互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展對(duì)金融市場(chǎng)及債券市場(chǎng)影響探究

黃嘉暉

（對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院在職人員高級(jí)課程研修班，北京 100029）

引 言

近年來(lái)，我國(guó)出現(xiàn)了多種創(chuàng)新的互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品，各種支付平臺(tái)已經(jīng)受到了人們的廣泛使用，互聯(lián)網(wǎng)和支付的結(jié)合在一定程度上加速了貨幣流通，加強(qiáng)了通貨膨脹對(duì)貨幣的敏感性，而且，貨幣支付功能和資產(chǎn)流動(dòng)性都隨之增加。市場(chǎng)不斷改善，作為市場(chǎng)新興力量，金融市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)在促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過(guò)程中發(fā)揮了關(guān)鍵作用。互聯(lián)網(wǎng)金融的存在，從市場(chǎng)角度出發(fā)，將增強(qiáng)活力，使市場(chǎng)更加豐富和多樣化，從而有效防止壟斷的產(chǎn)生，促進(jìn)公平公正的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。在此基礎(chǔ)上，銀行根據(jù)金融市場(chǎng)的特點(diǎn)，調(diào)整供應(yīng)鏈融資方式，為企業(yè)提供豐富的金融服務(wù)和支持，促進(jìn)企業(yè)的不斷發(fā)展和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。信用風(fēng)險(xiǎn)管理是企業(yè)的核心工作內(nèi)容，科學(xué)有效的管理模式是企業(yè)生存和發(fā)展的重要保障。在此背景下，結(jié)合對(duì)當(dāng)前金融市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究，本文首先分析了互聯(lián)網(wǎng)背景下的經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀，然后分析了互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品，最后闡述了互聯(lián)網(wǎng)金融體系對(duì)金融市場(chǎng)和債券市場(chǎng)的影響。

一、虛擬貨幣的出現(xiàn)導(dǎo)致我國(guó)貨幣流通速度加快

（一）在互聯(lián)網(wǎng)金融背景下貨幣流通速度加快

通貨膨脹不僅與貨幣供應(yīng)量密切相關(guān)，而且與貨幣的速度密切相關(guān)，我國(guó)貨幣的速度呈下降趨勢(shì)，其中主要與我國(guó)國(guó)民的購(gòu)買(mǎi)行為產(chǎn)生關(guān)系。近年來(lái)，因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)金融的迅猛發(fā)展，提高了貨幣流通率；人們消費(fèi)觀念的快速轉(zhuǎn)變，加快了貨幣流通。

（二）由于互聯(lián)金融的影響，貨幣乘數(shù)擴(kuò)大

互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)貨幣供應(yīng)關(guān)系也產(chǎn)生了一定影響，從貨幣供應(yīng)量來(lái)看，它可以促進(jìn)資金增長(zhǎng)和改善貨幣乘數(shù)和內(nèi)生乘數(shù)。網(wǎng)上支付平臺(tái)的使用提高了資金結(jié)算的效率，減少了存款份額，定期存款份額增加，貨幣乘數(shù)增加。然而，互聯(lián)網(wǎng)金融也對(duì)貨幣乘數(shù)產(chǎn)生了負(fù)面影響。例如，P2P 模式的出現(xiàn)導(dǎo)致了直接融資的發(fā)展，從而影響了傳統(tǒng)的銀行貸款業(yè)務(wù)。虛擬貨幣的產(chǎn)生和發(fā)展對(duì)金融體系產(chǎn)生了沖擊，分散了信用體系的注意力，但這些消極影響可以暫時(shí)被忽視。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品造成支付流動(dòng)性增加，推進(jìn)了利率市場(chǎng)化改革

（一）復(fù)雜繁多的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品

回顧近年來(lái)互聯(lián)網(wǎng)金融不斷更新?lián)Q代，出現(xiàn)了許多新型的產(chǎn)品。例如，支付寶作為網(wǎng)上支付的首要代表，今天，幾乎所有的街頭商店都使用支付寶和微信來(lái)支付，兩種新的無(wú)現(xiàn)金支付模式的出現(xiàn)改變了過(guò)去人們過(guò)去傳統(tǒng)的消費(fèi)形式，也提高了貨幣安全性，隨著電子支付的迅速發(fā)展，網(wǎng)上支付解決了電子商務(wù)與客戶之間的溝通問(wèn)題，未來(lái)隨著移動(dòng)設(shè)備和快遞物流業(yè)的創(chuàng)新將會(huì)發(fā)展得更好。除了支付領(lǐng)域創(chuàng)新外，理財(cái)產(chǎn)品銷(xiāo)售渠道也有創(chuàng)新，其中最典型的是阿里金融的余額寶。這種模式的出現(xiàn)是對(duì)傳統(tǒng)金融產(chǎn)品的一大創(chuàng)新，它聚集了分散在社會(huì)群眾中的資金，在電子商務(wù)的道路上架起了一條通道。此外，還有參與式融資等新模式，為新的小項(xiàng)目提供投資和融資。在金融機(jī)構(gòu)的正式創(chuàng)新方面，我國(guó)還有很長(zhǎng)的路要走。

