• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    關于國有大型企業(yè)對銀行優(yōu)先股投資的探析

    2020-10-20 05:46:17張曉列
    財會學習 2020年27期
    關鍵詞:內控

    張曉列

    摘要:近年來,我國不斷深化金融體制改革,支持實體經(jīng)濟發(fā)展,開放型經(jīng)濟新體制逐步健全,投融資方式呈現(xiàn)多元化。本文以穩(wěn)健提高資金收益為目的,就國有大型企業(yè)對銀行優(yōu)先股投資進行研究分析,并提出有關的內控建設建議。

    關鍵詞:國有大型企業(yè);銀行優(yōu)先股;內控

    引言

    優(yōu)先股,是依照公司法,在一般規(guī)定的普通種類股份之外,另行規(guī)定的其他種類股份,其股份持有人優(yōu)先于普通股股東分配公司利潤和剩余財產(chǎn),但參與公司決策管理等權利受到限制。優(yōu)先股作為豐富我國現(xiàn)有投融資渠道的一個重要金融工具,具有收益穩(wěn)定、分配優(yōu)先的特征。憑借銀行強大的資本市場優(yōu)勢,銀行優(yōu)先股受到眾多投資者青睞。

    一、銀行優(yōu)先股的發(fā)展現(xiàn)狀

    2013年11月30日,國務院決定開展優(yōu)先股試點工作,印發(fā)《關于開展優(yōu)先股試點的指導意見》(國發(fā)〔2013〕46號),對優(yōu)先股股東的權利義務、優(yōu)先股的發(fā)行與交易、組織管理及相關政策等方面提出指導意見,進一步滿足市場經(jīng)濟的實際需求。優(yōu)先股試點工作的開展,不僅有助于深化企業(yè)股份制改革,優(yōu)化企業(yè)財務結構,加速企業(yè)的直接融資活動,促進銀行投資理財產(chǎn)品的創(chuàng)新,滿足投資者多元化需求,也為企業(yè)兼并收購帶來了便利。

    從優(yōu)先股的發(fā)行方來看,包括公開發(fā)行和非公開發(fā)行兩種,其中公開發(fā)行優(yōu)先股的發(fā)行人限于證監(jiān)會規(guī)定的上市公司。2014年3月21日,《優(yōu)先股試點管理辦法》經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會第97號令公布實施,明確了上市公司公開發(fā)行優(yōu)先股,應當在公司章程中對以下事項予以規(guī)定:(1)采取固定股息率;(2)在有可分配稅后利潤的情況下必須向優(yōu)先股股東分配股息;(3)未向優(yōu)先股股東足額派發(fā)股息的差額部分應當累積到下一會計年度;(4)優(yōu)先股股東按照約定的股息率分配股息后,不再同普通股股東一起參加剩余利潤分配。結合上述規(guī)定,公開發(fā)行的優(yōu)先股應當是有固定股息率、帶有強制分紅、可累積、非參與的優(yōu)先股;但同時,如果是商業(yè)銀行發(fā)行優(yōu)先股補充資本的,可不滿足第(2)項以及第(3)項的要求,符合有固定股息率、非參與的條件即可。

    2014年4月3日,中國銀監(jiān)會、中國證監(jiān)會印發(fā)《關于商業(yè)銀行發(fā)行優(yōu)先股補充一級資本的指導意見》(銀監(jiān)發(fā)〔2014〕12號),明確了商業(yè)銀行發(fā)行優(yōu)先股的準入條件,為商業(yè)銀行發(fā)行優(yōu)先股補充資本提供了清晰的指導,同時進一步強化了信息披露要求。該指導意見中規(guī)定,商業(yè)銀行應在發(fā)行合約中明確有權取消優(yōu)先股的股息支付且不構成違約事件;未向優(yōu)先股股東足額派發(fā)的股息不累積到下一計息年度。因此,在任何情況下,商業(yè)銀行均有權取消優(yōu)先股的股息支付且不構成違約事件。

    2019年7月19日,中國銀保監(jiān)會、中國證監(jiān)會印發(fā)《關于商業(yè)銀行發(fā)行優(yōu)先股補充一級資本的指導意見(修訂)》(銀保監(jiān)發(fā)〔2019〕31號),進一步疏通商業(yè)銀行資本補充渠道,更好地支持實體經(jīng)濟發(fā)展。目前我國國有大型商業(yè)銀行和大部分全國性股份制商業(yè)銀行為上市銀行,而絕大多數(shù)城市商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行為非上市銀行,通過此次修訂,根據(jù)《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》規(guī)定,股東人數(shù)累計超過200人的非上市銀行能夠符合非上市公眾公司的標準,在滿足發(fā)行條件和監(jiān)管要求的前提下,非上市銀行可直接發(fā)行優(yōu)先股,有利于進一步提高中小銀行的實體經(jīng)濟服務能力。

