上市公司財務(wù)報表分析

黃芳 楊舟

摘要：本文以WH潔具制造公司2016年～2018年財務(wù)報表為研究對象，結(jié)合公司財務(wù)報告披露的其他相關(guān)信息，主要采用單表分析與綜合分析相結(jié)合、比較分析與比率分析相結(jié)合的方法，分別分析了公司單項的資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益、損益、現(xiàn)金流量財務(wù)數(shù)據(jù)，并就公司償債能力、盈利能力、營運能力做了進(jìn)一步分析，最后對公司整體財務(wù)、經(jīng)營、風(fēng)險情況作出評價，為公司未來發(fā)展提出相關(guān)建議。

關(guān)鍵詞：上市公司;財務(wù)報表;風(fēng)險;分析

中圖分類號：F275? 文獻(xiàn)識別碼：A? 文章編號：2096-3157（2020）25-0168-03

隨著經(jīng)濟全球化發(fā)展，必將促進(jìn)衛(wèi)生潔具行業(yè)向資本、生產(chǎn)、營銷、科技和管理的融合化方向發(fā)展，與此同時潔具制造業(yè)受房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控影響較大，市場競爭環(huán)境更為嚴(yán)峻。因此，潔具制造公司正處于機遇與挑戰(zhàn)并存的關(guān)鍵時期。財務(wù)報表是財務(wù)報告的重要組成部分，能揭示企業(yè)各項經(jīng)濟活動的過程以及經(jīng)濟結(jié)果[1]。本文以WH潔具制造公司2016年～2018年財務(wù)報表為研究樣本，將單純的財務(wù)報表轉(zhuǎn)化為更為有用的財務(wù)信息，深入剖析公司整體財務(wù)及經(jīng)營情況，有利于公司未來發(fā)展戰(zhàn)略的制定，也可以為其他潔具制造公司提供數(shù)據(jù)參考。

一、WH潔具制造公司簡介

WH潔具制造公司（以下簡稱“WH潔具公司”）是香港聯(lián)交所主板上市企業(yè)，屬于陶瓷、潔具及五金配件制造型企業(yè)，主要從事品牌衛(wèi)浴、潔具產(chǎn)品的設(shè)計、開發(fā)、生產(chǎn)及銷售，產(chǎn)品除了以集團自有品牌在中國進(jìn)行營銷外，也同時為國際品牌“摩恩”“科勒”等代工以第三方品牌銷往國外。作為專業(yè)從事衛(wèi)生陶瓷潔具生產(chǎn)的企業(yè)，其產(chǎn)品有坐便器、面盆、掛便器、蹲便器4個系列，160多個品種。該公司現(xiàn)有職工1000余人，有自己造型設(shè)計、配方設(shè)計等研發(fā)人員，具有一定的科技創(chuàng)新能力。在生產(chǎn)領(lǐng)域上，通過多年專研開發(fā)，公司實現(xiàn)了低溫快燒技術(shù)應(yīng)用，使得成本控制取得了突破。在品牌打造上，HB衛(wèi)浴是其擁有環(huán)保、節(jié)水且兼具自主知識產(chǎn)權(quán)的中高端品牌。在環(huán)境保護(hù)方面，公司致力于減少對環(huán)境污染的負(fù)面影響，生產(chǎn)管理按照國際標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行，在環(huán)境管理體系領(lǐng)域已取得了ISO14001認(rèn)證。

二、WH潔具制造公司財務(wù)報表單表分析

單表分析主要從資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、現(xiàn)金流量表入手，對資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益、損益、現(xiàn)金流量情況做單項數(shù)據(jù)分析[2]。

1.資產(chǎn)負(fù)債表分析

（1）資產(chǎn)類財務(wù)數(shù)據(jù)分析

WH潔具公司2018年年末資產(chǎn)總額86031.67萬元，較年初增加2124.11萬元，增幅2.53%，其中流動資產(chǎn)增加7116.41萬元，增幅14.17%;長期投資減少3070.23萬元，降幅29.32%;固定資產(chǎn)減少2011.48萬元，降幅9.00%;無形資產(chǎn)增加89.41萬元，增幅10.38%（詳見表1）。流動資產(chǎn)中貨幣資金增加2562.83萬元，增幅207.46%，主要是2018年年末境外貨款集中到賬;預(yù)付賬款增加2104.75萬元，增幅49.84%，主要是預(yù)付公司在建項目工程款增加;其他應(yīng)收款增加2144.26萬元，增幅11.36%，主要是應(yīng)收關(guān)聯(lián)公司款項增加，應(yīng)收款賬齡均在1年以內(nèi)。其他流動資產(chǎn)中長期投資減少收回了對關(guān)聯(lián)公司投資;固定資產(chǎn)的減少主要是公司部分機械電子設(shè)備、運輸設(shè)備、辦公設(shè)備等到齡集中報廢處理;無形資產(chǎn)的增加主要是公司藍(lán)海技術(shù)戰(zhàn)略的實施，實現(xiàn)了低溫快燒技術(shù)應(yīng)用。

