股權(quán)眾籌平臺的運營模式及風(fēng)險防范

孔瓊瑤

浙江六和（義烏）律師事務(wù)所，浙江 義烏 322000

近年來，股權(quán)眾籌在我國發(fā)展速度較快，作為一種新型的互聯(lián)網(wǎng)金融融資方式，高風(fēng)險高收益，再加上入門門檻較低等因素，導(dǎo)致股權(quán)眾籌平臺的運行風(fēng)險較大。目前在我國社會發(fā)展過程中，不斷有各種金融平臺因為債務(wù)違約等因素倒閉，想要促使股權(quán)眾籌平臺穩(wěn)定發(fā)展，就需要從平臺運營模式入手，探究其運營特點，分析平臺運營風(fēng)險并提出解決措施，只有這樣才能促進股權(quán)眾籌平臺健康運行。

一、股權(quán)眾籌的分類

所謂的股權(quán)眾籌指代的是公司在運行過程中出讓一部分股權(quán)，將這部分股權(quán)面向投資者，投資者通過出資方式入股，當(dāng)公司健康發(fā)展時便能夠得到相對應(yīng)的收益，是一種基于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)進行融資的模式。根據(jù)股權(quán)眾籌在我國的發(fā)展情況來看，該模式于2011 年進入中國，2013 年誕生了第一例眾籌案例：美微傳媒在淘寶賣股權(quán)。從擔(dān)保的角度來對股權(quán)眾籌進行分析時，可以將其看做兩類，分別為擔(dān)保股權(quán)眾籌與無擔(dān)保股權(quán)眾籌。所謂的無擔(dān)保股權(quán)眾籌指代的是相關(guān)投資人在參與眾籌投資活動時，沒有任何第三方公司提供有關(guān)眾籌投資權(quán)益問題的擔(dān)保責(zé)任，目前在我國此類型股權(quán)眾籌模式極為普遍。有擔(dān)保股權(quán)眾籌模式指代的是投資者在參與股權(quán)眾籌活動時，有第三方公司承擔(dān)相關(guān)權(quán)益的擔(dān)保責(zé)任，但是這種擔(dān)保是一個有期限的固定擔(dān)保，目前在我國諸多股權(quán)眾籌平臺中都沒有被采用。

二、股權(quán)眾籌平臺的運營模式

結(jié)合目前我國股權(quán)眾籌平臺的運行管理情況來看，可以將其運營模式分為個人直接投資與集合投資兩種。

（一）個人投資

在股權(quán)眾籌平臺當(dāng)中，個人投資模式與淘寶中的購物形式十分相似，如果平臺運行管理模式采用個人投資模式，那么對于投資者個人的要求較高。平臺在股權(quán)眾籌過程中，會公布有關(guān)項目的投資信息，投資人便可通過平臺對自己感興趣的項目進行了解，以便明確項目所在行業(yè)的發(fā)展情況以及項目產(chǎn)品的發(fā)展?jié)摿Φ?，根?jù)這些數(shù)據(jù)信息對眾籌風(fēng)險與收益進行全面評估，在此情況下選擇具有投資潛力的項目進行投資。在平臺個人投資模式當(dāng)中，如果完成眾籌工作，那么眾籌平臺將需要尋找第三方律師機構(gòu)對項目合同以及股權(quán)分配等內(nèi)容明確，形成紙質(zhì)版的文件。在世界范圍內(nèi)，最早出現(xiàn)的股權(quán)眾籌平臺為Crowdcube，該平臺在運行過程中便是采用個人投資模式，根據(jù)具體運行情況來看，其運行情況與淘寶平臺有著異曲同工之妙，在Crowdcube 平臺當(dāng)中，能夠拉近融資者與投資者之間的距離，加強彼此之間的聯(lián)系。該平臺在運行過程中，首先會對需要在平臺展示的項目進行篩選，通過審核之后，才會在平臺上展示相關(guān)項目，在項目上線之后，融資者還需要將更詳細的項目信息提交審核，內(nèi)容包括項目的未來發(fā)展前景、財務(wù)預(yù)測等，Crowdcube 平臺會對相關(guān)資料信息在72 小時之內(nèi)審核，當(dāng)所有資料通過審核之后，平臺上便會出現(xiàn)相關(guān)融資計劃。投資者此時便能夠通過股權(quán)眾籌平臺，對所有上線的項目進行選擇，在一定期限內(nèi)選擇自己看好的項目進行投資，在Crowdcube 平臺當(dāng)中，投資期限為60天，當(dāng)項目獲得足夠的融資資金后，Crowdcube平臺便會聘請專業(yè)的第三方公司或者律師對股權(quán)進行處理，完善相關(guān)合同手續(xù)。

