中國(guó)金融結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的時(shí)空演變特征及區(qū)制關(guān)聯(lián)分析

鄧 創(chuàng) 曹子雯

內(nèi)容提要 基于面板馬爾可夫區(qū)制轉(zhuǎn)移模型和空間馬爾可夫區(qū)制轉(zhuǎn)移模型分析了金融結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的時(shí)空演變特征，并結(jié)合中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行現(xiàn)實(shí)對(duì)兩者之間的區(qū)制關(guān)聯(lián)展開(kāi)了檢驗(yàn)和分析。結(jié)果表明：（1）中國(guó)金融結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)均存在顯著的區(qū)域非均衡性，這種非均衡性盡管具有較強(qiáng)的惰性，但可以借助區(qū)域間的相互作用得到一定程度的改善；（2）金融結(jié)構(gòu)在區(qū)制內(nèi)變動(dòng)以及跨區(qū)制變遷均會(huì)帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生相似的變化，但當(dāng)二者均處于低區(qū)制時(shí)，金融結(jié)構(gòu)市場(chǎng)化難以通過(guò)區(qū)制關(guān)聯(lián)效應(yīng)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)；（3）各地區(qū)金融結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變動(dòng)均存在顯著的正外部性，本地區(qū)相對(duì)較高的金融結(jié)構(gòu)或產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)可以有效帶動(dòng)周邊地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。

引 言

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)不僅是新時(shí)代消化過(guò)剩產(chǎn)能的核心，也是解決結(jié)構(gòu)性失衡問(wèn)題的關(guān)鍵。經(jīng)驗(yàn)表明，企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)往往依賴于以直接融資為主的外部融資，以滿足資金需求，分散投資風(fēng)險(xiǎn)，緩解流動(dòng)性約束，這意味著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)離不開(kāi)完善的金融市場(chǎng)的匹配和支撐?，F(xiàn)階段金融結(jié)構(gòu)的市場(chǎng)化推進(jìn)對(duì)于實(shí)現(xiàn)金融結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的精準(zhǔn)匹配、充分發(fā)揮金融體系對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支撐和服務(wù)作用至關(guān)重要。因此，研究金融結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的關(guān)系特征，不僅對(duì)于解決結(jié)構(gòu)性失衡問(wèn)題、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)意義重大，還可為實(shí)現(xiàn)新舊發(fā)展動(dòng)能轉(zhuǎn)換、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供政策啟示。

現(xiàn)有關(guān)于金融結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)經(jīng)驗(yàn)關(guān)系的研究多從二者的長(zhǎng)期均衡、短期動(dòng)態(tài)、非線性關(guān)系和耦合協(xié)整關(guān)系等角度展開(kāi)。然而，中國(guó)經(jīng)濟(jì)體系存在嚴(yán)重的區(qū)域發(fā)展不平衡不充分問(wèn)題，不同區(qū)域在經(jīng)濟(jì)發(fā)展、資源配置以及產(chǎn)業(yè)政策等方面均存在顯著差異，這些差異可能會(huì)導(dǎo)致各個(gè)地區(qū)的金融結(jié)構(gòu)產(chǎn)生一定程度的區(qū)制分化，進(jìn)而致使部分地區(qū)在推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的過(guò)程中出現(xiàn)由于金融資源供給不足而導(dǎo)致的金融缺位問(wèn)題，拖緩產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)進(jìn)程，從而出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的區(qū)制分化。分析不同地區(qū)之間金融結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的區(qū)制分化特征，并在總結(jié)二者時(shí)空演化規(guī)律的基礎(chǔ)上探討兩者之間的區(qū)制關(guān)聯(lián)動(dòng)態(tài)，不僅可為金融結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)關(guān)系的相關(guān)研究提供有益補(bǔ)充，而且對(duì)于解決新時(shí)代中國(guó)的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展具有重要的研究意義。

基于此，本文擬首先采用面板馬爾可夫區(qū)制轉(zhuǎn)移模型和空間馬爾可夫區(qū)制轉(zhuǎn)移模型分析金融結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的時(shí)空演變特征，然后通過(guò)構(gòu)建區(qū)制偏離度指標(biāo)分析金融結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的區(qū)制關(guān)聯(lián)，以期為中國(guó)新時(shí)代進(jìn)一步強(qiáng)化金融體系對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支撐服務(wù)能力、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)提供有益的經(jīng)驗(yàn)依據(jù)和政策啟示。

一、理論基礎(chǔ)及文獻(xiàn)綜述

金融結(jié)構(gòu)市場(chǎng)化和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)是中國(guó)新時(shí)代解決結(jié)構(gòu)性問(wèn)題、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要舉措，而兩者之間的影響機(jī)制和經(jīng)驗(yàn)關(guān)系也一直是諸多學(xué)者關(guān)注的重點(diǎn)。金融結(jié)構(gòu)對(duì)于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響機(jī)理可簡(jiǎn)單歸納為以下兩個(gè)方面：一方面，金融結(jié)構(gòu)可通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新、技術(shù)溢出以及技術(shù)擴(kuò)散影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。部分學(xué)者認(rèn)為中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵在于金融體系能否有效支撐企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)[1]張一林、龔強(qiáng)、榮昭：《技術(shù)創(chuàng)新、股權(quán)融資與金融結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型》，〔北京〕《管理世界》2016年第11期。。不同的金融結(jié)構(gòu)通過(guò)解決信息不對(duì)稱問(wèn)題以及分散風(fēng)險(xiǎn)以消除金融摩擦的方式存在差異[2]Rene, M. S.,“Financial Structure, Corporate Finance and Economic Growth”, International Review of Finance, 2000, 1(1),pp.11-38.，因此金融結(jié)構(gòu)的調(diào)整應(yīng)符合產(chǎn)業(yè)調(diào)整過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)特性、融資需求和技術(shù)結(jié)構(gòu)[3]楊子榮、張鵬楊：《金融結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)——基于新結(jié)構(gòu)金融學(xué)視角的實(shí)證檢驗(yàn)》，〔北京〕《經(jīng)濟(jì)學(xué)（季刊）》2018年第2期。。當(dāng)產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)模式和生產(chǎn)技術(shù)較為成熟，資金回報(bào)較為穩(wěn)健時(shí)，銀行是較為理想的融資渠道；而當(dāng)產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)不確定性較大，生產(chǎn)技術(shù)需要研發(fā)創(chuàng)新時(shí)，金融市場(chǎng)更為適宜[4]龔強(qiáng)、張一林、林毅夫：《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)特性與最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)》，〔北京〕《經(jīng)濟(jì)研究》2014年第4期。。然而，技術(shù)創(chuàng)新不僅僅是研發(fā)成果的首次商業(yè)化應(yīng)用，推動(dòng)整個(gè)經(jīng)濟(jì)體實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵在于技術(shù)的模仿和復(fù)制，即技術(shù)的擴(kuò)散和溢出。部分學(xué)者的研究表明，金融結(jié)構(gòu)也可能通過(guò)影響企業(yè)的技術(shù)擴(kuò)散和溢出進(jìn)而影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)[5][6]錢水土、李正茂：《金融結(jié)構(gòu)、技術(shù)進(jìn)步與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)——基于跨國(guó)數(shù)據(jù)的經(jīng)驗(yàn)驗(yàn)證》，〔北京〕《經(jīng)濟(jì)理論與經(jīng)濟(jì)管理》2018年第12期。。另一方面，金融結(jié)構(gòu)可以通過(guò)影響家庭部門的消費(fèi)結(jié)構(gòu)進(jìn)而影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。金融結(jié)構(gòu)會(huì)通過(guò)影響家庭部門的資產(chǎn)配置組合進(jìn)而影響其收入水平。由于居民的消費(fèi)結(jié)構(gòu)會(huì)因?yàn)楫a(chǎn)品間收入彈性的不同而產(chǎn)生差異，因此隨著收入水平的提高，居民的消費(fèi)結(jié)構(gòu)也會(huì)發(fā)生變化。以馬克思消費(fèi)理論為基礎(chǔ)，家庭部門的消費(fèi)可劃分為生存型消費(fèi)、享受型消費(fèi)和發(fā)展型消費(fèi)三類[7]羅能生、張夢(mèng)迪：《人口規(guī)模、消費(fèi)結(jié)構(gòu)和環(huán)境效率》，〔北京〕《人口研究》2017年第3期。。當(dāng)收入水平較低時(shí)，家庭部門主要進(jìn)行生存型消費(fèi)；而隨著家庭收入水平的提高，生存型消費(fèi)占總消費(fèi)支出的比例則會(huì)逐漸縮減，享受型消費(fèi)和發(fā)展型消費(fèi)的比例不斷提高。

