道達(dá)爾投資回報(bào)率緣何五年居首

文／王 超

儲(chǔ)量替代最穩(wěn)、產(chǎn)量增長最快、成本控制最好，道達(dá)爾連續(xù)五年投資資本回報(bào)率位居首位。

2020年伍德麥肯茲的年度勘探調(diào)查中，道達(dá)爾榮獲全球最受欽佩上游勘探公司的殊榮。

得益于增儲(chǔ)上產(chǎn)和有效的成本控制，近幾年雖然油價(jià)地位震蕩，但道達(dá)爾的整體業(yè)績表現(xiàn)搶眼。道達(dá)爾投資資本回報(bào)率2015年起超越其他國際大石油公司，連續(xù)五年位居首位，2019年達(dá)到10%。道達(dá)爾銷售利潤率總體呈上升態(tài)勢，2019年達(dá)到6.39%，位居第一。

增儲(chǔ)上產(chǎn)三大亮點(diǎn)

近幾年，與其他國際大石油公司相比，道達(dá)爾在資源接續(xù)、產(chǎn)量增長和成本控制三個(gè)方面表現(xiàn)尤為突出。

儲(chǔ)量替代最穩(wěn)。從過去十年儲(chǔ)量替代情況看，道達(dá)爾儲(chǔ)量替代率始終保持穩(wěn)定。低油價(jià)以來，多數(shù)國際大石油公司儲(chǔ)量替代率大幅下滑，甚至出現(xiàn)負(fù)值，道達(dá)爾始終保持在100%左右，2018年和2019年均超過150%，遠(yuǎn)高于國際大石油公司的平均水平。

產(chǎn)量增長最快。得益于前期項(xiàng)目投產(chǎn)以及并購等因素，低油價(jià)以來道達(dá)爾油氣產(chǎn)量仍保持快速增長，2019年日均產(chǎn)量比2014年增長47%，其中LNG產(chǎn)量增幅為33%，在五家國際大石油公司中排名第一。同期，其他國際大石油公司的日均產(chǎn)量增長為-0.5%～22%。

成本控制最好。道達(dá)爾的成本控制能力突出，單位油氣操作成本始終低于其他國際大石油公司。2014—2019年，道達(dá)爾單位油氣操作成本從10美元/桶降至5.4美元/桶，降幅為45%。同期，其他國際大石油公司的單位油氣操作成本平均從14.5美元/桶下降至9.6美元/桶，降幅為34%。道達(dá)爾的油價(jià)盈虧平衡點(diǎn)，從2014年的100美元/桶降至25美元/桶。

得益于增儲(chǔ)上產(chǎn)和有效的成本控制，但道達(dá)爾取得了一系列重大的油氣發(fā)現(xiàn)。繼2019年在南非大型凝析氣田布魯爾帕達(dá) (Brulpadda)取得了重大發(fā)現(xiàn)后，2020年又在與Brulpadda相鄰的Luiperd區(qū)塊發(fā)現(xiàn)了第二處油氣資源儲(chǔ)備，預(yù)估蘊(yùn)藏油氣資源有望超過10億桶油當(dāng)量。

增儲(chǔ)上產(chǎn)五大經(jīng)驗(yàn)

保持勘探高投入

由于法國本土油氣資源匱乏，道達(dá)爾成立之初起就擔(dān)負(fù)著在國外尋找油氣資源的重任。無論外部環(huán)境如何變化，道達(dá)爾始終把勘探作為公司的戰(zhàn)略重點(diǎn)，致力于獲得大型油氣發(fā)現(xiàn)，追求高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)，并將關(guān)注點(diǎn)集中在非洲、中東等傳統(tǒng)優(yōu)勢地區(qū)和具有潛力的前沿地帶。