（二）產(chǎn)品信息不完整情況降低

目前國(guó)內(nèi)金融網(wǎng)絡(luò)化的創(chuàng)新主要是基于互聯(lián)網(wǎng)，它不具有“造血”功能。例如，由支付寶APP 推出的基金，可隨時(shí)兌換或扣除。它的本質(zhì)是T+0 貨幣管理基金，它依賴于支付寶，這是最大的第三方支付平臺(tái)，它的出現(xiàn)大大降低了投資門(mén)檻，使淘寶與共同基金建立了聯(lián)系。受余額寶的影響，傳統(tǒng)的銀行理財(cái)業(yè)務(wù)已開(kāi)始推出開(kāi)放式理財(cái)產(chǎn)品，但回報(bào)率普遍較低。此外，余額寶在開(kāi)辟資本銷(xiāo)售渠道方面的發(fā)展也從根本上改變了消費(fèi)者的投資習(xí)慣，并使消費(fèi)者能夠從銀行中受益。但余額寶的弊端在于投資目標(biāo)的簡(jiǎn)化和對(duì)共同基金的新吸引力。

三、虛擬貨幣的發(fā)行增加了貨幣供給量

比特幣是當(dāng)今金融市場(chǎng)的新代名詞。比特幣的出現(xiàn)使許多人一夜之間成為數(shù)百萬(wàn)甚至億萬(wàn)富翁，這個(gè)被稱為“貨幣”的比特幣在我們的概念中是如何與人民幣和美元掛鉤的？根據(jù)相關(guān)文獻(xiàn)記載，比特幣是由一位名叫中本聰?shù)娜税l(fā)明的，但此人從未露面，為此，數(shù)字貨幣有一定的神秘性。它的生成原理是由大量的具體算法生成的，不依賴任何機(jī)構(gòu)。虛擬貨幣的出現(xiàn)將意味著現(xiàn)有貨幣體系之外的貨幣供應(yīng)量會(huì)有所增加，因此，通貨膨脹必定會(huì)增加，但其也有可能將成為洗錢(qián)交易中犯罪分子的重要平臺(tái)，這對(duì)當(dāng)前的金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)是一個(gè)巨大的挑戰(zhàn)。目前的金融監(jiān)管體系進(jìn)一步削弱了貨幣控制體系。從目前來(lái)看，部分西方國(guó)家將比特幣納入貨幣體系的行為可以說(shuō)是具有長(zhǎng)遠(yuǎn)目光的。中國(guó)還沒(méi)有納入其他虛擬貨幣，隨著網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和不斷創(chuàng)新，金融模式可能在未來(lái)更廣泛地傳播虛擬貨幣，并可能與我國(guó)的金融監(jiān)管體系相融合。如中國(guó)人民銀行統(tǒng)一生產(chǎn)虛擬貨幣。

四、P2P 信貸模式出現(xiàn)導(dǎo)致理財(cái)資金出現(xiàn)分流情況

互聯(lián)網(wǎng)金融除了發(fā)揮分銷(xiāo)功能的積極作用外，還起到了一定的中介作用。以這里主要以P2P 舉例，這個(gè)模型是主要圍繞一種新型的金融信用管理模式，該模式是為信用能力低下的普通民眾而設(shè)計(jì)的。最典型的是，想要借錢(qián)的人需要在P2P 平臺(tái)上捆綁自己的身份信息、資產(chǎn)信息和融資證明。但是，某些資金的支付和回收仍需由銀行等法定金融機(jī)構(gòu)作為第三方進(jìn)行。這種新的財(cái)務(wù)管理模式的出現(xiàn)是作為小額信貸部門(mén)的重要補(bǔ)充，其高回報(bào)受到許多投資者的喜愛(ài)。而且其收益率通常高于銀行和其他金融機(jī)構(gòu)，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的結(jié)合使得購(gòu)物更加便利。借款人違約風(fēng)險(xiǎn)及平臺(tái)信用風(fēng)險(xiǎn)是兩個(gè)相對(duì)較大的風(fēng)險(xiǎn)。為了避免上述風(fēng)險(xiǎn)，目前有適當(dāng)?shù)恼?，如風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金和保護(hù)第三方擔(dān)保機(jī)構(gòu)，以防止這種情況發(fā)生。然而，由于公眾的無(wú)知，各種P2P 貸款金融公司紛紛奔走，或者破產(chǎn)清算比比皆是，使得公司里的人無(wú)休止地進(jìn)行投資。這不僅對(duì)傳統(tǒng)金融提出了極大的挑戰(zhàn)，還會(huì)對(duì)金融產(chǎn)業(yè)的發(fā)展造成不良影響。

