全局主成分分析法用于中藥上市企業(yè)綜合競爭力評價(jià)研究*

赫玉芳，于 露，劉金萍，崔嚴(yán)尹，寧春雪，夏昉

（長春中醫(yī)藥大學(xué)健康管理學(xué)院，吉林 長春 130117）

中藥是中國優(yōu)秀傳統(tǒng)文化的重要載體，以其獨(dú)特的民族特色在中國醫(yī)藥體系中有著特殊意義。中藥上市企業(yè)作為中藥行業(yè)的龍頭企業(yè)，科學(xué)評價(jià)其綜合競爭力有助于企業(yè)明確自身優(yōu)勢及同行業(yè)企業(yè)間的差距[1－2]。習(xí)近平總書記在2019 年全國中醫(yī)藥大會上明確指出，要遵循中醫(yī)藥發(fā)展規(guī)律，推動中醫(yī)藥事業(yè)和產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展[3]。葛夫蓮等[4]在運(yùn)用因子分析法對中國醫(yī)藥流通行業(yè)部分上市企業(yè)績效分析中發(fā)現(xiàn)，發(fā)展能力對醫(yī)藥流通行業(yè)上市企業(yè)績效的影響強(qiáng)于盈利能力、營運(yùn)能力和償債能力。楊雪等[5]基于因子分析法對中國中藥上市企業(yè)成長性進(jìn)行評價(jià)研究，顯示中國約79.63%的中藥上市企業(yè)綜合因子得分與最優(yōu)解貼近度為0.4 ～0.7。朱文濤等[6]運(yùn)用德爾菲法構(gòu)建了中藥行業(yè)的評價(jià)體系。舒燕等[7]運(yùn)用因子分析法及聚類分析法從增長、規(guī)模、效率等方面研究中藥上市企業(yè)競爭力。但上述研究多以截面數(shù)據(jù)評價(jià)中藥上市企業(yè)，具有一定局限性。本研究中以競爭力指標(biāo)評價(jià)體系的理論研究為基礎(chǔ)，以2014 年至2018 年平行面板數(shù)據(jù)為研究樣本，深入分析中藥上市企業(yè)在市場競爭中所處地位，并為中藥行業(yè)制訂發(fā)展方向及長遠(yuǎn)規(guī)劃提供了參考。

1 分析方法

主成分分析法是在初始變量中刪去多余重復(fù)變量，建立的新變量盡可能保持原有信息并重新組合成一組新的互不相關(guān)的綜合變量[8]。全局主成分分析法是以主成分分析原理為基礎(chǔ)，將經(jīng)典主成分分析法和時(shí)間序列分析法相結(jié)合，避免截面數(shù)據(jù)的局限性顯著影響最終評價(jià)結(jié)果，綜合反映上市企業(yè)競爭力變化的動態(tài)過程[9]。

2 實(shí)證分析

2.1 績效評價(jià)指標(biāo)選取

結(jié)合綜合競爭力評價(jià)分析相關(guān)文獻(xiàn)，本研究中最終選取11 個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)構(gòu)建反映中藥上市企業(yè)綜合競爭力的評價(jià)體系[1]。詳見表1。

表1 綜合競爭力評價(jià)指標(biāo)

2.2 數(shù)據(jù)來源

選取東方財(cái)富數(shù)據(jù)平臺下與現(xiàn)有行業(yè)數(shù)據(jù)具有較好匹配性的申萬行業(yè)類數(shù)據(jù)中68 家中藥上市企業(yè)2014 年至2018 年的平行面板數(shù)據(jù)。綜合競爭力指標(biāo)體系中包括正向指標(biāo)與適度指標(biāo)，正向指標(biāo)是指標(biāo)值越大表明企業(yè)綜合競爭力越強(qiáng)，該樣本適度指標(biāo)均為正值，保證了數(shù)據(jù)的合理性及可比性，可直接進(jìn)行全局主成分分析[9]。

2.3 全局主成分分析

2.3.1 適用性分析

KMO 檢驗(yàn)值為 0.633，Bartlett 球形檢驗(yàn)近似卡方值為 2 913.777，顯著性概率為0.000，樣本數(shù)據(jù)適合進(jìn)行全局主成分分析。

2.3.2 主成分提取

運(yùn)用主成分分析法提取公因子，基于特征值大于1原則選取4 個(gè)主成分，累計(jì)貢獻(xiàn)率為81.752%，即提取的4 個(gè)主成分概括了原始11 個(gè)指標(biāo)81.752%的信息，并根據(jù)方差貢獻(xiàn)率大小劃分公因子重要性，即 F1＞F2＞F3＞ F4。詳見表 2。