近年來(lái)，已有不少學(xué)者就金融結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)之間的經(jīng)驗(yàn)關(guān)系展開(kāi)了大量研究：羅超平等通過(guò)構(gòu)建金融發(fā)展指標(biāo)（包含金融經(jīng)營(yíng)效率、金融規(guī)模、金融產(chǎn)出率、金融結(jié)構(gòu)比率）與產(chǎn)業(yè)升級(jí)的VAR 模型，從長(zhǎng)期均衡和短期動(dòng)態(tài)的角度分析了金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響[1]羅超平、張梓榆、王志章：《金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)：長(zhǎng)期均衡與短期動(dòng)態(tài)關(guān)系》，〔北京〕《中國(guó)軟科學(xué)》2016年第5期。；楊可方等基于協(xié)整關(guān)系對(duì)比分析了美國(guó)和日本的資本市場(chǎng)發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響差異[2]楊可方、楊朝軍：《金融結(jié)構(gòu)演進(jìn)與產(chǎn)業(yè)升級(jí)：美日的經(jīng)驗(yàn)及啟示》，〔上?！场妒澜缃?jīng)濟(jì)研究》2018年第4期。；錢水土等基于30個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家的面板數(shù)據(jù)，通過(guò)引入技術(shù)與金融結(jié)構(gòu)的交叉項(xiàng)，分析金融結(jié)構(gòu)對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的促進(jìn)作用[3]錢水土、李正茂：《金融結(jié)構(gòu)、技術(shù)進(jìn)步與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)——基于跨國(guó)數(shù)據(jù)的經(jīng)驗(yàn)驗(yàn)證》，〔北京〕《經(jīng)濟(jì)理論與經(jīng)濟(jì)管理》2018年第12期。；易信和劉鳳良基于83個(gè)國(guó)家1981年—2010年的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行分位數(shù)回歸，測(cè)算不同產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)分位數(shù)下金融結(jié)構(gòu)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響系數(shù)[4]易信、劉鳳良：《金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型——理論及基于跨國(guó)面板數(shù)據(jù)的實(shí)證研究》，〔北京〕《數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究》2018年第6期。；另外，也有部分學(xué)者另辟蹊徑，從金融結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)協(xié)調(diào)匹配的視角實(shí)證考察了二者的耦合關(guān)系，如曾繁清等運(yùn)用耦合協(xié)調(diào)度模型測(cè)算了我國(guó)1995 年—2014年金融體系與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的耦合度與協(xié)調(diào)度[5]曾繁清、葉德珠：《金融體系與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的耦合協(xié)調(diào)度分析——基于新結(jié)構(gòu)經(jīng)濟(jì)學(xué)視角》，〔武漢〕《經(jīng)濟(jì)評(píng)論》2017年第3期。。

通過(guò)上述分析可知，盡管學(xué)者們已運(yùn)用多種計(jì)量方法從多個(gè)視角對(duì)金融結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的經(jīng)驗(yàn)關(guān)系進(jìn)行了分析驗(yàn)證。然而值得注意的是：一是鮮有學(xué)者在相關(guān)計(jì)量分析中考察二者的區(qū)域分化特征。中國(guó)各個(gè)地區(qū)經(jīng)濟(jì)金融資源的區(qū)域發(fā)展不平衡不充分問(wèn)題使得金融結(jié)構(gòu)以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)均呈現(xiàn)一定程度的區(qū)制分化。在探討金融結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的關(guān)系特征時(shí)忽略二者的區(qū)制分化特征不僅會(huì)導(dǎo)致計(jì)量結(jié)果以偏概全，還可能會(huì)誤導(dǎo)政府在制定相關(guān)政策時(shí)忽視區(qū)域發(fā)展差異，加劇不同地區(qū)的分化，惡化區(qū)域經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展不平衡問(wèn)題。二是現(xiàn)有相關(guān)文獻(xiàn)中基于金融結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的區(qū)制分化特征分析二者的區(qū)制關(guān)聯(lián)效應(yīng)的研究更是少之又少。分析金融結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的區(qū)制關(guān)聯(lián)效應(yīng)不僅有助于地方政府從金融體系支撐服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的角度，因地制宜地制定推動(dòng)當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的發(fā)展戰(zhàn)略，還可以為中央政府在有限的經(jīng)濟(jì)資源約束下最大效率地解決當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面臨的結(jié)構(gòu)失衡問(wèn)題提供參考。

