融資約束、企業(yè)金融化與實業(yè)投資效應

高鳳茹

【摘要】企業(yè)投資對公司非常重要，其價值很高。它貫穿融資公司的供應鏈和金融公司的資本鏈，制造，營銷傳播和公司流程保證。對房地產(chǎn)和融資約束的有效投資在創(chuàng)造價值和降低財務風險方面發(fā)揮著特殊作用。設備的過度投資會增加財務風險，并降低創(chuàng)造價值的能力。良好的投資條件對于業(yè)務正常運轉至關重要。公司根據(jù)壁壘調整資本以實現(xiàn)最佳效率。

【關鍵詞】融資約束? 企業(yè)金融化? 實業(yè)投資效應

在中國實體經(jīng)濟長期增長的背景下，人們產(chǎn)生了很多精神上的需求，這導致公司的投資回報顯著下降。從目前的情況來看，中國的房地產(chǎn)是房地產(chǎn)和高新技術產(chǎn)業(yè)結合，但沒有實體經(jīng)濟。根據(jù)數(shù)據(jù)分析，中國公司在證券交易所上市的金融資產(chǎn)指數(shù)逐年增加，因此必須考慮。資金是微型機構運轉的重要保證。加快金融資本流動并提高金融技能是很重要的。由于公司的財務有限，這會影響公司的運營，從而給公司投資的實業(yè)投資資產(chǎn)帶來壓力。越來越多的公司面臨融資約束，并且對融資約束資金的影響是巨大的。增加商業(yè)投資，增加公司投資機構的利潤，使用實業(yè)投資增強對業(yè)務的了解，深化經(jīng)濟改革，促進行業(yè)競爭并降低貸方與實體之間的獲利能力。

一、融資約束、企業(yè)金融化與實業(yè)投資效應的理論分析

（一）金融化與實業(yè)投資

如果企業(yè)停止投資，它將通過增加設備投資來幫助增加資金。同時，更高的經(jīng)濟利益會不斷增加，只重視了短期利潤，而忽視長期業(yè)務增長。如果公司具有削？？弱實業(yè)投資的戰(zhàn)略想法，則可能會受到資金的影響并產(chǎn)生擠壓效應。根據(jù)相關原則，將資金分配給金融部門可以幫助有效地保護金融資產(chǎn)的價格，并確保有足夠的資金用于企業(yè)的長期運營。如果實業(yè)投資不夠，公司可以立即變現(xiàn)金融資產(chǎn)并減少外部資金以減少投資不足的風險。

（二）金融化、資產(chǎn)異質性、實業(yè)投資

不同類型的金融資產(chǎn)以不同的方式影響實業(yè)投資，當公司投資長期受金融資產(chǎn)影響時，通常會投資較大的成本，這會影響公司的商譽，并且其利潤會產(chǎn)生重大影響。如果公司投資了長期金融資產(chǎn)，則它沒有足夠的資金來激活實業(yè)投資。其流動性很高且期限很短，因此需要提前提供交易資金。在某種程度上，它可以用作金融資產(chǎn)的替代方案。此外，交易短期金融資產(chǎn)的成本較低，這可以增加融資的靈活性并將其提供給企業(yè)。 實業(yè)投資在有效支持期間，長期金融投資的增加對實業(yè)投資會產(chǎn)生重大影響。

（三）金融化、融資約束與實業(yè)投資

現(xiàn)如今，公司與銀行之間的信息嚴重不平衡，高質量的公司可能無法有效募集資金。在這種情況下，公司在制定投資計劃時必須考慮資金的可用性以及成本和收益。金融資本投資會影響公司資本狀況的差異。在實業(yè)投資和融資約束之間進行選擇時，如果融資約束太低，則公司會考慮其利潤來選擇低風險的金融投資，這將減少設備投資。與民營企業(yè)相比，國有企業(yè)的問題更為嚴重，其沒有融資約束。同時，從戰(zhàn)略角度來看，融資約束用于加速長期業(yè)務。

二、融資約束、企業(yè)金融化與實業(yè)投資效應的研究設計

在公司的長期增長中，實業(yè)投資是評估資金對實業(yè)投資影響的重要保證，以便評估其對公司業(yè)績的影響。融資會影響實業(yè)投資.外部市場競爭和內部因素。企業(yè)更依賴內部資源進行投資。內部資金不足會損害公司的投資業(yè)績。公司的資產(chǎn)是不同的，并且對實業(yè)投資的不同經(jīng)濟成熟度有不同的影響。因此，要分析長期金融資產(chǎn)與受影響國家的宏觀調控之間的資金融資約束和實業(yè)投資的關系，必須考慮投資缺口。按行業(yè)和公司分布的資產(chǎn)，這對很重要。

通過分析此示例，對實業(yè)投資和金融渠道融資約束的影響如下：在實業(yè)投資中，經(jīng)濟需求上升，融資約束力也上升。對公司特定經(jīng)濟學的研究表明，國內融資可以顯著降低融資約束的力量，而借錢可以提高融資約束的力量，融資也可以顯著降低融資約束的力量。這也造成了財務不確定性。但是，實業(yè)投資的影響是未知的。內部融資可以提高融資的穩(wěn)定性，內部融資已成為公司融資的主要渠道，在上市公司融資中起著重要作用。研究表明，直接商業(yè)融資在促進實業(yè)投資方面起著重要作用。

