(xiàn)代企業(yè)中，代理人和委托人追求的目標(biāo)和利益是不一致的。而信息不對(duì)稱的存在，使得二者的沖突難以避免(張子余等，2017；郭淑娟等，2018)。出于利益最大化原則的考量，所有者更關(guān)注企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展，希望公司能在穩(wěn)健成長(zhǎng)中逐步增值；但對(duì)于熱衷實(shí)現(xiàn)自身財(cái)富積累的高管來(lái)說(shuō)，他們更偏愛(ài)能直接帶來(lái)經(jīng)濟(jì)利益的短期投資活動(dòng)，而不是風(fēng)險(xiǎn)高、周期長(zhǎng)的技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)。因?yàn)橐话愣裕吖苄匠甑亩嗌?，和公司短期?jīng)營(yíng)成果息息相關(guān)，當(dāng)年創(chuàng)造的利潤(rùn)越多，高管可獲得的薪酬也就越高。而研發(fā)投入雖能在以后期間為企業(yè)帶來(lái)豐厚的回報(bào)，卻會(huì)直接影響當(dāng)期損益，進(jìn)而影響短期績(jī)效，導(dǎo)致高管的短期利益和個(gè)人聲譽(yù)受損。因此出于個(gè)人利益的考慮，高管常常會(huì)選擇規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，舍棄符合股東利益最大化的創(chuàng)新投資決策(Crawford C，1997)。

為了緩解利益沖突，使高管避免這種短視行為，所有者可能通過(guò)制定合理的薪酬激勵(lì)方案，促使高管對(duì)技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)給予足夠的重視(陳勝藍(lán)，2011)。對(duì)于當(dāng)前制度背景下的高管而言，自身財(cái)富積累是其職業(yè)生涯的重要目標(biāo)，所以短期報(bào)酬激勵(lì)無(wú)疑是具有吸引力的。

基于上述分析，本文提出如下假設(shè)：

H1：高管薪酬激勵(lì)與技術(shù)創(chuàng)新動(dòng)態(tài)能力呈顯著的正相關(guān)關(guān)系。

(二) 高管薪酬激勵(lì)與內(nèi)部控制質(zhì)量

有效的高管薪酬激勵(lì)能夠緩解代理問(wèn)題，提高委托人和代理人利益的一致性，促使高管發(fā)揮自己的潛能，努力構(gòu)建高水平的公司治理結(jié)構(gòu)，以期為公司謀求更高的長(zhǎng)期價(jià)值。而公司治理作為影響內(nèi)部控制質(zhì)量的環(huán)境要素之一，對(duì)內(nèi)部控制有效性起著不容忽視的作用(Beng Wee Goh，2009；UdiHoitash et al，2009)。

目前，國(guó)內(nèi)外學(xué)者從內(nèi)部控制五要素(林鐘高等，2009)、主營(yíng)業(yè)務(wù)資產(chǎn)收益率、遵循法律法規(guī)、財(cái)務(wù)報(bào)告可靠性等角度出發(fā)(程曉陵等，2008)，研究了公司治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)部控制有效性的關(guān)系，最終的實(shí)證結(jié)果無(wú)一例外地證實(shí)了，高質(zhì)量的公司治理對(duì)內(nèi)部控制有顯著的促進(jìn)作用。由此可以推斷，高管薪酬激勵(lì)能通過(guò)改善公司治理結(jié)構(gòu)，對(duì)內(nèi)部控制質(zhì)量產(chǎn)生影響。而這一結(jié)論，在劉進(jìn)和池趁芳(2016)的研究中已得到證實(shí)，即高管薪酬激勵(lì)的確對(duì)內(nèi)部控制有效性有顯著的正向作用。

