新興供應(yīng)鏈金融在國(guó)有基建企業(yè)的應(yīng)用

董旌瑞 鄧哲非 楊卓林（中交投資基金管理（北京）有限公司 北京 100027）

2020年3月，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同復(fù)工復(fù)產(chǎn)金融服務(wù)的通知》 （銀保監(jiān)辦發(fā)［2020］28號(hào)），支持供應(yīng)鏈核心企業(yè)通過(guò)開(kāi)展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)為上下游中小企業(yè)提供便利的融資渠道?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)作為社會(huì)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)代化的重要標(biāo)志，是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的有效途徑，是實(shí)現(xiàn)國(guó)家或區(qū)域經(jīng)濟(jì)效益、社會(huì)效益、環(huán)境效益的重要保證。從目前各省市披露的重大項(xiàng)目清單來(lái)看，2020年計(jì)劃完成投資額高達(dá)5.9萬(wàn)億元，其中基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目3 313個(gè)，數(shù)量占比39%，細(xì)分投向包括交通、能源、水利、環(huán)保、城市基礎(chǔ)設(shè)施等方面。以國(guó)有大型企業(yè)為代表的基建行業(yè)如何基于新興的供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)模式，將信息共享、商業(yè)信用、金融服務(wù)在構(gòu)建的金融生態(tài)圈中加以應(yīng)用，將是本文研究的主要內(nèi)容。

一、基建行業(yè)開(kāi)展供應(yīng)鏈金融現(xiàn)狀

（一）預(yù)付賬款融資模式

目前，基建企業(yè)通常采用預(yù)付賬款模式進(jìn)行融資，應(yīng)用范圍主要是中小企業(yè)對(duì)建筑原材料集中采購(gòu)階段。由于基建產(chǎn)業(yè)鏈上游的原材料行業(yè)仍處于產(chǎn)能過(guò)剩階段，對(duì)于基建行業(yè)而言，企業(yè)已存在一定的墊資施工和工程款拖欠，預(yù)付賬款融資模式是目前形勢(shì)下金融機(jī)構(gòu)比較容易接受的方式，通過(guò)基建行業(yè)核心企業(yè)為下游企業(yè)提供擔(dān)保，既有助于減輕中小基建企業(yè)的資金壓力，又有助于上游企業(yè)產(chǎn)能出清。例如冀東水泥在2010年同華夏銀行、民生銀行、中國(guó)銀行合作，與北京市第二建筑工程有限公司開(kāi)展預(yù)付賬款融資業(yè)務(wù)。

（二）應(yīng)收賬款融資模式

目前中國(guó)建筑、中國(guó)中鐵、中國(guó)鐵建和中國(guó)電建等大型央企，紛紛響應(yīng)國(guó)家號(hào)召，整合系統(tǒng)內(nèi)外部資源，完善金融產(chǎn)業(yè)鏈，通過(guò)成立新型產(chǎn)融結(jié)合的保理公司，提供市場(chǎng)化、產(chǎn)業(yè)化、線上化融資服務(wù)的供應(yīng)鏈金融綜合解決方案。保理公司依托央企龐大產(chǎn)業(yè)背景，順應(yīng)產(chǎn)融結(jié)合戰(zhàn)略要求，以真實(shí)貿(mào)易為背景、風(fēng)險(xiǎn)控制為前提、互聯(lián)網(wǎng)云計(jì)算和大數(shù)據(jù)技術(shù)為基礎(chǔ)，為集團(tuán)產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)提供供應(yīng)鏈金融融資服務(wù)，促進(jìn)金融生態(tài)圈體系的和諧共榮。

（三）線上供應(yīng)鏈金融模式

隨著互聯(lián)網(wǎng)和計(jì)算機(jī)技術(shù)的不斷發(fā)展，在“互聯(lián)網(wǎng)+建筑+供應(yīng)鏈金融”觀念的不斷滲透下，保理公司、商業(yè)銀行以及各類(lèi)信息服務(wù)商正建立“金融機(jī)構(gòu)+核心企業(yè)+供應(yīng)商”模式的線上金融信息服務(wù)平臺(tái)，通過(guò)“E信”電子票據(jù)的在線金融產(chǎn)品作為流轉(zhuǎn)開(kāi)展供應(yīng)鏈金融服務(wù)，與傳統(tǒng)的銀行承兌匯票、商業(yè)承兌匯票相比，該類(lèi)產(chǎn)品具有可持有、可轉(zhuǎn)讓、可分拆、可貼現(xiàn)等特點(diǎn)，目前比較成熟的產(chǎn)品有電建融信、鐵建銀信、中企云信、中航航信以及建行E信等。