五、互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)銀行和債券市場(chǎng)的重要影響

（一）對(duì)銀行所產(chǎn)生的重要影響

大概來(lái)說(shuō)，網(wǎng)上融資模式對(duì)傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)產(chǎn)生了重要影響，但資金流動(dòng)仍受到銀行的關(guān)注。例如，互聯(lián)網(wǎng)上用于各種金融創(chuàng)新產(chǎn)品的絕大多數(shù)個(gè)人投資者挪用每個(gè)客戶的銀行存款，合并成各多種形式的財(cái)富管理產(chǎn)品再轉(zhuǎn)售給別人，但這部分資金仍留在銀行系統(tǒng)中。未來(lái)，顧客之間通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)的競(jìng)爭(zhēng)將越來(lái)越激烈。此外，網(wǎng)上金融也將改變銀行的債務(wù)處理情況，由于活期存款和定期存款減少，企業(yè)存款和銀行同業(yè)存款增加，銀行融資成本增加。

（二）對(duì)債券市場(chǎng)的重要影響

互聯(lián)網(wǎng)金融出現(xiàn)后不僅僅是對(duì)銀行產(chǎn)生了許多影響，而且對(duì)債券市場(chǎng)也產(chǎn)生了許多影響，貨幣供應(yīng)量呈現(xiàn)擴(kuò)張趨勢(shì)，極大地影響了對(duì)貨幣供應(yīng)量的敏感性。金融產(chǎn)品不斷創(chuàng)新也增添了我們對(duì)金融產(chǎn)品各種選擇，根據(jù)這些影響加強(qiáng)了債券與各類投資產(chǎn)品的比較和透明度，建立金融產(chǎn)品創(chuàng)新競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，促進(jìn)市場(chǎng)發(fā)展。從經(jīng)濟(jì)角度來(lái)看，互聯(lián)網(wǎng)金融的不斷發(fā)展為我國(guó)國(guó)內(nèi)債券收益率創(chuàng)造了良好的增長(zhǎng)空間。

（三）對(duì)貨幣政策的重要影響

我國(guó)的貨幣政策是以金融市場(chǎng)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展為基礎(chǔ)，以貨幣供應(yīng)量為中介，實(shí)現(xiàn)社會(huì)價(jià)格的穩(wěn)定和社會(huì)經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)發(fā)展。傳統(tǒng)的貨幣政策沒(méi)有考慮互聯(lián)網(wǎng)金融的影響。在競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的市場(chǎng)環(huán)境中，風(fēng)險(xiǎn)是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中不可避免的問(wèn)題。要改善低貸款和追溯信息系統(tǒng)的形勢(shì)，需要建立數(shù)據(jù)共享平臺(tái)和監(jiān)督管理機(jī)制，建立信用體系，促進(jìn)供應(yīng)鏈融資更好地發(fā)展。

結(jié) 語(yǔ)

總的來(lái)說(shuō)，隨著我國(guó)信息技術(shù)互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展，目前的金融市場(chǎng)發(fā)展前途一片光明，只要把握好機(jī)會(huì)，就能夠在眾多競(jìng)爭(zhēng)者中脫穎而出，傳統(tǒng)金融市場(chǎng)和債券市場(chǎng)受到的沖擊與以往不同，這是對(duì)傳統(tǒng)金融體系的精準(zhǔn)打擊。因此，互聯(lián)網(wǎng)金融研究者應(yīng)找出金融體系發(fā)展的關(guān)鍵方向。改進(jìn)和創(chuàng)新傳統(tǒng)金融模式中存在的問(wèn)題，加快對(duì)互聯(lián)網(wǎng)開(kāi)放的實(shí)施計(jì)劃，多參考成功經(jīng)驗(yàn)，生產(chǎn)更多的優(yōu)質(zhì)的金融產(chǎn)品，管理市場(chǎng)運(yùn)作，加強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)的控制，促進(jìn)金融和債券市場(chǎng)的可持續(xù)健康發(fā)展。金融市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)理論從產(chǎn)生到形成都有一個(gè)發(fā)展的過(guò)程，其間取得了很大的進(jìn)步和發(fā)展。另外，也要注意促進(jìn)創(chuàng)新型市場(chǎng)在金融市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程中的重要作用。