基于上述分析，本文提出如下假設(shè)：

H2：高管薪酬激勵(lì)與內(nèi)部控制質(zhì)量呈顯著的正相關(guān)關(guān)系。

(三) 高管薪酬激勵(lì)、內(nèi)部控制質(zhì)量與技術(shù)創(chuàng)新動(dòng)態(tài)能力

根據(jù)上述研究，信息不對(duì)稱導(dǎo)致的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，是影響技術(shù)創(chuàng)新動(dòng)態(tài)能力的重要因素。高管薪酬激勵(lì)可以有效防止該問(wèn)題的發(fā)生，提高技術(shù)創(chuàng)新動(dòng)態(tài)能力，而內(nèi)部控制在此過(guò)程中發(fā)揮著中介作用，三者間有著內(nèi)在的傳遞關(guān)系，具體理由如下：

高管薪酬激勵(lì)能促使高管站在所有者的角度思考問(wèn)題，除了避免短視行為、做出更有利于公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的科學(xué)投資決策外，還可以優(yōu)化企業(yè)內(nèi)部資源配置，改善公司治理結(jié)構(gòu)，使內(nèi)部控制的有效性得到提高，而高質(zhì)量的內(nèi)部控制又能顯著增強(qiáng)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新能力。

眾所周知，研發(fā)活動(dòng)具有耗時(shí)長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)大，收益滯后等特點(diǎn)。它不是一個(gè)簡(jiǎn)單的過(guò)程，而是由投入、中間產(chǎn)出和最終轉(zhuǎn)化為新產(chǎn)品三個(gè)環(huán)節(jié)組成的復(fù)雜活動(dòng)，各環(huán)節(jié)成功與否都對(duì)最終結(jié)果起著關(guān)鍵作用。而良好的內(nèi)部控制能加強(qiáng)信息的溝通效率，降低信息不對(duì)稱程度，使組織中的人員能快速獲取有用信息，以采取相應(yīng)策略防范風(fēng)險(xiǎn)，提高研發(fā)效率。除此之外，內(nèi)部控制還有助于實(shí)現(xiàn)內(nèi)部權(quán)力的有效制衡和權(quán)責(zé)的合理分配，防止浪費(fèi)和舞弊的發(fā)生。它貫穿研發(fā)活動(dòng)的整個(gè)流程，能保證投資目標(biāo)和結(jié)果相一致，提高資金使用效率，進(jìn)而增強(qiáng)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新動(dòng)態(tài)能力。

基于上述分析，本文提出如下假設(shè)：

H3：內(nèi)部控制質(zhì)量是高管薪酬激勵(lì)與技術(shù)創(chuàng)新動(dòng)態(tài)能力的中介變量，三者間存在傳遞關(guān)系。

二、 研究設(shè)計(jì)

(一) 樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源

由于高新技術(shù)行業(yè)的企業(yè)更注重研發(fā)投資，因此本文選擇2011—2015年間高新技術(shù)行業(yè)主板上市公司作為研究對(duì)象，具體涉及醫(yī)藥制造業(yè)、計(jì)算機(jī)通信及電子設(shè)備制造業(yè)、航空航天設(shè)備制造業(yè)、儀器儀表行業(yè)，并依據(jù)以下原則對(duì)原始數(shù)據(jù)進(jìn)行篩選：(1) 為確保財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的可比性與連貫性，本文選取了2010年12月31日前上市的公司作為研究對(duì)象；(2) 剔除了必要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)缺失的上市公司；(3) 剔除了ST、PT上市公司，因?yàn)檫@類公司通常有很強(qiáng)的“盈余管理”動(dòng)機(jī)，會(huì)導(dǎo)致ST、PT期間公司的收益率等財(cái)務(wù)信息受到“污染”，所以需要剔除。最終確定2011—2015年共475個(gè)高新技術(shù)行業(yè)上市公司樣本數(shù)據(jù)。本文關(guān)于內(nèi)部控制指數(shù)的信息來(lái)自迪博數(shù)據(jù)庫(kù)，其余財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)均來(lái)自國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)。

