風(fēng)險(xiǎn)資本的介入對(duì)科技型中小企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資的影響

◆張峰偉

一、前言

初創(chuàng)企業(yè)，面臨最大的問(wèn)題就是融資難的問(wèn)題。一方面初創(chuàng)企業(yè)需要大量的資金支持以應(yīng)對(duì)企業(yè)初期企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要，但另一方面由于與大型企業(yè)相比缺乏可供抵押的有形資產(chǎn)，因此想獲得銀行貸款相對(duì)較難。同時(shí)內(nèi)源融資相比外源融資數(shù)額較小，因此在這種情況下，企業(yè)會(huì)將眼光轉(zhuǎn)向無(wú)形資產(chǎn)抵押。因此知識(shí)產(chǎn)權(quán)的信貸融資就成為了一個(gè)好辦法。這種新型的融資方式必然需要一定的政策或擔(dān)保來(lái)推動(dòng)。本文從理論及國(guó)家政策的角度分析，來(lái)討論風(fēng)險(xiǎn)資本的介入對(duì)科技型中小企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資的影響，具有一定的現(xiàn)實(shí)意義。

二、知識(shí)產(chǎn)權(quán)信貸融資的優(yōu)勢(shì)及存在的障礙

早在1995 年，我國(guó)頒布的《中華人民共和國(guó)擔(dān)保法》就已經(jīng)規(guī)定了知識(shí)產(chǎn)權(quán)可以作為權(quán)利質(zhì)押物。但是直到2008 年，隨著國(guó)務(wù)院頒布了《國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)戰(zhàn)略綱要》，知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資才逐漸的在我國(guó)流行開來(lái)?？v觀近幾年，我國(guó)在2011 年專利質(zhì)押金額約為110 億元，2012 年通過(guò)專利質(zhì)押方式獲取質(zhì)押貸款則達(dá)到了141 億元，相較2011 年增長(zhǎng)了28%。2013 年獲得254 億元，相較2012 年增長(zhǎng)80%。2014 年專利質(zhì)押金額達(dá)到了489億元，相較2013 年增長(zhǎng)了92.5%。2015 年專利質(zhì)押則達(dá)到了560 億元，2016 年則為436 億元。而到了2017 年，專利質(zhì)押融資達(dá)到了驚人的720 億元，首次達(dá)到了700億大關(guān)?；菁?000 家以上中小微企業(yè)。除了2014 年出現(xiàn)低微下降，我國(guó)中小微企業(yè)的專利質(zhì)押融資工作已經(jīng)保持了多年連續(xù)增長(zhǎng)，累計(jì)貸款達(dá)到1100 億元以上。質(zhì)押貸款總額平均年增長(zhǎng)達(dá)到80.8%。

盡管我國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資發(fā)展到現(xiàn)在已經(jīng)初具規(guī)模，但是這一融資方式仍有不足之處。那就是由于信息不完全不對(duì)稱所造成的障礙。這一阻礙多發(fā)生在小微企業(yè)之中。[1]王麗輝（2017）指出，在貸款過(guò)程中，銀行與中小企業(yè)之間的信息不對(duì)稱，中小企業(yè)缺乏規(guī)范的財(cái)務(wù)信息披露制度，“逆向選擇”和“道德風(fēng)險(xiǎn)”問(wèn)題增加了銀行的信貸業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。銀行往往采取信貸配給政策解決逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，限制對(duì)中小企業(yè)的貸款。而銀行采用資產(chǎn)抵押放貸，雖然一定程度上解決信息不對(duì)稱對(duì)銀行造成的損失難題，但中小企業(yè)抵押物嚴(yán)重不足，因此，仍然無(wú)法解決中小企業(yè)融資難題。

三、風(fēng)險(xiǎn)投資的條件、動(dòng)力機(jī)制及模式

關(guān)于高科技企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資價(jià)值影響，[2]趙尚志及張憲（1999）認(rèn)為，涉及的主要因素有：技術(shù)、管理、市場(chǎng)與企業(yè)模式等。從技術(shù)角度，主要考慮的有：企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新程度。一般來(lái)說(shuō)，創(chuàng)新技術(shù)壽命較長(zhǎng)，前景較好。知識(shí)產(chǎn)權(quán)的自主程度。由于國(guó)家對(duì)專利權(quán)的保護(hù)逐漸完善，我國(guó)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)有著較好的排他性?？梢愿玫乇Ｗo(hù)新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化。技術(shù)更新速度。技術(shù)更新的速度越快，越容易維護(hù)高新技術(shù)市場(chǎng)的壟斷性。

