2020《政府工作報(bào)告》解讀

總體理解和把握《報(bào)告》

黃守宏

起草組負(fù)責(zé)人、國(guó)務(wù)院研究室主任

《報(bào)告》在分析國(guó)內(nèi)外形勢(shì)的基礎(chǔ)上，對(duì)今年下一階段的工作，做出了全面的部署和安排。就我個(gè)人體會(huì)而言，理解和把握《報(bào)告》下一階段的政策和部署安排，要以習(xí)近平新時(shí)代中國(guó)特色社會(huì)主義思想為指導(dǎo)，緊扣全面建成小康社會(huì)的目標(biāo)任務(wù)，注重把握好以下五個(gè)方面。

01 把握常態(tài)化疫情防控這個(gè)大前提。疫情是下一階段影響我國(guó)發(fā)展的最大變數(shù)。當(dāng)前我國(guó)的疫情已經(jīng)從前一段時(shí)間的應(yīng)急性防控轉(zhuǎn)向了常態(tài)化防控，這種局面可能要維持相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間?！秷?bào)告》提出的判斷和各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展政策舉措，都是在疫情防控常態(tài)化這個(gè)前提下部署和統(tǒng)籌推進(jìn)的。

02 把握“六?！边@個(gè)著力點(diǎn)。今年，面對(duì)前所未有的困難挑戰(zhàn)，黨中央、國(guó)務(wù)院提出“六保”，即保居民就業(yè)、?；久裆?、保市場(chǎng)主體、保糧食能源安全、保產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定、?；鶎舆\(yùn)轉(zhuǎn)。其核心就是穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)基本盤(pán)、兜住民生底線、實(shí)現(xiàn)脫貧目標(biāo)。“六?！笔轻槍?duì)新情況提出的積極的、進(jìn)取的而不是消極的目標(biāo)任務(wù)。

03 把握脫貧攻堅(jiān)這個(gè)硬任務(wù)。脫貧是全面建成小康社會(huì)的標(biāo)志性指標(biāo)。我國(guó)貧困人口已從2012年年底的9899萬(wàn)人減少到2019年年底的551萬(wàn)人。為決勝脫貧攻堅(jiān)決戰(zhàn)，按照黨中央的部署，《報(bào)告》提出了針對(duì)性強(qiáng)、力度大的重要舉措。今年我國(guó)的脫貧目標(biāo)一定能實(shí)現(xiàn)，這意味著要比聯(lián)合國(guó)千年發(fā)展目標(biāo)提前10年實(shí)現(xiàn)了脫貧。這是我國(guó)對(duì)全球減貧事業(yè)做出的巨大貢獻(xiàn)。

04 把握擴(kuò)大內(nèi)需這個(gè)戰(zhàn)略基點(diǎn)。我國(guó)有14億人口，人均GDP突破1萬(wàn)美元，居民消費(fèi)正在優(yōu)化升級(jí)，且擁有全球最大、最有潛力的消費(fèi)市場(chǎng)；同時(shí)，中國(guó)正處于新型工業(yè)化、信息化、城鎮(zhèn)化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化深入發(fā)展階段，有效投資需求潛力很大。這二者結(jié)合就是巨大的內(nèi)需潛力，是我國(guó)經(jīng)濟(jì)的最大優(yōu)勢(shì)所在。只要把這個(gè)潛力發(fā)揮出來(lái)，就能形成拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的持久而強(qiáng)勁的動(dòng)力。所以《報(bào)告》提出要實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略。這既考慮了當(dāng)前應(yīng)對(duì)疫情沖擊的需要，考慮了保持我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期持續(xù)健康發(fā)展的需要，也考慮了滿(mǎn)足人民日益增長(zhǎng)的對(duì)美好生活的需要。

05 把握改革開(kāi)放這個(gè)大邏輯。改革開(kāi)放是過(guò)去40多年推動(dòng)我國(guó)取得巨大成就的制勝法寶。這么多年來(lái)無(wú)論遇到什么困難和挑戰(zhàn)，這一法寶均屢試不爽，現(xiàn)在同樣也不例外?！秷?bào)告》中提出的促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的新舉措包括“六穩(wěn)”、“六?！保梢哉f(shuō)念的還是改革開(kāi)放的“經(jīng)”、用的還是改革開(kāi)放的“招”，走的還是改革開(kāi)放的路。

目標(biāo)：不提全年經(jīng)濟(jì)增速具體目標(biāo)

李稻葵

全國(guó)政協(xié)常委、清華大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)思想與實(shí)踐研究院院長(zhǎng)

雖然沒(méi)有提出一個(gè)增長(zhǎng)的目標(biāo)，但實(shí)際上目標(biāo)非常明確，即保就業(yè)和保民生。在國(guó)際疫情形勢(shì)仍然錯(cuò)綜復(fù)雜的情況下，如果用GDP增長(zhǎng)目標(biāo)來(lái)約束實(shí)際工作是不合適的。相反，把目標(biāo)放到更基本的指標(biāo)上，與百姓和社會(huì)穩(wěn)定更加密切相關(guān)，如新增900萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位等目標(biāo)，會(huì)更加牢靠，更加基本，也會(huì)和經(jīng)濟(jì)社會(huì)運(yùn)行的底線貼得更近。

