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    對中興通訊股份有限公司籌資風(fēng)險對策的探討及研究

    2020-09-10 07:22:44孫源
    財富生活·下半月 2020年5期
    關(guān)鍵詞:籌資財務(wù)風(fēng)險

    摘要:隨著經(jīng)濟社會的發(fā)展,通訊產(chǎn)業(yè)作為新興信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)中發(fā)展?jié)摿ψ顝姷钠髽I(yè)之一,已逐漸成為全球經(jīng)濟新增長點和新生產(chǎn)力的重要力量之一,同時也成為衡量一個國家現(xiàn)代化建設(shè)服務(wù)水平和綜合國力的重要標(biāo)準(zhǔn)。目前,我國競爭力較強的通信設(shè)備制造業(yè)都已經(jīng)逐漸轉(zhuǎn)向技術(shù)創(chuàng)新,在此背景下,對全球領(lǐng)先的綜合通信解決方案提供商,中國最大的通信設(shè)備上市公司之一中興通訊股份有限公司進行財務(wù)風(fēng)險分析和防范財務(wù)風(fēng)險進行研究,具有一定意義。

    關(guān)鍵詞:籌資;財務(wù)風(fēng)險;籌資規(guī)模建設(shè)

    一、引言

    改革開放以前的很長一段時間,我國實行的是計劃經(jīng)濟體制,企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營長時間是由政府的宏觀調(diào)控來指導(dǎo)的,對于財務(wù)風(fēng)險的研究相對落后。隨著我國的綜合實力和市場經(jīng)濟的不斷發(fā)展壯大,我國企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險問題逐漸暴露出來,甚至逐步威脅到了企業(yè)的管理者和投資者的利益,這種情況逐漸引起了國內(nèi)學(xué)者對財務(wù)風(fēng)險以及風(fēng)險的控制的關(guān)注。

    中興通訊股份有限公司作為我國最大的通信設(shè)備上市公司之一,也是全球領(lǐng)先的綜合通信解決方案提供商之一,其財務(wù)活動貫穿于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的整個過程,籌資風(fēng)險更是企業(yè)管理中的一種警示信號,它的存在不但關(guān)系著企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)狀,而且關(guān)系到企業(yè)的未來發(fā)展。在競爭激烈且日益復(fù)雜多變的市場經(jīng)濟環(huán)境下,來自企業(yè)內(nèi)外部不確定因素的影響,往往會導(dǎo)致企業(yè)面臨風(fēng)險。對企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營和發(fā)展壯大產(chǎn)生不利影響,嚴(yán)重者甚至?xí)蛊髽I(yè)破產(chǎn)倒閉。本篇文章通過在現(xiàn)有的財務(wù)風(fēng)險與防范研究資料進行全面把握、深入分析的基礎(chǔ)上,對該公司的財務(wù)風(fēng)險分析和防范措施進行研究,有利于理論與實踐相結(jié)合,對企業(yè)在各項財務(wù)活動中對財務(wù)風(fēng)險加以識別和分析,從而采取有效措施加以防范和控制,盡量避免相應(yīng)的損失和惡化。為我國新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)的財務(wù)風(fēng)險的防范措施起到借鑒作用。

    二、中興通訊股份有限公司籌資風(fēng)險現(xiàn)狀

    中興通訊股份有限公司(ZTE,以下簡稱中興通訊),成立于1985年,是全球第四大手機生產(chǎn)制造商,在香港和深圳兩地上市,是中國最大的通信設(shè)備公司之一。中興通訊擁有我國通信行業(yè)最為完整端對端的產(chǎn)品線,通過一系列的有線和無線業(yè)務(wù),終端產(chǎn)品生產(chǎn)和通信專業(yè)性服務(wù),滿足全球客戶和運營商的不同需求,并且以科技創(chuàng)新為基礎(chǔ)追求更快的發(fā)展。

    2016年,中興通訊預(yù)計當(dāng)年營業(yè)收入為1012.33億人民幣,因受美國相關(guān)事件影響,一次性計入罰款8.92億美元,虧損總額為7.67億元;剔除前述計提損失,公司利潤總額為54.14億人民幣,同比增長25.82%;歸屬上市公司普通股股東的凈利潤為38.25億元,同比增長19.24%。成立多年,中興通訊始終堅持以科技創(chuàng)新為競爭力不斷滿足客戶價值需求,公司擁有5萬多國內(nèi)外專業(yè)研發(fā)人員致力于通信行業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新,并且在全球設(shè)有18個研發(fā)機構(gòu),主要分布在中國,美國,法國等多個國家,于2013年,中興通訊依舊蟬聯(lián)PCT國際專利申請總量在全球公司首位,公司依靠創(chuàng)新能力的不斷提高,業(yè)界領(lǐng)先,讓溝通和新人無處不在。