此外，隨著建筑信息模型（BIM）技術(shù)的應(yīng)用和推廣，使得行業(yè)信息化建設(shè)水平顯著提升，推動(dòng)了行業(yè)信息共享機(jī)制和標(biāo)準(zhǔn)的建立和完善。許多原來(lái)的建筑行業(yè)信息服務(wù)商借此機(jī)會(huì)成功轉(zhuǎn)型為B2B建筑電商平臺(tái)，通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈將其中的核心企業(yè)與上下游中小企業(yè)聯(lián)系起來(lái)，同時(shí)引入金融機(jī)構(gòu)，為供需雙方提供線上融資和結(jié)算服務(wù)，比如筑集網(wǎng)、廣聯(lián)達(dá)和國(guó)信貸等網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)。

（四）供應(yīng)鏈金融資產(chǎn)證券化模式

2018年6月，中鐵建商業(yè)保理銀信供應(yīng)鏈資產(chǎn)支持票據(jù)成功發(fā)行，該產(chǎn)品以鐵建銀信平臺(tái)保理資產(chǎn)為基礎(chǔ)，發(fā)行總規(guī)模15億元，作為全市場(chǎng)首單循環(huán)購(gòu)買(mǎi)結(jié)構(gòu)供應(yīng)鏈金融資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，助力中小企業(yè)參與直融市場(chǎng)，有效降低融資成本。2019年1月，中建商業(yè)保理有限公司在上海證券交易所成功發(fā)行的儲(chǔ)架規(guī)模50億元供應(yīng)鏈金融資產(chǎn)支持證券項(xiàng)目，不僅融資利率是建筑行業(yè)新低，也是國(guó)有企業(yè)代理人模式的供應(yīng)鏈金融資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)首單，為其他企業(yè)的供應(yīng)鏈金融資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)提供了很好的實(shí)踐意義。

二、新興供應(yīng)鏈金融實(shí)施方案

（一）新興供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)總體思路

結(jié)合目前基建行業(yè)企業(yè)開(kāi)展供應(yīng)鏈金融的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，開(kāi)展新興供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)應(yīng)采用“供應(yīng)鏈金融實(shí)體公司+線上運(yùn)營(yíng)平臺(tái)”結(jié)合的方式開(kāi)展。供應(yīng)鏈金融實(shí)體公司，主要作為開(kāi)展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的運(yùn)作載體，通過(guò)提供專(zhuān)業(yè)化、差異化商業(yè)保理服務(wù)，促進(jìn)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈上下游協(xié)作共贏。線上運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，主要作為提供供應(yīng)鏈金融信息的服務(wù)載體，通過(guò)應(yīng)用互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)先金融科技手段，搭建形成系統(tǒng)化、標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化的業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)體系，完成各類(lèi)資源和信息有效整合，精準(zhǔn)提供供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品和服務(wù)。

