經(jīng)濟(jì)“脫實(shí)向虛”的緣起、軌跡與實(shí)質(zhì)

詹花秀

摘要：資金是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的血液，有資金才能投資生產(chǎn)和發(fā)展經(jīng)濟(jì)。自工業(yè)革命以來，金融領(lǐng)域的每一次創(chuàng)新，都促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展。然而，資金具有趨利的本質(zhì)，永遠(yuǎn)都在追逐低風(fēng)險(xiǎn)高收益的領(lǐng)域，虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的各種盈利機(jī)會，很容易讓資金呈現(xiàn)“脫實(shí)向虛”趨勢。進(jìn)入21世紀(jì)，尤其是2008年全球金融危機(jī)以后，我國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了“脫實(shí)向虛”跡象，引起了政府及學(xué)界的廣泛關(guān)注。因此，探討資金“脫實(shí)向虛”的緣起、軌跡及新冠肺炎疫情沖擊下可能引發(fā)的新一輪經(jīng)濟(jì)“脫實(shí)向虛”風(fēng)險(xiǎn)，有利于我們采取針對性措施，防止資金“空轉(zhuǎn)”套利，更好地促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)“脫實(shí)向虛”;實(shí)體經(jīng)濟(jì);經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn);新冠肺炎疫情

中圖分類號：F2? ? ? ?文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A? ? ? ? 文章編號：1004-3160（2020）04-0088-13

一、引言

近年來，防止經(jīng)濟(jì)“脫實(shí)向虛”，防控金融風(fēng)險(xiǎn)，是黨中央和國務(wù)院十分重視和一直強(qiáng)調(diào)的問題。2017年，在全國金融工作會議上，習(xí)近平總書記強(qiáng)調(diào)金融要服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防控金融風(fēng)險(xiǎn)、深化金融改革，同時(shí)提出了做好金融工作的四項(xiàng)重要原則。2018年在廣東考察時(shí)，習(xí)近平總書記再一次強(qiáng)調(diào)，“從大國到強(qiáng)國，實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展至關(guān)重要，任何時(shí)候都不能脫實(shí)向虛?！盵1]李克強(qiáng)總理在2019年《政府工作報(bào)告》中指出：“改革完善貨幣信貸投放機(jī)制，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)大信貸投放、降低貸款成本，精準(zhǔn)有效支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，不能讓資金空轉(zhuǎn)或脫實(shí)向虛?！?020年《政府工作報(bào)告》提出“強(qiáng)化對穩(wěn)企業(yè)的金融支持”，并強(qiáng)調(diào)“加強(qiáng)監(jiān)管，防止資金‘空轉(zhuǎn)套利?！盵2]與此同時(shí)，我國采取了一系列促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策和具體措施。但是，目前仍存在著過度金融化現(xiàn)象。有學(xué)者通過對2010-2017年數(shù)據(jù)分析認(rèn)為，我國金融機(jī)構(gòu)三項(xiàng)資產(chǎn)（對其他金融機(jī)構(gòu)債權(quán)、對其他居民部門債權(quán)、對非金融機(jī)構(gòu)債權(quán)）同比增長都為正值，但對其他金融機(jī)構(gòu)債權(quán)和對其他居民部門債權(quán)的同比增長率要顯著高于對非金融機(jī)構(gòu)債權(quán)，這一數(shù)據(jù)所體現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，即為大家常說的資金“脫實(shí)向虛”，從實(shí)體經(jīng)濟(jì)流向股市、房市。[3]大量貨幣資金涌入到以房地產(chǎn)業(yè)和金融業(yè)為代表的虛擬經(jīng)濟(jì)部門，導(dǎo)致虛擬經(jīng)濟(jì)過度繁榮。從房地產(chǎn)業(yè)來看，2008-2018年，其增加值占GDP的比重由4.61%上升到6.87%;從金融業(yè)來看，其增加值占GDP的比重在2005年時(shí)僅為4%，2018年上升到7.68%，尤其是2016年底（歷史高位）高達(dá)8.4%，已接近甚至超過了美日等發(fā)達(dá)國家的歷史高位。[4]英國金融局原主席特納指出，20世紀(jì)以來發(fā)達(dá)國家的金融規(guī)模擴(kuò)張并沒有帶來相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)增長，相反，金融體系與實(shí)體經(jīng)濟(jì)存在競爭性，監(jiān)管缺失造成了金融脆弱性和風(fēng)險(xiǎn)上升。[5]有研究表明，我國同樣存在著這種情況，即金融業(yè)發(fā)展與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系[6]，只不過時(shí)間晚一些。這些研究都表明，金融業(yè)的過度發(fā)展成為一種普遍現(xiàn)象，而且，它不是促進(jìn)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，而是與實(shí)體經(jīng)濟(jì)形成了競爭關(guān)系，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了負(fù)面影響。所以，我們需要理清思路，尋找原因，探討治理經(jīng)濟(jì)“脫實(shí)向虛”的對策。本文旨在分析經(jīng)濟(jì)“脫實(shí)向虛”的緣起與運(yùn)行軌跡，以探尋其規(guī)律，找到問題的癥結(jié)。

二、資金“脫實(shí)向虛”的緣起與軌跡

經(jīng)濟(jì)“脫實(shí)向虛”并不是一個(gè)嚴(yán)格的經(jīng)濟(jì)學(xué)概念，也沒有明確的定義，一般是指“資金從實(shí)體經(jīng)濟(jì)流向虛擬經(jīng)濟(jì)，出現(xiàn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)利潤下降、投資減少，而金融業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)投機(jī)盛行的虛擬化現(xiàn)象?！盵5]用通俗的語言表述，就是投機(jī)盛行，如我國的全民炒股、全民炒房。美國將房地產(chǎn)部門和金融部門定義為“非實(shí)體經(jīng)濟(jì)”。我國的學(xué)術(shù)研究一般沿用這一概念來區(qū)分實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)。把虛擬經(jīng)濟(jì)定義為一種基于資本化定價(jià)行為的價(jià)格體系（劉俊民，2008），包括金融業(yè)（證券、期貨、外匯等）、房地產(chǎn)業(yè)、博彩業(yè)、藝術(shù)品等。與此相對應(yīng)，虛擬經(jīng)濟(jì)以外的部分歸為實(shí)體經(jīng)濟(jì)，包括以制造業(yè)為代表的生產(chǎn)服務(wù)部門，如工業(yè)、農(nóng)業(yè)、零售業(yè)、服務(wù)業(yè)，等等。

資金是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的血液，是經(jīng)濟(jì)循環(huán)中的潤滑劑，沒有資金流動就沒有經(jīng)濟(jì)發(fā)展。資金流動促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，金融領(lǐng)域的每一次創(chuàng)新都給實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來一次飛躍，如股份制之于英國工業(yè)革命、期貨市場之于大宗商品交易、外匯市場之于外貿(mào)發(fā)展。但金融體系也會與經(jīng)濟(jì)發(fā)展脫節(jié)，自行高速運(yùn)轉(zhuǎn)，而且，一旦脫節(jié)就會越走越遠(yuǎn)，以至于抽干實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的血液，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成損害。資金的“脫實(shí)向虛”，就是在宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中大量的資金滯留于金融領(lǐng)域，對某一種產(chǎn)品進(jìn)行炒作，由此引發(fā)金融領(lǐng)域的資產(chǎn)泡沫和實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的資金短缺現(xiàn)象?？偟膩碚f，資金的“脫實(shí)向虛”，就是資金不再服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)而自我循環(huán)、自我膨脹。那么，這種脫節(jié)最初是如何產(chǎn)生的呢？

