BL上市公司企業(yè)財(cái)務(wù)分析及對(duì)策

黃知蘭 王晗

[摘 要]二次元作為一種虛擬文化產(chǎn)業(yè)，近年來(lái)得到國(guó)家政策大力扶持，大量二次元網(wǎng)站不斷地涌現(xiàn)出來(lái)，BL以分享彈幕視頻為主體的網(wǎng)站得到快速興起與發(fā)展。本文以BL公司作為研究對(duì)象，根據(jù)公司2016—2019年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，從償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力和發(fā)展能力四個(gè)維度對(duì)BL的經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行綜合財(cái)務(wù)分析，結(jié)合BL發(fā)展現(xiàn)狀存在的問(wèn)題，提出了針對(duì)性的發(fā)展建議。

[關(guān)鍵詞]二次元;BL公司;經(jīng)營(yíng)狀況;財(cái)務(wù)狀況;財(cái)務(wù)分析

[中圖分類(lèi)號(hào)] ?F234.4 ? ? ? ? ? [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼] A ? ? ? ? ? ?[文章編號(hào)] 2095-3283（2020）09-0103-03

Abstract： As a virtual cultural industry， the two-dimensional element has been strongly supported by national policies in recent years， and a large number of two-dimensional element websites have emerged continuously， and BLs websites that share barrage videos as the main body have rapidly risen and developed. This article takes BL company as the research object. According to the company's financial data from 2016 to 2019， it conducts a comprehensive financial analysis of BL's operating and financial conditions from the four dimensions of solvency， operating capacity， profitability and development ability. Finally， this article Combined with the existing problems of BL development status， targeted development suggestions are put forward.

Key Words： Two-Dimensional Industry; BL Company; Operating Conditions; Financial Status; Financial Analysis

引言

近幾年，我國(guó)二次元用戶(hù)數(shù)量呈現(xiàn)高增長(zhǎng)的趨勢(shì)，由此衍生出了用戶(hù)對(duì)二次元文化的需求不斷加大，用戶(hù)對(duì)二次元愛(ài)好者的主要線(xiàn)上家園就是彈幕視頻網(wǎng)站，國(guó)內(nèi)的彈幕視頻行業(yè)的消費(fèi)市場(chǎng)潛力巨大，資本對(duì)其投資力度也在不斷加大。為了盡快搶占市場(chǎng)份額，眾多的彈幕視頻網(wǎng)站公司如雨后春筍般不斷涌現(xiàn)出來(lái)，而B(niǎo)L公司無(wú)疑是在這條商業(yè)道路上走的最穩(wěn)最快的一員。通過(guò)評(píng)價(jià)BL公司在盈利模式下的財(cái)務(wù)表現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)其存在的問(wèn)題并提出相應(yīng)的優(yōu)化建議，以此來(lái)促進(jìn)二次元產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

一、BL公司的簡(jiǎn)介

2009年6月BL公司正式上線(xiàn)，滿(mǎn)足了用戶(hù)在線(xiàn)觀(guān)看視頻時(shí)通過(guò)彈幕來(lái)進(jìn)行信息交流的需求，即觀(guān)看者的評(píng)論可以在屏幕內(nèi)不斷懸浮并滾動(dòng);隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的迅猛發(fā)展，2012年2月BL公司發(fā)布了安卓版的移動(dòng)用戶(hù)端，進(jìn)一步提升了用戶(hù)粘性;2016年10月BL公司開(kāi)啟了會(huì)員收費(fèi)的商業(yè)化模式，市場(chǎng)范圍也逐步擴(kuò)大到了海外;2018年3月BL公司成功上市。經(jīng)過(guò)十多年的發(fā)展，BL公司以彈幕作為其吸引點(diǎn)，現(xiàn)已發(fā)展成為一個(gè)多元化內(nèi)容的文化聚集體，吸引著越來(lái)越多的年輕人。

