大煤公司償債能力分析

李娟

[提要] 近年來，由于我國經(jīng)濟增長放緩，加之產(chǎn)業(yè)結構調整，環(huán)境問題衍生出一系列問題，致使煤炭滯銷，煤價下跌，煤炭需求下降，整個煤炭行業(yè)面臨諸多問題。煤企的劣勢能否改變，分析和衡量償債能力的強弱是必不可少的一項依據(jù)。因此，本文以陽煤集團旗下大煤公司為研究對象，簡要分析其償債能力，以提高煤炭企業(yè)經(jīng)營水平及核心競爭力。

關鍵詞：償債能力;經(jīng)營水平;債務

分析企業(yè)的償債能力可以考察企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的能力和風險，這樣可以使企業(yè)相關利益人準確了解企業(yè)運營狀況，合理安排企業(yè)的財務活動，做出正確決斷。由于公司不能及時償還債務，必然對企業(yè)籌措資金的公信力產(chǎn)生負面作用。這樣會使企業(yè)陷入債務危機，由于債務問題而影響企業(yè)正常經(jīng)營甚至于破產(chǎn)。

一、大煤公司償債能力分析及存在的問題

（一）大煤公司簡介。陽煤集團前身為陽泉礦務局，全國最大的無煙煤生產(chǎn)基地。山西省五大煤炭集團之一。經(jīng)過60余年的發(fā)展，雖然它現(xiàn)在還是以煤為主導。但同時也是煤基多元化的企業(yè)集團。其輔助產(chǎn)業(yè)包括鋁電、建筑建材地產(chǎn)、裝備制造、貿易服務。陽泉市大陽泉煤炭有限責任公司（以下簡稱大煤公司）系經(jīng)陽泉市經(jīng)委批準，于2005年11月10日成立。由陽泉市南莊煤炭集團有限責任公司（以下簡稱南煤集團）、山西省匯才能源物貿有限公司出資組建。母公司為陽泉市南煤集團，屬陽煤集團控股的有限責任公司。公司的注冊資本為5，390萬元。主營原煤開采，原煤產(chǎn)品核定生產(chǎn)能力120萬噸，兼營煤礦需要的一些設備、配件及煤矸石加工及制品銷售和煤炭洗選。

（二）大煤公司償債能力分析。近3年大煤公司的流動比率均小于2，這表明企業(yè)流動資產(chǎn)難于保證短期的債務償付以及日常的經(jīng)營需求，僅從流動比率這方面來講，該企業(yè)短期的還款水平還是相對較弱的。為了使企業(yè)有良好的資產(chǎn)結構，速動比率為1是比較合適的。由表1中可以得知，企業(yè)的應收賬款周轉率和存貨周轉率有明顯上漲的變化，表明企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績在不斷變好，企業(yè)銷售能力變強，致使企業(yè)的償債能力不斷提高。這不僅在于國內對煤炭行業(yè)的政策支持有了明顯的效果，更說明企業(yè)自身經(jīng)營水平的提高，控制了存貨占用額度，優(yōu)化了產(chǎn)業(yè)結構。（表1）

資產(chǎn)負債率一般在50%左右是合理的，近3年來，大煤公司資產(chǎn)負債率明顯呈下降趨勢，說明企業(yè)償債能力明顯增強，這樣有利于企業(yè)的長期發(fā)展。當負債總額與股東權益的數(shù)額相當，即產(chǎn)權比率為100%時，表明企業(yè)有能力用自身資本償還債務。該企業(yè)近3年的產(chǎn)權比率呈下降趨勢，說明企業(yè)長期償債能力較強，債權人保障程度高，承擔的風險小。一般來說權益乘數(shù)越小越好，當權益乘數(shù)小于3時，企業(yè)的財務風險較小。2017～2019年，大煤公司權益乘數(shù)整體呈現(xiàn)下降趨勢，且資產(chǎn)與所有者權益的倍數(shù)逐年減小，說明此時資產(chǎn)中靠負債取得的資金比重減少，風險降低，企業(yè)長期償債能力有變強的趨勢。

（三）大煤公司償債能力存在的問題

1、費用支出過多，用于生產(chǎn)的現(xiàn)金較少。營業(yè)成本在營業(yè)收入的占比約為42%。依據(jù)公式：營業(yè)收入-營業(yè)成本=經(jīng)營利潤。可以得出，正常情況下，經(jīng)營利潤占比約為55%。實際上，營業(yè)利潤占營業(yè)收入的37%。事實上，經(jīng)營利潤并不包括一些費用，它是日常的經(jīng)營活動產(chǎn)生的，比如銷售商品、提供勞務等。所以，由此可以看出該公司費用支出較高。費用的支出越多，利潤的占比就會相對減少，用于生產(chǎn)性的資金也會相對減少，資金循環(huán)不起來，就會選擇借款生存，那么企業(yè)一直在以債抵債的狀態(tài)中循環(huán)往復。（表2）