工業(yè)社會早期，隨著剩余價(jià)值的產(chǎn)生，資金就有了脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的可能。但它并沒有真正脫離，而是依附于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中分享利潤。剩余價(jià)值的出現(xiàn)，產(chǎn)生了馬克思所說的“食利者階層”，食利者階層把資金借給實(shí)業(yè)資本家，分享一部分產(chǎn)業(yè)利潤，所以，馬克思說“利息不外是利潤即剩余價(jià)值的一部分”“等量資本獲得等量利潤”。在這一階段，資金對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持，促進(jìn)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。資本主義早期，因?yàn)楣I(yè)生產(chǎn)需要大量的資金，資本可以獲得豐厚的利潤，所以，都會投向生產(chǎn)領(lǐng)域。后來，為了在短期內(nèi)獲得更多的資金開設(shè)工廠、修建鐵路等，開始發(fā)行股票、債券，并由此實(shí)現(xiàn)了資本主義經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展。隨著生產(chǎn)率不斷提高，物質(zhì)產(chǎn)品不斷豐富，在資本主義世界出現(xiàn)了馬克思所描述的“生產(chǎn)無限擴(kuò)大的趨勢與勞動人民有支付能力的需求相對縮小”的矛盾。這種生產(chǎn)過剩的矛盾要以經(jīng)濟(jì)危機(jī)的形式來結(jié)束——產(chǎn)品過剩，工作倒閉，工人失業(yè)，經(jīng)濟(jì)一蹶不振。關(guān)于經(jīng)濟(jì)危機(jī)帶來的后果有一段經(jīng)典對話：

孩子：天這樣冷，我們?yōu)槭裁床簧馉t呢？

母親：因?yàn)槲覀儧]有煤。你父親失業(yè)了，沒錢買煤。

孩子：父親為什么失業(yè)呢？

母親：因?yàn)槊禾嗔恕?/p>

問題的關(guān)鍵在于煤的產(chǎn)量相對于窮人的錢來說“太多了”。經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期，總會出現(xiàn)產(chǎn)能過剩與投資不足的矛盾。窮人越窮，消費(fèi)能力越低，這一矛盾就越突出，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐就越慢。

窮人沒有錢買煤（生活資料等），就要減少煤的產(chǎn)量。那么，富人的資金就要另找出路。什么出路？更受市場歡迎的產(chǎn)品和利潤更高的產(chǎn)品，如房地產(chǎn)、金融產(chǎn)品。此后，大量資本為追逐高利潤轉(zhuǎn)移到其它投資或投機(jī)領(lǐng)域，如股票、期貨、藝術(shù)品、房地產(chǎn)甚至郁金香，因而出現(xiàn)了各種投資熱，資本主義世界先后出現(xiàn)了英國南海泡沫、荷蘭郁金香泡沫、日本、美國房地產(chǎn)泡沫、互聯(lián)網(wǎng)泡沫等等，并在泡沫刺穿時(shí)引發(fā)大蕭條或大衰退。

財(cái)富的積累有一種自我強(qiáng)化的趨勢。有研究表明，美國最富有的1%人口的財(cái)富相當(dāng)于最底層90%人群的的財(cái)富總和。達(dá)里奧在《為什么以及如何改革資本主義》的文章里分析認(rèn)為，美國的群體財(cái)富差距越來越大，底層群體越來越難以成為中產(chǎn)。一邊是富人的財(cái)富越積越多，一邊是窮人越來越窮。這樣，富人的財(cái)富成了躺在銀行里的數(shù)字，或留在資本市場，窮人沒有消費(fèi)能力，對商品和服務(wù)的需求量相對縮小，經(jīng)濟(jì)虛擬化越來越嚴(yán)重。這種供給與需求的矛盾，總要想辦法解決。比如，為了刺激窮人的購買欲望，在房地產(chǎn)領(lǐng)域賺到更多的錢，美國銀行業(yè)在20世紀(jì)末21世紀(jì)初，通過金融創(chuàng)新，大量向沒有購買能力的人發(fā)放住房抵押貸款（因?yàn)槊嫦蚋F人，首付低，利率高），然后將這些次級貸款進(jìn)行證券化獲得流動性，上演一種擊鼓傳花的游戲，最后抵押貸款違約導(dǎo)致了次貸危機(jī)的發(fā)生——次級抵押貸款機(jī)構(gòu)破產(chǎn)、投資基金被迫關(guān)閉、股市劇烈震蕩，并引發(fā)全球金融危機(jī)。在美國次貸危機(jī)中，首當(dāng)其沖的是那些貸款買房的窮人，他們承受了實(shí)實(shí)在在的損失，因?yàn)樗麄兊姆课輧r(jià)值已嚴(yán)重縮水。他們面臨的只有兩個(gè)選擇，一個(gè)是繼續(xù)居住，還貸款，雖然房子不值那么多錢了，但還是要還那么多貸款。另一個(gè)選擇就是卷鋪蓋走人。他們原來投資的房屋現(xiàn)在被抵押貸款機(jī)構(gòu)收走了，自己啥也沒有了。[7]投入的錢打了水漂，又被剝奪了一次。這樣，窮人變得更窮了，消費(fèi)支出也會下降，購買力萎縮，實(shí)體經(jīng)濟(jì)就會進(jìn)一步受到影響。

可以說，資本主義世界每一次泡沫引發(fā)的大危機(jī)，都是遵循這一規(guī)律。美國學(xué)者辜朝明認(rèn)為，美國20世紀(jì)30年代的大蕭條和日本20世紀(jì)90年代的大蕭條，都屬于資產(chǎn)負(fù)債表衰退，即資產(chǎn)價(jià)格泡沫破滅后，資產(chǎn)負(fù)債表的負(fù)債端價(jià)值不變，而資產(chǎn)端價(jià)值嚴(yán)重縮水。當(dāng)企業(yè)負(fù)債嚴(yán)重、資不抵債時(shí)，為了解決當(dāng)下的問題，企業(yè)的目標(biāo)會由過去追求利潤最大化（貸款投資），變?yōu)樽非筘?fù)債最小化（不再借款，盡快還債），陷入流動性陷阱，在沒有政府提供額外補(bǔ)貼的情況下，經(jīng)濟(jì)陷入長期的衰退。[8]

