地方融資平臺企業(yè)多元化融資途徑探索

撒世和

摘 要：近年來，我國地方政府債務(wù)規(guī)模迅速擴(kuò)大，國家出臺了一系列相關(guān)文件，對地方政府違規(guī)舉債行為進(jìn)行嚴(yán)格制約。地方融資平臺企業(yè)由來已久，其主要職責(zé)是通過融資為地方政府進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展募集資金。鑒于諸多因素影響，融資平臺企業(yè)如何選擇融資方式至關(guān)重要，如果融資方式選擇不當(dāng)，就會影響平臺企業(yè)自身信用，不利于地方其他企業(yè)的發(fā)展。隨著行業(yè)的發(fā)展，我國多數(shù)地方融資平臺企業(yè)形成了較大規(guī)模。同時，地方融資平臺企業(yè)存在投資項目公益性與企業(yè)市場化發(fā)展相沖突等問題。本文首先對地方融資平臺企業(yè)融資方式進(jìn)行了概述，分析了相關(guān)問題，然后闡述了地方融資平臺企業(yè)存在的意義，最后提出加強地方融資平臺企業(yè)多元化融資的措施，以期促進(jìn)地方融資平臺企業(yè)持續(xù)發(fā)展。

關(guān)鍵詞：地方融資平臺企業(yè);融資途徑;多元化

地方融資平臺企業(yè)是指地方政府通過多元化融資途徑，投入股權(quán)、土地等資產(chǎn)，構(gòu)建以國有資產(chǎn)為主的運營公司，目的是加強城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。地方融資平臺企業(yè)是地方政府融資的核心渠道之一，平臺企業(yè)的核心價值是替地方舉債融資。近年來，我國地方政府債務(wù)規(guī)模增長迅速，并且還存在大量隱性債務(wù)。地方融資平臺企業(yè)快速發(fā)展的同時也面臨著諸多風(fēng)險。當(dāng)前，我國正在進(jìn)行政治經(jīng)濟(jì)體制改革，原有的管理體制已無法適應(yīng)地方融資平臺企業(yè)的發(fā)展，對此，地方融資平臺企業(yè)應(yīng)剝離政府融資平臺屬性，向自主經(jīng)營管理模式轉(zhuǎn)型。當(dāng)前，我國政府高度重視地方債務(wù)風(fēng)險情況，并構(gòu)建了相應(yīng)的地方債券規(guī)范制度，完善了債務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制，從而對地方政府的存量債務(wù)進(jìn)行有效化解，促進(jìn)地方融資平臺企業(yè)融資模式的有效轉(zhuǎn)型。

一、融資方式概述

企業(yè)融資方式可以分為股權(quán)融資和債權(quán)融資。股權(quán)融資是指企業(yè)的股東將部分股權(quán)進(jìn)行出讓，從而取得永久性資金。投資人變?yōu)槠髽I(yè)股東，股權(quán)融資不會產(chǎn)生固定成本，根據(jù)公司經(jīng)營情況決定股利是否支付，不會對企業(yè)造成付息壓力，還能提高企業(yè)抗風(fēng)險能力。債權(quán)融資是主流融資途徑，一般分為直接債權(quán)融資和間接債權(quán)融資。債權(quán)融資是指企業(yè)通過借錢進(jìn)行融資，雖然引進(jìn)了資金，但增加了負(fù)債。直接債權(quán)融資是指無需金融機構(gòu)介入，地方融資平臺企業(yè)通過自身信用獲得融資，如企業(yè)間的借貸。間接債權(quán)融資是指企業(yè)通過金融機構(gòu)獲取資金。傳統(tǒng)的融資租賃方式以機械設(shè)備為租賃標(biāo)的物，而目前融資租賃標(biāo)的物開始向道路管網(wǎng)、廠房等固定資產(chǎn)轉(zhuǎn)移。通過租賃方式融資，可將固定資產(chǎn)出售并返租，既不會影響使用，同時也增加了現(xiàn)金流入。

二、地方融資平臺企業(yè)面臨的主要問題

（一）缺乏還款保障措施

對于社會效益遠(yuǎn)大于經(jīng)濟(jì)效益的建設(shè)項目，其回報期較長，因此融資期內(nèi)的收益根本無法償還本息，加上地方融資平臺還款保障能力不足，無法覆蓋平臺收益，進(jìn)而形成矛盾。

（二）地方融資平臺企業(yè)市場化進(jìn)度慢

當(dāng)前，地方融資平臺企業(yè)很少能夠獲得政策紅利，但又缺乏激勵約束機制，同時審批決策流程比較繁瑣等因素也極大地制約了地方融資平臺企業(yè)發(fā)展，導(dǎo)致其無法形成較強的市場競爭力。