基于上述兩方面問(wèn)題，本文擬首先采用面板馬爾可夫區(qū)制轉(zhuǎn)移模型和空間馬爾可夫區(qū)制轉(zhuǎn)移模型分析金融結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的時(shí)空演變特征及區(qū)制分化規(guī)律，然后通過(guò)構(gòu)建區(qū)制偏離度指標(biāo)分析金融結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的區(qū)制關(guān)聯(lián)，以期從金融結(jié)構(gòu)調(diào)整的角度為新時(shí)代我國(guó)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)、解決經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性失衡問(wèn)題提供有益的經(jīng)驗(yàn)依據(jù)和政策啟示。

二、中國(guó)金融結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的時(shí)空演變特征分析

分析金融結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的時(shí)空演變特征，不僅是研究金融結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)區(qū)制關(guān)聯(lián)的重要前提，還是把握中國(guó)金融結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)區(qū)制分化規(guī)律的關(guān)鍵。因此，接下來(lái)本文將基于面板馬爾可夫區(qū)制轉(zhuǎn)移模型和空間馬爾可夫區(qū)制轉(zhuǎn)移模型分析金融結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的時(shí)空演化動(dòng)態(tài)。

本文以第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出/第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出作為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的代理指標(biāo)[1][2]干春暉、鄭若谷、余典范：《中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和波動(dòng)的影響》，〔北京〕《經(jīng)濟(jì)研究》2011年第5期。，該指標(biāo)越高代表產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)程度越高。以股票市價(jià)總值/人民幣貸款余額作為金融結(jié)構(gòu)的代理指標(biāo)[3]楊子榮、張鵬楊：《金融結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)——基于新結(jié)構(gòu)金融學(xué)視角的實(shí)證檢驗(yàn)》，〔北京〕《經(jīng)濟(jì)學(xué)（季刊）》2018年第2期。，該指標(biāo)越高代表金融結(jié)構(gòu)市場(chǎng)化程度越高。使用2000年—2017年中國(guó)31個(gè)省、自治區(qū)和直轄市的面板數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)來(lái)源為中經(jīng)網(wǎng)、Wind數(shù)據(jù)庫(kù)以及歷年《中國(guó)金融統(tǒng)計(jì)年鑒》。

在分析金融結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的時(shí)空演變特征之前，首先繪制了金融結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的時(shí)空三維分布圖（如圖1和圖2所示），以分析金融結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的時(shí)空分布情況。由圖1可知，北京、天津等地區(qū)[4]具體包括北京、天津、上海、安徽、福建、湖北、湖南、廣東、海南以及西藏。的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)在大部分樣本時(shí)點(diǎn)處于較高水平，甘肅、廣西等地區(qū)[5]具體包括甘肅、廣西、貴州、河北、河南、黑龍江、吉林、江蘇、江西、遼寧、內(nèi)蒙古、寧夏、青海、山東、山西、陜西、四川、新疆、云南、浙江和重慶。的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)在大部分樣本時(shí)點(diǎn)處于較低水平。由圖2可知，山西、吉林等地區(qū)[6]具體包括北京、天津、山西、吉林、上海、安徽、福建、江西、山東、湖南、廣東、海南、四川、西藏、陜西、青海和新疆。的金融結(jié)構(gòu)在大部分樣本時(shí)點(diǎn)處于較高水平，貴州、河北等地區(qū)[7]具體包括甘肅、廣西、貴州、河北、河南、黑龍江、湖北、江蘇、遼寧、內(nèi)蒙古、寧夏、云南、浙江和重慶。的金融結(jié)構(gòu)在大部分樣本時(shí)點(diǎn)處于較低水平。此外，對(duì)比圖1和圖2可知，甘肅、廣西、貴州、河北、河南、黑龍江、江蘇、遼寧、內(nèi)蒙古、寧夏、云南、浙江和重慶共13個(gè)地區(qū)的金融結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)均處于較低水平，安徽、北京、福建、廣東、海南、湖南、上海、天津和西藏共9個(gè)地區(qū)的金融結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)均處于較高水平。

圖1 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)時(shí)空三維分布圖

圖2 金融結(jié)構(gòu)時(shí)空三維分布圖

上述結(jié)果表明，金融結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的樣本分布均具有明顯的高低區(qū)制之分，不僅如此，金融結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的區(qū)制分布還可能具有一定的關(guān)聯(lián)性。這意味著不同地區(qū)的金融結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)存在一定程度的區(qū)制分化，且金融結(jié)構(gòu)的區(qū)制分化可能在一定程度上影響了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的區(qū)制分化，即某個(gè)地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相對(duì)于其經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較為落后可能是因?yàn)樵摰貐^(qū)的金融結(jié)構(gòu)市場(chǎng)化程度較低；某個(gè)地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)較為成熟可能是因?yàn)樵摰貐^(qū)的金融結(jié)構(gòu)市場(chǎng)化程度較高。因此，有必要進(jìn)一步通過(guò)研究金融結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的時(shí)空演變特征以分析二者的區(qū)制變化規(guī)律，深入探討金融結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的區(qū)制關(guān)聯(lián)，從而為新時(shí)代從金融結(jié)構(gòu)調(diào)整的角度因地制宜地推行產(chǎn)業(yè)政策、推動(dòng)各地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)有序調(diào)整以及供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革提供有益的政策啟示。

接下來(lái)，采用面板馬爾可夫區(qū)制轉(zhuǎn)移模型和空間馬爾可夫區(qū)制轉(zhuǎn)移模型分析金融結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的時(shí)空演變特征。面板馬爾可夫區(qū)制轉(zhuǎn)移模型主要針對(duì)面板數(shù)據(jù)研究不同區(qū)制相互轉(zhuǎn)移的概率特征，但難以揭示不同區(qū)域背景下研究變量的時(shí)空演化過(guò)程。因此，在面板馬爾可夫區(qū)制轉(zhuǎn)移模型的基礎(chǔ)上引入空間滯后條件，結(jié)合地理鄰接矩陣構(gòu)建空間馬爾可夫區(qū)制轉(zhuǎn)移模型，從而分析各個(gè)地區(qū)在不同區(qū)域背景下的空間溢出效應(yīng)?；诜治粩?shù)劃分機(jī)制分別將金融結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)劃分為高、低兩個(gè)區(qū)制，并采用Python3.6 進(jìn)行模型估計(jì)。由于篇幅限制，省略了對(duì)模型原理的詳盡介紹，重點(diǎn)展現(xiàn)面板馬爾可夫區(qū)制轉(zhuǎn)移模型和空間馬爾可夫區(qū)制轉(zhuǎn)移模型估計(jì)得出的轉(zhuǎn)移概率矩陣，分別如表1 和表2 所示，縱排表示t時(shí)刻金融結(jié)構(gòu)或產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)所處的區(qū)制，橫排代表t+1 時(shí)刻金融結(jié)構(gòu)或產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)所處的區(qū)制。

