李建全：這樣建立市值755億的棉花王國

從1991年成立穩(wěn)健醫(yī)療，到2009年推出新品牌全棉時代，再到2019年亮出第三個品牌——“津梁生活”，穩(wěn)健醫(yī)療十年磨一劍，每一次轉(zhuǎn)身李建全都踩準了時代的節(jié)拍。

新冠疫情暴發(fā)，讓很多人“發(fā)現(xiàn)”了穩(wěn)健醫(yī)療，其董事長兼總裁李建全也成功“出圈”。

最開始，人們感受到的是電視機鏡頭下醫(yī)護人員口罩上頻頻出現(xiàn)的“winner”商標;

接著是李建全在2020年1月27日發(fā)出的那份廣為流傳的微博公開信：《這些天，穩(wěn)健醫(yī)療做了什么》;

到了9月17日，穩(wěn)健醫(yī)療登陸創(chuàng)業(yè)板后，其市值一路高歌猛進，靚麗的財報業(yè)績吸引了無數(shù)投資人艷羨的目光。

乃至到2020年年底，各種獎項襲來，李建全卻出乎意料地選擇了低調(diào)。對于過去的這一年，在接受《中國企業(yè)家》專訪時，他只說了一句：“能平安渡過2020年的企業(yè)，都是很幸運的。”

有人說李建全“大器晚成”。現(xiàn)年67歲的他，在近30年創(chuàng)業(yè)的創(chuàng)業(yè)生涯里，一直慎始而敬終，將“穩(wěn)健”二字淋漓盡致地展現(xiàn)出來，直到2020年才“出圈”。

但李建全認為自己是革新者，他說，“不要去紅海里拼命廝殺，要靠技術(shù)和模式，不斷創(chuàng)造更多的藍海?！?/p>

從1991年成立穩(wěn)健醫(yī)療;到2009年推出新品牌全棉時代;再到2019年，李建全又亮出了第三個新品牌——“津梁生活”。盡管十年磨一劍，但每一次轉(zhuǎn)身李建全都踩準了時代的節(jié)拍。

在一些投資人眼中，常年堅持跑步，吃飯只吃7分飽的李建全，是一個自制力很強的人。而在穩(wěn)健醫(yī)療的很多同事看來，整天吃公司食堂、穿公司制服、背著雙肩包自己開車上班的李建全，樸素得簡直不像一個上市公司的大老板。有員工吐槽他，“每天從早到晚都在工作，他唯一的休閑就是跑步?！?/p>

在接受這次采訪之前，李建全的行程安排非常滿，會議與采訪的時間精確到分鐘，李建全也對《中國企業(yè)家》說，“假設我哪一天休息，我也要讓自己趕快找點事做。萬一找不到什么事做，面試一個人也可以??！”

每年李建全都會帶領員工去深圳周邊進行十公里翻山跑。對于穩(wěn)健醫(yī)療的高管來說，他們的壓力在于，面對一個年齡比自己大許多的老板，如果每天上班的精力比不上，那跑步總不能也跑不贏吧。

十年磨一劍

從深圳北站出發(fā)，往東北方向驅(qū)車20分鐘左右，就能到達位于龍華區(qū)的穩(wěn)健工業(yè)園，李建全創(chuàng)辦的穩(wěn)健醫(yī)療總部就在這里。龍華區(qū)地處大灣區(qū)腹地、深圳中軸，是有名的制造業(yè)中心，富士康、利亞德、長安汽車都在這里投建了工廠。

從外觀來看，穩(wěn)健工業(yè)園與上述其他制造業(yè)工業(yè)園并無二致：每棟樓的樓層不高，四周環(huán)繞著南方特有的高大棕櫚樹。全棉時代和穩(wěn)健醫(yī)療的辦公樓位于同一棟，樓的左右兩邊分別展示著這兩個品牌的標志。在2020年雙11電商購物節(jié)中，全棉時代線上線下全渠道成交額突破6.6億元，比去年同期增長近60%。

創(chuàng)立于1991年的醫(yī)用敷料品牌穩(wěn)健醫(yī)療，和創(chuàng)立于2009年的日用消費品牌全棉時代，都是穩(wěn)健醫(yī)療用品股份有限公司（即“穩(wěn)健醫(yī)療”公司”）旗下品牌。不同的誕生年代和品牌定位，造成了兩個兄弟品牌的強烈反差。

