人民幣國(guó)際化歷史回顧與現(xiàn)狀分析

丁文麗　周建華

摘要：人民幣國(guó)際化是我國(guó)金融開放的重要內(nèi)容之一。改革開放后，我國(guó)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，基于真實(shí)貿(mào)易交易需求，人民幣開始流出境外，逐漸完成了人民幣國(guó)際化的準(zhǔn)備階段。2008年金融危機(jī)后，世界各國(guó)對(duì)國(guó)際貨幣體系進(jìn)行了深入思考，我國(guó)順勢(shì)而為，于2009年開展跨境貿(mào)易結(jié)算試點(diǎn)，并穩(wěn)步推進(jìn)人民幣跨境流通。2014年，我國(guó)正式提出人民幣國(guó)際化戰(zhàn)略。本文基于貨幣國(guó)際化及人民幣國(guó)際化的梳理，對(duì)人民幣國(guó)際化歷史進(jìn)行簡(jiǎn)要回顧，對(duì)人民幣國(guó)際化發(fā)展的關(guān)鍵進(jìn)展進(jìn)行陳述，對(duì)人民幣國(guó)際化面臨的戰(zhàn)略機(jī)遇及調(diào)整進(jìn)行簡(jiǎn)要分析。

關(guān)鍵詞：人民幣國(guó)際化 ?歷史回顧 ?現(xiàn)狀分析

一、貨幣國(guó)際化與人民幣國(guó)際化

研究者對(duì)貨幣國(guó)際化的定義或者說(shuō)考量角度是不同的，大部分研究者主要從職能視角進(jìn)行界定，即從貨幣的支付、計(jì)價(jià)及價(jià)值儲(chǔ)藏手段三方面進(jìn)行考量。在對(duì)貨幣職能進(jìn)行測(cè)度時(shí)，加入了貨幣主權(quán)屬性。在現(xiàn)代信用貨幣體系中，貨幣本身沒有價(jià)值，但使用具有國(guó)家強(qiáng)制性，進(jìn)而貨幣一定是由主權(quán)國(guó)家發(fā)行的，或者說(shuō)貨幣發(fā)行隸屬于一定的主權(quán)國(guó)家，這樣貨幣才能被主權(quán)國(guó)家的人民接受和使用。傳統(tǒng)貨幣與主權(quán)，是一主權(quán)一貨幣，貨幣有嚴(yán)格的主權(quán)屬性界限，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)以前存在。進(jìn)入市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，市場(chǎng)的力量突破了主權(quán)屬性疆界，一個(gè)國(guó)家的公民會(huì)持有另一個(gè)國(guó)家的貨幣，這是因?yàn)槭袌?chǎng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)突破了主權(quán)國(guó)家的界限，需要相應(yīng)的貨幣為其經(jīng)濟(jì)活動(dòng)提供支撐，這時(shí)貨幣具有國(guó)際貨幣屬性。當(dāng)貨幣不再隸屬于某國(guó)主權(quán)，在國(guó)家、國(guó)際的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)交往中發(fā)揮支付、計(jì)價(jià)和儲(chǔ)備的職能，則稱為國(guó)際貨幣，或者說(shuō)該貨幣開始國(guó)際化。

國(guó)際貨幣承擔(dān)的具體職能：一是支付職能，即交易媒介，是指在國(guó)際貿(mào)易、資本等往來(lái)中，作為交易往來(lái)的媒介。在私人領(lǐng)域，可以用作支付貿(mào)易、投資項(xiàng)目或資本往來(lái);在官方領(lǐng)域，官方部門可以用來(lái)調(diào)節(jié)外匯市場(chǎng)或者支付轉(zhuǎn)移。二是計(jì)價(jià)職能，在國(guó)際經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易、金融往來(lái)中，作為價(jià)值度量或標(biāo)價(jià)的單位。三是儲(chǔ)藏職能，是國(guó)際經(jīng)濟(jì)主體用以進(jìn)行價(jià)值儲(chǔ)藏的載體，私人領(lǐng)域主要表現(xiàn)為選擇某種國(guó)際貨幣作為貨幣資產(chǎn)持有，官方領(lǐng)域表現(xiàn)為選擇某種國(guó)際貨幣作為貨幣儲(chǔ)備資產(chǎn)。

