金融科技的監(jiān)管挑戰(zhàn)與對(duì)策

劉孟飛 奉潔 蔣維

摘? ?要：近年來(lái)，金融科技蓬勃發(fā)展，并在世界范圍內(nèi)引起有關(guān)監(jiān)管部門的廣泛關(guān)注。本文梳理了金融科技帶來(lái)的監(jiān)管挑戰(zhàn)，并結(jié)合主要國(guó)家的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，從中國(guó)國(guó)情出發(fā)，提出加強(qiáng)監(jiān)管科技創(chuàng)新，應(yīng)對(duì)新型技術(shù)挑戰(zhàn);深化多主體協(xié)同合作，打破跨界監(jiān)管壁壘;關(guān)注“監(jiān)管沙盒”應(yīng)用，加強(qiáng)監(jiān)管機(jī)制建設(shè)等政策建議，以期為金融科技在我國(guó)的高效、穩(wěn)健發(fā)展提供借鑒。

關(guān)鍵詞：金融科技;金融監(jiān)管;金融風(fēng)險(xiǎn)

中圖分類號(hào)：F831? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：B? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 文章編號(hào)：1674-0017-2020（7）-0091-03

一、金融科技的監(jiān)管挑戰(zhàn)

（一）新型風(fēng)險(xiǎn)與金融穩(wěn)定問題愈發(fā)突出

科技在推動(dòng)金融創(chuàng)新發(fā)展的同時(shí)，也帶來(lái)了新型金融風(fēng)險(xiǎn)。在經(jīng)濟(jì)全球化的時(shí)代背景下，各國(guó)金融市場(chǎng)的開放性不斷增強(qiáng)，信息科技的應(yīng)用進(jìn)一步拉近了不同區(qū)域市場(chǎng)的距離，從而導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的疊加效應(yīng)更強(qiáng)、傳染速度更快、影響面更廣。除了對(duì)現(xiàn)有風(fēng)險(xiǎn)的強(qiáng)化作用，科技在金融業(yè)的應(yīng)用還會(huì)擴(kuò)展風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源結(jié)構(gòu)，例如，大數(shù)據(jù)應(yīng)用與隱私保護(hù)、風(fēng)險(xiǎn)外溢與監(jiān)管套利、不平等競(jìng)爭(zhēng)等，這就給在全球范圍內(nèi)實(shí)行金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管帶來(lái)了巨大的挑戰(zhàn)（俞勇，2019）。從行業(yè)角度來(lái)看，隨著金融科技的迅速發(fā)展，金融科技公司所能提供的產(chǎn)品和服務(wù)的規(guī)模勢(shì)必會(huì)越來(lái)越大，從而使得這些金融科技平臺(tái)在系統(tǒng)內(nèi)的重要性逐漸增強(qiáng)。但是作為一個(gè)新興行業(yè)，金融科技在風(fēng)險(xiǎn)管理的經(jīng)驗(yàn)和技能方面相對(duì)缺乏，因此應(yīng)對(duì)市場(chǎng)沖擊的能力有限，并可能會(huì)引發(fā)羊群效應(yīng)，放大金融體系的周期性（Pozzolo，2017）。此外，初創(chuàng)金融科技企業(yè)很可能存在技術(shù)不成熟、算法缺陷與技術(shù)失控等風(fēng)險(xiǎn)，這會(huì)導(dǎo)致提供金融服務(wù)過程中面臨的風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法預(yù)測(cè)與不可控制?？偟膩?lái)說，在科技與金融深度融合的環(huán)境下，金融風(fēng)險(xiǎn)具有更快的傳播速度、更廣的影響范圍和更大的影響力度。