2019年7月，穩(wěn)健醫(yī)療還推出旗下第三個品牌——“津梁生活”，意在打造覆蓋美妝、個護、運動等的健康美麗生活需求的一站式零售平臺。

成立近30年，穩(wěn)健醫(yī)療發(fā)生了上述兩次重要的進化：從2B到2C、從自營到平臺。2020年9月，這家公司在創(chuàng)業(yè)板實現(xiàn)上市。截至12月23日，穩(wěn)健醫(yī)療的股價達到176.96元。按此股價算，穩(wěn)健醫(yī)療的市值超過755億元。

穩(wěn)健醫(yī)療的招股書顯示，該公司的發(fā)展路徑與強生和云南白藥頗有相似之處，強生起步于外科手術(shù)耗材，憑借嬰兒爽身粉切入到消費品領域。云南白藥憑借傷科中藥的品牌優(yōu)勢，通過與止血愈傷定位相契合的牙膏切入日化領域。

云南白藥的市值約為穩(wěn)健的2倍，強生的市值則已高達近4000億美元。穩(wěn)健醫(yī)療是在對標云南白藥和強生嗎？

當《中國企業(yè)家》把這個問題拋給李建全時，他給了否定的答案，“我們不對標。到目前為止，也沒有哪家企業(yè)跟我們的商業(yè)模式一模一樣。我們就是要做成不一樣的企業(yè)，不去紅海里拼命廝殺，而是靠技術(shù)和模式，不斷創(chuàng)造更多的藍?！薄?/p>

兩次進化

穩(wěn)健醫(yī)療以醫(yī)用敷料業(yè)務起家。醫(yī)用敷料作為傷口處的覆蓋物，在傷口愈合過程中，可替代受損的皮膚起到暫時性屏障作用。該領域的產(chǎn)品包括傷口護理產(chǎn)品（如紗布、繃帶）、感染防護產(chǎn)品（如口罩、防護服）及消毒清潔產(chǎn)品（如棉簽、棉片）等。

在此次上市之前，穩(wěn)健醫(yī)療的醫(yī)用敷料同行——振德醫(yī)療和奧美醫(yī)療，已分別于2018年在上交所、2019年在深交所上市。在盈利能力上，穩(wěn)健醫(yī)療遠超后二者。以2019年為例，穩(wěn)健醫(yī)療、振德醫(yī)療、奧美醫(yī)療的營收分別約為45.7億元、18.6億元和23.5億元，凈利潤分別約為5.5億元、1.6億元和3.3億元。

這背后最關(guān)鍵的原因在于，與振德醫(yī)療和奧美醫(yī)療不同，穩(wěn)健醫(yī)療早已不再是一家單一的醫(yī)用敷料企業(yè)。在招股書中，穩(wěn)健醫(yī)療對自己的定義是，以棉為核心原材料，主要從事棉類制品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，覆蓋醫(yī)療衛(wèi)生、家庭護理、家紡服飾等多領域的大健康領軍企業(yè)。

除了醫(yī)用敷料，穩(wěn)健醫(yī)療近年來還有兩大收入來源——健康生活消費品和全棉水刺無紡布。前者包括棉柔巾、服飾等紡織類消費品;后者則作為工業(yè)中間品向家庭護理、醫(yī)療器械、工業(yè)擦拭等領域的下游生產(chǎn)商進行銷售——這正是全棉時代品牌旗下的產(chǎn)品。

李建全將全棉時代視為他的第二次創(chuàng)業(yè)，創(chuàng)業(yè)契機是他在創(chuàng)立穩(wěn)健醫(yī)療后遇到的痛點。

彼時，紗布一直是醫(yī)用敷料中最頭疼的產(chǎn)品。因為紗布是由經(jīng)緯線編織而成，在裁剪過程中不可避免地會產(chǎn)生紗頭和絨毛，即便是一根小小的紗布線頭掉進患者的器官內(nèi)也會引起不同程度的疼痛甚至感染。