    從銀行角度來看,規(guī)模擴張往往伴隨著籌資壓力、不良貸款率的提高以及監(jiān)管體系的不完善,使銀行對資本充足率的補充有更迫切的需求。依靠利潤增長、留存收益轉增資本等方式已經(jīng)不足以滿足銀行對資本的補充需求,通過發(fā)行優(yōu)先股的方式,不僅能及時補充資本,在一定程度也提高了一級資本充足率。在這樣的環(huán)境下,優(yōu)先股往往成為上市銀行最主要的融資方式。至2019年12月31日,包括中國工商銀行等六家大型商業(yè)銀行均發(fā)行了優(yōu)先股(見表1),其中境內優(yōu)先股發(fā)行金額達到4,600億元,境外優(yōu)先股發(fā)行金額折合人民幣達到871.20億元。另外,股份制商業(yè)銀行亦通過發(fā)行優(yōu)先股進一步增強資本實力,緩解融資壓力,提升企業(yè)形象,其中招商銀行、中信銀行、民生銀行境內優(yōu)先股發(fā)行金額分別達到275億元、350億元、200億元。

    二、投資原則和選擇

    (一)國有資本保值增值原則

    國有企業(yè)是國民經(jīng)濟的主導力量,是社會主義經(jīng)濟的重要支柱。從財政部公布2019年全國國有及國有控股企業(yè)經(jīng)濟運行情況看,國有企業(yè)主要經(jīng)濟指標保持增長態(tài)勢,其中利潤總額同比增長4.7%。國有大型企業(yè)作為國民經(jīng)濟中的重要支撐,其資產(chǎn)體量更大,盈利能力更強,資本更雄厚,但受監(jiān)管體制約束也更強,對外金融投資的內在動力往往不強。國有大型企業(yè)選擇銀行優(yōu)先股作為投資,可進一步盤活存量資金,符合促進國有資產(chǎn)保值增值,推動國有資本做強做優(yōu)做大的要求,有利于監(jiān)管和審批;另一方面,優(yōu)先股股息率在發(fā)行后較長時期內保持不變,在利率下行期間有利于提高資金收益,同時符合條件的優(yōu)先股股息收入,可以作為企業(yè)所得稅的免稅收入,有助于提高企業(yè)的留存利潤。

    (二)風險效益均衡原則

    國有企業(yè)對外投資,要遵循國家有關法律法規(guī),根據(jù)風險與收益均衡的原則,合理確定投資的規(guī)模與結構。根據(jù)中國銀行保險監(jiān)督管理委員會公布2019年銀行業(yè)金融機構資產(chǎn)份額數(shù)據(jù),大型商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行占比達到57.1%,其中大型商業(yè)銀行占39.1%,股份制商業(yè)銀行占18.0%。大型商業(yè)銀行盈利能力更強,抗壓抗風險能力更高,更能符合國有大型企業(yè)穩(wěn)健投資的需求。結合中國工商銀行等六家大型商業(yè)銀行2019年度審計報告及財務報表公布數(shù)據(jù)看(見表2),這六家大型商業(yè)銀行都能及時派發(fā)優(yōu)先股股息,其中工行、建行的整體盈利能力更突出一些;從風險承擔能力看,這六家大型商業(yè)銀行資本充足,較好的控制貸款風險,資產(chǎn)管理質量較好;從發(fā)行的境內優(yōu)先股稅前股息率看,農(nóng)行、中國銀行的股息率更高一些;從境內股息率的制定來看,基本保持5年一變的政策;目前,大型商業(yè)銀行優(yōu)先股股東的前十名包括移動通信、煙草、保險等行業(yè)的國有大型企業(yè)。因此,對銀行優(yōu)先股投資的選擇,企業(yè)要緊密結合自身的經(jīng)營情況和戰(zhàn)略發(fā)展需要,充分評估各項風險和收益的情況,明確定位,合理確定投資規(guī)模,規(guī)范資金使用行為,有效提高資金使用效益。

