美元不會永遠(yuǎn)“美”下去

Eastland

20世紀(jì)最重要的事件不是“二次大戰(zhàn)”，而是1971年8月15日美元與黃金脫鉤。

盡管“美元本位制”已經(jīng)持續(xù)近半個世紀(jì)，但用周小川的話說：“以主權(quán)貨幣作為主要國際儲備貨幣是歷史上少有的特例?！薄懊涝疚恢啤敝皇侨祟悮v史長河中的一朵浪花，它不會永遠(yuǎn)“美”下去。

“籌碼”要由“上帝”發(fā)

貨幣的本質(zhì)是籌碼，用于衡量創(chuàng)造的財富多寡。辛苦勞作、殫精竭慮，如果沒有貨幣，只能以物易物，創(chuàng)造財富的動力將大打折扣。這就像4個人打麻將，籌碼不能由某個玩家發(fā)，否則沒有公平可言。同理，以平等、自愿、信息透明為基礎(chǔ)的市場經(jīng)濟(jì)，交易“籌碼”不應(yīng)由參與者發(fā)放。

與錢財有關(guān)的漢字大都帶有“貝”這個偏旁，說明貝殼曾經(jīng)充當(dāng)過籌碼。最終金、銀、銅成為主流籌碼。從貝殼到金銀，都產(chǎn)自大自然，天然“去中心化”，如果非要說有一個中心，那就是“上帝”。

鴉片戰(zhàn)爭前，英商來華貿(mào)易經(jīng)常使用的貨幣是“西班牙本洋”。這種產(chǎn)于墨西哥的銀元成色統(tǒng)一、規(guī)格整齊，是當(dāng)年風(fēng)行世界的硬通貨。由于對外貿(mào)易順差，中國賺了不少這種銀元，所以《南京條約》要求中國賠償2 100萬“西班牙本洋”?！恶R關(guān)條約》《辛丑條約》分別要求賠款2億兩白銀、4.5億兩白銀。估計清政府手里的西班牙銀元已差不多被英國人掏空了。

袁世凱的“皇帝夢”雖沒做幾天，但1914年開始發(fā)行的“袁大頭”卻成為貫穿民國時期的主要貨幣，并廣泛用于國際貿(mào)易。面額1圓的“袁大頭”含有26.6克白銀，成色為89.1%（據(jù)史料記載統(tǒng)共鑄造壹圓銀幣7.5億枚）。甚至到了1951年，由于云南、西藏等邊陲地區(qū)只認(rèn)“袁大頭”，新中國還特別發(fā)行了特種銀元（后被人民銀行收兌，民間存量極少）。

用金銀鑄幣的缺陷很明顯：不方便攜帶、儲藏和清點，尤其是無法滿足大宗國際貿(mào)易的需求。于是各主要資本主義國家按金本位原則發(fā)行紙幣替代鑄幣，同時向紙幣持有者承諾隨時兌換黃金。

由于英國在貿(mào)易、海運及金融服務(wù)方面的絕對優(yōu)勢，90%的國際結(jié)算使用英鎊，不論私人公司還是國家儲備都是英鎊而不是黃金。因此“二次大戰(zhàn)”前的國際金本位制度被稱為“英鎊本位制度”。

1944年7月，西方主要國家的代表在美國新罕布什爾州布雷頓森林舉行會議，確立了以美元為國際結(jié)算和儲備貨幣的金本位體系：美元與黃金掛鉤，35美元兌換1盎司黃金；其他國家貨幣與美元保持固定匯率（上下浮動幅度不能超過1%）。

美元被稱為“美金”，1美元含0.89克黃金，各國政府可隨時將美元兌換成黃金。在“黃金匯兌本位制”下，美元相當(dāng)于“實物黃金提貨券”，籌碼仍由上帝來發(fā)。

美國成為“上帝”

