BY公司項(xiàng)目財(cái)務(wù)與戰(zhàn)略可行性評(píng)價(jià)及分析

王虹力

（大連北方油品儲(chǔ)運(yùn)有限公司，遼寧 大連 116600）

一、項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)與戰(zhàn)略可行性研究的相關(guān)理論

可行性研究是投資項(xiàng)目最終決策前進(jìn)行技術(shù)論證的一門學(xué)科，它的任務(wù)是綜合論述一個(gè)投資項(xiàng)目在市場(chǎng)發(fā)展的前景、技術(shù)上的合理和有效性?？尚行匝芯亢w了市場(chǎng)分析、技術(shù)分析、財(cái)務(wù)分析以及經(jīng)濟(jì)分析等四個(gè)方面，為項(xiàng)目的實(shí)施提供了非常重要的前提保障。

任何一個(gè)項(xiàng)目的開(kāi)展，歸根結(jié)底都是為了能夠?yàn)樯鐣?huì)創(chuàng)造價(jià)值，對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)就是為了能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)利益；對(duì)于投資者而言，項(xiàng)目是否能夠上馬最重要的就是經(jīng)濟(jì)利益。那么，可行性研究可以在財(cái)務(wù)分析中對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行分析，對(duì)項(xiàng)目未來(lái)若干年的盈利能力進(jìn)行分析，綜合論證項(xiàng)目建設(shè)的必要性、財(cái)務(wù)的盈利性，為投資者決策提供科學(xué)的依據(jù)。另外，可行性研究還可以通過(guò)對(duì)環(huán)境等方面的影響為社會(huì)提供預(yù)警，將項(xiàng)目未來(lái)可能對(duì)社會(huì)造成的危害或產(chǎn)生的有利影響進(jìn)行分析。

本文是對(duì)建設(shè)4座10萬(wàn)立方米的原油儲(chǔ)罐進(jìn)行可行性研究。原油倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)在我國(guó)乃至全世界都被各個(gè)國(guó)家列為國(guó)家重點(diǎn)發(fā)展項(xiàng)目。原油的儲(chǔ)備是判斷一個(gè)國(guó)家實(shí)力的非常重要的指標(biāo)之一，也極大地影響著國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

本文圍繞著E項(xiàng)目，按照可行性研究的步驟及方法進(jìn)行論述，并且在論述過(guò)程中尋找創(chuàng)新點(diǎn)以彌補(bǔ)目前理論界可行性研究中的不足，從而為實(shí)務(wù)界提供借鑒依據(jù)。

本文首先闡明E項(xiàng)目的研究背景，說(shuō)明E項(xiàng)目預(yù)測(cè)中所需的相關(guān)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，在此基礎(chǔ)上進(jìn)行分析計(jì)算并確定項(xiàng)目的現(xiàn)金凈流量；其次，從財(cái)務(wù)可行性及戰(zhàn)略角度對(duì)E項(xiàng)目進(jìn)行分析評(píng)價(jià)，并圍繞E項(xiàng)目提出啟示及可行性分析中應(yīng)關(guān)注的問(wèn)題。

E項(xiàng)目坐落于X地，與D集團(tuán)的原油一期儲(chǔ)罐項(xiàng)目共用一塊土地，占地面積約為73000平方米。土地的形成是由D集團(tuán)填海形成。投資總額為人民幣3.69億元。注冊(cè)資本金為人民幣1.48億元。建設(shè)資金不足部分計(jì)劃以貸款的形式補(bǔ)足。該項(xiàng)目為四座10萬(wàn)立方米原油儲(chǔ)罐。

公司擬自2020年5月1日起建設(shè)該項(xiàng)目工程。建設(shè)期共計(jì)一年，工程投資共分為四部分，包括固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)、流動(dòng)資產(chǎn)投資、建設(shè)期利息。固定資產(chǎn)包括工藝、防腐、儀表、電氣、通信、熱工、暖通、給排水及消防、土建、道路。每一項(xiàng)專項(xiàng)中包含人工費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、原材料費(fèi)等多項(xiàng)分項(xiàng)支出。

