新時期通脹理論及相關(guān)經(jīng)濟政策

胡越明

[提要] 物價穩(wěn)定是市場經(jīng)濟良好運行的前提，也是國際貿(mào)易和投資健康發(fā)展的保障。經(jīng)濟發(fā)展進入過剩狀態(tài)的新時期以后，物價波動出現(xiàn)很多新特點，與此相關(guān)的通貨膨脹理論顯得不夠用了。本文探討物價漲跌機制的一般原理和新時期特點，并分析所有與穩(wěn)定物價相關(guān)的經(jīng)濟政策，給出可供政府和企業(yè)決策參考的建議。

關(guān)鍵詞：通貨膨脹;心理預(yù)期;過剩經(jīng)濟;經(jīng)濟政策

一、對一般物價漲跌機制的分析

（一）物價漲跌機制模型。學(xué)者們經(jīng)常利用社會消費零售總額、進出口貿(mào)易額等指標(biāo)設(shè)計線性回歸方程，來解釋CPI指數(shù)的漲落。從根本上說，某種商品市場價格的漲跌是由這種商品的市場供求關(guān)系決定的。供不應(yīng)求則價格上漲，上限由購買者收入水平?jīng)Q定;供過于求則價格下跌，下限由生產(chǎn)者生產(chǎn)成本決定。影響價格漲跌的具體因素非常多，但所有因素幾乎都是通過影響供求關(guān)系來間接影響價格的。例如，增加貨幣供應(yīng)量，并不會直接導(dǎo)致商品價格上漲，而是通過增加商品需求來影響價格。在此過程中，不同商品的需求增加量也不同，價格漲幅也會有區(qū)別。

假設(shè)某種商品的總需求為D，總供給為S，供求差額為M（M=D-S），價格漲跌速度（單位時間內(nèi)的漲跌百分比）為R，則上述原理可用如下線性函數(shù)關(guān)系式來進行簡單表達：

m2≤M≤m1時，R=a×M（m2、m1、a分別為某個常數(shù)）;

M

M>m1時，R=r1（r1為某個常數(shù)）。

如圖1所示。（圖1）

（二）消費品與資本品價格的相互關(guān)系。商品可以被分為消費品與資本品兩大類，價格漲跌原理基本類似，但是它們相互之間存在較為復(fù)雜的關(guān)系。一方面這兩類商品的需求具有相互替代的關(guān)系。假設(shè)有效需求只來源于人們的現(xiàn)實收入，收入要么用于消費，要么用于儲蓄和投資（以往實際數(shù)據(jù)證實，一國的儲蓄額與投資額基本成正比關(guān)系），增加消費比例就意味著減少投資比例，因此消費品價格的上升，可能會伴隨資本品價格的下跌，消費品市場供不應(yīng)求現(xiàn)象加劇;增加投資比例則意味著減少消費比例，因此資本品價格的上升，可能會伴隨消費品價格的下跌，消費品市場生產(chǎn)過?，F(xiàn)象加劇。但是，在現(xiàn)實中，收入總量的變化比消費投資比例的變化更快更顯著，而且有效需求不僅來自于現(xiàn)實收入，也來自于貨幣增發(fā)和信貸擴張，因此總需求不變的假定并不符合實際。唯有當(dāng)消費投資比例以特別劇烈的方式變化時，這種替代性才可能會顯露出來。另一方面由于消費品與資本品在產(chǎn)業(yè)鏈中是上下游關(guān)系，這兩類商品的需求也存在相互促進的關(guān)系。消費品價格上漲，能激勵人們擴大生產(chǎn)規(guī)模，加大投資資本品;資本品價格上漲，也會以成本推動的方式促使消費品價格上漲。這種相互作用雖然比較緩慢，但是很有力。在經(jīng)濟繁榮時期，隨著人們收入增加，消費和投資同時增加，消費品和資本品價格就會交替上漲;蕭條時期則相反。