朱克力

國(guó)研新經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長(zhǎng)

《報(bào)告》中淡化或模糊GDP增長(zhǎng)預(yù)期目標(biāo)，是我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段的一環(huán)，是在速度與質(zhì)量之間選擇了質(zhì)量的結(jié)果。這會(huì)變?yōu)榻Y(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的積極因素。

管清友

如是金融研究院院長(zhǎng)

今年的《報(bào)告》沒(méi)有提出全年經(jīng)濟(jì)增速的具體目標(biāo)有三個(gè)原因：一是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展由高速發(fā)展向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變。過(guò)往GDP目標(biāo)的設(shè)定導(dǎo)向作用明確，容易導(dǎo)致各方重視速度、不重視質(zhì)量。二是今年疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊非常大，今年一季度GDP增速同比為-6.8%，是史無(wú)前例的數(shù)字。所以今年設(shè)定GDP增長(zhǎng)目標(biāo)也是比較難的。三是從政府工作報(bào)告中可以看到就業(yè)優(yōu)先的政策，根本要保就業(yè)、保民生，所以不必糾結(jié)于GDP增長(zhǎng)的具體數(shù)字指標(biāo)。

何立峰

國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)主任

從目前執(zhí)行情況看，有一些指標(biāo)已經(jīng)提前實(shí)現(xiàn)，包括常住人口城鎮(zhèn)化率等，大部分指標(biāo)正在按照時(shí)序進(jìn)度推進(jìn)。到年底，通過(guò)努力，有一部分可以超額完成，有一部分可以全面完成，極少數(shù)可以基本完成。今年只要增長(zhǎng)1%，就相當(dāng)于2010年GDP總量的1.91倍；如果增長(zhǎng)3%，就相當(dāng)于1.95倍；如果增長(zhǎng)5%，就接近1.99倍，都非常接近預(yù)期目標(biāo)。人均收入這個(gè)指標(biāo)，如果增長(zhǎng)1.75%，就可以實(shí)現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)。

方正固收研究團(tuán)隊(duì)

在《報(bào)告》中并未給出2020年的GDP增速目標(biāo)，但沒(méi)有目標(biāo)并不等同于對(duì)于2020年的GDP增速?zèng)]有預(yù)判。比如，我們可以根據(jù)就業(yè)數(shù)據(jù)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)的關(guān)系，利用失業(yè)率和就業(yè)人口目標(biāo)等數(shù)據(jù)推算GDP的預(yù)期增速。更為直觀的方法是，可以利用赤字的相關(guān)數(shù)據(jù)推算GDP的預(yù)期增速。2020年赤字率設(shè)定為3.6%以上，相對(duì)比去年赤字規(guī)模增加了1萬(wàn)億元，規(guī)模約為3.76萬(wàn)億元。利用3.6%和3.76萬(wàn)億的對(duì)應(yīng)關(guān)系，我們倒推出的GDP名義預(yù)期增速在5.4%左右。再考慮到CPI的目標(biāo)設(shè)定為3.5%，2019年GDP平減指數(shù)為1.6%，由此可推斷GDP的實(shí)際增速預(yù)期在1.9%—3.8%之間。

就業(yè)目標(biāo)：今年要優(yōu)先穩(wěn)就業(yè)保民生

李迅雷

中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

今年設(shè)置城鎮(zhèn)新增就業(yè)目標(biāo)是900萬(wàn)，所對(duì)應(yīng)的GDP大概是在4個(gè)百分點(diǎn)左右。雖然今年沒(méi)有設(shè)GDP的增長(zhǎng)目標(biāo)，但是根據(jù)900萬(wàn)的就業(yè)目標(biāo)，按照我的估算，1個(gè)百分點(diǎn)的GDP增長(zhǎng)可以解決200萬(wàn)—250萬(wàn)人的就業(yè)問(wèn)題。大學(xué)生的就業(yè)難問(wèn)題要靠各個(gè)地方政府全力以赴來(lái)解決，要繼續(xù)推進(jìn)“大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新”，支持能夠吸納大量就業(yè)人員的中小微企業(yè)的發(fā)展。

溫彬

民生銀行首席研究員

根據(jù)《報(bào)告》的內(nèi)容，就業(yè)目標(biāo)位于各項(xiàng)目標(biāo)之首。與去年相比，今年城鎮(zhèn)新增就業(yè)下調(diào)了200萬(wàn)人，城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率上調(diào)了0.5個(gè)百分點(diǎn)，城鎮(zhèn)登記失業(yè)率上調(diào)了1個(gè)百分點(diǎn)。這主要是由于疫情導(dǎo)致就業(yè)壓力顯著加大。隨著我國(guó)疫情防控形勢(shì)逐漸向好，以及企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)全面推進(jìn)，國(guó)家通過(guò)穩(wěn)定中小微企業(yè)、增加就業(yè)崗位、擴(kuò)大研究生招生規(guī)模等多種方式緩解就業(yè)壓力，全年有望完成就業(yè)目標(biāo)。

