破解美元霸權(quán)

陳炳才

都說美元霸權(quán)，美元霸權(quán)到底霸在哪里？只有了解了霸權(quán)所在，才能真正擺脫霸權(quán)的困境。

一、美元霸權(quán)的具體表現(xiàn)

第一，美元霸權(quán)在于美元是世界貨幣，是硬通貨。美元是替代黃金的國際交易媒介和支付清算手段。沒有美元，各國無法擴(kuò)大進(jìn)口，也無法借用外債，更無法進(jìn)行國際投資。因此，各國必須獲得美元、掙美元才能引進(jìn)國際先進(jìn)技術(shù)和設(shè)備。而黃金作為貨幣時(shí)，必須增加黃金的供給或流轉(zhuǎn)速度才能刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

第二，美元霸權(quán)在于可以獲得鑄幣稅。黃金作為世界貨幣的背景下，沒有哪個(gè)國家可以獲得鑄幣稅。金匯兌本位下，紙幣替代黃金成為儲(chǔ)備貨幣以后，各國紙幣的地位表面上依然是平等的，但與黃金掛鉤能進(jìn)行國際匯兌和支付的貨幣可獲得部分鑄幣稅。紙幣與黃金完全脫鉤后，紙幣地位與儲(chǔ)備貨幣的地位是不平等的，一個(gè)可以進(jìn)行國際支付和結(jié)算，一般的主權(quán)貨幣則不能進(jìn)行支付和結(jié)算，更不會(huì)被儲(chǔ)藏，乃至作為計(jì)價(jià)貨幣。此時(shí)作為儲(chǔ)備貨幣的紙幣發(fā)行，就是完全的鑄幣稅。美元就是印刷一張紙的成本，而其他國家必須提供與紙幣面值等值的商品、勞務(wù)、技術(shù)或服務(wù)等。黃金不能無限生產(chǎn)出來，紙幣卻能無限生產(chǎn)出來，因此美元霸權(quán)可以謀取長期的巨大國際經(jīng)濟(jì)、金融利益。

第三，美元霸權(quán)也表現(xiàn)為主權(quán)貨幣的信用是靠美元的多少來背書的。在紙幣作為世界貨幣的時(shí)代，國家沒有美元等外匯及外匯儲(chǔ)備，本幣匯率就缺乏足夠的信用，經(jīng)濟(jì)就相對(duì)落后，缺乏國際貿(mào)易和投資能力，當(dāng)年社會(huì)主義陣營的經(jīng)互會(huì)就是如此。今天，一個(gè)國家如果沒有足夠的外匯儲(chǔ)備，沒有足夠的美元流動(dòng)性，企業(yè)和政府在國際上籌集資金的利率成本相對(duì)高，甚至帶來匯率大幅度貶值。而充足的外匯儲(chǔ)備可以干預(yù)外匯交易市場(chǎng)的匯率波動(dòng)，保障本幣匯率穩(wěn)定，確保不發(fā)生債務(wù)危機(jī)。

第四，美元霸權(quán)還表現(xiàn)為美元替代黃金以后，經(jīng)濟(jì)發(fā)展、崛起的的路徑改變了。在金本位或金匯兌本位下，黃金的短缺使得國內(nèi)商品流通難以擴(kuò)大，而黃金的增加帶來貿(mào)易流通規(guī)模擴(kuò)大，并帶來經(jīng)濟(jì)規(guī)模擴(kuò)大。資本主義早期的周期性生產(chǎn)過剩危機(jī)，一方面是有購買能力的需求不足，另一方面是流通中的黃金不足。黃金、白銀作為世界貨幣時(shí)，擁有黃金、白銀的多少?zèng)Q定了國家經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易及其帶來的規(guī)模擴(kuò)張多大，國家經(jīng)濟(jì)能否崛起。金本位和金匯兌本位時(shí)代，大國崛起，必須擁有足夠的黃金、白銀。但黃金、白銀無論是礦藏資源和流通、交易都是有限的，對(duì)國家的崛起影響歷史相對(duì)漫長。紙幣取代黃金成為世界貨幣以后，擁有儲(chǔ)備貨幣的紙幣多少就決定和影響國家經(jīng)濟(jì)實(shí)力，也決定一個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)能否崛起。而且，在紙幣制度下，國家經(jīng)濟(jì)的崛起其時(shí)間要快于黃金作為貨幣的時(shí)代，因?yàn)槠浔憷潭却蟠筇岣?。?zhàn)后日本、德國的崛起以及亞洲四小龍的發(fā)展都與從美國獲得巨大的美元順差關(guān)系巨大，30年時(shí)間就可以獲得巨大成就。中國改革開放以來的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，也離不開與美國的貿(mào)易以及巨大的美元順差。

