從信聯(lián)科技“秒刪”上市公告探究ETC支付市場(chǎng)發(fā)展機(jī)遇

葛辛晶

2月末，山東高速信聯(lián)科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“信聯(lián)科技”）通過(guò)兄弟公司山東高速信聯(lián)支付有限公司（以下簡(jiǎn)稱“信聯(lián)支付”）官網(wǎng)透露了2020年H股上市計(jì)劃。

據(jù)官網(wǎng)公告顯示，信聯(lián)科技于1月22日召開(kāi)2020年度工作會(huì)議，會(huì)議稱2019年信聯(lián)科技營(yíng)業(yè)收入、利潤(rùn)總額均實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，并提出了2020年公司發(fā)展目標(biāo)，其中包含完成H股上市任務(wù)。

奇怪的是，該公告在發(fā)布不久后便被刪除，由此引發(fā)市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。截至發(fā)稿，信聯(lián)科技官方未就此事作出回應(yīng)。

撲朔迷離的“兄弟”關(guān)系

要厘清這次“撲朔迷離”的上市計(jì)劃，就得從信聯(lián)科技、信聯(lián)支付以及山東高速集團(tuán)（以下簡(jiǎn)稱“山東高速”）三者的關(guān)系說(shuō)起。

先說(shuō)山東高速，其是由山東省委管理領(lǐng)導(dǎo)班子、省國(guó)資委履行出資人職責(zé)的國(guó)有獨(dú)資大型企業(yè)集團(tuán)，經(jīng)營(yíng)主業(yè)涵蓋交通基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域及智慧交通的投資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)、管理以及交通基礎(chǔ)設(shè)施配套土地的綜合開(kāi)發(fā);物流及相關(guān)配套服務(wù);金融資產(chǎn)投資與管理。簡(jiǎn)而言之，就是負(fù)責(zé)山東省內(nèi)交通基礎(chǔ)設(shè)施的清分結(jié)算和運(yùn)營(yíng)服務(wù)。從公司關(guān)系上來(lái)看，信聯(lián)科技和信聯(lián)支付都屬于山東高速的控股子公司。

作為此次上市對(duì)象的信聯(lián)科技，成立于2019年7月底，是以高速公路不停車電子收費(fèi)（ETC）為基礎(chǔ)，圍繞車輛服務(wù)打造的數(shù)據(jù)科技創(chuàng)新平臺(tái)。公司主業(yè)為智慧交通和物流金融，在ETC發(fā)行、貨車供應(yīng)鏈金融、互聯(lián)網(wǎng)加油等領(lǐng)域具有一定優(yōu)勢(shì)。

其實(shí)，早在信聯(lián)科技宣布上市計(jì)劃之前，其兄弟公司信聯(lián)支付曾在官網(wǎng)公開(kāi)表示，要以上市為目標(biāo)，并在2017年內(nèi)完成混合所有制改革等重點(diǎn)工作。當(dāng)時(shí)的信聯(lián)支付已在ETC支付領(lǐng)域積累了一定的優(yōu)勢(shì)，并擁有中國(guó)人民銀行頒發(fā)的兩張《支付業(yè)務(wù)許可證》—互聯(lián)網(wǎng)、預(yù)付卡，是山東高速的ETC發(fā)卡及運(yùn)營(yíng)主體，主要布局加油、物流金融、智慧交通等業(yè)務(wù)。

值得一提的是，不管是信聯(lián)科技，還是信聯(lián)支付，他們的法定代表都是李耿，共用一個(gè)公司官網(wǎng)、一個(gè)注冊(cè)地址，同時(shí)在業(yè)務(wù)布局上也有很大的共性。2019年8月中旬，信聯(lián)支付的兩大股東金溢科技和萬(wàn)集科技先后發(fā)布公告稱，出于戰(zhàn)略調(diào)整需要，信聯(lián)支付原出資人山東高速提議對(duì)信聯(lián)支付進(jìn)行重組。重組內(nèi)容主要包括，信聯(lián)支付向信聯(lián)科技無(wú)償劃轉(zhuǎn)除第三方支付之外的業(yè)務(wù)及相關(guān)人員資產(chǎn)，包括但不限于ETC業(yè)務(wù)、金融、加油、無(wú)感支付、高速信息化（“e高速”App）、無(wú)車承運(yùn)等非支付業(yè)務(wù)和相關(guān)資產(chǎn)。重組后，金溢科技、萬(wàn)集科技分別對(duì)信聯(lián)支付持股23%、5%，對(duì)信聯(lián)科技持股6.2%、5%。

