試析基于行為金融視角下中小企業(yè)融資困境

張夷菲（鄭州財經(jīng)學(xué)院）

在當(dāng)今社會，中小型企業(yè)無形中加快了財政收入的增長速度，也更好地為社會人員提供就業(yè)機會，包容性較強，緩解了目前短暫的就業(yè)壓力，對城鄉(xiāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的穩(wěn)定起著重要的作用。雖然中小型企業(yè)對當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展起著至關(guān)重要的作用，但是無法否定中小型企業(yè)發(fā)展規(guī)模小這一現(xiàn)實問題，正因為發(fā)展規(guī)模的限制，導(dǎo)致中小型企業(yè)在信貸支持這方面有著巨大困難，銀行等信貸機構(gòu)很難信任這些普通的中小型企業(yè)，使得整個金融市場對中小企業(yè)的包容性較小，為了能夠從各個方面來全面緩解中小企業(yè)的融資問題，主要做法就是加強信用體系建設(shè)和減少認(rèn)識框架的偏差，避免決策者思考問題過于狹隘，以全局觀對中小企業(yè)進(jìn)行詳細(xì)評判。對此，最首要的任務(wù)就是理清中小企業(yè)籌資時所遇到的問題以及面對困難時可以應(yīng)用的優(yōu)化方式。

■行為金融理論綜述

在貸款方面有所研究的前輩有胡鵬、陳紅艷、張桂霞和陶軍等人，他們分別對日本、中國和中小型企業(yè)進(jìn)行追蹤分析，得到了它們在信貸市場中的存在狀況。就日本而言，日本在商業(yè)銀行中有許多不良信貸記錄，除此之外，日本信貸市場上還存在著從眾行為，這種現(xiàn)象在我國也少量存在，從眾行為往往是由于盲目跟風(fēng)引起的。對于中小企業(yè)的研究結(jié)果表示，有許多中小企業(yè)在金融市場中的信息具有不對稱性，表面上對企業(yè)的運營影響不大，但是在銀行對企業(yè)進(jìn)行信貸分析時卻有著重要意義，銀行會在對中小企業(yè)貸款時追隨企業(yè)統(tǒng)一行為，從而保證在貸款過程中所遇到的風(fēng)險較低，這樣的行為用專業(yè)術(shù)語來說就是羊群效應(yīng)。通過對金融理論的研究發(fā)現(xiàn)，我國對中小企業(yè)存在著認(rèn)知偏差和定位偏差，從而出現(xiàn)了“惜貸”現(xiàn)象[1]。

■案例分析

（一）案例描述

本文通過研究廣州市某一食品公司來具體闡述中小企業(yè)在當(dāng)代社會中所遇到的融資問題。雖然中小型企業(yè)對當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展起著至關(guān)重要的作用，但是無法否定中小型企業(yè)發(fā)展規(guī)模小這一現(xiàn)實問題，正因為發(fā)展規(guī)模的限制，導(dǎo)致中小型企業(yè)在信貸支持這方面有著巨大困難，銀行等信貸機構(gòu)很難信任這些普通的中小型企業(yè)。該公司雖然發(fā)展前景較好，但是由于生產(chǎn)規(guī)模等各方面原因，在貸款時能夠給銀行做出的抵押物較少或者根本就沒有能夠抵押的物品，導(dǎo)致銀行不予放貸。該食品公司的注冊資金高達(dá)1000 萬元，并且產(chǎn)品的銷售途徑比較穩(wěn)定，生產(chǎn)的高端食品也有較好口碑，此外，該生產(chǎn)單位也是南方高端食品生產(chǎn)的領(lǐng)先者。在這樣良好的背景條件下，該企業(yè)穩(wěn)步發(fā)展，年營業(yè)額也高達(dá)8000 萬元，且繼續(xù)朝著好的方向繼續(xù)發(fā)展[2]，基于種種優(yōu)勢條件，銀行卻仍然不愿意給此類沒有可靠抵押物的中小企業(yè)貸款。