表1 金融結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的面板馬爾可夫區(qū)制轉(zhuǎn)移概率矩陣

表2 金融結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的空間馬爾可夫區(qū)制轉(zhuǎn)移概率矩陣

由表1 可知，當(dāng)金融結(jié)構(gòu)在t時(shí)刻處于低區(qū)制（高區(qū)制）時(shí)，在t+1時(shí)刻仍然保持在該區(qū)制的概率分別為0.893 和0.886，當(dāng)金融結(jié)構(gòu)在t時(shí)刻處于低區(qū)制（高區(qū)制），在t+1 時(shí)刻向上（向下）轉(zhuǎn)移的概率分別為0.107和0.114。當(dāng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)在t時(shí)刻處于低區(qū)制（高區(qū)制），在t+1時(shí)刻仍然處于該區(qū)制的概率分別為0.904和0.898。當(dāng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)在t時(shí)刻處于低區(qū)制（高區(qū)制），在t+1時(shí)刻向上（向下）轉(zhuǎn)移的概率分別是0.096和0.102。

上述結(jié)果表明，金融結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)均具有區(qū)域非均衡性，且這種非均衡性具有較強(qiáng)的惰性。這意味著，金融結(jié)構(gòu)市場(chǎng)化程度或產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)水平相對(duì)較高的地區(qū)有較大的概率保持領(lǐng)先水平，而金融結(jié)構(gòu)市場(chǎng)化程度或產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)水平相對(duì)較低的地區(qū)則難以實(shí)現(xiàn)對(duì)前者的趕超。不難理解，金融資源在各個(gè)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)過(guò)程中發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。然而，這種資源的稀缺性使各個(gè)地區(qū)為獲取更高的配置比例而展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)，由于各個(gè)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不同，競(jìng)爭(zhēng)能力也存在顯著差異，因此，稀缺金融資源，特別是金融市場(chǎng)資源，在區(qū)域之間的分布存在非均衡性，這種非均衡性進(jìn)一步導(dǎo)致了金融結(jié)構(gòu)的非均衡性。關(guān)于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的區(qū)域非均衡性，本文試從金融結(jié)構(gòu)的視角對(duì)其進(jìn)行解釋：一方面，金融結(jié)構(gòu)市場(chǎng)化可通過(guò)為家庭部門提供多樣化的理財(cái)選擇進(jìn)而提高家庭部門的收入水平，帶動(dòng)家庭部門的消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)，從而拉動(dòng)企業(yè)部門的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)；另一方面，金融結(jié)構(gòu)市場(chǎng)化為企業(yè)部門的技術(shù)創(chuàng)新提供了有效的資金支持，從而催生了新技術(shù)以及新的運(yùn)營(yíng)模式，進(jìn)而有效地推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。金融結(jié)構(gòu)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的促進(jìn)效應(yīng)使得金融結(jié)構(gòu)空間上的分布特征在一定程度上也會(huì)影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的分布聚集特征。

由表2可知，在周邊區(qū)域的金融結(jié)構(gòu)處于低區(qū)制的條件下：當(dāng)金融結(jié)構(gòu)在t時(shí)刻處于低區(qū)制（高區(qū)制），在t+1 時(shí)刻仍然保持該區(qū)制的概率分別是0.771 和0.796；當(dāng)金融結(jié)構(gòu)在t時(shí)刻處于低區(qū)制（高區(qū)制），在t+1時(shí)刻向上（向下）轉(zhuǎn)移的概率分別是0.229和0.204。在周邊區(qū)域的金融結(jié)構(gòu)處于高區(qū)制的條件下：當(dāng)金融結(jié)構(gòu)在t時(shí)刻處于低區(qū)制（高區(qū)制），在t+1時(shí)刻仍然保持在該區(qū)制的概率分別是0.798和0.707；當(dāng)金融結(jié)構(gòu)在t時(shí)刻處于低區(qū)制（高區(qū)制），在t+1時(shí)刻向上（向下）轉(zhuǎn)移的概率分別是0.202和0.293。這表明，在考慮不同的區(qū)域背景的情況下，金融結(jié)構(gòu)仍然具有區(qū)域非均衡性。此外，對(duì)比表1可知，當(dāng)考慮區(qū)域間的相互影響時(shí)，金融結(jié)構(gòu)在不同區(qū)制間轉(zhuǎn)換的概率有所提高。這表明，區(qū)域間的相互作用在一定程度上降低了金融結(jié)構(gòu)的區(qū)域非均衡性的惰性，提高了各個(gè)地區(qū)在不同區(qū)制間轉(zhuǎn)移的活躍度。產(chǎn)生上述現(xiàn)象的原因可能在于區(qū)域之間的相互作用可在一定程度上有效降低經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)區(qū)域?qū)ο∪苯鹑谫Y源的霸占和壟斷，從而實(shí)現(xiàn)金融資源更加合理有效的配置，因此各個(gè)區(qū)域可以更加容易地掙脫其所在的舊區(qū)制，進(jìn)入新區(qū)制。

在周邊區(qū)域的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)處于低區(qū)制的條件下：當(dāng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)在t時(shí)刻處于低區(qū)制（高區(qū)制），在t+1時(shí)刻仍然處于該區(qū)制的概率分別是0.884和0.868；當(dāng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)在t時(shí)刻處于低區(qū)制（高區(qū)制），在t+1時(shí)刻向上（向下）轉(zhuǎn)移的概率分別是0.116和0.132。在周邊區(qū)域的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)處于高區(qū)制的條件下：當(dāng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)在t時(shí)刻處于低區(qū)制（高區(qū)制），在t+1時(shí)刻仍然處于該區(qū)制的概率分別是0.811和0.937；當(dāng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)在t時(shí)刻處于低區(qū)制（高區(qū)制），在t+1時(shí)刻向上（向下）轉(zhuǎn)移的概率分別是0.189和0.063。這表明，在考慮不同區(qū)域背景的情況下，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)仍然具有區(qū)域非均衡性。此外，對(duì)比表1可知，當(dāng)周邊區(qū)域處于低區(qū)制時(shí)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)在不同區(qū)制間轉(zhuǎn)換的概率有所提高，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)區(qū)域非均衡性的惰性同樣有所降低。當(dāng)周邊區(qū)域處于高區(qū)制時(shí)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向上轉(zhuǎn)移的概率同樣有所提高，而向下轉(zhuǎn)移的概率則顯著降低。當(dāng)周邊區(qū)域處于高區(qū)制時(shí)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的區(qū)域非均衡性的惰性有所降低，并且周邊區(qū)域的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)具有正向的空間溢出效應(yīng)和示范效應(yīng)。分析可知，在考慮區(qū)域間交互影響效應(yīng)的情況下，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的區(qū)域非均衡性的惰性同樣有所降低。此外，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)處于高區(qū)制的區(qū)域會(huì)對(duì)周邊低區(qū)制區(qū)域產(chǎn)生正向的空間溢出效應(yīng)和示范效應(yīng)。