三、融資約束、企業(yè)金融化與實業(yè)投資效應的實證分析

（一）回歸結果分析

1.企業(yè)金融化與實業(yè)投資的回歸分析

金融化和融資約束在企業(yè)金融化之間的回歸系數(shù)為-0.122，在1%處顯示顯著比例，在金融化和實業(yè)投資之間顯示顯著負相關。金融資產(chǎn)收益很高，投資回報率在下降。與實業(yè)投資相比，優(yōu)勢是顯而易見的。非金融公司在證券普遍看漲或實業(yè)投資的價格不確定時從事金融投資，并為公司提供一定程度的獲利能力。當公司在交易所上市時，證券對公司的盈利能力和財務狀況有特定的要求。管理人員可以采取短期措施來取得更好的結果，吸引投資者并為公司股東提供足夠的支持。 實業(yè)投資正在下降，因為許多關注點不再專注于單位交易和金融投資。

2.融資約束與企業(yè)實業(yè)投資的回歸分析

融資約束與實業(yè)投資公司之間的回歸系數(shù)為0.0713，并且由于實業(yè)投資與融資約束一樣小，因此有效百分比為1%，回歸結果表明該系數(shù)為正，表示融資約束公司與實業(yè)投資公司的水平顯示否定。通常，實業(yè)投資比金融投資需要更長的投資回收期和更大的風險。最終結果是不可預測的。一些投資者選擇不投資這樣的實物項目，因為大多數(shù)投資者認為投資風險是在考慮投資之前的重要考慮因素。當公司難以從外部籌集資金時，例如，公司融資困難。越來越多的公司面臨資金的流動性。因此，一些企業(yè)需要降低實業(yè)投資的強度，以防止產(chǎn)量的穩(wěn)定增長和正常的業(yè)務活動，并防止資本鏈的破產(chǎn)。

3.融資約束、金融化與企業(yè)實業(yè)投資的回歸分析

金融化與融資約束的回歸系數(shù)Fin * In和融資約束sa的末端實業(yè)投資在-0.00576處的相對顯著性為1%。模型1中Far的回歸系數(shù)在1%的水平上完全為負，值為-0.0690。這表明融資約束在企業(yè)金融化和實業(yè)投資之間起作用，這增加了企業(yè)金融化對實業(yè)投資的影響。外部融資的困難和成本影響了公司的投資決策。隨著融資約束級公司的崛起，影響資本流動的靈活性和流動性的管理決策將使公司難以從外部籌集資金。期限，短期收入不相似。另一方面，它傾向于確保將來整個生產(chǎn)和銷售活動的穩(wěn)定性和連續(xù)性，并增加公司的盈利能力。同時，根據(jù)資本市場的要求，公司投入資金以獲取更靈活，更有價值的資產(chǎn)。換句話說，企業(yè)金融化水平增加。隨著金融投資收益的持續(xù)增長，公司管理層可以采取合理的短期措施，使單一業(yè)務的集中度降低，從而降低實業(yè)投資并增加金融資產(chǎn)的投資率。

（二）穩(wěn)健性檢驗

（1）對樣本執(zhí)行組回歸。本文使用融資約束作為分類標準對業(yè)務樣本進行分類。 融資約束樣本可分為高融資約束組和低融資約束組，如果融資約束高于行業(yè)平均水平，則為高組。在行業(yè)平均水平以下，這是一個弱勢的融資約束，回歸結果沒有顯著差異。

（2）重新定義資金。在本文的指標中包括長期股票的影響是最近的業(yè)務趨勢，來自證券公司和銀行的資金使用以及一些金融投資。還創(chuàng)建了一個新的財務公司。但是，這并不能阻止企業(yè)為了在管理許多業(yè)務鏈方面獲得收益而上下移動。因此，本文定義了財務指標。不包括長期投資指標?；貧w系數(shù)為負，但仍然很重要。

（3）首先，僅使用House檢驗，結果拒絕所有變量都是外生的原假設。因此，工具變量法采取內生性，作為隨著時間推移的主要變量，用于對抗內生變量。變量是自相關，當前實業(yè)投資可能不會影響過去的資金水平。因此，無論當前階段的破壞力如何，臨時資金的水平都可以用作滿足外部需求的預定變量。測試結果如下，并且即使經(jīng)過內生評估，以上研究的結果也是穩(wěn)定的。

四、結語

換句話說，公司必須始終重新思考如何處理金融。在整個宏觀環(huán)境中的小企業(yè)中都觀察到融資約束，這主要是由于有限的投資資源所致，因此企業(yè)必須付出高昂的財務成本。隨著經(jīng)濟的持續(xù)改善，實際的商業(yè)貸款已減少到實業(yè)投資，企業(yè)對長期金融資產(chǎn)的影響大于金融貸款。 融資約束在減弱，長期的經(jīng)濟增長機會在增加，實業(yè)投資變得更加有限。單一公司偏離其核心業(yè)務而影響公司發(fā)展的金融投資。上述發(fā)展歸因于金融部門和實體經(jīng)濟的分化，這使得一些公司可以通過金融資產(chǎn)分享其收入。這種情況嚴重阻止了實業(yè)投資，并影響了實際公司的良好增長。

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