2、應收賬款措施不佳，計量存在缺陷。大煤公司以資產(chǎn)負債表為基，算出流動比率的數(shù)據(jù)。但這個結果沒有真的思考一些會計上的屬性來計量，只是一些表面上的支付水平。而在現(xiàn)實生活中，企業(yè)人員會運用一些方式進行調整。這就是為什么真正用在實際中的還款水平與表面上的存在差異。雖然流動資產(chǎn)中有應收賬款和存貨，但這兩個點的變現(xiàn)力較低，在實際生活中會無限期得到放大，比如一年以上未收回的應收賬款，積壓幾年的存貨。但在計算時，其依然作為流動資產(chǎn)進行核算。這就會讓賬面上的價值和實際有很大的出入。讓一些比率的計算缺乏客觀的基礎。雖然該企業(yè)2016～2018年的應收賬周轉速度快，但占比還是很高。單位賒賬經(jīng)營后，應收賬拖欠的時間越長，錢越可能收不回來，就越容易形成壞賬。先不說應收賬收不回來有多少損失，只要應收賬款不能及時收回來就會給企業(yè)的還款能力甚至后續(xù)經(jīng)營帶來不便。

3、債務結構不平衡。債務結構主要為長短期負債占比大小。而該公司顯然沒有一定的比例來控制債務結構。2014年，長期借款和短期借款的金額相近，而2015年長期借款為0元，而短期借款達到13億元。其目的就是利用短期借款來償還長期借款，以債抵債現(xiàn)象太嚴重。大煤公司的債務結構是一直在發(fā)生變化的，單從靜態(tài)比率來測量它的還款水平有失偏頗。這兩個指標是靜態(tài)的衡量其償債能力。但從前述分析來看，2015～2017年企業(yè)短期借款不斷減少，但長期借款不斷增加，這樣不僅會增加企業(yè)還本付息的壓力;更讓息稅前利潤減少時，使得稅后利潤以更大的幅度減少。（表3）

二、提高企業(yè)償債能力的建議

（一）降低企業(yè)工資成本，用好稅收政策。降低企業(yè)工資成本不是拉低職工工資。如果企業(yè)為了降低人工成本而損害勞動者的合法權益，會使企業(yè)喪失勞動者的信任，企業(yè)將更加難以發(fā)展。大煤公司可以采取加強工資管理方式，降低工資成本。這樣有助于企業(yè)內部各單位加強經(jīng)濟核算，有效防止亂發(fā)獎金、津貼。具體方式如下：一是勞動工資部門要統(tǒng)一管理工資基金，不能什么費用都用來直接發(fā)工資，各項目間的支出不能隨意亂用。嚴格執(zhí)行各種規(guī)定的工資待遇;二是按照國家的規(guī)定發(fā)放工資，不能超出范圍，要有良好的計劃;三是不能自作主張增加獎勵和提高工資標準。自愿加班的，不能支付加班費用。

用足用好稅收政策并不是要讓企業(yè)進行偷稅漏稅行為，這樣的行為是法律所不允許的。如果企業(yè)采取投機取巧的方式，最終必會自食惡果。大煤公司降低納稅成本就要把稅收優(yōu)惠政策與煤炭企業(yè)實際狀況結合起來，這樣不僅自覺遵守國家稅收法律，還在一定程度上提高企業(yè)還款水平。

（二）加強應收賬款管理，完善收賬措施。首先，大煤公司應該嚴格掌握應收賬回收情況，健全監(jiān)督體系。公司應建立應收賬款的檔案。根據(jù)欠款的期限加以分析管理，對于欠款時間較長的企業(yè)不論什么原因造成的欠款都應加大催收的力度。其次，企業(yè)應該在賒銷商品前，對購貨方做詳細的信譽調查，也可以要求購貨方提供相應的抵押。如果購貨方是一個以只賒賬不還債的企業(yè)，那么該企業(yè)完全沒有必要為了承擔巨大的壞賬風險而冒險。最后，企業(yè)可以把應收賬款轉變?yōu)轭A收賬款處理，先交錢再交貨，做到不賒賬，應收賬款的問題自然可以迎刃而解。通過以上辦法，可以盡量減少應收賬款損失。企業(yè)賒銷經(jīng)濟效益也可以日益增強，提高企業(yè)的償債能力。

（三）優(yōu)化債務結構，提高經(jīng)濟效益。企業(yè)長短期負債比例要合理。這樣才能使得債務結構最佳化，讓大煤公司的資金充足使用。從上述分析來看，大煤公司的短期負債越來越少，而長期負債不斷變多。雖然企業(yè)在未來幾年的經(jīng)營活動中，不會經(jīng)常因短期債務快到期而受到償還債務的壓力。但在這樣的環(huán)境下，長期借款過多，會導致利息支出增加，財務費用增加，使得凈利潤減少，影響企業(yè)的盈利能力。所以，企業(yè)應該優(yōu)化債務結構，適當?shù)脑黾佣唐诮杩?。把長短期借款的比例合理化。另外，大煤公司可以說服債權人把長期借款轉化為股權投資。這樣不僅企業(yè)可以避免財務費用支出過多，債權人也可以得到一定的分紅。這樣兩全其美的辦法，使得企業(yè)償債能力增強。

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