衍生金融工具套期保值策略分析

摘 要：衍生金融工具具有緩解交易風(fēng)險(xiǎn)的作用，在企業(yè)或者個(gè)人在金融市場(chǎng)的交易過(guò)程中，衍生金融工具的運(yùn)用就顯得尤為重要，合理運(yùn)用衍生金融工具能夠有效降低由于利率、匯率及其他不確定因素所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。文章主要對(duì)衍生金融工具的定義和特征進(jìn)行闡述，并提出在運(yùn)用衍生金融工具進(jìn)行套期保值過(guò)程中存在的問(wèn)題以及策略。

關(guān)鍵詞：衍生金融工具;套期保值;策略

一、 引言

隨著經(jīng)濟(jì)全球化的趨勢(shì)不斷加深以及金融市場(chǎng)的不斷完善和發(fā)展，世界各國(guó)的經(jīng)濟(jì)相互影響，一國(guó)經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)影響其他國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。對(duì)于存在大量商品交易的企業(yè)，在變幻莫測(cè)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中想要謀得生存，尋找有效的金融工具并加以運(yùn)用來(lái)規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)就顯得尤為重要。企業(yè)運(yùn)用金融市場(chǎng)上的衍生金融工具進(jìn)行套期保值等交易行為能夠?qū)崿F(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，甚至是獲取收益，合理有效運(yùn)用衍生金融工具套期保值功能對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展發(fā)揮著不可小覷的作用。

二、 衍生金融工具概述

（一）衍生金融工具定義

衍生金融工具，又稱之為“金融衍生產(chǎn)品”，是在貨幣、債券、股票等傳統(tǒng)金融工具的基礎(chǔ)上衍化和派生的，以杠桿和信用交易為特征的金融工具，常見(jiàn)的衍生金融工具有期貨合約、期權(quán)合約、遠(yuǎn)期合同與互換合同等。

（二）衍生金融工具特征

1. 杠桿性

在期貨交易中，投資者只需要繳納一定比例的保證金便可以進(jìn)行期貨交易，在某種程度上擴(kuò)大了投資者的交易能力，增大了投資者獲取更多收益或者發(fā)生更大虧損的可能性，這也就說(shuō)明了衍生金融工具本身的杠桿性。

2. 高風(fēng)險(xiǎn)性

無(wú)論是在期貨交易還是在期權(quán)交易或者是其他的衍生工具交易中，雖然這些衍生金融工具具有轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)套期保值的作用，但也在運(yùn)用的過(guò)程中產(chǎn)生更高的風(fēng)險(xiǎn)。例如，在期貨交易中，投資者繳納10%的保證金，那么他便可以操作自身資金10倍的金融資產(chǎn)，無(wú)論是收益還是虧損都是成倍地放大，與此同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)也是成倍地增加，這就說(shuō)明了衍生金融工具具有高風(fēng)險(xiǎn)性。

三、 衍生金融工具套期保值存在的問(wèn)題

（一）投機(jī)心理

衍生金融工具具有套期保值的功能。企業(yè)利用衍生金融工具進(jìn)行套期保值的初衷是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，然而在實(shí)際的交易過(guò)程中，卻以期通過(guò)這種手段來(lái)獲取收益，這也就是企業(yè)的投機(jī)心理。企業(yè)在利用衍生金融工具的同時(shí)并不僅僅是降低風(fēng)險(xiǎn)，更多的是將套期保值作為牟利的手段，獲取巨大的收益。這種投機(jī)心理無(wú)形之中增加了企業(yè)的交易風(fēng)險(xiǎn)，從而增大了巨額虧損出現(xiàn)的可能性。我國(guó)許多企業(yè)利用衍生金融工具進(jìn)行套期保值的例子比比皆是，出現(xiàn)重大虧損的現(xiàn)象也屢見(jiàn)不鮮。