    根據(jù)中興通訊年報數(shù)據(jù)了解到,公司2012年籌資活動現(xiàn)金流入、流出以及凈額分別是45547.7;43461.8;2085.9;而在2013年的籌資活動現(xiàn)金流入中,明顯減少了二分之一,2013年分別是23376.8;26058.4,籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-2681.6元,在企業(yè)2012年至2107年的年報數(shù)據(jù)中,可以看出,中興通訊的籌資能力較強。2013年和2017年籌資活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量為負值,其余年份均為正值,2012年和2013年的籌資活動流入的現(xiàn)金同比增減48.68%,主要是因欠款收到的現(xiàn)金所導(dǎo)致,而籌資活動流出的現(xiàn)金同比增減40.04%,主要因企業(yè)償還欠款所支付的現(xiàn)金導(dǎo)致的減少。

    從這一點上可以看出,當(dāng)該企業(yè)正處于高速發(fā)展期時,產(chǎn)品會迅速占領(lǐng)市場,銷售也會呈上升趨勢,同時為了能夠抓住機會擴大市場份額,企業(yè)仍需大量追加投資。但僅僅靠日常經(jīng)營的現(xiàn)金流量凈額是無法滿足公司所需投資的,因此公司必須要以外部資金的籌資作為補充。而到后期企業(yè)進入產(chǎn)品成熟期,在這個階段下,企業(yè)的產(chǎn)品銷售市場也會逐漸穩(wěn)定,讓企業(yè)進入投資回報期。

    三、中興通訊股份有限公司籌資風(fēng)險成因分析

    一般來說,我國上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)就相當(dāng)復(fù)雜。而涉及其中的風(fēng)險存在問題就更是多樣化,一般的籌資中,由于債權(quán)籌資能降低代理成本,擴大每股收益,流通股股東就可能會選擇債權(quán)籌資。但大股東由于無法從股價上升中獲得利益,因此考核資產(chǎn)的保值增值額,就只能是以凈資產(chǎn)為衡量標(biāo)準(zhǔn),而公司所發(fā)行股票籌資的高溢價由于是計入所有者權(quán)益中的資本公積—股本溢價當(dāng)中,必然成倍增加凈資產(chǎn),這就導(dǎo)致中興通訊更偏好股權(quán)籌資。而由此產(chǎn)生的籌資風(fēng)險對于公司來說是必然的。在當(dāng)前發(fā)達的金融市場環(huán)境中,我們都無法避免財務(wù)風(fēng)險的產(chǎn)生,我們只能去改善其中所存在的問題。

    對于中興通訊來說,一方面,公司的核心競爭力在于其技術(shù)的創(chuàng)新能力以及其擁有的人力資本,同時這也是中興通訊創(chuàng)造價值的主要來源;另一方在技術(shù)開發(fā)過程中大量的資金投入也說明了中興通訊籌資任務(wù)的艱巨性。但是,公司成功研發(fā)的一項技術(shù)的價值評估卻很難被外界統(tǒng)一認(rèn)定,特別是非專業(yè)技術(shù)人員在評估技術(shù)價值時會產(chǎn)生很大的分歧,這種在內(nèi)部人員和外部投資者之間對公司的當(dāng)前價值的分歧降低了公司籌資成功的可能性。由于籌資數(shù)量不足、籌資時機不當(dāng)以及資本結(jié)構(gòu)惡化等原因,屬于中興通訊可能面臨嚴(yán)重的財務(wù)風(fēng)險,甚至引發(fā)財務(wù)危機。籌資風(fēng)險的影響因素主要包含債務(wù)性的籌資風(fēng)險影響因素、權(quán)益性的籌資風(fēng)險影響因素和利潤分配的影響三方面

    (一)債務(wù)性的籌資風(fēng)險影響因素

    中興通訊之所以會更偏好于股權(quán)籌資,是基于當(dāng)前中興通訊的情況而導(dǎo)致的,而在籌資風(fēng)險中也囊括了債務(wù)性的籌資風(fēng)險,即負債籌資。負債籌資的規(guī)模是取決于企業(yè)在未來發(fā)展中對資金的需求量。由于企業(yè)自身的發(fā)展所需要去承擔(dān)一些必要的債務(wù)。而中興通訊作為上市公司,自然也會有一定的債務(wù)資金,但這一部分的債務(wù)資金公司并不用來作為籌資活動,因為中興通訊了解公司本身最適合的籌資方式。債務(wù)性資產(chǎn)的增加無非是導(dǎo)致企業(yè)的負債增多,負債增多的情況下自有資金的比例就會下降,這會導(dǎo)致企業(yè)發(fā)生虧損甚至破產(chǎn),而中興通訊的選擇也無疑避免了這一問題的出現(xiàn)。