綜上所述，金融結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的跨區(qū)制變遷概率相對(duì)較低，且具有一定的惰性。從空間維度來(lái)看，金融結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)均存在區(qū)域非均衡性；從時(shí)間維度來(lái)看，金融結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的區(qū)域非均衡性具有明顯的惰性，但區(qū)域間的相互作用可在一定程度上降低這種惰性。

三、中國(guó)金融結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)區(qū)制關(guān)聯(lián)的計(jì)量檢驗(yàn)

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)以及金融結(jié)構(gòu)的調(diào)整是新時(shí)代轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，釋放經(jīng)濟(jì)發(fā)展新動(dòng)能的核心，是解決現(xiàn)階段我國(guó)所面臨的結(jié)構(gòu)性矛盾的關(guān)鍵。為此，本文擬結(jié)合中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行現(xiàn)實(shí)探究金融結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的區(qū)制關(guān)聯(lián)，以為新時(shí)代結(jié)合金融結(jié)構(gòu)調(diào)整因地制宜地推行產(chǎn)業(yè)政策、推動(dòng)各地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)有序調(diào)整等提供有益的政策啟示。

（一）模型介紹與變量描述

為分析金融結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的區(qū)制關(guān)聯(lián)，首先延續(xù)前文的區(qū)制劃分方法，分別將金融結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)劃分為高低兩個(gè)區(qū)制，并進(jìn)一步分析金融結(jié)構(gòu)在區(qū)制內(nèi)變動(dòng)以及跨區(qū)制變遷是否會(huì)影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生相應(yīng)的區(qū)制變化。所構(gòu)建的回歸模型如下：

式（1）中distrit代表在t時(shí)刻，第i個(gè)地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)區(qū)制偏離度，dfstrit代表在t時(shí)刻，第i個(gè)地區(qū)的金融結(jié)構(gòu)區(qū)制偏離度。結(jié)合上文空間馬爾可夫區(qū)制轉(zhuǎn)移模型的概率轉(zhuǎn)移矩陣可知，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)具有正外部性。此外，考慮到金融結(jié)構(gòu)市場(chǎng)化程度較高的地區(qū)同樣會(huì)惠及周邊地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，因此本文引入金融結(jié)構(gòu)外部性externalityfstr,it和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)外部性externalityistr,it兩個(gè)控制變量。c為常數(shù)項(xiàng)，εit為殘差項(xiàng)，α、β和γ均為待估系數(shù)。以下依次就上述模型中相關(guān)變量的選取依據(jù)和處理方式進(jìn)行簡(jiǎn)要描述：

1.產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)區(qū)制偏離度。首先基于分位數(shù)劃分原理將產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)istrit劃分為高區(qū)制istrhit和低區(qū)制istrlit兩個(gè)子樣本，然后借鑒K-means 算法中計(jì)算聚集中心的思想分別求出兩個(gè)樣本的聚集中心cistrh和cistrl。最后按照如下方式計(jì)算產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)區(qū)制偏離度distrit：

2.金融結(jié)構(gòu)區(qū)制偏離度。金融結(jié)構(gòu)區(qū)制偏離度dfstrit的計(jì)算方法類似于distrit，本文采用分位數(shù)劃分原理將金融結(jié)構(gòu)fstrit劃分為高區(qū)制fstrhit和低區(qū)制fstrlit兩個(gè)子樣本，然后計(jì)算兩個(gè)子樣本的聚集中心cfstrh和cfstrl。dfstrit的具體計(jì)算方式如下：

3.金融結(jié)構(gòu)外部性和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)外部性。金融結(jié)構(gòu)外部性externalityfstr,it和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)外部性externalityistr,it為兩個(gè)虛擬變量，當(dāng)t時(shí)刻，第i個(gè)地區(qū)的金融結(jié)構(gòu)（產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)）處于低區(qū)制時(shí)，且周圍相鄰地區(qū)中至少有一個(gè)地區(qū)處于高區(qū)制，則externalityfstr,it（externalityistr,it）為1，否則為0。

4.控制變量。考慮到地方政府為推動(dòng)當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，會(huì)基于投入或產(chǎn)出對(duì)先進(jìn)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行補(bǔ)貼，同時(shí)對(duì)落后產(chǎn)業(yè)進(jìn)行懲罰或限制。政府的干預(yù)會(huì)加速企業(yè)退出傳統(tǒng)落后產(chǎn)業(yè)，同時(shí)吸引更多企業(yè)進(jìn)軍先進(jìn)產(chǎn)業(yè)，從而改變企業(yè)參與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的行為，影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的結(jié)果。

與此同時(shí)，經(jīng)濟(jì)開(kāi)放對(duì)于我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)也具有至關(guān)重要的作用。一方面經(jīng)濟(jì)開(kāi)放使得我國(guó)利用后發(fā)者優(yōu)勢(shì)引進(jìn)、消化、吸收國(guó)外先進(jìn)技術(shù)，從而實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)；另一方面國(guó)際化的競(jìng)爭(zhēng)倒逼國(guó)內(nèi)企業(yè)將傳統(tǒng)粗放式、低附加值的生產(chǎn)模式轉(zhuǎn)化為精細(xì)化、高附加值的生產(chǎn)模式，從而提高國(guó)內(nèi)企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

另外，居民消費(fèi)水平的提高使居民逐漸從生存型消費(fèi)轉(zhuǎn)換為享受型和發(fā)展型消費(fèi)，居民消費(fèi)偏好的轉(zhuǎn)變引導(dǎo)企業(yè)的產(chǎn)品和服務(wù)趨向高級(jí)化，從而帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。

最后，資本和人力作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要投入要素，對(duì)于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)也具有相當(dāng)重要的作用。考慮到現(xiàn)階段我國(guó)正在由以資本密集型制造業(yè)為主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向以吸納高質(zhì)量人力資本的服務(wù)業(yè)為主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)過(guò)渡。一方面，資本的過(guò)度投入會(huì)造成第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，并以擠占第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展所需的稀缺資源為代價(jià)，從而拖延產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的進(jìn)程；另一方面，資本的投入也會(huì)提供第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展所必需的基礎(chǔ)設(shè)施和硬件設(shè)備。高水平的人力資本能較好地滿足第三產(chǎn)業(yè)對(duì)高素質(zhì)勞動(dòng)力的需求，從而有效支撐第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。