（2）負(fù)債類財務(wù)數(shù)據(jù)分析

WH潔具公司2018年年末負(fù)債總額21090.98萬元，較年初減少1073.62萬元，降幅4.84%，均為流動負(fù)債變動，公司無非流動負(fù)債（詳見表2）。流動負(fù)債中短期借款增加76.22萬元，增幅0.48%;應(yīng)付票據(jù)增加604.30萬元，增幅55.36%，主要是年末應(yīng)付百分百保證金銀行承兌匯票增加;應(yīng)付賬款減少1784.99萬元，降幅44.16%，主要是企業(yè)2018年度集中處理了一部分因供應(yīng)商貨品質(zhì)量問題而未付款項;其他應(yīng)付款增加75.70萬元，增幅21.46%，主要是增加部分關(guān)聯(lián)公司代收貨款及產(chǎn)品押金等。

（2）非流動負(fù)債0.000.000.000.00不適用

（3）所有者權(quán)益類財務(wù)數(shù)據(jù)分析

WH潔具公司2018年年末凈資產(chǎn)總額64940.69萬元，較年初增加3197.73萬元，增幅5.18%（詳見表3）。從表3可知，凈資產(chǎn)增加主要是公司當(dāng)年度增資962.17萬元以及公司實現(xiàn)盈利，未分配利潤增加2235.56萬元。

2.利潤表分析

WH潔具公司2018年主營業(yè)務(wù)收入比上年度增加953.13萬元，增幅為2.37%。主營業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)中，主營業(yè)務(wù)成本占比減少0.47個百分點，三項期間費用占比減少0.56個百分點，凈利潤增加0.08個百分點。與2017年度相比，2018年各項科目占主營收入的比重變化不大（詳見表4）。

3.現(xiàn)金流量表分析

WH潔具公司2018年公司經(jīng)營性現(xiàn)金流入為49426.64萬元，比上年度增加8789.63萬元，主要是營業(yè)收入增加帶動經(jīng)營性現(xiàn)金流入增加，同時2017年年末因集中發(fā)貨確認(rèn)收入的訂單在2018年度得以收款;2018年經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為404.96萬元，比上年度增加10094.45萬元，經(jīng)營性現(xiàn)金流相比上年得以改善;2018年企業(yè)凈現(xiàn)金流量為2567.73萬元，比上年增加23660.80萬元，主要是公司本年度收回關(guān)聯(lián)方股權(quán)投資，投資活動現(xiàn)金流入增加（詳細(xì)數(shù)據(jù)見表5）。

三、WH潔具公司財務(wù)報表綜合分析

綜合分析將四大財務(wù)報表相互融合，通過縱向比較和橫向比較，主要運用比率分析方法，對公司的償債能力、盈利能力和營運能力進(jìn)行綜合分析[3]。

1.公司償債能力分析

從2016年～2018年的資產(chǎn)負(fù)債情況來看，WH潔具公司的資產(chǎn)負(fù)債率長期保持在較低水平，并有逐年降低趨勢，2017年及2018年年末公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為26.42%和24.52%，與行業(yè)水平相比，顯著優(yōu)于行業(yè)良好值水平;2017年及2018年年末公司利息保障倍數(shù)分別為2.94和3.52，也顯著優(yōu)于行業(yè)良好值水平，說明公司長期償債能力較強;從流動比率和速動比率等短期償債指標(biāo)來看，2018年短期償債能力指標(biāo)相較上年有所強化，且近幾年數(shù)據(jù)均好于行業(yè)良好值，說明公司短期償債能力較強（詳細(xì)數(shù)據(jù)見表6）。

2.公司盈利能力分析

盡管受房地產(chǎn)調(diào)控政策大環(huán)境的影響，衛(wèi)浴行業(yè)整體盈利能力一般。但WH潔具公司2016年～2018年的銷售利潤率和總資產(chǎn)報酬率仍優(yōu)于行業(yè)良好值水平，表明公司盈利能力較強。主要原因是公司近年來采取較為謹(jǐn)慎的銷售策略，努力朝客戶面更廣、貨款回籠更及時方向經(jīng)營;在貨款回籠上普遍約定以信用證或不超過3個月的TT方式結(jié)算，匯款回籠得以保證的同時也在一定程度上予以讓利。從整體而言，公司的盈利能力尚可，詳細(xì)數(shù)據(jù)見表7。

3.公司營運能力分析

2018年公司各項營運能力指標(biāo)與上年相比變動幅度不大，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均優(yōu)于行業(yè)平均水平;流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率略低于行業(yè)平均水平。主要原因是在于應(yīng)收賬款方面，公司有長期合作境外客戶，每年均保有500萬美元以上的出口信用保險保額，以保證出口收匯安全，收匯損失的風(fēng)險較低;從存貨方面來看，陶瓷潔具制造業(yè)占用資金最大的項目之一就是高嶺土采購，WH原料均為生產(chǎn)地就近購買，雖然從原料加工→制?！敫G燃燒→包裝出口大約需要90天～120天時間，但因公司均為以單定產(chǎn)，高嶺土采購合作單位又均為長期合作，使得公司并不存在大量產(chǎn)品滯銷積壓問題，也沒有材料供應(yīng)不及時導(dǎo)致生產(chǎn)中斷問題，存貨運營質(zhì)量較高，詳細(xì)數(shù)據(jù)見表8。