    (三)戰(zhàn)略性投資原則

    國有大型企業(yè)對銀行優(yōu)先股投資的選擇,既要明確定位,更重要的還是服務好大局,服務好主業(yè)。通過集團總部對銀行優(yōu)先股的投資,加強與銀行間的戰(zhàn)略合作伙伴關系,有助于規(guī)模擴張中各子企業(yè)的融資需求,也有助于相關企業(yè)打通融資渠道,加快“走出去”步伐。另一方面,股份制商業(yè)銀行雖然在整體規(guī)模上落后于大型商業(yè)銀行,但股份制商業(yè)銀行往往更具活力,在資產(chǎn)擴張時更注重規(guī)模與效益的統(tǒng)一,營銷網(wǎng)絡和服務創(chuàng)新上也更具優(yōu)勢,通過對股份制商業(yè)銀行優(yōu)先股的投資,也有助于不斷調整優(yōu)化國有資本的布局結構,對雙方來說,更容易實現(xiàn)雙贏。

    三、風險應對及內控建議

    對國有大型企業(yè)而言,對銀行優(yōu)先股的投資屬于多元化投資范疇,確保國有資本保值增值是最根目的。企業(yè)要充分評估各類潛在風險,強化集體決策機制,落實監(jiān)管職責,抓好投資風險防控,實現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)質量的高質量發(fā)展。

    (一)加強內控約束

    內控約束是應對風險的最有效措施。企業(yè)的投資行為必須做好投資項目的可行性研究,嚴格履行投資項目的審批程序,納入預算管理,加強信息披露,不允許任何形式未經(jīng)批準、超規(guī)模、超預算的投資。企業(yè)可通過內部環(huán)境、風險評估、控制活動、信息與溝通、內部監(jiān)督等方面優(yōu)化和提升內部控制的建設。

    (二)加強風險管理

    對銀行優(yōu)先股的投資,要重點加強對市場風險、財務風險和法律風險等方面的管理。市場風險方面,銀行優(yōu)先股股息率通常在發(fā)行后較長一段時期內保持不變,在后期利率上行期間,投資優(yōu)先股未必能獲得較好的資金收益;優(yōu)先股股息率主要受市場利率變化的影響,在存續(xù)期內可按約定重置,雖然股息率相對固定,股息一般不會根據(jù)被投資銀行的經(jīng)營情況發(fā)生增減,但外部經(jīng)營情況有時復雜多變,特別是商業(yè)銀行在任何情況下均有權取消優(yōu)先股的股息支付且不構成違約事件的約定,投資企業(yè)的收益存在一定的不確定性。財務風險方面,因優(yōu)先股股東不能退股,只能通過優(yōu)先股的贖回條款被公司贖回,如對優(yōu)先股的投資規(guī)模過大,過多占用流動資金可能會提高企業(yè)的資本成本,建議企業(yè)與被投資銀行協(xié)商優(yōu)先股回售的約定條款,適度提升投資的靈活性。法律風險方面,我國目前對國有大型企業(yè)的監(jiān)管力度很大,其投資行為必須嚴格遵循國家有關法律法規(guī)的要求,企業(yè)應對投資進入、運營、退出等各階段有關的法律法規(guī)、政策規(guī)定等進行詳細的研究、核實,明晰不同類型優(yōu)先股的權利義務,避免投資自信和決策失誤,有效防控投資風險。

    (三)加強專業(yè)人才隊伍建設

    企業(yè)的投資運營,離不開人的力量。優(yōu)先股投資屬于金融投資,企業(yè)應更加注重專業(yè)人才隊伍的建設工作,重視和加強對專業(yè)人才的任用,充分發(fā)揮專業(yè)型人才的作用。

    結語

    根據(jù)前述分析可以看出,國有大型企業(yè)對銀行優(yōu)先股的投資,能更好地支持實體經(jīng)濟發(fā)展,更容易實現(xiàn)雙贏的結果。優(yōu)先股的發(fā)行,有利于銀行完善資本結構,進一步增強資本實力,緩解融資壓力,提升企業(yè)形象和盈利能力。國有大型企業(yè)可進一步盤活存量資金,促進國有資產(chǎn)保值增值,有助于調整優(yōu)化國有資本的布局結構,也易于監(jiān)管和審批;同時,企業(yè)要做好投資相關的內控建設,充分評估各項風險和收益的情況,明確定位,加強風險管理和專業(yè)人才隊伍建設,合理確定投資規(guī)模,有效提高資金使用效益。

    參考文獻

    [1]宋學軍.高級會計實務[M].北京:經(jīng)濟科學出版社,2020:194–199.

    [2]中國證監(jiān)會有關部門負責人就優(yōu)先股試點答記者問[EB/OL].http://www.csrc.gov.cn/pub/newsite/ztzl/zcjd/201406/t20140604_255431.html,2013–12–13/2020–4-24.

