化工新材料細(xì)分領(lǐng)域投資機(jī)會研究

李鵬

（深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司，廣東深圳518000）

化工新材料是新材料產(chǎn)業(yè)的主要組成部分，是化學(xué)工業(yè)中最具發(fā)展?jié)摿Φ男骂I(lǐng)域，也是社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要驅(qū)動力之一。和傳統(tǒng)的化工材料相比，化工新材料的性能優(yōu)異，其具有技術(shù)含量高、附加值高等特點(diǎn)。作為化工行業(yè)的重要支撐,化工新材料是典型的資金和技術(shù)密集型行業(yè)，近年來在我國得到了迅速發(fā)展，但在這一新領(lǐng)域，國內(nèi)相關(guān)的資本投入還較弱[1-3]。

1 化工新材料分類

按照下游使用領(lǐng)域，化工新材料具體可以分為高性能樹脂、高性能合成橡膠、高性能纖維、功能性膜材料和電子化學(xué)品五大領(lǐng)域。

1.1 高性能樹脂

高性能樹脂領(lǐng)域主要包括聚烯烴材料、工程塑料、聚氨酯、氟硅樹脂等其他樹脂類化工產(chǎn)品。

表1 高性能樹脂分類及細(xì)分領(lǐng)域

1.2 高性能合成橡膠

高性能合成橡膠主要包括熱塑性彈性體和特種橡膠兩個(gè)大類。

表2 高性能橡膠分類及細(xì)分領(lǐng)域

1.3 高性能纖維

高性能纖維主要包括碳纖維、聚酰亞胺等高性能纖維材料。

表3 高性能纖維及細(xì)分領(lǐng)域

1.4 功能性膜材料

功能性膜材料主要包括鋰電池隔膜、光學(xué)膜、特種分離膜、水處理專用膜等。

表4 功能性膜材料分類及細(xì)分領(lǐng)域

1.5 電子化學(xué)品

電子化學(xué)品主要包括封裝材料、高純試劑等電子信息領(lǐng)域使用的化學(xué)品。

表5 電子化學(xué)品分類及細(xì)分領(lǐng)域

2 化工行業(yè)整體現(xiàn)狀

全球化工行業(yè)自2016 年初至2018 年經(jīng)歷了一輪密集固定資產(chǎn)投資，目前固定投資的增速逐漸放緩，在建工程同比下滑，前期的在建產(chǎn)能已基本得到了釋放。

當(dāng)前受到全球經(jīng)濟(jì)增速放緩的影響，化工行業(yè)從2019 年以來整體行業(yè)的營收和利潤總額增速放緩，其中化學(xué)原料及制品營業(yè)收入已呈現(xiàn)出負(fù)增長的情況；行業(yè)利潤總額增速已有所下滑，其中化學(xué)纖維、橡膠和塑料制品行業(yè)利潤總額出現(xiàn)負(fù)增長的局面。

2.1 下游需求情況

化工新材料行業(yè)的下游覆蓋衣食住行等領(lǐng)域，受經(jīng)濟(jì)下滑以及疫情疊加的影響，當(dāng)前下游需求受到一定的抑制。以汽車行業(yè)為例，其產(chǎn)銷量下滑幅度增大，對化工新材料行業(yè)產(chǎn)生了一定的沖擊作用。從長遠(yuǎn)看，隨著我國新型城鎮(zhèn)化的發(fā)展和消費(fèi)升級的帶動作用，未來將持續(xù)拉動國內(nèi)需求的增長，為我國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展開辟了廣闊的市場空間。整體來看，化工下游需求長期將逐漸企穩(wěn)向好。

2.2 環(huán)保和安全監(jiān)管

2016 至2019 年，我國化工行業(yè)安全生產(chǎn)和環(huán)保政策趨嚴(yán)，整體行業(yè)的進(jìn)入門檻已經(jīng)出現(xiàn)明顯抬升，同時(shí)行業(yè)內(nèi)企業(yè)安全和環(huán)保治理水平也明顯提升。

2019年江蘇響水重大爆炸事故再次敲響了化工行業(yè)安全生產(chǎn)的警鐘，引發(fā)了政府對江蘇化工企業(yè)大規(guī)模的巡查。據(jù)統(tǒng)計(jì)，江蘇全省有超過6 000 家化工企業(yè)，53個(gè)化工園區(qū)。根據(jù)江蘇出臺《江蘇省化工產(chǎn)業(yè)安全環(huán)保整治提升方案》的要求：到2020 年底，江蘇省化工生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量減少到2 000 家，到2022 年，全省化工生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量不超過1 000家。這個(gè)政策出臺以后，相關(guān)省市目前正醞釀?lì)愃频膹?qiáng)監(jiān)管措施，化工行業(yè)的環(huán)保和安全生產(chǎn)監(jiān)管力度未來會逐步加強(qiáng)。