布雷頓森林體系中美元充當(dāng)黃金的等價物，美國承擔(dān)以官價兌換黃金的義務(wù)是該體系的基石。1945年末美國黃金儲備1.8萬噸（5.74億金衡盎司，1金衡盎司=1.0971428常衡盎司=31.1034768克），占世界各國官方黃金儲備總量的59.5%，看來保障兌付不成問題。

但布雷頓森林體系存在天然缺陷：依賴美國的國際收支平衡。美國持續(xù)盈余，全世界的流動性被“吸入”，其他國家將陷入通貨緊縮（即美元荒）；美國持續(xù)逆差，黃金儲備下降，最終影響兌付。這就是著名的“特里芬兩難”。

美聯(lián)儲前主席保羅·沃爾克點評道：“這實在是一個非常明顯的道理。何以當(dāng)初在布雷頓森林聚會的各國專家沒有留意，有待歷史和政治學(xué)者考察。”

其實這個問題不難解釋：當(dāng)年沒人擔(dān)心美國的黃金儲備不夠。二戰(zhàn)使英、法、德、日元氣大傷，美國以強(qiáng)大的工業(yè)制造能力成為世界工廠，國際貿(mào)易必然盈余。各國購買美國貨的多少根據(jù)各自賺取美元的能力量入為出，美元少就會少買美國貨，于是該國對美國的貿(mào)易逆差回落。

布雷頓森林會議花很多時間討論如何限制美國順差、如何救濟(jì)急需美元的國家。英國談判代表凱恩斯提議國際貨幣基金組織建立350億美元的儲備，美國談判代表懷特認(rèn)為50億美元足矣，最終建立了88億美元的循環(huán)周轉(zhuǎn)基金，這就是所謂“提款權(quán)”的由來。

孰料人算不如天算。

1958年，美國國際收支首次出現(xiàn)大規(guī)模赤字（包括對外投資、援助、軍費和貿(mào)易），布雷頓體系的基石從這一時刻開始動搖。

1961年，自由市場上的金價與35美元1盎司的官價脫鉤。只有成員國政府和央行能按官價兌換黃金，這就是所謂的“黃金雙軌制”。

1968年2月，戴高樂召開新聞發(fā)布會攻擊布雷頓體系：“這個體系賦予美國過分的特權(quán)—不受限制地用美元清算，國際收支赤字不會導(dǎo)致儲備流失。”

同年，美國黃金儲備占各國政府黃金儲備的比例降至25%。各國同意“原則上不大量兌換黃金，以減緩美國黃金儲備的流失”。

1971年，美國黃金儲備跌至9 000噸，官價102億美元。而當(dāng)時美國外債高達(dá)678億美元。換言之，美國外債僅15%有黃金保證，國家信譽(yù)岌岌可危。

美國在1944-1971年間“吐出”與0.9萬噸黃金等值的美元，向全世界注入了流動性，對戰(zhàn)后重建和全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇發(fā)揮了積極作用。但黃金開采速度跟不上經(jīng)濟(jì)騰飛，美元發(fā)行受限于黃金儲備，必然導(dǎo)致全球通貨緊縮并引發(fā)大蕭條。1971年8月15日，尼克松宣布美國停止承擔(dān)美元兌換黃金的義務(wù)?？陀^說，既救了美國也救了全世界。

西方國家“默許”美國“背信棄義”、停止兌付黃金的背景是：冷戰(zhàn)進(jìn)入“中局”，蘇聯(lián)軍事實力足以與整個西方陣營匹敵，甚至在某些領(lǐng)域占明顯優(yōu)勢。盟友們不接受“美元本位”，難道擁護(hù)盧布做世界儲備貨幣？

還有一個重要原因，那就是美國持續(xù)的巨額逆差使其貿(mào)易伙伴手里積攢了大量美元。它們不希望這些美元成為“廢紙”，只求能用這些美元買到想要的東西，比如石油、鐵礦石等大宗商品。