表3 控制變量選取

綜合上述分析，參考王兵等、汪浩瀚等的研究[1][2]王兵、吳福象：《行業(yè)工資率差異、就業(yè)份額偏離與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)——基于省級(jí)面板數(shù)據(jù)的GMM 分析》，〔太原〕《山西財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)》2019年第5期。，同時(shí)為了避免多重共線性，選取政府稅收收入/GDP、（財(cái)政科學(xué)技術(shù)支出+財(cái)政教育支出）/GDP、外商投資總額/GDP、居民消費(fèi)水平的對(duì)數(shù)形式、固定資產(chǎn)投資完成額/GDP以及年底常住人口的對(duì)數(shù)形式作為控制變量，具體內(nèi)容如表3所示。基于上述分析，預(yù)測(cè)政府稅收收入/GDP、（財(cái)政科學(xué)技術(shù)支出+財(cái)政教育支出）/GDP、外商投資總額/GDP 以及居民消費(fèi)水平的對(duì)數(shù)形式的系數(shù)估計(jì)值為正值，固定資產(chǎn)投資完成額/GDP和年底常住人口的對(duì)數(shù)形式的系數(shù)估計(jì)值可能為正值也可能為負(fù)值。選用中國(guó)31個(gè)省、自治區(qū)和直轄市2000年至2017年面板數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)來(lái)源為中經(jīng)網(wǎng)、Wind數(shù)據(jù)庫(kù)以及歷年的《中國(guó)金融統(tǒng)計(jì)年鑒》。

（二）實(shí)證結(jié)果分析

采用Eviews8對(duì)式（1）進(jìn)行估計(jì)。為明晰金融結(jié)構(gòu)以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)處于不同水平時(shí)二者的區(qū)制變動(dòng)關(guān)聯(lián)，按照上述變量水平的高低將總樣本細(xì)分為四個(gè)子樣本[1]結(jié)合上文的區(qū)制劃分方法，將總樣本劃分為高金融結(jié)構(gòu)區(qū)制-高產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)區(qū)制、高金融結(jié)構(gòu)區(qū)制-低產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)區(qū)制、低金融結(jié)構(gòu)區(qū)制-高產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)區(qū)制、低金融結(jié)構(gòu)區(qū)制-低產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)區(qū)制四個(gè)子樣本，并在下文中分別以高-高、高-低、低-高、低-低指代上述四個(gè)樣本。。此外，考慮到我國(guó)東中西區(qū)域的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和發(fā)展速度存在明顯的差異，進(jìn)一步將全國(guó)樣本細(xì)分為東中西三個(gè)子樣本[2]其中，東部地區(qū)包括北京、天津、河北、遼寧、上海、江蘇、浙江、福建、山東、廣東和海南；中部地區(qū)包括山西、吉林、黑龍江、安徽、江西、河南、湖南和湖北；西部地區(qū)包括四川、重慶、貴州、云南、西藏、陜西、甘肅、青海、寧夏、新疆、廣西和內(nèi)蒙古。，以考察變量間關(guān)系的區(qū)域差異。具體估計(jì)結(jié)果如表4所示。

表4 式（1）回歸結(jié)果

由表4可知，全國(guó)樣本以及高-高樣本、高-低樣本、低-高樣本、低-低樣本的回歸模型的判定系數(shù)分別為0.724、0.654、0.584、0.586 以及0.231。這表明除低-低子樣本以外，其余樣本對(duì)應(yīng)的回歸模型均具有較高的擬合度，從而在一定程度上證明了模型構(gòu)建以及變量選取的正確性和合理性。

分析各個(gè)變量的系數(shù)估計(jì)情況可知，全國(guó)樣本以及高-高樣本、高-低樣本、低-高樣本、低-低樣本的金融結(jié)構(gòu)區(qū)制偏離度的系數(shù)估計(jì)值分別為0.087、0.045、0.230、0.468、-0.069，且除低-低樣本未通過(guò)顯著性檢驗(yàn)外，其余樣本分別在1%，10%、1%、1%的顯著性水平下通過(guò)檢驗(yàn)。全國(guó)樣本以及各個(gè)區(qū)制子樣本的金融結(jié)構(gòu)外部性的系數(shù)估計(jì)值分別為0.126、0.217、0.084、0.066以及0.094，且均通過(guò)了1%或5%水平的顯著性檢驗(yàn)；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)外部性的系數(shù)估計(jì)值分別為0.203、0.545、0.227、0.118以及0.085，也均在1%或5%的顯著性水平下通過(guò)檢驗(yàn)。對(duì)于其他控制變量，分析可知經(jīng)濟(jì)開(kāi)放、投資、人力以及消費(fèi)水平對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響均和預(yù)期大致相符，而部分樣本中財(cái)政科教支出以及稅收對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響和預(yù)期并不一致，產(chǎn)生這種現(xiàn)象的原因可能是部分地方政府的財(cái)政干預(yù)不合理，從而對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)產(chǎn)生了抑制效應(yīng)。

在全國(guó)樣本中，金融結(jié)構(gòu)區(qū)制偏離度對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)區(qū)制偏離度具有顯著的正向影響。這表明金融結(jié)構(gòu)在區(qū)制內(nèi)部或區(qū)制之間相對(duì)于區(qū)制聚集中心的趨同或背離會(huì)牽引該地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生相同的變化。在四個(gè)區(qū)制子樣本中，高-高子樣本的金融結(jié)構(gòu)區(qū)制偏離度對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)區(qū)制偏離度的正向影響最??；低-高子樣本的金融結(jié)構(gòu)區(qū)制偏離度對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)區(qū)制偏離度的正向影響最大；低-低子樣本的金融結(jié)構(gòu)區(qū)制偏離度對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)區(qū)制偏離度的影響并不顯著?；诖?，筆者試從結(jié)構(gòu)匹配的角度對(duì)其進(jìn)行分析：按照新結(jié)構(gòu)經(jīng)濟(jì)學(xué)的觀點(diǎn)，金融結(jié)構(gòu)需與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相匹配，才能充分發(fā)揮金融體系對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支撐作用。在高-高子樣本中，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)以第三產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)，與以金融市場(chǎng)為主導(dǎo)的金融結(jié)構(gòu)更加匹配，因此金融結(jié)構(gòu)市場(chǎng)化對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)具有正向影響，金融結(jié)構(gòu)的區(qū)制偏離會(huì)帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生同步的區(qū)制變化。由于在該種情況下，金融結(jié)構(gòu)以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)以區(qū)制內(nèi)變化為主，所以金融結(jié)構(gòu)區(qū)制偏離度對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)區(qū)制偏離度的影響相對(duì)較小。在低-低子樣本中，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)以第二產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)，以銀行為主導(dǎo)的金融結(jié)構(gòu)更加匹配，對(duì)于經(jīng)濟(jì)體系來(lái)講，以銀行主導(dǎo)的金融結(jié)構(gòu)更能服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。對(duì)于金融體系來(lái)講，相比調(diào)整結(jié)構(gòu)，保持原有以銀行主導(dǎo)的金融結(jié)構(gòu)會(huì)有更大的利潤(rùn)空間。所以在金融結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)均處于低區(qū)制時(shí)，金融結(jié)構(gòu)市場(chǎng)化對(duì)于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響并不顯著。而高-低子樣本和低-高子樣本則分別代表了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)過(guò)程中的兩條路徑：一種是率先發(fā)展金融市場(chǎng)以為后續(xù)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)提供配套的金融環(huán)境；另一種是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)率先轉(zhuǎn)型升級(jí)，再發(fā)展以金融市場(chǎng)主導(dǎo)的配套融資環(huán)境。通過(guò)對(duì)比可知，后者的政策實(shí)施效果更佳，不難理解，對(duì)于前者而言，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)時(shí)點(diǎn)尚未出現(xiàn)，因此可能存在以金融市場(chǎng)主導(dǎo)的金融體系與以第二產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)長(zhǎng)期不匹配的問(wèn)題。所以前者的政策實(shí)施效果略低于后者。