該企業(yè)的生產(chǎn)基地是租用農(nóng)村農(nóng)戶的土地，除了需要支付長達(dá)50 年度土地資金之外，還要承擔(dān)建設(shè)基地時人力和財力的費用，這嚴(yán)重阻礙了該企業(yè)資金的正常流通，從而，該企業(yè)需要向銀行進(jìn)行貸款緩解經(jīng)濟(jì)壓力。通過和多家銀行進(jìn)行貸款交涉，沒有一家銀行愿意放貸給該企業(yè)，拒絕理由是：該企業(yè)經(jīng)營模式較小，沒有該企業(yè)名下所擁有的土地、房屋等抵押物給銀行進(jìn)行財產(chǎn)抵押，不符合抵押條件，這大大增加了經(jīng)營風(fēng)險，導(dǎo)致銀行不敢對該企業(yè)進(jìn)行貸款。

（二）案例分析

1.從眾行為

所謂從眾行為就是指市場參與者為了減少自身和群體之間發(fā)生正面沖突的情況而模仿其他市場參與者決策的一種行為。在上述案例中，銀行并不愿意對該中小企業(yè)進(jìn)行放貸實際上就是金融市場中的從眾行為，由于大多數(shù)銀行都會對中小企業(yè)進(jìn)行“惜貸”行為，從而其他銀行會跟隨大眾一起不敢對該食品企業(yè)進(jìn)行貸款，這是典型的從眾行為[3]。

我國國有商業(yè)銀行在所有行業(yè)中都是保持領(lǐng)導(dǎo)者位置，因此商業(yè)銀行在做出信貸決策時都是通過對全局進(jìn)行考慮，貸款企業(yè)都是風(fēng)險小，收益穩(wěn)定的大型企業(yè)，原本愿意給中小企業(yè)貸款的中小商業(yè)銀行也因為身后沒有大型的商業(yè)銀行做支撐而擔(dān)心風(fēng)險問題，從而，沒有銀行愿意冒風(fēng)險給中小企業(yè)進(jìn)行貸款。這些小型企業(yè)大多數(shù)都認(rèn)為如果有大型商業(yè)銀行作為支撐去給他們貸款，那么在出現(xiàn)損益時，遭受損失的是大家，但是如果只有他們自己給中小企業(yè)進(jìn)行貸款時，遇到風(fēng)險時，只有他們自己承擔(dān)損失。

2.損失厭惡

一般投資方與被投資方進(jìn)行商業(yè)探討時，投資方更看重被投資方的損失情況，廣州的這家食品企業(yè)雖然經(jīng)營方式較為穩(wěn)定且有較好的銷售渠道，但是也和其他中小企業(yè)一樣面對著較高風(fēng)險和較高成本的問題。該企業(yè)除了風(fēng)險高成本高的劣勢之外，還有一個不可回避的問題就是它沒有足夠的固定資產(chǎn)作為銀行貸款的抵押物，沒有了償還能力的保障就不能給銀行足夠的信任進(jìn)行放貸。這些都是銀行給企業(yè)是否進(jìn)行放貸判斷時要考慮的因素，沒有抵押物作為保障，銀行會對貸款中所存在的風(fēng)險問題更加敏感[4]。大型銀行未能給這些中小企業(yè)進(jìn)行貸款，更別說小型商業(yè)銀行，基于這樣的高風(fēng)險和毫無信用體系的保證，沒有任何一家商業(yè)銀行會愿意自己承擔(dān)未來可能發(fā)生的損失對中小企業(yè)進(jìn)行貸款，從而，這樣的“損失厭惡”驅(qū)使銀行不能給中小企業(yè)進(jìn)行貸款，最終為了保全自己而選擇拒絕貸款。

3.框架效應(yīng)

通常，人們?nèi)タ创粋€事物都是通過事物背景給他們帶去的直觀反映來進(jìn)行初印象判斷，當(dāng)決策者不能透過足夠透明清晰的框架進(jìn)行問題分析時，他的決策及判斷都會有所偏差，這就形成了框架偏差。

