金龍魚的上市與創(chuàng)業(yè)板的定位

付明德

在中國，相信沒有幾個人知道“益海嘉里”，但也絕沒有幾個人不知道“金龍魚”。在不久的將來，這個龐然大物就要登陸創(chuàng)業(yè)板了。

益海嘉里于2009年12月20日在證監(jiān)會網(wǎng)站刊登了預(yù)披露招股說明書，在2020年8月6日其首發(fā)申請獲深交所創(chuàng)業(yè)板上市委通過。作為中國農(nóng)產(chǎn)品和食品加工企業(yè)的巨頭，益海嘉里本次發(fā)行不超過5.42億股，發(fā)行后股本將達(dá)到54余億股。以創(chuàng)業(yè)板實(shí)施注冊制以來的表現(xiàn)，估計(jì)益海嘉里上市首日就將成為創(chuàng)業(yè)板市值最大的公司，并且將擠進(jìn)A股市值的前十名。

任何優(yōu)秀企業(yè)上市，都應(yīng)當(dāng)歡迎。益海嘉里登陸資本市場，也會給投資者提供更多的投資機(jī)會和選擇。但是，歡迎其上市，并不意味著其適合創(chuàng)業(yè)板這一板塊。目前，有業(yè)內(nèi)人士對如此巨無霸的企業(yè)登錄創(chuàng)業(yè)板提出了質(zhì)疑，甚至有人發(fā)出了抵制申購的聲音。

之所以有人對益海嘉里登陸創(chuàng)業(yè)板提出質(zhì)疑，是認(rèn)為如此體量、如此成熟的企業(yè)并不符合創(chuàng)業(yè)板的定位，不應(yīng)當(dāng)在該板塊上市，而應(yīng)當(dāng)?shù)顷懫渌鍓K，這涉及到創(chuàng)業(yè)板的定位問題。

如果僅從字面意義理解，創(chuàng)業(yè)板自然屬于那些處于創(chuàng)業(yè)期的企業(yè)。證監(jiān)會2009年頒布的《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》，開明宗義就指出設(shè)立創(chuàng)業(yè)板是為了“促進(jìn)自主創(chuàng)新企業(yè)及其他成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展”。在2010年發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步做好創(chuàng)業(yè)板推薦工作的指引》中，進(jìn)一步明確了創(chuàng)業(yè)板的功能，就是“切實(shí)發(fā)揮創(chuàng)業(yè)板促進(jìn)自主創(chuàng)新企業(yè)及其他成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展的市場功能，支持和促進(jìn)國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展”。明確要求“保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)重點(diǎn)推薦符合國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的企業(yè)，特別是新能源、新材料、信息、生物與新醫(yī)藥、節(jié)能環(huán)保、航空航天、海洋、先進(jìn)制造、高技術(shù)服務(wù)等領(lǐng)域的企業(yè)，以及其他領(lǐng)域中具有自主創(chuàng)新能力、成長性強(qiáng)的企業(yè)”。要求保薦機(jī)構(gòu)對下列領(lǐng)域的企業(yè)審慎推薦：“（一）紡織、服裝;（二）電力、煤氣及水的生產(chǎn)供應(yīng)等公用事業(yè);（三）房地產(chǎn)開發(fā)與經(jīng)營，土木工程建筑;（四）交通運(yùn)輸;（五）酒類、食品、飲料;（六）金融;（七）一般性服務(wù)業(yè);（八）國家產(chǎn)業(yè)政策明確抑制的產(chǎn)能過剩和重復(fù)建設(shè)的行業(yè)”。若保薦機(jī)構(gòu)推薦這些領(lǐng)域的企業(yè)，“應(yīng)當(dāng)就該企業(yè)是否符合創(chuàng)業(yè)板定位履行嚴(yán)格的核查論證程序，并在發(fā)行保薦書和保薦工作報告中說明論證過程和論證結(jié)論，尤其應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)論述企業(yè)在技術(shù)和業(yè)務(wù)模式方面是否具有突出的自主創(chuàng)新能力，是否有利于促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和技術(shù)升級”。

可是，實(shí)踐中，創(chuàng)業(yè)板的上述定位越來越模糊。許多傳統(tǒng)、成熟企業(yè)，找出一些創(chuàng)新創(chuàng)意的理由，就會“堂而皇之”的登陸創(chuàng)業(yè)板。而在本次創(chuàng)業(yè)板注冊改革中，監(jiān)管部門將創(chuàng)業(yè)板定位于“創(chuàng)業(yè)板深入貫徹創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，適應(yīng)發(fā)展更多依靠創(chuàng)新、 創(chuàng)造、創(chuàng)意的大趨勢，主要服務(wù)成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合”。在這一定位中，除了“主要服務(wù)成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)”比較明確外，其他定位的語義并不十分明確，甚至使人有不明就里的感覺。也許正是由于這一模糊的定位，才使得金龍魚有機(jī)會光顧創(chuàng)業(yè)板。當(dāng)然，即便如此，恐怕金龍魚也不符合“主要服務(wù)成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)”這一定位。

中國的資本市場，已經(jīng)開設(shè)了“主板”、“中小企業(yè)版”、“創(chuàng)業(yè)板”、“科創(chuàng)板”、“新三板”等板塊。在這些板塊中，除了“科創(chuàng)板”、“新三板”的定位相對明確外，其他三大板塊的界限并不怎么明晰。希望監(jiān)管部門重視人們對此次金龍魚上市的議論，進(jìn)一步明確不同板塊的界限，這既有利于不同板塊的功能定位，使資本市場更好的促進(jìn)不同類型企業(yè)的發(fā)展，更好的服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，也有利于投資者做出正確的投資決策。