跨境資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓外匯管理研究

倪宙 芮凱

摘要：適度放開跨境資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)有利于促進(jìn)資金流入，豐富業(yè)務(wù)品種，拓寬融資渠道，平衡國際收支，可以有效緩解因“中美貿(mào)易摩擦”及疫情導(dǎo)致的資金凈流出壓力。因此，本文結(jié)合著業(yè)務(wù)的需求及現(xiàn)狀，利用SWOT模型梳理了“內(nèi)內(nèi)外”和“內(nèi)外外”項下跨境資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的優(yōu)勢、劣勢、機(jī)會和威脅，進(jìn)而提出了相應(yīng)的外匯管理思路及政策建議。

關(guān)鍵詞：跨境資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓 ?外匯管理 ?“內(nèi)內(nèi)外” ?“內(nèi)外外” ?SWOT模型

資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓實(shí)質(zhì)上就是一種包括各類債權(quán)、收入和其他具有交換價值的經(jīng)濟(jì)資源的買賣行為，它是改善公司自身經(jīng)營狀況、提高整體資產(chǎn)產(chǎn)出效益的策略選擇和客觀需要。而跨境資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓則是一種跨境買賣資產(chǎn)的商業(yè)交換行為，由其產(chǎn)生的對外債權(quán)、對外債務(wù)、或有對外債權(quán)、或有對外債務(wù)以及國際收支等問題，需要由相關(guān)外匯管理政策來支撐。

本文所探討的跨境資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓是以銀行為主體、立足于“內(nèi)內(nèi)外”和“內(nèi)外外”項下的金融資產(chǎn)的跨境轉(zhuǎn)讓，即在滿足出讓方（債權(quán)人）在境內(nèi)、標(biāo)的（債務(wù)人）在境內(nèi)、受讓方在境外，或者出讓方在境內(nèi)、標(biāo)的在境外、受讓方在境外的前提條件下，根據(jù)協(xié)議約定，銀行與其同業(yè)之間跨境轉(zhuǎn)讓其經(jīng)營范圍內(nèi)自主、合規(guī)發(fā)放的且未到期資產(chǎn)的融資業(yè)務(wù)。本文結(jié)合著我國外匯管理現(xiàn)狀，利用SWOT模型重點(diǎn)分析上述金融資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的優(yōu)勢（strengths）、劣勢（weaknesses）以及業(yè)務(wù)推行所帶來的機(jī)會（opportunities）、威脅（threats），進(jìn)而科學(xué)分析研究跨境資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的思路及方法。

一、跨境資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的類型

跨境資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓涉及出讓方（債權(quán)人）、標(biāo)的（債務(wù)人）、受讓方，按這三方注冊地的不同，可劃分為“內(nèi)內(nèi)外”“內(nèi)外內(nèi)”“內(nèi)外外”等六種類型。根據(jù)轉(zhuǎn)讓交易標(biāo)的，國際市場上可跨境轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)分為兩大類：標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓和非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓。

二、業(yè)務(wù)現(xiàn)狀及需求分析

（一）“內(nèi)內(nèi)外”和“內(nèi)外外”業(yè)務(wù)現(xiàn)狀

我國有關(guān)跨境資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的政策法規(guī)體系尚不健全和明確，可轉(zhuǎn)讓產(chǎn)品種類較少，外匯管理法規(guī)不夠配套，除不良資產(chǎn)對外處置外，能夠作為業(yè)務(wù)辦理依據(jù)的外匯管理政策十分有限，難以滿足市場主體的需求和經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢的需要。

（二）“內(nèi)內(nèi)外”和“內(nèi)外外”需求分析

跨境資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的需求如下：一是中資銀行的跨境轉(zhuǎn)讓需求側(cè)重于信貸資產(chǎn)、應(yīng)收賬款。如住房抵押貸款、銀行流貸、銀團(tuán)貸款以及應(yīng)收賬款貸款項下的跨境轉(zhuǎn)讓等。二是外資銀行更注重不良資產(chǎn)的跨境轉(zhuǎn)讓。三是非銀或類金融機(jī)構(gòu)主要側(cè)重于對自身資產(chǎn)類產(chǎn)品的綜合打包轉(zhuǎn)讓。

三、業(yè)務(wù)試點(diǎn)SWOT分析

以銀行為主體、部分地區(qū)先行試點(diǎn)“內(nèi)內(nèi)外”和“內(nèi)外外”項下跨境資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的優(yōu)勢和劣勢及業(yè)務(wù)推行所帶來的機(jī)會和威脅如下所示：