(二) 變量定義

1. 技術(shù)創(chuàng)新動(dòng)態(tài)能力

本文借鑒徐寧和徐向藝的研究，以動(dòng)態(tài)維度對(duì)技術(shù)創(chuàng)新變量進(jìn)行衡量和界定，充分考慮了創(chuàng)新活動(dòng)的復(fù)雜性與過(guò)程性等特點(diǎn)，超越了以往文獻(xiàn)中局限于單一靜態(tài)維度的做法。關(guān)于技術(shù)創(chuàng)新動(dòng)態(tài)能力指標(biāo)的獲取，本文采用了因子分析的方法，從研發(fā)活動(dòng)的三個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)出發(fā)，選取了研發(fā)投入強(qiáng)度、技術(shù)人員強(qiáng)度、專利申請(qǐng)數(shù)、發(fā)明申請(qǐng)數(shù)和技術(shù)資產(chǎn)比率作為原始因子，再將原有創(chuàng)新變量中的信息重合部分提取出來(lái)，尋找主要成分并綜合成最終因子。最后運(yùn)用主成分分析、方差最大化旋轉(zhuǎn)和因子加權(quán)總分的方法，綜合衡量和評(píng)價(jià)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新動(dòng)態(tài)能力。

由于考慮到研發(fā)活動(dòng)的過(guò)程性，專利申請(qǐng)數(shù)和發(fā)明申請(qǐng)數(shù)均為滯后一年(即t+1年)的指標(biāo)；相應(yīng)的，技術(shù)資產(chǎn)比率指標(biāo)則滯后兩年(即t+2年)，這樣對(duì)技術(shù)創(chuàng)新動(dòng)態(tài)能力的反映將更加科學(xué)和完善。技術(shù)創(chuàng)新動(dòng)態(tài)能力變量定義如表1所示。

表1 技術(shù)創(chuàng)新動(dòng)態(tài)能力變量定義

2. 解釋變量

關(guān)于反映高管薪酬激勵(lì)水平的指標(biāo)，本文參考以前學(xué)者的研究，用公司前三名高管薪酬總額的自然對(duì)數(shù)表示。

3. 中介變量

對(duì)于內(nèi)部控制質(zhì)量的度量，學(xué)術(shù)界說(shuō)法不一，一直在這個(gè)問(wèn)題上有所爭(zhēng)議。據(jù)現(xiàn)有文獻(xiàn)來(lái)看，可供采納的指標(biāo)如下：A. 是否披露自愿性內(nèi)部控制鑒證報(bào)告和內(nèi)部控制鑒證報(bào)告的類型；B. 公司是否披露內(nèi)部控制缺陷；C. 內(nèi)部控制指數(shù)的自然對(duì)數(shù)。本文選取自迪博數(shù)據(jù)庫(kù)中搜集的內(nèi)部控制指數(shù)的自然對(duì)數(shù)作為替代變量。因?yàn)橄鄬?duì)于其他兩個(gè)指標(biāo)而言，該指標(biāo)的數(shù)據(jù)可得性更高，且其是根據(jù)內(nèi)部控制結(jié)果導(dǎo)向進(jìn)行設(shè)計(jì)，較為客觀地反映了目前上市公司內(nèi)部控制的實(shí)施情況。該項(xiàng)指數(shù)越高，說(shuō)明內(nèi)部控制質(zhì)量越好。

