康得新生死劫

王穎　郭楠　張穎馨　趙宇

康得新四年財務(wù)造假被坐實，瀕臨退市，122億元資金流向何方至今成謎。圖/視覺中國

該來的還是來了。

9月28日晚間，停牌一年多的康得新（002450.SZ，*ST康得）公告，收到了中國證監(jiān)會的《行政處罰決定書》（以下簡稱《決定書》）及《市場禁入決定書》。

《決定書》顯示，康得新四年虛增利潤115.3億元，公司股票可能被實施強制退市，深交所上市委員會可能對公司股票實施重大違法強制退市進(jìn)行初步審核和最終審核。

而就在13天前，康得新公告稱，公司涉嫌欺詐發(fā)行股票、債券案一案，已于2020年9月9日由公安部門移送檢察院審查起訴。實際控制人鐘玉等相關(guān)責(zé)任人，也因涉嫌多宗罪，于同一時間被移送檢察院。這距離鐘玉被警方帶走，已經(jīng)過去了一年四個月。

今年以來，證監(jiān)會頻頻表態(tài)，對上市公司財務(wù)造假堅持零容忍的原則。持續(xù)加大對內(nèi)幕交易、財務(wù)造假等違法行為打擊力度，著力構(gòu)建行政處罰、刑事追責(zé)、民事賠償?shù)热婊?、立體式追責(zé)體系。

當(dāng)一切塵埃落定，13萬股東還是想不明白，2019年以前披著千億白馬外衣的康得新，為何會淪落為外界眼中“人人喊打”的造假公司。

曾經(jīng)，作為以預(yù)涂膜、光學(xué)膜為核心的高分子材料企業(yè)，*ST康得市值最高近千億元，去年7月8日停牌前，康得新的市值從千億跌剩125億元，停牌一年多以來，股民、債權(quán)人陷入絕境，都在尋求各種方式保全自身利益。

部分中小股東曾多次前往江蘇省政府、證監(jiān)會、北京證監(jiān)局信訪維權(quán)。他們并不認(rèn)可財務(wù)造假的論斷，認(rèn)為康得新本身也是受害者，是被實控人鐘玉掏空了，大股東康得集團(tuán)和鐘玉才是真正的主導(dǎo)者和受益者。他們要求查清康得集團(tuán)的侵占責(zé)任和北京銀行的責(zé)任，從而區(qū)分責(zé)任、精準(zhǔn)處罰。

眾多債權(quán)人紛紛選擇起訴康得新，申請財產(chǎn)保全。不過，目前康得新已深陷債務(wù)危機，訴訟累計涉及影響金額111.6億元，占最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)97%。面對債務(wù)壓頂，重組或是唯一的出路。

擺在康得新面前的，除了退市風(fēng)險，更重要的是公司的持續(xù)經(jīng)營能力，是“如何活下去”。

作為曾經(jīng)震動資本市場的“兩康”財務(wù)造假案，康得新和康美藥業(yè)（600518.SH，ST康美）可謂“難兄難弟”。不過，如今的康美藥業(yè)迎來國資“白衣騎士”，實控人馬興田承諾三年償還百億占用資金。反觀康得新，接盤方會是誰？聲稱愿承擔(dān)全部責(zé)任的鐘玉會如何承擔(dān)？

康得新案尚有諸多疑團(tuán)未揭開，最令人不解的是，在經(jīng)歷了證監(jiān)會的行政處罰，以及公安部門的經(jīng)濟(jì)犯罪偵查后，不翼而飛的122億元存款，究竟去了哪里，至今未有定論，而這筆資金的流向，或許才是揭開疑團(tuán)的一把最佳鑰匙。

申訴全遭駁回

康得新不得不為造假和欺詐付出代價。

《決定書》披露了康得新“三宗罪”：一是2015年至2018年年度報告存在虛假記載，累計虛增利潤115.3億元;二是未及時披露及未在年度報告中披露為控股股東提供關(guān)聯(lián)擔(dān)保的情況;三是未在年度報告中如實披露募集資金使用情況，康得新將募集資金從專戶轉(zhuǎn)出，用于歸還銀行貸款、配合虛增利潤等方面。