從管理的角度看，風(fēng)險(xiǎn)投資優(yōu)先考慮的因素是管理機(jī)制。一個(gè)好的公司應(yīng)當(dāng)有這項(xiàng)對(duì)完善的管理體系，使得企業(yè)能夠更好的進(jìn)行指揮以及協(xié)調(diào)。從市場(chǎng)的角度看，風(fēng)險(xiǎn)投資有限考慮，創(chuàng)造市場(chǎng)的能力。這一點(diǎn)上，需要開辟一個(gè)新的市場(chǎng)。但只有高科技產(chǎn)品才能夠做到，不被市場(chǎng)所淘汰。潛在市場(chǎng)規(guī)模。也可以理解為企業(yè)的未來(lái)發(fā)展?jié)摿?。目前?lái)看科技型企業(yè)無(wú)疑成長(zhǎng)前景是最好的。從企業(yè)模式來(lái)分析，風(fēng)險(xiǎn)投資喜歡的企業(yè)模式為：投資回收期短的企業(yè)。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)由于資金流動(dòng)量較大的原因，能夠快速回籠資金是他們更愿意的。企業(yè)規(guī)模。企業(yè)規(guī)模并不是要求企業(yè)的規(guī)模有多大，利潤(rùn)有多高，而是在企業(yè)發(fā)展一段時(shí)間之后，銷售量與企業(yè)達(dá)到一定的規(guī)模。行業(yè)特點(diǎn)。撤投資的難易程度。

由上面的分析不難得出結(jié)論，科技型企業(yè)對(duì)于獲得風(fēng)險(xiǎn)投資方面是有一定的優(yōu)勢(shì)，風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)于科技型企業(yè)是比較傾向的。

四、風(fēng)險(xiǎn)資本的介入對(duì)信息不對(duì)稱問(wèn)題的緩解

最近，一種新型的貸款模式，也能對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)信貸融資起到一定的推動(dòng)作用，間接促進(jìn)科技型企業(yè)通過(guò)知識(shí)產(chǎn)權(quán)途徑獲得貸款，即投貸聯(lián)動(dòng)模式。投貸聯(lián)動(dòng)模式主要是指商業(yè)銀行與私募資金、風(fēng)險(xiǎn)投資基金等投資機(jī)構(gòu)用協(xié)議的方式確定雙方的合作關(guān)系，經(jīng)由投資機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)進(jìn)行評(píng)估和投資后，以債權(quán)+股權(quán)的模式為目標(biāo)企業(yè)提供融資。形成了股權(quán)投資和銀行信貸之間的聯(lián)動(dòng)融資模式，從而支持中小企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展。

這里以北京的安潔康生物科技有限公司為例，該公司是食品安全專業(yè)服務(wù)商，專門為農(nóng)牧養(yǎng)殖、食品飲料、超市賣場(chǎng)提供洗消整體解決方案，指揮系小設(shè)備，食品檢測(cè)服務(wù)等。同時(shí)依托區(qū)塊鏈技術(shù)，為餐飲行業(yè)打造食品安全的科技生態(tài)體系。2016 年末，安潔康以科創(chuàng)驅(qū)動(dòng)，作為洗消民族行業(yè)的龍頭企業(yè)，成為了北京銀行投貸聯(lián)動(dòng)的試點(diǎn)企業(yè)之一。北京銀行在開展投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)中，主動(dòng)與深創(chuàng)投、中加基金、創(chuàng)業(yè)邦等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行交流合作，并通過(guò)了解和參與創(chuàng)業(yè)企業(yè)的相關(guān)評(píng)選會(huì)等，掌握企業(yè)的發(fā)展情況和未來(lái)收益，最終發(fā)現(xiàn)符合條件的創(chuàng)新型荒野企業(yè)，并向這部分創(chuàng)新企業(yè)提供一定的資金支持。至此，安潔康通過(guò)獲得了北京銀行以及合作機(jī)構(gòu)的認(rèn)可，步入了資本快車道。發(fā)展到今天，安潔康所屬的安潔科技在2018、2019 年度營(yíng)業(yè)收入均超過(guò)了30 億元。是比較出名的投貸聯(lián)動(dòng)成功案例之一

