分級基金末日狂奔

馮慶匯

對于存量分級基金，有關部門給了基金公司些許過渡期，時間截止到2020年年底。截至10月20日，市場上還有分級基金合計96只，資產(chǎn)規(guī)模合計為1184.71億元。

隨著分級基金年底大限的到來，大量分級基金正進緊鑼密鼓地謀劃轉型。

近期招商中證白酒指數(shù)分級基金發(fā)布公告稱，因投票人數(shù)不到半數(shù)，持有人大會召開失敗，不得不在年底進行強制轉型。

2018年4月27日，《資管新規(guī)》正式落地，明確規(guī)定公募產(chǎn)品和開放式私募產(chǎn)品不得進行份額分級。對于存量分級基金，有關部門給了基金公司些許過渡期，時間截止到2020年年底。2018年6月，監(jiān)管層對禁止公募基金分級提出了明確要求，要求基金公司拿出分級基金整改計劃，分級基金按照份額不同分批整改，總份額在3億份以下的要在2019年6月底前完成清理，總份額在3億份以上的要在2020年年底前完成清理。

最大分級基金

目前招商中證白酒分級的做法引起了一些市場關注。

公告顯示，招商中證白酒基金召開基金份額持有人大會，根據(jù)計票結果，該基金出具有效表決意見的基礎份額、A份額與B份額，未達到在權益登記日各自基金份額總數(shù)的二分之一（含），也即未達到法定的持有人會議召開條件，該次基金份額持有人大會召開失敗。

按照《基金法》第87條，若參會人數(shù)低于該比例，在3個月以后、6個月以內(nèi)，可重新召集基金份額持有人大會。但眼下臨近年末，剩余時間已不足3個月，如何安排就顯得很耐人尋味了。

10月20日，招商基金最新發(fā)布的招商中證白酒分級整改提示公告稱，由于未滿足要求，該基金將在年內(nèi)進行強制轉型。公告指出，根據(jù)相關要求，該基金將于2020年底完成整改，取消分級運作機制，將招商中證白酒分級的A份額和B份額按照基金份額參考凈值折算為招商中證白酒份額。屆時，招商基金將修改基金合同并就取消分級運作的安排進行公告。

對此也有一些基金人士認為，當轉型和法律有沖突的時候，不應該強行轉型，而是應該找到最合理的方式，解決這種分歧，特別是有關分級基金的轉型應該給予充足的時間。

也有人認為，個別基金的持有人會議未能成功召開，與持有人的數(shù)量過多、過于分散、基金公司組織不到位等多種因素有關。這些基金雖能通過強制轉型來達到目的，但這畢竟沒有充分反映持有人的利益訴求，應該不是轉型的本意所在，也不是監(jiān)管層所希望看到的。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月20日，市場上還有分級基金合計96只，資產(chǎn)規(guī)模合計為1184.71億元。其中，有7只基金的資產(chǎn)規(guī)模在50億元以上，招商中證白酒分級以129.25億元位居第一，興全合潤分級以98.62億元排名第二。

另外值得注意的是，有些分級基金選擇以清盤的方式應對大限將至的局面。比如銀華中證內(nèi)地資源主題指數(shù)分級基金、國投瑞銀和滬深300指數(shù)分級基金、長盛同瑞中證200指數(shù)分級、諾德深證300指數(shù)分級基金、工銀瑞信中證環(huán)保產(chǎn)業(yè)指數(shù)分級基金等都選擇以清盤的方式完成整改。

興全合潤分級

另一只規(guī)模較大的分級基金是興全合潤。

興證全球基金9月29日發(fā)布公告，根據(jù)基金法、基金運作管理辦法和基金合同的有關規(guī)定，興全合潤分級的基金管理人興證全球基金經(jīng)與本基金的基金托管人招商銀行協(xié)商一致，決定以通訊方式召開本基金的基金份額持有人大會，審議本基金轉型方案等相關事宜。

按照該只基金的轉型方案，興證全球基金提議將“興全合潤分級混合型證券投資基金”更名為“興全合潤混合型證券投資基金（LOF）”;同時，將變更基金類別、運作方式，調(diào)整投資范圍、投資策略、業(yè)績比較基準、收益分配等內(nèi)容，并相應修訂基金合同。此外，興全合潤擬在轉型之際調(diào)整興全合潤分級基金的投資范圍，增加港股、股指期貨、國債期貨等投資工具，并加入基金分紅的相應條款。

10月12日，興證全球基金在公司官微再次拉票，以推動旗下分級基金興全合潤順利轉型。在當天的官微中，興證全球基金力邀投資者參加持有人大會表決，并支持興全合潤基金的積極轉型和調(diào)整。公司還稱：“為了答謝您的辛苦參與，無論您是否選擇支持基金轉型，均可參與抽獎活動，分享30萬元的答謝紅包?！?/p>

興全合潤分級基金成立于2010年4月22日，有母基金、合潤A和合潤B共3類基金份額。據(jù)悉，基金持有人大會表決通道于9月30日開啟，并將于10月30日17：00截止，如在此期間參與投票表決的基金份額持有人所代表的合潤基金份額、合潤A份額與合潤B份額占權益登記日各自基金份額的50%以上（含50%），且議案獲參與投票表決的三分之二份額以上持有人（本次持有人大會的權益登記日為2020年9月28日）表決通過，則基金轉型成功，并將對基金合同中有關投資范圍、收益分配等條款進行相應修改。

按照證監(jiān)會相關要求，基金改變運作方式屬于重大變更，需向證監(jiān)會提交變更注冊申請，并在獲批后召集持有人大會，經(jīng)持有人大會決議通過后方可實施轉型。

從持有人數(shù)據(jù)看，截至今年中報，興全合潤分級基金總規(guī)模為98.62億元，持有人戶數(shù)高達60.55萬戶。其中，個人投資者持有份額占比高達91.63%。

興證全球基金稱，在無法順利審議通過方案的情況下，將按資管新規(guī)的要求，于2020年底完成本基金的整改，取消分級運作機制，將合潤A份額與合潤B份額按照基金份額參考凈值折算為興全合潤基金份額。屆時，基金管理人將相應變更基金名稱，修改基金合同并發(fā)布公告。

注意風險

需要提醒投資者的是，轉型或者清盤預期下，分級B的風險不可忽視。由于分級基金的A份額與B份額分別出現(xiàn)了折價與溢價的交易情況，尤其是分級B，目前如果投資者以溢價買入，未來折算后將產(chǎn)生較大損失。

由于基金A/B份額的持有人可能選擇場內(nèi)賣出或合并贖回，導致場內(nèi)份額數(shù)量可能發(fā)生較大下降，因此也可能出現(xiàn)場內(nèi)流動性不足的情況。