可以看出，在虛擬經(jīng)濟(jì)一路狂奔時(shí)，似乎與實(shí)體經(jīng)濟(jì)沒有什么關(guān)系，資產(chǎn)價(jià)格暴漲，而消費(fèi)品價(jià)格并沒有同步上升，但資產(chǎn)價(jià)格暴跌時(shí)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)會受到嚴(yán)重?fù)p害——窮人更窮，生活困難;企業(yè)投資萎縮，就業(yè)減少。當(dāng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入螺旋式下降通道，會形成一種惡性循環(huán)，需要通過外力推動才能得以恢復(fù)。

事實(shí)上，由于虛擬部門能獲得更多利潤和收益，不僅資金流向虛擬經(jīng)濟(jì)，人才也逐漸脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)，轉(zhuǎn)向更能賺錢的房地產(chǎn)、金融等部門。以美國為例，自南北戰(zhàn)爭后，美國就加速發(fā)展制造業(yè)，二戰(zhàn)后達(dá)到高峰，并成為世界霸主。1945年美國制造業(yè)從業(yè)人數(shù)達(dá)到就業(yè)人口的38%，在二戰(zhàn)后的二三十年間，美國企業(yè)500強(qiáng)中，制造業(yè)企業(yè)占80%左右。然而，隨著金融業(yè)及房地產(chǎn)業(yè)的繁榮，制造業(yè)日漸衰落，出現(xiàn)了“銹帶城市”和制造業(yè)的“空心化”。2008年危機(jī)之后，奧巴馬政府“制造業(yè)振興”計(jì)劃未能如期實(shí)現(xiàn)，特朗普政府“重振美國制造業(yè)”也沒有取得預(yù)期效果。甚至與制造業(yè)有關(guān)的工程專業(yè)也被美國的學(xué)生所拋棄，學(xué)生紛紛轉(zhuǎn)向選擇工商管理、法律和金融這些能賺快錢的專業(yè)。[4]所以，不僅資金離開了制造業(yè)，連人才與資源也開始偏離制造業(yè)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展受到嚴(yán)重影響。

綜上所述，經(jīng)濟(jì)“脫實(shí)向虛”運(yùn)行軌跡就是：炒作-泡沫-破滅-經(jīng)濟(jì)蕭條或衰退，在一輪又一輪的泡沫破滅后，實(shí)體經(jīng)濟(jì)日漸萎縮，經(jīng)濟(jì)虛擬化程度不斷提高。

三、經(jīng)濟(jì)虛擬化的實(shí)質(zhì)：資金追逐高收益

（一）經(jīng)濟(jì)虛擬化是一種資金追逐高收益的創(chuàng)富神話

幾乎所有的發(fā)達(dá)國家都一樣，經(jīng)歷了從農(nóng)業(yè)國家向工業(yè)國家的轉(zhuǎn)變，科學(xué)技術(shù)發(fā)展、金融創(chuàng)新促進(jìn)了制造業(yè)及服務(wù)業(yè)的大發(fā)展，當(dāng)物質(zhì)產(chǎn)品豐富以后，市場開始飽和，利潤就會下降，由于生產(chǎn)、分配領(lǐng)域的各種矛盾，導(dǎo)致新興產(chǎn)業(yè)不能及時(shí)吸收傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的剩余資金，這些資金就要尋找更高收益的領(lǐng)域。房地產(chǎn)、股市、郁金香、互聯(lián)網(wǎng)等等都曾為資金擁有者創(chuàng)造了一夜暴富的神話，然后擊鼓傳花的游戲結(jié)束，經(jīng)濟(jì)陷入一輪衰退。以互聯(lián)網(wǎng)泡沫為例，20世紀(jì)末，互聯(lián)網(wǎng)似乎帶來了無限商機(jī)，成千上萬的投資者把資金投入到互聯(lián)網(wǎng)和電信類股票中，導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)股票瘋漲。從1998年底到2000年2月底的2年多時(shí)間里，互聯(lián)網(wǎng)股票的價(jià)格上漲了五倍。[9]這種資產(chǎn)價(jià)格的暴漲，到了一定時(shí)候就會令人擔(dān)憂，資金紛紛逃離，繼而價(jià)格暴跌，危機(jī)爆發(fā)。

（二）經(jīng)濟(jì)虛擬化有一種自我強(qiáng)化的傾向

因?yàn)橥顿Y者都會在高企的資產(chǎn)價(jià)格中獲利，無論是股市、房市抑或其它投機(jī)行為，投資者都希望自己不是最后一個(gè)接盤俠，希望擊鼓傳花的游戲永遠(yuǎn)不要結(jié)束。資產(chǎn)價(jià)格不斷推高，是所有投資者和投機(jī)者的心愿。到了投機(jī)的狂熱階段，實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的各種資金都想來分一杯羹。當(dāng)房地產(chǎn)變成中國最賺錢的行業(yè)，不僅個(gè)人投資者、各類企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)關(guān)注房地產(chǎn)業(yè)，上市公司中大部分企業(yè)也轉(zhuǎn)而投資于房地產(chǎn)業(yè)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2016年第二季度末，滬深A(yù)股市場有1305家上市公司購買了投資性房地產(chǎn)，占兩市公司總數(shù)的44%，投資規(guī)模合計(jì)達(dá)到5951億元。其中，投資性房地產(chǎn)價(jià)值超過100億元的上市公司有12家。[10]美國更甚，所謂的金融創(chuàng)新帶給企業(yè)管理者在股市獲利的機(jī)會，因而企業(yè)管理者希望把股價(jià)抬高從股票市場獲利，而不是力求把企業(yè)做好。郎咸平教授在2020年3月財(cái)經(jīng)郎眼節(jié)目《過度金融化的惡果：美國華爾街，正在殺死美國波音》中分析說，1980年代，美國逐漸放松對金融業(yè)的管制，以華爾街為代表的金融業(yè)快速膨脹，利潤奇高，認(rèn)人羨慕。股權(quán)、期權(quán)激勵(lì)等借助現(xiàn)代金融工具的薪酬管理方法，開始在美國上市公司中流行起來。高管收入與公司業(yè)績（主要是股價(jià)而不是企業(yè)盈利）掛鉤，所以，公司高管就從對公司本身盈利的關(guān)注轉(zhuǎn)向?qū)善眱r(jià)值的關(guān)注，甚至籌資進(jìn)入股市，抬升本公司股價(jià)，以獲得更高的薪酬。同時(shí)，股東也希望通過股價(jià)上漲來分紅（郎咸平，2020）。股市成了有錢人的游戲和提款機(jī)，波音的股價(jià)日漸攀升，但管理卻日見混亂，研發(fā)投入也在減少。波音公司曾經(jīng)是美國航空工業(yè)皇冠上的明珠，是美國制造業(yè)的驕傲，然而，管理者對股市的關(guān)注，對公司管理的忽視，造成了一次次空難，并將這一個(gè)歷史輝煌的制造公司推向?yàn)?zāi)難。此外，這類典型的例子還有鐵姆肯公司，它是美國三大軸承制造企業(yè)之一，也在投資人的操控下被肢解。正是金融領(lǐng)域高利的誘惑毀了波音和鐵姆肯。

四、我國經(jīng)濟(jì)“脫實(shí)向虛”的趨勢與特點(diǎn)