4. 控制變量

由于高管薪酬激勵(lì)、內(nèi)部控制質(zhì)量水平與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新動(dòng)態(tài)能力的關(guān)系可能會(huì)受到公司內(nèi)部其他因素的影響，故參照現(xiàn)有研究(楊海蘭等，2016；李士梅等，2015；趙旭峰等，2011)，引入以下控制變量：① 股權(quán)性質(zhì)：國(guó)有股權(quán)取1，否則取0。② 資產(chǎn)負(fù)債比：又稱舉債經(jīng)營(yíng)比率，是指企業(yè)運(yùn)用債權(quán)人提供的資金進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的能力。選取該指標(biāo)的原因在于，資產(chǎn)負(fù)債比越高，意味著企業(yè)面臨的還債壓力越大。在這種情況下，一方面企業(yè)股東為了能及時(shí)還本付息，會(huì)加強(qiáng)對(duì)高管經(jīng)營(yíng)決策活動(dòng)的監(jiān)督，避免其進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)較高的創(chuàng)新投資活動(dòng)；另一方面，該指標(biāo)越高，代表企業(yè)可供支配的自有資金越少，因此研發(fā)活動(dòng)的投入也會(huì)相應(yīng)減少。③ 第一大股東持股比例：一般而言，在公司治理中，第一大股東擁有與股權(quán)相對(duì)應(yīng)的投票權(quán)和話語(yǔ)權(quán)，該指標(biāo)的大小影響著第一大股東參與經(jīng)營(yíng)決策的動(dòng)機(jī)，同時(shí)該指標(biāo)也和代理問(wèn)題息息相關(guān)。④ 獨(dú)董比例：獨(dú)立董事相較于董事會(huì)中其他成員和公司高管，更容易做出理智、獨(dú)立的專業(yè)判斷，獨(dú)董比例越高，意味著董事會(huì)的獨(dú)立性越高，有助于公司治理的完善和內(nèi)部控制質(zhì)量的提高。⑤ 代理成本：高管人員和股東之間的信息不對(duì)稱，會(huì)導(dǎo)致委托代理問(wèn)題和代理成本的產(chǎn)生，代理成本越高，意味著股東和管理者間的利益趨同性越弱，越不利于公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展和技術(shù)創(chuàng)新能力的提升。除此之外，本文還對(duì)年度變量進(jìn)行了控制。變量定義與度量指標(biāo)如表2所示。

表2 變量定義與度量指標(biāo)

(三) 模型設(shè)計(jì)

本文建立了三個(gè)回歸模型，來(lái)檢驗(yàn)之前提出的H1、H2及H3是否成立。具體的模型如下：

1. 高管薪酬激勵(lì)與技術(shù)創(chuàng)新動(dòng)態(tài)能力

為研究高管薪酬激勵(lì)對(duì)于技術(shù)創(chuàng)新動(dòng)態(tài)能力的影響，建立模型1：

TIDCt=α0+α1MIt+α2Ownt+α3Levt+α4Top1t+α5Propt+α6MFRt+Year+ε

(模型1)

2. 高管薪酬激勵(lì)與內(nèi)部控制質(zhì)量

為研究高管薪酬激勵(lì)對(duì)于內(nèi)部控制質(zhì)量的影響，建立模型2：

ICQt=β0+β1MIt+β2Ownt+β3Levt+β4Top1t+

β5Propt+β6MFRt+∑Year+ε

(模型2)

3. 內(nèi)部控制質(zhì)量中介效應(yīng)

為研究?jī)?nèi)部控制質(zhì)量是否為高管薪酬激勵(lì)和技術(shù)創(chuàng)新動(dòng)態(tài)能力的中介變量，建立模型3：

TIDCt=γ0+γ1MIt+γ2ICQt+γ3Ownt+γ4Levt+α5Top1t+

α6Propt+α7MFRt+Year+ε

(模型3)

三、 實(shí)證結(jié)果分析與討論

(一) 關(guān)于技術(shù)創(chuàng)新動(dòng)態(tài)能力的因子分析結(jié)果

由表3可知，巴特利特球形檢驗(yàn)近似卡方值為769.515，p值為0.000，因此應(yīng)拒絕原假設(shè)，認(rèn)為相關(guān)陣與單位陣有顯著差異；而KMO值為0.511，在標(biāo)準(zhǔn)水平0.5以上,所以通過(guò)檢驗(yàn)，可以認(rèn)定初始變量適合進(jìn)行因子分析，且提取的公因子包含原來(lái)變量85.386%的信息，說(shuō)明最終結(jié)果解釋性良好。

根據(jù)表4中結(jié)果，本文將三個(gè)最終因子命名為：技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出、技術(shù)創(chuàng)新投入和技術(shù)創(chuàng)新轉(zhuǎn)化。具體的理由如下：