與此同時(shí)，信聯(lián)支付也在官網(wǎng)發(fā)布消息稱，信聯(lián)科技獲得由螞蟻金服領(lǐng)投，金溢科技與萬(wàn)集科技跟投的2.8億元A輪融資。很明顯，信聯(lián)支付和信聯(lián)科技的關(guān)系如“同胞手足”，甚至可以將兩者看成同一運(yùn)營(yíng)主體，而設(shè)立信聯(lián)科技的目的可被視為多方打造適合上市的標(biāo)的。

有業(yè)內(nèi)人士表示，非銀行支付機(jī)構(gòu)難以完成獨(dú)立上市的目標(biāo)，這是因?yàn)橹Ц缎袠I(yè)是嚴(yán)監(jiān)管的行業(yè)，業(yè)務(wù)限制較大、盈利點(diǎn)不明朗，市場(chǎng)對(duì)于其未來(lái)發(fā)展的想象空間有限，但若借以支付大數(shù)據(jù)、金融科技等概念上市，則更容易受到市場(chǎng)的歡迎。

易觀金融行業(yè)資深分析師王蓬博指出，“除了上市因素外，信聯(lián)科技、信聯(lián)支付混改和重組，也是為了戰(zhàn)略升級(jí)而作出的決定，實(shí)際上是為了業(yè)務(wù)方向更加明確。從戰(zhàn)略重組的內(nèi)容來(lái)看，信聯(lián)支付今后將專注支付業(yè)務(wù)，而信聯(lián)科技則是專注以ETC為基礎(chǔ)的數(shù)字科技相關(guān)業(yè)務(wù)?！?/p>

信聯(lián)科技風(fēng)靡一時(shí)的秘密

支付行業(yè)發(fā)展至今，經(jīng)歷了從跑馬圈地到精細(xì)化運(yùn)營(yíng)的過(guò)程，在這期間曾有諸多企業(yè)對(duì)外宣布上市目標(biāo)，意圖受到更多投資者的青睞，但往往收效甚微。與之形成鮮明對(duì)比的是，此次信聯(lián)科技不僅引起市場(chǎng)關(guān)注，其本身更受到ETC產(chǎn)業(yè)上下游企業(yè)的追捧，是風(fēng)靡一時(shí)的投資標(biāo)的。

要追溯信聯(lián)科技受青睞的原因，還得從ETC支付騰飛的2019年說(shuō)起。2019年3月頒布的《2019年政府工作報(bào)告》中提出，“要在兩年內(nèi)基本取消全國(guó)高速公路省界收費(fèi)站，實(shí)現(xiàn)不停車快捷收費(fèi)，減少擁堵、便利群眾。”自此，ETC攻堅(jiān)戰(zhàn)的號(hào)角被吹響，相關(guān)政策也隨之緊鑼密鼓地出臺(tái)。同年5月16日，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)了《深化收費(fèi)公路制度改革取消高速公路省界收費(fèi)站實(shí)施方案》，提出“2019年底前各?。▍^(qū)、市）高速公路入口車輛使用ETC比例達(dá)到90%以上”的目標(biāo)。5月24日，交通運(yùn)輸部印發(fā)了《關(guān)于大力推動(dòng)高速公路ETC發(fā)展應(yīng)用工作的通知》并提出“從2019年7月1日起，嚴(yán)格落實(shí)對(duì)ETC用戶不少于5%的車輛通行費(fèi)基本優(yōu)惠政策”。5月28日，國(guó)家發(fā)改委印發(fā)了《加快推進(jìn)高速公路電子不停車快捷收費(fèi)應(yīng)用服務(wù)實(shí)施方案》，提出到2019年12月底，全國(guó)ETC用戶數(shù)量突破1.8億，高速公路收費(fèi)站ETC全覆蓋，高速公路不停車快捷收費(fèi)率達(dá)到90%以上，力爭(zhēng)2019年底前基本取消全國(guó)高速公路省界收費(fèi)站。

在政策的推動(dòng)下，銀行、支付機(jī)構(gòu)等多方的努力下，ETC用戶量飛速增長(zhǎng)，從2019年5月底的8367萬(wàn)臺(tái)，增長(zhǎng)至12月底的2.04億臺(tái)，新增ETC用戶量達(dá)1.27億，增幅更是高達(dá)142.86%。

