探討商業(yè)銀行在“大資管時(shí)代”下的出路

【摘要】2018年4月27日，人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、外匯局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（簡(jiǎn)稱“資管新規(guī)”）。資管新規(guī)的發(fā)布，標(biāo)志著中國(guó)正式迎來統(tǒng)一監(jiān)管的“大資管時(shí)代”。后續(xù)，資管新規(guī)配套細(xì)則相繼出臺(tái)?！百Y管新規(guī)”的出臺(tái)，標(biāo)志著我國(guó)總規(guī)模超過百萬億元的資管行業(yè)步入統(tǒng)一監(jiān)管時(shí)代，資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)也因此進(jìn)入了更加規(guī)范的白熱化競(jìng)爭(zhēng)。商業(yè)銀行如何在“大資管時(shí)代”更好的發(fā)展，是銀行業(yè)改革的一個(gè)重要話題。

【關(guān)鍵詞】資管新規(guī) 改革 出路

一、“資管新規(guī)”的核心思想

資管新規(guī)的核心思想，可以歸納為四個(gè)詞：統(tǒng)一監(jiān)管、回歸本源、嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)、支持實(shí)體。具體來說，在金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)建立之后，一行三會(huì)都要按照統(tǒng)一的思想進(jìn)行監(jiān)管戶彭次的新規(guī)可以說是打響了統(tǒng)一監(jiān)管的第一槍，從制度上杜絕套利。資管新規(guī)要求各類金融機(jī)構(gòu)回歸到自己的本源，各司其職，嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)，保障金融市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展。同時(shí)，讓資金流向產(chǎn)業(yè)，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

那么什么是本源呢？對(duì)于銀行來說，要發(fā)揮自身存貸款牌照及客戶資源多的優(yōu)勢(shì)，構(gòu)建平臺(tái)，主要是銷售平臺(tái)。未來多種產(chǎn)品都可以在銀行平臺(tái)銷售;保險(xiǎn)的本源是人身和財(cái)產(chǎn)的保障，同時(shí)保險(xiǎn)資金作為長(zhǎng)期資金，可以滿足長(zhǎng)期股權(quán)投資的資金來源;券商的優(yōu)勢(shì)毋庸置疑，就是保薦牌照，這是券商的核心;基金管理公司的優(yōu)勢(shì)是證券投資;而信托則是財(cái)產(chǎn)獨(dú)立。各類金融機(jī)構(gòu)需要深入思考自身的業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，確定轉(zhuǎn)型方向，從而發(fā)揮各自機(jī)構(gòu)的職能。但總的來說，應(yīng)該去除僥幸。通道業(yè)務(wù)應(yīng)該告別舞臺(tái)，未來的比拼將是專業(yè)和團(tuán)隊(duì)。

二、商業(yè)銀行參與資本市場(chǎng)的影響和發(fā)展趨勢(shì)

目前商業(yè)銀行的大多數(shù)業(yè)務(wù)都存在著期限錯(cuò)配及多層嵌套的現(xiàn)象，這兩條規(guī)定對(duì)于商業(yè)銀行的影響比較大。由于非標(biāo)準(zhǔn)債權(quán)投資項(xiàng)下的投資標(biāo)的多為單一投資標(biāo)的，禁止分級(jí)的規(guī)定實(shí)際上使絕大部分非標(biāo)準(zhǔn)債權(quán)投資業(yè)務(wù)無法分層。同時(shí)，對(duì)可以分級(jí)的業(yè)務(wù)限制了杠桿率，這使得商業(yè)銀行的一些高杠桿業(yè)務(wù)也無法繼續(xù)開展了。

資管新規(guī)時(shí)代的發(fā)展方向主要有兩個(gè)，第一個(gè)是去通道，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)越簡(jiǎn)單越好。第二個(gè)是各類資管產(chǎn)品要向主動(dòng)管理型方向發(fā)展。對(duì)于資管機(jī)構(gòu)，未來的核心優(yōu)勢(shì)在于資產(chǎn)創(chuàng)設(shè)能力與歷史業(yè)績(jī)。資產(chǎn)的創(chuàng)設(shè)能力是指對(duì)包括股權(quán)、債權(quán)在內(nèi)的各種資產(chǎn)的配置能力，資產(chǎn)創(chuàng)設(shè)能力高的機(jī)構(gòu)可以在內(nèi)部進(jìn)行整合。另一方面，歷史業(yè)績(jī)好的機(jī)構(gòu)，銷售渠道更多元，認(rèn)可度也會(huì)更高。未來的市場(chǎng)對(duì)于資管機(jī)構(gòu)能力要求更高，但同時(shí)也是一個(gè)發(fā)展的好機(jī)會(huì)。資管新規(guī)確定了未來5-10年中國(guó)金融發(fā)展及監(jiān)管的主基調(diào)。資管新規(guī)主要是針對(duì)規(guī)避監(jiān)管的套利行為，現(xiàn)在的一些產(chǎn)品并不是真的支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，也不是把客戶的資產(chǎn)通過配合運(yùn)用來實(shí)現(xiàn)增值。未來隨著IPO越來越多，上市公司的估值回歸到正常水平之后，真正體現(xiàn)并購(gòu)基金能力的是資源整合，通過金融工具的使用提升公司的管理及業(yè)績(jī)。