    [3]銀監(jiān)會、證監(jiān)會相關負責人就《關于商業(yè)銀行發(fā)行優(yōu)先股補充一級資本的指導意見》答記者問[EB/OL].[2020–4–24].http://www.csrc. gov.cn/pub/newsite/ztzl/zcjd/201406/t20140604_ 255439.html.

    [4]銀保監(jiān)會、證監(jiān)會有關負責人就發(fā)布《中國銀保監(jiān)會 中國證監(jiān)會關于商業(yè)銀行發(fā)行優(yōu)先股補充一級資本的指導意見(修訂)》

    答記者問[EB/OL].[2020–4–24].http://www.csrc.gov.cn/pub/newsite/zjhxwfb/xwdd/201907/t20190719_ 359508.html.

    猜你喜歡
    內控
    小企業(yè)會計檔案管理問題淺析
    基于ERM框架下內部控制體系的構建
    從內審角度談內控建設
    時代金融(2016年27期)2016-11-25 18:39:17
    電力供電企業(yè)內控中財務稽核策略
    企業(yè)財務內控制度的建立及發(fā)展
    教育事業(yè)單位內控要穩(wěn)步實施
    財會學習(2016年19期)2016-11-10 06:00:06
    試論高校內控建設存在的問題及對策
    淺談技術服務企業(yè)內控存在的問題及應對措施
    淺議商業(yè)銀行的內部控制審計
    乱人视频在线观看| 亚洲天堂国产精品一区在线| 非洲黑人性xxxx精品又粗又长| 欧美xxxx性猛交bbbb| 能在线免费观看的黄片| 日本撒尿小便嘘嘘汇集6| 最新在线观看一区二区三区| 精品一区二区三区av网在线观看| 全区人妻精品视频| 久久久久久久久大av| 69人妻影院| x7x7x7水蜜桃| 少妇的逼水好多| 久久香蕉精品热| 少妇人妻一区二区三区视频| 欧美日韩乱码在线| 美女高潮的动态| 看片在线看免费视频| 日本黄色视频三级网站网址| 国产91精品成人一区二区三区| 一区二区三区四区激情视频 | 精品久久久久久久久av| 日本一二三区视频观看| av在线老鸭窝| 国产老妇女一区| 3wmmmm亚洲av在线观看| 亚洲精品国产成人久久av| 国产精华一区二区三区| 乱码一卡2卡4卡精品| 伦理电影大哥的女人| 国产午夜精品久久久久久一区二区三区 | 免费黄网站久久成人精品| 国产真实伦视频高清在线观看 | 亚洲综合色惰| 五月玫瑰六月丁香| 校园人妻丝袜中文字幕| 99久久精品国产国产毛片| 欧美丝袜亚洲另类 | av中文乱码字幕在线| 日韩欧美精品v在线| 亚洲精品成人久久久久久| 久久国产乱子免费精品| 亚洲真实伦在线观看| 久久国产乱子免费精品| 日本与韩国留学比较| 国产一区二区三区av在线 | 欧美黑人巨大hd| 嫩草影院新地址| 欧美激情在线99| 性插视频无遮挡在线免费观看| 欧美黑人巨大hd| 国产精品嫩草影院av在线观看 | 在线看三级毛片| 国产美女午夜福利| 欧美中文日本在线观看视频| 国产av麻豆久久久久久久| 内射极品少妇av片p| 久久久久久久久久成人| 久久久久久久亚洲中文字幕| 欧美丝袜亚洲另类 | 欧美一区二区精品小视频在线| 日韩中文字幕欧美一区二区| 波野结衣二区三区在线| 又黄又爽又免费观看的视频| 国内精品一区二区在线观看| 国内精品一区二区在线观看| 日本黄色视频三级网站网址| 成人毛片a级毛片在线播放| 两个人视频免费观看高清| 成年女人永久免费观看视频| 丰满人妻一区二区三区视频av| 2021天堂中文幕一二区在线观| 不卡一级毛片| 免费av不卡在线播放| 中文字幕av在线有码专区| 人妻丰满熟妇av一区二区三区| 十八禁国产超污无遮挡网站| 亚洲不卡免费看| 99久国产av精品| 亚洲av电影不卡..