律師在完善過程中需要對項目的融資者進行明確，還需要對項目的原股東情況進行掌握。在Crowdcube平臺中，一般情況下一周之內(nèi)便會收到有關(guān)投資信息的相關(guān)郵件，如果投資項目與投資資金進行綁定，那么投資人員將會收到紙質(zhì)版的合同以及股權(quán)文件等。在Crowdcube 平臺中，從項目上線到投資者確認合同，平臺會反復(fù)地對融資者與投資者的社會背景等進行調(diào)查，避免出現(xiàn)洗錢等違法行為，保障每一位融資者與投資者的利益。

（二）集合投資

結(jié)合我國股權(quán)眾籌平臺的運行情況來看，為了提高平臺的運行質(zhì)量與效率，在平臺當(dāng)中逐漸形成適合平臺發(fā)展的領(lǐng)投-跟投制度，這便是我們經(jīng)常說的“領(lǐng)投人”制度。在該模式當(dāng)中，會將所有投資人進行區(qū)分，根據(jù)投資者社會背景、投資經(jīng)驗等因素的差異，將其分為專業(yè)投資人與普通投資人。專業(yè)投資人相對于普通投資人而言，對于項目情況更加熟悉與專業(yè)，或者對于投資風(fēng)險控制經(jīng)驗十分豐富。而在股權(quán)眾籌過程中，所謂的領(lǐng)投-跟投制度便是由專業(yè)投資人對項目進行調(diào)查，其他的人根據(jù)專業(yè)人的投資情況進行跟投，通過合伙公司、私募基金等方式完成項目的融資活動。

三、股權(quán)眾籌平臺的風(fēng)險防范

（一）制定嚴格的門檻審核制度

股權(quán)眾籌平臺在運行管理過程中，需要對所謂投資人的入門門檻進行統(tǒng)一規(guī)定，嚴格審核投資人的個人信息，對其投資實力進行分析，并且還需要對投資人員開展教育工作，使所有投資人在參與投資活動時都能夠具備自己獨特的判斷與見解，減少眾籌平臺中領(lǐng)投+跟投模式下的盲目現(xiàn)象，提高投資資金的利用率，這樣一來也有利于平臺對投資進行有效管理。

（二）制定完善的強制信息披露制度

股權(quán)眾籌平臺在運行管理過程中想要提高自身風(fēng)險防范能力，就需要從國家法律政策入手，以法律法規(guī)為基礎(chǔ)，對平臺的運行責(zé)任與義務(wù)進行明確，結(jié)合我國經(jīng)濟市場的實際情況，不斷完善股權(quán)眾籌平臺信息的披露制度。在此過程中，相關(guān)政府監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)要求眾籌平臺對項目信息進行公布，以便監(jiān)管部門能夠?qū)ζ脚_發(fā)布信息與遞交信息進行對比，確保眾籌平臺所披露的信息準(zhǔn)確、全面。股權(quán)眾籌平臺在條件允許的情況下，要建立專業(yè)的、對平臺當(dāng)中所有公布的所有項目以及相關(guān)信息開展監(jiān)管工作，保證平臺中的信息合理合法，為投資者提供準(zhǔn)確無誤的投資信息。

（三）不斷完善相關(guān)法律法規(guī)

根據(jù)以往股權(quán)眾籌平臺的運行管理情況來看，不少違法分子會利用平臺從事違法洗錢活動，或者進行非法集資，針對這一問題，國家層面要結(jié)合眾籌平臺的運行情況，完善相關(guān)法律法規(guī)，使得股權(quán)眾籌平臺的運行管理受到國家法律的保護。在此過程中，平臺也要對項目融資進行把控，對于涉嫌非法集資與洗錢的項目要及時叫停，對其進行及時整改，嚴格按照我國法律法規(guī)執(zhí)行。最后，平臺還需要對融資資金進行第三方監(jiān)管，以便能夠降低平臺中資金流動的風(fēng)險，確保投資者在眾籌平臺中的利益能夠有效保障，當(dāng)投資者退出項目投資活動后，能夠減少一定的經(jīng)濟損失。此外，監(jiān)管平臺還需要根據(jù)自身運行情況，對項目的資金流動情況等進行監(jiān)管評估，定期出具相關(guān)報告，確保投資人能夠隨時了解項目開展情況。

四、結(jié)語

綜上所述，根據(jù)當(dāng)前我國金融投資環(huán)境的實際情況來看，投資環(huán)境并不完善，并且對于金融消費者的保護法制還未形成體系，在此情況下，只要存在金融活動便會伴有金融風(fēng)險防范等話題。對于股權(quán)眾籌平臺而言，應(yīng)該以保護投資者，促進中小型企業(yè)發(fā)展為原則，通過健全信息披露制度、完善法律法規(guī)等措施，有效防范平臺運行風(fēng)險，對保障投資者利益打下堅實的基礎(chǔ)。