論財政補貼對農(nóng)業(yè)上市公司財務(wù)能力的影響

周巡

為了支持我國農(nóng)業(yè)更好更快地發(fā)展，國家出臺了一系列惠農(nóng)政策，主要包括財政直接補貼和稅收優(yōu)惠政策。本文重點研究財政直接補貼對農(nóng)業(yè)上市公司財務(wù)能力的影響。首先對農(nóng)業(yè)上市公司財政補貼理論進行了介紹說明;其次，建立了評價農(nóng)業(yè)上市公司財務(wù)能力的評價體系，對10家農(nóng)業(yè)上市公司的平均財務(wù)能力進行了評價分析;最后，基于研究結(jié)論及發(fā)現(xiàn)的問題，提出相應(yīng)的合理建議。

一、引言

在20世紀30年代的世界經(jīng)濟大危機之后，農(nóng)業(yè)保護主義逐漸成為潮流。時至今日，國際貿(mào)易的保護形式日趨復雜化，對農(nóng)業(yè)進行扶持也成為各國共識。很多西方學者認為扶持和保護政策是一種政府干預行為，是低效率的，會造成凈損失。這些研究往往從市場經(jīng)濟與政府干預、自由貿(mào)易與保護貿(mào)易的爭論入手。

改革開放以后，我國對農(nóng)業(yè)扶持政策的研究開始增多。很多學者認為農(nóng)業(yè)是弱質(zhì)產(chǎn)業(yè)，需要進行適度的保護和支持。商務(wù)部國際貿(mào)易經(jīng)濟合作研究院（2003）、對我國加入世貿(mào)組織之后的農(nóng)業(yè)補貼、糧食安全、如何補貼以及支持中國農(nóng)業(yè)提出了看法。從社會分工理論角度，從農(nóng)業(yè)具有弱質(zhì)性等方面分析認為政府應(yīng)該實施補貼政策。

文章首先對農(nóng)業(yè)上市公司財政補貼理論進行了完整地介紹說明;其次，以2014年財政直補對選取的10家具有代表性的農(nóng)業(yè)上市公司的12個財務(wù)指標的影響來分析財政補貼對農(nóng)業(yè)上市公司綜合財務(wù)能力的影響。最后基于研究結(jié)論及發(fā)現(xiàn)的問題，提出了相應(yīng)的提升對策。

二、農(nóng)業(yè)上市公司財政補貼理論

本文認為農(nóng)業(yè)上市公司財政補貼的理論依據(jù)主要基于以下三個方面（如圖1所示）：

農(nóng)村產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)特征十分明顯;現(xiàn)代農(nóng)業(yè)生產(chǎn)能力不強，現(xiàn)代農(nóng)業(yè)市場機制不夠健全。農(nóng)業(yè)缺乏吸納和保護生產(chǎn)要素的能力。受自然生長規(guī)律的制約、農(nóng)業(yè)的生產(chǎn)周期長，客觀上造成了投資的效益低、周轉(zhuǎn)速度慢、大量資產(chǎn)處于閑置狀態(tài)，從而導致了農(nóng)業(yè)生產(chǎn)中土地、資金和勞動力等生產(chǎn)要素的利潤率低于社會平均利潤率，即農(nóng)業(yè)的比較收益低下，這就妨礙了農(nóng)業(yè)生產(chǎn)要素資源的合理配置，需要進行合理補貼。

三、農(nóng)業(yè)上市公司財務(wù)能力評價體系構(gòu)建

（一）評價財務(wù)能力指標選取

本文在指標選取時，結(jié)合相關(guān)研究及專家意見，從償債能力、盈利能力、營運能力以及發(fā)展能力4個方面選擇了12個指標：流動比率、速動比率、資產(chǎn)負債率、營業(yè)利潤率、總資產(chǎn)凈利潤率、凈資產(chǎn)收益率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、營業(yè)收入增長率、凈利潤增長率、總資產(chǎn)增長率。

（二）財務(wù)能力評價指標體系構(gòu)建

按照本文農(nóng)業(yè)上市公司的概念界定，我們首先選取了滬深兩市A股中符合《上市公司行業(yè)分類指引》的農(nóng)業(yè)上市公司10家。其中合肥豐樂種業(yè)股份有限公司是中國種子行業(yè)第一家上市公司，被譽為“中國種業(yè)第一股”（股票代碼：000713），注冊資本2.99億元。北京順鑫農(nóng)業(yè)發(fā)展集團有限公司（以下簡稱“順鑫集團”）位于具有“綠色國際港”美譽的北京市順義區(qū)，是一家集農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)、加工、物流、銷售為一體的綜合性大型企業(yè)集團。順鑫集團控股的北京順鑫農(nóng)業(yè)股份有限公司于1998年11月4日在深圳證券交易所掛牌上市，是北京市第一家農(nóng)業(yè)類上市公司，股票代碼000860，注冊資本43854萬元。順鑫涵蓋品牌有白酒、肉食品、物流等領(lǐng)域。新中基新疆中基實業(yè)股份有限公司系經(jīng)新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團經(jīng)濟體制改革委員會以兵體改[1994]7號文和新疆維吾爾自治區(qū)經(jīng)濟體制改革委員會以新體改[1994]47號文批準，以定向募集方式設(shè)立的股份有限公司。公司原名“新疆中基股份有限公司”，于1999年4月26日更名為現(xiàn)名。2000年4月20日經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會以證監(jiān)發(fā)行字（2000）33號文批準，向社會公眾增發(fā)新股45，000，000股，變更后注冊資本為人民幣124，589，173.00元。由此可見選取的10個樣本屬于農(nóng)業(yè)上市公司的龍頭企業(yè)具有一定的代表性。

