基于高管變更視角的盈余管理文獻(xiàn)綜述

王嘉發(fā)

摘 要：學(xué)術(shù)界基于高管變更視角研究盈余管理的文獻(xiàn)大多側(cè)重CEO視角。本文首先梳理了高管變更與盈余管理關(guān)系研究相關(guān)文獻(xiàn)，其次，單列整理CFO變更與盈余管理關(guān)系研究的文獻(xiàn)，最后，對(duì)CFO變更與盈余管理關(guān)系的研究做展望。

關(guān)鍵詞：高管變更;盈余管理;CFO

盈余管理研究始于西方資本主義國(guó)家，近十年來(lái)成為我國(guó)理論界研究熱點(diǎn)問(wèn)題之一，而高管變更與盈余管理的研究為其中一個(gè)熱點(diǎn)問(wèn)題。本文旨在梳理高管變更與盈余管理有關(guān)文獻(xiàn)，特別關(guān)注CFO變更與盈余管理，為后續(xù)研究提供參考。

一、高管變更與盈余管理

我國(guó)早期有關(guān)高管變更與盈余管理的研究成果極少，原因有三：其一，高管變更信息披露少且不規(guī)范;其二，高管變更數(shù)據(jù)難以獲取;其三，高管變更原因相對(duì)單一。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的建設(shè)與完善，我國(guó)上市公司高管變更事件越來(lái)越多，信息披露越發(fā)詳細(xì)，相關(guān)研究成果陸續(xù)發(fā)表。

而在國(guó)外，相關(guān)制度較完善，針對(duì)高管變更與盈余管理的研究處于成熟階段，研究成果包括有效契約觀、信息傳遞觀和機(jī)會(huì)主義觀（朱紅軍，2004）。有效契約觀認(rèn)為高管通過(guò)盈余管理保位有助于減少企業(yè)重新簽訂高管人員任免的契約成本。信息傳遞理論則認(rèn)為高管的變更對(duì)企業(yè)當(dāng)期業(yè)績(jī)的影響是暫時(shí)的，適度的盈余管理可以向市場(chǎng)傳遞企業(yè)未來(lái)良好前景。機(jī)會(huì)主義觀則認(rèn)為，為實(shí)現(xiàn)個(gè)人利益最大化，高管變更時(shí)繼任高管可能存在投機(jī)心理，利用盈余管理操縱經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

高管變更與盈余管理的研究成果大體可分為三個(gè)方面：

其一，盈余管理動(dòng)機(jī)。首先，對(duì)于即將離任的高管而言，為了提高離任后的薪酬水平，高管在任期最后一年存在明顯調(diào)增會(huì)計(jì)盈余的行為（Dechow & Sloan，1995），盈余管理方式傾向真實(shí)盈余管理（李增福、曾曉清，2014;路軍偉、劉瑤瑤、楊凡，2017），尤其是異常銷售操控（金蓮花、王梓沖，2018）。其次，為在代理權(quán)競(jìng)爭(zhēng)中獲得勝利，高管存在調(diào)增會(huì)計(jì)盈余的激勵(lì)（DeAngelo，1988）。最后，出于“保位”目的，高管也會(huì)利用利潤(rùn)平滑來(lái)協(xié)調(diào)公司當(dāng)前業(yè)績(jī)和未來(lái)業(yè)績(jī)的關(guān)系（DeFond & Park，1997）。

其二，盈余管理程度。高管變更前兩年不存在明顯的盈余管理行為（黃文伴，2011）;變更當(dāng)年存在顯著的負(fù)向應(yīng)計(jì)盈余管理（暴金玲，2007），若董事長(zhǎng)同時(shí)變更情況下，負(fù)向盈余管理程度更甚，此現(xiàn)象延續(xù)到變更后兩年，且盈余管理方式新增了盈余管理結(jié)果相對(duì)隱秘的真實(shí)盈余管理（林永堅(jiān)、王志強(qiáng)、李茂良，2013）。

其三，盈余管理影響因素中的CFO特質(zhì)。當(dāng)繼任高管為內(nèi)部晉升，其將通過(guò)應(yīng)計(jì)盈余管理調(diào)低當(dāng)年利潤(rùn)，若前任高管為非正常離任，盈余管理程度更顯著（李增福、曾曉清，2014）。當(dāng)繼任高管為外部招聘，與以前年度決策無(wú)關(guān)，變更當(dāng)年的負(fù)向盈余管理程度較之內(nèi)部晉升的負(fù)向盈余管理程度更甚（杜興強(qiáng)、周澤將，2010;關(guān)健、段澄夢(mèng)，2017），相對(duì)增加變更后年度的會(huì)計(jì)盈余（Strong & Meyer，1987）。

二、CFO變更與盈余管理

基于高管變更視角的盈余管理研究，學(xué)術(shù)界的研究重點(diǎn)偏向CEO對(duì)盈余管理的影響（王進(jìn)朝、陳麗、林宇，2010）。但從專業(yè)角度觀察， CFO（Chief? Financial? Officer，財(cái)務(wù)總監(jiān)或首席財(cái)務(wù)官）主導(dǎo)企業(yè)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)和會(huì)計(jì)工作，是CEO的戰(zhàn)略合作伙伴（杜勝利，2004），上市公司的CFO一旦發(fā)生變更，很可能引起CEO對(duì)盈余管理決策的變更;其次，CFO變更對(duì)對(duì)外盈余信息的公布及股價(jià)波動(dòng)都存在影響，不僅需要發(fā)布變更公告，而且在當(dāng)年年報(bào)需要予以說(shuō)明（趙瑩、夏光宇，2014）。因此，研究盈余管理，CFO是一個(gè)繞不過(guò)的重要因素，CFO變更與盈余管理的關(guān)系也值得深入探討。