在线观看| 亚洲欧美清纯卡通| 国产精品一及| 亚洲av中文av极速乱 | 国产三级在线视频| 伦精品一区二区三区| 成人一区二区视频在线观看| 99热这里只有精品一区| 热99re8久久精品国产| 免费在线观看成人毛片| 亚洲精华国产精华精| 别揉我奶头~嗯~啊~动态视频| 岛国在线免费视频观看| 精品久久久久久久久亚洲 | 一进一出好大好爽视频| 国产爱豆传媒在线观看| 亚洲av二区三区四区| 天天一区二区日本电影三级| 变态另类成人亚洲欧美熟女| 亚洲av五月六月丁香网| 精品不卡国产一区二区三区| 人人妻人人看人人澡| 熟妇人妻久久中文字幕3abv| 看黄色毛片网站| 免费在线观看日本一区| 欧美国产日韩亚洲一区| 一进一出抽搐动态| 一区二区三区免费毛片| 一个人免费在线观看电影| 欧美性感艳星| 我要搜黄色片| 亚洲av第一区精品v没综合| 亚洲av一区综合| 国产黄色小视频在线观看| 日本a在线网址| 99国产精品一区二区蜜桃av| 欧美黑人巨大hd| 久9热在线精品视频| 美女 人体艺术 gogo| 免费看日本二区| 精品久久久久久久久久久久久| 亚洲成av人片在线播放无| 欧美+亚洲+日韩+国产| 成人特级av手机在线观看| 亚洲国产色片| 午夜日韩欧美国产| 午夜免费成人在线视频| 日韩av在线大香蕉| 亚洲在线观看片| 成人国产一区最新在线观看| 亚洲av第一区精品v没综合| 人妻久久中文字幕网| 色综合色国产| 亚洲av成人av| 国产精品一区www在线观看 | 亚洲七黄色美女视频| 精品午夜福利视频在线观看一区| 中文亚洲av片在线观看爽| 亚洲av免费在线观看| 天天躁日日操中文字幕| 麻豆国产av国片精品| 国产精品美女特级片免费视频播放器| 色av中文字幕| 亚洲三级黄色毛片| 日本三级黄在线观看| 亚洲人成网站高清观看| 窝窝影院91人妻| 国产伦精品一区二区三区四那| 色5月婷婷丁香| 婷婷精品国产亚洲av| 国产午夜福利久久久久久| 一区二区三区高清视频在线| 国产三级中文精品| 精品久久久久久久久亚洲 | 人人妻人人看人人澡| 国产三级在线视频| 18禁裸乳无遮挡免费网站照片| 国内精品久久久久精免费| 久久精品人妻少妇| 99国产精品一区二区蜜桃av| 国产av一区在线观看免费| 日本-黄色视频高清免费观看| 97超视频在线观看视频| 精品无人区乱码1区二区| 欧美绝顶高潮抽搐喷水| 国产高清激情床上av| 久久久国产成人免费| 欧美高清成人免费视频www| 美女免费视频网站| 99精品久久久久人妻精品| 伦精品一区二区三区| 国产精品久久久久久精品电影| 国产欧美日韩一区二区精品| 国产黄片美女视频| 天堂√8在线中文| 男人狂女人下面高潮的视频| 两个人的视频大全免费| 国产精品女同一区二区软件 | 国产在视频线在精品| 久久精品91蜜桃| 日韩强制内射视频| 欧美极品一区二区三区四区| 不卡一级毛片| а√天堂www在线а√下载| 国产大屁股一区二区在线视频| 成人毛片a级毛片在线播放| 亚洲av第一区精品v没综合| 又黄又爽又刺激的免费视频.| 婷婷精品国产亚洲av在线| 久久久久久久精品吃奶| 欧美一级a爱片免费观看看| 午夜福利18| 欧美成人a在线观看| 日韩一区二区视频免费看| 精华霜和精华液先用哪个| 桃红色精品国产亚洲av| 国产精品乱码一区二三区的特点| 国产一区二区在线av高清观看| 久久草成人影院| av.