（一）優(yōu)勢

1.產(chǎn)品風(fēng)險可控。金融資產(chǎn)具有產(chǎn)品種類多、風(fēng)險低、金額大的特點(diǎn)，且各金融機(jī)構(gòu)都建立了較為系統(tǒng)、完善的授信標(biāo)準(zhǔn)和綜合風(fēng)險評估體系，這是發(fā)展“內(nèi)內(nèi)外”和“內(nèi)外外”項下跨境資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的有利條件。

2.對外有吸引力。對受讓方而言，受讓的資產(chǎn)是以真實(shí)貿(mào)易背景和銀行信用為基礎(chǔ)的資產(chǎn)，既有信用保障，又可增加利息收入。

3.監(jiān)管比較嚴(yán)格。境內(nèi)各金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)組成了對銀行系統(tǒng)的強(qiáng)監(jiān)管，使其保持著良好的抗壓能力和風(fēng)險防控體系。

4.良好數(shù)據(jù)支撐。銀行外匯業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)采集系統(tǒng)的建立，為銀行開展跨境轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)時的統(tǒng)計分析和風(fēng)險評估等工作提供了有力支撐。

（二）劣勢

1.業(yè)務(wù)涉及面廣、種類繁多、多頭監(jiān)管。在跨境資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)流程中，外匯管理部門處于下游，而上游行業(yè)監(jiān)管有關(guān)規(guī)定制約了外匯管理政策的“放開”。相關(guān)政策及法規(guī)體系尚不健全。

2.銀監(jiān)部門規(guī)定的禁止回購條款?！躲y監(jiān)發(fā)〔2010〕102號》規(guī)定：銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)讓信貸資產(chǎn)，不得安排任何顯性或隱性的回購條款。然而在實(shí)際的業(yè)務(wù)操作中轉(zhuǎn)讓協(xié)議中都會加入隱性回購條款，否則協(xié)議難以達(dá)成。

3.不良資產(chǎn)批量轉(zhuǎn)讓的規(guī)模限制。財政部和銀監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布的 《財金〔2012〕6號》規(guī)定：批量轉(zhuǎn)讓是指金融企業(yè)對一定規(guī)模的不良資產(chǎn)進(jìn)行組包，定向轉(zhuǎn)讓給金融資產(chǎn)管理公司的行為。因此批量轉(zhuǎn)讓自身不良資產(chǎn)的需求面臨政策壁壘。

4.稅收政策的不明確性。跨境資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)受讓人取得的利息、手續(xù)費(fèi)收入的繳稅稅目、扣繳義務(wù)人目前尚不明確。

（三）機(jī)會

1.轉(zhuǎn)移存量風(fēng)險。境內(nèi)銀企轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)后，可提前回收資金、減少資產(chǎn)損失、優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、增強(qiáng)流動性，收款風(fēng)險轉(zhuǎn)移給受讓人，可進(jìn)一步控制信貸風(fēng)險，提高盈利水平。

2.融入國際市場?？缇迟Y產(chǎn)轉(zhuǎn)讓后，債務(wù)人只是換了一個“婆家”，并沒有產(chǎn)生新的債務(wù)，但實(shí)質(zhì)上卻是融資渠道從境內(nèi)延伸至境外了，增加了境外受讓方對企業(yè)的了解，有利于境內(nèi)銀企“走出去”，另外，融資成本可能會降低，管理能力可能會提升。

3.打通投資渠道。對境外銀行而言，通過受讓資產(chǎn)，從而打通向境內(nèi)“滲透”業(yè)務(wù)的渠道，共享境內(nèi)客戶資源，充分發(fā)揮境外資產(chǎn)規(guī)模優(yōu)勢，增強(qiáng)國內(nèi)外市場競爭實(shí)力。

4.促進(jìn)外資流入。通過“內(nèi)內(nèi)外”和“內(nèi)外外”項下跨境資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓交易，使得境內(nèi)債權(quán)人所擁有的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到境外新的債權(quán)人。這樣可以有效引進(jìn)境外資金，增加境外資金流入境內(nèi)，促進(jìn)國際收支平衡，緩解資金流出壓力。

（四）威脅

1.增加了政策套利和跨境資金流動風(fēng)險。由于跨境資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的相關(guān)政策及法規(guī)體系的模糊性，實(shí)際操作中必然出現(xiàn)做法不一、各自理解的問題。