二、BL公司的財(cái)務(wù)分析

（一）償債能力分析

償債能力是公司利用自有資產(chǎn)償付債務(wù)的能力，分為短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力，前者評(píng)價(jià)指標(biāo)有流動(dòng)比率、現(xiàn)金比率;后者評(píng)價(jià)指標(biāo)有資產(chǎn)負(fù)債率。

由圖1可知，短期償債能力方面，公司在2016-2019年流動(dòng)比率和現(xiàn)金比率均呈先下降后上升的趨勢(shì)，2019年末其流動(dòng)比率達(dá)到了2.42，主要原因是公司在2018年成功上市，融資額度加大;現(xiàn)金比率整體呈大幅增長(zhǎng)趨勢(shì)，2019年為1.16，處于較強(qiáng)水平，2019年末BL總現(xiàn)金為62.23億元，占資產(chǎn)合計(jì)的比重高達(dá)40.11%，其中貨幣資金49.63億元，占資產(chǎn)合計(jì)的比重為31.98%，公司現(xiàn)金償付能力極強(qiáng)，短期償債能力處于較強(qiáng)水平;長(zhǎng)期償債能力方面，近四年公司資產(chǎn)負(fù)債率整體呈波動(dòng)上行趨勢(shì)，但一直維持在合理偏低水平，前三年均維持在41%左右，屬于偏低水平，公司在2019年通過(guò)債務(wù)融資的方式調(diào)整了其資本結(jié)構(gòu)，2019年底其資產(chǎn)負(fù)債率屬于合理范圍。整體上BL公司的償債能力較強(qiáng)。

（二）營(yíng)運(yùn)能力分析

營(yíng)運(yùn)能力是指營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)效率，評(píng)價(jià)指標(biāo)有應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

由圖2可知，近四年BL公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率整體呈上行趨勢(shì)，2018年最高為11.51，2019年略有回落至10.72，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度穩(wěn)步提升，截至2019年末公司應(yīng)收賬款余額9.40億元，占資產(chǎn)合計(jì)比重6.06%，盡管相比2018年有較大幅提升，但整體來(lái)說(shuō)公司賬款回款速度明顯提升，并且賬款占比并不高，壞賬風(fēng)險(xiǎn)降低;近三年公司固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一直維持在較高水平，截至2019年末公司固定資產(chǎn)凈額5.16億元，占資產(chǎn)合計(jì)比重3.33%，公司為輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，固定資產(chǎn)利用效率一直較高?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變化幅度的波動(dòng)有比較大的起伏變化，2017年最高為0.88，2019年下降至0.52，主要在于近幾年公司進(jìn)行大規(guī)模融資，資產(chǎn)規(guī)模大幅擴(kuò)張，盡管公司業(yè)務(wù)規(guī)模提升明顯，但增幅仍緩于資產(chǎn)增幅。綜合來(lái)看，公司還需要加強(qiáng)資產(chǎn)的管理。

（三）盈利能力分析

盈利能力是指企業(yè)獲取利潤(rùn)能力的高低，評(píng)價(jià)指標(biāo)有銷(xiāo)售凈利率、凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)凈利率。

由圖3可知，近四年公司的這三個(gè)指標(biāo)均處于不斷增加的趨勢(shì)，但均為負(fù)值，這表明公司一直呈現(xiàn)凈虧損的態(tài)勢(shì)，但虧損幅度在逐漸降低，主要是由于公司在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中需要給手游的開(kāi)發(fā)商、直播間的主持人和視頻內(nèi)容的分享等這些創(chuàng)作的制作者進(jìn)行分成，運(yùn)營(yíng)成本過(guò)多且其一直維持在高位，構(gòu)成的營(yíng)業(yè)成本數(shù)額巨大;另一方面，BL公司為了適應(yīng)信息技術(shù)的不斷更新變化，其在研發(fā)上的投入也在不斷加大，這些都導(dǎo)致公司成本費(fèi)用支出極高，虧損狀態(tài)一直在延續(xù)?？偟膩?lái)說(shuō)，盡管公司上市后業(yè)務(wù)規(guī)模也在不斷擴(kuò)張，發(fā)展也十分迅猛，營(yíng)業(yè)收入也在持續(xù)大幅的增加，但公司的虧損狀態(tài)還需要得到改善。

