國(guó)有上市公司理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理探究

趙 雯

（西安陜鼓動(dòng)力股份有限公司，陜西 西安 710075）

一、公司理財(cái)業(yè)務(wù)的范圍及種類(lèi)

1.按理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行機(jī)構(gòu)劃分

對(duì)公理財(cái)產(chǎn)品按照發(fā)行機(jī)構(gòu)劃分主要可以分為：銀行發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品、證券公司發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品，以及信托、基金、資管公司等發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品。由于不同的發(fā)行主體在自身稟賦、監(jiān)管政策和核心優(yōu)勢(shì)方面存在差異，其所發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品也體現(xiàn)出一定的差異。以高等級(jí)債券產(chǎn)品為例，銀行產(chǎn)品主要優(yōu)勢(shì)在于：

（1）產(chǎn)品募集規(guī)模大。銀行吸收資金能力較強(qiáng)，而證券公司產(chǎn)品通常存在較高認(rèn)購(gòu)門(mén)檻。

（2）認(rèn)購(gòu)便利。投資者只要有銀行賬戶即可認(rèn)購(gòu)，而證券公司產(chǎn)品通常還需要開(kāi)通證券賬戶并關(guān)聯(lián)銀行賬戶。

證券公司產(chǎn)品的主要優(yōu)勢(shì)在于產(chǎn)品種類(lèi)豐富、條件靈活、資金規(guī)模較大的投資者可以定制產(chǎn)品等，且產(chǎn)品收益水平通常高于銀行。

2.按理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)劃分

銀行等金融機(jī)構(gòu)根據(jù)內(nèi)部對(duì)理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)結(jié)果為產(chǎn)品劃分風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，通常分為五個(gè)層級(jí)R1～R5（部分機(jī)構(gòu)劃分六級(jí)），不同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的理財(cái)產(chǎn)品主要特點(diǎn)如下：R1級(jí)（謹(jǐn)慎型），本金損失的可能性極低，底層主要投向存款、國(guó)債、貨幣基金等；R2級(jí)（穩(wěn)健型），本金損失的可能性較低，底層主要投向高等級(jí)債券、債券型基金等；R3級(jí)（平衡型），本金可能出現(xiàn)損失，底層主要投向信托、混合型基金等；R4級(jí)（進(jìn)取型），本金出現(xiàn)損失的可能性較高，底層主要投向股票、股票基金、指數(shù)基金、投機(jī)級(jí)債券、私募股權(quán)投資等；R5級(jí)（激進(jìn)型），本金出現(xiàn)損失的可能性極高，底層主要投向風(fēng)險(xiǎn)投資、衍生品投資、另類(lèi)投資等。

3.按底層資產(chǎn)性質(zhì)劃分

按理財(cái)產(chǎn)品底層投向資產(chǎn)的性質(zhì)劃分，主要可分為固收類(lèi)產(chǎn)品、混合類(lèi)產(chǎn)品、權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品和商品和金融衍生品，根據(jù)《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》（資管新規(guī)）中的產(chǎn)品分類(lèi)原則：

固收類(lèi)產(chǎn)品主要以公開(kāi)或非公開(kāi)發(fā)行的債券、非標(biāo)債權(quán)等為主要投資標(biāo)的，且占比不低于80%；權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品主要以股票、股權(quán)及其他權(quán)益衍生產(chǎn)品為投資標(biāo)的，且占比不低于80%；商票和金融衍生品主要以商品和金融衍生品為投資標(biāo)的，且占比不低于80%；混合類(lèi)產(chǎn)品投向包括債權(quán)、權(quán)益和商品衍生品等，且單一類(lèi)資產(chǎn)占比不達(dá)到前三者要求。

二、理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)及應(yīng)對(duì)措施

1.合規(guī)性風(fēng)險(xiǎn)

國(guó)企上市公司委托理財(cái)業(yè)務(wù)的審議程序及依據(jù)：

（1）內(nèi)部控制層面

根據(jù)公司內(nèi)部制度的層級(jí)從上到下依次涉及的制度包括：《公司章程》《股東大會(huì)議事規(guī)則》《董事會(huì)議事規(guī)則》《資金理財(cái)管理辦法》《資金理財(cái)業(yè)務(wù)操作細(xì)則》等。

（2）外部監(jiān)管層面

根據(jù)外部監(jiān)管部門(mén)的層級(jí)從高到低依次涉及的制度包括：各級(jí)國(guó)資委下發(fā)的《省屬/市屬企業(yè)重大事項(xiàng)報(bào)告制度》、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)下發(fā)的《上市公司信息披露管理辦法》、上海/深圳交易所公布的《上市公司信息披露事務(wù)管理制度指引》等。