第五，美元霸權(quán)更表現(xiàn)為美國可以利用美元進(jìn)行談判要價(jià)。美元作為世界貨幣以后，美國貿(mào)易必須是逆差，其他國家才能持有美元，然后通過資本賬戶回流;或者通過直接投資、債務(wù)、證券資本流出?？傊诿绹膰H收支平衡表上，必須有逆差，否則美元就無法流出，故各國美元外匯儲(chǔ)備的增加，其實(shí)都是美元流出的表現(xiàn)，美國貨物貿(mào)易逆差的表現(xiàn)，或者是美國證券資本流出的表現(xiàn)。

美國貿(mào)易逆差越大，或以種種渠道流出的美元越多，對(duì)美元地位越有利，外國機(jī)構(gòu)和政府擁有的美元資產(chǎn)也就越大。但當(dāng)某個(gè)國家因擁有美元多而崛起時(shí)，美國就可以貿(mào)易逆差或匯率低估等為借口，要求縮減貿(mào)易順差，或要求匯率升值，要求開放市場(chǎng)等，甚至威脅或使用加征高額關(guān)稅迫使就范，或者打擊有關(guān)國家在美國的上市公司，使其證券資本流出減少，打擊這些國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和崛起。美國對(duì)德國、日本都使用過這種手段，今天美國對(duì)中國以及其他多個(gè)國家都在采用這個(gè)手段。

第六，美元霸權(quán)突出表現(xiàn)為可以利用紙幣制度下的賬戶和支付體系，對(duì)賬戶上的資金、資產(chǎn)交易、支付等進(jìn)行限制、凍結(jié)、沒收等制裁。紙幣與黃金不同，黃金流出后，必須以商品和服務(wù)交換才能回流。紙幣是主權(quán)國家的貨幣，故所有的紙幣必須回到主權(quán)國家的銀行或金融機(jī)構(gòu)賬戶上。只有這樣貨幣才能產(chǎn)生和支付利息，才具有流動(dòng)性。美元流出以后，不需要商品和勞務(wù)的出口，美元自動(dòng)就回流到美國，外國機(jī)構(gòu)通過開設(shè)銀行賬戶，將美元資金存回到美國或在美國進(jìn)行投資交易等。不僅是流出和流進(jìn)如此，只要是美元交易，都在美元賬戶的交易系統(tǒng)上體現(xiàn)出來，這就是美元的SWIFT支付結(jié)算體系。美元存儲(chǔ)貸以及各種跨境交易、支付在賬戶的唯一性，使得美元霸權(quán)無處不在。美國政府可以下令禁止賬戶交易、支付，甚至下令凍結(jié)資產(chǎn)乃至沒收資產(chǎn)。朝鮮戰(zhàn)爭(zhēng)、伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)、利比亞戰(zhàn)爭(zhēng)，美國都凍結(jié)了它們的美元資產(chǎn)。目前美國對(duì)伊朗、俄羅斯、朝鮮的經(jīng)濟(jì)制裁，也是通過賬戶來監(jiān)管和實(shí)現(xiàn)的。