（二）專業(yè)程度限制

我國(guó)出現(xiàn)衍生金融工具是在20世紀(jì)70年代，伴隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展，衍生金融工具也發(fā)展也取得了較大的進(jìn)步。但投資者對(duì)其認(rèn)識(shí)還存在一定的欠缺，企業(yè)通過(guò)衍生金融工具進(jìn)行規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，某種程度上也由于對(duì)套期保值相關(guān)業(yè)務(wù)的了解不足、自身專業(yè)性不強(qiáng)而無(wú)法對(duì)衍生金融工具進(jìn)行正確的選擇，從而導(dǎo)致套期保值方式與方法上的錯(cuò)誤而不能達(dá)到預(yù)期的目的。

（三）缺乏及時(shí)控制

企業(yè)利用衍生金融工具進(jìn)行套期保值一般選擇公司進(jìn)行相應(yīng)的交易與操作，然而在套期保值的過(guò)程中，企業(yè)內(nèi)部沒(méi)有形成自己的判斷而盲目跟從公司指定的策略，從而導(dǎo)致在出現(xiàn)巨額虧損的同時(shí)沒(méi)有完備的預(yù)備方案，缺乏及時(shí)有效的控制措施也是企業(yè)利用衍生金融工具進(jìn)行套期保值中存在的一大問(wèn)題。

四、 運(yùn)用衍生金融工具進(jìn)行套期保值的策略

（一）規(guī)避投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)于企業(yè)而言，套期保值的目的是降低風(fēng)險(xiǎn)而非獲取利潤(rùn)。企業(yè)在套期保值的過(guò)程中不能存在僥幸心理，也不能為了利益而不顧風(fēng)險(xiǎn)去采用激進(jìn)的行為方式，采用穩(wěn)妥的套期保值策略，始終將降低風(fēng)險(xiǎn)作為操作的目的，當(dāng)市場(chǎng)走勢(shì)有重大變化時(shí)，應(yīng)及時(shí)采取措施止損。

（二）提高投資能力

我國(guó)金融市場(chǎng)開(kāi)放較晚，比起一些國(guó)際金融機(jī)構(gòu)與企業(yè)，我國(guó)很多企業(yè)雖然有通過(guò)衍生金融工具進(jìn)行保值的需求，卻缺乏經(jīng)驗(yàn)，不能有效操作。在提升自身投資能力的同時(shí)，也可以通過(guò)專業(yè)人士判斷合約盈利及虧損限度，還可以從外部審計(jì)師、法律顧問(wèn)等獲得專業(yè)指導(dǎo)意見(jiàn)。

（三）定期評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)

公司還應(yīng)建立完善的風(fēng)險(xiǎn)管理制度，在目標(biāo)設(shè)定及項(xiàng)目執(zhí)行過(guò)程中應(yīng)符合企業(yè)本身風(fēng)險(xiǎn)偏好及風(fēng)險(xiǎn)承受能力，安排專門(mén)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別部門(mén)，對(duì)內(nèi)外部環(huán)境進(jìn)行分析，識(shí)別可能存在的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)可根據(jù)自身的情況，合理選擇適當(dāng)規(guī)模的資金進(jìn)行套期保值，在交易的過(guò)程中，要實(shí)時(shí)控制掌握的資金，對(duì)每一筆套期保值資金進(jìn)行監(jiān)控，并且能夠?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)有合理的認(rèn)識(shí)。

五、 結(jié)語(yǔ)

綜上所述，套期保值能夠有效地規(guī)避市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，衍生金融工具的套期保值面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要有流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、道德風(fēng)險(xiǎn)、制度風(fēng)險(xiǎn)等形式，我國(guó)企業(yè)要通過(guò)金融創(chuàng)新來(lái)提升自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力，合理利用衍生金融工具套期保值功能獲取企業(yè)更長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展。

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作者簡(jiǎn)介：高莉莉，上海工程技術(shù)大學(xué)。