即使在低油價(jià)大幅縮減資本支出的情況下，道達(dá)爾為確保儲(chǔ)量穩(wěn)定增長，在勘探上仍保持穩(wěn)定的投入和合理的結(jié)構(gòu)。近幾年，道達(dá)爾的年均勘探支出維持在15億美元左右，勘探支出占總支出的比例保持在9%；勘探支出中，25%用于高潛力區(qū)，25%用于油田的擴(kuò)邊，50%用于成熟盆地。

得益于“激進(jìn)”的勘探戰(zhàn)略，道達(dá)爾新增儲(chǔ)量中大部分來自擴(kuò)邊和新發(fā)現(xiàn)。這也使低油價(jià)時(shí)期的修訂儲(chǔ)量始終為正，保證了道達(dá)爾新增儲(chǔ)量的穩(wěn)定。

保持有序接替和產(chǎn)量穩(wěn)定增長

道達(dá)爾特別重視建立大項(xiàng)目儲(chǔ)備，將大型資源項(xiàng)目的開發(fā)建設(shè)作為發(fā)展重點(diǎn)，以建立支撐長期增長的大規(guī)模、高質(zhì)量的油氣資源儲(chǔ)備。

在項(xiàng)目的開發(fā)方式上，通過有序的項(xiàng)目接替，按計(jì)劃分步投入生產(chǎn)，為公司長遠(yuǎn)的資源發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。從道達(dá)爾公布的重大項(xiàng)目情況來看，2018—2020年，公司共投產(chǎn)19個(gè)大項(xiàng)目，其 中2018年11個(gè)、2019年5個(gè)、2020年3個(gè)。項(xiàng)目分為設(shè)計(jì)階段、開發(fā)階段和生產(chǎn)階段，保證了項(xiàng)目的均衡性和接替有序性，以實(shí)現(xiàn)油氣產(chǎn)量增長目標(biāo)。

道達(dá)爾非常重視長短期項(xiàng)目組合。低油價(jià)時(shí)期，注重投資短周期高回報(bào)項(xiàng)目。油價(jià)回升后，在項(xiàng)目配比上更加注重能夠帶來長期回報(bào)、符合公司發(fā)展戰(zhàn)略的大項(xiàng)目。2018—2020年投產(chǎn)的19個(gè)項(xiàng)目中，主要集中在深水和LNG領(lǐng)域。其中，深水項(xiàng)目主要集中在安哥拉、尼日利亞和巴西，LNG項(xiàng)目主要集中在俄羅斯、澳大利亞和北海等地。

在大型項(xiàng)目的開發(fā)過程中，道達(dá)爾實(shí)行戰(zhàn)略伙伴策略，在資源富集、資本密集的項(xiàng)目中不追求成為作業(yè)者。道達(dá)爾在排名前十的大項(xiàng)目中，僅有三個(gè)項(xiàng)目擔(dān)任作業(yè)者。

保持研發(fā)形成核心技術(shù)優(yōu)勢

道達(dá)爾一直以來重視打造關(guān)鍵技術(shù)提升公司競爭力，通過新技術(shù)提高效率、降低成本對(duì)公司的增儲(chǔ)上產(chǎn)發(fā)揮了重要的作用。

從研發(fā)投入強(qiáng)度看，近十年來道達(dá)爾的研發(fā)投入強(qiáng)度持續(xù)提高，從2008年的0.23%增長至2019年的0.59%。2010年起，道達(dá)爾超過其他國際大石油公司排名第一，其他公司研發(fā)投入強(qiáng)度在0.13%～0.5%。

從研發(fā)投入結(jié)構(gòu)看，道達(dá)爾的研發(fā)投入始終向上游領(lǐng)域傾斜，在其作為戰(zhàn)略重點(diǎn)的深水、LNG等領(lǐng)域注重長期投入，打造技術(shù)專長。道達(dá)爾在深水勘探領(lǐng)域形成顯著的技術(shù)優(yōu)勢，成為全球領(lǐng)先的深海油氣開發(fā)商，在海工提升塔、全電動(dòng)浮式生產(chǎn)儲(chǔ)油卸油裝置，水下液氣分離技術(shù)等保持領(lǐng)先的地位。得益于領(lǐng)先的深水技術(shù)，道達(dá)爾在巴西、尼日利亞等地均有大的深水發(fā)現(xiàn)，未來油氣增長主要集中在陸上常規(guī)和深水。到2028年，道達(dá)爾深水和淺水項(xiàng)目將占公司新資源量的近三分之二。

