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    經(jīng)濟增長進程中金融結(jié)構(gòu)的邊際效應(yīng)演化分析

    2020-11-16 06:08何泳森林海承李威
    理論與創(chuàng)新 2020年17期
    關(guān)鍵詞:經(jīng)濟增長

    何泳森 林海承 李威

    【摘? 要】本篇文章立足于本國的經(jīng)濟增長,隨著國家資本的逐漸增加,世界上的大多數(shù)經(jīng)濟實體的金融結(jié)構(gòu)都需要進行優(yōu)化,結(jié)合不同的經(jīng)濟發(fā)展階段,金融結(jié)構(gòu)的邊際效應(yīng)就會呈現(xiàn)出階段性的特點。鑒于金融機構(gòu)邊際效應(yīng)的演化,我們可以大致總結(jié)為銀行主導(dǎo)型或市場主導(dǎo)型。本篇文章立足于經(jīng)濟增長中金融結(jié)構(gòu)的邊際效應(yīng)的演化,分析經(jīng)濟發(fā)展進程中,金融結(jié)構(gòu)的邊際效應(yīng)就會顯著提升。希望本文能夠為相關(guān)領(lǐng)域提供建設(shè)性的意見。

    【關(guān)鍵詞】金融結(jié)構(gòu);邊際效應(yīng);經(jīng)濟增長

    引言

    金融活動是國民經(jīng)濟的關(guān)鍵部分,金融行業(yè)的良性發(fā)展是國家經(jīng)濟增長的助推器,二者的關(guān)系是十分密切的,但是不同類型國家的金融體系存在著諸多的不同點,世界主要的經(jīng)濟體以西方經(jīng)濟發(fā)達國家為代表,其主要的金融活動以市場為主導(dǎo),中國和日本則是利用銀行進行宏觀調(diào)控。因此,學(xué)術(shù)界認為有必要將西方與中方的經(jīng)濟體的發(fā)展模式作以比較,得以分析出經(jīng)濟增長進程中金融結(jié)構(gòu)的邊際效應(yīng)。

    1.經(jīng)濟增長進程中的金融結(jié)構(gòu)特征

    中國金融體系結(jié)構(gòu)處于非平衡的狀態(tài),具體表現(xiàn)為以下的三點:

    (1)直接融資比例遠低于間接融資。金融機構(gòu)資產(chǎn)規(guī)模銀行業(yè)為92%保險業(yè)和證券基金業(yè)只占8%左右。也就是說資產(chǎn)規(guī)模大量集中于銀行,資產(chǎn)規(guī)模的過度集中會加劇金融機構(gòu)中投資者的風險,而直接融資中企業(yè)信用債券市場發(fā)展不及股票市場的發(fā)展速度。這說明并未形成對于企業(yè)預(yù)算的硬約束,股票市場一級市場估值高于二級市場。藍籌股估值遠低于績差股“優(yōu)質(zhì)不優(yōu)價”。這就說明在當前的中國金融體系的結(jié)構(gòu)中,直接融資的比例較低,從而影響到,在一定程度上降低了我國金融體系的運行效率。

    (2)直接融資的結(jié)構(gòu)設(shè)置不盡合理。股票債券比例失調(diào)公司類信用債的余額不到股票市值的四分之一。債券市場仍以國債、金融債等利率產(chǎn)品為主,公司類信用債券占全部債券存量的五分之一。在公司類信用債券中交易所市場嚴重滯后,銀行間市場托管規(guī)模占比為97%,兩個市場沒有真正的實現(xiàn)緊密聯(lián)系。

    (3)金融結(jié)構(gòu)失衡的問題的根源為過度依賴信貸的金融體系的存在穩(wěn)定性的風險。有可能在全國性的金融危機爆發(fā)之時,國家的金融體系會面臨著系統(tǒng)性的風險這對于實體經(jīng)濟的沖擊較大。具體比如民間的閑散資金較多,但是中小型的企業(yè)仍然面臨著融資困難的問題,由此可見,當前我國的金融體系結(jié)構(gòu)處于非平衡的狀態(tài)。

    2.最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟增長的理論邏輯

    銀行作為最早參與金融市場的主導(dǎo)者,在金融市場的交易中占有不可替代的位置。現(xiàn)代社會經(jīng)濟中最主要的金融投資方式,具體包括股票市場,資本市場,當前大多數(shù)的人會選擇資本市場進行投資。銀行通過存款、理財、保險等業(yè)務(wù)產(chǎn)品籌集資金,再通過貸款的形式為更大的投資主體提供資金支持,從中收取一定的利息。在銀行進行貸款業(yè)務(wù)的辦理時,銀行需要對貸款人的資信狀況進行調(diào)查,同時,國家銀保監(jiān)能夠?qū)︺y行的貸款流程進行監(jiān)督,不但可以為銀行的發(fā)展找到更強大的合作對象,還能降低投資活動的風險。