（二）監(jiān)管者與被監(jiān)管者的信息不對(duì)稱

金融體系具有其脆弱性，必須受到有效的監(jiān)管。而事實(shí)上，監(jiān)管者和被監(jiān)管者之間存在信息不對(duì)稱，這不僅增加了監(jiān)管難度，影響監(jiān)管效率，也反過來(lái)導(dǎo)致了金融系統(tǒng)的脆弱性（楊東，2018）。有效的監(jiān)管必須明確監(jiān)管對(duì)象、監(jiān)管時(shí)機(jī)和監(jiān)管方式，確定監(jiān)管對(duì)象才能針對(duì)性地制定監(jiān)管政策和措施，確定監(jiān)管時(shí)機(jī)才能既不阻礙技術(shù)發(fā)展，又能及時(shí)防范風(fēng)險(xiǎn)，明確監(jiān)管方式才能更好的實(shí)踐監(jiān)管政策（Anagnostopoulos， 2018）。但是監(jiān)管對(duì)象、時(shí)機(jī)、方式的確定都與數(shù)據(jù)的獲取與篩選聯(lián)系緊密，而由于存在信息不對(duì)稱，數(shù)據(jù)信息獲取和篩選難以保證真實(shí)性和準(zhǔn)確性。另一方面，金融科技發(fā)展十分迅速，使得監(jiān)管具有緊迫性，這種時(shí)間上的緊迫性又會(huì)進(jìn)一步導(dǎo)致數(shù)據(jù)更新更快，獲取難度更大，識(shí)別準(zhǔn)確度更低，從而監(jiān)管者與被監(jiān)管者信息不對(duì)稱程度更高。在這種情況下，容易導(dǎo)致消極監(jiān)管或者盲目監(jiān)管，使得監(jiān)管的有效性大大降低。

（三）監(jiān)管者面臨諸多新的技術(shù)挑戰(zhàn)

科技驅(qū)動(dòng)的金融創(chuàng)新使得傳統(tǒng)金融有了技術(shù)性特點(diǎn)，并且技術(shù)總是先在金融機(jī)構(gòu)中應(yīng)用然后才會(huì)被監(jiān)管，從而監(jiān)管總是落后于創(chuàng)新，監(jiān)管技術(shù)也總是落后于創(chuàng)新技術(shù)，這就給監(jiān)管機(jī)構(gòu)帶來(lái)了全新的監(jiān)管要求。海量數(shù)據(jù)的計(jì)算、查詢、提取以及指標(biāo)模型的運(yùn)算對(duì)計(jì)算能力要求大大提高，但受算法的影響，數(shù)據(jù)的質(zhì)量可靠性、透明度、數(shù)據(jù)管理、數(shù)據(jù)存取、傳輸?shù)确矫娴陌踩圆桓?。另一方面，科技在金融中的深入?yīng)用使得操作性風(fēng)險(xiǎn)逐漸成為金融風(fēng)險(xiǎn)的重要組成部分。由于銀行缺乏相關(guān)技能人才，往往會(huì)外包部分金融業(yè)務(wù)，這又進(jìn)一步拓展了監(jiān)管范圍，提升了監(jiān)管難度。

新的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)給監(jiān)管機(jī)構(gòu)帶來(lái)了新的監(jiān)管難題，而監(jiān)管機(jī)構(gòu)缺乏技術(shù)專業(yè)人才和知識(shí)儲(chǔ)備以識(shí)別潛在風(fēng)險(xiǎn)，因此影響了監(jiān)管的有效性。如何提升監(jiān)管能力，積極利用新興技術(shù)解決金融科技時(shí)代背景下的監(jiān)管難題，是當(dāng)前金融監(jiān)管的一大技術(shù)挑戰(zhàn)。

（四）現(xiàn)有法律體系受到?jīng)_擊

面對(duì)金融科技的挑戰(zhàn)，現(xiàn)有的法律框架受到一定沖擊。區(qū)塊鏈技術(shù)具有“不可偽造”、“全程留痕”“可以追溯”、“公開透明”等特點(diǎn)，這些特點(diǎn)本身就奠定了堅(jiān)實(shí)的信任基礎(chǔ)，因此不需要當(dāng)前法律體系提供信任保證。但區(qū)塊鏈未來(lái)在金融業(yè)的應(yīng)用和發(fā)展又需要法律的支持和規(guī)范。此外，由于金融科技的跨區(qū)域性，以及各個(gè)國(guó)家、地區(qū)間的監(jiān)管理念、標(biāo)準(zhǔn)、力度、環(huán)境存在差異，可能會(huì)引發(fā)監(jiān)管競(jìng)次問題。例如，從監(jiān)管力度大的國(guó)家遷往監(jiān)管力度小的國(guó)家，從監(jiān)管環(huán)境嚴(yán)格的地區(qū)遷往監(jiān)管環(huán)境寬松的地區(qū)。

（五）監(jiān)管合作、協(xié)調(diào)機(jī)制缺乏

金融科技蓬勃發(fā)展，帶來(lái)了金融業(yè)務(wù)的相互交叉融合嵌套，表面上的一項(xiàng)業(yè)務(wù)中可能實(shí)際上同時(shí)包含了信息服務(wù)業(yè)務(wù)、借貸業(yè)務(wù)、眾籌融資業(yè)務(wù)等。這些業(yè)務(wù)在“分業(yè)監(jiān)管”模式中分屬于不同的監(jiān)管部門監(jiān)管，但在一項(xiàng)綜合業(yè)務(wù)中又難以區(qū)分具體業(yè)務(wù)，因此監(jiān)管權(quán)屬難以明晰，最終形成監(jiān)管盲區(qū)。另一方面，金融科技跨境經(jīng)營(yíng)已經(jīng)成為發(fā)展的必然趨勢(shì)，但跨境監(jiān)管合作還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有達(dá)成。

