企業(yè)并購職業(yè)教育學(xué)校的動因分析

唐穎

[摘 要]2019年，國務(wù)院印發(fā)的《國家職業(yè)教育改革實施方案》，表示職業(yè)教育進(jìn)入了一個新的發(fā)展階段。面對巨大的市場規(guī)模，在國內(nèi)外市場環(huán)境的影響下，企業(yè)想要在激烈的競爭中進(jìn)入職業(yè)教育市場或者使現(xiàn)有職業(yè)教育業(yè)務(wù)形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)，并長期保持自身的品牌影響力，需要進(jìn)行并購，這是目前及未來企業(yè)進(jìn)入、發(fā)展職業(yè)教育的戰(zhàn)略選擇。本文從企業(yè)并購理論及動因出發(fā)，以民生教育收購南昌職業(yè)學(xué)院、希望教育收購河南鶴壁汽車工程職業(yè)學(xué)院為例，探討企業(yè)并購職業(yè)學(xué)校以發(fā)展職業(yè)教育的動因。

[關(guān)鍵詞]企業(yè)并購;動因;職業(yè)教育

doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2020.18.066

[中圖分類號]F270[文獻(xiàn)標(biāo)識碼]A[文章編號]1673-0194（2020）18-0-02

0? ? ?引 言

改革開放以來，職業(yè)教育為我國經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展提供了有力的人才和智力支撐，現(xiàn)代職業(yè)教育體系框架全面建成。隨著我國經(jīng)濟(jì)改革進(jìn)入深水區(qū)，市場對專業(yè)型人才需求越來越大，同時職業(yè)教育市場規(guī)模不斷擴大。其中，并購是目前及未來職業(yè)教育培訓(xùn)企業(yè)的戰(zhàn)略選擇。

1? ? ?企業(yè)并購動因的相關(guān)理論

1.1? ?交易費用理論

交易費用理論由著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅納德·科斯（Ronald Coase）在《企業(yè)的性質(zhì)》中提出，該理論認(rèn)為，由于存在有限理性、機會主義、不確定性與小數(shù)目條件使市場交易費用高昂，為節(jié)約交易費用，企業(yè)作為代替市場的新型交易形式應(yīng)運而生。企業(yè)并購是現(xiàn)代企業(yè)組織創(chuàng)新、發(fā)展采取的主要方式，是并購當(dāng)事方權(quán)衡交易費用及成本效率后的直接結(jié)果。通過并購擴張，能減少交易費用、優(yōu)化資源配置、消除外部環(huán)境中的不確定因素等，可以將主體間的外部交易轉(zhuǎn)化為企業(yè)內(nèi)部行為，實現(xiàn)交易成本的內(nèi)化、資源節(jié)約。

1.2? ?規(guī)模經(jīng)濟(jì)理論

規(guī)模經(jīng)濟(jì)指企業(yè)生產(chǎn)和經(jīng)營規(guī)模擴大引起企業(yè)投資和經(jīng)營成本降低從而獲得較多利潤的現(xiàn)象。由規(guī)模經(jīng)濟(jì)理論可知，通過并購活動實現(xiàn)規(guī)模報酬遞增的原因是企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模擴大，生產(chǎn)效率隨之提高。規(guī)模經(jīng)濟(jì)使企業(yè)獲得多種驅(qū)動因素的支撐，為迅速提升并維持企業(yè)的綜合競爭力提供必要條件。

1.3? ?協(xié)同效應(yīng)理論

協(xié)同效應(yīng)（Synergy Effects）指企業(yè)并購后競爭力增強，凈現(xiàn)金流量超過并購前預(yù)期現(xiàn)金流之和，或并購后公司業(yè)績比兩個公司獨立存在時的預(yù)期業(yè)績高。協(xié)同是經(jīng)營者有效利用資源的一種方式，產(chǎn)生的效應(yīng)經(jīng)常被表述為“1+1>2”。并購產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)包括經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)、管理協(xié)同效應(yīng)、財務(wù)協(xié)同效應(yīng)和無形資產(chǎn)協(xié)同效應(yīng)。經(jīng)營協(xié)同是并購后企業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)、提高生產(chǎn)經(jīng)營效率實現(xiàn)收益;管理協(xié)同效應(yīng)又稱差別效率理論，是在并購雙方管理能力不同的情況下，企業(yè)合并后管理效率、運行效率大幅提高，通過管理充分過剩的資源，使企業(yè)整體管理能力實現(xiàn)“1+1>2”;財務(wù)協(xié)同效應(yīng)表現(xiàn)在并購后企業(yè)資金利用高效，融資能力、償債能力及借款能力提高，使企業(yè)財務(wù)能力提高、實現(xiàn)合理避稅和預(yù)期效應(yīng)的收益;無形資產(chǎn)協(xié)同效應(yīng)主要體現(xiàn)在品牌協(xié)同、文化協(xié)同和技術(shù)協(xié)