在廣州市這家食品企業(yè)的案例中，可以清楚地發(fā)現(xiàn)該企業(yè)所存在的問題，最突出的問題就是該企業(yè)所給出的資產(chǎn)信息不夠清晰，未能給出明確的可抵押物、可分配的固定資產(chǎn)、資金鏈的穩(wěn)定等，種種劣勢原因下，當(dāng)銀行對該企業(yè)進(jìn)行財務(wù)分析時，能作為依據(jù)做出決策判斷的只有該企業(yè)在當(dāng)下經(jīng)濟(jì)活動中的表現(xiàn)，比如說，廣東該食品企業(yè)剛剛完成生產(chǎn)基地建設(shè)，租用的是農(nóng)戶土地，期間還投入了較多的物力人力，自身的資金流動也出現(xiàn)了問題，面對這樣的財政狀況，大部分銀行都會先入為主地認(rèn)為該食品企業(yè)存在較大風(fēng)險，極大程度上對未來貸款回沒有償還能力，從而導(dǎo)致銀行無法對該中小企業(yè)進(jìn)行貸款。這就是銀行對該企業(yè)初印象產(chǎn)生的“框架”，該“框架”偏見的出現(xiàn)直接決定了中小企業(yè)在貸款過程中處于劣勢地位這一殘酷現(xiàn)實。

■對策建議

（一）加強信用體系建設(shè)

中小型企業(yè)能夠得到銀行貸款資格的關(guān)鍵之處就是贏得銀行對其的信任，由于缺少固定資產(chǎn)的抵押以及自己擁有的土地權(quán)作為保證，中小企業(yè)必須解決這一當(dāng)務(wù)之急，給銀行一個可靠的擔(dān)保，基于此，中小企業(yè)最需要改進(jìn)的就是加強信用體系方面的建設(shè)。

加強信用體系的關(guān)鍵是以下兩個方面：第一，完善企業(yè)信息。中小企業(yè)在對自己運行狀況以及運營背景進(jìn)行整理時，要將該企業(yè)的基本情況、財務(wù)信用狀況進(jìn)行詳細(xì)記錄，對每條信息都有個細(xì)致的評論和解釋。第二，建立適合中小企業(yè)的信用評級。銀行應(yīng)當(dāng)對中小企業(yè)進(jìn)行初步的信用評級，通過第一次的信用評級后，深入了解中小企業(yè)的貸款需求，將這些企業(yè)的信息進(jìn)行整理分類存入檔案，建立中小企業(yè)貸款文檔，形成一套完整的信用體系，避免中小企業(yè)在金融市場中出現(xiàn)信息不對稱等問題，緩解中小企業(yè)融資困難的問題。

（二）避免認(rèn)識偏差

為了避免損失厭惡、框架效應(yīng)等情況的發(fā)生，首先要對這種行為進(jìn)行特征總結(jié)和特點分析，充分了解這種情況發(fā)生的原因和形式，意識到錯誤偏差的存在。在制定認(rèn)識框架時，不能只從收益虧損來判定中小企業(yè)的現(xiàn)存狀態(tài)，而是應(yīng)該從企業(yè)現(xiàn)在的狀態(tài)和企業(yè)未來狀態(tài)的預(yù)測總體考慮，不要過分在意短期內(nèi)的收益和損失浮動，從全局來看待中小企業(yè)的實力，降低決策時的認(rèn)識偏差。決策者擔(dān)心一個微小偏差會給銀行帶來巨大損失，為了避免任何損失的存在，寧愿錯過他們所認(rèn)為的些許收益來避免更大損失的發(fā)生，這就出現(xiàn)了不愿意給中小企業(yè)貸款的現(xiàn)象。

■結(jié)束語

綜上所述，本文通過對廣州某食品企業(yè)的分析，從行為金融學(xué)的角度入手，講述了金融視角下中小企業(yè)目前所面臨的融資困難，并進(jìn)一步剖析產(chǎn)生原因，得出銀行拒絕貸款的主要原因有：損失厭惡、從眾行為和框架效應(yīng)等三個因素，最后根據(jù)現(xiàn)階段的問題提出緩解當(dāng)前形勢的措施，從而使得整個金融市場擴(kuò)大對中小企業(yè)的包容性，從各個方面來緩解中小企業(yè)的融資問題，主要是加強信用體系建設(shè)和避免認(rèn)識框架偏差，避免決策者思考問題過于狹隘，以全局觀對中小企業(yè)進(jìn)行詳細(xì)評判。