二、金融科技監(jiān)管的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)

從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，當(dāng)前全球金融科技監(jiān)管正逐漸向自動(dòng)化和智能化發(fā)展。例如，澳大利亞證券投資委員會(huì)為了能夠?qū)崿F(xiàn)實(shí)時(shí)監(jiān)控，建立了市場(chǎng)分析和情報(bào)系統(tǒng);奧地利中央銀行也搭建了數(shù)據(jù)立方來(lái)實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)自動(dòng)化采集與推送?？萍荚诒O(jiān)管中的作用越來(lái)越重要，也越來(lái)越全面，除了應(yīng)用于事中監(jiān)管，科技監(jiān)管已經(jīng)能夠?qū)崿F(xiàn)根據(jù)合規(guī)性要求和監(jiān)管政策進(jìn)行事前預(yù)防，并利用合規(guī)分析結(jié)果進(jìn)行事后風(fēng)險(xiǎn)信息共享和處理干預(yù)、優(yōu)化監(jiān)管模型等。美國(guó)金融業(yè)監(jiān)管局通過數(shù)據(jù)收集和分析技術(shù)進(jìn)行市場(chǎng)質(zhì)量報(bào)告分析和審查，以保證公司的合規(guī)性。英國(guó)金融行為監(jiān)管局也正在通過AI技術(shù)和自然語(yǔ)言處理技術(shù)對(duì)歐盟金融工具市場(chǎng)指令進(jìn)行法規(guī)解讀。

從監(jiān)管模式改革來(lái)看，2012年，英國(guó)開始實(shí)行雙峰監(jiān)管模式（twin peaks），一類著眼于宏觀審慎監(jiān)管（PRA），另一類著眼于行為監(jiān)管（FCA），建立起以英格蘭銀行為主導(dǎo)，宏觀審慎監(jiān)管與微觀行為機(jī)制相協(xié)調(diào)的監(jiān)管體制，確立了新的雙峰監(jiān)管機(jī)制。此外，英國(guó)率先采用監(jiān)管沙盒來(lái)平衡金融創(chuàng)新與防控金融風(fēng)險(xiǎn)這兩個(gè)目標(biāo)，對(duì)金融科技公司的發(fā)展給予支持和鼓勵(lì)，以達(dá)到金融科技公司利用自身技術(shù)發(fā)展進(jìn)行自我合規(guī)性審查的目的，提高監(jiān)管效率。目前，國(guó)際上已將監(jiān)管沙盒作為金融科技監(jiān)管創(chuàng)新的主要方式，例如新加坡的《Fintech監(jiān)管沙盒指引》明確提倡金融科技企業(yè)申請(qǐng)沙盒測(cè)試。

美國(guó)近年來(lái)也越來(lái)越重視金融科技監(jiān)管，并提出了“金融科技監(jiān)管的5為策略”：一是迅速反應(yīng)，旨在金融科技的快速發(fā)展背景下，金融監(jiān)管也應(yīng)該迅速跟上步伐，實(shí)現(xiàn)科技監(jiān)管;二是廣泛應(yīng)用，尋求監(jiān)管技術(shù)的進(jìn)步;三是深入分析，利用大數(shù)據(jù)搜集整理數(shù)據(jù)，更深層次地進(jìn)行監(jiān)管分析;四是規(guī)則治理，在技術(shù)轉(zhuǎn)型時(shí)期，必須要有相關(guān)條文規(guī)定來(lái)規(guī)范新技術(shù)的應(yīng)用，必須遵循統(tǒng)一的監(jiān)管規(guī)則和風(fēng)險(xiǎn)防控標(biāo)準(zhǔn);五是少提倡議，避免任何形式的誘惑，包括支持特定形式的技術(shù)、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)或創(chuàng)新，而是應(yīng)該充分發(fā)揮市場(chǎng)的力量和活力，根據(jù)市場(chǎng)情況來(lái)選擇監(jiān)管新技術(shù)的應(yīng)用。從美國(guó)的監(jiān)管模式可以看出，未來(lái)的監(jiān)管發(fā)展趨勢(shì)必然會(huì)朝著更加科技化、智能化的方向發(fā)展，甚至最終可能會(huì)發(fā)展成完全智能化的監(jiān)管。但是，監(jiān)管的科技化與智能化程度最終還是要以法律原則為依托，明確相應(yīng)的權(quán)利與義務(wù)。