從1971年8月15日開始，美元與黃金脫鉤，5年后牙買加體系被正式確立。

牙買加體系的重要特征是“黃金非貨幣化”，取消成員國之間須用黃金清算的債權(quán)、債務(wù)。英鎊、西德馬克、日元（包括后來的歐元）在理論上與美元一樣能夠充當(dāng)國際儲備貨幣。但實際上，美國以外的其他國家不是經(jīng)濟(jì)實力偏弱，就是持續(xù)順差，難以成為儲備貨幣。

貿(mào)易順差是好事，為何成本幣卻成不了儲備貨幣？假如A國與B國貿(mào)易，用A國貨幣結(jié)算。A國持續(xù)順差，B國根本攢不下A國貨幣，談何儲備？如果用B國貨幣結(jié)算，A國因持續(xù)順差而被動擁有越來越多的B國貨幣，這也算是“劣幣驅(qū)逐良幣”。

從1971年8月15日開始，美元成為衡量地球人創(chuàng)造財富的籌碼。

美元稱霸

把最近五十年的世界比喻成賭場，老板是美國、游戲規(guī)則美國定、籌碼美國發(fā)、保安是美國大兵。

各國以自然資源（石油、鐵礦石）、人力資源（準(zhǔn)確地說是包含人力資源的工業(yè)品、農(nóng)產(chǎn)品）兌換籌碼。他們手里籌碼有兩個來源：一是與美國貿(mào)易，即奉上“子女玉帛”向賭場老板兌換籌碼；二是從其他玩家手里贏。

賭場不會風(fēng)平浪靜，比較大的一次意外是日本這個“賭客”贏太多，把美國汽車、家用電器等行業(yè)擠得東倒西歪。1985年日本成為美國的最大債權(quán)國。

好在日本是戰(zhàn)敗國而且沒什么朋友，美國通過“廣場協(xié)議”逼迫日元大幅升值，日本輸美產(chǎn)品變貴、競爭力減弱?！皬V場協(xié)議”是日本的轉(zhuǎn)折點，1995年日本哀嘆“失去了10年”，到如今日本已失去35年，GDP不到中國的40%。

美國作為賭場老板，“吃喝玩樂”“蓋房”“打架”等一切用度，用自家印的“紙錢”都能換回來，真是不要“太美”。

1980年代，美國一年的軍費是1 500億美元，在當(dāng)時是天文數(shù)字。但美國可以通過發(fā)行“印刷品”—美元，向全世界轉(zhuǎn)嫁巨額軍費。

蘇聯(lián)想在軍事上與美國勢均力敵，只能犧牲人民生活品質(zhì)，把全部資源投入軍備競賽。工資、住房面積20年不漲，食品消費占工資的40%，輕工業(yè)品極度匱乏……

1985年，里根政府推出預(yù)算高達(dá)1萬億美元的星球大戰(zhàn)計劃（反彈道導(dǎo)彈防御系統(tǒng)），狠狠將了對手一軍：如果蘇聯(lián)不跟進(jìn)，彈道導(dǎo)彈被攔截，核威懾能力大打折扣；如果跟進(jìn)，經(jīng)濟(jì)將被徹底拖垮。

1991年12月25日，蘇聯(lián)宣告解體。而就在1991年12月9-10日，歐洲12國首腦僅用2天就推出《馬斯特里赫特條約》，宣布?xì)W洲聯(lián)盟將使用歐元。

英、法、德、意、荷、西、葡……這些打了幾百年仗、有血海深仇的國家不僅沒有浪費一分鐘討論要不要推出歐元，反而搶在蘇聯(lián)解體前半個月簽署了條約。

歐洲畢竟是美國的“師傅”，蘇聯(lián)解體就再不讓美國向全世界發(fā)籌碼，至少發(fā)給歐洲不行。但因從1944年已成為國際結(jié)算、儲備貨幣，美元體系根深蒂固。而且歐洲在經(jīng)濟(jì)、科技、軍事等方方面面都不及美國。外加美國明里暗里的打壓和阻撓（比如1999年歐元“正式上線”，美國馬上發(fā)動科索沃戰(zhàn)爭），歐元始終無法撼動美元的霸主地位。