對于投資者來說，在資產(chǎn)價(jià)格暴漲中一夜暴富就實(shí)現(xiàn)了財(cái)富夢想，但對一個(gè)國家來說，只有生產(chǎn)了實(shí)實(shí)在在的物質(zhì)產(chǎn)品和擁有生產(chǎn)物質(zhì)產(chǎn)品的能力才是硬實(shí)力。實(shí)體經(jīng)濟(jì)萎縮，經(jīng)濟(jì)過度虛擬化，就會失去國際競爭力。那么，我國情況怎么樣呢？

（一）2008年以后我國出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)“脫實(shí)向虛”的趨勢

在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)年代，因?yàn)槲镔|(zhì)產(chǎn)品不夠豐富，人們對生活必須品（包括基本生活用品和耐用消費(fèi)品）有強(qiáng)烈的需求，所以，改革開放初期實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，工農(nóng)業(yè)生產(chǎn)釋放出巨大潛能。隨著改革開放的深入，當(dāng)人們的基本生活得到滿足，開始有選擇地購買消費(fèi)品、添置奢侈品、購買投資品。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)飽和以后，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整沒有及時(shí)跟上，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的過剩資金沒有被新興產(chǎn)業(yè)及時(shí)吸納，大量資金滯留在金融領(lǐng)域。同時(shí)，我國在改革開放的過程中，也出現(xiàn)了很多政策法律不完善和體制機(jī)制不健全的情況，為資金提供了獲得暴利的機(jī)會，因而出現(xiàn)了炒股熱、炒匯熱，進(jìn)入21世紀(jì)出現(xiàn)了炒房熱。2008年全球金融危機(jī)以后出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)“脫實(shí)向虛”跡象，最主要的表現(xiàn)就是大量資金炒作房地產(chǎn)和投入影子銀行，造成了對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)重抽血。房地產(chǎn)熱度不減，政府調(diào)控政策頻出，但效果不明顯?；诜康禺a(chǎn)牽涉面太大，也不可能采取釜底抽薪的調(diào)控措施，所以，泡沫并沒有刺穿。

（二）房地產(chǎn)業(yè)的巨大財(cái)富效應(yīng)吸引了大量資金流入

房地產(chǎn)業(yè)歷來是我國居民保值增值的首選，而且，住房制度改革催生了居民對住房的巨大需求，市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，催生了對工商業(yè)用地的巨大需求，多種因素造成了我國20世紀(jì)90年代以后的20多年時(shí)間里房價(jià)單邊上漲。2008以后，資金“脫實(shí)向虛”，流入房地產(chǎn)業(yè)，還有一個(gè)直接原因：全球金融危機(jī)發(fā)生以后，我國實(shí)行了積極的財(cái)政政策，啟動了4萬億投資計(jì)劃，因?yàn)轶w制及各方面原因，一部分資金沒有能夠?qū)雽?shí)體經(jīng)濟(jì)，滯留在金融領(lǐng)域，追逐日益高漲的房價(jià)。同時(shí)，4萬億元投資計(jì)劃的“鐵、公、基”建設(shè)，為房地產(chǎn)出售提供了更好的條件和環(huán)境，給人一種房地產(chǎn)業(yè)“遍地是黃金”的感覺。房價(jià)上漲抬高了實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資和利用土地的成本，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成更大的壓力，進(jìn)一步加劇了資金虛擬化的趨勢。

當(dāng)然，房地產(chǎn)熱不僅僅是因?yàn)榱鲃有苑簽E這么簡單。我國的房價(jià)已經(jīng)很高，政府也一直在調(diào)控房價(jià)，但為什么大家還要炒房，甚至普通老百姓也要貸款炒房呢？它的深層次原因與我國的分配制度密切相關(guān)。

一是資金收益不均衡。我國一直以來存款利率低，考慮到通貨膨脹，甚至是負(fù)利率。存款會縮水，炒股會虧本，而買房除了來自戰(zhàn)爭和地震等風(fēng)險(xiǎn)，一般都能保值增值。買房比其它投資渠道風(fēng)險(xiǎn)小、利潤高。當(dāng)然，這里的利率低，是大銀行的利率，因?yàn)橹挥羞@些機(jī)構(gòu)能吸收存款，而小貸公司、擔(dān)保公司等是不能吸收存款的，私人借貸超過規(guī)定利率也不受國家法律保護(hù)。只有把錢存進(jìn)大銀行，才是保險(xiǎn)的。其它的投資渠道都有極大風(fēng)險(xiǎn)，包括炒股、買信托產(chǎn)品等，甚至買理財(cái)產(chǎn)品也有風(fēng)險(xiǎn)。所以，居民除了把錢存入銀行，就屬投資房地產(chǎn)最保險(xiǎn)了。居民只要有本錢或能獲得貸款，就能買房以達(dá)到增值獲利的目的。

二是勞動收入與投資收益不均衡。因?yàn)榫用駝趧邮杖胂鄬μ停捶勘壬习噘嶅X快。以50個(gè)一線城市的房價(jià)收入比①為例，2018年我國人均住房面積為39平米（尚沒有2019年數(shù)據(jù)，按2018年標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算），房價(jià)收入比2018年為13.7，2019年為13.3。2019年房價(jià)收入比50個(gè)城市中最高的是深圳和三亞，分別為35.2和27.6，最低的長沙為6.4（資料來源：2020年3月27日，上海易居研究院發(fā)布《中國50城2019年度房價(jià)收入比報(bào)告》）?？梢哉f，工薪階層不吃不喝要幾年甚至幾十年才能買套房，但如果貸款買房，轉(zhuǎn)手就可賺得相當(dāng)于幾年甚至幾十年的勞動收入。所以，有錢人要炒房，沒錢的人也要想方設(shè)法買房。

（三）影子銀行業(yè)務(wù)成為我國的另類金融創(chuàng)新，大量資金在冒險(xiǎn)中求富

影子銀行的出現(xiàn)源于信貸不足，中小微企業(yè)融資難。因?yàn)閭鹘y(tǒng)銀行業(yè)務(wù)無法滿足中小企業(yè)及個(gè)人多樣化的金融需求，影子銀行業(yè)務(wù)作為一種彌補(bǔ)資金不足的金融創(chuàng)新形式，得到了較快發(fā)展。筆者之所以說它是另類金融創(chuàng)新，是因?yàn)橐徊糠纸鹑趧?chuàng)新靠鉆政策的空子，獲得了很高的利潤，方便了資金需求者，也帶來了不少風(fēng)險(xiǎn)和問題。影子銀行可分為三類，一類是銀行提供非銀行業(yè)務(wù);二類是非銀行金融機(jī)構(gòu)從事銀行業(yè)務(wù)，如小額信貸公司、擔(dān)保公司、信托公司、財(cái)務(wù)公司、租賃公司;三類是民間借貸，包括地下錢莊，后來互聯(lián)網(wǎng)金融加入。隨著信息技術(shù)的快速發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)金融以各種形式出現(xiàn)，比如P2P交易平臺等。這些創(chuàng)新的金融形式，由于法律政策沒有及時(shí)跟上，監(jiān)管方面出現(xiàn)了真空，發(fā)展成金融亂象。