證監(jiān)會責(zé)令康得新改正，給予警告并處以60萬元罰款;對鐘玉、王瑜、徐曙、張麗雄、肖鵬給予警告，并分別處以90萬元、30萬元、20萬元、15萬元和10萬元罰款，對其余涉案董監(jiān)高給予警告，并處以3萬元或5萬元罰款。

處罰決定內(nèi)容與今年6月下發(fā)的二次行政處罰事先告知書基本一致。

事實上，這份行政處罰的下達(dá)可謂一波三折。早在2019年7月5日，證監(jiān)會就曾向康得新下發(fā)過行政處罰事先告知書，此后應(yīng)康得新要求，證監(jiān)會多次召開聽證會，在進(jìn)一步核查并補充證據(jù)后，證監(jiān)會于2020年6月29日再次下發(fā)行政處罰事先告知書，將虛增利潤總額從119.21億元“微調(diào)”至115.3億元，但仍未改變其財務(wù)造假導(dǎo)致連續(xù)四年虧損，觸發(fā)強制退市的事實。

值得關(guān)注的是，此次《決定書》中，證監(jiān)會首次透露了部分聽證會內(nèi)容。

康得新及其代理人在陳述申辯和聽證中提出，一是認(rèn)可內(nèi)銷業(yè)務(wù)和配套電子產(chǎn)品的虛假業(yè)務(wù)，但對于外銷業(yè)務(wù)，現(xiàn)有證據(jù)無法證明存在資金循環(huán)，不足以證明康得新該部分業(yè)務(wù)均為虛假;二是在案證據(jù)包含部分公安機關(guān)轉(zhuǎn)化證據(jù)，該等證據(jù)可否真實、準(zhǔn)確、全面的證明本案事實尚不明確;三是證監(jiān)會曾有對構(gòu)成信息披露違法違規(guī)行為的上市公司未予行政處罰而只處罰其責(zé)任人員的先例，現(xiàn)康得新已由新任管理層接手，請求對康得新不予處罰。

對此，證監(jiān)會則一一予以反駁，其表示，一是資金循環(huán)是證明業(yè)務(wù)虛假的一個維度，但不是唯一路徑。針對外銷業(yè)務(wù)，證監(jiān)會調(diào)取的證據(jù)包括從公司內(nèi)部以及從客戶、貨運代理商、銀行等外部主體取得的主客觀證據(jù);二是公安機關(guān)部分證據(jù)與證監(jiān)會通過行政調(diào)查程序取得的證據(jù)相互印證;三是康得新案是系統(tǒng)性財務(wù)造假案件，除上市公司管理層參與外，還有經(jīng)營層，甚至大量員工參與造假，是上市公司與實際控制人一起實施的違法行為。故對康得新的申辯意見不予采納。

證監(jiān)會還表示，康得新自收到立案調(diào)查通知書至今 ，未就財務(wù)造假行為進(jìn)行整改，也未就賠償投資者等相關(guān)事項采取任何行動，不存在《行政處罰法》中不予行政處罰的情形 。

此外，康得新創(chuàng)始人、原董事長鐘玉在聽證會上也提出了申辯意見。鐘玉及其代理人提出，認(rèn)定康得新虛增利潤金額不準(zhǔn)確，其承擔(dān)的主要是領(lǐng)導(dǎo)與決策責(zé)任，但無策劃與組織行為，同時表示愿意承擔(dān)全部責(zé)任。

對此，證監(jiān)會認(rèn)為，鐘玉作為康得新實際控制人及時任董事長，制定虛假業(yè)績指標(biāo)，聯(lián)系安排配合虛假業(yè)務(wù)的供應(yīng)商、客戶及相應(yīng)資金，在康得新信息披露違法行為中居于核心地位，認(rèn)定其策劃、組織并無不當(dāng)。