在全樣本以及各個(gè)區(qū)制子樣本中，金融結(jié)構(gòu)外部性對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)區(qū)制偏離度具有顯著的正向影響，這表明金融結(jié)構(gòu)市場(chǎng)化具有正外部性，當(dāng)某個(gè)地區(qū)具有相對(duì)較高的金融結(jié)構(gòu)市場(chǎng)化程度，其所在的周邊區(qū)域的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)也會(huì)相對(duì)于其所在區(qū)制的聚集中心向上趨同或背離。不難理解，金融結(jié)構(gòu)市場(chǎng)化程度較高的區(qū)域往往具有相對(duì)較為豐富的金融資源，資本天生的“趨利”屬性使其能夠跨過(guò)一定范圍的地理區(qū)域界限，為周邊區(qū)域中具有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)提供良好的資金支撐，從而推動(dòng)周邊地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。此外，在全樣本以及各個(gè)區(qū)制子樣本中，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)外部性對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)區(qū)制偏離度同樣具有顯著的正向影響，這表明如果某個(gè)地區(qū)具有較高的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)水平，同樣可以有效牽引周邊區(qū)域的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相對(duì)于其所在區(qū)制的聚集中心向上趨同或背離。上述現(xiàn)象得益于以第三產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)的區(qū)域?qū)χ苓吢浜蟮貐^(qū)的溢出效應(yīng)和示范效應(yīng)，即：一方面區(qū)域間密切的經(jīng)濟(jì)往來(lái)使得以第三產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)的區(qū)域具有較強(qiáng)的正外部性，從而可有效拉動(dòng)周邊落后地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)；另一方面產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)較快的區(qū)域可作為領(lǐng)跑者對(duì)周邊落后區(qū)域起到良好的學(xué)習(xí)和示范效應(yīng)。

最后，分析東中西區(qū)域樣本的回歸結(jié)果可知，除中部地區(qū)的金融結(jié)構(gòu)區(qū)制偏離度的系數(shù)估計(jì)值未通過(guò)顯著性檢驗(yàn)之外，東、西部地區(qū)的金融結(jié)構(gòu)區(qū)制偏離度均對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)區(qū)制偏離度具有顯著的正向影響；東中西部地區(qū)的金融結(jié)構(gòu)外部性以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)外部性均對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)區(qū)制偏離度具有顯著的正向影響。進(jìn)一步對(duì)比分析可知：（1）中部地區(qū)的金融結(jié)構(gòu)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的牽引效應(yīng)并不顯著，而其金融結(jié)構(gòu)正外部性卻明顯要強(qiáng)于東部地區(qū)和西部地區(qū)。這意味著在中部，各個(gè)地區(qū)需要依賴周邊金融資源相對(duì)豐富地區(qū)的溢出效應(yīng)來(lái)發(fā)展本地區(qū)的產(chǎn)業(yè)。產(chǎn)生這種現(xiàn)象的原因是中部地區(qū)有相當(dāng)一部分省份的金融結(jié)構(gòu)以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)均處于相對(duì)較低的水平，金融結(jié)構(gòu)無(wú)法通過(guò)區(qū)制關(guān)聯(lián)效應(yīng)拉動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。（2）東部地區(qū)金融結(jié)構(gòu)市場(chǎng)化對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的牽引效應(yīng)弱于西部地區(qū)。產(chǎn)生東部和西部這種區(qū)域差異的原因是隨著金融市場(chǎng)發(fā)展趨于成熟，其內(nèi)部運(yùn)行機(jī)制趨于復(fù)雜，同時(shí)相關(guān)的金融產(chǎn)品和金融服務(wù)也愈加多樣化和豐富化，與之相對(duì)應(yīng)的金融監(jiān)管的難度也逐漸增加，從而對(duì)社會(huì)稀缺資本（諸如人力資本、稀缺資金等）的數(shù)量和質(zhì)量提出了更高的要求。然而，由于社會(huì)總體的資本數(shù)量是有限的，金融部門對(duì)稀缺資源的獲取勢(shì)必會(huì)以擠占實(shí)體經(jīng)濟(jì)的配置份額為代價(jià)，這顯然不利于企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)、技術(shù)研發(fā)等活動(dòng)。當(dāng)金融部門對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的這種抑制效應(yīng)不斷增加，并和金融結(jié)構(gòu)市場(chǎng)化對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的促進(jìn)效應(yīng)部分抵消之后，金融結(jié)構(gòu)市場(chǎng)化對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的促進(jìn)效應(yīng)會(huì)隨著金融結(jié)構(gòu)市場(chǎng)化程度的提高呈現(xiàn)邊際遞減的特征。（3）東部地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的正外部要強(qiáng)于中部地區(qū)和西部地區(qū)。產(chǎn)生這種現(xiàn)象是因?yàn)闁|部地區(qū)作為中國(guó)改革開(kāi)放的排頭兵，相對(duì)中部地區(qū)和西部地區(qū)具有更高的開(kāi)放度。與此同時(shí)，東部地區(qū)各省份之間的經(jīng)濟(jì)互動(dòng)更加密切，經(jīng)濟(jì)聯(lián)系也更加復(fù)雜和多樣化，這在一定程度上拓寬了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的溢出效應(yīng)和示范效應(yīng)的傳導(dǎo)途徑，因此東部地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)具有更高的正外部性。