Y1主要由專利申請(qǐng)數(shù)(X3)和發(fā)明申請(qǐng)數(shù)(X4)構(gòu)成。而目前我國(guó)的專利共分為三種：發(fā)明專利、實(shí)用新型專利和外觀設(shè)計(jì)專利，其中發(fā)明專利的技術(shù)含金量最高，也是最具創(chuàng)新性的專利。所以專利申請(qǐng)數(shù)代表技術(shù)創(chuàng)新的數(shù)量，而發(fā)明申請(qǐng)數(shù)代表技術(shù)創(chuàng)新的質(zhì)量，二者結(jié)合，共同反映技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出能力。

Y2主要由研發(fā)投入強(qiáng)度(X1)和人員投入強(qiáng)度(X2)構(gòu)成。須知要投資一個(gè)研發(fā)項(xiàng)目，資金和人力的支持必不可少，二者都是重要的資源條件，因此共同構(gòu)成了技術(shù)創(chuàng)新投入指標(biāo)。

Y3主要由無(wú)形資產(chǎn)比率(X5)構(gòu)成。因?yàn)檠邪l(fā)活動(dòng)產(chǎn)生的成果，最終都在資產(chǎn)負(fù)債表中以無(wú)形資產(chǎn)列示，所以無(wú)形資產(chǎn)比率的大小，反映了企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新轉(zhuǎn)化的能力。

表3 總方差解釋

表4 成分得分系數(shù)矩陣

根據(jù)表4提供的信息，可以得到三個(gè)因子各自具體的計(jì)算公式：

Y1=-0.049X1-0.039X2+0.530X3+0.515X4-0.031X5

Y2=0.648X1+0.568X2-0.081X3+0.001X4+0.069X5

Y3=0.201X1-0.116X2-0.024X3-0.022X4+0.976X5

最后，我們以各因子的方差貢獻(xiàn)率作為權(quán)重，得到反映技術(shù)創(chuàng)新動(dòng)態(tài)能力的綜合性指標(biāo)，其計(jì)算公式為：TIDC=0.37265Y1+0.27712Y2+0.20408Y3。上述關(guān)系見(jiàn)圖2：

圖2 因子分析與技術(shù)創(chuàng)新動(dòng)態(tài)能力

(二) 描述性統(tǒng)計(jì)分析

由表5可知，技術(shù)創(chuàng)新動(dòng)態(tài)能力(TIDC)的平均值為1.233，最小值和最大值之間差異較大，說(shuō)明高新技術(shù)行業(yè)中不同企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新動(dòng)態(tài)能力有顯著差距，總體水平參差不齊；高管薪酬激勵(lì)(MI)的平均值為14.261，最小值和最大值相差不大，但標(biāo)準(zhǔn)差高達(dá)0.653，說(shuō)明就總體而言，高管薪酬激勵(lì)的水平尚可，但企業(yè)之間的差異仍不容忽視；內(nèi)部控制質(zhì)量(ICQ)的平均值為6.497，標(biāo)準(zhǔn)差為0.126，說(shuō)明目前我國(guó)高新技術(shù)行業(yè)中內(nèi)部控制已日趨完善，總體水平較為良好。

表5 變量描述性統(tǒng)計(jì)

(三) 相關(guān)性分析

由表6相關(guān)性分析可知，技術(shù)創(chuàng)新動(dòng)態(tài)能力(TIDC)與高管薪酬激勵(lì)(MI)和內(nèi)部控制質(zhì)量(ICQ)均在1%的顯著水平上正相關(guān)，說(shuō)明高管薪酬激勵(lì)水平越高，內(nèi)部控制質(zhì)量越好，企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新動(dòng)態(tài)能力也就越高；其次，高管薪酬激勵(lì)和內(nèi)部控制質(zhì)量間的相關(guān)性是0.161，且在1%的水平上顯著，說(shuō)明高管薪酬激勵(lì)能起到改善內(nèi)部控制質(zhì)量的作用。在控制變量方面，技術(shù)創(chuàng)新動(dòng)態(tài)能力與股權(quán)性質(zhì)(Own)、資產(chǎn)負(fù)債比和股權(quán)集中度均呈顯著的正相關(guān)關(guān)系。