在线天堂| 舔av片在线| 国内久久婷婷六月综合欲色啪| 老熟妇仑乱视频hdxx| 校园人妻丝袜中文字幕| 国产av麻豆久久久久久久| 最新中文字幕久久久久| x7x7x7水蜜桃| 九九在线视频观看精品| 91久久精品国产一区二区三区| 老司机福利观看| 久久久久久久久久久丰满 | 免费看a级黄色片| 亚洲精品久久国产高清桃花| av在线老鸭窝| av在线观看视频网站免费| 日本免费a在线| 国产v大片淫在线免费观看| 国产精品一区二区免费欧美| 国产老妇女一区| 五月玫瑰六月丁香| 两人在一起打扑克的视频| 老师上课跳d突然被开到最大视频| 亚洲国产高清在线一区二区三| 亚洲av免费在线观看| 成人av在线播放网站| 国产精品人妻久久久久久| av中文乱码字幕在线| 日韩高清综合在线| 久久久久久久亚洲中文字幕| av在线观看视频网站免费| 亚洲七黄色美女视频| 欧美最黄视频在线播放免费| 最好的美女福利视频网| 欧美性猛交黑人性爽| 又爽又黄a免费视频| 亚洲中文字幕一区二区三区有码在线看| 国产成人福利小说| 免费在线观看成人毛片| 99久久九九国产精品国产免费| 男人舔女人下体高潮全视频| 精品欧美国产一区二区三| 午夜视频国产福利| 午夜福利在线观看免费完整高清在 | 国产视频内射| 麻豆成人av在线观看| 黄色视频,在线免费观看| 亚洲人成网站在线播| 亚洲最大成人中文| 国产精品女同一区二区软件 | 久久精品91蜜桃| 九色成人免费人妻av| 久久草成人影院| 亚洲人成网站在线播放欧美日韩| 99九九线精品视频在线观看视频| 窝窝影院91人妻| 亚洲欧美日韩无卡精品| 国产黄a三级三级三级人| 三级毛片av免费| 午夜日韩欧美国产| www.色视频.com| 成人鲁丝片一二三区免费| 欧美不卡视频在线免费观看| 国产精品一区二区三区四区久久| 成人性生交大片免费视频hd| 中文字幕av在线有码专区| 亚洲av中文av极速乱 | 亚洲经典国产精华液单| 亚洲无线在线观看| 久久久国产成人精品二区| 亚洲专区国产一区二区| 久久亚洲真实| 黄色欧美视频在线观看| 国产精品av视频在线免费观看| 中文字幕精品亚洲无线码一区| 在线观看舔阴道视频| 亚洲国产欧洲综合997久久,| 麻豆国产av国片精品| 国产 一区 欧美 日韩| 欧美日韩国产亚洲二区| 日本-黄色视频高清免费观看| av中文乱码字幕在线| 亚洲熟妇熟女久久| 欧美成人a在线观看| 女人被狂操c到高潮| 久久久久国产精品人妻aⅴ院| 精品人妻1区二区| 亚洲国产欧美人成| 午夜精品久久久久久毛片777| 免费一级毛片在线播放高清视频| 精品一区二区三区人妻视频| 高清日韩中文字幕在线| videossex国产| 亚洲欧美精品综合久久99| 久久精品人妻少妇| 99riav亚洲国产免费| 精品国内亚洲2022精品成人| 婷婷六月久久综合丁香| 久久99热6这里只有精品| 我的老师免费观看完整版| 超碰av人人做人人爽久久| 久久精品国产99精品国产亚洲性色| 老熟妇仑乱视频hdxx| 69av精品久久久久久| 国产精品野战在线观看| 国产精品综合久久久久久久免费| 免费av毛片视频| 啪啪无遮挡十八禁网站| 久久精品国产亚洲av天美| 成人高潮视频无遮挡免费网站| 日本五十路高清| 啪啪无遮挡十八禁网站| 99热精品在线国产| 国产极品精品免费视频能看的| 草草在线视频免费看| 久久午夜亚洲精品久久| 中文在线观看免费www的网站| 亚洲国产精品久久男人天堂| 免费在线观看日本一区| 22中文网久久字幕| 国产av不卡久久| 国产亚洲欧美98| 日韩欧美在线乱码| 国产女主播在线喷水免费视频网站 | 不卡一级毛片| 久久人人精品亚洲av| 国产一区二区亚洲精品在线观看| 美女 人体艺术 gogo| av福利片在线观看| a级毛片a级免费在线| 成年女人毛片免费观看观看9| 欧美人与善性xxx| 免费在线观看影片大全网站| 夜夜看夜夜爽夜夜摸| 久久人人精品亚洲av| 极品教师在线免费播放| 简卡轻食公司| 啦啦啦观看免费观看视频高清| 变态另类成人亚洲欧美熟女| 欧美日韩精品成人综合77777| 嫩草影院精品99| bbb黄色大片| 欧美最黄视频在线播放免费| 国产av在哪里看| 嫩草影院新地址| 亚洲成a人片在线一区二区| 亚洲午夜理论影院| 日本免费一区二区三区高清不卡| 88av欧美| 