除了這些新發(fā)展的金融業(yè)務(wù)，還出現(xiàn)了國有企業(yè)從事金融業(yè)務(wù)的現(xiàn)象。一些上市公司將發(fā)行股票所募得資金大量投到金融市場操作中，購買理財(cái)產(chǎn)品、入股金融機(jī)構(gòu)。[11]根據(jù)東方財(cái)富金融數(shù)據(jù)平臺Choice統(tǒng)計(jì)顯示，截至2017年10月9日，滬深兩市共有1142家上市公司購買理財(cái)產(chǎn)品，累計(jì)金額達(dá)到1.11萬億元。一些銀行、證券、基金、保險(xiǎn)和信托機(jī)構(gòu)，背后出現(xiàn)央企參股甚至直接控股的身影，部分央企的金融業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，甚至躋身主要業(yè)務(wù)板塊。[10]

張化橋在《影子銀行內(nèi)幕：下一個(gè)次貸危機(jī)的源頭？》一書里以業(yè)內(nèi)人士的眼光分析認(rèn)為，今天中國面對的流動性過剩、低利率、信貸擴(kuò)張、通脹、房地產(chǎn)泡沫等問題，都與影子銀行環(huán)環(huán)緊扣……。甚至預(yù)言：“中國創(chuàng)造了地球上最大信貸泡沫，如未能及時(shí)將泡沫釋放，將很可能成為新一輪環(huán)球金融海嘯的源頭?！盵12]情況雖然不一定有這么嚴(yán)重，但當(dāng)時(shí)亂象叢生，確實(shí)讓人擔(dān)心。從2017年開始，中央政府提出“嚴(yán)厲打擊虛假、欺騙性交易和非法套利等資金‘脫實(shí)向虛行為，嚴(yán)厲打擊地下錢莊、非法外匯交易平臺等違法違規(guī)活動，保持健康良性的外匯市場秩序，維護(hù)國家經(jīng)濟(jì)金融安全?！?018年出臺了《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》，力圖嚴(yán)厲打擊各種違法違規(guī)金融活動，金融亂象一定程度上得到了遏制。但是，目前中小企業(yè)融資難、融資貴的問題尚沒有得到根本解決，有需求就會有市場，而且影子銀行業(yè)務(wù)是各類資金擁有者青睞的投資渠道，不會這么快就消失。

為什么影子銀行業(yè)務(wù)如此受青睞呢？關(guān)鍵還在于分配領(lǐng)域的改革沒有到位，要素市場化改革不徹底。我國的金融壓抑現(xiàn)象沒有改變，金融創(chuàng)新又出現(xiàn)變異。雖然，我國改革開放幾十年來，一直在制定針對中小微企業(yè)的發(fā)展政策，甚至是優(yōu)惠政策，但至今中小企業(yè)融資難、融資貴的問題沒有得到解決，因?yàn)闅v史的、體制的原因，我國的銀行愿意貸款給大企業(yè)，尤其是國有大企業(yè)。大企業(yè)有抵押物，有政府信用作擔(dān)保，而民營企業(yè)沒有。銀行貸款的利率不超過6%，而小貸公司的貸款利率達(dá)到20-24%。所以，大企業(yè)與中小企業(yè)的競爭是不公平的。不公平的競爭不可能有公平的結(jié)果，沒有公平的、充分的競爭，生產(chǎn)要素不可能充分涌流，效率也會低下，中小企業(yè)利潤率低，實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展困難就情有可原了。

五、疫情沖擊下的新一輪“脫實(shí)向虛”風(fēng)險(xiǎn)

2019年末發(fā)生的全球新冠肺炎疫情，歷經(jīng)近半年時(shí)間，到目前還沒有完全結(jié)束，它算是經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的黑天鵝事件，引發(fā)了全球經(jīng)濟(jì)的停滯甚至嚴(yán)重衰退。針對疫情的影響，各國采取各種刺激經(jīng)濟(jì)的措施，有可能導(dǎo)致新一輪流動性泛濫，并再次引發(fā)我國經(jīng)濟(jì)“脫實(shí)向虛”的風(fēng)險(xiǎn)。

（一）積極財(cái)政政策和寬松貨幣政策可能再次引發(fā)流動性泛濫

在全球疫情沖擊下，各國出臺了各種刺激經(jīng)濟(jì)的財(cái)政政策和貨幣政策，除了直接給居民發(fā)放消費(fèi)券和現(xiàn)金外，美國宣布采取無限量量化寬松的貨幣政策，日本為企業(yè)提供無息貸款甚至直接提供補(bǔ)貼，等等。面對新冠肺炎疫情的嚴(yán)重影響及全球經(jīng)濟(jì)停滯，我國也采取了各種應(yīng)對措施。財(cái)政部和央行要求積極支持復(fù)工復(fù)產(chǎn)復(fù)市復(fù)業(yè)，各省各部門出臺了各種支持政策，如果資金不能有效注入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，有可能引發(fā)新的流動性泛濫。而且，我國現(xiàn)在是一個(gè)開放型經(jīng)濟(jì)體，容易受到國際資本流動的影響，國際流動性泛濫對我們也是一種考驗(yàn)。

（二）房地產(chǎn)業(yè)、金融業(yè)仍是最具投資價(jià)值和投機(jī)機(jī)會的領(lǐng)域

房地產(chǎn)既是居民生活的必須品，也是最具投資價(jià)值的投資品。隨著城市的不斷發(fā)展，“寸土寸金”的財(cái)富效應(yīng)發(fā)揮得淋漓盡致。每一個(gè)世界大都會都經(jīng)歷了房價(jià)的瘋漲，如英國倫敦、美國紐約、日本東京、中國香港等。在經(jīng)濟(jì)增長強(qiáng)勁的時(shí)期，房地產(chǎn)具有投資增值價(jià)值，在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，房地產(chǎn)仍然具有財(cái)富保值作用。富人想通過投資房地產(chǎn)賺錢，窮人想通過購買房地產(chǎn)保持生活的尊嚴(yán)，銀行及各類金融機(jī)構(gòu)想通過房地產(chǎn)信貸及相關(guān)業(yè)務(wù)獲利。正是因?yàn)榉康禺a(chǎn)在經(jīng)濟(jì)生活中無可替代的作用，炒房是世界各國的普遍現(xiàn)象，美國、日本等國家都出現(xiàn)過房地產(chǎn)泡沫。改革開放以后，隨著我國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，城市化高速前行，自20世紀(jì)末開始的20多年時(shí)間里，房價(jià)單邊上漲，沒有停下腳步。目前，我國雖然稱不上房地產(chǎn)泡沫，但確實(shí)存在著房地產(chǎn)過熱和投機(jī)現(xiàn)象，政府多次調(diào)控，效果都不好。由于房地產(chǎn)保值增值的內(nèi)在價(jià)值，其它投資領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)相對較大，政府對房價(jià)調(diào)控面臨各種難題，所以，瞄準(zhǔn)房地產(chǎn)的各類資金在目前并沒有消失，只要有機(jī)會，仍會卷土重來。2020年6月13日中央電視臺財(cái)經(jīng)頻道就報(bào)道了杭州《套利空間致“萬人搖號”樓盤頻現(xiàn)》的情況，其中有一個(gè)樓盤有6萬人登記搖號，搶購959套房子。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)遭受疫情重創(chuàng)的情況下，資金持有者也不可能投資辦實(shí)業(yè)，而是更多地選擇購買理財(cái)產(chǎn)品、信托產(chǎn)品或投資股市。