二、BY公司E項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)及戰(zhàn)略評(píng)價(jià)

上述各項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的估算，為E項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。按照傳統(tǒng)方式需要對(duì)其進(jìn)行財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)，但E項(xiàng)目具有特殊性，還需要拓寬其評(píng)價(jià)范疇，對(duì)其進(jìn)行戰(zhàn)略評(píng)價(jià)。

（一）E項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)

理論上，項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)包括折現(xiàn)指標(biāo)和非折現(xiàn)指標(biāo)兩類。為了全面評(píng)價(jià)E項(xiàng)目，也需要從這兩方面進(jìn)行評(píng)價(jià)。

1.計(jì)算折現(xiàn)指標(biāo)

折現(xiàn)指標(biāo)主要有：凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、內(nèi)部收益率。

凈現(xiàn)值（NPV）是按照行業(yè)基準(zhǔn)收益率（8%）將項(xiàng)目建成后使用壽命期限內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設(shè)期期初時(shí)的現(xiàn)值之和，本項(xiàng)目按照可研報(bào)告計(jì)算，項(xiàng)目建設(shè)期為一年，經(jīng)營(yíng)期為23年。該指標(biāo)是考察項(xiàng)目贏利能力的一個(gè)十分重要的動(dòng)態(tài)分析指標(biāo)。按照8% 對(duì)其折現(xiàn)，已知項(xiàng)目的初始投資額以及各年收入，根據(jù)凈現(xiàn)值計(jì)算方法，可得E項(xiàng)目財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值為1492.65萬(wàn)元（稅后）。凈現(xiàn)值率指的是項(xiàng)目的凈現(xiàn)值占原始投資現(xiàn)值加總的百分比，經(jīng)過(guò)計(jì)算得出E項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值率為4.12%。

內(nèi)部收益率（FIRR）是指項(xiàng)目建成后使用壽命期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)金之和等于零時(shí)的折現(xiàn)率。它反映了投資項(xiàng)目的未來(lái)實(shí)際投資收益水平。經(jīng)過(guò)計(jì)算E項(xiàng)目的稅前內(nèi)部收益率為9.34%，稅后內(nèi)部收益率為8.37%。

2.計(jì)算非折現(xiàn)指標(biāo)

非折現(xiàn)指標(biāo)主要指投資利潤(rùn)率和投資回收期。

投資利潤(rùn)率是指達(dá)產(chǎn)期正常年度利潤(rùn)或平均利潤(rùn)占投資總額的百分比。根據(jù)以上各個(gè)數(shù)據(jù)的估算可以得出企業(yè)未來(lái)23年利潤(rùn)，最后可得出投資利潤(rùn)率為9.28%。

投資回收期是反映項(xiàng)目財(cái)務(wù)投資回收能力的非常重要的指標(biāo)，是指項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)后用所獲得的年度現(xiàn)金凈流量抵償全部初始投資所需要的時(shí)間，其計(jì)量單位是年，根據(jù)財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表可以求得，靜態(tài)投資回收期不考慮資金時(shí)間價(jià)值，全部投資項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量抵償原始投資所需的全部時(shí)間，投資回收期的計(jì)算結(jié)果是13.19年。

3.基于財(cái)務(wù)指標(biāo)計(jì)算結(jié)果的分析評(píng)價(jià)