2.3 行業(yè)集中度

過去幾年在供給側(cè)改革的背景下，化工行業(yè)集中度出現(xiàn)了明顯上升的趨勢，行業(yè)新增的產(chǎn)能也主要集中在頭部企業(yè)上。以行業(yè)上市公司為例，化工前10%的頭部公司占到所有上市化工企業(yè)收入的40%，利潤和在建工程都超過50%。這兩個(gè)數(shù)字相比5 年前增加了10個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)這一趨勢未來將繼續(xù)甚至很有可能加速，化工行業(yè)的集中度將逐漸上升。

3 投資機(jī)會分析

表6 化工新材料產(chǎn)業(yè)成熟度

根據(jù)國內(nèi)自給率現(xiàn)狀，分析化工新材料行業(yè)的市場成熟度（表6）可以看出，電子化學(xué)品、高性能纖維和膜材料三個(gè)領(lǐng)域目前是國內(nèi)發(fā)展成熟度較低的行業(yè)。這三個(gè)領(lǐng)域技術(shù)難度大，國內(nèi)企業(yè)未來有較大的進(jìn)口替代空間[4-5]。

3.1 電子化學(xué)品

表7 電子化學(xué)品細(xì)分領(lǐng)域

電子化學(xué)品主要是圍繞電子信息產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的專用化學(xué)品，主要包括半導(dǎo)體、印刷電路板、面板材料和新能源電池四大領(lǐng)域的應(yīng)用。新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展面臨重要的戰(zhàn)略機(jī)遇期，隨著5G 技術(shù)快速發(fā)展，新型智能終端、增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)/虛擬現(xiàn)實(shí)、物聯(lián)網(wǎng)等業(yè)態(tài)加速更替，電子化學(xué)品行業(yè)未來也將迎來更為廣闊的發(fā)展空間。

3.2 高性能纖維材料

高性能纖維材料是支撐高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展不可或缺的關(guān)鍵材料，也是當(dāng)前我國重點(diǎn)攻克的技術(shù)難點(diǎn)領(lǐng)域。2019年國內(nèi)主要品種產(chǎn)能合計(jì)超過8萬噸，產(chǎn)量約4萬噸，自給率接近50%。除間位芳綸和超高分子量聚乙烯纖維凈出口以外，其他均凈進(jìn)口，價(jià)格更高的對位芳綸和碳纖維的自給率程度較低。

當(dāng)前高端碳纖維和對位芳綸等高端產(chǎn)品主要由美國、日本和德國等巨頭壟斷，雖然我國從事高性能纖維復(fù)合材料的企業(yè)超過100 家，但單線產(chǎn)能較低，無法發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)，導(dǎo)致國產(chǎn)成本居高不下，目前還不具備價(jià)格優(yōu)勢，行業(yè)整體上仍處于普遍虧損的狀態(tài)。

3.3 功能性膜材料

隨著我國居民消費(fèi)水平和環(huán)保意識提高，我國功能性膜材料產(chǎn)業(yè)面臨有利的發(fā)展機(jī)遇，特別是面向環(huán)保、電子信息、新能源汽車等新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的膜材料市場將獲得快速發(fā)展。

目前我國在反滲透膜、全氟電解用離子交換膜等領(lǐng)域已取得突破，打破了國外巨頭在這個(gè)領(lǐng)域的壟斷局面；鋰離子電池隔膜（干法和濕法）、水處理超濾膜產(chǎn)品的國產(chǎn)化率接近60%。隨著國內(nèi)相關(guān)技術(shù)的持續(xù)進(jìn)步，以及基礎(chǔ)原材料配套的完善，這些膜材料的進(jìn)口替代速度將加快。

4 結(jié)論

在電子化學(xué)品、高性能纖維和功能膜材料等化工新材料領(lǐng)域，由于技術(shù)難度高，產(chǎn)品更新?lián)Q代快，是當(dāng)前國內(nèi)自給率較低的細(xì)分行業(yè)領(lǐng)域。在當(dāng)前國際貿(mào)易摩擦呈現(xiàn)加劇的態(tài)勢下，增強(qiáng)在源頭創(chuàng)新與關(guān)鍵核心技術(shù)的創(chuàng)新能力，才能在關(guān)鍵領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)重大突破,真正解決“卡脖子”問題，實(shí)現(xiàn)我國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)在化工新材料這三個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的布局，未來將有廣闊的投資空間。