四、結(jié)論及建議

綜上所述，WH潔具公司資產(chǎn)規(guī)模保持穩(wěn)定，負(fù)債水平有所降低，經(jīng)營發(fā)展趨勢較好;2018年年末公司經(jīng)營性現(xiàn)金流及凈現(xiàn)金流均為正值，資金循環(huán)順暢。公司主要償債能力和盈利能力指標(biāo)優(yōu)于行業(yè)水平，償債和盈利能力較好;各項資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率接近或優(yōu)于行業(yè)水平，營運能力尚可?？芍?，公司整體財務(wù)狀況、經(jīng)營情況較好。

但通過對WH潔具公司經(jīng)營及財務(wù)狀況分析，仍須關(guān)注以下兩方面風(fēng)險：

1.在市場風(fēng)險方面，公司所屬建筑材料制造行業(yè)已經(jīng)發(fā)展到一定階段，行業(yè)需求低位波動特征長期存在，外部壓力仍處高位，市場競爭較為激烈。雖然短期內(nèi)衛(wèi)浴潔具產(chǎn)品較難被替代，整個行業(yè)不會出現(xiàn)短時間內(nèi)急劇惡化的情況，但是不排除衛(wèi)浴行業(yè)停滯不前乃至出現(xiàn)倒退、市場大幅下滑風(fēng)險，尤其是衛(wèi)浴行業(yè)市場由于與房地產(chǎn)行業(yè)關(guān)聯(lián)性較大，受房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控影響也較大。在行業(yè)處于較為蕭條時期，公司應(yīng)專注自身發(fā)展，提升核心競爭力，加強成本控制，做好公司供給側(cè)的改革。對于房地產(chǎn)依附程度方面，應(yīng)及時掌握房地產(chǎn)行業(yè)政策變化、發(fā)展趨勢是否良好，避免由于房地產(chǎn)行業(yè)不景氣帶來的衛(wèi)浴、潔具等產(chǎn)品滯銷的情況。

2.在經(jīng)營風(fēng)險方面，公司的經(jīng)營風(fēng)險與其市場風(fēng)險有較為密切的正相關(guān)，主要來源于客戶需求的變動、原材料價格波動、經(jīng)營決策的失誤及人力資源價格的上升。公司主要客戶較為集中，有研究表明客戶集中度越高，公司會迫于買方議價能力或寡頭勢力，在經(jīng)營過程中遭遇利益侵占及經(jīng)營失敗的巨大威脅[3]。當(dāng)前公司大部分份額都集中在國外NCC公司，一旦其經(jīng)營突然出現(xiàn)不可預(yù)測的惡化時，勢必會影響到公司的生產(chǎn)和銷售，企業(yè)償債能力、盈利能力也將受到不良影響。同時，公司也將可能面臨原材料價格上漲、勞動力成本增加、匯率波動等多種不利因素。在客戶集中度方面，首先，公司管理層及銷售人員應(yīng)維護(hù)好下游客戶關(guān)系，同時提高自身實力減少對客戶的依賴;其次，應(yīng)拓寬銷售渠道，在激烈的市場中需求更多的合作伙伴，提升議價能力。在原材料價格上漲方面，應(yīng)盤活閑置資金，抓住一些有利機會以低價格購入原材料。在外匯匯率波動影響方面，提高外匯風(fēng)險防范意識，時刻關(guān)注匯率波動影響，尤其是資金流動較多時，公司要加強商業(yè)談判技巧，利用提前收款或者延期收款等方式降低外匯匯率波動風(fēng)險;此外，公司為國外品牌代工，以從出口為主，為了規(guī)避匯率風(fēng)險，也可以尋求一些進(jìn)口業(yè)務(wù)機會。在勞動力成本方面，可以引進(jìn)或自主研發(fā)新技術(shù)，用新技術(shù)來代替人工。

因此，WH潔具公司應(yīng)充分利用資本市場的優(yōu)勢，抓住機會，強化企業(yè)內(nèi)部控制制度及經(jīng)營管理能力，注重自主品牌開發(fā)和營銷，制定有效的人才引進(jìn)機制，加大科研經(jīng)費投資力度，促進(jìn)公司向資本、生產(chǎn)、營銷、科技和管理的融合化方向發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

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[3]賀迪.客戶集中度、內(nèi)部控制與盈利穩(wěn)定性——基于我國A股制造業(yè)上市公司的實證研究[D].廈門：廈門大學(xué)，2018.

[注]課題：2018年福建省中青年教師教育科研項目（職業(yè)院校專項）;項目編號：JZ180946;項目名稱：《海峽兩岸高校財務(wù)報告比較研究》;主持人：黃芳

作者簡介：

1.黃芳，泉州經(jīng)貿(mào)職業(yè)技術(shù)學(xué)院講師;研究方向：財務(wù)管理理論與方法。

2.楊舟，泉州經(jīng)貿(mào)職業(yè)技術(shù)學(xué)院助教;研究方向：會計學(xué)基礎(chǔ)理論與方法研究。