貨幣地理學(xué)學(xué)者認(rèn)為，在度量某種貨幣發(fā)揮貨幣職能時(shí)，會(huì)遇到模糊的區(qū)域，比如在一國(guó)境內(nèi)，有跨國(guó)公司參與的國(guó)際經(jīng)濟(jì)交往活動(dòng)，參與交易的本國(guó)貨幣是否是國(guó)際貨幣，其認(rèn)為貨幣是有空間的，當(dāng)貨幣越出本國(guó)主權(quán)空間以外發(fā)揮支付、計(jì)價(jià)和價(jià)值儲(chǔ)備職能時(shí)，該貨幣履行了國(guó)際貨幣職能，開始貨幣國(guó)際化。是否貨幣越出主權(quán)空間就是國(guó)際化，全世界都存在邊境貿(mào)易，各國(guó)貨幣都或多或少穿梭于邊境，都是國(guó)際貨幣？是否應(yīng)綜合考慮大宗商品定價(jià)、交易結(jié)算、資本市場(chǎng)及儲(chǔ)備等貨幣，現(xiàn)各研究者還沒有達(dá)成一致。筆者認(rèn)為，貨幣具有確定的主權(quán)和空間屬性，以貨幣越出主權(quán)空間作為貨幣國(guó)際化界定是合適的，同時(shí)也應(yīng)關(guān)注國(guó)際貨幣的等級(jí)性?？露鲗⒇泿欧譃槠邆€(gè)等級(jí)，即頂級(jí)貨幣、高貴貨幣、杰出貨幣、普通貨幣、被滲透貨幣、準(zhǔn)貨幣、偽貨幣。頂級(jí)貨幣是最受尊重的貨幣，比如兩次世界大戰(zhàn)期間的美元和英鎊，現(xiàn)今的美元。

與貨幣國(guó)際化對(duì)應(yīng)，人民幣國(guó)際化就是人民幣越出國(guó)家空間界限，在世界國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易等往來(lái)活動(dòng)中承擔(dān)著支付、計(jì)價(jià)和價(jià)值儲(chǔ)藏職能。

二、人民幣國(guó)際化歷史回顧

（一）人民幣國(guó)際化準(zhǔn)備階段

人民幣國(guó)際化的準(zhǔn)備階段是自然形成的，該階段沒有政府的主動(dòng)推動(dòng)，人民幣走出去完全是因?yàn)檫m應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展及國(guó)際經(jīng)濟(jì)往來(lái)需要產(chǎn)生的。新中國(guó)成立后，在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)是禁止人民幣出入境的。1957年，隨著中國(guó)外交關(guān)系格局基本形成，國(guó)家允許攜帶5元的人民幣現(xiàn)鈔出入境。1987年，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展及改革開放水平的提高，國(guó)家允許攜帶200元人民幣現(xiàn)鈔出入境。20世紀(jì)90年代，中國(guó)對(duì)外開放水平進(jìn)一步提高，對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易交往的物流、人流、資金流迅速增長(zhǎng)，為進(jìn)一步適應(yīng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的需要，國(guó)家再次提升了人民幣出入境現(xiàn)鈔攜帶額，每人可以攜帶6000元。進(jìn)入20世紀(jì)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)影響力進(jìn)一步釋放，與周邊國(guó)家和世界交往更加密切，邊貿(mào)快速發(fā)展，中國(guó)順勢(shì)提高了出入境攜帶額，允許個(gè)人出入境攜帶額為2萬(wàn)元。

