結(jié)構(gòu)化銀行理財(cái)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)與風(fēng)險(xiǎn)控制

艾正家

摘要：設(shè)計(jì)優(yōu)質(zhì)結(jié)構(gòu)化銀行理財(cái)產(chǎn)品是商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)競爭的重要方面，而一款優(yōu)質(zhì)結(jié)構(gòu)化銀行理財(cái)產(chǎn)品應(yīng)具有適應(yīng)客戶的風(fēng)險(xiǎn)收益偏好、具有獨(dú)特的創(chuàng)新性和產(chǎn)品組合鏈、能建立客戶的品牌忠誠度等基本特征。要確保結(jié)構(gòu)化銀行理財(cái)產(chǎn)品的優(yōu)質(zhì)必須設(shè)計(jì)出優(yōu)良、卓著的結(jié)構(gòu)化安排。結(jié)構(gòu)化銀行理財(cái)產(chǎn)品有八類不同的結(jié)構(gòu)化安排，分別是區(qū)間累積結(jié)構(gòu)、目標(biāo)償還結(jié)構(gòu)、提前贖回與回售結(jié)構(gòu)、看漲與看跌結(jié)構(gòu)、累進(jìn)遞增結(jié)構(gòu)、收益反向變動結(jié)構(gòu)、份額分級與分層結(jié)構(gòu)、優(yōu)先與普通權(quán)益結(jié)構(gòu)等。要加強(qiáng)結(jié)構(gòu)化銀行理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)控制必須優(yōu)化設(shè)計(jì)過程，主要包括制定和執(zhí)行科學(xué)的產(chǎn)品設(shè)計(jì)流程、建立健全內(nèi)控機(jī)制、加強(qiáng)產(chǎn)品設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)的建設(shè)等。

關(guān)鍵詞：結(jié)構(gòu)化銀行理財(cái)產(chǎn)品;理財(cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)流程;風(fēng)險(xiǎn)控制

中圖分類號：F832.2? 文獻(xiàn)識別碼：A? 文章編號：2096-3157（2020）09-0139-02

一、優(yōu)質(zhì)結(jié)構(gòu)化銀行理財(cái)產(chǎn)品的特征

一款優(yōu)質(zhì)結(jié)構(gòu)化銀行理財(cái)產(chǎn)品至少具備以下三個基本特征：

第一，適應(yīng)客戶的風(fēng)險(xiǎn)收益偏好。銀行的客戶由于職業(yè)、收入、所處生命周期階段、生活與事業(yè)經(jīng)歷、個性等存在區(qū)別，財(cái)務(wù)預(yù)算能力與需求就存在很大差異，決定了客戶具有不同的風(fēng)險(xiǎn)收益偏好特征，因此，一款優(yōu)質(zhì)結(jié)構(gòu)化銀行理財(cái)產(chǎn)品應(yīng)具有突出、顯著的風(fēng)險(xiǎn)收益結(jié)構(gòu)安排，能夠滿足其潛在客戶的現(xiàn)實(shí)需求與風(fēng)險(xiǎn)收益偏好，從而確保產(chǎn)品能夠找到其特定的消費(fèi)群，并確保產(chǎn)品最終能順利推銷出去，完成募集和設(shè)立。

第二，具有獨(dú)特的創(chuàng)新性和產(chǎn)品組合鏈。優(yōu)質(zhì)結(jié)構(gòu)化銀行理財(cái)產(chǎn)品應(yīng)能全方位、多層次發(fā)現(xiàn)和滿足客戶的需求，這就需要根據(jù)市場變化，從不同客戶的全生命周期出發(fā)，著眼于不同階段的財(cái)務(wù)特征與需求偏好，立足安全性和便利性，進(jìn)行系列化的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)安排創(chuàng)新，拉長產(chǎn)品鏈條，使產(chǎn)品組合覆蓋客戶全生命周期，形成產(chǎn)品的系統(tǒng)性、組合性、差異性，有利于客戶的選擇。

第三，能建立客戶的品牌忠誠度。優(yōu)質(zhì)結(jié)構(gòu)化銀行理財(cái)產(chǎn)品不僅應(yīng)滿足特定消費(fèi)群的需求，順利實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)化收益安排，還能促使客戶建立起對設(shè)計(jì)、開發(fā)、管理、運(yùn)作產(chǎn)品的銀行的品牌忠誠度，形成相對固定的客戶群和市場資源，穩(wěn)定銀行的客戶端，有利于加強(qiáng)市場管理，確保結(jié)構(gòu)化銀行理財(cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)、營銷的長久不衰。

二、結(jié)構(gòu)化銀行理財(cái)產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)安排類型

結(jié)構(gòu)化銀行理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益結(jié)構(gòu)大致有以下八類不同的設(shè)計(jì)與安排：

第一，區(qū)間累積結(jié)構(gòu)。所謂區(qū)間累積結(jié)構(gòu)是指對銀行理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)期間的不同計(jì)息期確定不同的計(jì)息利率區(qū)間的一種產(chǎn)品。一般情形下，這種產(chǎn)品的后一個計(jì)息期的利率區(qū)間大于上一個計(jì)息期。到計(jì)息日時按計(jì)息期內(nèi)市場利率及其在這一市場利率停留的實(shí)際天數(shù)分段計(jì)息。突破計(jì)息利率區(qū)間上限后，一種安排是采用計(jì)息利率區(qū)間的上限水平及停留的實(shí)際天數(shù)計(jì)息，客戶不可享受市場利率超過區(qū)間上限的好處，即計(jì)息時以上限水平結(jié)構(gòu)封頂;另一種安排就是一旦突破計(jì)息利率區(qū)間上限后，則突破后停留的天數(shù)不再計(jì)息。