可見，由于美元的主權(quán)貨幣特征，持有美元資產(chǎn)存在風(fēng)險(xiǎn)：即掙的美元越多，不僅無法在國內(nèi)使用，也無法作為自己真正掌控的財(cái)富，風(fēng)險(xiǎn)也就越大，但又不能不擁有美元，也不能少擁有美元資產(chǎn)。中國以美元表示的外匯儲(chǔ)備和金融資產(chǎn)，都在美元、美國的賬戶上，這是難以規(guī)避的風(fēng)險(xiǎn)。

二、破解美元霸權(quán)的出路

美元霸權(quán)的形成，是一個(gè)歷史過程。美元替代英鎊成為世界貨幣，并不是經(jīng)濟(jì)規(guī)模世界第一了，美元地位就提高了，也經(jīng)過了數(shù)十年時(shí)間。

英鎊霸權(quán)和美元霸權(quán)都是金匯兌本位下的貨幣霸權(quán)，美元與黃金脫鉤以后，美元霸權(quán)擺脫了黃金枷鎖，走上了真正的霸權(quán)之路，印刷美元紙幣就有世界需求，美元成為世界的絕對(duì)信用貨幣，乃至各主權(quán)貨幣要靠美元背書才能有國際信用。自20世紀(jì)70年代以來，美元危機(jī)一次，美元地位就得到鞏固和加強(qiáng)一次。世界對(duì)美元的需求越來越大，越來越多，而不是相反。因此，未來十年，破解美元霸權(quán)并不容易。

當(dāng)今世界，不少國家對(duì)美元又恨又愛。對(duì)美元恨，是因?yàn)槊绹缘?。?duì)美元愛，是因?yàn)闆]有美元無法開展國際業(yè)務(wù)和活動(dòng)，無法擴(kuò)大國際影響力。愛恨交加，離不開美元，無奈地接受美元，甚至幫助美元去鞏固地位，提高和擴(kuò)大影響力。

如何破解美元霸權(quán)？

一是建立區(qū)域性貨幣或創(chuàng)新區(qū)域貨幣符號(hào)。破解美元霸權(quán)，需要各國齊心協(xié)力拋棄美元，不用或少用、不持有或少持有美元，至少在一定區(qū)域和范圍內(nèi)，不把美元作為國際信用貨幣，建立起自己的信用貨幣，如歐元區(qū)內(nèi)，歐元是信用貨幣，可以不需要美元。1929年-1933年大危機(jī)的時(shí)候，日本曾經(jīng)組建日元區(qū)。海灣六國曾經(jīng)提出建立統(tǒng)一貨幣，但沒能實(shí)現(xiàn)。亞洲也曾經(jīng)提出亞元設(shè)想，也沒有實(shí)現(xiàn)。由此可見，建立區(qū)域性貨幣不太容易。但未來，可以建立區(qū)域性支付、結(jié)算、交易貨幣符號(hào)（類似虛擬黃金），這種符號(hào)被區(qū)域內(nèi)各國所認(rèn)同，且與各主權(quán)貨幣有著固定的匯兌關(guān)系，儲(chǔ)藏依然以主權(quán)貨幣表示，這樣就可以避免使用美元。

二是嘗試接受主權(quán)貨幣作為國際信用貨幣。各主權(quán)貨幣在國內(nèi)都能履行貨幣的職能，但出了國門便相互不承認(rèn)、不接受，而相信第三方貨幣，即美元、英鎊、日元、歐元。為什么？如果說英鎊、美元早期與黃金掛鉤，能夠兌換為黃金，可以承認(rèn)其是國際貨幣，但今天已經(jīng)與黃金沒有關(guān)系了，為什么還依賴呢？其實(shí)這是歷史習(xí)慣，路徑依賴。路徑依賴，已經(jīng)產(chǎn)生危害了，為什么不拋棄呢？在于各國理論認(rèn)識(shí)不到位，相互不信任。別看各國關(guān)系很好，甚至是聯(lián)盟、戰(zhàn)略伙伴，但一遇到利益問題，還是相信美元等，這說明主權(quán)國家尚未建立起真正的國際信用和信任。因此，主權(quán)國家應(yīng)該在相互信任的基礎(chǔ)上，簽署協(xié)議，并在法律法規(guī)和政策上，相互接受對(duì)方的貨幣作為跨境計(jì)價(jià)、流動(dòng)、支付、結(jié)算和交易的貨幣，這樣就可以不使用美元了。紙幣成為國際信用貨幣，是歷史發(fā)展的結(jié)果，也是經(jīng)濟(jì)實(shí)力所導(dǎo)致，更重要的在于人們的歷史意識(shí)和歷史意識(shí)習(xí)慣。一旦國家之間建立起了信任關(guān)系，貨幣的歷史習(xí)慣就可以改變。如果與符號(hào)貨幣結(jié)合，就可以建立新的貨幣支付結(jié)算體系。