20世紀(jì)90年代，中國(guó)與周邊接壤國(guó)家邊貿(mào)發(fā)展快速，由于成本收益及風(fēng)險(xiǎn)考量，加之人民幣對(duì)周邊國(guó)家貨幣的比較優(yōu)勢(shì)，人民幣在邊貿(mào)使用中逐漸增多，在真實(shí)貿(mào)易需求背景下，人民幣非官方自發(fā)地在周邊國(guó)家流通。2003年，是人民幣境外流通的重要節(jié)點(diǎn)年，國(guó)家允許在邊境貿(mào)易中使用人民幣計(jì)價(jià)和結(jié)算，允許邊境地區(qū)的境外貿(mào)易機(jī)構(gòu)到境內(nèi)銀行開立人民幣結(jié)算賬戶，支持邊境地區(qū)雙邊銀行展開合作，建立人民幣結(jié)算代理業(yè)務(wù)關(guān)系。同年，內(nèi)地同意為香港人民幣存款、兌換和匯款等業(yè)務(wù)提供清算安排，香港離岸人民幣市場(chǎng)得以先機(jī)發(fā)展。2004年，為澳門提供人民幣業(yè)務(wù)清算安排。

這一時(shí)期，為人民幣國(guó)際化的準(zhǔn)備時(shí)期，主要特點(diǎn)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展與交往需要驅(qū)動(dòng)人民幣越出主權(quán)空間界限發(fā)揮國(guó)際貨幣職能。

（二）人民幣國(guó)際化穩(wěn)步發(fā)展階段

人民幣國(guó)際化穩(wěn)步發(fā)展是2008年金融危機(jī)后，外部，牙買加貨幣體系結(jié)構(gòu)衍生的風(fēng)險(xiǎn)帶給了世界各國(guó)深入的反思;內(nèi)部，國(guó)內(nèi)在探尋人民幣地位與經(jīng)濟(jì)貿(mào)易地位不相稱問(wèn)題。2009年，中國(guó)正式提出推進(jìn)人民幣跨境結(jié)算，并決定在上海市和廣東省廣州、深圳、珠海、東莞四個(gè)城市開展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)。2010年，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)擴(kuò)展到北京、天津、內(nèi)蒙古、遼寧、上海、江蘇、浙江、福建、山東、湖北、廣東、廣西、海南、重慶、四川、云南、吉林、黑龍江、西藏、新疆等20個(gè)省區(qū)，境外地域由港澳、東盟地區(qū)擴(kuò)展到所有國(guó)家和地區(qū)。2011年，新增河北省、山西省、安徽省、江西省、河南省、湖南省、貴州省、陜西省、甘肅省、青海省、寧夏回族自治區(qū)11個(gè)省區(qū)為跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算地區(qū)，至此跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算國(guó)內(nèi)地區(qū)范圍擴(kuò)大至全國(guó)，國(guó)外覆蓋全球。個(gè)人經(jīng)常項(xiàng)目跨境人民幣業(yè)務(wù)于2018年擴(kuò)展到全國(guó)。2009年-2011年，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)穩(wěn)步放開，一步一臺(tái)階，人民幣國(guó)際化在政府主體穩(wěn)步推動(dòng)下持續(xù)發(fā)展。

資本項(xiàng)目方面，2010年始，ODI、FDI人民幣結(jié)算試點(diǎn)陸續(xù)開始。2013年始，跨境人民幣放款、跨境資金池、跨境融資等業(yè)務(wù)陸續(xù)放開。2011年，香港推出離岸人民幣即期匯率價(jià)?，F(xiàn)境外投資者可以通過(guò)RQFII、滬港通、深港通、滬倫通、債券通等多種渠道投資我國(guó)金融市場(chǎng);RODII可以通過(guò)滬港通、深港通等渠道投資境外金融市場(chǎng)，主要為香港。2014年，中央官方文件首次提出“穩(wěn)步推進(jìn)人民幣國(guó)際化”，正式將人民幣國(guó)際化確定為國(guó)家戰(zhàn)略。2016年，人民幣成為SDR貨幣籃子中的一員，一部分國(guó)家央行將人民幣納入外部?jī)?chǔ)備資產(chǎn)。