2.3.3 主成分命名

運(yùn)用收斂性迭代次數(shù)為25 的最大方差法進(jìn)行因子旋轉(zhuǎn)，并將旋轉(zhuǎn)元件矩陣按大小排序，F(xiàn)1在 X9，X10，X11上的因子載荷較高，這3 項(xiàng)指標(biāo)反映中藥上市企業(yè)的償債能力，命名 F1為償債能力； F2包括 X4， X5， X6這 3 項(xiàng)指標(biāo)，主要反映中藥上市企業(yè)的盈利能力；F3在 X1，X2，X7上具有較高因子載荷，反映中藥上市企業(yè)的營運(yùn)能力；F4包括 X3和 X8這2 個(gè)指標(biāo)，反映中藥上市企業(yè)的成長情況，命名為發(fā)展能力。提取的4 個(gè)公因子即償債能力、盈利能力、營運(yùn)能力和發(fā)展能力是評價(jià)企業(yè)綜合競爭力的重要指標(biāo)[1]。詳見表3。

表2 總方差解釋

表3 旋轉(zhuǎn)元件矩陣

2.3.4 各因子得分及中藥上市企業(yè)綜合得分

根據(jù)主成分得分系數(shù)矩陣(見表4)計(jì)算各中藥上市企業(yè)各公因子得分，結(jié)果見表5。綜合競爭力得分計(jì)算公式為 Z ＝KiFi。其中，Ki為各公因子旋轉(zhuǎn)后的方差貢獻(xiàn)率占4 個(gè)公因子累積方差貢獻(xiàn)率的比重，F(xiàn)i分別為 F1， F2， F3， F4，綜 合 競 爭 力 得 分 ： Z ＝ 0.304 F1＋0.284 F2＋ 0.258 F3＋ 0.154 F4。

償債能力是企業(yè)資產(chǎn)償還債務(wù)使其健康生存和發(fā)展的關(guān)鍵，在中藥上市企業(yè)綜合競爭力評價(jià)上占主導(dǎo)地位。本研究中列出排名前十的企業(yè)，由表5 可見，僅排名前三的企業(yè)償債因子得分大于0，說明中藥上市企業(yè)財(cái)務(wù)總體抗風(fēng)險(xiǎn)能力薄弱。流動比率、速動比率系數(shù)為正且大于資產(chǎn)負(fù)債率系數(shù)，是中藥上市企業(yè)的負(fù)債形式多以籌資速度快、程序簡單的短期借款為主要籌資渠道[10－11]。資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)向影響中藥上市企業(yè)綜合競爭力，是企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率較低的表現(xiàn)，楊凡等[12]的研究顯示，過度債務(wù)會影響企業(yè)財(cái)務(wù)，不利于企業(yè)持續(xù)發(fā)展。

表4 主成分得分系數(shù)矩陣

盈利能力排名靠前的企業(yè)通過成熟的經(jīng)營管理體系及成本費(fèi)用控制能力保證較高平均獲利能力，鄭曉曉等[13]也發(fā)現(xiàn)，東阿阿膠(本研究中排第2)等企業(yè)通過完整產(chǎn)業(yè)鏈及阿膠系列產(chǎn)品等穩(wěn)定性增長產(chǎn)品保證了營業(yè)輸入。營運(yùn)能力排名靠前的企業(yè)通過良好銷售能力獲得資產(chǎn)投資效益，充分利用流動資產(chǎn)并保證存貨管理水平等條件下，企業(yè)平均營運(yùn)能力強(qiáng)于同行業(yè)企業(yè)。發(fā)展能力排名靠前的企業(yè)在擴(kuò)大規(guī)模、壯大實(shí)力等方面具備更強(qiáng)潛在能力。

綜合競爭力包含償債能力、盈利能力、營運(yùn)能力和發(fā)展能力，是中藥上市企業(yè)整體能力的體現(xiàn)。61 家中藥上市企業(yè)綜合競爭力均呈正值，表明中藥上市企業(yè)整體情況良好。綜合競爭力靠前的企業(yè)，也存在部分能力低于同行業(yè)企業(yè)的情況，能力發(fā)展的不協(xié)調(diào)抑制了中藥上市企業(yè)的綜合競爭力排名。各能力排名首位企業(yè)與排名末位企業(yè)差距較大，提示中藥上市企業(yè)間能力差異懸殊。