但中小企業(yè)融資難和融資貴的問(wèn)題是一個(gè)全局性、宏觀性難題，需要各方齊心協(xié)力和協(xié)調(diào)配合，不僅需要政府加大政策和資金等方面的扶持和傾斜力度，加強(qiáng)中小企業(yè)融資環(huán)境建設(shè)，完善金融環(huán)境和服務(wù)體系，支持和鼓勵(lì)多元化融資方式，對(duì)中小企業(yè)提供差異化的支持和幫助；也需要各類金融機(jī)構(gòu)在實(shí)踐中摸索多樣化的服務(wù)方式，在借鑒國(guó)外成熟經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，找尋適合我國(guó)中小企業(yè)發(fā)展的特色融資路徑。更重要的是，中小企業(yè)自身需要找準(zhǔn)發(fā)力點(diǎn)，將內(nèi)力和外力形成合力提高自身的綜合競(jìng)爭(zhēng)力[3]。岳修奎（2020）認(rèn)為，中小企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)之間的信息不對(duì)稱是導(dǎo)致中小企業(yè)陷入融資困境的重要原因，我國(guó)資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)自身具有的價(jià)值發(fā)現(xiàn)和管理咨詢等功能有助于緩解融資雙方之間的信息不對(duì)稱問(wèn)題，更好地服務(wù)于中小企業(yè)的長(zhǎng)期健康持續(xù)發(fā)展。從2006 年出臺(tái)的《中國(guó)人民銀行信用評(píng)級(jí)管理指導(dǎo)意見》中規(guī)定，對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在銀行間債券市場(chǎng)和信貸市場(chǎng)從事金融產(chǎn)品信用評(píng)級(jí)、借款企業(yè)信用評(píng)級(jí)、擔(dān)保機(jī)構(gòu)信用評(píng)級(jí)進(jìn)行管理和指導(dǎo)。從而對(duì)第三方專業(yè)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)及信用評(píng)級(jí)業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生了極大的引導(dǎo)推進(jìn)作用。同時(shí)，第三方評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)不隸屬于任何一邊，只以第三方的身份出現(xiàn)，可以站在一個(gè)客觀的立場(chǎng)，全面客觀地對(duì)企業(yè)的信用及專利價(jià)值做出一個(gè)公允的評(píng)判。從這一點(diǎn)上來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)投資等中介還具有引領(lǐng)投資方向的作用?；舅械馁J方投資者都會(huì)參考風(fēng)險(xiǎn)投資等中介公司的投資方向。

五、結(jié)語(yǔ)與政策建議

綜上所述，我們可以發(fā)現(xiàn)中小企業(yè)與商業(yè)銀行企業(yè)之間是存在著一定的信息不對(duì)稱問(wèn)題的，但是這一問(wèn)題可以合理的解決或減輕。一方面科技型中小企業(yè)可以通過(guò)較高的科技水平、較優(yōu)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)量獲得風(fēng)險(xiǎn)資本的信貸融資，另一方面，隨著投貸聯(lián)動(dòng)對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資方面的推廣，也能夠通過(guò)第三方機(jī)構(gòu)的評(píng)估以及銀行與金融機(jī)構(gòu)的合作一定程度上緩解信息不對(duì)稱。

接下來(lái)，如果想要進(jìn)一步緩解中小企業(yè)融資信息不對(duì)稱問(wèn)題，我們還可以：（一）發(fā)展特殊的中介機(jī)構(gòu)。目前所出現(xiàn)的中介，大多是由風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)來(lái)履行責(zé)任。但是現(xiàn)有的評(píng)估機(jī)構(gòu)缺乏相關(guān)知識(shí)的人才，也缺乏評(píng)估相關(guān)問(wèn)題的經(jīng)驗(yàn)。導(dǎo)致評(píng)估結(jié)果與實(shí)際結(jié)果存在一定的差距。（二）建立風(fēng)險(xiǎn)投資信息網(wǎng)絡(luò)，鼓勵(lì)制度創(chuàng)新。以前由于網(wǎng)絡(luò)不夠普及，市場(chǎng)與市場(chǎng)之間不能及時(shí)有效地溝通，也導(dǎo)致人們對(duì)信息了解的不夠充分不夠全面。資源很難得到合理利用。但是現(xiàn)在，隨著5G 網(wǎng)絡(luò)的普及，以前很多問(wèn)題現(xiàn)在都很容易的得到解決。（三）完善相關(guān)的法律制度。盡管我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資融資以及專利質(zhì)押融資已經(jīng)發(fā)展到比較成熟的階段，但是與國(guó)外一些國(guó)家的制度相比仍有差距。這些差距有些是因?yàn)閲?guó)情造成的，有些是由于我國(guó)法律法規(guī)的不完善造成的。接下來(lái)我們可以向一些相關(guān)領(lǐng)域較為發(fā)達(dá)的國(guó)家學(xué)習(xí)，取其精華，去其糟粕，繼續(xù)完善我國(guó)的中小企業(yè)營(yíng)商環(huán)境，維護(hù)好民族企業(yè)的發(fā)展動(dòng)力。（四）政府應(yīng)繼續(xù)積極主動(dòng)的推行支持風(fēng)險(xiǎn)投資政策，如加大力度減免、抵扣所得稅，設(shè)立專項(xiàng)基金等政策。