從以上的分析計(jì)算可以看出，本項(xiàng)目建設(shè)總投資為36867.08萬(wàn)元，包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息以及流動(dòng)資金。銷售收入、總成本、稅金、利潤(rùn)、所得稅等都采用年內(nèi)平均值。公司擬采用40%自由資金，60%銀行貸款的形式，預(yù)計(jì)貸款期限為12.75年。E項(xiàng)目取行業(yè)基準(zhǔn)收益率8%作為評(píng)價(jià)的基準(zhǔn)折現(xiàn)率，基準(zhǔn)投資回收期為12年，由于該類項(xiàng)目以12年作為基準(zhǔn)投資回收期，高于12年則認(rèn)為投資回收期較長(zhǎng)，項(xiàng)目從財(cái)務(wù)指標(biāo)的角度分析并不優(yōu)異，低于12年則可以考慮。本項(xiàng)目稅前財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率為9.34%，稅后財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率為8.37%，均高于基準(zhǔn)收益率取8%。投資回收期（靜態(tài)）為13.19年，偏高于基準(zhǔn)投資回收期12年，其中包括建設(shè)期一年。財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值為1492.65萬(wàn)元（稅后）。

由上述指標(biāo)計(jì)算結(jié)果可以看出，由于投資回收期高于基準(zhǔn)投資會(huì)收期，因此項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上存在一定的風(fēng)險(xiǎn)性。從凈現(xiàn)值等折現(xiàn)指標(biāo)看，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值為1492.65萬(wàn)元，指標(biāo)也不算高。但是從長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度考慮。首先，經(jīng)過(guò)調(diào)查，目前倉(cāng)儲(chǔ)收費(fèi)在0.4～0.5元/天.噸，并且還有增長(zhǎng)的趨勢(shì)，本次評(píng)價(jià)保守測(cè)算，按0.35元/（天.噸），實(shí)際上按照市場(chǎng)價(jià)格，面對(duì)不同的客戶其價(jià)格是非常有可變動(dòng)性的，比如如果面對(duì)的是外資客戶，那么價(jià)格可能在0.8～1.0元左右，因此，該項(xiàng)目還有一定的利潤(rùn)空間。

（二）E項(xiàng)目的戰(zhàn)略評(píng)價(jià)

雖然財(cái)務(wù)指標(biāo)存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，但E項(xiàng)目的實(shí)施無(wú)論對(duì)國(guó)家，還是對(duì)集團(tuán)公司都具有重大的戰(zhàn)略意義。目前，東北亞的能源需求量占世界能源總需求量已經(jīng)接近20%，日本、中國(guó)、韓國(guó)的能源需求量占東北亞總能源需求的98%以上。日本是一個(gè)能源短缺的國(guó)家，超過(guò)50%的原油需要進(jìn)口；韓國(guó)石油完全依賴于進(jìn)口，躍身于世界第四大原油進(jìn)口國(guó)。

1.E項(xiàng)目是我國(guó)石油供應(yīng)戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃

我國(guó)日原油進(jìn)口量是141萬(wàn)桶，已經(jīng)成為世界第二大原油進(jìn)口國(guó)，僅次于美國(guó)，其中50%以上是從中東進(jìn)口。美國(guó)通過(guò)阿富汗戰(zhàn)爭(zhēng)控制了近東地區(qū)和海里地區(qū)的石油資源，從而借此向中國(guó)施壓。目前我國(guó)的石油消耗過(guò)度地依賴于進(jìn)口，因此，及易受美國(guó)制約。除此之外，我國(guó)石油來(lái)源渠道較為單一，戰(zhàn)略儲(chǔ)備明顯不足。因此，原油儲(chǔ)罐的建設(shè)規(guī)模其實(shí)已經(jīng)上升到了國(guó)家的戰(zhàn)略高度。

2.E項(xiàng)目可以健全國(guó)家石油儲(chǔ)備體系

我國(guó)目前已經(jīng)從石油出口國(guó)轉(zhuǎn)變?yōu)槭偷诙筮M(jìn)口國(guó)，石油的應(yīng)用已經(jīng)深入到了我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的方方面面，我國(guó)對(duì)于石油的依賴程度已經(jīng)達(dá)到了非常高的程度，國(guó)際石油價(jià)格等的波動(dòng)對(duì)我國(guó)的影響是至關(guān)重要的。美國(guó)也將對(duì)石油的控制作為對(duì)抗我國(guó)的一個(gè)非常有利的工具。針對(duì)我國(guó)目前的這一狀況，為保障國(guó)家能源安全，健全國(guó)家石油儲(chǔ)備體系，我國(guó)于2000年開(kāi)始了建立石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備的討論。