三是建立起市場(chǎng)化的跨境支付結(jié)算體系。貨幣作為計(jì)價(jià)、支付、結(jié)算、交易和儲(chǔ)藏手段，關(guān)鍵在于信用，在于樹立信用意識(shí)，也在于有支撐信用意識(shí)的制度體系，支付、結(jié)算、交易、儲(chǔ)藏尤其是自由流動(dòng)體系。因此，破解美元霸權(quán)的出路也是一個(gè)技術(shù)問題，即建立起超越至少可以與SWIFT體系競(jìng)爭(zhēng)的支付結(jié)算體系。不能建立起全球適用、便利、快捷，可以與美元支付、流動(dòng)體系競(jìng)爭(zhēng)的貨幣體系，就無法替代、拋棄美元體系，也無法與美元體系競(jìng)爭(zhēng)。歐元雖然可以與美元競(jìng)爭(zhēng)，包括英鎊，但在流動(dòng)性、全球支付體系以及金融可交易品種、可選擇的便利等方面依然無法與美元競(jìng)爭(zhēng)。

主權(quán)貨幣國家都建立有自己的支付結(jié)算體系，對(duì)各國央行來說，并不陌生。最簡(jiǎn)單快捷的途徑就是把兩國央行的支付結(jié)算體系聯(lián)網(wǎng)，按照市場(chǎng)匯價(jià)，進(jìn)行跨境交易、支付、結(jié)算和資金流通。但央行支付結(jié)算體系是政府的，一個(gè)國家的政府部門掌握另外一個(gè)國家企業(yè)的所有跨境支付結(jié)算數(shù)據(jù)，應(yīng)該說這也存在風(fēng)險(xiǎn)。如果兩國關(guān)系產(chǎn)生矛盾，會(huì)否利用賬戶體系進(jìn)行制裁呢？因此，只有市場(chǎng)化的支付結(jié)算體系，才能讓跨境交易、支付、結(jié)算和資本流動(dòng)放心，而這一點(diǎn)SWIFT系統(tǒng)是有優(yōu)勢(shì)的。

主權(quán)貨幣果真想拋棄美元，需要有建立市場(chǎng)化的支付清算體系的決心，而且真正能夠做到市場(chǎng)化，從雙邊開始逐漸增加到多邊，政府以法律形式承諾不干預(yù)，就可以形成主權(quán)貨幣的支付結(jié)算體系。

四是允許境外機(jī)構(gòu)在境內(nèi)自由開設(shè)本幣賬戶。流出國境的本幣是需要回流的，而且要自由回流，迅速回流，這就要允許境外機(jī)構(gòu)在境內(nèi)開設(shè)本幣賬戶，享受本幣國民待遇。