這段時(shí)期，人民幣國(guó)際化穩(wěn)步發(fā)展，有序推進(jìn)經(jīng)常賬戶人民幣結(jié)算，資本賬戶也取得重大進(jìn)展，RQFII額度不斷提升，香港、倫敦離岸市場(chǎng)快速發(fā)展，境內(nèi)人民幣計(jì)價(jià)金融產(chǎn)品不斷豐富完善。人民幣國(guó)際化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)加速推進(jìn)，CIPS二期于2018年投產(chǎn)試運(yùn)行，海外清算行陸續(xù)設(shè)立，監(jiān)管方面引入了宏觀審慎監(jiān)管。2018年底，境外持有境內(nèi)人民幣金融資產(chǎn)總額4.8萬(wàn)億元，持有的金融產(chǎn)品主要為股票、債券、貸款和存款;人民幣銀行已與38家外國(guó)央行簽訂貨幣互換協(xié)議，互換總額3.7萬(wàn)億元;大陸及香港股票通后，2018年南下北上資金軋差后，凈流入超2000億元。

三、人民幣國(guó)際化現(xiàn)狀：戰(zhàn)略機(jī)遇及風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)并存

（一）人民幣國(guó)際化現(xiàn)狀

根據(jù)人民銀行最新的《2019年人民幣國(guó)際化報(bào)告》，2018年人民幣跨境收付金額15.85億元，收付比1：0.98。人民幣已連續(xù)多年成為中國(guó)第二大國(guó)際收付貨幣，全球第五支付貨幣、第三貿(mào)易融資貨幣、第八外匯交易貨幣和第六儲(chǔ)備貨幣。60多個(gè)央行或貨幣當(dāng)局將人民幣納入外匯儲(chǔ)備，規(guī)模達(dá)2027.9億美元，居世界第6位;242個(gè)國(guó)家和地區(qū)與中國(guó)發(fā)生跨境人民幣收付，人民幣作為國(guó)際貨幣的支付、計(jì)價(jià)和儲(chǔ)備功能的特性不斷增強(qiáng)。繼CIPS之后，人民銀行推出人民幣跨境收付信息管理系統(tǒng)，專門對(duì)人民幣跨境流動(dòng)進(jìn)行檢測(cè)，跨境現(xiàn)鈔調(diào)運(yùn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。人民銀行已在25個(gè)國(guó)家和地區(qū)建立了人民幣清算機(jī)制，共授權(quán)25家銀行擔(dān)任清算行，其中中資銀行24家、外資清算行1家。境外收付地區(qū)，占比最大為香港，占比達(dá)40.5%，其次為新加坡、德國(guó)、韓國(guó)和日本等，最近兩年倫敦發(fā)展最為迅速，成為亞洲之外最大的人民幣離岸市場(chǎng)。境外離岸市場(chǎng)人民幣存款余額超過(guò)1.2萬(wàn)億元，香港地區(qū)占比超過(guò)50%，緊跟著為臺(tái)灣、英國(guó)和新加坡。

與“一帶一路”沿線國(guó)家合作顯著，人民幣跨境收付金額超過(guò)2.07萬(wàn)億元，占同期收付總額的13.1%，其中直接投資金額達(dá)2244億元。與周邊國(guó)家跨境結(jié)算金額約為3.1萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)46.3%，高于同期全國(guó)結(jié)算增幅。資本項(xiàng)目下人民幣跨境收付金額合計(jì)10.75萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)65%，凈流入1.13萬(wàn)億元，主要集中在證券投資、直接投資和跨境融資項(xiàng)目。熊貓債發(fā)債主體深度擴(kuò)展，有政府主體、金融與非金融機(jī)構(gòu)、開發(fā)性機(jī)構(gòu)等，累計(jì)發(fā)行規(guī)模超3100億元。人民幣大宗商品計(jì)價(jià)取得重大進(jìn)展，以人民幣計(jì)價(jià)的原油期貨合約在上海期貨交易所掛牌運(yùn)行，人民幣計(jì)價(jià)的鐵礦石期貨、精對(duì)苯二甲酸期貨引入境外交易者。

經(jīng)過(guò)十余年發(fā)展，現(xiàn)人民幣國(guó)際化取得了重大進(jìn)展，跨境收付金額穩(wěn)步提升，經(jīng)常賬戶、資本賬戶往來(lái)相互支撐格局形成，香港、倫敦、新加坡離岸市場(chǎng)有所發(fā)展，境內(nèi)外人民幣資產(chǎn)投資渠道不斷健全完善，人民幣國(guó)際化邁出了堅(jiān)實(shí)有力的步伐。

