解析商業(yè)銀行高風險理財產(chǎn)品的風險防范

李夢婧 周弘 劉紅雅

今年3月以來，全球原油價格迭創(chuàng)新低。而相對應(yīng)的自從原油價格從一月開始下降，我國的原油投資者便看準了投資時機，大量購進低價原油，但是沒想到原油的價格會跌破0，變成負值。中國銀行推出的原油期貨高風險的投資產(chǎn)品—“原油寶”使得投資者虧損總額高達數(shù)億元，商業(yè)銀行的高風險理財產(chǎn)也依然存在著不足之處。從理財產(chǎn)品本身以及銀行經(jīng)營方面可以逐漸剖析出“原油寶”事件中的問題所在，從而采取更多的防范措施以及合適的風險管理制度。只有當產(chǎn)品設(shè)計趨于完善，并且商業(yè)銀行做到良好的風險控制，才可能盡量規(guī)避因市場變化而導(dǎo)致的慘重損失。

一、“原油寶”事件概述

我國受突發(fā)事件的影響，經(jīng)濟進程被迫放緩。不僅如此，全球的經(jīng)濟也不容樂觀。并且受全球經(jīng)濟大趨勢的影響，國際上的原油出現(xiàn)了供大于求的局面，原油產(chǎn)出國的庫容耗盡，各產(chǎn)油國紛紛降價拋售原油。原油是易燃物質(zhì)且具有腐蝕性，需要特定的儲油罐進行儲存，而面對全球?qū)τ谠偷男枨鬁p少，原油庫容逐漸告急，減產(chǎn)措施也是杯水車薪。OPEC4 月月報預(yù)估，在考慮OPEC+減產(chǎn)的前提下，2020 年全球原油消費量為 9282 萬桶/日，較3月月報下調(diào) 691 萬桶/日。在3月以來，原油的價格一直走低，使得國內(nèi)投資者看到了投資原油的機會，于是出現(xiàn)大規(guī)模抄底原油的行為。一路下跌至負值的原油價格使得“原油寶”的投資者集體虧損金額達數(shù)億元，不僅虧掉本金還要倒貼給銀行幾倍于本金的金額。對于風險承受能力較弱的零散投資者來說，價格波動大的原油期貨并不是一件很好的投資項目。在幾乎所有的投資者心中，油價是不會出現(xiàn)負值的，但是這次的原油事件不僅改變了人們對資本市場的認知，也提高了對高風險理財產(chǎn)品的風險意識。

二、高風險理財產(chǎn)品的特點

（一）投資門檻不同

一般來說，風險越大，收益越大，高收益永遠伴隨著高風險。但是，不是每個投資者都能承擔高風險的后果，因此會有不同投資門檻的設(shè)置，例如理財保險產(chǎn)品的門檻通常僅需一兩萬元，甚至幾千元就可以購買了，而有些高收益理財產(chǎn)品的門檻一般為五萬元，甚至更高。通過設(shè)置不同的投資門檻，可以將投資者進行一個大致的劃分，較為主觀的去尋找具有較高風險承擔能力的投資者，使得不同風險級別的理財產(chǎn)品能對應(yīng)相應(yīng)風險偏好的投資者。

（二）本金的保障度低

相比于保守型的理財產(chǎn)品來說，高風險的理財產(chǎn)品并不能完全保證本金的完整性，同時，其收益和本金也可能因為市場變動產(chǎn)生損失。保守型的理財產(chǎn)品保障本金，且預(yù)期收益受風險因素影響很小，或者產(chǎn)品不保障本金但是本金和預(yù)期收益受風險因素影響較小，且具有較高的流動性。而對于高風險的理財產(chǎn)品，本金不能被較好保障，且受到很多風險因素影響，甚至有些風險因素可能對本金造成重大損失，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為復(fù)雜，甚至還可以使用杠桿操作。

（三）風險判定不準確

理財產(chǎn)品都會有相應(yīng)的較為標準的風險測量以及風險管理機制，但對于高風險的理財產(chǎn)品來說，判斷風險定價的量化標準較高，不僅需要風險事件的可能性和損失的分布，更需要量化風險本身的價值。同時，風險理財?shù)氖侄渭夹g(shù)強，許多風險理財工具本身具有比較復(fù)雜的風險特性，使用不當也容易造成重大損失。此外，風險測量一般不包括聲譽等難以衡量的價值風險，這些難以消除的失誤也可能回對收益甚至本金產(chǎn)生影響。

（四）掛鉤性強

高風險理財產(chǎn)品的投資方向多是價格波動性較為明顯的標的物，例如股票、期貨、原油等。這些標的物本身就具有高風險性，收益不穩(wěn)定性的特點，而銀行在此基礎(chǔ)上推出的理財產(chǎn)品多是與這些基礎(chǔ)資產(chǎn)或者金融衍生品進行掛鉤，則投資者的收益也與這些金融工具聯(lián)系緊密。如果資本市場生變，投資者是否能選擇提前贖回，贖回的日期是否靠前，流動性風險是否能夠規(guī)避。對于這些掛鉤性強的高風險理財產(chǎn)品，如果沒有較高流動性以及充足的交易時間作為前提條件，一旦標的物價格的波動性過大，投資者很可能會損失慘重，導(dǎo)致本金無法收回，甚至背負債款。

三、高風險理財產(chǎn)品存在的問題

對于同行業(yè)的其他銀行來說，工商銀行和建設(shè)銀行都有推出同是原油的相關(guān)金融產(chǎn)品，但是同時期只有中國銀行的投資者承擔了巨額損失，橫向比較可發(fā)現(xiàn)商業(yè)銀行高風險理財產(chǎn)品的不足之處。