（二）新興供應(yīng)鏈金融平臺(tái)核心功能

1.統(tǒng)一數(shù)據(jù)共享標(biāo)準(zhǔn)。楊中華（2013）、吳少濱（2018）等研究發(fā)現(xiàn)，數(shù)據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)化和實(shí)時(shí)傳輸不僅可以有效保障供應(yīng)鏈中信息的有效性和及時(shí)性，還可以降低信息不對(duì)稱(chēng)風(fēng)險(xiǎn)，有利于供應(yīng)鏈金融的各個(gè)參與方時(shí)時(shí)獲取決策信息，提升供應(yīng)鏈整體的運(yùn)營(yíng)效率?；?xiàng)目因其建設(shè)過(guò)程中涉及眾多參與方，導(dǎo)致行業(yè)供應(yīng)鏈的信息共享程度影響了行業(yè)發(fā)展效率。建筑信息模型（BIM）技術(shù)在基建行業(yè)的引入和使用，為提升行業(yè)供應(yīng)鏈信息共享提供了數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化方案。因此，國(guó)有基建企業(yè)作為基建行業(yè)的龍頭企業(yè)主導(dǎo)的供應(yīng)鏈金融在搭建線上信息平臺(tái)時(shí)，首先應(yīng)基于BIM技術(shù)信息平臺(tái)，建立標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一、軟硬件兼容的信息數(shù)據(jù)庫(kù)，在此基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)與業(yè)務(wù)系統(tǒng)、信息管理系統(tǒng)、ERP財(cái)務(wù)系統(tǒng)、金融服務(wù)系統(tǒng)的互聯(lián)，打破企業(yè)之間、部門(mén)之間的信息壁壘，實(shí)現(xiàn)信息統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)化和平臺(tái)化，實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈金融信息在一體化網(wǎng)絡(luò)閉環(huán)內(nèi)運(yùn)行，實(shí)現(xiàn)基建企業(yè)從項(xiàng)目獲取、訂單管理、支付結(jié)算、融資的全流程管理，保障信息流的通暢，提升信息共享水平和價(jià)值。

2.完善風(fēng)險(xiǎn)管理及信用評(píng)級(jí)體系。供應(yīng)鏈金融作為一項(xiàng)新型的融資模式，引入大量上下游企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的參與，雖然較大程度上轉(zhuǎn)移和分散了原有單一金融機(jī)構(gòu)的信用風(fēng)險(xiǎn)，但是由于供應(yīng)鏈參與方的多變性和復(fù)雜性，各參與主體在追求利潤(rùn)的同時(shí)卻忽視了相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)防范，導(dǎo)致融資風(fēng)險(xiǎn)案件時(shí)有發(fā)生。因此，國(guó)有基建企業(yè)在開(kāi)展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)時(shí)，通過(guò)在線上平臺(tái)建立健全信用風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)評(píng)價(jià)體系，加強(qiáng)對(duì)供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理和防范。通過(guò)梳理相關(guān)文獻(xiàn)發(fā)現(xiàn)，絕大多數(shù)學(xué)者構(gòu)建的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系都會(huì)綜合考慮到申請(qǐng)企業(yè)資質(zhì)、核心企業(yè)資質(zhì)、融資項(xiàng)下資產(chǎn)情況、供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)狀況四個(gè)方面。

3.債權(quán)債務(wù)優(yōu)化高效。就供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)本身而言，其提供資金服務(wù)解決的不僅是應(yīng)收賬款的變現(xiàn)，同時(shí)也解決了應(yīng)付賬款的拖欠，因此從供應(yīng)鏈整體的角度來(lái)看，供應(yīng)鏈金融本質(zhì)上是解決企業(yè)間債務(wù)清算償付的問(wèn)題，優(yōu)化了供應(yīng)鏈條企業(yè)的債權(quán)和債務(wù)。從這點(diǎn)來(lái)說(shuō)，開(kāi)展供應(yīng)鏈金融對(duì)國(guó)有基建企業(yè)的債權(quán)債務(wù)管理效率的提升起到積極的促進(jìn)作用。從債權(quán)和債務(wù)的源頭出發(fā)，新興供應(yīng)鏈金融線上平臺(tái)對(duì)其優(yōu)化主要分為：債務(wù)抵付和債權(quán)流轉(zhuǎn)。債務(wù)抵付即基于企業(yè)間大規(guī)模的債務(wù)網(wǎng)和復(fù)雜的債務(wù)關(guān)系，根據(jù)優(yōu)化算法在系統(tǒng)平臺(tái)進(jìn)行統(tǒng)籌清理，實(shí)現(xiàn)債務(wù)的最大抵付。債權(quán)流轉(zhuǎn)即在平臺(tái)上將債權(quán)債務(wù)標(biāo)的轉(zhuǎn)化為標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化的電子確權(quán)憑證，通過(guò)在平臺(tái)內(nèi)不斷向上游企業(yè)拆分和轉(zhuǎn)讓?zhuān)瑢?shí)現(xiàn)債權(quán)債務(wù)的清償。