（二）人民幣國(guó)際化的戰(zhàn)略機(jī)遇

貨幣國(guó)際化，歸根到底是各國(guó)勞動(dòng)生產(chǎn)率、以經(jīng)濟(jì)為代表的綜合國(guó)力之間的競(jìng)爭(zhēng)。改革開放四十多年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)總量排名世界第二，十八、十九大以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)從高速增長(zhǎng)向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變，科技、信息等新興產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力明顯增強(qiáng)，多層次的資本市場(chǎng)體系基本建立，貨幣跨境流動(dòng)的基礎(chǔ)設(shè)施和監(jiān)管體系不斷優(yōu)化，跨境流通渠道不斷完善，在岸離岸市場(chǎng)建設(shè)成效顯著，人民幣境內(nèi)外投資及回流渠道更加通暢。外部方面，世界各國(guó)對(duì)現(xiàn)國(guó)際貨幣體系弊端及風(fēng)險(xiǎn)有更深刻的認(rèn)識(shí)，對(duì)新興國(guó)家的經(jīng)濟(jì)及貨幣轉(zhuǎn)變表現(xiàn)出了解、接洽和接受。中國(guó)和平崛起受大部分國(guó)家接納與認(rèn)可，與周邊國(guó)家的交往更加密切，影響力有所增強(qiáng)。抓住國(guó)際貨幣體系改革契機(jī)的戰(zhàn)略機(jī)遇，充分客觀認(rèn)識(shí)人民幣國(guó)際化所處的階段，穩(wěn)扎穩(wěn)打、順勢(shì)而為，是接下來(lái)一段時(shí)間人民幣國(guó)際化開展的基調(diào)。

（三）人民幣國(guó)際化的挑戰(zhàn)

盡管2009年國(guó)家正式確定人民幣國(guó)際化戰(zhàn)略以來(lái)，人民幣國(guó)際化邁出了堅(jiān)實(shí)的步伐，取得了不錯(cuò)的成績(jī)。但目前人民幣在全球的支付、儲(chǔ)備占比與我國(guó)經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易對(duì)全球的貢獻(xiàn)地位是極不匹配的：一方面由于貨幣慣性，經(jīng)濟(jì)主體對(duì)傳統(tǒng)貨幣及交易渠道更加熟悉，人民幣走出去需要時(shí)間;另一方面，以美元為典型的貨幣，為維持其貨幣地位，不可避免地會(huì)遏制人民幣的崛起。國(guó)內(nèi)方面，雖然我國(guó)經(jīng)濟(jì)體量排名世界第二，但我國(guó)一些核心產(chǎn)業(yè)、技術(shù)并沒有明顯優(yōu)勢(shì)，經(jīng)濟(jì)主體在對(duì)外經(jīng)濟(jì)交往中談判能力不強(qiáng)。近些年，我國(guó)資本項(xiàng)目開放水平不斷提升，尤其是人民幣證券投資、直接投資和貿(mào)易融資大幅增加，利率、匯率市場(chǎng)化改革加速，但離頂級(jí)國(guó)際貨幣自由在全球市場(chǎng)進(jìn)行資源配置的要求有差異?？茖W(xué)認(rèn)識(shí)評(píng)估人民幣國(guó)際化所面臨的挑戰(zhàn)及所處的階段，針對(duì)性地制定人民幣國(guó)際化的路徑方案，注重風(fēng)險(xiǎn)防控，務(wù)實(shí)推進(jìn)人民幣國(guó)際化，將是理論及實(shí)踐工作者接下來(lái)長(zhǎng)期的任務(wù)。任重而道遠(yuǎn)。

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基金項(xiàng)目：云南省省院省校教育合作項(xiàng)目“推進(jìn)人民幣在云南周邊國(guó)家跨境使用研究（SYSX201903）。

作者單位：云南師范大學(xué)