能夠達(dá)到國(guó)際能源署規(guī)定的戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備能力的“達(dá)標(biāo)線”僅僅依靠國(guó)儲(chǔ)肯定是不行的，比如美國(guó)，國(guó)儲(chǔ)僅占全國(guó)石油儲(chǔ)備量的三分之一，其他都是商儲(chǔ)。因此，發(fā)展商儲(chǔ)罐，是中國(guó)目前石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備非常重要的步驟。

該項(xiàng)目為建設(shè)4座10萬(wàn)立方米的原油商儲(chǔ)罐，恰恰為我國(guó)能源儲(chǔ)備達(dá)到規(guī)定的戰(zhàn)略儲(chǔ)備能力做出了非常至關(guān)重要的貢獻(xiàn)，而該項(xiàng)目也是A集團(tuán)石化產(chǎn)業(yè)鏈中的倉(cāng)儲(chǔ)環(huán)節(jié)，也是該產(chǎn)業(yè)鏈的最終也是至關(guān)重要的環(huán)節(jié)。因此，無(wú)論是從國(guó)家戰(zhàn)略部署的角度還是從集團(tuán)的自身利益出發(fā)，其建設(shè)都是至關(guān)重要的，在某種程度上說(shuō)，該項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)利益與其戰(zhàn)略意義相比，已經(jīng)顯得沒(méi)有那么重要了。因此，該項(xiàng)目的建設(shè)是勢(shì)在必行的。

三、結(jié)語(yǔ)

本文從財(cái)務(wù)分析以及經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)、戰(zhàn)略分析等角度對(duì)公司E項(xiàng)目的可行性進(jìn)行了分析，最后得出結(jié)論，無(wú)論從經(jīng)濟(jì)或者戰(zhàn)略的角度，該項(xiàng)目都應(yīng)該進(jìn)行。在分析過(guò)程中，目前，該項(xiàng)目已經(jīng)投入使用并且初見(jiàn)成效。這標(biāo)志著集團(tuán)石化產(chǎn)業(yè)鏈的順利完成，從集團(tuán)的戰(zhàn)略意義上看，填補(bǔ)了集團(tuán)石化產(chǎn)業(yè)鏈的不足，使集團(tuán)的石化產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)現(xiàn)了完整，對(duì)集團(tuán)未來(lái)的發(fā)展及集團(tuán)的石化產(chǎn)業(yè)具有重要的意義。

我國(guó)目前原油儲(chǔ)備力量薄弱，急需擴(kuò)大原油儲(chǔ)備力量。本項(xiàng)目雖然僅有40萬(wàn)立方米的原油儲(chǔ)備力量，對(duì)于實(shí)現(xiàn)國(guó)家90天原油儲(chǔ)備能力的目標(biāo)起到的作用并不是非常明顯。但是，該項(xiàng)目的建成為其他商儲(chǔ)業(yè)提供了非常好的借鑒案例，項(xiàng)目從立項(xiàng)到建設(shè)再到運(yùn)營(yíng)，形成了一套非常完整的商業(yè)儲(chǔ)罐的建設(shè)運(yùn)營(yíng)模式，為以后商業(yè)儲(chǔ)罐的建設(shè)提供了非常好的理論及實(shí)際操作基礎(chǔ)。只要國(guó)家能夠積極發(fā)展商業(yè)儲(chǔ)備，實(shí)現(xiàn)商業(yè)儲(chǔ)備與國(guó)家儲(chǔ)備相結(jié)合的儲(chǔ)備形式，那么，達(dá)到90天的原油儲(chǔ)備能力指日可待。