表6 變量相關(guān)性分析

(四) 實(shí)證分析結(jié)果

由表7可知，模型(1)的F值為11.702，對(duì)應(yīng)p值為0.000，說(shuō)明該模型整體有效。為了避免模型出現(xiàn)多重共線性，導(dǎo)致回歸結(jié)果估計(jì)不準(zhǔn)確，本文特地對(duì)模型進(jìn)行了共線性診斷。檢驗(yàn)結(jié)果發(fā)現(xiàn)主要變量的VIF值在1.016～1.156間，均小于3，這表明不存在共線性問(wèn)題。

表7 高管薪酬激勵(lì)、內(nèi)部控制質(zhì)量與技術(shù)創(chuàng)新動(dòng)態(tài)能力回歸分析

1. 高管薪酬激勵(lì)與技術(shù)創(chuàng)新動(dòng)態(tài)能力的實(shí)證結(jié)果分析

由回歸結(jié)果可知，模型1中高管薪酬激勵(lì)對(duì)技術(shù)創(chuàng)新動(dòng)態(tài)能力的回歸系數(shù)為0.227，且在1%顯著性水平上呈正相關(guān)關(guān)系(t=7.640)，說(shuō)明高管獲得薪酬激勵(lì)，會(huì)促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新動(dòng)態(tài)能力的提升。因此，假設(shè)1得證，說(shuō)明高管薪酬激勵(lì)的確有助于提高技術(shù)創(chuàng)新動(dòng)態(tài)能力。

此外，股權(quán)性質(zhì)和資產(chǎn)負(fù)債比與技術(shù)創(chuàng)新動(dòng)態(tài)能力顯著正相關(guān)；股權(quán)集中度、獨(dú)董比例和代理成本雖與技術(shù)創(chuàng)新動(dòng)態(tài)能力正相關(guān)，但結(jié)果并不顯著。

2. 高管薪酬激勵(lì)與內(nèi)部控制質(zhì)量的實(shí)證結(jié)果分析

從模型2中可以看出，F(xiàn)值為3.726，對(duì)應(yīng)p值為0.000，說(shuō)明該模型整體擬合程度良好。此外，高管薪酬激勵(lì)對(duì)內(nèi)部控制質(zhì)量的回歸系數(shù)為0.033，在1%顯著性水平上呈正相關(guān)關(guān)系(t=3.683)，說(shuō)明高管薪酬激勵(lì)能有效提高內(nèi)部控制質(zhì)量。因此，假設(shè)2得證。

而在控制變量方面，股權(quán)性質(zhì)和資產(chǎn)負(fù)債比與內(nèi)部控制質(zhì)量顯著負(fù)相關(guān)；代理成本和內(nèi)部控制質(zhì)量顯著正相關(guān)，而獨(dú)董比例雖與內(nèi)部控制質(zhì)量正相關(guān)但并不顯著。