三、金融科技監(jiān)管對(duì)策

（一）加強(qiáng)監(jiān)管科技創(chuàng)新，應(yīng)對(duì)新型技術(shù)挑戰(zhàn)

第一，引入監(jiān)管體系的科學(xué)技術(shù)必須成熟，與金融業(yè)務(wù)適配性高。成熟的科技具有較低的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，適配性高的科技監(jiān)管才能提高監(jiān)管的針對(duì)性和監(jiān)管效率。第二，強(qiáng)化科技監(jiān)管的事后監(jiān)督作用?？萍急O(jiān)管不僅要著重事中監(jiān)管，事后的結(jié)果評(píng)估和信息反饋也十分重要，通過經(jīng)驗(yàn)總結(jié)，不斷優(yōu)化監(jiān)管模型，提高監(jiān)管科技的系統(tǒng)性監(jiān)管能力。第三，對(duì)數(shù)據(jù)安全建立專門的安全防護(hù)機(jī)制。大數(shù)據(jù)等科學(xué)技術(shù)的應(yīng)用使得私人信息的可獲得性、傳播性大大提高，這些信息一旦泄露，就會(huì)對(duì)個(gè)人甚至集體產(chǎn)生重大的影響。因此，必須著重保護(hù)信息的安全性，謹(jǐn)防泄露。

（二）深化多主體協(xié)同合作，打破跨界監(jiān)管壁壘

各監(jiān)管主體更應(yīng)該通力合作，融合各方優(yōu)秀專業(yè)技術(shù)人才，促進(jìn)監(jiān)管科技的迅速發(fā)展。此外，金融科技的跨界經(jīng)營(yíng)、跨區(qū)域經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)明顯，為了應(yīng)對(duì)監(jiān)管競(jìng)次問題進(jìn)一步推動(dòng)經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，各國(guó)金融管理部門必須深化交流合作，在結(jié)合自身發(fā)展水平和實(shí)際國(guó)情的基礎(chǔ)上達(dá)成監(jiān)管共識(shí)，構(gòu)建全球化的完備的監(jiān)管體系。

（三）關(guān)注“監(jiān)管沙盒”應(yīng)用，加強(qiáng)監(jiān)管機(jī)制建設(shè)

“監(jiān)管沙盒”提供了一個(gè)既能保護(hù)消費(fèi)者權(quán)益、防止風(fēng)險(xiǎn)外溢，又能支持金融科技創(chuàng)新的“安全空間”，在推動(dòng)金融創(chuàng)新的同時(shí)有利于消除監(jiān)管壁壘、提高監(jiān)管的有效性?！氨O(jiān)管沙盒”還有利于保護(hù)金融消費(fèi)者權(quán)益，確保消費(fèi)者能夠及時(shí)了解金融創(chuàng)新產(chǎn)品的測(cè)試情況，促進(jìn)金融創(chuàng)新產(chǎn)品投向市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)提供多樣化的金融服務(wù)。監(jiān)管沙盒本質(zhì)上是一種彈性監(jiān)管機(jī)制，它平衡了規(guī)制監(jiān)管的剛性和原則監(jiān)管的不確定性，是規(guī)制監(jiān)管和原則監(jiān)管之間的柔性地帶。我國(guó)于2020年1月正式啟動(dòng)了“監(jiān)管沙盒”項(xiàng)目試點(diǎn)工作，也被稱作是中國(guó)版的“監(jiān)管沙盒”。值得注意的是，與英國(guó)監(jiān)管沙盒相比，中國(guó)版“監(jiān)管沙盒”既與國(guó)際接軌，也具有中國(guó)特色。應(yīng)當(dāng)密切關(guān)注監(jiān)管沙盒未來(lái)的應(yīng)用發(fā)展效果，對(duì)試點(diǎn)項(xiàng)目要鼓勵(lì)多種主體參與，打造新型監(jiān)管工具，通過引入社會(huì)監(jiān)督和行業(yè)自律機(jī)制等方式，引導(dǎo)持牌金融機(jī)構(gòu)和科技公司守正創(chuàng)新、規(guī)范發(fā)展。

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責(zé)任編輯、校對(duì)：李美嬋