2.增加了跨境資金流動的不可控性。境內(nèi)資產(chǎn)對外轉(zhuǎn)讓后，境外購買方成了資產(chǎn)所有者，形成了具有償還義務(wù)的對外債務(wù)，由此而產(chǎn)生的跨境資金流動風(fēng)險將受國際市場波動影響，具有很強(qiáng)的不可控性，一定程度上會增加債務(wù)人被動負(fù)債，并且影響國際收支平衡。

3.增加了對市場主體的不可控性。對外轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)后，境內(nèi)轉(zhuǎn)讓方實(shí)現(xiàn)了“甩包袱”，但同時也將負(fù)債方的生產(chǎn)經(jīng)營、財務(wù)等相關(guān)商業(yè)信息對外“出賣”了，為使相關(guān)資產(chǎn)能產(chǎn)出效益，受讓方必然會對受讓資產(chǎn)（債務(wù)人）實(shí)施“所有權(quán)”操作（可能涉及核心利益），也可能會采取與境內(nèi)金融政策相反的經(jīng)營措施。

四、管理思路及政策建議

（一）循序漸進(jìn)，分步放開

完善跨境資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓政策頂層設(shè)計，在開展轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)過程中，建議整合現(xiàn)行的相關(guān)業(yè)務(wù)政策，根據(jù)業(yè)務(wù)產(chǎn)品類型和風(fēng)險等級，實(shí)施分步放開管理模式，先放開買斷型產(chǎn)品，再放開回購型產(chǎn)品;先放開負(fù)債型產(chǎn)品，再放開資產(chǎn)型產(chǎn)品;先放開短期性產(chǎn)品，再放開長期型產(chǎn)品;先放開實(shí)體貸款類產(chǎn)品，再放開證券化類產(chǎn)品。具體來說，選取部分經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)、跨境貿(mào)易發(fā)展較快的地域或自貿(mào)區(qū)，允許部分銀行先行先試，通過推行國內(nèi)外貿(mào)易融資債權(quán)的轉(zhuǎn)讓、不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓來積累經(jīng)驗(yàn)。先從銀行承兌匯票貼現(xiàn)、押匯等業(yè)務(wù)入手，逐步擴(kuò)展到貿(mào)易融資資產(chǎn)、流動資金貸款以及固定資產(chǎn)貸款等，循序漸進(jìn)地拓展跨境資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)。

（二）負(fù)面清單，行業(yè)準(zhǔn)入

應(yīng)當(dāng)明確負(fù)面清單，確定行業(yè)準(zhǔn)入資質(zhì)。即明確哪些行業(yè)的資產(chǎn)是禁止或限制跨境轉(zhuǎn)讓的（如：房企、政府平臺、涉及國家核心科技的行業(yè)等），以便跨境資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓政策更好地發(fā)揮作用。建議可以參照外資準(zhǔn)入負(fù)面清單中的限制性行業(yè)和宏觀審慎管理政策中不支持借用外債的相關(guān)行業(yè)。

（三）防風(fēng)控險，全程監(jiān)測

由人民銀行、外匯局建立跨境資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓宏觀風(fēng)險監(jiān)測指標(biāo)體系，負(fù)責(zé)全口徑統(tǒng)計監(jiān)測，構(gòu)建一套較為完整的事中事后指標(biāo)監(jiān)測體系，如違約率、資金流入流出平衡指標(biāo)等，適時通過指標(biāo)監(jiān)測預(yù)警風(fēng)險，防控系統(tǒng)性金融風(fēng)險?？缇迟Y產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)包括額度計算、簽訂協(xié)議、數(shù)據(jù)報送及債權(quán)債務(wù)登記等多個環(huán)節(jié)，只有全面監(jiān)測所有業(yè)務(wù)流程，才能更好地預(yù)警和控制風(fēng)險。

（四）額度控制，信息采集

跨境資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓交易，可參照全口徑跨境融資宏觀審慎管理的思路進(jìn)行政策規(guī)范，一是統(tǒng)一額度的管理方式，二是實(shí)現(xiàn)本外幣一體化管理，三是逐漸完善資本項目信息系統(tǒng)“對外債權(quán)”模塊，增加與跨境資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓相對應(yīng)的要素信息，保證轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)交易信息準(zhǔn)確、及時地被采集，為有效的統(tǒng)計監(jiān)測和監(jiān)管策略的實(shí)施提供可靠的數(shù)據(jù)支撐，并進(jìn)一步規(guī)范銀行等金融機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)報送和業(yè)務(wù)申報。

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作者單位：中國人民銀行南京分行