（一）未提前展期平倉

中國銀行的原油寶是在合約的最后一天進行平倉的，而其他銀行都是提前至少一周進行平倉。如果在最后一天平倉，市場上大部分的交易已經(jīng)完成了，大部分的合約和平倉也都已結(jié)束，此時基本不剩下還有可交易的對手，在最后一天的期貨交易不僅是失真的，而且也沒有可交易的對象，造成有價無市的局面。一旦出現(xiàn)價格波動大的情況，遭受的損失也是沒有時間和辦法去彌補的，容易造成一個極端的交易環(huán)境。那么作為經(jīng)驗豐富的商業(yè)銀行，應(yīng)該先于普通投資者更快的感應(yīng)到風險的變化，同時做出更快的風險防御措施，而不是等到最后一天損失無法挽回的時候進行補救，特別要關(guān)注流動性風險的防御。對于期貨交易，就算最終不進行交割，也要找到流動性很好的合約，保留充分的交易時間，提前將風險和損失鎖定。

（二）產(chǎn)品設(shè)計及流程不完善

中國銀行在事件發(fā)生后，發(fā)布公告稱，在跌到負價格前，多頭頭寸不存在強平制度，而跌至負價格是發(fā)生在22：00 后，中行不再盯市、強平。同時油價跌破 20% 警戒線時，中國銀行也沒有采取自動平倉措施，直接導(dǎo)致投資者蒙受更大的經(jīng)濟損失。因此可以看出，完整的風控系統(tǒng)以及對風險信號做出及時的反應(yīng)才會將損失最小化。同時商業(yè)銀行也需要對售出的金融產(chǎn)品隨時進行關(guān)注，以便最大程度的采取相關(guān)措施。

（三）未進行客戶投資風險分析

回歸到“原油寶”產(chǎn)品本身來說，它是需要投資者開立一個賬戶，并且通過該賬戶進行“虛擬”原油的買賣，可做多頭也可做空頭，進行雙向交易。工商銀行和建設(shè)銀行的“紙原油”也是如此，通過標的資產(chǎn)原油的價格波動來賺取差價從而獲益。但是這種衍生金融產(chǎn)品，風險性較大，因為原油本身的價格都是極不穩(wěn)定的，受到經(jīng)濟、政治、貿(mào)易、以及各國的政策等多種因素的影響。對于高風險的投資商品，應(yīng)該匹配高風險偏好的投資者。他們有較強的風險承受能力，也有較為充足的資金進行投資，更有良好的金融相關(guān)知識。因此，對投資者進行客戶投資者分析是十分有必要的。理財產(chǎn)品的風險程度應(yīng)與投資者的風險偏好相匹配，這不僅是對投資者的負責，也是對銀行本身的負責。

（四）未及時告知風險

同行業(yè)的工商銀行以及建設(shè)銀行都曾發(fā)布過相關(guān)風險公告，提醒投資者關(guān)注風險變化，公告中稱，受全球突發(fā)事件、地緣政治、短期經(jīng)濟沖擊等因素綜合影響，國際原油市場波動加劇，建議關(guān)注風險，謹慎投資交易。而“原油寶”的投資者并沒有收到相關(guān)風險提醒，從而錯失補救的機會。在資本市場出現(xiàn)變動后，商業(yè)銀行應(yīng)該及時通知投資者，建議投資者做好相關(guān)風險的防范措施，及時止損。

四、對于商業(yè)銀行高風險理財產(chǎn)品的建議

首先在高風險金融產(chǎn)品本身上，產(chǎn)品“原油寶”就有些欠缺，存在移倉交易設(shè)計不合理、倉位過于集中在單月、客戶選擇到期移倉或軋差交割時點不妥等問題。參考同業(yè)銀行的辦法，在交割時間上，要留出充分的時間給投資者;倉位也不要過于集中在單月;同時客戶可以隨時決定交割方式與時間，也可由投資者自行選擇手動交割。所以，應(yīng)該在有關(guān)設(shè)計上更加注重實操性和合理性。

其次，在告知風險方面，商業(yè)銀行應(yīng)該切實做好防控的準備，一旦價格突破警戒線，就要采取相關(guān)應(yīng)對措施避免遭受更大損失，并且需要如實告知投資者真實的投資情況，更不能因為過了固定的時間，就對金融產(chǎn)品的風險跟蹤放松警惕，任其發(fā)展。

最后，在面對投資者時，商業(yè)銀行有義務(wù)且有責任要對投資者進行風險普及和相關(guān)的風險警告。同時，商業(yè)銀行在開始階段就應(yīng)該對意向投資者進行風險評估，符合較高風險素質(zhì)的投資者可進行售賣，規(guī)勸低風險承擔能力的投資者謹慎投資。做到高風險理財產(chǎn)品與高風險偏好的投資者相匹配。

五、結(jié)語

隨著經(jīng)濟的發(fā)展和人們生活水平的提高，人們對于理財產(chǎn)品的要求不再僅是保本型，更多是追求高收益性的風險理財產(chǎn)品。但是高收益意味著高風險，投資者不能盲目去追求收益而忽視風險的存在，而要切實考量自身的風險承受能力。同時，作為推出理財產(chǎn)品的責任方，商業(yè)銀行業(yè)應(yīng)該完善自身的風險防控制度，在出售前期全面告知，在投資期間時刻關(guān)注風險變化。做到為投資者著想，盡量降低因銀行自身問題導(dǎo)致的虧損，也避免因工作不完善導(dǎo)致的信譽降低的問題。

（作者單位：武漢紡織大學 經(jīng)濟學院）