成人性生交大片免费视频hd| 久久久色成人| 国产伦精品一区二区三区四那| 久久久久久九九精品二区国产| 九色成人免费人妻av| 我要看日韩黄色一级片| 国产精华一区二区三区| 成人欧美大片| 中文亚洲av片在线观看爽| 午夜福利欧美成人| 一级毛片久久久久久久久女| 女人被狂操c到高潮| 国产成人一区二区在线| 国产老妇女一区| 亚洲18禁久久av| a在线观看视频网站| 亚洲avbb在线观看| 亚洲成av人片在线播放无| 国产爱豆传媒在线观看| 国产精品免费一区二区三区在线| 国产精品爽爽va在线观看网站| 成人无遮挡网站| 国产精品美女特级片免费视频播放器| 九九爱精品视频在线观看| 国产精品不卡视频一区二区| 两个人的视频大全免费| 久久婷婷人人爽人人干人人爱| 69av精品久久久久久| 午夜激情欧美在线| 国产精品电影一区二区三区| 久久精品人妻少妇| 精品一区二区免费观看| 我要看日韩黄色一级片| 禁无遮挡网站| 天堂影院成人在线观看| 久久久久久久久久成人| 老熟妇仑乱视频hdxx| 精品乱码久久久久久99久播| 美女xxoo啪啪120秒动态图| 在线免费观看不下载黄p国产 | 一级黄色大片毛片| 五月玫瑰六月丁香| 51国产日韩欧美| 91狼人影院| 午夜福利欧美成人| videossex国产| 精品久久久久久久久久免费视频| 国产一级毛片七仙女欲春2| 丰满乱子伦码专区| 成人亚洲精品av一区二区| 午夜福利在线观看免费完整高清在 | 岛国在线免费视频观看| 干丝袜人妻中文字幕| 免费无遮挡裸体视频| 午夜a级毛片| 亚洲五月天丁香| 麻豆国产av国片精品| 欧美一级a爱片免费观看看| 免费无遮挡裸体视频| 久久精品夜夜夜夜夜久久蜜豆| 噜噜噜噜噜久久久久久91| 日本欧美国产在线视频| 亚洲天堂国产精品一区在线| 亚洲av五月六月丁香网| 免费电影在线观看免费观看| 99精品久久久久人妻精品| 国产探花在线观看一区二区| 亚洲国产精品sss在线观看| 乱人视频在线观看| 国产日本99.免费观看| 伦精品一区二区三区| 深夜a级毛片| 搡老妇女老女人老熟妇| 国产av一区在线观看免费| 国产高潮美女av| 亚洲av第一区精品v没综合| 中文在线观看免费www的网站| 神马国产精品三级电影在线观看| 性欧美人与动物交配| 熟女电影av网| 国产成人aa在线观看| 99视频精品全部免费 在线| 真人一进一出gif抽搐免费| 精品人妻偷拍中文字幕| 乱系列少妇在线播放| 麻豆久久精品国产亚洲av| 高清毛片免费观看视频网站| 尾随美女入室| 久久这里只有精品中国| 人妻少妇偷人精品九色| 免费人成在线观看视频色| 亚洲自拍偷在线| 一个人免费在线观看电影| 亚洲人与动物交配视频| 男女那种视频在线观看| 伦理电影大哥的女人| av中文乱码字幕在线| 丰满乱子伦码专区| 如何舔出高潮| 2021天堂中文幕一二区在线观| 精品午夜福利视频在线观看一区| 精华霜和精华液先用哪个| 又爽又黄无遮挡网站| 亚洲成人精品中文字幕电影| 午夜爱爱视频在线播放| 动漫黄色视频在线观看| 春色校园在线视频观看| 又紧又爽又黄一区二区| 国产亚洲av嫩草精品影院| 黄色日韩在线| 性插视频无遮挡在线免费观看| 欧美三级亚洲精品| 亚洲最大成人手机在线| av在线观看视频网站免费| 精品99又大又爽又粗少妇毛片 | 国产淫片久久久久久久久| 午夜福利在线观看免费完整高清在 | 老司机福利观看| 亚洲经典国产精华液单| 亚洲va在线va天堂va国产| 久久热精品热| 在线免费观看不下载黄p国产 | 欧美3d第一页| 久久婷婷人人爽人人干人人爱| 亚洲美女搞黄在线观看 | 少妇猛男粗大的猛烈进出视频 | 三级男女做爰猛烈吃奶摸视频| 亚洲精华国产精华精| 欧美最新免费一区二区三区| 欧美激情在线99| 网址你懂的国产日韩在线| 色精品久久人妻99蜜桃| 国产白丝娇喘喷水9色精品| 色精品久久人妻99蜜桃| 