（三）民間投資準(zhǔn)入障礙較多

政府產(chǎn)業(yè)開發(fā)投資是指政府對可經(jīng)營公共基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)行投資，經(jīng)營性投資可引入民間資本，但由于種種原因，經(jīng)營性項目對民間資本的投入設(shè)置了諸多障礙。同時，民間資本進(jìn)入公共領(lǐng)域的渠道不暢通，地方政府面臨著“有錢卻沒法用”的局面。

（四）資產(chǎn)情況無法全面了解

部分地方融資平臺企業(yè)存在投融資分離的情況，部分融資平臺的主要職能是融資，在進(jìn)行項目投資時需財政部門推進(jìn)實施，具體形成的資產(chǎn)大多數(shù)無法直接體現(xiàn)在平臺公司，只是在流動資產(chǎn)科目中反映。而在平臺公司賬上的資產(chǎn)主要通過新設(shè)子公司進(jìn)行反映，這樣就會導(dǎo)致平臺企業(yè)的管理者不能完全了解平臺企業(yè)真實的經(jīng)營及資產(chǎn)情況。

三、地方融資平臺的實務(wù)現(xiàn)狀

各地方融資平臺企業(yè)對于重點基建項目的投融資工作有不同的工作重點，在地方政府相關(guān)主管部門提出建設(shè)項目后，融資平臺企業(yè)與財政部門商討融資方案。但部分地區(qū)政府仍然是以下達(dá)任務(wù)的方式進(jìn)行，由政府各部門主導(dǎo)，融資規(guī)模以及融資方式都由政府各部門決定，融資平臺只負(fù)責(zé)執(zhí)行。同時，由于目前形勢較嚴(yán)峻，部分地方政府部門已不再對金融機構(gòu)出具承諾函等承諾文件，但融資平臺實力有限，與金融機構(gòu)議價的能力較差。

四、地方融資平臺企業(yè)存在的意義

地方融資平臺拓寬了地方政府資金來源，確保地方政府具有充足的資本為城市提供公共服務(wù)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。同時，地方融資平臺的快速發(fā)展也規(guī)范了資本市場。之前地方政府進(jìn)行項目建設(shè)主要依靠中央財政撥款，融資渠道比較單一，而地方融資平臺企業(yè)有效解決了地方政府利用外部資金的難題，部分地方政府通過與銀行合作，向銀行貸款，投入到項目建設(shè)中，并由融資平臺進(jìn)行償還。同時，地方政府通過融資平臺公司發(fā)行債券，從而引入民間資本，擴(kuò)大了政府資金來源。另一方面，地方政府通過融資平臺使用債務(wù)資金，彌補了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金的不足，改善了地方投資環(huán)境，提高了地方經(jīng)濟(jì)的運行效率，極大程度上推動了城鎮(zhèn)化發(fā)展。

五、拓寬地方融資平臺企業(yè)融資途徑的措施

（一）實現(xiàn)業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型

地方融資平臺企業(yè)可與土地儲備中心簽訂土地托管合同進(jìn)行融資，并在合同中明確企業(yè)的具體服務(wù)內(nèi)容與相應(yīng)的權(quán)利、義務(wù)。地方融資平臺要對會計核算進(jìn)行規(guī)范，避免發(fā)生風(fēng)險。地方融資平臺公司下屬企業(yè)包括項目代建公司等公用事業(yè)單位。地方融資平臺企業(yè)可向政府申請相關(guān)政策扶持，加強自身管理，確保企業(yè)盈利能力，從而獲得穩(wěn)定的現(xiàn)金流。此外，地方融資平臺企業(yè)還應(yīng)對自身產(chǎn)業(yè)布局進(jìn)行優(yōu)化，對經(jīng)營性業(yè)務(wù)進(jìn)行拓展。