三、新興供應(yīng)鏈金融模式的場(chǎng)景應(yīng)用——以C集團(tuán)為例

C集團(tuán)是一家以交通基礎(chǔ)設(shè)施的投資建設(shè)運(yùn)營(yíng)、裝備制造、城市綜合開(kāi)發(fā)等為主業(yè)的中央企業(yè)，其開(kāi)展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)正由保理業(yè)務(wù)為代表的線下供應(yīng)鏈金融階段向以金融信息系統(tǒng)平臺(tái)為代表的線上供應(yīng)鏈金融階段和以發(fā)行ABS/ABN產(chǎn)品為代表的供應(yīng)鏈金融資產(chǎn)證券化階段發(fā)展。本文在新興供應(yīng)鏈金融總體思路和核心功能的基礎(chǔ)上，探索C集團(tuán)新興供應(yīng)鏈金融模式的場(chǎng)景應(yīng)用。

（一）債務(wù)抵付

債務(wù)抵付即通過(guò)信息平臺(tái)對(duì)企業(yè)債權(quán)和債務(wù)進(jìn)行匹配，最終以債權(quán)和債務(wù)互抵的方式進(jìn)行清理，陳淑珍（2016）提出基于正/逆向債務(wù)鏈的債務(wù)網(wǎng)優(yōu)化算法，將企業(yè)間債務(wù)關(guān)系全部轉(zhuǎn)移至正向和逆向兩條債務(wù)鏈，可以最大程度地簡(jiǎn)化企業(yè)間的債務(wù)關(guān)系，提升清理效率。

本文借鑒正向/逆向債務(wù)鏈的算法，以C集團(tuán)截至2019年6 月底開(kāi)展的20家二級(jí)公司上年度逾期清欠數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，演示算法過(guò)程，對(duì)比分析各企業(yè)債務(wù)變化情況。20家二級(jí)公司間相互債務(wù)關(guān)系和金額如表1所示。從表1可以看出，企業(yè)負(fù)債總額最少為50萬(wàn)元，最高為28 204萬(wàn)元；企業(yè)應(yīng)收回的債務(wù)額最少為82萬(wàn)元，最高為15 632萬(wàn)元：子公司C1凈欠債務(wù)最多，為25 749萬(wàn)元；有一半以上企業(yè)凈債務(wù)為負(fù)，即存在大量應(yīng)從其他單位收回的款項(xiàng)，最高達(dá) 11 113 萬(wàn)元。

表1 初始債務(wù)統(tǒng)計(jì)

根據(jù)算法對(duì)企業(yè)間債務(wù)進(jìn)行轉(zhuǎn)移，得到匯總正向債務(wù)鏈和匯總逆向債務(wù)鏈，對(duì)沖后正向債務(wù)鏈被分為兩段子鏈，同時(shí)對(duì)債務(wù)子鏈不斷分解，得到簡(jiǎn)化債務(wù)矩陣，如表2所示，企業(yè)間債務(wù)由80筆減少至23筆。

依據(jù)表3，企業(yè)總債務(wù)最低減少了50萬(wàn)元，而子公司C2的總債務(wù)減少了11 090萬(wàn)元，各企業(yè)累計(jì)債務(wù)總額減少了42 086萬(wàn)元，簡(jiǎn)化幅度高達(dá)50%。企業(yè)間的中間債務(wù)全部被移除，有40%的企業(yè)債務(wù)被完全抵付，在簡(jiǎn)化的債務(wù)網(wǎng)中為最后債權(quán)人，其他企業(yè)則為最后債務(wù)人，企業(yè)間錯(cuò)綜復(fù)雜的債務(wù)關(guān)系變得清楚、直接。

表2 簡(jiǎn)化債務(wù)統(tǒng)計(jì)

表3 各單位總債務(wù)變化情況

（二）債權(quán)流轉(zhuǎn)