（三）心理預(yù)期因素的特殊影響以及對投機活動的分析。雖然近幾年國內(nèi)商品供求關(guān)系趨于平衡，甚至某些行業(yè)出現(xiàn)過剩，但從中國國家統(tǒng)計局每月公布的居民消費價格指數(shù)CPI和工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)PPI數(shù)據(jù)來看，物價漲速仍然常年穩(wěn)定維持在某一個水平上。根據(jù)相關(guān)研究，我國經(jīng)濟增長與通貨膨脹之間沒有固定組合關(guān)系。在供求關(guān)系因素體系之外，只要人們普遍形成了通貨膨脹的心理預(yù)期，物價也會發(fā)生持續(xù)小幅度上升。因此，考慮到心理預(yù)期的影響，圖1應(yīng)該被進一步修正，如圖2所示。（圖2）

圖2中，r3代表供求平衡時作為心理預(yù)期影響結(jié)果的物價上漲速度。

心理預(yù)期的成因很復(fù)雜，其中最主要的是人們對經(jīng)濟前景的樂觀態(tài)度。由于人們預(yù)計經(jīng)濟將會持續(xù)繁榮或者至少保持穩(wěn)定增長，因此未來人均收入將會增加，這一方面意味著購買力和需求上升，導(dǎo)致價格上限提升，另一方面意味著單位商品的勞動力成本將會上升，導(dǎo)致價格下限也提升。于是表現(xiàn)為圖中的價格曲線總體上移。而且，不同類商品受心理預(yù)期的影響是不同的：資本密集型的初級產(chǎn)品幾乎不受影響，勞動密集型的最終消費品受影響很大;可通過技術(shù)創(chuàng)新大幅增產(chǎn)的工業(yè)制品受影響很小，產(chǎn)量比較穩(wěn)定難以突破的農(nóng)產(chǎn)品受影響非常大。

其次，慣性思維也是心理預(yù)期的一個重要推手。由于物價常年以穩(wěn)定比率上漲，人們習(xí)以為常，即使經(jīng)濟前景開始不明朗或者下滑，人們也無法輕易改變漲價預(yù)期。只有發(fā)生較大事件，導(dǎo)致市場價格明顯快速下跌時，這種慣性思維才能被打破。

在股市、房地產(chǎn)市場等某些特殊市場上，心理預(yù)期可以通過實際控制需求來主導(dǎo)價格走勢。這些特殊商品都可供投資以獲利，因此投機活動成為影響價格漲跌的主要因素。雖然投機活動是市場經(jīng)濟不可缺少的一部分，它能幫助市場價格快速靈活進行調(diào)整，并為風(fēng)險投資提供資本，但失去控制的投機活動往往會矯枉過正，導(dǎo)致價格瘋漲瘋跌。虛擬經(jīng)濟的興起也占據(jù)了大量社會資源，時時沖擊著實體經(jīng)濟?？傊?，投機活動是必要的，但如果不受限制則弊多利少，是國民經(jīng)濟的破壞性力量而不是建設(shè)性力量。

二、對惡性通貨膨脹的分析

（一）惡性通脹的成因。供求關(guān)系和心理預(yù)期所導(dǎo)致的物價漲跌，通常表現(xiàn)比較溫和;即使在投機性較強的金融市場上，價格波動較為劇烈，但也通常在可控范圍之內(nèi);而惡性的通貨膨脹，表現(xiàn)為所有商品價格普遍地迅速上升，完全無法遏止，其成因則完全不同。惡性通脹的成因至少包含兩點：第一，人們對這種貨幣失去起碼的信心;第二，市場上物資相當(dāng)匱乏。如果人們對這種貨幣還能保持信心，大家就不會輕易拋售它，商品需求也就不會瘋狂增長;如果市場上物資供給充裕，足以消化絕大部分需求，價格就不會瘋狂暴漲。