    而對于企業(yè)而言,企業(yè)通過發(fā)行股票的方式來降低企業(yè)內(nèi)部的風險,在通過股票融資的過程中,使股東按照比例來分配利潤,但是股票的風險性比銀行貸款要高很多,一旦破產(chǎn),企業(yè)需要先行進行債務(wù)償還,進一步對股東作出賠償。所以企業(yè)進行股票融資前,要能有利潤回報的把握,選擇更優(yōu)的融資方式,才能推動企業(yè)經(jīng)濟的發(fā)展。

    要素稟賦結(jié)構(gòu)決定了企業(yè)的經(jīng)營能力和發(fā)展動向。因此,最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)實際上是動態(tài)調(diào)整的,在金融體系的結(jié)構(gòu)之中,不同的金融制度安排的比例要與結(jié)構(gòu)中企業(yè)的技術(shù)和特性相互適應(yīng),隨著企業(yè)結(jié)構(gòu)的變化而做出相應(yīng)的調(diào)整,才能不斷建立適合企業(yè)的最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)。就國家而言,隨著經(jīng)濟的發(fā)展,國家的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)和科學(xué)技術(shù)越來越領(lǐng)先,資本越來越富余,企業(yè)產(chǎn)業(yè)的規(guī)模也會隨之增大,而風險也會越來越高,經(jīng)濟體的要素稟賦結(jié)構(gòu)也會提升,那么在金融機構(gòu)的發(fā)展階段,國家的最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)也會呈現(xiàn)逐漸演進的形式,為各企業(yè)的發(fā)展提供更加優(yōu)越的經(jīng)濟體系環(huán)境。所以,要建立最優(yōu)金融結(jié)構(gòu),必須掌握市場的變化,及時地了解市場動態(tài),提高要素稟賦結(jié)構(gòu)。金融部門的重點作用在于提升資金存儲效率的提升,金融部門與當?shù)氐膮^(qū)域的經(jīng)濟密不可分,依據(jù)不同的金融結(jié)構(gòu)的不同特點,具體比如在配置資金、風險分散等方面的長處與短處,能夠發(fā)現(xiàn)這些不同的方面是如何影響到金融?;谏鲜龅母鱾€因素,推出以下幾點假設(shè):

    (1)外國資本對國內(nèi)經(jīng)濟的影響,僅僅將影響范圍鎖定在國內(nèi)的各個區(qū)域。社會總資本具體能夠呈現(xiàn)為金融、真實資本,前者的資本存量具體來源于金融市場與行業(yè)資本積累。

    (2)假設(shè)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和規(guī)模經(jīng)濟不變,技術(shù)進步的變化區(qū)間維持社會平均水平,社會各方的資源保持自由流動。在此假設(shè)條件下,資本、勞動力等其他要素始終保持著最優(yōu)配置。

    根據(jù)上述兩個方面的假設(shè),若是對于勞動力的數(shù)量與質(zhì)量加以控制,在此條件下,社會總產(chǎn)出取決于金融部門與真實部門兩大區(qū)域的比例。

    在規(guī)模經(jīng)濟不變、資本同質(zhì)的前提條件之下,社會總產(chǎn)出以及實際產(chǎn)出函數(shù)為齊次函數(shù),實際產(chǎn)出與實際資本存量的公式可以表現(xiàn)為以下:y=Y/K(Y 代表社會總產(chǎn)出、K 代表真實資本)。金融資本存量占真實資本存量的比例,取決于當前金融市場、中介的資本增量,以及真實資本存量增長率。當然,增長率與所占比例維持在波動的變化之中,其最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)也就作出相對應(yīng)的調(diào)整,與對應(yīng)實體經(jīng)濟始終保持一致。