同效應(yīng)。

1.4? ?稅收協(xié)同效應(yīng)理論

稅收協(xié)同效應(yīng)理論由艾克堡提出，他認(rèn)為企業(yè)可以通過兼并重組實現(xiàn)避稅。企業(yè)可以利用稅法中虧損遞延條款達(dá)到合理避稅的目的，而并購可以為公司的剩余資金提供出路。在稅法完備的市場經(jīng)濟(jì)體制中，企業(yè)通過并購行為實現(xiàn)稅收效應(yīng)的途徑有：第一，通過并購實現(xiàn)經(jīng)營虧損和稅收抵免遞延;第二，通過并購增加固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)，進(jìn)而增加稅前可抵扣的折舊額或攤銷額，達(dá)到降低企業(yè)所得稅的目的;第三，西方一些企業(yè)通過收購成長型企業(yè)，以資產(chǎn)收益代替一般經(jīng)營收入，實現(xiàn)以稅率較低的資本利得稅代替稅率較高的企業(yè)所得稅，達(dá)到合理避稅的目的。

2? ? ?背景介紹

隨著我國進(jìn)入新的發(fā)展階段，產(chǎn)業(yè)升級和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整不斷加快，各行各業(yè)對技術(shù)技能人才的需求越來越緊迫，職業(yè)教育重要地位和作用越來越凸顯?！秶衣殬I(yè)教育改革實施方案》從政策方面推動企業(yè)和社會開展高質(zhì)量職業(yè)教育，鼓勵企業(yè)與高校合作。這有利于教學(xué)研一體化發(fā)展，尤其是把企業(yè)的實戰(zhàn)經(jīng)驗融入教學(xué)中，培養(yǎng)的專業(yè)人才更能滿足企業(yè)的需求。

2.1? ?民生教育收購南昌職業(yè)學(xué)院

民生教育（01569.HK）發(fā)布公告稱，其合并附屬實體重慶悅城的全資子公司重慶易而升以人民幣5.1億元收購南昌合至同51%的股權(quán)。待交割完成后，重慶易而升將持有南昌職業(yè)學(xué)院（本科）舉辦人南昌合至同51%的股權(quán)。民生教育作為首家上市的中國民辦高等教育集團(tuán)，于2017年3月在香港聯(lián)交所主板上市。南昌職業(yè)學(xué)院是教育部批準(zhǔn)成立的全日制本科職業(yè)學(xué)校，是全國首批職業(yè)本科試點院校。

2.2? ?希望教育收購河南鶴壁汽車工程職業(yè)學(xué)院

希望教育宣布以人民幣1.6億元收購河南鶴壁汽車工程職業(yè)學(xué)院95%的權(quán)益。希望教育集團(tuán)成立于2007年10月，2018年8月3日在香港聯(lián)交所成功上市。鶴壁汽車工程職業(yè)學(xué)院是河南省唯一一所汽車工程類普通高等院校。

3? ? ?企業(yè)并購的動因

3.1? ?戰(zhàn)略動因

3.1.1? ?戰(zhàn)略發(fā)展動機

企業(yè)處于不同的生命周期階段會采取不同的戰(zhàn)略，導(dǎo)入期的小企業(yè)之間通過戰(zhàn)略聯(lián)盟或借助大企業(yè)抵抗市場風(fēng)險;成長期的企業(yè)為尋求快速滿足資本需求選擇橫向并購;導(dǎo)入期和成長期的中小型企業(yè)，可能會被現(xiàn)金流充足且處于成熟期的大企業(yè)兼并。通過橫向并購，成熟期的企業(yè)能夠擴大規(guī)模、降低成本;而衰退期的企業(yè)可通過并購戰(zhàn)略尋求新的利潤增長點以維持生存。受到政府環(huán)境等因素的影響，職業(yè)教育市場競爭激烈程度加劇，外部收購有助于企業(yè)更快適應(yīng)外部環(huán)境，實現(xiàn)企業(yè)間的優(yōu)勢互補、資源共享。同時，通過并購實現(xiàn)企業(yè)的多元化戰(zhàn)略，分散其投資風(fēng)險：機構(gòu)內(nèi)并購或者跨機構(gòu)并購的方式對其他業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍進(jìn)行資金投資，能夠獲得更廣泛的市場空間、分散本機構(gòu)激烈競爭帶來的風(fēng)險。借助職業(yè)教育政策利好的東風(fēng)，民生教育此次收購為其在職業(yè)教育領(lǐng)域的又一次布局及拓展。希望教育收購河南鶴壁汽車工程職業(yè)學(xué)院有利于希望教育擴張校網(wǎng)，同時鶴壁市人民政府計劃將鶴壁汽車工程職業(yè)學(xué)院打造為該市第一所民辦本科學(xué)院，憑借希望教育豐富的教學(xué)管理經(jīng)驗和當(dāng)?shù)卣闹С?，學(xué)生人數(shù)和學(xué)費將有較大提升空間。