（3）合規(guī)性風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)措施

針對(duì)企業(yè)委托理財(cái)?shù)暮弦?guī)性風(fēng)險(xiǎn)最好的應(yīng)對(duì)措施就是定期全面搜集更新公司委托理財(cái)業(yè)務(wù)所涉及的相關(guān)制度，按照制度的最新要求對(duì)照調(diào)整委托理財(cái)?shù)膶徸h及執(zhí)行工作，由公司合規(guī)風(fēng)控部定時(shí)開(kāi)展委托理財(cái)業(yè)務(wù)審議，對(duì)委托理財(cái)業(yè)務(wù)的合規(guī)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行排查，必要時(shí)可聘請(qǐng)外部審計(jì)機(jī)構(gòu)開(kāi)展委托理財(cái)業(yè)務(wù)專(zhuān)項(xiàng)審計(jì)。

2.產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)

委托理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)主要是指產(chǎn)品本身因底層資產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)等因素可能導(dǎo)致的本金損失風(fēng)險(xiǎn)。

（1）產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)控制

公司委托理財(cái)在控制產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，可以通過(guò)設(shè)定認(rèn)購(gòu)理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)限制，來(lái)直接控制理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)。例如，對(duì)于大部分穩(wěn)健型機(jī)構(gòu)投資者，可以設(shè)定委托理財(cái)?shù)耐顿Y風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)不超過(guò)R2級(jí)，這樣可以精準(zhǔn)高效地控制委托理財(cái)?shù)漠a(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)。

（2）投向范圍控制

公司在開(kāi)展委托理財(cái)業(yè)務(wù)時(shí)，根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力和理財(cái)投資團(tuán)隊(duì)的投資能力等綜合考慮委托理財(cái)?shù)牡讓油断蚍秶?，通過(guò)嚴(yán)格控制理財(cái)資產(chǎn)的投向、占比等來(lái)控制委托理財(cái)?shù)漠a(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)。

3.機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)

（1）篩選合作機(jī)構(gòu)的考慮因素

公司在篩選合作金融機(jī)構(gòu)時(shí)，可以綜合考慮合作金融機(jī)構(gòu)的性質(zhì)、股東背景、資產(chǎn)規(guī)模、風(fēng)險(xiǎn)管理水平、產(chǎn)品情況等因素。

（2）資金集中度管理

公司可以根據(jù)金融機(jī)構(gòu)的評(píng)價(jià)結(jié)果為其設(shè)定不同的配置額度，在配置理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，單一機(jī)構(gòu)某一時(shí)點(diǎn)的資金存量總額不得超過(guò)額度限制，這樣可以控制公司資金的集中度風(fēng)險(xiǎn)，分散與合作金融機(jī)構(gòu)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。

（3）合作機(jī)構(gòu)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)

公司可以從風(fēng)險(xiǎn)的角度出發(fā)，每季度對(duì)合作金融機(jī)構(gòu)的評(píng)價(jià)打分情況進(jìn)行重新評(píng)估，調(diào)整合作機(jī)構(gòu)的委托理財(cái)配置額度，甚至根據(jù)評(píng)估情況限制或終止與該金融機(jī)構(gòu)的合作。

4.操作風(fēng)險(xiǎn)

（1）認(rèn)購(gòu)審批

委托理財(cái)業(yè)務(wù)落地實(shí)施前，涉及多項(xiàng)審批工作，需要具體根據(jù)公司相關(guān)制度規(guī)定進(jìn)行辦理。例如，認(rèn)購(gòu)理財(cái)產(chǎn)品本身需辦理《業(yè)務(wù)審批》、認(rèn)購(gòu)理財(cái)出資需辦理《資金支付審批》、簽訂理財(cái)合同涉及《合同審批》《用印審批》等。

（2）過(guò)程監(jiān)控

應(yīng)從美的集團(tuán)理財(cái)產(chǎn)品飛單事件中吸取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。公司在認(rèn)購(gòu)理財(cái)產(chǎn)品時(shí)首先需要對(duì)投資機(jī)構(gòu)開(kāi)展現(xiàn)場(chǎng)盡調(diào)，要求受托金融機(jī)構(gòu)對(duì)接人員提供身份證明、工作證明，并于工作現(xiàn)場(chǎng)核實(shí)，在現(xiàn)場(chǎng)盡調(diào)時(shí)需保留影像資料。其次，在簽署理財(cái)產(chǎn)品合同文件時(shí)，需前往金融機(jī)構(gòu)面簽并實(shí)施雙錄（錄音錄像），降低虛假印鑒、陰陽(yáng)合同等欺詐風(fēng)險(xiǎn)，必要時(shí)可聘請(qǐng)公證人員陪同前往現(xiàn)場(chǎng)公證。