從1971年到1991年，美國通過“發(fā)籌碼”，用20年拖垮蘇聯(lián)。到2020年，蘇聯(lián)解體已經(jīng)29年，美國仍然充當(dāng)“上帝”，向全世界發(fā)籌碼。

美元不會永遠(yuǎn)“美”下去

不要以為全世界都甘心為美國的“文治武功”買單，歐盟、俄羅斯忍了近30年，日本忍了35年……而中國正在快速覺醒。

2018年，中國對美元貿(mào)易順差達(dá)3 233億美元，創(chuàng)歷史新高。美方揮動“大棒”，中國也有人跳出來說“我們不該賺那么多”。如果中國從美國賺走10億盎司黃金（約合3.1萬噸），那是“有點多”，但我們輸美商品換來的是美國印的“紙錢”。美元成為世界儲備貨幣的基礎(chǔ)是內(nèi)含購買力，近幾十年美元購買力的兩大來源是大宗商品和中國制造。

都知道美國不斷在中東用兵為的是石油，但美國不是去把地底下的石油開采出來裝船運走，而是確保主要產(chǎn)油國用美元結(jié)算。比如中國需要石油，剛好可以用賺到的美元去買。仇視美國的伊朗，把石油賣給中國也只能收美元，因為中國手里美元太多。伊朗向世界各國買東西也只能花美元，因為它賣石油賺的都是美元。

石油、鐵礦石、農(nóng)產(chǎn)品等大宗商品向美元注入的購買力，使世界各國在貿(mào)易中樂于接受美元支付。除了大宗商品，“中國制造”注入的購買力成為美元的重要支柱。中國幾乎是全世界所有國家的重要貿(mào)易伙伴，越是發(fā)達(dá)國家，與中國的貿(mào)易額越高。2019年中國進(jìn)出口總額4.57萬億美元，其中出口2.5萬億美元。2019年全球石油交易量約為35億桶，按70美元1桶，全年石油貿(mào)易額不到3 000億美元，約為中國出口額的1/8。

保羅·沃爾克說：“只要中國這個世界上增長最快和順差最大的經(jīng)濟(jì)體愿意幾近無限度地接受美元，這種意愿本身也就成為美元幣值最主要的支撐因素之一?！?/p>

還有一個問題：美國經(jīng)常賬戶虧損，必須由資本賬戶的盈余來平衡。中國、日本、沙特等貿(mào)易順差大國則相反，經(jīng)常賬戶里的美元越積越多，只有購買美國國債，多少還有一點利息。密蘇里大學(xué)蘭德爾教授說得無比直白：整個世界被美國耍了兩次，一次是用美元進(jìn)口，另一次是用美元支付國債利息。

大宗商品和中國制造向美元注入購買力，貿(mào)易順差國以購買美國國債的方式把賺到的美元還給美國，這就是“布雷頓2.0體系”。

20世紀(jì)40年代，凱恩斯曾提出用30種有代表性的商品為基礎(chǔ)建立國際貨幣單位bancor。在布雷頓森林會議上，“懷特方案”勝出。周小川點評說：“布雷頓森林體系的崩潰說明凱恩斯的方案更有遠(yuǎn)見?！?/p>

美國金融危機(jī)后，周小川于2009年提出“超主權(quán)貨幣”理念。簡言之就是國際結(jié)算與儲備貨幣和主權(quán)國家脫鉤。

十年后的2019年，周小川在《關(guān)于改革國際貨幣體系的思考》一文中闡述了從特別提款權(quán)入手建立超主權(quán)貨幣的思想。

讓全世界上百個國家聯(lián)合起來對抗美元霸權(quán)談何容易，再說美國也不會坐視不理。但無論如何，美元不會永遠(yuǎn)“美”下去，取締不了美元霸權(quán)就先削弱、束縛之。