確權(quán)憑證流轉(zhuǎn)，即供應(yīng)鏈中的核心企業(yè)在供應(yīng)鏈金融平臺(tái)開(kāi)具初始標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化的電子付款承諾函。該業(yè)務(wù)模式即前文提到的線上供應(yīng)鏈金融“E”信模式。通過(guò)核心企業(yè)對(duì)其進(jìn)行確權(quán)，明確憑證的債務(wù)人責(zé)任、交易價(jià)值、交易期限等事項(xiàng)，并通過(guò)供應(yīng)鏈金融平臺(tái)不斷地向供應(yīng)鏈的上游企業(yè)進(jìn)行轉(zhuǎn)賣(mài)。在流轉(zhuǎn)過(guò)程中，確權(quán)憑證本質(zhì)上可以認(rèn)為是買(mǎi)賣(mài)雙方的交易合同，而非商業(yè)票據(jù)。由于確權(quán)憑證是基于互聯(lián)網(wǎng)上的電子票據(jù)，不僅具有可多次拆分、多級(jí)流轉(zhuǎn)的特點(diǎn)，還解決了銀行承兌匯票和商業(yè)承兌匯票的追蹤難、貼現(xiàn)難的痛點(diǎn)。供應(yīng)鏈金融平臺(tái)通過(guò)時(shí)時(shí)獲取交易信息，不斷更新憑證的所有權(quán)和償付責(zé)任，金融機(jī)構(gòu)可在平臺(tái)上與核心企業(yè)簽訂信貸協(xié)議，核心企業(yè)通過(guò)將閑置的授信額度流轉(zhuǎn)，幫助中小企業(yè)改善融資困境，助力中小企業(yè)發(fā)展。具體見(jiàn)圖1。

圖1 C集團(tuán)“E信”模式流程圖

假設(shè)C集團(tuán)子公司C21分別同供應(yīng)商甲、乙、丙存在采購(gòu)合同關(guān)系，并且按照合同約定付款期限為確認(rèn)收貨驗(yàn)收合格后6個(gè)月付款。隨后，供應(yīng)商甲、乙、丙分別于2020年3月向核心企業(yè)提供了建筑生產(chǎn)材料。在確認(rèn)收貨并驗(yàn)收合格后，該公司分別在電子信息平臺(tái)上確認(rèn)了對(duì)三家供應(yīng)商的償付信息和結(jié)算期限，并開(kāi)具了電子確權(quán)憑證。對(duì)于甲供應(yīng)商，如果此時(shí)面臨資金周轉(zhuǎn)壓力，有強(qiáng)烈的融資意愿，可在確權(quán)憑證開(kāi)具當(dāng)日向平臺(tái)簽約的金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)融資，提前回流貨幣資金，緩解資金壓力；對(duì)于乙供應(yīng)商，如果沒(méi)有資金壓力，也不存在融資需求，在收到電子確權(quán)憑證后，持有到期即可，按約定的結(jié)算時(shí)點(diǎn)即2020年9月可獲得現(xiàn)金；對(duì)于丙供應(yīng)商，如果需要向其上游供應(yīng)商丁支付貨款，而丁也恰好是平臺(tái)的會(huì)員企業(yè)，那么丙在收到電子確權(quán)憑證后，可以將其拆分一部分出來(lái)，轉(zhuǎn)讓給丁；對(duì)于丁供應(yīng)商，在收到轉(zhuǎn)讓的電子確權(quán)憑證后，可以根據(jù)自身的財(cái)務(wù)狀況和融資需求，選擇同金融機(jī)構(gòu)變現(xiàn)、持有到期與核心企業(yè)結(jié)算或者繼續(xù)拆分轉(zhuǎn)讓給其他供應(yīng)商。

圖2 多級(jí)確權(quán)憑證流轉(zhuǎn)示意圖

（三）信用評(píng)級(jí)