（四）發(fā)展能力分析

發(fā)展能力是指企業(yè)潛在擴(kuò)大規(guī)模的成長(zhǎng)能力，評(píng)價(jià)指標(biāo)有營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率和總資產(chǎn)增長(zhǎng)率。

由圖4可知，公司營(yíng)業(yè)收入的增幅在2017年達(dá)到高點(diǎn)，2018和2019年的增幅也分別是67.27%和64.16%，這表明公司最近幾年的業(yè)務(wù)規(guī)模發(fā)展極快，這主要是由于公司多元化的產(chǎn)品市場(chǎng)在不斷擴(kuò)大，業(yè)務(wù)覆蓋面更加廣泛，其產(chǎn)品也逐漸被市場(chǎng)所接受和認(rèn)可;2018年公司赴美上市成功并因此獲得大量的融資額，其總資產(chǎn)增長(zhǎng)率也相應(yīng)在2018年大幅提升，這也為公司業(yè)務(wù)上的不斷擴(kuò)張?zhí)峁┝顺渥愕馁Y金條件?？偠灾?，BL公司的資產(chǎn)規(guī)模和業(yè)務(wù)規(guī)模均處于持續(xù)增長(zhǎng)的階段，公司的發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>

三、BL公司存在的問(wèn)題

（一）閑置資金過(guò)多

截至2019年末，BL公司的貨幣資金達(dá)到49.63億元，占資產(chǎn)合計(jì)比重高達(dá)31.98%，高于公司流動(dòng)負(fù)債的合計(jì)數(shù)42.73億元，2015—2018年公司均無(wú)有息負(fù)債，2019年公司進(jìn)行了大額長(zhǎng)期債務(wù)融資，但BL的現(xiàn)金比率高達(dá)1.16，其現(xiàn)金償付能力非常強(qiáng)，由于企業(yè)擁有較多現(xiàn)金促使其短期償債能力也穩(wěn)定在非常強(qiáng)的水平，但另一方面來(lái)看也表明公司沒(méi)有充分運(yùn)用大額閑置貨幣資金。BL貨幣資金主要是銀行存款，受限資金極少，2019年公司利息收入高達(dá)1.63億元，閑置資金過(guò)多會(huì)降低收益。

（二）資本結(jié)構(gòu)不合理

盡管公司貨幣資金很充裕，負(fù)債壓力維持在合理水平，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)一般。從公司負(fù)債結(jié)構(gòu)看，2019年公司加大了有息債務(wù)和長(zhǎng)期債務(wù)的融資，但公司資產(chǎn)規(guī)模和業(yè)務(wù)規(guī)模發(fā)展非常之快，這也帶來(lái)了一系列的問(wèn)題，隨著公司上市以及前期融資資金的消耗，公司對(duì)于資金的需求非常之大，盡管現(xiàn)階段公司資金極其充裕，對(duì)于財(cái)務(wù)杠桿利用仍然不夠充分，隨著公司持續(xù)快速發(fā)展，為了扭虧為盈，公司對(duì)于資金的需求將會(huì)更加迫切，資本結(jié)構(gòu)需要更偏向于穩(wěn)健型。

（三）盈利能力較弱

近幾年公司業(yè)務(wù)規(guī)模飛速擴(kuò)張，但公司一直處于虧損狀態(tài)，2016—2019年公司凈利潤(rùn)均為負(fù)值，這個(gè)虧損狀態(tài)盡管已在2018年得到改善，虧損程度降低，但公司的可持續(xù)發(fā)展還是需要以盈利為支撐，虧損的原因主要在于：一方面，公司營(yíng)運(yùn)模式為收入分成，導(dǎo)致公司營(yíng)業(yè)成本支出較多，毛利率偏低;另一方面，公司正處于飛速發(fā)展階段，為了提高用戶(hù)體驗(yàn)，公司向會(huì)員承諾過(guò)絕不通過(guò)在播放視頻時(shí)引入廣告來(lái)獲取額外收益，其只有品牌和效果兩種形式的廣告，這兩種廣告所帶來(lái)的收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于視頻廣告，而公司營(yíng)銷(xiāo)、推廣費(fèi)用極多，同時(shí)公司加強(qiáng)研發(fā)投入，導(dǎo)致公司期間費(fèi)用率也維持在較高水平，公司整體盈利能力較差。