人們對某種貨幣失去信心，原因無外乎出在發(fā)行這種貨幣的機構(gòu)身上。政府（或者央行）無節(jié)制地發(fā)行貨幣以無償侵占社會財富，這無疑會損害這種貨幣的聲譽。當(dāng)市場上商品供給不足以及時應(yīng)付新增的需求，價格開始上升，這印證了人們的擔(dān)心。于是，大家對這種貨幣的信心迅速崩塌了，應(yīng)對方法是搶購商品和外匯，貨幣對內(nèi)、對外都同時貶值。為了適應(yīng)新的物價水平，政府（或者央行）不得不發(fā)行更多的貨幣，或者人為增加單位幣值，并由此陷入惡性循環(huán)，市場機制紊亂，經(jīng)濟混亂衰退。

一旦人們對貨幣失去信心，無論封閉國家和開放國家都會經(jīng)歷相似的惡性通脹過程。開放程度較低的國家如津巴布韋、委內(nèi)瑞拉等，和開放程度較高的國家如阿根廷、印度尼西亞等一樣，都曾發(fā)生惡性通脹，對外封閉或者對外開放都無助于該問題的解決。

物資匱乏的原因是多種多樣的。有些國家科技落后，生產(chǎn)能力低下，長期處于貧窮狀態(tài);有些國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)單一，生活必需品嚴重依賴進口，國民經(jīng)濟經(jīng)不起風(fēng)吹草動。

（二）新時期的過剩經(jīng)濟狀態(tài)對惡性通脹的抑制。比較富裕的大國很少發(fā)生惡性通脹，即使該國政府也有濫發(fā)貨幣的行徑。這些國家往往處于“過剩經(jīng)濟”狀態(tài)。所謂“過剩經(jīng)濟”，一般是指物資豐裕、需求不足的經(jīng)濟狀態(tài)。此時，固定資產(chǎn)投資比較完備，生產(chǎn)能力充分形成，勞動生產(chǎn)率很高，人們收入也較高，基本需求已經(jīng)得到滿足，儲蓄和投資傾向較強。一般消費品供過于求，價格跌到了成本附近，產(chǎn)業(yè)利潤下降，經(jīng)濟出現(xiàn)停滯的狀態(tài)。過剩經(jīng)濟狀態(tài)下經(jīng)濟比較疲軟，人們對此并不樂見，但就物價角度看通常利大于弊。美國長期實行寬松的貨幣政策，每年增發(fā)大量美元進入流通，但是美國的物價指數(shù)并沒有跟著瘋狂暴漲，其原因大概就在于此。

中國則是另一個明顯例子。中國長期國際收支順差，由于外匯占款原因每年也增發(fā)大量人民幣進入流通，20世紀(jì)90年代和21世紀(jì)初都曾發(fā)生過較嚴重通貨膨脹，理論上現(xiàn)在也應(yīng)該會這樣，但中國這幾年的實際情況卻是高增長與低通脹并存。傳統(tǒng)貨幣理論無法解釋這個現(xiàn)象。有些學(xué)者把國民經(jīng)濟分為實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟兩個領(lǐng)域，將經(jīng)濟發(fā)展和物價穩(wěn)定歸功于虛擬經(jīng)濟領(lǐng)域的巨大彈性。另一些學(xué)者則開始分析虛擬經(jīng)濟對價格傳導(dǎo)路徑的影響。這些說法雖然都有一定道理，但是虛擬經(jīng)濟領(lǐng)域?qū)ω泿诺男枨笠膊皇菬o限的，虛擬經(jīng)濟發(fā)展導(dǎo)致資本品價格上揚，同樣會以成本推動方式帶動消費品價格上升。其實物價穩(wěn)定的最根本原因還是過剩經(jīng)濟狀態(tài)，而一旦有突發(fā)事件影響到了這種過剩狀態(tài)，物價就會迅速上漲。2019年的非洲豬瘟疫情以及2020年的新冠肺炎疫情就都是這種有影響力的突發(fā)事件，都對物價造成了很大的影響。

三、可用于平抑物價的經(jīng)濟政策

（一）打破壟斷，增強競爭。一旦進入壟斷狀態(tài)，效率就會下降，價格就會上升，經(jīng)濟就會停滯。競爭永遠是經(jīng)濟永葆青春的良藥，失去競爭就意味著衰退和蕭條。一個國家經(jīng)濟失去活力的最主要原因肯定就是某些因素正在阻礙公平競爭，歷史上前蘇聯(lián)的危機、阿根廷的危機以及希臘的危機都證明了這一點。因此，我們需要通過立法來干預(yù)經(jīng)濟，打破壟斷、限制壟斷，營造良好的公平競爭環(huán)境。