表5 各中藥上市企業(yè)因子得分及綜合競爭力得分(分)

3 討論

3.1 優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，改善償債能力

流動比率和速動比率體現(xiàn)了企業(yè)資產(chǎn)維持經(jīng)營性負(fù)債的能力，其較高值是企業(yè)維持穩(wěn)定經(jīng)營生產(chǎn)的保障。流動比率和速動比率越高，企業(yè)生產(chǎn)資源配置越合理，短期經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)越小。資產(chǎn)負(fù)債率反映了企業(yè)的長期負(fù)債水平及融資能力，體現(xiàn)了企業(yè)的綜合競爭力，表明了企業(yè)具備通過債務(wù)融資能力。中藥上市企業(yè)在現(xiàn)有平均償債能力基礎(chǔ)上，應(yīng)提升人力資源管理水平，以合理規(guī)劃企業(yè)發(fā)展，并充分利用好企業(yè)各方資產(chǎn)，優(yōu)化中藥上市企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，利用好固定資產(chǎn)折舊等具有沉淀性質(zhì)的攤銷費(fèi)來改善償債能力。

3.2 推動中藥研發(fā)，提高盈利營運(yùn)

研發(fā)是增強(qiáng)企業(yè)綜合競爭力的重要因素，是推動中醫(yī)藥在傳承創(chuàng)新中高質(zhì)量發(fā)展的保證。中藥上市企業(yè)以市場需求為基點(diǎn)，以多角度、深層次的研發(fā)投入為支撐，完善企業(yè)自身中藥特色產(chǎn)品的轉(zhuǎn)型升級。中藥上市企業(yè)通過創(chuàng)新盈利模式、提高資金使用效率、控制成本費(fèi)用等方式增進(jìn)平均盈利能力，即企業(yè)的獲利能力、經(jīng)濟(jì)效益和單位資產(chǎn)的資本回報(bào)效率。營運(yùn)能力包括各項(xiàng)資產(chǎn)賺取利潤，加強(qiáng)資產(chǎn)運(yùn)營周轉(zhuǎn)、提高存貨管理水平等。擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模、增加銷售收入等途徑尋求發(fā)展，保證中藥上市企業(yè)的平穩(wěn)運(yùn)行，從而提升企業(yè)實(shí)力。

3.3 協(xié)調(diào)競爭力指標(biāo)，提高整體能力

綜合競爭力是對中藥上市企業(yè)整體能力的度量，其中任何一項(xiàng)能力薄弱均會影響中藥上市企業(yè)的綜合競爭力評價(jià)。中藥上市企業(yè)整體綜合競爭力良好，企業(yè)間的差異顯著，表明中藥上市企業(yè)競爭激烈，并缺少在各個(gè)方面均有較強(qiáng)競爭力的全能型企業(yè)。中藥上市企業(yè)應(yīng)保持優(yōu)勢環(huán)節(jié)，并加強(qiáng)薄弱環(huán)節(jié)的改進(jìn)，實(shí)現(xiàn)競爭力指標(biāo)協(xié)調(diào)發(fā)展[5]。中藥上市企業(yè)在中醫(yī)藥發(fā)展政策推動下，結(jié)合企業(yè)自身特點(diǎn)制訂發(fā)展規(guī)劃，強(qiáng)化行業(yè)整體能力，并加快推進(jìn)中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)化。

3.4 推進(jìn)醫(yī)藥電商，提升品牌影響

網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的飛速發(fā)展使醫(yī)藥電商成大勢所趨，如康愛多、九州通等電子商務(wù)百強(qiáng)企業(yè)的發(fā)展優(yōu)勢已日漸凸顯。中藥上市企業(yè)利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，積極發(fā)展醫(yī)藥電子商務(wù)[14]，在傳統(tǒng)營銷模式上，創(chuàng)新醫(yī)藥流通模式并實(shí)施多元化經(jīng)營戰(zhàn)略。中藥市場競爭的日趨激烈，其品牌影響力在提升綜合競爭力的作用上越發(fā)突出。排名靠前的上市企業(yè)均有良好品牌形象與特色藥品，以優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品為基礎(chǔ)進(jìn)行品牌化銷售，有利于企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展。中藥上市企業(yè)應(yīng)依托現(xiàn)代化平臺，助力品牌形象升級，提高自身綜合競爭力的同時(shí)積極開拓國際市場，推動中醫(yī)藥走向世界[15]。