“醫(yī)療產(chǎn)品出現(xiàn)問題都是不應該的。對公司來說，產(chǎn)品出問題的概率可能只是萬分之一，但對受害者來說，卻是百分之百”，李建全說。

2003年，穩(wěn)健醫(yī)療啟動相關(guān)技術(shù)研究項目。研發(fā)團隊走訪了法國、意大利、德國等歐洲國家，發(fā)現(xiàn)一種化纖水刺布技術(shù)能夠做到不產(chǎn)生絨毛，把該原理運用在醫(yī)用產(chǎn)品上，完成了中西結(jié)合的技術(shù)和設備研發(fā)，開發(fā)了“全棉水刺無紡布”的專利技術(shù)。后來，該技術(shù)在全球30余個國家和地區(qū)獲得了專利授權(quán)。

然而，“全棉水刺無紡布”在推向醫(yī)療市場時，遇到了醫(yī)療法規(guī)難題：醫(yī)療產(chǎn)品在所有國家都要有明確的藥典標準和相關(guān)法律規(guī)定。比如醫(yī)用紗布藥典規(guī)定了經(jīng)緯密度和紗支，而全棉水刺無紡布是一次成型，根本不用紡紗和織布環(huán)節(jié)，因此在沒有修改標準前根本就不可以對醫(yī)用銷售。

在國內(nèi)做技術(shù)推廣的過程中，李建全發(fā)現(xiàn)，衛(wèi)生用品、家庭護理用品同這項技術(shù)和產(chǎn)品結(jié)合的可能性很大，這類產(chǎn)品對污染菌的控制、產(chǎn)品柔軟度有一定的要求。而穩(wěn)健醫(yī)療的全棉水刺無紡布每一個生產(chǎn)過程都在醫(yī)用生產(chǎn)車間完成，確保沒有雜質(zhì)，初始污染菌量也控制在低水平。

彼時市場的情況是，衛(wèi)生巾、嬰兒尿褲、濕紙巾等產(chǎn)品都打出“棉柔”的標簽，但多數(shù)用的是化纖無紡布做材料，高品質(zhì)的全棉用品領域存在市場空白。

李建全決定將“全棉水刺無紡布”這一專業(yè)醫(yī)療領域技術(shù)，用于民用消費領域。2009年，全棉時代誕生，成為國內(nèi)第一家也是目前唯一一家擁有醫(yī)療背景的全棉生活用品公司。

招股書顯示，全棉時代已完成主要包括天貓、京東在內(nèi)的第三方電商平臺布局，并重點打造了全棉時代官網(wǎng)、APP和小程序等自營線上渠道。同時，截至2019年末，全棉時代已在全國50余個重點城市的中高端購物中心開設247家線下門店，棉柔巾等核心產(chǎn)品已進駐華潤萬家、永輝超市、沃爾瑪?shù)戎髁骶€下渠道的約5000個網(wǎng)點。

在完成2B到2C的業(yè)務拓展后，穩(wěn)健醫(yī)療在2019年再次迎來重大進化——創(chuàng)辦津梁生活，從自營模式延伸到平臺模式?！拔覀兿Ｍ麖娜蛘邕x一些天然和舒適的產(chǎn)品，為消費者實現(xiàn)健康和美麗的有機統(tǒng)一”。李建全稱。

目前，津梁生活已經(jīng)在4個城市布局了6家線下門店，涵蓋美妝、洗護、香氛、運動、家居、食品、保健、茶飲八大產(chǎn)品專區(qū)和4000多個品類。同時，這些產(chǎn)品也在線上官網(wǎng)渠道進行銷售。不過，津梁生活業(yè)務尚處于起步階段，其營收沒有計算在2019年的財報中。

保守和克制

2019年底暴發(fā)的新冠疫情，讓所有人始料未及。加上相關(guān)工廠因春節(jié)放假而停產(chǎn)，一度產(chǎn)生巨大的抗疫物資缺口。

在此情況下，各大企業(yè)紛紛增產(chǎn)或轉(zhuǎn)產(chǎn)防疫物資。如比亞迪、廣汽集團等生產(chǎn)口罩，美聯(lián)新材、安諾其生產(chǎn)消毒液等。其中，比亞迪僅用一個多月時間，就建成了130多條口罩生產(chǎn)線，口罩日產(chǎn)量達到500萬只，成為全球最大量產(chǎn)口罩工廠。