    3.最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)動態(tài)特征

    不同國家在不同階段,其經(jīng)濟結(jié)構(gòu)都存在資本的數(shù)量與質(zhì)量的一同,再細化到行業(yè)分析,不同行業(yè)對于金融服務(wù)的需求存在著明顯的區(qū)別,甚至同行業(yè)內(nèi)不同企業(yè)的金融服務(wù)的服務(wù)水平與服務(wù)質(zhì)量也存在著巨大的區(qū)別。國家借助金融制度,鼓勵人們儲蓄,借助于銀行的力量,將社會閑置資金進行匯總,采取更高效率、質(zhì)量的資金配置方案。當前此種資金的配置,有利于減少信息不對稱的風險因素,從而實現(xiàn)風險分散。這種資金配置方案,能夠有利于金融行業(yè)的發(fā)展,然后從資金的角度而觀之,在經(jīng)濟發(fā)展的不同時期,受內(nèi)部、外部環(huán)境影響,對于金融服務(wù)的需求也會出現(xiàn)出不同程度的變化。同時,該國家或地區(qū)所采取的金融制度,也表現(xiàn)出較為明顯的優(yōu)劣勢。由此可見,只有金融結(jié)構(gòu)與實體經(jīng)濟保持一致,如此才能促進該地區(qū)的經(jīng)濟的可持續(xù)性發(fā)展。因此為了保持經(jīng)濟增長的態(tài)勢,金融結(jié)構(gòu)必須結(jié)合金融與經(jīng)濟的發(fā)展,前者呈現(xiàn)動態(tài)的持續(xù)性發(fā)展。

    經(jīng)濟發(fā)展的初級階段,表現(xiàn)為勞動力豐富但是資本數(shù)量較少,這時發(fā)展勞動密集型產(chǎn)業(yè)就會比較突出,因此這種產(chǎn)業(yè)能吸引行業(yè)的更多的人力、物力以及財力,同時對于資本的數(shù)量與質(zhì)量的要求相對較低。經(jīng)過金融實體的初級發(fā)展,隨著金融實體的經(jīng)濟的高速發(fā)展,鑒于企業(yè)規(guī)模逐漸增長,人們收入水平提高,對于企業(yè)而言市場和資本逐漸形成一定的規(guī)模,此時此刻金融實體的技術(shù)與產(chǎn)品都在不斷的突破發(fā)展技術(shù)、產(chǎn)品創(chuàng)新行業(yè)的風險就會進一步降低。此外,現(xiàn)有的金融體系能夠激發(fā)行業(yè)的技術(shù)與產(chǎn)品的創(chuàng)新,克服技術(shù)轉(zhuǎn)型的種種危機。

    在當前經(jīng)濟發(fā)展的階段,以交易較低的中小型企業(yè)為例,當前也就成為金融體系提供服務(wù)的主要目標。在當前經(jīng)濟的發(fā)展階段,資本與勞動力的需求從而保持一定的平衡,呈現(xiàn)勞動密集型、技術(shù)創(chuàng)新性行業(yè)的發(fā)展狀態(tài)。企業(yè)規(guī)模呈現(xiàn)出一定的區(qū)別,在技術(shù)創(chuàng)新、資本結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型,鑒于面臨的風險存在資本量的區(qū)別,在經(jīng)濟發(fā)展成熟階段,出現(xiàn)資本豐富但是勞動力短缺的尷尬境地,這與我國當前經(jīng)濟發(fā)展階段具有一定程度的相似,在當前國家經(jīng)濟的發(fā)展趨勢下,高新技術(shù)發(fā)展、資產(chǎn)密集型企業(yè)具有一定的有點。這兩項產(chǎn)業(yè)需要一定規(guī)模資金和人才投入,為了降低企業(yè)面臨的技術(shù)與產(chǎn)品的種種風險,金融體系可以根據(jù)種種的風險與問題,能進一步轉(zhuǎn)變?yōu)橐?guī)模較大的公司,金融制度也隨著經(jīng)濟發(fā)展階段,做出適當?shù)恼{(diào)整。

    4.結(jié)語

    通過以上的論述,實體經(jīng)濟發(fā)展在不同階段,基于資本、勞動力以及其他因素的不同,最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)是根據(jù)不同的時段作出動態(tài)的調(diào)整,具體比如金融機構(gòu)面向的對象發(fā)生了改變,投資在特定產(chǎn)業(yè)的比例依然可以進行適當?shù)恼{(diào)整。因此一個地區(qū)或國家,當經(jīng)濟發(fā)展到一定階段,需要結(jié)合當?shù)亟?jīng)濟發(fā)展水平,能夠幫助國家建立想使用的金融體系,以適應(yīng)經(jīng)濟發(fā)展在各階段的不同要求,能夠充分保證國家經(jīng)濟的高速增長。

    參考文獻

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    作者簡介:何泳森(2001.01-),男,安徽安慶人,蚌埠市蚌山區(qū)安徽財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)專業(yè),本科生。

    林海承(2001.07-),男,安徽六安人,蚌埠市蚌山區(qū)安徽財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)專業(yè),本科生。

    李威(1998.09-),男,安徽六安人,蚌埠市蚌山區(qū)安徽財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)專業(yè),本科生。

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