有關(guān)CFO變更與盈余管理關(guān)系研究的成果主要集中在盈余管理動(dòng)機(jī)和盈余管理程度等方面。CFO變更前一年，出于提高離職后薪酬，或是“保位”目的，上市公司存在顯著的正向應(yīng)計(jì)盈余管理（Geiger & North，2006），即將發(fā)生CFO變更的公司的盈余管理程度要比未發(fā)生CFO變更的上市公司的盈余管理程度高（何嘉玲，2013）;而繼任的CFO為體現(xiàn)其比離任CFO更能勝任CFO這一職位，變更當(dāng)年傾向于負(fù)向盈余管理調(diào)低當(dāng)年會(huì)計(jì)盈余，隨后年度正向盈余管理調(diào)增會(huì)計(jì)盈余（蘇文兵、施建軍、楊惠，2010），但這一結(jié)果在實(shí)證上可能不顯著（何嘉玲，2013）。

值得關(guān)注的是，國(guó)外有關(guān)CFO變更與盈余管理關(guān)系研究的直接文獻(xiàn)少之又少，國(guó)內(nèi)更甚。筆者認(rèn)為原因如下：其一，我國(guó)上市公司對(duì)CFO認(rèn)知錯(cuò)位。CFO為西方舶來(lái)品，定位于戰(zhàn)略決策者，其職能包括資金管理、信息管理、投資管理和管理控制（杜勝利，2004），為CEO提供戰(zhàn)略決策支持。而我國(guó)的總會(huì)計(jì)師或財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人職能基本僅限于資金管理，“賬房先生”的角色，更多的是戰(zhàn)略決策參與者而非決策者。即，應(yīng)計(jì)盈余管理的主體為CEO而非CFO（英艷華、 孫瑞娟，2009;劉蔚、英艷華，2009）。其二，我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則不斷完善，一定程度上壓縮了應(yīng)計(jì)盈余管理的空間，盈余管理大多轉(zhuǎn)向真實(shí)盈余管理（沈烈、張西萍，2007;林永堅(jiān)、王志強(qiáng)、林朝南，2013）。真實(shí)盈余管理包括銷售操控、生產(chǎn)操控和費(fèi)用操控，最終決策者為CEO而非CFO。CFO能否進(jìn)行真實(shí)盈余管理，取決于CEO是否同意。據(jù)此推測(cè)，CFO變更與盈余管理關(guān)系的研究文獻(xiàn)少就顯得理所當(dāng)然了。改變此現(xiàn)狀的契機(jī)在于我國(guó)CFO職能的轉(zhuǎn)變。

三、研究述評(píng)與展望

基于高管變更視角的盈余管理研究大多集中CEO視角，其研究方向有三，分別為盈余管理動(dòng)機(jī)、盈余管理程度和盈余管理影響因素;基于CFO視角的研究甚少，分別為盈余管理動(dòng)機(jī)和盈余管理程度，基本延續(xù)了CEO的研究路徑。

基于CFO視角的盈余管理研究雖少，但有關(guān)CFO特質(zhì)與盈余管理關(guān)系的文獻(xiàn)近幾年來(lái)逐漸增加。基于任命關(guān)系的CFO和CEO合謀對(duì)盈余管理程度存在顯著正向影響（葉德珠、吳夢(mèng)真、楊冰，2019），任職時(shí)間相似性增加了正向盈余管理程度（葉劍明，2014）。李曉玲、胡歡、程雁蓉（2015）認(rèn)為女性CFO的上市公司真實(shí)盈余管理水平低于男性CFO的上市公司;而劉笑霞、李明輝（2018）則認(rèn)為女性比男性的盈余管理動(dòng)機(jī)更強(qiáng)，而且出于謹(jǐn)慎心理，更多偏向選擇隱蔽性更高的真實(shí)盈余管理。同時(shí)，劉笑霞、李明輝（2018）的研究結(jié)果表明：隨著年齡增長(zhǎng)，行事風(fēng)格越趨于穩(wěn)健，因而盈余管理程度越低;學(xué)歷和專業(yè)化程度越高，真實(shí)盈余管理程度越低。李澍、李明、靳清（2019）則從兼任視角出發(fā)，認(rèn)為CFO兼任董事的非國(guó)有企業(yè)盈余管理程度更高。

綜上所述，未來(lái)CFO變更與盈余管理關(guān)系的研究方向如下：其一，可從CFO特質(zhì)入手，即離任或繼任的CFO的性別、年齡、學(xué)歷、專業(yè)化等對(duì)盈余管理的影響如何，包括盈余管理方式選擇和盈余管理程度;其二，繼任CFO來(lái)源，內(nèi)部選拔與外部招聘對(duì)盈余管理的影響是否存在差別;其三，CFO作為CEO的戰(zhàn)略伙伴，若CEO和CFO同時(shí)變更，或CEO兼任CFO，是否增強(qiáng)盈余管理力度;其四，可考慮外界因素的影響，例如，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則日趨完善，又或是外部審計(jì)的存在，CFO在變更時(shí)是如何抉擇盈余管理。

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基金項(xiàng)目：2018年廣東省普通高校青年創(chuàng)新人才項(xiàng)目（項(xiàng)目編號(hào)：2018年WQNCX297），階段成果。