允許境外機(jī)構(gòu)在境內(nèi)開設(shè)本幣賬戶，涉及到資本賬戶開放和資本自由流動(dòng)理論，通常認(rèn)為這會(huì)帶來金融風(fēng)險(xiǎn)。其實(shí)，資本賬戶開放的風(fēng)險(xiǎn)，這是本幣相對(duì)儲(chǔ)備貨幣來說的，不是相對(duì)非儲(chǔ)備貨幣來說的。儲(chǔ)備貨幣是可自由兌換貨幣，金融資產(chǎn)規(guī)模巨大，可以無限供給，完全開放就會(huì)帶來沖擊，非儲(chǔ)備貨幣不具有這種特征，故不必?fù)?dān)心。更重要的是，出去的本幣回流到國內(nèi)來，相對(duì)本幣規(guī)模來說，很小，不必?fù)?dān)心其風(fēng)險(xiǎn)。如同美元流出，再回到美國，美國需要擔(dān)心這種沖擊嗎？不需要。儲(chǔ)備貨幣之外的主權(quán)貨幣流入國內(nèi)，總體說來，風(fēng)險(xiǎn)是可控的。

只要雙邊簽署了貿(mào)易投資協(xié)定，允許以本幣計(jì)價(jià)、交易、支付、結(jié)算、投資、流動(dòng)等，就可以完全放開雙邊本幣資本賬戶的限制，不能把對(duì)儲(chǔ)備貨幣下的資本賬戶管制搬到主權(quán)貨幣上。如果擔(dān)心風(fēng)險(xiǎn)，雙邊可考慮實(shí)行資本自由跨境流動(dòng)總額或余額控制。這種做法在多國或者某個(gè)區(qū)域內(nèi)不斷擴(kuò)大，就可以消除對(duì)儲(chǔ)備貨幣的歷史習(xí)慣和路徑依賴。各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展、崛起主要就靠本幣，靠交易雙方的貨幣，而不會(huì)依賴美元。

五是建立相應(yīng)的雙邊（區(qū)域）國際金融機(jī)構(gòu)協(xié)調(diào)和解決具體問題。資金跨境交易、支付、結(jié)算和流動(dòng)，涉及到資金拆借、銀行授信、貨幣互換、貿(mào)易融資、匯兌交易等，需要雙邊開放銀行間拆借、外匯交易市場(chǎng)的開放，也涉及到清算體系的聯(lián)網(wǎng)。早期階段可以建立一些特定的機(jī)構(gòu)來協(xié)助完成，比如設(shè)立一家雙邊持股的金融機(jī)構(gòu)，作為雙邊拆借市場(chǎng)、外匯交易市場(chǎng)的會(huì)員，可以隨時(shí)滿足流動(dòng)性需求，滿足授信的資金幣種需求等。建立的雙邊或多邊國際金融機(jī)構(gòu)，可以采取本幣出資的方式，融資時(shí)則以本幣融資，可以徹底免除匯兌風(fēng)險(xiǎn)，而且規(guī)?？梢宰龃?。如果只是以美元出資，規(guī)模很難做大。此外，還可以建立一些雙邊信任的擔(dān)保機(jī)構(gòu)，對(duì)一些項(xiàng)目進(jìn)行擔(dān)保。

當(dāng)然，為增加雙邊和多邊信任，需要妥善處理好匯率問題和通貨膨脹問題。因此，雙邊的央行應(yīng)該就匯率、物價(jià)上漲等問題進(jìn)行協(xié)調(diào)。其實(shí)，如果不依靠美元進(jìn)行本幣的信用背書，只要控制好貨幣供應(yīng)量，物價(jià)不出現(xiàn)大幅度上漲，匯率也就不會(huì)大幅度貶值。

六是游說區(qū)域金融機(jī)構(gòu)，以主權(quán)貨幣出資并進(jìn)行融資。國際區(qū)域金融機(jī)構(gòu)，本是區(qū)域內(nèi)國家出資建立的金融機(jī)構(gòu)，本該服務(wù)于區(qū)域內(nèi)有關(guān)國家的經(jīng)濟(jì)和金融需求，但由于出資的貨幣是美元而無法做大，因?yàn)槊涝墨@得是需要通過出口和債務(wù)、外商直接投資的順差才能獲得，這對(duì)于非儲(chǔ)備貨幣國家來說不容易，故繼續(xù)以美元增資很難。