    (二)權(quán)益性的籌資風(fēng)險影響因素

    從中興通訊選擇股權(quán)籌資中進行穩(wěn)扎穩(wěn)打的籌資方式而不是冒險求進,就可知道股東權(quán)益的重要性。權(quán)益資金一般是作為企業(yè)投資者的投資以及在增值過程中留存企業(yè)的部分,這些權(quán)益讓企業(yè)股東享有更多的權(quán)益,同時也承擔(dān)著更多的任務(wù)。站在中興通訊的角度,我們就可得知對于權(quán)益性籌資的選擇,也是公司基于股東現(xiàn)狀的一個選擇,因為權(quán)益籌資不需要股東們償還相應(yīng)的本金,且沒有固定的利息分擔(dān),在這里股東所需要承擔(dān)的風(fēng)險相比其債務(wù)籌資會低很多,同時籌資的目的達到了也能夠增強企業(yè)的實力。因此權(quán)益性的籌資的也是一個必然的趨勢選擇。

    (三)利潤分配的影響

    中興通訊在進行籌資活動過程中,當(dāng)籌資活動的資金獲得回報時,企業(yè)會第一時間給予股東分紅。而在每一位股東在進行股權(quán)籌資時,資金比例越大就決定了利潤分配的比率越高。在這里的利潤分配也間接導(dǎo)致了籌資風(fēng)險的產(chǎn)生。因為企業(yè)籌資活動獲得盈利,不一定能有相應(yīng)的現(xiàn)金去進行支付,而股東因為不同階層、不同收入水平以及不同的投資目的,也導(dǎo)致了股東對利潤分配的要求有所不同,這就需要企業(yè)在進行利潤分配以及籌資活動前做好對股東的分配。防止影響企業(yè)在進行籌資活動時問題的產(chǎn)生。

    四、中興通訊股份有限公司籌資風(fēng)險對策及建議

    (一)公司籌資的規(guī)模建設(shè)

    公司為了維持其生存和發(fā)展所需的資金,必須采取籌資這一手段。而公司確定籌資規(guī)模又是一個非常復(fù)雜的過程,影響因素眾多,比如公司的外部投資環(huán)境、投資項目方案的選擇等。由于我國正大力支持發(fā)展新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè),所以其外部的投資環(huán)境比較良好,公司投資項目方案大多都具有高收益、高變現(xiàn)能力等特點,所以新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)的企業(yè)常常選擇擴大籌資規(guī)模,以獲得杠杠效益。

    當(dāng)然,中興通訊還得考慮的籌集資金的利率變動趨勢,在企業(yè)收益率一定的條件下,籌資獲得的資金利率具有上升趨勢時,籌資成本增加,籌資風(fēng)險增大,此時企業(yè)應(yīng)縮小籌資規(guī)模以降低籌資風(fēng)險;相反,企業(yè)應(yīng)抓住機會,在保證籌資風(fēng)險不增大的情況下,適當(dāng)再擴大籌資規(guī)模。

    (二)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)

    企業(yè)在選擇籌資方式的過程中,常會以籌資成本為主要因素,按成本低至高的順序進行排列,然后將企業(yè)目前留存收益轉(zhuǎn)換為企業(yè)內(nèi)部融資,其次是轉(zhuǎn)換成企業(yè)的銀行貸款或是發(fā)行公司債券等債務(wù)性籌資,最后才是發(fā)行公司股票。

    本著優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)為先的原則,新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)的企業(yè)往往只可能選擇單一的籌資方式,但也會有部分企業(yè),選擇由幾種籌資方式共同構(gòu)成的投資組合,以此達到企業(yè)目前所需籌資成本最低的目標(biāo)。此外,在進行籌資活動過程時,也必須緊跟著監(jiān)督管理企業(yè)的籌資活動進行過程,確保有特殊情況發(fā)生時,能及時地調(diào)整籌資活動,防止籌資風(fēng)險事項的發(fā)生。而公司在籌資內(nèi)容完成后,會綜合整個籌資活動過程進行探討分析,這也是為之后企業(yè)的籌資管理活動提供寶貴經(jīng)驗。

    五、結(jié)論

    本文提出籌資風(fēng)險是在企業(yè)資本流動循環(huán)的每個過程中產(chǎn)生的,便利用了資金流動的線索來分析企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險是比較嚴(yán)謹(jǐn)?shù)姆绞?,而且財?wù)風(fēng)險防范措施的實施也能使企業(yè)更充分地利用好企業(yè)的各項資源。本文基于資本流動的過程,以中興通訊股份有限公司為研究對象,具體分析了中興通訊籌資風(fēng)險的風(fēng)險來源,也分析了中興通訊在籌資風(fēng)險的防范措施,為我國新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)的相似企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險的防范措施起到借鑒作用。

    參考文獻:

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    [5]馬越輝.企業(yè)不同籌資方式的風(fēng)險分析[J].中國商論,2020(05):64-65.

    作者簡介:

    孫源(1997.12-),男,海南省??谑校|寧財貿(mào)學(xué)院,研究方向為金融、投資。

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