欧美区成人在线视频| 亚洲成人久久爱视频| 国产精品综合久久久久久久免费| 最后的刺客免费高清国语| 亚洲专区中文字幕在线| 免费在线观看成人毛片| 午夜免费成人在线视频| 久久精品国产亚洲av天美| 九九久久精品国产亚洲av麻豆| 特大巨黑吊av在线直播| 久久久久久久久久黄片| 大又大粗又爽又黄少妇毛片口| 精品午夜福利在线看| 亚洲无线观看免费| 日本a在线网址| 中国美白少妇内射xxxbb| 免费搜索国产男女视频| 一级黄色大片毛片| 亚洲精品影视一区二区三区av| 91久久精品电影网| 精品无人区乱码1区二区| 一区福利在线观看| 精品久久久久久久久久久久久| 我的女老师完整版在线观看| 日韩在线高清观看一区二区三区 | 色播亚洲综合网| 白带黄色成豆腐渣| 男女视频在线观看网站免费| 黄色日韩在线| 禁无遮挡网站| 日韩国内少妇激情av| 99久久精品国产国产毛片| 欧美日韩黄片免| a在线观看视频网站| 久久久午夜欧美精品| 午夜激情福利司机影院| 久久99热这里只有精品18| 久久久久久久久久久丰满 | 能在线免费观看的黄片| 亚洲精品日韩av片在线观看| 欧美色欧美亚洲另类二区| 婷婷精品国产亚洲av在线| 亚洲第一电影网av| 中文字幕熟女人妻在线| 亚洲无线观看免费| 免费观看的影片在线观看| 日本五十路高清| 色av中文字幕| 久久99热这里只有精品18| 少妇的逼水好多| 欧美性猛交╳xxx乱大交人| 免费av不卡在线播放| 春色校园在线视频观看| 亚洲成人精品中文字幕电影| 亚洲avbb在线观看| 久久精品综合一区二区三区| 欧美日本视频| 我要搜黄色片| 国内精品美女久久久久久| 99精品久久久久人妻精品| 精品久久久久久久久亚洲 | 久久久久久久久大av| 又黄又爽又刺激的免费视频.| 一级毛片久久久久久久久女| 色综合色国产| 亚洲精品影视一区二区三区av| 大型黄色视频在线免费观看| 最新在线观看一区二区三区| 天堂动漫精品| 亚洲av中文字字幕乱码综合| 一区二区三区免费毛片| 国产一区二区三区视频了| 亚洲欧美精品综合久久99| 久久精品夜夜夜夜夜久久蜜豆| 国产精品一区二区免费欧美| 成年女人永久免费观看视频| 在线观看舔阴道视频| 国产精华一区二区三区| 黄色日韩在线| 男人的好看免费观看在线视频| 国产精品1区2区在线观看.| 99久久无色码亚洲精品果冻| 国产亚洲精品综合一区在线观看| 99久久精品热视频| 欧美国产日韩亚洲一区| 他把我摸到了高潮在线观看| 中出人妻视频一区二区| 国产亚洲精品久久久久久毛片| 久久6这里有精品| 波野结衣二区三区在线| 亚洲国产精品成人综合色| 国内精品一区二区在线观看| 欧美一区二区亚洲| 亚洲精华国产精华液的使用体验 | 天堂网av新在线| 香蕉av资源在线| 国产av一区在线观看免费| 亚洲一级一片aⅴ在线观看| av黄色大香蕉| 亚洲精品色激情综合| 中文字幕人妻熟人妻熟丝袜美| www.色视频.com| 中文字幕久久专区| 久久精品影院6| 婷婷亚洲欧美| 给我免费播放毛片高清在线观看| 精品久久久久久久久亚洲 | 搡老岳熟女国产| 啦啦啦韩国在线观看视频| 哪里可以看免费的av片| 色5月婷婷丁香| 国产欧美日韩一区二区精品| 人人妻人人澡欧美一区二区| 中文字幕久久专区| 欧美性猛交黑人性爽| av.在线天堂| 久久精品国产亚洲网站| 国产精品一区二区三区四区久久| 99精品在免费线老司机午夜| 久久午夜福利片| 欧美一区二区精品小视频在线| 亚洲美女搞黄在线观看 | 超碰av人人做人人爽久久| 少妇熟女aⅴ在线视频| 国产人妻一区二区三区在| 少妇被粗大猛烈的视频| 日韩在线高清观看一区二区三区 | 99久久无色码亚洲精品果冻| 中文字幕av成人在线电影| 成熟少妇高潮喷水视频| 舔av片在线| 国产精品98久久久久久宅男小说| 亚洲一区高清亚洲精品| 哪里可以看免费的av片|