3.1.2? ?經(jīng)營風(fēng)險分散形成協(xié)同效應(yīng)

企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的目標(biāo)是以最小的風(fēng)險獲得最大的利潤，而多元化經(jīng)營是企業(yè)分散經(jīng)營風(fēng)險的有效手段之一，通過多元化經(jīng)營，可以充分利用現(xiàn)有資源，降低風(fēng)險。目前，民生教育擁有5所民辦高等教育學(xué)校，民生教育預(yù)計南昌職業(yè)學(xué)院學(xué)生人數(shù)和學(xué)費將有所增長，有助于民生教育拓展不同地區(qū)的學(xué)校網(wǎng)絡(luò)，形成區(qū)域教育規(guī)模、實現(xiàn)資源整合的協(xié)同效應(yīng)。希望教育旗下有3所職業(yè)學(xué)院，且都開設(shè)了汽車類專業(yè)，公司在汽車類學(xué)院運營、管理方面擁有豐富的經(jīng)驗，收購鶴壁汽車工程職業(yè)學(xué)院可與旗下原有汽車類專業(yè)的學(xué)校形成協(xié)同效應(yīng)，發(fā)揮資源整合作用。

3.2? ?財務(wù)動因

3.2.1? ?獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益，降低成本費用

以戰(zhàn)略為導(dǎo)向的企業(yè)增長模式中，企業(yè)通過并購在短時間內(nèi)形成有效的規(guī)模效應(yīng)，實現(xiàn)資源的充分利用和有效整合，降低生產(chǎn)、管理等方面的成本費用。比如：通過收購職業(yè)學(xué)校獲得現(xiàn)有的專業(yè)性師資力量，人力資源的充分整合利用和高效管理有助于收購方降低勞動力成本。

3.2.2? ?利潤追求

作為營利性企業(yè)，并購實現(xiàn)了企業(yè)規(guī)模的不斷擴大，獲得的有形、無形資產(chǎn)有助于增強企業(yè)的市場核心競爭力，提升企業(yè)品牌知名度及產(chǎn)品和服務(wù)的附加值，從而獲得高額利潤。

3.2.3? ?提高企業(yè)價值，降低資本成本的

財務(wù)協(xié)同效應(yīng)理論認(rèn)為，收購企業(yè)的閑置資金被收購企業(yè)合理利用投入回報良好的項目，良好的投資回報又為企業(yè)帶來更多的資金收益，形成良性循環(huán)。這種合理利用閑置資金的良性循環(huán)增加了企業(yè)內(nèi)部資金的創(chuàng)造功能，使企業(yè)現(xiàn)金流更加充足、企業(yè)內(nèi)部資金流向更有效益的投資項目。同時，促進(jìn)企業(yè)資本擴大，提高企業(yè)的償債能力和取得外部借款能力，破產(chǎn)風(fēng)險相對降低。

3.2.4? ?合理避稅

企業(yè)通過并購實現(xiàn)稅收效應(yīng)的途徑主要有：一是通過并購經(jīng)營虧損企業(yè)，減少稅前利潤，達(dá)到合理避稅。希望教育收購河南鶴壁汽車工程職業(yè)學(xué)院的總代價為人民幣1.6億元。1.6億元優(yōu)先用于分期償還學(xué)院負(fù)債，剩余資金用作股權(quán)轉(zhuǎn)讓款。標(biāo)的學(xué)校的重置成本預(yù)計為人民幣1.82億元，這次收購節(jié)約了2 000萬元的并購成本;二是選擇經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)等享受稅收優(yōu)惠政策的

企業(yè)作為合并對象，達(dá)到合理避稅、降低并購成本的目的;三是通過并購，整體固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)增加，稅前可抵扣的固定資產(chǎn)折舊或無形資產(chǎn)攤銷額可以降低企業(yè)所得稅;四是通過選擇付出不同的并購對價，能夠?qū)崿F(xiàn)合理避稅?！秶衣殬I(yè)教育改革實施方案》明確提出，試點企業(yè)興辦職業(yè)教育的投資符合條件的，可按投資額一定比例抵免該企業(yè)當(dāng)年應(yīng)繳教育費附加稅和地方教育附加稅。由此可知，政府在職業(yè)學(xué)校發(fā)展中的作用及給予的稅收優(yōu)惠政策，也是并購方考慮合理避稅的并購動因之一。

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