這多少讓人意外。與比亞迪相比，人們對全球最大量產(chǎn)口罩工廠的期待，顯然更容易出現(xiàn)在穩(wěn)健醫(yī)療上——它才是在口罩領域深耕了數(shù)十年的行業(yè)龍頭。

李建全向《中國企業(yè)家》坦陳，從疫情暴發(fā)至今，穩(wěn)健醫(yī)療在產(chǎn)能擴充上比較保守，產(chǎn)能僅擴大了10倍。在他看來，這種保守是出于“真正的責任和擔當”。

“如果我們不把質(zhì)量控制得那么嚴格，產(chǎn)能肯定可以擴更大。但我們畢竟是‘穩(wěn)健’醫(yī)療，‘穩(wěn)健’醫(yī)療一定是確保能救死扶傷的。一旦質(zhì)量出了問題，我們的品牌也完了?！彼f。

這種出于質(zhì)量考慮的保守和克制，始終貫穿于穩(wěn)健醫(yī)療的發(fā)展。

李建全回憶，2009年全棉時代創(chuàng)立后，先在深圳開了3家線下門店，但生意都不太好，主要原因是產(chǎn)品價格太高，消費者難以接受。

2009年～2010年，正值中國電子商務快速發(fā)展的一段時期，線下品牌建設電商渠道正在成為趨勢。李建全也看到了這個趨勢，并在全棉時代品牌建立伊始，就定下了要做電商的想法。但具體怎么做才是正確之道，和大多數(shù)在電商領域剛起步的傳統(tǒng)品牌一樣，李建全也不知道。

為此，李建全曾聘請了一位電商專家給自己上課。對方建議他，“你應該針對電商專門設計差異化的產(chǎn)品，包裝、數(shù)量、甚至質(zhì)量，都可以和線下門店不一樣，這樣成本不會太高，方便打折?！?/p>

李建全聽后很吃驚：“如果消費者在線下看你的產(chǎn)品覺得好，去線上下單，結(jié)果你線上線下的產(chǎn)品質(zhì)量不一樣，這不是欺騙消費者嗎？這是不負責任的！”

幾輪辯論下來，這位專家不僅沒能說服李建全，還被氣跑了。

在這個過程中，李建全也逐漸認識到，在電商這塊，平臺商和品牌商的不同之處：平臺商可以燒錢，而品牌商逐漸建立起自己在消費市場的信譽才是長久之路。于是，李建全為全棉時代定下了“堅持線上線下同款、同質(zhì)、同價，并以線下店帶動線上流量”的發(fā)展策略。

虧損4年后，全棉時代終于在2014年首度實現(xiàn)盈利。同年年底，穩(wěn)健醫(yī)療引入了紅杉資本作為戰(zhàn)略投資者。

“全棉時代經(jīng)過前幾年的打磨，已經(jīng)逐步成形，我們認為它會是一個可以引領消費升級的新品牌”，紅杉資本中國基金合伙人劉星告訴《中國企業(yè)家》。對于李建全堅持的“質(zhì)量優(yōu)先于利潤、品牌優(yōu)先于速度、社會價值優(yōu)先于企業(yè)價值”的經(jīng)營理念，劉星也表示高度認可。

曲折上市路

“把公司帶上市一直是我的愿望”，李建全告訴《中國企業(yè)家》。在他看來，一家公司變成公眾公司后，員工就不會認為是在給老板打工，而是為社會打工。尤其是當員工持股后，他們也是在為自己打工。

當穩(wěn)健醫(yī)療走過初創(chuàng)期進入第二個十年，李建全覺得，是時候?qū)崿F(xiàn)上市愿望了。但彼時穩(wěn)健醫(yī)療營收規(guī)模小、利潤也低，很難在中國境內(nèi)上市。于是，李建全決定尋求國外上市路徑。