對于現(xiàn)年70歲的鐘玉來說，除了行政處罰，等待他的還有刑事責(zé)任。

2020年9月9日，康得新直接負(fù)責(zé)的主管人員鐘玉因涉嫌違規(guī)披露、不披露重要信息罪，欺詐發(fā)行股票、債券罪，背信損害上市公司利益罪，騙購?fù)鈪R罪，被公安部門移送檢察院審查起訴。

百億造假始末

“為了討個說法，我們從宜興到蘇州張家港的康得新公司，來來回回跑了六七趟，都無功而返。我在康得新投了大幾十萬，為了這事，跟家人不知吵過多少次，我都得了抑郁癥?！睂τ诠蓶|呂女士來說，作為一家高分子材料明星企業(yè)，康得新的“猝死”，令她難以接受。

曾經(jīng)的康得新被譽為材料業(yè)龍頭，最高市值近千億元，長期出現(xiàn)在公募機構(gòu)持倉名單中。

康得新成立于2001年8月，于2010年登陸深圳中小板，主要從事先進(jìn)高分子材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。其預(yù)涂膜、光學(xué)膜技術(shù)，號稱打破外國壟斷，填補了國內(nèi)市場空白。2017年《福布斯》年度“全球最具創(chuàng)新力企業(yè)”、“蘇州市優(yōu)秀民營企業(yè)”等，多項榮譽加身，讓康得新和創(chuàng)始人鐘玉一時風(fēng)光無限。

但鐘玉似乎并不滿足于此。2016年至2017年，鐘玉開始拓展其商業(yè)版圖，向裸眼3D項目和碳纖維領(lǐng)域拓展，并砸下重金。

康德集團(tuán)的資金從哪來？鐘玉把上市公司作為融資主體，用銀行借款、發(fā)行短期融資券、多次定向增發(fā)、高比例股票質(zhì)押等一系列融資手段募集資金。證監(jiān)會的行政處罰事先告知書顯示，鐘玉通過銀行賬戶資金歸集、違規(guī)擔(dān)保、簽訂虛假采購合同等資金騰挪術(shù)大展拳腳，侵占上市公司資金。這時候的康得新，已經(jīng)成為康得集團(tuán)名副其實的錢袋子。

紙終究包不住火。

2019年1月15日，因手握“122億現(xiàn)金”卻無法償付15億元的超短期融資券，面對如潮水般的質(zhì)疑聲，北京銀行西單支行表示“可用余額為零”。公司資金黑洞由此揭開。1月23日，公司因涉嫌信息披露違法違規(guī)，被證監(jiān)會立案調(diào)查。

2019年5月6日，康得新因2018年年報被出具了無法表示意見的審計報告，被實行“退市風(fēng)險警示”。5月12日，張家港市公安局官微稱，康得新大股東及實際控制人鐘玉因涉嫌犯罪被刑拘。

康得新自2019年7月8日起停牌，公司經(jīng)營陷入困境、員工大量流失、13萬投資者被悶殺。

2020年7月10日，公司因2018年、2019年連續(xù)兩個會計年度被出具無法表示意見的審計報告，被暫停上市。

122億去哪了

存放在北京銀行不翼而飛的122億元存款，揭開了康得新造假案的序幕，但這些資金究竟去哪了，落入了誰的口袋，至今卻無定論。

《決定書》中提到，根據(jù)康得集團(tuán)與北京銀行西單支行簽訂的《現(xiàn)金管理業(yè)務(wù)合作協(xié)議》（以下簡稱《合作協(xié)議》），康得新及其合并財務(wù)報表范圍內(nèi)3家子公司在北京銀行西單支行賬戶的資金，被實時、全額歸集到康得集團(tuán)北京銀行西單支行賬戶?？档眯卤本┿y行賬戶組各年末實際余額為零。