3. 內(nèi)部控制質(zhì)量中介效應(yīng)檢驗(yàn)的實(shí)證結(jié)果分析

本文借鑒溫忠麟等(2004)提出的中介效應(yīng)檢驗(yàn)程序，對(duì)內(nèi)部控制質(zhì)量在高管薪酬激勵(lì)與技術(shù)創(chuàng)新動(dòng)態(tài)能力之間發(fā)揮的中介效應(yīng)進(jìn)行檢驗(yàn)。第一步，檢驗(yàn)自變量高管薪酬激勵(lì)對(duì)因變量技術(shù)創(chuàng)新動(dòng)態(tài)能力的回歸系數(shù)是否顯著。即本文的假設(shè)1，由表7可知所得結(jié)論為顯著。第二步，檢驗(yàn)自變量高管薪酬激勵(lì)對(duì)中介變量?jī)?nèi)部控制質(zhì)量的回歸是否顯著。即本文的假設(shè)2，由表7可知所得結(jié)論為顯著。第三步，將高管薪酬激勵(lì)與內(nèi)部控制質(zhì)量一起對(duì)技術(shù)創(chuàng)新動(dòng)態(tài)能力進(jìn)行回歸，構(gòu)建了模型3。根據(jù)中介效應(yīng)原理，如果自變量A通過(guò)變量C作用于因變量B，則稱C變量為A和B的中介變量。在本文研究中，如果模型1中回歸系數(shù)α1大于模型3中高管薪酬激勵(lì)的回歸系數(shù)γ1，則說(shuō)明高管薪酬激勵(lì)通過(guò)內(nèi)部控制質(zhì)量對(duì)技術(shù)創(chuàng)新動(dòng)態(tài)能力產(chǎn)生的影響，大于高管薪酬激勵(lì)對(duì)技術(shù)創(chuàng)新動(dòng)態(tài)能力的直接效應(yīng)，即內(nèi)部控制質(zhì)量為中介變量。對(duì)于模型3可以發(fā)現(xiàn)在回歸方程中加入內(nèi)部控制質(zhì)量后，高管薪酬激勵(lì)對(duì)技術(shù)創(chuàng)新動(dòng)態(tài)能力的回歸系數(shù)有所下降，但是仍然在1%顯著性水平上正相關(guān)，兩者之間的正相關(guān)關(guān)系并未發(fā)生變化(t=7.162)。此外，內(nèi)部控制質(zhì)量的回歸系數(shù)在5%顯著性水平上正相關(guān)，并且擬合優(yōu)度也有所提升，因此內(nèi)部控制質(zhì)量在高管薪酬激勵(lì)與技術(shù)創(chuàng)新動(dòng)態(tài)能力之間起中介作用。具體來(lái)說(shuō)，內(nèi)部控制質(zhì)量對(duì)高管薪酬激勵(lì)與技術(shù)創(chuàng)新動(dòng)態(tài)能力關(guān)系起部分中介作用。因此，假設(shè)3得到驗(yàn)證。

由此可以認(rèn)定，內(nèi)部控制質(zhì)量是高管薪酬激勵(lì)影響技術(shù)創(chuàng)新動(dòng)態(tài)能力的有效途徑。合理的高管薪酬激勵(lì)可以通過(guò)改善公司治理結(jié)構(gòu)來(lái)提高內(nèi)部控制質(zhì)量，進(jìn)而對(duì)技術(shù)創(chuàng)新動(dòng)態(tài)能力產(chǎn)生正向影響。

四、 結(jié)論與政策建議

(一) 主要結(jié)論

本文運(yùn)用2011—2015年高新技術(shù)行業(yè)主板上市公司的數(shù)據(jù)，實(shí)證分析了高管薪酬激勵(lì)與技術(shù)創(chuàng)新動(dòng)態(tài)能力的關(guān)系，以及內(nèi)部控制質(zhì)量的中介作用。過(guò)程中采用了因子分析的方法，計(jì)算出“技術(shù)創(chuàng)新動(dòng)態(tài)能力”這項(xiàng)綜合性指標(biāo)。該指標(biāo)涵蓋了投入、產(chǎn)出和轉(zhuǎn)化三項(xiàng)能力，突破了以往研究中以靜態(tài)觀點(diǎn)對(duì)創(chuàng)新能力進(jìn)行界定的做法，使得以此為因變量計(jì)算出的實(shí)證結(jié)果，更加真實(shí)準(zhǔn)確。本文的主要結(jié)論如下：(1) 合理的高管薪酬激勵(lì)能建立委托人和代理人間的利益趨同機(jī)制，緩解二者的利益沖突，降低道德風(fēng)險(xiǎn)，使管理者能站在所有者的角度思考問(wèn)題，意識(shí)到技術(shù)創(chuàng)新對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展的重要性，加大創(chuàng)新投入，增強(qiáng)創(chuàng)新決策的合理性，進(jìn)而提高公司技術(shù)創(chuàng)新動(dòng)態(tài)能力；(2) 高管薪酬激勵(lì)和內(nèi)部控制質(zhì)量間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，即提高高管薪酬激勵(lì)的水平，有助于內(nèi)部控制質(zhì)量的提升；(3) 內(nèi)部控制質(zhì)量作為高管薪酬激勵(lì)提高技術(shù)創(chuàng)新動(dòng)態(tài)能力的有效途徑，意味著企業(yè)能夠通過(guò)高管薪酬激勵(lì)，激發(fā)高管的潛能，推動(dòng)其改善公司治理結(jié)構(gòu)，優(yōu)化資源配置，提高內(nèi)部控制質(zhì)量，進(jìn)而提高企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新動(dòng)態(tài)能力。