本文參考和借鑒了現(xiàn)有文獻(xiàn)中關(guān)于供應(yīng)鏈金融信用風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系。需要強(qiáng)調(diào)的是，信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)及信用評(píng)級(jí)不應(yīng)僅考慮核心企業(yè)外的上下游合作機(jī)構(gòu)，核心企業(yè)內(nèi)部單位也應(yīng)該納入評(píng)價(jià)及評(píng)級(jí)范圍。這是因?yàn)榛ㄐ袠I(yè)核心企業(yè)推動(dòng)供應(yīng)鏈金融的發(fā)展，是基于和利用核心企業(yè)特別是集團(tuán)信用等級(jí)資源，而底層交易卻是由集團(tuán)下屬的內(nèi)部單位與外部上下游合作機(jī)構(gòu)形成的，如果單一關(guān)注外部風(fēng)險(xiǎn)管控而忽略了內(nèi)部責(zé)任劃分，在實(shí)操中必將影響到內(nèi)部責(zé)任主體的參與責(zé)任感，久而久之將導(dǎo)致核心企業(yè)整體信用風(fēng)險(xiǎn)上升。

本文探討的新興供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)模式主要通過(guò)核心企業(yè)的統(tǒng)一管理平臺(tái)公司和線上平臺(tái)開(kāi)展，對(duì)參與各方的信息共享標(biāo)準(zhǔn)要求很高。因?yàn)楦鞣叫畔⑼该鞫仍礁?、信息可用性越?qiáng)，才能更利于風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)體系的實(shí)際應(yīng)用更有含金量，整體壓減授信資金方的風(fēng)險(xiǎn)顧慮，也能將風(fēng)險(xiǎn)從單一依賴(lài)核心企業(yè)轉(zhuǎn)移到關(guān)注供應(yīng)鏈整體風(fēng)控水平。因此在構(gòu)建供應(yīng)鏈金融信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)時(shí)，還需要考慮信息化水平對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的影響。需要特別指出的是，目前資本市場(chǎng)如交易所、銀行間交易協(xié)會(huì)等對(duì)核心企業(yè)應(yīng)付賬款的（即供應(yīng)商應(yīng)收賬款）產(chǎn)品評(píng)級(jí)主要關(guān)注核心企業(yè)即發(fā)行方的自身信用評(píng)級(jí)，因此從業(yè)務(wù)開(kāi)展契合度來(lái)看，核心企業(yè)C集團(tuán)供應(yīng)鏈金融信用風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)評(píng)價(jià)體系還應(yīng)參考市場(chǎng)專(zhuān)業(yè)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在進(jìn)行產(chǎn)品評(píng)級(jí)時(shí)采用的方案來(lái)設(shè)計(jì)，從源頭保障產(chǎn)品低融資成本水平。

本文借鑒相關(guān)文獻(xiàn)的研究成果，同時(shí)考慮了評(píng)價(jià)指標(biāo)間的相關(guān)性影響，剔除了部分重復(fù)自相關(guān)指標(biāo)，在此基礎(chǔ)上結(jié)合基建行業(yè)供應(yīng)鏈管理和工程項(xiàng)目建設(shè)的特點(diǎn)，構(gòu)建出了基建行業(yè)供應(yīng)鏈金融信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，指標(biāo)名稱(chēng)及說(shuō)明如下頁(yè)表4所示。

在構(gòu)建了基本評(píng)價(jià)指標(biāo)體系后，要實(shí)現(xiàn)對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的最終評(píng)價(jià)還需要確定各指標(biāo)的權(quán)重以及建立評(píng)估模型確定信用風(fēng)險(xiǎn)大小。一方面，影響供應(yīng)鏈金融信用風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系中的指標(biāo)數(shù)量較多，有3個(gè)一級(jí)指標(biāo)，21個(gè)二級(jí)指標(biāo)，且它們之間具有遞階層次關(guān)系；另一方面，這些指標(biāo)包含了定性指標(biāo)和定量指標(biāo)，有些指標(biāo)信息明確，有些指標(biāo)信息不完全明確。

表4 C集團(tuán)供應(yīng)鏈金融信用風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)評(píng)價(jià)體系

基于以上分析，本文建議采用專(zhuān)家打分和專(zhuān)家評(píng)價(jià)法來(lái)確定各指標(biāo)得分和權(quán)重。即邀請(qǐng)國(guó)內(nèi)高校的學(xué)者、金融機(jī)構(gòu)從業(yè)者、第三方評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)以及集團(tuán)專(zhuān)家組成評(píng)價(jià)小組，對(duì)各類(lèi)指標(biāo)進(jìn)行打分，如可將評(píng)價(jià)指標(biāo)按不同水平劃分為5級(jí)，由好到差分別賦值5、4、3、2、1分，最終將評(píng)價(jià)供應(yīng)鏈金融信用狀況取為好、較好、一般、較差、差五個(gè)等級(jí)。各指標(biāo)打分示例如表5所示。