（三）內(nèi)生性問(wèn)題分析

盡管本文已經(jīng)通過(guò)使用面板固定效應(yīng)模型消除了地區(qū)間不隨時(shí)間變化的特征的影響，并且就現(xiàn)有相關(guān)研究文獻(xiàn)選取了重要的控制變量，在一定程度上減小了內(nèi)生性偏差，但是遺漏部分不可觀測(cè)變量的問(wèn)題同樣是無(wú)法避免的。為嚴(yán)謹(jǐn)起見(jiàn)，本文借鑒楊子榮和張鵬楊的研究成果，采用金融結(jié)構(gòu)區(qū)制偏離度指標(biāo)的滯后一期作為工具變量[1]楊子榮、張鵬楊：《金融結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)——基于新結(jié)構(gòu)金融學(xué)視角的實(shí)證檢驗(yàn)》，〔北京〕《經(jīng)濟(jì)學(xué)（季刊）》2018年第2期。，并通過(guò)兩階段最小二乘法重新對(duì)（1）式進(jìn)行估計(jì)。估計(jì)結(jié)果如表5所示。由于篇幅限制，省略了具體的控制變量估計(jì)結(jié)果，重點(diǎn)呈現(xiàn)主要解釋變量的估計(jì)情況。除極少子樣本部分變量估計(jì)系數(shù)的顯著性略低外，其余系數(shù)估計(jì)的正負(fù)號(hào)以及顯著性與上文一致。這意味著在考慮內(nèi)生性問(wèn)題的情況下，本文的研究結(jié)論依舊穩(wěn)健。

表5 兩階段最小二乘法估計(jì)結(jié)果

綜合上述分析，金融結(jié)構(gòu)的區(qū)制內(nèi)變動(dòng)以及跨區(qū)制變遷會(huì)影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生相應(yīng)的區(qū)制變化，當(dāng)二者均處于低區(qū)制時(shí)，這種影響則難以產(chǎn)生。為充分發(fā)揮金融體系對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支撐作用，政府應(yīng)率先推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)，再發(fā)展以金融市場(chǎng)主導(dǎo)的配套融資環(huán)境；顛倒產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與金融結(jié)構(gòu)的調(diào)整順序，則會(huì)使政策效果大打折扣。金融結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)均具有正外部性，某個(gè)地區(qū)具有相對(duì)較高的金融結(jié)構(gòu)或產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，可以有效帶動(dòng)周邊地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。

四、結(jié)論與政策啟示

本文首先基于面板馬爾可夫區(qū)制轉(zhuǎn)移模型和空間馬爾可夫區(qū)制轉(zhuǎn)移模型分析金融結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的時(shí)空演變特征，然后結(jié)合中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行現(xiàn)實(shí)分析金融結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的區(qū)制關(guān)聯(lián)。主要研究結(jié)論和政策啟示如下：

首先，金融結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)在區(qū)域分布上均具有非均衡性，并且在沒(méi)有政策干預(yù)的情況下，這種非均衡性具有相對(duì)較強(qiáng)的惰性，但可以借助于區(qū)域間的相互作用得到一定程度的改善。因此，政府首先需要結(jié)合各地稟賦結(jié)構(gòu)所決定的潛在比較優(yōu)勢(shì)，科學(xué)評(píng)估各個(gè)地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的合理性，如果產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)背離地方比較優(yōu)勢(shì)，區(qū)域政府應(yīng)因地制宜地制定科學(xué)合理的產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策和相應(yīng)的考核標(biāo)準(zhǔn)以推動(dòng)區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。同樣，政府需要進(jìn)一步確認(rèn)現(xiàn)階段金融資源的區(qū)域分布是稀缺資源實(shí)現(xiàn)最優(yōu)配置的結(jié)果還是部分發(fā)達(dá)地區(qū)進(jìn)行資源壟斷的結(jié)果。對(duì)于稀缺金融資源的壟斷，需要政府這只“看得見(jiàn)的手”破除壟斷壁壘，發(fā)展完善的金融市場(chǎng)體系。

其次，金融結(jié)構(gòu)在區(qū)制內(nèi)變動(dòng)以及跨區(qū)制變遷均會(huì)帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生相似的變化，各地區(qū)的金融結(jié)構(gòu)市場(chǎng)化可以形成對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的有效推動(dòng)，而當(dāng)二者均處于較低水平時(shí)，金融結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)難以形成區(qū)制關(guān)聯(lián)效應(yīng)。在由“以銀行主導(dǎo)的金融結(jié)構(gòu)-以第二產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)”的經(jīng)濟(jì)體系向“以金融市場(chǎng)主導(dǎo)的金融結(jié)構(gòu)-以第三產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)”的經(jīng)濟(jì)體系過(guò)渡時(shí)，政府應(yīng)優(yōu)先推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)，再發(fā)展以金融市場(chǎng)主導(dǎo)的配套融資環(huán)境。因此，地方政府應(yīng)結(jié)合當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)現(xiàn)狀正確識(shí)別產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)程，對(duì)于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)時(shí)機(jī)尚不成熟的地區(qū)，政府應(yīng)繼續(xù)完善當(dāng)?shù)匾糟y行主導(dǎo)的金融結(jié)構(gòu)體系；而對(duì)于需要進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的地區(qū)，政府應(yīng)優(yōu)先考慮通過(guò)相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策、稅收政策等推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)，再積極引導(dǎo)稀缺金融資源（特別是金融市場(chǎng)資源）向金融欠發(fā)達(dá)地區(qū)注入，改善以金融市場(chǎng)主導(dǎo)的配套融資環(huán)境以滿足產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的多樣化融資需求，以發(fā)揮金融體系對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的良好支撐作用。

最后，金融結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)均具有正外部性，當(dāng)某個(gè)地區(qū)具有相對(duì)較高的金融結(jié)構(gòu)市場(chǎng)化程度或產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)水平時(shí)，可有效帶動(dòng)周邊地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。因此，政府應(yīng)該重視金融結(jié)構(gòu)市場(chǎng)化程度較高或產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)水平相對(duì)較高的地區(qū)的正外部性。特別是對(duì)于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)展相對(duì)落后的區(qū)域，為加快該區(qū)域的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)，政府可通過(guò)有限的資金投入以扶持該區(qū)域內(nèi)個(gè)別地區(qū)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，從而發(fā)揮其對(duì)周邊落后地區(qū)的輻射帶動(dòng)作用，進(jìn)而帶動(dòng)周邊地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的快速升級(jí)。