(二) 管理啟示

首先，高管作為企業(yè)中資源分配權(quán)力的擁有者，是否能做出合乎理性的創(chuàng)新投資決策，關(guān)乎著企業(yè)未來(lái)的前途和命運(yùn)。因此企業(yè)必須構(gòu)建恰當(dāng)?shù)母吖苄匠昙?lì)機(jī)制，來(lái)緩解委托人和代理人之間的代理問(wèn)題。一般公司內(nèi)部的董事會(huì)都會(huì)設(shè)置薪酬委員會(huì)，令其負(fù)責(zé)制定薪酬計(jì)劃和激勵(lì)方案，而在薪酬標(biāo)準(zhǔn)制定的過(guò)程中，可以參考以下幾點(diǎn)：(1) 在業(yè)績(jī)考核標(biāo)準(zhǔn)中，添加和創(chuàng)新有關(guān)的指標(biāo)，增強(qiáng)高管對(duì)創(chuàng)新活動(dòng)的重視程度，以提高企業(yè)的價(jià)值和成長(zhǎng)性；(2) 短期激勵(lì)和長(zhǎng)期激勵(lì)互補(bǔ)，業(yè)績(jī)?cè)u(píng)定時(shí)，既要考慮短期業(yè)績(jī)，也要考慮長(zhǎng)期業(yè)績(jī)，避免高管因目光短淺而做出不利于企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的決策；(3) 適當(dāng)提高高管薪酬激勵(lì)水平，增強(qiáng)高管人員對(duì)企業(yè)的忠誠(chéng)度，使其能充分激發(fā)自身潛能，為企業(yè)未來(lái)創(chuàng)造更大的價(jià)值。

其次，企業(yè)應(yīng)注重內(nèi)部控制體系的建立和完善。健全的內(nèi)部控制能保證投資決策的合理性和有效實(shí)施，顯著降低企業(yè)內(nèi)部各契約方間的信息不對(duì)稱程度，加強(qiáng)信息的溝通和交流。它貫穿研發(fā)活動(dòng)的始末，對(duì)技術(shù)創(chuàng)新動(dòng)態(tài)能力的提高起著至關(guān)重要的作用。因此，企業(yè)須加強(qiáng)內(nèi)部控制的實(shí)施力度，對(duì)研發(fā)投資活動(dòng)進(jìn)行全方位的監(jiān)管和控制，做到強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)、提高風(fēng)險(xiǎn)管控能力、及時(shí)進(jìn)行信息的溝通和交流、防止舞弊行為和權(quán)力濫用、杜絕資源浪費(fèi),使最終的研發(fā)成果和初始目標(biāo)相一致，資源利用程度達(dá)到最大化。

最后，政府部門要增強(qiáng)對(duì)內(nèi)部控制環(huán)境的管理，加大監(jiān)管和約束的力度，制定更嚴(yán)格的內(nèi)部控制披露政策，杜絕虛假披露和人為操控的現(xiàn)象。同時(shí)，政府應(yīng)制定合理的獎(jiǎng)懲制度，對(duì)內(nèi)部控制體系良好、誠(chéng)實(shí)披露的企業(yè)給予獎(jiǎng)勵(lì)，對(duì)違反披露規(guī)則的企業(yè)施以懲罰，從而推動(dòng)國(guó)內(nèi)企業(yè)內(nèi)部控制體系的完善。