不過前述說法，與證監(jiān)會首次事先告知書的說法，有一定差異。首次告知書中直接將康得集團(tuán)的行為，定義為“非經(jīng)營性資金占用”。

首次告知書顯示，康得新大股東康得集團(tuán)利用與北京銀行西單支行簽訂的《現(xiàn)金管理服務(wù)協(xié)議》，分別于2014年至2018年非經(jīng)營性占用康得新資金65.23億元、58.37億元、76.72億元、171.50億元和159.31億元。協(xié)議對康得集團(tuán)控制的下屬公司在北京銀行開立的銀行賬戶進(jìn)行統(tǒng)一管理，將子公司賬戶資金實時歸集到康得集團(tuán)的北京銀行賬戶，如需付款再從母賬戶下?lián)堋?/p>

該協(xié)議意味著康得新一有資金就實時劃到康得集團(tuán)，故而康得新賬戶銀行存款雖高達(dá)百億，但實際余額為零。

對于告知書前后措辭的變化，一名自稱“執(zhí)行力”的股東稱，江蘇證監(jiān)局在8月19日曾告知投資者，大股東資金占用的金額要經(jīng)偵確定，證監(jiān)局只調(diào)查利潤虛增。但他認(rèn)為，占用和虛增，二者是有聯(lián)系的?！敖?jīng)偵關(guān)于資金占用的調(diào)查結(jié)果還沒出，證監(jiān)會已經(jīng)下了財務(wù)造假結(jié)論，是否過于草率？”

關(guān)于122億元的具體流向，康得新現(xiàn)任董事長鄔興均曾表示，監(jiān)管部門沒有給明確的答復(fù)意見，但已經(jīng)把銀行流水提供給公司，需要公司自查?！拔覀冋趯α魉M(jìn)行穿透，抽樣了10個億的金額，得出的結(jié)論確實與證監(jiān)會的認(rèn)定是一致的，這些資金通過財務(wù)造假的方式又回到了公司，形成閉環(huán)，但抽樣能不能代表全部，這個就不敢說了?！?/p>

鄔興均坦言，從目前得到的資料看，1100多個賬戶，銀行流水幾百萬條，如果要確定這122億元有沒有回流，需要一筆筆穿透，工作量巨大，一年時間可能都不能完成，未來公司將請求外部力量的介入，已經(jīng)跟會計所做完對接，不管花多長時間也要查清楚。

“122億存款羅生門”中北京銀行究竟扮演了什么角色，是否有責(zé)任？

早在去年5月14日，康得新公告稱，控股股東康得集團(tuán)與北京銀行簽訂的《合作協(xié)議》因違反上市公司獨立性的要求，自始無效。

對于《合作協(xié)議》無效的質(zhì)疑，北京銀行表示，現(xiàn)金管理業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行為具備一定規(guī)模的企業(yè)客戶提供的一項常規(guī)金融服務(wù)。康得集團(tuán)與北京銀行簽署《合作協(xié)議》時，*ST康得及其附屬公司也分別簽署了作為《合作協(xié)議》附件的《現(xiàn)金管理服務(wù)網(wǎng)絡(luò)加入申請書》（以下簡稱《加入申請書》）。

北京銀行稱，根據(jù)《加入申請書》的相關(guān)約定，康得新及其附屬公司等成員單位已知悉并同意《合作協(xié)議》的全部內(nèi)容，自愿加入現(xiàn)金管理服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，是其真實意思表示。

關(guān)于前述問題，2020年8月，北京銀保監(jiān)局在對個人投資者的舉報調(diào)查回復(fù)意見書中顯示，北京銀行現(xiàn)金管理業(yè)務(wù)未區(qū)別對待上市公司與非上市公司，未就上市公司股東大會、董事會授權(quán)提出進(jìn)一步審查要求，審慎性不足，與被歸集賬戶權(quán)利人間的對賬單及網(wǎng)銀頁面未對業(yè)務(wù)規(guī)則進(jìn)行標(biāo)識或提示，向會計師事務(wù)所的回函未反映賬戶實際余額為零的問題，函詢業(yè)務(wù)管理不力。

北京銀行方面向《財經(jīng)》記者回應(yīng)稱，經(jīng)咨詢相關(guān)法律人士，現(xiàn)行法律規(guī)定并未要求銀行在開立企業(yè)賬戶時，必須審查企業(yè)股東大會及董事會授權(quán)，康得新應(yīng)當(dāng)對加入現(xiàn)金管理協(xié)議履行信息批露義務(wù)。對于上述企業(yè)糾紛，還有待法律裁決。