（三）疫情的沖擊使實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨一系列不確定性，盈利更難

經(jīng)過改革開放40多年，我國已經(jīng)成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體、第一大制造業(yè)大國，但我國的制造業(yè)仍然是大而不強(qiáng)，缺少核心技術(shù)和品牌價(jià)值，如消費(fèi)品領(lǐng)域，國人對外國商品特別青睞，從化妝品、奶粉到奢侈品、家用汽車，人們都喜歡購買外國品牌。制造業(yè)在高端產(chǎn)品領(lǐng)域還沒有占領(lǐng)一席之地，低端產(chǎn)品領(lǐng)域又面臨著東南亞、南亞國家的跟進(jìn)和競爭，兩面夾擊，腹背受敵。新冠肺炎疫情發(fā)生后，各國經(jīng)濟(jì)都受到?jīng)_擊，我國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)更是因消費(fèi)減少、出口受阻雪上加霜。自2020年1月23日武漢封城，經(jīng)濟(jì)就按下了暫停鍵，經(jīng)過兩個(gè)多月的奮斗，疫情剛有好轉(zhuǎn)，進(jìn)入復(fù)工復(fù)產(chǎn)的節(jié)湊，接著就是歐美國家疫情大爆發(fā)，我國交通、住宿、餐飲、零售、旅游、娛樂等行業(yè)受到嚴(yán)重影響，虧損嚴(yán)重，部分企業(yè)缺資金、缺人員，部分企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈斷裂，復(fù)工達(dá)產(chǎn)困難，實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨一系列不確定性。如何吸引資金投入，刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，仍面臨不少困難。2020年一季度我國國內(nèi)生產(chǎn)總值同比下降6.8%，社會消費(fèi)品零售總額下降19%，固定資產(chǎn)投資下降16.1%，前4個(gè)月以人民幣計(jì)價(jià)的貨物出口下降6.4%。工業(yè)運(yùn)行因此受到?jīng)_擊，一季度規(guī)模以上工業(yè)增加值同比下降8.4%，規(guī)模以上工業(yè)利潤下降36.7%?？梢哉f，主要宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)都出現(xiàn)了下降，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨階段性重大挑戰(zhàn)。[13]

有人說，“風(fēng)大的時(shí)候豬都會飛”，確實(shí)，當(dāng)股市、房市過熱的時(shí)候，似乎遍地是黃金，傻瓜都能賺到錢，但危機(jī)來臨的時(shí)候，絕大部分投資者都會虧本然后變得十分謹(jǐn)慎。目前，由新冠肺炎疫情引發(fā)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，讓股神巴菲特都在股市虧本，腰斬出倉，并表示手持現(xiàn)金，等待觀望，不急于抄底（資料來源：中央電視臺財(cái)經(jīng)頻道-財(cái)經(jīng)觀察：全球戰(zhàn)“疫”，2020年5月3日），暗示經(jīng)濟(jì)并未見底?？梢姡顿Y者的悲觀情緒和觀望態(tài)度。對于那些關(guān)門歇業(yè)、倒閉破產(chǎn)的商戶和企業(yè)來說，短時(shí)間內(nèi)，幾乎不可能再投入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

六、防止經(jīng)濟(jì)“脫實(shí)向虛”的長效機(jī)制構(gòu)建

資金找不到出路，不能被實(shí)體經(jīng)濟(jì)吸納，形成經(jīng)濟(jì)“脫實(shí)向虛”，是資金追逐高收益的規(guī)律使然。所以，實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化、轉(zhuǎn)型升級、有利可圖，是引導(dǎo)資金注入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的根本出路。2019年末發(fā)生的全球新冠肺炎疫情，對經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的沖擊，引發(fā)了全球經(jīng)濟(jì)衰退。各國采取寬松的貨幣政策和積極的財(cái)政政策，可能引發(fā)新一輪貨幣泛濫。實(shí)體經(jīng)濟(jì)的萎縮，可能引發(fā)金融領(lǐng)域的熱錢涌動。所以，我國一方面要針對新冠肺炎疫情帶來的影響，采取有效措施，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，另一方面，要有前瞻性，針對問題的癥結(jié)，構(gòu)建防止經(jīng)濟(jì)“脫實(shí)向虛”的長效機(jī)制。

（一）改革分配制度，構(gòu)建要素市場化配置體制機(jī)制，讓各種生產(chǎn)要素充分涌流

分配領(lǐng)域要加緊實(shí)施要素市場化改革，要讓各種要素在市場流動中實(shí)現(xiàn)其價(jià)值，獲得利潤，只有這樣，才能讓各種要素充分涌流，讓經(jīng)濟(jì)活起來。如果一端是產(chǎn)煤工人買不起煤，汽車制造業(yè)工人買不起車，另一端是有錢人購買外國產(chǎn)品，那么，制造業(yè)必然會走向空心化，經(jīng)濟(jì)免不了“脫實(shí)向虛”。資金找不到出路，找不到有利可圖的實(shí)業(yè)投資項(xiàng)目，必將流向房市、股市、期貨、藝術(shù)品，或其它什么讓人們感興趣的東西。因此，第一，要提高勞動者勞動報(bào)酬，提升居民獲得感、幸福感。無論是體力勞動者、技術(shù)工人，還是腦力勞動者，都要“勞有所得”。第二，深化農(nóng)村土地制度改革，鼓勵(lì)農(nóng)村土地入市，讓農(nóng)民獲得更多財(cái)產(chǎn)性收入。第三，推進(jìn)資本要素市場化配置，發(fā)展直接融資渠道，完善間接融資渠道，增加有效金融服務(wù)供給。