招股書顯示，2005年，穩(wěn)健醫(yī)療通過與OTCBB（美國場外交易系統(tǒng)，由全美券商協(xié)會管理的一個交易中介系統(tǒng)）掛牌公司LVRC換股，得以在OTCBB掛牌。2009年和2010年，穩(wěn)健醫(yī)療先后轉(zhuǎn)板至紐交所和納斯達克，是中國醫(yī)用敷料行業(yè)內(nèi)首家獲得國際主流資本市場認可的企業(yè)。

“資質(zhì)審查嚴格，對市場監(jiān)管較為規(guī)范，在美上市讓我們學到了不少法人治理機制、國際化企業(yè)管理一類的知識。保持接觸國際先進管理理念以及資本運作方式，對于規(guī)范公司治理和公司的長遠戰(zhàn)略發(fā)展都有不少益處?！崩罱ㄈQ。

從大環(huán)境來看，中概股在資本市場并非一帆風順。2010年6月開始，渾水、香櫞等做空機構(gòu)頻繁發(fā)布對中概股的質(zhì)疑報告并大舉做空。同時，財務造假丑聞引發(fā)美國證監(jiān)會展開對上百家中概股的調(diào)查。

一系列事件的持續(xù)發(fā)酵使中概股遭遇近三年的信任危機。2010年～2012年，盡管有優(yōu)酷、土豆、世紀佳緣、搜房等公司登陸美股，但主動私有化、被并購和被迫退市的中概股多達36家。

另一方面，隨著改革開放的不斷深入，中國資本市場相關(guān)政策日趨利好中小企業(yè)。2012年，李建全又做了一個重大決定：讓穩(wěn)健醫(yī)療退回國內(nèi)上市?！霸皆鐝膰馔耸?，付出的代價越小?！?/p>

在納斯達克短暫上市2年后，穩(wěn)健醫(yī)療于2012年底私有化退市。

2016年3月，穩(wěn)健醫(yī)療向上交所遞交了招股書。2017年9月，證監(jiān)會主板發(fā)行審核委員會（簡稱“發(fā)審委”）會議召開，宣布穩(wěn)健醫(yī)療首發(fā)暫緩表決。一個月后，證監(jiān)會再次宣布穩(wěn)健醫(yī)療首發(fā)未獲通過。

這讓市場頗為震驚。此前，因2016年凈利潤達到4.1億元，穩(wěn)健醫(yī)療一度被市場寄予較高期待。

證監(jiān)會公告顯示，發(fā)審委較為關(guān)注該公司在美國終止上市及私有化交易中，實際控制人用于收購股權(quán)的資金來源是否合法合規(guī)，以及私有化回歸A股的具體原因及其商業(yè)合理性等問題。發(fā)審委還指出，穩(wěn)健醫(yī)療在規(guī)范運作與內(nèi)控方面存在問題，存在較多會計差錯，報告期內(nèi)接連受到十六起行政處罰。

2017年10月31日下午，在證監(jiān)會發(fā)布穩(wěn)健醫(yī)療上市被否公告之前，李建全就得知了消息，心情沉重。“過去的三年，我們許多同事為上市的工作，做出了巨大的努力，付出了巨大的艱辛”，他稱。

作為公司的創(chuàng)始人和領航員，李建全很快調(diào)整了這種負面情緒?！捌髽I(yè)的本質(zhì)是能夠為股東、為社會創(chuàng)造價值，具有核心的競爭力、生命力、創(chuàng)新力。企業(yè)要永續(xù)經(jīng)營，上市不是唯一途徑”，當天晚上，李建全在寫給全體同事的郵件中強調(diào)。

李建全這么說，或許是出于穩(wěn)定軍心的需要，但他最初的上市愿望沒有動搖。

2019年12月，穩(wěn)健醫(yī)療再度向證監(jiān)會提交申請，擬在深交所創(chuàng)業(yè)板市場IPO。直至2020年7月，創(chuàng)業(yè)板上市委的審核結(jié)果顯示，穩(wěn)健醫(yī)療符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求。

盡管李建全如愿再次實現(xiàn)上市愿望，創(chuàng)立的三個品牌也漸入佳境，但這位企業(yè)家仍有著強烈的危機感，生怕自己落后了。李建全說，無論公司發(fā)展到什么階段，自己的這種危機感始終都在。

來源：中國企業(yè)家