ETC經(jīng)濟(jì)的拔地而起，加速了產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展，上下游企業(yè)紛紛通過(guò)開(kāi)展融資、并購(gòu)等工作壯大自己的產(chǎn)業(yè)生態(tài)。這一點(diǎn)從信聯(lián)科技的股權(quán)架構(gòu)處可以得到印證，比起財(cái)務(wù)投資者，信聯(lián)科技更受到戰(zhàn)略投資者的青睞（圖1）。

除母公司山東高速外，持股比例最高的是上海云鑫創(chuàng)業(yè)投資有限公司，也就是螞蟻金服的投資主體。近年來(lái)，螞蟻金服不斷將業(yè)務(wù)觸角伸向交通出行領(lǐng)域，旗下投資的其他ETC相關(guān)企業(yè)有廣州佳都數(shù)據(jù)服務(wù)有限公司（高速公路移動(dòng)支付收費(fèi)解決方案）、北京特微智能科技有限公司（ETC線上服務(wù)）、北京中交興路信息科技有限公司（ETC卡）等。

另兩大股東深圳市金溢科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“金溢科技”）、北京萬(wàn)集科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“萬(wàn)集科技”）均屬ETC行業(yè)頭部企業(yè)。其中，金溢科技是車輛身份識(shí)別、電子支付解決方案和核心設(shè)備提供商，公司的主要產(chǎn)品包括高速公路ETC產(chǎn)品、路徑識(shí)別產(chǎn)品、多車道自由流ETC產(chǎn)品、汽車電子標(biāo)識(shí)、智慧交通解決方案等。萬(wàn)集科技則主要從事智能交通系統(tǒng)（ITS）技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品制造、技術(shù)服務(wù)，旗下ETC產(chǎn)品覆蓋至全國(guó)29個(gè)省市。

與金溢科技、萬(wàn)集科技一起參與信聯(lián)支付重組的千方科技，也是交通出行領(lǐng)域的有力競(jìng)爭(zhēng)者，截至2019年9月，千方科技ETC產(chǎn)品供貨和中標(biāo)入圍省份已近20個(gè)，中標(biāo)供貨金額近4億元。在2019年的云棲大會(huì)上，千方科技聯(lián)合阿里云推出智慧公路聯(lián)合解決方案，以緩解高速公路領(lǐng)域大數(shù)據(jù)挖掘應(yīng)用能力不足、協(xié)同能力缺乏等問(wèn)題。

可見(jiàn)，信聯(lián)科技、信聯(lián)支付背后的股東實(shí)力不容小覷，而之所以會(huì)產(chǎn)生如此局面，除了受政策推動(dòng)外，更主要的是自身綜合實(shí)力過(guò)硬，信聯(lián)支付是目前國(guó)內(nèi)唯一一家既持有互聯(lián)網(wǎng)、預(yù)付卡兩張《支付業(yè)務(wù)許可證》，又扮演ETC發(fā)卡及運(yùn)營(yíng)主體角色的機(jī)構(gòu)。同時(shí)，在用戶推廣上具有較強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)，一方面，山東省的用戶基礎(chǔ)全國(guó)領(lǐng)先，根據(jù)交通運(yùn)輸部路網(wǎng)中心統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2019年11月，山東ETC用戶累計(jì)達(dá)到1945.91萬(wàn)，居全國(guó)第一。另一方面，據(jù)“移動(dòng)支付網(wǎng)”消息，信聯(lián)科技在2019年累計(jì)銷售車載電子標(biāo)簽（OBU）1567萬(wàn)臺(tái)，新增發(fā)行ETC 1300萬(wàn)臺(tái)，發(fā)行量居全國(guó)第一位。

此外，通過(guò)入股信聯(lián)支付、信聯(lián)科技，股東也能獲得一定的交易優(yōu)勢(shì)。例如，2019年9月，金溢科技發(fā)布公告稱，公司與信聯(lián)支付簽署供貨協(xié)議，向信聯(lián)支付供應(yīng)指定型號(hào)的藍(lán)牙ETC車載電子標(biāo)簽（OBU）不低于895萬(wàn)臺(tái)。