（二）擴(kuò)大內(nèi)需，促進(jìn)供需平衡

自新冠肺炎疫情發(fā)生以來，貿(mào)易保護(hù)主義、民粹主義抬頭，尤其是以特朗普為首的美國政府，對中國極力打壓，以其技術(shù)霸權(quán)欺凌發(fā)展中國家。這也是美國政府打壓新興國家崛起的一貫伎倆。早在1985年，美國就因?yàn)楹ε氯毡踞绕?，以貿(mào)易不平衡為由，聯(lián)合其它幾個(gè)發(fā)達(dá)資本主義國家，強(qiáng)迫日本簽署“廣場協(xié)議”，迫使日元升值，最后由于熱錢涌入日本，導(dǎo)致了日本的房地產(chǎn)泡沫，并于20世紀(jì)90年代泡沫破裂，經(jīng)濟(jì)一蹶不振，經(jīng)歷15年才開始復(fù)蘇。所以，中國應(yīng)對疫情對全球經(jīng)濟(jì)的影響和貿(mào)易保護(hù)主義的抬頭，應(yīng)擴(kuò)大內(nèi)需，促進(jìn)供需平衡。一方面，要提升勞動者收入水平，擴(kuò)大中低收入群體，鼓勵(lì)居民擴(kuò)大消費(fèi)，改善出行和居住條件;另一方面，提高居民社會保障水平，鼓勵(lì)居民多消費(fèi)、少儲蓄。只有這樣，實(shí)體經(jīng)濟(jì)才會有更大的市場和發(fā)展空間，企業(yè)有穩(wěn)定的利潤和更多的積累，可以投資于更好的研發(fā)項(xiàng)目，推進(jìn)產(chǎn)品更新和技術(shù)改造，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

（三）正確處理金融創(chuàng)新與經(jīng)濟(jì)虛擬化的關(guān)系

金融創(chuàng)新是促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要保障。沒有金融業(yè)的發(fā)展，沒有金融創(chuàng)新，金融壓抑會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的資金不足，融資困難。然而，我國由于體制機(jī)制不健全，出現(xiàn)了金融創(chuàng)新中的亂象和資金“脫實(shí)向虛”。但我們不能因噎廢食，要不斷深化市場經(jīng)濟(jì)體制改革，鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，建立經(jīng)濟(jì)與金融的良性互動關(guān)系，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供充分的資金支持。一是要提高直接融資的比重，擴(kuò)展融資渠道，降低杠桿率，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供更多的盈利空間。二是要把金融創(chuàng)新與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化結(jié)合起來，支持新產(chǎn)業(yè)、新興態(tài)發(fā)展，支持中小微企業(yè)做大做強(qiáng)。疫情期間，雖然實(shí)體經(jīng)濟(jì)受到了嚴(yán)重影響，但互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)卻獲得了更好的發(fā)展機(jī)遇，也很好地解決了群眾的生活需求。新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)的發(fā)展是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢，也是我國站上經(jīng)濟(jì)發(fā)展制高點(diǎn)的必由之路。習(xí)近平總書記強(qiáng)調(diào)“要更加重視發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)，把新一代信息技術(shù)、高端裝備制造、綠色低碳、生物醫(yī)藥、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、新材料、海洋經(jīng)濟(jì)等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展作為重中之重，構(gòu)筑產(chǎn)業(yè)體系新支柱?！盵14]三是加快金融領(lǐng)域立法步伐，規(guī)范金融創(chuàng)新行為?？傊?，我們一方面加快資本市場發(fā)展，尤其是發(fā)展直接融資，著力金融創(chuàng)新，為新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)發(fā)展提供資金保障;另一方面，盡快完善相關(guān)法律，整治金融亂象，促進(jìn)金融市場健康有序運(yùn)行。

（四）實(shí)現(xiàn)房價(jià)“軟著陸”

我國的房價(jià)，相對居民的收入來說太高，20多年來房價(jià)單邊上漲，房地產(chǎn)領(lǐng)域投資有回報(bào)、投機(jī)無風(fēng)險(xiǎn)，所以，資金大量涌入。因此，解決房價(jià)過高問題，是化解資金“脫實(shí)向虛”的關(guān)鍵一環(huán)。但我國的房價(jià)調(diào)控，歷來是一個(gè)難題，因?yàn)樗鼱可婷嫣珡V，尤其是與土地財(cái)政的關(guān)系十分復(fù)雜，牽一發(fā)而動全身。所以，我們要落實(shí)“房子是用來住的，不是用來炒的”理念，采取有效措施實(shí)現(xiàn)房價(jià)“軟著陸”。

1.加快改革步伐，從需求端控制

一是改革土地財(cái)政，解綁政府與土地的關(guān)系，讓地方政府在房價(jià)調(diào)控中發(fā)揮應(yīng)有作用。二是實(shí)行不動產(chǎn)實(shí)名制并盡快實(shí)現(xiàn)全國聯(lián)網(wǎng)。只有實(shí)行現(xiàn)房出售和實(shí)名購買，才能減少買房中的投機(jī)行為和違規(guī)行為。不實(shí)行實(shí)名制，就有很多空子可鉆，也有很多套利空間。大數(shù)據(jù)為我們實(shí)行實(shí)名制提供了良好的技術(shù)手段，完全可能堵住房地產(chǎn)交易中的漏洞。三是盡快實(shí)施不動產(chǎn)稅。不動產(chǎn)稅會提高持有不動產(chǎn)的成本，可以抑制炒房的熱情，比限購政策更有效。不動產(chǎn)稅主要針對高收入者和炒房者征收，為了不增加中低收入者的負(fù)擔(dān)，減少改革的阻力，可以把個(gè)人（家庭）住房面積標(biāo)準(zhǔn)提高，并建立住房標(biāo)準(zhǔn)自動提升機(jī)制，每過幾年，提升一次，保證居民可以不斷改善居住條件。

2.加強(qiáng)保障房建設(shè)，從供給端控制

保障房建設(shè)，一方面可以讓困難群眾有房住，另一方面，可以增加市場供給，促進(jìn)房價(jià)回落。尤其是解決尚未市民化的2.9億農(nóng)民工的住房問題，讓他們“住有所居”，既可以為城市提供穩(wěn)定的勞動力供給，又可以擴(kuò)大消費(fèi)市場，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。我國尚存在龐大的農(nóng)民工群體，他們大部分人在城市沒有自己的住房，沒有穩(wěn)定的收入，到了不能勞動的年齡（不能勞動，不一定是退休年齡，其實(shí)是工廠不愿意招收他們的年齡，一般50歲左右），就得回老家，修繕或新建房屋。農(nóng)村的房屋一般都難以抵押和變現(xiàn)，所以，他們把自己手中的活錢變成了死的資產(chǎn)。如果他們能在城市長期居住，成為市民，可以擴(kuò)大城市消費(fèi)市場，刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，也可以減少對資源的浪費(fèi)，并讓他們手中的資金流動起來。

3.適度拓寬居民投資渠道

我國投資渠道狹窄是房地產(chǎn)市場成為重要投資場所的根本原因，所以，要從源頭入手，適度拓寬投資渠道，擺脫房地產(chǎn)成為主要投資渠道的局面。[15]

（五）應(yīng)對疫情沖擊，實(shí)行積極的財(cái)政政策和靈活適度的穩(wěn)健貨幣政策

在過去較長一段時(shí)間內(nèi)我國一直堅(jiān)持積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，因?yàn)槲覀兠媾R的是需求不足和供給的結(jié)構(gòu)性問題。但在新冠肺炎疫情的沖擊下，實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的很多部門，都出現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈斷裂。與過去不一樣，在經(jīng)濟(jì)按下暫停鍵一段時(shí)間后，人們長時(shí)間足不出戶，旅游、餐飲、住宿、交通、零售等行業(yè)受到疫情嚴(yán)重沖擊，出現(xiàn)大面積虧損，甚至破產(chǎn)。面對復(fù)工復(fù)產(chǎn)復(fù)市復(fù)業(yè)困難，僅有積極的財(cái)政政策是不夠的，需要實(shí)施適度靈活的貨幣政策，推動企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，保證居民上崗就業(yè)。