第二，目標(biāo)償還結(jié)構(gòu)。所謂目標(biāo)償還結(jié)構(gòu)是指該銀行理財(cái)產(chǎn)品在發(fā)售時預(yù)設(shè)了一種貨幣對另一種貨幣的目標(biāo)匯率區(qū)間，產(chǎn)品到期時若即期市場匯率落在預(yù)設(shè)目標(biāo)匯率區(qū)間，客戶獲得預(yù)定利息而不做幣種轉(zhuǎn)換，若到期時即期市場匯率落在預(yù)設(shè)目標(biāo)匯率區(qū)間之外，無論是向上突破區(qū)間還是向下突破區(qū)間，必須進(jìn)行幣種轉(zhuǎn)換，至于是否同時再支付利息要看交易成立時的合約規(guī)定，也即可以是支付利息同時進(jìn)行幣種轉(zhuǎn)換，也可以是不支付利息僅進(jìn)行幣種轉(zhuǎn)換。

第三，提前贖回與回售結(jié)構(gòu)。所謂提前贖回、回售結(jié)構(gòu)是指設(shè)定有終止權(quán)的產(chǎn)品。這種終止權(quán)可以是賦予銀行的，比如即便未到期，銀行也可以提前贖回產(chǎn)品，終止交易;也可以是賦予客戶的，比如即便未到期，客戶也可以將產(chǎn)品回售給銀行，提前贖回現(xiàn)金，終止交易。通常，觸發(fā)提前贖回、回售的條款應(yīng)設(shè)計(jì)為當(dāng)市場利率高于或低于某一預(yù)設(shè)利率水平并突破后停留一定天數(shù)。之所以要有突破預(yù)設(shè)利率后停留一定天數(shù)的要求是因?yàn)檫@一定天數(shù)足以判斷、確認(rèn)市場利率的上升或下降形成了趨勢性拐點(diǎn)，否則提前贖回、回售是沒有價(jià)值的。提前贖回的安排是有利于金融機(jī)構(gòu)的，因此，通常在市場利率低于某一預(yù)設(shè)水平并向下突破這一預(yù)設(shè)水平達(dá)到一定天數(shù)后即觸發(fā)贖回機(jī)制，金融機(jī)構(gòu)便可贖回產(chǎn)品，終止交易，從而可以發(fā)售更低預(yù)期收益率的新產(chǎn)品，有利于降低籌資成本、提高管理績效。提前回售的安排保護(hù)了客戶的利益，因?yàn)樵谑袌隼矢哂谀骋活A(yù)設(shè)水平并向上突破這一預(yù)設(shè)水平達(dá)到一定天數(shù)后即觸發(fā)回售機(jī)制，客戶便可將產(chǎn)品回售給金融經(jīng)營服務(wù)機(jī)構(gòu)，終止交易，贖回現(xiàn)金，從而有效解決自身財(cái)務(wù)流動性需要，或者可以選擇投資其他具有更高收益前景的理財(cái)產(chǎn)品。當(dāng)然，客戶未到期回售產(chǎn)品、贖回現(xiàn)金的行為，勢必影響金融機(jī)構(gòu)的理財(cái)運(yùn)作和管理，因此金融機(jī)構(gòu)一般都會對此行為做出懲罰性安排，即規(guī)定一定的現(xiàn)金贖回費(fèi)率，不排除昂貴的現(xiàn)金贖回費(fèi)率會使客戶在提前回售產(chǎn)品、贖回現(xiàn)金時格外謹(jǐn)慎而望而卻步。

第四，看漲與看跌結(jié)構(gòu)。所謂看漲、看跌結(jié)構(gòu)是指在產(chǎn)品基礎(chǔ)資產(chǎn)上嵌入看漲期權(quán)或看跌期權(quán)特性的一種理財(cái)產(chǎn)品。比如在存款基礎(chǔ)上用利息收益或利息收益加約定的一定比例的本金去投資貨幣、債券、黃金、股指、石油等不同資產(chǎn)的看漲或看跌期權(quán)。在這一理財(cái)產(chǎn)品中，客戶可以將作為交易對象的銀行作為交易對手，但是更多的情形是客戶委托作為交易對象的銀行擔(dān)當(dāng)中介角色，代替客戶到境內(nèi)外市場找交易對手，最終撮合完成交易。同時，在這一產(chǎn)品中，更多的客戶選擇僅用利息收益作為交易成本（期權(quán)費(fèi)），而且往往以看漲期權(quán)或看跌期權(quán)交易中的買方出現(xiàn)，因?yàn)榭礉q期權(quán)或看跌期權(quán)的買方支付期權(quán)費(fèi)后獲得了選擇權(quán)，如果現(xiàn)貨價(jià)格與期權(quán)合約中的協(xié)定價(jià)格的關(guān)系于客戶不利，客戶可放棄行權(quán)，因此這一交易模式的預(yù)期損失是可控的，最大損失無非是損失期權(quán)費(fèi)（利息），但不會觸及本金，這就是為什么該類產(chǎn)品基本都是保本型產(chǎn)品的原因。

第五，累進(jìn)遞增結(jié)構(gòu)。所謂累進(jìn)遞增結(jié)構(gòu)是指確定第一個計(jì)息期的計(jì)息基準(zhǔn)利率，隨后每個計(jì)息期的計(jì)息利率均在前一期計(jì)息利率基礎(chǔ)上有一個固定比例（變動比例較少）的上升。如一個三年期的金融理財(cái)產(chǎn)品，第一年的計(jì)息利率為3%，第二年為3%+1%，第三年為3%+1%+1%。