今年7月，北京銀行受到了中國銀行間交易商協(xié)會的自律處分。據(jù)銀行間交易商協(xié)會發(fā)布的《自律處分信息》顯示，北京銀行作為康得新相關(guān)債務(wù)融資工具的主承銷商，未對康得新參與現(xiàn)金管理業(yè)務(wù)的情況進(jìn)行充分盡職調(diào)查;未監(jiān)測到康得新將募集資金劃出體外的情況并督導(dǎo)其及時披露。依據(jù)相關(guān)自律規(guī)定，對北京銀行予以警告，暫停債務(wù)融資工具主承銷相關(guān)業(yè)務(wù)6個月。

司法重整或是唯一出路

“康得新停牌這一年，你們在任何重大事項上取得了進(jìn)展嗎？你們的工作是否值得這份薪水？”“今天康得新還能維持正常運行，我們大家還能坐在這里開會，這就是我們團(tuán)隊的成就?！?/p>

上述對話發(fā)生在8月26日召開的*ST康得2019年度股東大會上，投資者直接向現(xiàn)任管理層“開炮”，而董事長鄔興均則回應(yīng)，司法重整是公司未來真正的出路，但這是一個系統(tǒng)性的事件事項，不是公司單方面的意愿就能達(dá)成的。

目前康得新已深陷債務(wù)危機。2020年半年報顯示，截至2020年8月20日，公司尚未結(jié)案被起訴類案件共360起，其中被訴金額5000萬元以上的56件、1000萬元以上的78件、勞動糾紛140件、其他小額訴訟142件。累計涉及影響金額1116332萬元，占最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)比例為約97.37%。

面對如此高的涉訴比例，司法重整似乎是唯一的出路。

鄔興均表示，公司正在做重整的前期準(zhǔn)備工作：一是與投資人進(jìn)行非正式的接觸洽談;二是跟債權(quán)人溝通交流，希望通過債務(wù)重組的方案解決，而不是通過強制的司法拍賣方式，但這些工作要等到進(jìn)入法院重整程序，才能正式啟動。

股東大會上，有投資者向全體債權(quán)人呼吁，給康得新一年喘息的機會，停止向公司追債、強制執(zhí)行等窒息公司的舉動，允許康得新獲得需要的時間和資金空間以恢復(fù)生產(chǎn)。

然而，對于多數(shù)債權(quán)人來說，因債務(wù)難以收回，不得已選擇以股抵債。目前，康得集團(tuán)所持有的康得新的股份，已經(jīng)通過司法裁定劃轉(zhuǎn)給了華福證券旗下的上海興瀚資產(chǎn)管理有限公司、中國民生銀行工會委員會控制下的嘉興金生未來七號股權(quán)合伙企業(yè)、中信證券、招商證券等。

不過，一旦康得新被勒令退市，債權(quán)人手中的股票將不具備流通價值，可能會損失慘重。

股東大會現(xiàn)場，投資者和債權(quán)人關(guān)心的，還有康得新目前的生產(chǎn)經(jīng)營情況。

康得新副總裁邵振江透露，去年七八月份的時候，公司極度困難，人員大批量流失，核心技術(shù)骨干一個月出走40多人，生產(chǎn)資金緊缺，已處在崩潰的邊緣。

幸好，地方政府及時出手馳援。在公司剛爆發(fā)危機時，張家港政府給予了1.5億元的紓困資金，在今年疫情期間，政府也提供資金幫助復(fù)工復(fù)產(chǎn)。不過，近期由于疫情期間被壓抑的市場需求得到釋放，公司產(chǎn)能有所提升，對資金的需求量也在增大，如果沒有資金的注入，產(chǎn)能又可能被迫收縮。

據(jù)管理層介紹，目前康得新產(chǎn)能利用率在40%，華為等核心客戶基本穩(wěn)定，“今年從七八月份開始，情況出現(xiàn)了明顯的好轉(zhuǎn)，原因一方面是光學(xué)膜進(jìn)入了傳統(tǒng)的旺季，另外當(dāng)?shù)卣步o予我們很多支持。不過，依然面臨著被同行高薪挖人的壓力”。