三、“大資管時(shí)代”下的出路

“大資管時(shí)代”下銀行業(yè)需要打破以往的規(guī)則，要從內(nèi)部和外部?jī)煞矫孢M(jìn)行改制才能適應(yīng)新的市場(chǎng)需要。

（一）銀行的內(nèi)部改制

從目前來看，銀行的資產(chǎn)管理部會(huì)有很大調(diào)整，各大行都會(huì)采取1+1的結(jié)構(gòu)，即總行仍保留一個(gè)行使統(tǒng)籌與管理職能的資產(chǎn)管理部，投資研究風(fēng)控市場(chǎng)等都會(huì)劃人子公司。過去的處室劃分也會(huì)改造成為類似基金券商的投資經(jīng)理帶頭的產(chǎn)品負(fù)責(zé)制，同時(shí)搭配市場(chǎng)化薪酬。即總行仍保留一個(gè)行使統(tǒng)籌與管理職能的資產(chǎn)管理部，投資研究風(fēng)控市場(chǎng)等都會(huì)劃人子公司。過去的處室劃分也會(huì)改造成為類似基金券商的投資經(jīng)理帶頭的產(chǎn)品負(fù)責(zé)制，同時(shí)搭配市場(chǎng)化薪酬。從2019年開始，陸陸續(xù)續(xù)有已經(jīng)10多家銀行開始建立自己的理財(cái)子公司。老牌四大行率先做出改變，并在2019年的年度財(cái)報(bào)上取得不斐的成績(jī)。為銀行業(yè)的理財(cái)子公司開出了一個(gè)好的篇章。在2020年2月19日重慶農(nóng)商行也發(fā)布公告稱，銀保監(jiān)會(huì)已下發(fā)其籌建渝農(nóng)商理財(cái)?shù)呐鷱?fù)。這是第一家獲批籌建的農(nóng)商行理財(cái)子公司。除了理財(cái)子公司的建立，銀行對(duì)選擇基金公司也可以有更多的選擇。

（二）銀行的外部選擇

銀行業(yè)可以引入理財(cái)交易市場(chǎng)跟估值機(jī)構(gòu)、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，這是因?yàn)榉菢?biāo)市場(chǎng)（如并購(gòu)貸款、政府PPP項(xiàng)目、國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)基金）一般是超過1年的項(xiàng)目，借鑒債券發(fā)行機(jī)制，可以先通過非標(biāo)項(xiàng)目的未來現(xiàn)金流進(jìn)行評(píng)估，基于未來現(xiàn)金流現(xiàn)值設(shè)計(jì)理財(cái)產(chǎn)品，并向客戶進(jìn)行募集資金。一方面這會(huì)使理財(cái)?shù)氖沼圩搅嫉讓淤Y產(chǎn)結(jié)合更加緊密，另一方面通過建立理財(cái)交易市場(chǎng)，提高理財(cái)?shù)牧鲃?dòng)性，增加客戶購(gòu)買理財(cái)?shù)恼承?。這種運(yùn)行機(jī)制設(shè)計(jì)來源資管新規(guī)要求銀行理財(cái)投資非標(biāo)資產(chǎn)必須進(jìn)行期限匹配，并且要求銀行打破理財(cái)“剛性兌付”的要求。銀行將理財(cái)資金分散投資，一方面降低了理財(cái)?shù)耐顿Y風(fēng)險(xiǎn)，另一方面可以通過不斷地測(cè)試各部分投資的比例來降低成本提高理財(cái)?shù)耐顿Y回報(bào)率。資本的運(yùn)作會(huì)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，因此這種機(jī)制的好處在于可以充分地發(fā)掘資本市場(chǎng)帶來的紅利。這種機(jī)制的設(shè)計(jì)來源資管新規(guī)規(guī)定理財(cái)子公司可以投資其他銀行的理財(cái)產(chǎn)品，并且可以限制性地投資于權(quán)益工具。

參考文獻(xiàn)：

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[2]呂信，徐娟，張夢(mèng)繁.資管新規(guī)實(shí)施后銀行系理財(cái)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型發(fā)展的路徑[J].現(xiàn)代金融，2019（11）.

作者簡(jiǎn)介：黃海龍（1988.04.13-），男，碩士，現(xiàn)就職于徽商銀行總行資產(chǎn)管理部。