信聯(lián)科技ETC支付前景

由于支付行業(yè)受制于監(jiān)管，非銀行支付機(jī)構(gòu)成功登陸海內(nèi)外主板市場(chǎng)的案例并不多，分別于2018年6月在港股上市的匯付天下，2019年4月在國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)板上市的拉卡拉，兩者主營(yíng)B端商戶收單及配套服務(wù)、跨境支付，與信聯(lián)科技擅長(zhǎng)的ETC領(lǐng)域并不相同。若從稀有度來(lái)看，信聯(lián)科技具有一定的行業(yè)壁壘，但從ETC市場(chǎng)的未來(lái)趨勢(shì)來(lái)看，外界對(duì)其發(fā)展眾說(shuō)紛紜。

工信部培訓(xùn)中心汽車專家張翔認(rèn)為，2019年ETC裝機(jī)量增長(zhǎng)迅速，2020年ETC產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)業(yè)績(jī)可能回落，因此企業(yè)更需要挖掘ETC新應(yīng)用場(chǎng)景，從而開(kāi)發(fā)后ETC市場(chǎng)。

從業(yè)務(wù)拓展維度來(lái)看，信聯(lián)支付旗下業(yè)務(wù)分布較廣，包含：跑唄（車險(xiǎn)分期、ETC增值服務(wù)、加油增值服務(wù)、運(yùn)費(fèi)融資服務(wù)、發(fā)票管理等）、信聯(lián)e付（網(wǎng)銀支付、快捷支付、二維碼支付等）、加油助手（預(yù)付實(shí)體加油卡、電子卡產(chǎn)品等）、ETC業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)辦理、無(wú)感支付等。但實(shí)際落地情況則有待進(jìn)一步考證。筆者分別掃描信聯(lián)支付官網(wǎng)上發(fā)布的網(wǎng)絡(luò)ETC天貓、京東官方旗艦店二維碼后發(fā)現(xiàn)，天貓店二維碼無(wú)法正常訪問(wèn)、京東店內(nèi)無(wú)任何產(chǎn)品。

除了ETC后市場(chǎng)外，車聯(lián)網(wǎng)也是ETC企業(yè)未來(lái)發(fā)展的重要方向。根據(jù)華西證券發(fā)布的《車聯(lián)網(wǎng)行業(yè)：車聯(lián)網(wǎng)商用加速 構(gòu)筑智能駕駛未來(lái)》報(bào)告顯示，在我國(guó)車聯(lián)網(wǎng)布局上，ETC設(shè)備包括路測(cè)設(shè)備、車載單元、環(huán)境感應(yīng)器等或?qū)⒆鳛榛A(chǔ)設(shè)施成為車聯(lián)網(wǎng)重要入口，且ETC的推廣普及有望撬動(dòng)智能停車、智慧加油等智慧交通市場(chǎng)。

據(jù)《中國(guó)科學(xué)》報(bào)道，短程通信V2X及DRSC標(biāo)準(zhǔn)的推進(jìn)，為車聯(lián)網(wǎng)車內(nèi)、車際、車云的三層互聯(lián)提供了技術(shù)基礎(chǔ)，而ETC則是V2X的初級(jí)應(yīng)用形態(tài)。在理想狀態(tài)下，ETC將成為智慧交通系統(tǒng)的接入點(diǎn)，承載了對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施、道路運(yùn)輸及車流的綜合感知，感知的內(nèi)容能傳輸給交通工具使用者和城市管理者，是交通與汽車智能化融合的起步。簡(jiǎn)單點(diǎn)說(shuō)，就是ETC讓車“聰明起來(lái)”，一邊連接著路，一邊連接著車，再將連接的內(nèi)容服務(wù)給人。

綜上所述，在ETC市場(chǎng)大潮的推動(dòng)下，信聯(lián)支付、信聯(lián)科技等ETC頭部企業(yè)迎來(lái)跨越式發(fā)展的新機(jī)遇，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈將得到進(jìn)一步重塑，迎接他們的是從銷售運(yùn)營(yíng)ETC設(shè)備過(guò)度到開(kāi)拓ETC后市場(chǎng)、汽車后市場(chǎng)、車聯(lián)網(wǎng)，從傳統(tǒng)零售制造業(yè)向金融科技、數(shù)字科技進(jìn)軍，這期間產(chǎn)業(yè)各方也將加速業(yè)務(wù)布局、投資布局，通過(guò)多方協(xié)作的方式，從行業(yè)內(nèi)脫穎而出。眼下，信聯(lián)科技能否跨越這道坎，我們將拭目以待。