5.信息披露風(fēng)險(xiǎn)

（1）上市公司信息披露指引的要求

根據(jù)交易所發(fā)布的《上市公司委托理財(cái)信息披露格式指引》的要求，上市公司通常需要在年初預(yù)計(jì)未來(lái)12個(gè)月內(nèi)擬用于委托理財(cái)?shù)膯稳兆罡哂囝~上限，并在完成對(duì)應(yīng)層級(jí)的審議后適用此格式指引的要求開(kāi)展信息披露工作。此外，在上市公司具體執(zhí)行委托理財(cái)認(rèn)購(gòu)時(shí)，實(shí)際購(gòu)買(mǎi)金額或理財(cái)收益達(dá)到《股票上市規(guī)則》規(guī)定的信息披露標(biāo)準(zhǔn)的，還應(yīng)當(dāng)及時(shí)披露進(jìn)展情況。

因此，上市公司通常需要進(jìn)行兩種類(lèi)型的信息披露，一是公告年度委托理財(cái)?shù)念A(yù)計(jì)額度、投向范圍、對(duì)公司的影響、風(fēng)控措施等內(nèi)容；二是在具體認(rèn)購(gòu)理財(cái)產(chǎn)品達(dá)到信息披露條件時(shí)，披露委托理財(cái)?shù)倪M(jìn)展情況。

（2）日常監(jiān)控管理

針對(duì)交易所對(duì)上市公司委托理財(cái)?shù)呐兑螅驹谶M(jìn)行委托理財(cái)日常管理時(shí)需要根據(jù)披露要求及披露內(nèi)容的需要進(jìn)行委托理財(cái)?shù)呐_(tái)賬登記等信息管理，注意統(tǒng)計(jì)公司委托理財(cái)?shù)臅r(shí)點(diǎn)余額、累計(jì)發(fā)生/贖回額、單日最高投放、近12個(gè)月發(fā)生情況、累計(jì)實(shí)現(xiàn)理財(cái)收益等數(shù)據(jù)。

（3）披露的及時(shí)性和準(zhǔn)確性

為保障信息披露的及時(shí)性，公司理財(cái)經(jīng)理需嚴(yán)格執(zhí)行信息披露要求，在達(dá)到披露條件時(shí)及時(shí)通知證券部門(mén)準(zhǔn)備相關(guān)披露。

在完成委托理財(cái)信息披露的內(nèi)容后，為保障對(duì)外披露信息的真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，需由理財(cái)部門(mén)、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人、證券部等相關(guān)部門(mén)人員對(duì)信息披露內(nèi)容進(jìn)行復(fù)核，并辦理相關(guān)信息披露審批。

6.投后管理

為控制公司委托理財(cái)業(yè)務(wù)的整體風(fēng)險(xiǎn)，公司通常需要定期對(duì)當(dāng)前委托理財(cái)業(yè)務(wù)的總體情況進(jìn)行復(fù)盤(pán)，從委托理財(cái)?shù)拇媪恳?guī)模、配置產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、存放機(jī)構(gòu)結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)水平結(jié)構(gòu)、收益完成/預(yù)計(jì)情況、政策/市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)分析、合作機(jī)構(gòu)評(píng)分及負(fù)面輿情等方面進(jìn)行委托理財(cái)業(yè)務(wù)的整體風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，并定期向決策管理層報(bào)送，為其提供后續(xù)決策支持。

三、結(jié)語(yǔ)

隨著資管新規(guī)的正式落地實(shí)施，公司開(kāi)展委托理財(cái)時(shí)需要正視自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，根據(jù)自身情況選擇認(rèn)購(gòu)理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)水平，并做好委托理財(cái)業(yè)務(wù)相關(guān)的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)、機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、信息披露風(fēng)險(xiǎn)等相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)控管理工作，并在投后階段定期開(kāi)展委托理財(cái)業(yè)務(wù)投資情況復(fù)盤(pán)，實(shí)現(xiàn)委托理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)的早預(yù)防、早發(fā)現(xiàn)，制定相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，在出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)跡象時(shí)開(kāi)展合理的應(yīng)對(duì)措施。公司需要始終將委托理財(cái)資金的安全性放在第一位，堅(jiān)持紅線意識(shí)、底線思維，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)的保值增值，為股東創(chuàng)造更多的收益。