（二）完善相關(guān)管理制度

地方融資平臺企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身情況構(gòu)建完善、規(guī)范并與企業(yè)業(yè)務(wù)相適應(yīng)的會計核算制度，明確企業(yè)財務(wù)部門和業(yè)務(wù)部門在會計核算中的責(zé)任與義務(wù)，從而確保企業(yè)業(yè)務(wù)資料可以及時、準(zhǔn)確地流轉(zhuǎn)到財務(wù)部門，保證企業(yè)財務(wù)信息可以對企業(yè)各項經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)進(jìn)行準(zhǔn)確反映。同時，地方融資平臺企業(yè)還應(yīng)根據(jù)自身組織結(jié)構(gòu)完善資金管理制度，對企業(yè)資金支付審批流程進(jìn)行規(guī)范，通過建立資金結(jié)算中心，對資金進(jìn)行統(tǒng)一集中管理，從而提高企業(yè)的資金使用效率。地方融資平臺企業(yè)的主要業(yè)務(wù)是建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施項目，因此其應(yīng)完善建設(shè)項目管理制度，對建設(shè)項目業(yè)務(wù)流程進(jìn)行重新梳理，對企業(yè)內(nèi)部各相關(guān)部門的權(quán)力和責(zé)任進(jìn)行明確，有效結(jié)合企業(yè)業(yè)務(wù)管理和財務(wù)管理。

（三）優(yōu)化融資載體

對企業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行分解，根據(jù)企業(yè)融資方式，尋找合適的融資載體。完善資金審批流程，從而提高融資額度，降低企業(yè)資金成本。同時，地方融資平臺企業(yè)應(yīng)創(chuàng)新融資體制，確保企業(yè)融資主體更加多元，確保城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)快速發(fā)展。地方融資平臺企業(yè)需結(jié)合自身情況以及承擔(dān)的責(zé)任，搭建融資平臺，向市場化企業(yè)轉(zhuǎn)型，并積極獲取地方政府支持。此外，地方融資平臺企業(yè)還應(yīng)構(gòu)建市場化的公司運營管理模式，成立更多的專業(yè)化子公司，完善企業(yè)業(yè)務(wù)板塊。

（四）完善債務(wù)風(fēng)險防范機制

地方融資平臺企業(yè)應(yīng)加強債務(wù)管理，確保地方融資工作的可持續(xù)性，避免出現(xiàn)債務(wù)風(fēng)險。地方融資平臺企業(yè)應(yīng)對自身未來可能發(fā)生的風(fēng)險進(jìn)行評估，制定完善的風(fēng)險防范、預(yù)警機制。同時，地方融資平臺企業(yè)還應(yīng)設(shè)立貸款臺賬并進(jìn)行融資、償債預(yù)算，科學(xué)計算出一定比例，計提償債準(zhǔn)備金。另一方面，地方融資平臺企業(yè)還應(yīng)建立問責(zé)機制，一旦未能按時償還債務(wù)，應(yīng)在事后進(jìn)行問責(zé)。

（五）創(chuàng)新融資模式

當(dāng)前，我國地方融資平臺企業(yè)雖然可以發(fā)行債券，但與銀行貸款規(guī)模相比，其比重較小。這同時也反映出地方融資平臺企業(yè)融資渠道比較單一，結(jié)構(gòu)相對不合理。這樣就會導(dǎo)致地方融資平臺企業(yè)無法獲得足夠的項目建設(shè)資金，同時也會增加對銀行貸款的依賴，極易導(dǎo)致債務(wù)危機。因此，應(yīng)促進(jìn)地方融資平臺企業(yè)融資方式的多元化和市場化，鼓勵地方融資平臺企業(yè)以收益性項目發(fā)行債券進(jìn)行融資，以財政資金引導(dǎo)社會資金投入基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，優(yōu)化財政資金配置，提高財政資金利用率。同時，地方融資平臺企業(yè)還應(yīng)建立完善的償債、監(jiān)管以及信用評價機制，對企業(yè)運營進(jìn)行規(guī)范，從而提高企業(yè)的信用等級和融資決策的科學(xué)性。

六、結(jié)語

地方融資平臺企業(yè)對促進(jìn)城市發(fā)展十分重要，通過優(yōu)化融資方式，并以經(jīng)營性或公益性的建設(shè)項目為融資載體，拓寬融資渠道，能夠加快城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。因此，地方政府應(yīng)成立地方政府融資平臺公司。地方融資平臺公司作為地方政府主要的融資渠道，需要多個部門進(jìn)行嚴(yán)密監(jiān)管。鑒于此，地方融資平臺企業(yè)的融資方式需更加靈活多元。當(dāng)前，地方融資平臺企業(yè)還存在缺乏還款保障措施、企業(yè)市場化進(jìn)度慢、民間投資準(zhǔn)入障礙較多、資產(chǎn)情況無法全面了解等問題，對此，地方融資平臺企業(yè)應(yīng)實現(xiàn)業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型，完善相關(guān)管理制度，優(yōu)化融資載體，完善債務(wù)風(fēng)險防范機制，創(chuàng)新融資模式，從而促進(jìn)企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。

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