1.財(cái)政政策的重點(diǎn)是新基建和民生工程

財(cái)政政策的實(shí)施，要與促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展后勁、培育國際競爭力相結(jié)合。進(jìn)入信息化時(shí)代，新基建成為引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新引擎?！靶禄ā笔侵敢孕掳l(fā)展理念為引領(lǐng)，以技術(shù)創(chuàng)新為驅(qū)動，以信息網(wǎng)絡(luò)為基礎(chǔ)，面向高質(zhì)量發(fā)展需要，提供數(shù)字轉(zhuǎn)型、智能升級、融合創(chuàng)新等服務(wù)的基礎(chǔ)設(shè)施體系。新基建的發(fā)展可以為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供保障，可以改善居民生活質(zhì)量，提升群眾幸福感。目前，發(fā)達(dá)國家政府通過各種措施以支持人工智能發(fā)展，如增加投資以支持企業(yè)融資與技術(shù)創(chuàng)新、提高數(shù)據(jù)信息的質(zhì)量與共享性、加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以支撐技術(shù)創(chuàng)新與發(fā)展。[16]2020年《政府工作報(bào)告》指出，擴(kuò)大有效投資，重點(diǎn)支持既促消費(fèi)惠民生又調(diào)結(jié)構(gòu)增后勁的“兩新一重”建投。進(jìn)一步明確了財(cái)政政策的重點(diǎn)?！皟尚乱恢亍奔葱滦突A(chǔ)設(shè)施、新型城鎮(zhèn)化及交通、水利等重大工程。加快人工智能基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，不僅是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，更是跟上世界科技發(fā)展、搶占戰(zhàn)略制高點(diǎn)的需要。劉尚希教授認(rèn)為，信息化基礎(chǔ)設(shè)施科技含量高、技術(shù)迭代快，是市場化和創(chuàng)新驅(qū)動內(nèi)生出來的，與傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施有著本質(zhì)的區(qū)別。“新基建的數(shù)字化特征，決定它與市場需求是直接耦合的。因此，發(fā)展新基建，要充分發(fā)揮市場機(jī)制的決定性作用，有效調(diào)動民間投資積極性……這需要政府為之創(chuàng)造條件，但不需要政府去替代，要靠市場主導(dǎo)、企業(yè)推動?！盵17]所以，新基建既是財(cái)政投資領(lǐng)域的變革，更是財(cái)政投資方式的變革。在基建投資中體現(xiàn)市場需求，滿足市場需要，這樣財(cái)政資金可以達(dá)到“四兩撥千斤”的作用。

通過民生工程建設(shè)，擴(kuò)大公共消費(fèi)，可以直接把資金導(dǎo)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，刺激經(jīng)濟(jì)的效果會更明顯。黨的十九大報(bào)告提出“幼有所育、學(xué)有所教、勞有所得、病有所醫(yī)、老有所養(yǎng)、住有所居、弱有所扶”，為人民群眾繪制了生活的美好藍(lán)圖，但真正實(shí)現(xiàn)這一美好愿景，我們還有很多工作要做，需要用更多資金發(fā)展教育、培養(yǎng)人才，建立下崗失業(yè)人員救助和上崗培訓(xùn)體系，建立更完善的、保障水平更高的醫(yī)療、養(yǎng)老保障體系，構(gòu)建包括農(nóng)民工在內(nèi)的住房保障體系，等等。這些都是我們目前利用財(cái)政資金發(fā)展民生工程、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的好機(jī)會。

2.貨幣政策的重點(diǎn)是支持中小微企業(yè)

現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)基本上都遵循“大而不能倒”的模式，尤其是涉及國家經(jīng)濟(jì)命脈的行業(yè)和涉及民生的重要行業(yè)，都是國家防控風(fēng)險(xiǎn)的重點(diǎn)，而對中小企業(yè)和個(gè)體經(jīng)營者就難以顧及。由于歷史的原因，我國“大而不能倒”的模式體現(xiàn)更為突出。國有銀行、國有企業(yè)，不僅有政府信用擔(dān)保，籌資容易，出現(xiàn)問題時(shí)，也有政府兜底。而中小企業(yè)不同，本來就面臨融資難、融資貴，一有風(fēng)吹草動，更容易遭遇倒閉破產(chǎn)的結(jié)局，所以，企業(yè)主“跑路”和跳樓屢見不鮮。其實(shí)，中小企業(yè)破產(chǎn)，會帶來連鎖反應(yīng)，波及整個(gè)行業(yè)，也會造成工人失業(yè)、社會恐慌，同樣會帶來巨大的社會風(fēng)險(xiǎn)。中小企業(yè)創(chuàng)造了我國60%的GDP，提供了80%的城鎮(zhèn)勞動力就業(yè)崗位，中小企業(yè)出問題，已經(jīng)不是小問題。而且，企業(yè)破產(chǎn)，個(gè)人生活艱難，比起金融機(jī)構(gòu)的破產(chǎn)，更容易刺痛人們的心，在社會上引發(fā)不穩(wěn)定情緒。所以，保護(hù)和支持中小企業(yè)，應(yīng)當(dāng)作為貨幣政策的重點(diǎn)。2020年4月17日中共中央政治局會議指出，穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度，運(yùn)用降準(zhǔn)、降息、再貸款等手段，保持流動性合理充裕，引導(dǎo)貸款市場利率下行，把資金引導(dǎo)到支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是中小微企業(yè)上。[18]為促進(jìn)企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，還提出了對中小企業(yè)定向降準(zhǔn)的新政。2020年《政府工作報(bào)告》提出，“穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度……。保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。創(chuàng)新直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貨幣政策工具，務(wù)必推動企業(yè)便利獲得貸款，推動利率持續(xù)下行?！盵2]我國中小企業(yè)有望獲得更大的發(fā)展空間，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展。

（六）提高經(jīng)濟(jì)抗風(fēng)險(xiǎn)能力

增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)抗風(fēng)險(xiǎn)能力，一是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整優(yōu)化，使其更具活力和競爭力。二是實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈重構(gòu)，尤其是一些戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，要盡快構(gòu)筑自己完整的產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈，使其免受外國供應(yīng)商的影響。三是增加應(yīng)對突發(fā)事件的科研投入，如生物醫(yī)藥、醫(yī)療裝備、救援設(shè)備等的研發(fā)。有研究認(rèn)為，21世紀(jì)，人類主要面臨的問題是氣候問題、水資源問題、能源問題和食品問題。[19]在這些領(lǐng)域的科學(xué)技術(shù)和科研投入我國相對都比較落后，因此，我們要增加投入，在應(yīng)對人類面臨的共同問題上走在前面，在未來的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中成為世界的引領(lǐng)者，以提升我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的國際競爭力。

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責(zé)任編輯：葉民英