表5 C集團(tuán)供應(yīng)鏈金融信用評(píng)價(jià)指標(biāo)打分體系（示例）

（四）額度分拆

核心企業(yè)可以利用在供應(yīng)鏈金融平臺(tái)建立的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，通過(guò)獲得上下游企業(yè)的數(shù)據(jù)信息，完成對(duì)準(zhǔn)入企業(yè)的信用評(píng)級(jí)，建立企業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)，對(duì)供應(yīng)鏈節(jié)點(diǎn)企業(yè)進(jìn)行企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)管理。同時(shí)，核心企業(yè)通過(guò)集團(tuán)增信的方式，同金融機(jī)構(gòu)簽訂合作框架協(xié)議，獲得充足的授信額度和有利的貸款條件，并通過(guò)向上游企業(yè)讓渡閑置的授信額度，根據(jù)企業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)的信用評(píng)級(jí)確定融資利率，在幫助中小企業(yè)拓寬融資渠道和降低融資成本的同時(shí)，通過(guò)差別利率定價(jià)為自身創(chuàng)造收益。

假設(shè)以C集團(tuán)線上供應(yīng)鏈金融平臺(tái)注冊(cè)12家核心企業(yè)成員單位，通過(guò)集團(tuán)增信的方式，合作銀行同核心企業(yè)簽訂協(xié)議，約定每家單位授信30億元人民幣的額度，并享受中國(guó)人民銀行基準(zhǔn)貸款利率下浮20%的協(xié)定利率。根據(jù)平臺(tái)確定的企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，將上游供應(yīng)商分為A類(lèi)、B類(lèi)和C類(lèi)三類(lèi)等級(jí)。按照各自的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)類(lèi)別規(guī)定：A類(lèi)供應(yīng)商獲得授信額度15億元，融資利率為銀行協(xié)定利率上浮20%；B類(lèi)供應(yīng)商獲得授信額度10億元，融資利率為銀行協(xié)定利率上浮40%；C類(lèi)供應(yīng)商獲得授信額度5億元，融資利率為銀行協(xié)定利率上浮60%。

假設(shè)協(xié)定利率為4%，貸款期限1年，假定供應(yīng)商均選擇提前融資貨款，并將額度使用完畢，通過(guò)測(cè)算，平臺(tái)累計(jì)賺取利息差價(jià)4.8億元。測(cè)算結(jié)果見(jiàn)下頁(yè)表6。

四、結(jié)論

隨著互聯(lián)網(wǎng)金融科技的飛速發(fā)展，供應(yīng)鏈金融在各個(gè)行業(yè)內(nèi)得到了廣泛應(yīng)用，既為上下游企業(yè)拓寬了融資渠道，助力企業(yè)盤(pán)活資產(chǎn)，又通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈各方的共同參與，促進(jìn)產(chǎn)融結(jié)合，引導(dǎo)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)合作共贏、協(xié)同發(fā)展。

本文首先對(duì)基建行業(yè)企業(yè)開(kāi)展供應(yīng)鏈金融的發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行了介紹，并提出新興供應(yīng)鏈金融模式的總體思路，對(duì)基建核心企業(yè)通過(guò)信息共享、信用風(fēng)險(xiǎn)管理和債權(quán)債務(wù)優(yōu)化在供應(yīng)鏈金融的作用機(jī)理進(jìn)行闡述，最后以C集團(tuán)為實(shí)踐案例，對(duì)企業(yè)債權(quán)債務(wù)優(yōu)化的實(shí)現(xiàn)路徑、企業(yè)信用評(píng)價(jià)指標(biāo)的體系構(gòu)建、核心企業(yè)的信用轉(zhuǎn)移等場(chǎng)景應(yīng)用進(jìn)行了仿真模擬，為基建企業(yè)開(kāi)展新興供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)模式的應(yīng)用提供了思路建議。

表6 核心企業(yè)授信額度分配及息差測(cè)算表