一個(gè)區(qū)域內(nèi)金融機(jī)構(gòu)，注冊(cè)資本金1000億-2000億美元已經(jīng)很大，但1000億-2000億美元的資金本，在不能吸收存款的約束條件下，無法像國內(nèi)商業(yè)銀行那樣持續(xù)壯大發(fā)展，也必然無法服務(wù)于區(qū)域內(nèi)各國的經(jīng)濟(jì)和金融增長的需求。但如果區(qū)域金融機(jī)構(gòu)改變出資方式，各國以本幣出資組建區(qū)域金融機(jī)構(gòu)，增資也以本幣增加，各國就可以持續(xù)不斷擴(kuò)大本幣資本金，區(qū)域金融機(jī)構(gòu)就可以做大，服務(wù)于區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展需求。以本幣出資以后，對(duì)本國企業(yè)的融資需求也就本幣形式提供，可以避免匯兌風(fēng)險(xiǎn)，也可以避免債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這類項(xiàng)目提供政府擔(dān)保，區(qū)域金融機(jī)構(gòu)主要提供一套資金使用和監(jiān)督的規(guī)范流程，這樣就可以把區(qū)域金融機(jī)構(gòu)做大，解決區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的基礎(chǔ)設(shè)施、流動(dòng)資金等貸款不足問題。

七是保持幣值穩(wěn)定乃至升值，必要時(shí)回到固定匯率制度。一個(gè)持續(xù)不斷貶值的貨幣是不可能有國際信用的，也不會(huì)被企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)用于國際支付、結(jié)算和債務(wù)償還。匯率波動(dòng)性比較大的貨幣也難以被用于國際支付、結(jié)算，因?yàn)椴淮_定性太大了，通貨膨脹嚴(yán)重國家的貨幣也難以被國際社會(huì)信任?？v觀歷史，凡是作為儲(chǔ)備貨幣的紙幣，在成為儲(chǔ)備貨幣前必須是穩(wěn)定的、升值的，至少是持續(xù)穩(wěn)定的。日元雖然是儲(chǔ)備貨幣，其占比較低，就在于其波動(dòng)性太大，連日本企業(yè)都不愿意用日元結(jié)算。

因此，某個(gè)區(qū)域內(nèi)的國家，要擺脫美元霸權(quán)，擺脫美元制裁的不利影響，首先必須控制好通貨膨脹，保障物價(jià)穩(wěn)定，保障匯率穩(wěn)定，以進(jìn)口管制、外匯管制以及固定匯率來確保匯率穩(wěn)定，而不能實(shí)行所謂的自由浮動(dòng)匯率，那必然導(dǎo)致嚴(yán)重的持續(xù)不斷的通貨膨脹，從而使得經(jīng)濟(jì)、金融失去控制，這種情況在很多小國都存在。

破解美元霸權(quán)，減少對(duì)美元的依賴，就需要保證貨幣供應(yīng)有序、穩(wěn)定，與經(jīng)濟(jì)增長適應(yīng)，確保物價(jià)穩(wěn)定、匯率穩(wěn)定，這樣區(qū)域內(nèi)的主權(quán)貨幣之間就會(huì)有相互的信任，就可以實(shí)行主權(quán)貨幣計(jì)價(jià)、支付和結(jié)算等。有了數(shù)年乃至十年的主權(quán)貨幣運(yùn)用，市場(chǎng)將逐漸選擇出區(qū)域內(nèi)的主導(dǎo)貨幣，就可以不必?fù)?dān)心美元霸權(quán)和美元賬戶體系的制裁。

總之，凡是主權(quán)貨幣在境內(nèi)可以做的，跨境之后，只要有好的機(jī)制和制度安排，都可以不用美元等儲(chǔ)備貨幣來做，用本幣或本國認(rèn)同和接受的主權(quán)貨幣就可以做。這樣，也就避免美元賬戶制裁以及制裁帶來的巨大風(fēng)險(xiǎn)。

編輯：蘇琦