四、優(yōu)化BL現(xiàn)有模式的建議

（一）加大資金投資力度

自2018年公司上市后，公司貨幣資金極其充裕。公司應(yīng)拓展投資渠道，加大投資力度，一方面增加理財(cái)產(chǎn)品購(gòu)入;另一方面公司可以成立專(zhuān)門(mén)投資運(yùn)營(yíng)部門(mén)，加強(qiáng)固定資產(chǎn)、股權(quán)資產(chǎn)、短期金融資產(chǎn)等多種渠道的投資力度，考察前景良好項(xiàng)目，同時(shí)公司作為輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)企業(yè)，可并購(gòu)其他優(yōu)質(zhì)的公司，進(jìn)而加大貨幣資金利用效率，以減少資金閑置，提升公司資金利用率，進(jìn)而促進(jìn)公司快速穩(wěn)健發(fā)展。

（二）拓展融資渠道

目前公司資金主要來(lái)自于IPO以及外部投資，盡管2019年公司新增大額長(zhǎng)期債務(wù)，資產(chǎn)和資本規(guī)模大幅提升，現(xiàn)階段的資金狀況也極其充裕，但隨著公司快速發(fā)展，公司成本和費(fèi)用支出極大，公司仍應(yīng)拓展融資渠道，加大融資力度，調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，通過(guò)財(cái)務(wù)上的杠桿效應(yīng)來(lái)獲得更多的公司效益。

（三）優(yōu)化盈利模式

為了改善公司的盈利能力，首先，公司仍要加強(qiáng)研發(fā)投入，加強(qiáng)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，提升產(chǎn)品質(zhì)量，進(jìn)而提高公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力;其次，公司品牌已得到市場(chǎng)一定程度的認(rèn)可，并且公司積累了一大批忠實(shí)用戶(hù)，在此基礎(chǔ)上可適度調(diào)整公司營(yíng)運(yùn)模式，由于公司的受眾主要集中在青少年群體，公司可以增加與游戲公司的合作，提高游戲所帶來(lái)的增值服務(wù)，比如游戲直播、廣告和電商模塊，轉(zhuǎn)變與手游開(kāi)發(fā)商、直播主持人等內(nèi)容創(chuàng)作者收益分成的合作形式;此外，公司還可以與其他視頻網(wǎng)站通過(guò)加強(qiáng)合作、互相學(xué)習(xí)的模式來(lái)實(shí)現(xiàn)共贏，而不是僅僅只是傳統(tǒng)的非此即彼的零和博弈，進(jìn)而提高公司盈利水平;最后公司應(yīng)加強(qiáng)營(yíng)銷(xiāo)、推廣等費(fèi)用的管控，通過(guò)成本和費(fèi)用的控制提升公司盈利水平，促進(jìn)公司進(jìn)一步的發(fā)展。

五、結(jié)論

通過(guò)以上分析可知，BL公司盡管在業(yè)務(wù)規(guī)模上處于快速擴(kuò)張的階段，但由于營(yíng)運(yùn)模式和市場(chǎng)推廣等因素影響，成本費(fèi)用一直處于高位，公司整體盈利水平仍然不樂(lè)觀(guān)。為了更加穩(wěn)健地發(fā)展，需要加大資金投資力度、拓展融資渠道以調(diào)整資本結(jié)構(gòu)、優(yōu)化盈利模式，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中保持優(yōu)勢(shì)，在我國(guó)二次元這片藍(lán)海市場(chǎng)上走得更遠(yuǎn)。

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（責(zé)任編輯：張彤彤 梁宏偉）