農(nóng)業(yè)上市公司的財務(wù)數(shù)據(jù)主要從巨潮咨詢網(wǎng)獲取，最終數(shù)據(jù)來源于樣本農(nóng)業(yè)上市公司經(jīng)中國證監(jiān)會核準公布的年報數(shù)據(jù)。使用SPSS數(shù)據(jù)分析軟件得到分析結(jié)果如下：

國家對農(nóng)業(yè)企業(yè)的財政補助項目設(shè)置較多，補助力度也比較大。從上表顯示總資產(chǎn)凈利潤率均值和凈資產(chǎn)收益率均值還為正，但是營業(yè)利潤率均值卻為-1.98%，說明大部分農(nóng)業(yè)上市公司的經(jīng)營都出現(xiàn)了一定程度上的困難，盈利能力不夠強。凈利潤增長率均值為-73.59%，表明2014年凈利潤水平較上一年有較大幅度的下降，標準差為161.73%，也表明不同農(nóng)業(yè)上市公司之間凈利潤增長的差別較大，企業(yè)發(fā)展能力不夠強。同時在營業(yè)利潤率均值為負的情況下，大部分企業(yè)的總資產(chǎn)凈利潤率和凈資產(chǎn)收益率都為正且呈現(xiàn)增長的趨勢，說明農(nóng)業(yè)上市公司的營業(yè)外凈收入較大，間接地表明了政府的財政補貼等營業(yè)外收入對農(nóng)業(yè)上市公司效益的影響十分巨大，農(nóng)業(yè)企業(yè)對財政補貼存在依賴性。其次，存貨周轉(zhuǎn)率均值為204.52%，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均值為100.50%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均值為54.52%，表明企業(yè)營運能力較強。但存貨周轉(zhuǎn)率的標準差為136.31%，表明各企業(yè)的存貨管理水平存在一定的差距。資產(chǎn)負債率是衡量企業(yè)負債水平及風險程度的重要標志。上表顯示資產(chǎn)負債率均值為42.94%—低于50%，說明農(nóng)業(yè)上市公司長期償債能力較強。流動比率和速動比率顯示企業(yè)的短期償債能力還不夠強大，而且各公司也存在一定程度上的差距。

我們可以看出，財政補貼政策對農(nóng)業(yè)上市公司的利潤有極大的影響，是企業(yè)盈利的重要來源之一。對企業(yè)的經(jīng)營效益有著重要的影響，因此，本文認為財政補貼政策對農(nóng)業(yè)上市公司的盈利能力，甚至整體的財務(wù)能力，都有著深遠的影響。

四、主要研究結(jié)論與建議

（一）財政補貼對農(nóng)業(yè)上市公司償債能力及營運能力有一定的促進作用

從實證分析數(shù)據(jù)顯示，財政補貼對農(nóng)業(yè)上市公司償債能力和營運能力有促進作用。國家對農(nóng)業(yè)上市公司進行財政補貼后，大部分企業(yè)的資產(chǎn)負債率均值為42.94%—低于50%，說明農(nóng)業(yè)上市公司長期償債能力較強。大部分企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均值數(shù)值較高，說明財政補助對企業(yè)的營運能力也有積極的作用。

（二）財政補貼對農(nóng)業(yè)上市公司盈利能力和發(fā)展能力有消極作用

從實證分析數(shù)據(jù)顯示，財政補貼對農(nóng)業(yè)上市公司盈利能力和發(fā)展能力有消極作用。財政補貼政策對農(nóng)業(yè)上市公司的利潤都具有極大的影響，是企業(yè)盈利的重要來源之一。財政補貼帶來的副效應(yīng)是企業(yè)的償債能力有所提高，從而掩蓋了企業(yè)經(jīng)營的低效率性，短期內(nèi)其破產(chǎn)可能性大大降低，因此企業(yè)管理層可能會醉心于獲得補貼收入的可能性，而忽略了其盈利能力和發(fā)展能力的提高。

總的來說，實證分析結(jié)果與我們的政策初衷和理論期望并不太一致，財政補貼政策并沒有顯著提高農(nóng)業(yè)上市公司的財務(wù)能力，相反，還有一定的負面影響。說明財政補貼政策及其運行機制還存在一些問題，它虛增了企業(yè)的盈利能力，加上企業(yè)償債能力和營運能力一定程度上的提高，助長了企業(yè)的惰性和尋租行為，難以刺激企業(yè)真正地改善經(jīng)營管理的方式方法，提高企業(yè)的經(jīng)營效。本文認為現(xiàn)階段更可行的方法是，恰當區(qū)分農(nóng)業(yè)上市公司的公益性目標和市場性目標，對企業(yè)公益性較強的投入可以進行補貼，以激勵企業(yè)承擔更多的社會責任，提高社會績效。而對于企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營行為，則沒有必要過多的補貼和干預，應(yīng)該讓企業(yè)在市場競爭中不斷地提高自身的經(jīng)營管理水平，從根本上改善企業(yè)的經(jīng)營效益。

（作者單位：武漢工程大學郵電與信息工程學院）