保持上游成本領(lǐng)先優(yōu)勢

道達(dá)爾始終將低成本的運(yùn)營理念貫徹在企業(yè)發(fā)展中,通過重新談判、優(yōu)化運(yùn)營模式、全球范圍內(nèi)尋找低成本資源和資產(chǎn)優(yōu)化等方式，使道達(dá)爾的上游單位油氣操作成本始終保持領(lǐng)先。

審慎投資，嚴(yán)控成本。低油價(jià)下，道達(dá)爾量入為出，資本支出從2014年的305億美元降至2017年的169億美元，降幅為45%，運(yùn)營成本減少近80億美元。即使油價(jià)回升，為了防止項(xiàng)目成本增長過快，道達(dá)爾明確表示在總體的投資預(yù)算上仍保持謹(jǐn)慎態(tài)度。2020年以來，由于油價(jià)的暴跌以及對(duì)未來不確定性的影響，道達(dá)爾計(jì)劃全年資本支出控制在140億美元以下，運(yùn)營成本進(jìn)一步削減50億美元，油氣操作成本控制在5.5美元/桶左右。

通過資產(chǎn)優(yōu)化降低成本。道達(dá)爾采取積極的資產(chǎn)管理策略，通過剝離高成本資產(chǎn)，加大進(jìn)入低成本地區(qū)力度，維持資產(chǎn)組合的高質(zhì)量，降低其盈虧平衡點(diǎn)。2019—2020年，道達(dá)爾計(jì)劃進(jìn)行50億美元的資產(chǎn)剝離，包括加拿大油砂和高成本的北海資產(chǎn)等。同時(shí)，道達(dá)爾采取逆周期收購的策略，在收購成本相對(duì)較低的低油價(jià)時(shí)期，適時(shí)收購了包括卡塔爾、利比亞等地的低成本油氣田，保證了公司在低油價(jià)時(shí)期的產(chǎn)儲(chǔ)量穩(wěn)定。

●2019年，道達(dá)爾銷售利潤率位居第一。供圖/IC photo

天然氣為油氣增長提供支撐

道達(dá)爾早在2016年就提出，將其從石油天然氣公司向天然氣石油公司轉(zhuǎn)變。隨后，道達(dá)爾大手筆布局天然氣上游業(yè)務(wù)，LNG領(lǐng)域是重中之重。2017年，道達(dá)爾收購法國Engie上游LNG資產(chǎn)，成為全球第二大LNG供應(yīng)商。2018年，道達(dá)爾和俄羅斯最大的獨(dú)立生存商瓦泰克簽署協(xié)議，獲得北極LNG2號(hào)項(xiàng)目10%股份。2019年，道達(dá)爾收購阿納達(dá)科石油在莫桑比克LNG項(xiàng)目中的股份，進(jìn)一步鞏固其在LNG領(lǐng)域的地位。即使在2020年油價(jià)不振，大幅削減資本支出的情況下，道達(dá)爾仍然通過融資140億美元加大了對(duì)莫桑比克LNG項(xiàng)目的投入力度。

目前，道達(dá)爾已在印尼、卡塔爾、尼日利亞、澳大利亞、挪威、俄羅斯等10個(gè)國家擁有20多個(gè)LNG項(xiàng)目。2019年，道達(dá)爾天然氣產(chǎn)量占比超過50%，預(yù)計(jì)2035年產(chǎn)量占比達(dá)60%，其中LNG年產(chǎn)量為1630萬噸，五年復(fù)合增長率為5.5%，為道達(dá)爾油氣產(chǎn)量增長提供了強(qiáng)有力的支撐。