（二）出臺法規(guī)，限制資本過度自由。為了防止過度投機，抑制泡沫經(jīng)濟，我們需要通過立法適當(dāng)限制資本自由度。首先，國內(nèi)人民需要達成原則共識，因為共識和信心是任何制度有效性的前提條件。這個原則應(yīng)該是對自由競爭和合理限制的雙重肯定。其次，需要好好研究資本市場歷史。尤其需要借鑒別國經(jīng)歷類似危機的經(jīng)驗和對策。最后，要勇于制度創(chuàng)新。在不同的歷史時期或者不同的國家和地區(qū)，由于生產(chǎn)技術(shù)、收入水平、金融市場等其他因素的制約，同樣的政策可能產(chǎn)生完全不同的實際效果。中國國情不同于其他所有國家，直接照搬其他國家的政策措施可能會發(fā)生水土不服的情況，因此可以根據(jù)中國特殊的歷史人文狀況來設(shè)計具有中國特色的經(jīng)濟政策和制度。當(dāng)然，在中國有效的制度同樣不一定適用于其他國家。

（三）實行自由貿(mào)易政策，終結(jié)二元經(jīng)濟狀態(tài)。大多數(shù)國家為了保護自己的劣勢產(chǎn)業(yè)，會實行必要的保護措施，如關(guān)稅和市場準(zhǔn)入等。但是，過度的保護措施往往促使這個行業(yè)效率更加低下，由此導(dǎo)致相關(guān)商品價格高昂。日本科技發(fā)達，社會富裕，制造業(yè)產(chǎn)品價格低廉，但是農(nóng)產(chǎn)品價格與其他國家相比卻高得驚人，這顯然與其農(nóng)產(chǎn)品過度保護政策有關(guān)。中國的部分農(nóng)產(chǎn)品、石化產(chǎn)品和通訊服務(wù)價格偏高，也是因為行業(yè)競爭不足而效率偏低。這時，國民經(jīng)濟呈現(xiàn)二元化發(fā)展，優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)商品價格越來越低，劣勢產(chǎn)業(yè)商品價格越來越高，價格體系畸形發(fā)展。

（四）實行穩(wěn)健的財政和貨幣政策。上述分析顯示在過剩經(jīng)濟環(huán)境下物價上漲壓力總體較小，中國的大多數(shù)產(chǎn)業(yè)已經(jīng)逐漸處于過剩經(jīng)濟狀態(tài)，因此人們似乎不必過于擔(dān)憂惡性通貨膨脹現(xiàn)象。但是，物價仍可能會加速上漲，因為人們的普遍心理預(yù)期本身就能直接導(dǎo)致價格變化。如果政府實行激進大膽的財政貨幣政策，向市場大幅度地釋放流動性，增加需求，即使資金只流向少數(shù)嚴重過剩的資本品行業(yè)，也會引發(fā)人們的普遍心理預(yù)期，推動消費品價格上漲。另外，大量資金流入資本品領(lǐng)域，會引發(fā)投資過熱，形成經(jīng)濟泡沫，推動相關(guān)領(lǐng)域價格虛高，其后果也是非常嚴重的。因此，政府必須實行穩(wěn)健溫和的財政貨幣政策。

（五）采取合理的收入政策，抑制貧富兩極分化。在貧富兩極分化收入分配格局下，過剩生產(chǎn)能力與潛在需求同時并存，但無法相互滿足，國家永遠無法真正進入豐裕社會。巴西等很多經(jīng)濟大國陷入“中等收入陷阱”無法自拔，社會不公是最主要的原因。政府如果不采取合理政策來影響收入分配格局，從經(jīng)濟繁榮中主要受益的是資本家和投機商，而不是普通勞動者，接著收入差距會進一步拉大，過剩生產(chǎn)能力與潛在需求的矛盾會越來越大。

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