半年報顯示，公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入4.55億元，同比降低45.96%;歸屬于母公司凈利潤虧損5.58億元，去年同期為虧損6.69億元，虧損有所收窄。從收入構(gòu)成來看，光學(xué)膜一直是康得新的重要業(yè)務(wù)，為公司貢獻(xiàn)了76.64%的營收，其次是印刷包裝類產(chǎn)品，占總營收的21.14%。

對于未來的業(yè)務(wù)發(fā)展方向，邵振江表示，現(xiàn)在公司決定重新聚焦高分子膜材料，“這是我們的老本行，也是我們最具核心競爭力的方向”。

投資者索賠開啟

隨著康得新處罰終落地，股民索賠訴訟也即將啟動。

根據(jù)《最高人民法院關(guān)于審理證券市場因虛假陳述引發(fā)的民事賠償案件的若干規(guī)定》：發(fā)起人、發(fā)行人或者上市公司對其虛假陳述給投資人造成的損失承擔(dān)民事賠償責(zé)任。這也就意味著，在證監(jiān)會對*ST康得下發(fā)正式處罰結(jié)果后，投資者可以依法提起索賠。

已有律師對《財經(jīng)》記者表示，已經(jīng)陸續(xù)接到股東委托，開始做投資者索賠的登記。

知名證券維權(quán)專家、新浪股民維權(quán)平臺律師、廣東法制盛邦律師事務(wù)所管理合伙人李修蛟提示，康得新的索賠條件暫定為：2016年4月22日至2019年1月22日期間買入康得新股票或債券，并在2019年1月23日及之后賣出或繼續(xù)持有的受損投資者，可以辦理索賠登記，最終索賠條件以法院生效判決為準(zhǔn)。此類案件一般采取風(fēng)險收費的方式，在股民獲得賠償后再按比例支付律師費。

9月18日，證監(jiān)會新聞發(fā)言人常德鵬表示，證監(jiān)會高度重視證券集體訴訟工作，將統(tǒng)籌推進(jìn)制度建設(shè)，在選擇案件類型上，市場普遍認(rèn)為應(yīng)將財務(wù)造假案件作為重點考慮的類型，擬由中小投服作為投資者主體發(fā)起訴訟。

“集體訴訟的基本制度已相對完善，康得新可以作為集體訴訟的一個標(biāo)志性案例?！鄙虾Ｕ呗蓭熓聞?wù)所董毅智律師認(rèn)為，除了訴訟，目前最關(guān)鍵的是康得新能否引入重組方，正常經(jīng)營，這關(guān)系到投資者能否拿到更多賠償。

對行政處罰結(jié)果，股東朱永國感到十分失望。他作為“歸集派”中小股東的代表，曾在2019年度股東大會上，歸集了1100余名中小股東超4%的股份，向股東大會提出三項議案，不過最終均遭否決。但在他看來，這是開啟中小股東行權(quán)表達(dá)機制的一種方式，發(fā)出中小股東自己的聲音。

他告訴《財經(jīng)》記者，外界的造假印象掩蓋了康得新的資金被大股東侵占的本質(zhì)，“如果將康得集團(tuán)侵害責(zé)任和轉(zhuǎn)嫁的財務(wù)費用剔除出去，公司肯定是不會四年連續(xù)虧損的。我們可以承受市場風(fēng)險，但不應(yīng)該為大股東長期侵占和北京銀行違規(guī)行為背黑鍋?！?/p>

他提出以下訴求：一是監(jiān)督公司落實大股東的責(zé)任，在恢復(fù)獨立性的基礎(chǔ)上進(jìn)行財務(wù)報表的重塑，還原公司真實的盈利能力;二是中小股東繼續(xù)歸集股權(quán)，改善公司治理;三是推動行政復(fù)議和行政訴訟，準(zhǔn)備訴訟追責(zé)。