張瑜

華創(chuàng)證券首席宏觀分析師

受經(jīng)濟(jì)增速下行的影響，今年就業(yè)壓力較大。工作報(bào)告中對(duì)就業(yè)的表述大概有四點(diǎn)值得關(guān)注：一是新增城鎮(zhèn)就業(yè)目標(biāo)為900萬(wàn)人；二是城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為6%左右，城鎮(zhèn)登記失業(yè)率在5.5%左右；三是今明兩年職業(yè)技能培訓(xùn)3500萬(wàn)人次以上，高職院校擴(kuò)招200萬(wàn)人；四是支持農(nóng)民就近就業(yè)創(chuàng)業(yè)，擴(kuò)大以工代賑規(guī)模，讓返鄉(xiāng)農(nóng)民工能打工、有收入。我們認(rèn)為，這背后的潛臺(tái)詞是，今年新進(jìn)入就業(yè)市場(chǎng)的人群中可能有200萬(wàn)—400萬(wàn)人面臨就業(yè)壓力；同時(shí)，存量城鎮(zhèn)就業(yè)人員中可能有100萬(wàn)—344萬(wàn)人面臨新增就業(yè)壓力。兩者合計(jì)在500萬(wàn)—600萬(wàn)人。通過(guò)高職院校擴(kuò)招的方式為200萬(wàn)人提供去向，剩余的300余萬(wàn)人或?qū)⒂绊懯I(yè)率0.8個(gè)百分點(diǎn)左右。

李奇霖

粵開(kāi)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

盡管放松了就業(yè)目標(biāo)，但完成任務(wù)需要多方面發(fā)力。今年4月，城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率已經(jīng)到了6%，而海外疫情擴(kuò)散對(duì)中國(guó)出口的影響還沒(méi)有完全體現(xiàn)。我國(guó)出口直接和間接相關(guān)的就業(yè)人數(shù)達(dá)到1.8億，如果海外疫情長(zhǎng)期持續(xù)，出口產(chǎn)業(yè)鏈將面臨很大的保就業(yè)壓力。根據(jù)《報(bào)告》內(nèi)容，政府在直接穩(wěn)定和擴(kuò)大就業(yè)的同時(shí)，還將通過(guò)加大減稅降費(fèi)力度、推動(dòng)企業(yè)降低生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本和強(qiáng)化金融支持等方式保市場(chǎng)主體，從而間接穩(wěn)定和擴(kuò)大用人需求。

沈建光

京東集團(tuán)副總裁、京東數(shù)字科技首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

今年財(cái)政赤字增量1萬(wàn)億元（赤字率3.6%以上）+抗疫特別國(guó)債1萬(wàn)億元+專(zhuān)項(xiàng)債增量1.6萬(wàn)億元（全年新增3.75萬(wàn)億元）。共計(jì)3.6萬(wàn)億元的增量，將全部用于地方政府，主要用于“保就業(yè)、保民生、保市場(chǎng)主體”（減稅降費(fèi)、減租降息、擴(kuò)大消費(fèi)和投資）以及“兩新一重”（新基建+新型城鎮(zhèn)化+重大工程）。這意味著下半年地方政府每月將比去年多增5000億元左右的資金，地方財(cái)政比上半年有明顯改善。

宋宇

高盛高華首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家

今年目標(biāo)財(cái)政赤字率設(shè)定為3.6%以上，高于去年年底設(shè)定的目標(biāo)，高于2019年的2.8%，同時(shí)也略高于市場(chǎng)預(yù)期的3.5%?！耙陨稀币辉~是以前從未使用過(guò)的新表述。這可能表明，如果政府認(rèn)為有必要，愿意在今年晚些時(shí)候提高這一水平。但如果新冠肺炎疫情得到遏制并且經(jīng)濟(jì)隨后迅速恢復(fù)，那么這個(gè)選項(xiàng)可能不會(huì)被使用。

徐洪才

中國(guó)政策科學(xué)研究會(huì)經(jīng)濟(jì)政策委員會(huì)副主任

我國(guó)的財(cái)政赤字是非常穩(wěn)健的。從《報(bào)告》制定的發(fā)行規(guī)?？矗f(shuō)明政策還有很大空間，使用這么大的力度已足以應(yīng)對(duì)當(dāng)前的困難。相比之下，美歐情況則嚴(yán)重得多，前期企業(yè)紓困規(guī)模就已超過(guò)GDP的10%了。顯然，我國(guó)的情況并不像市場(chǎng)上想象的那么悲觀。

財(cái)政政策定位：積極的財(cái)政政策要更加積極有為

今年赤字率擬按3.6%以上安排，財(cái)政赤字規(guī)模比去年增加1萬(wàn)億元；同時(shí)，發(fā)行1萬(wàn)億元抗疫特別國(guó)債。這是特殊時(shí)期的特殊舉措。上述2萬(wàn)億元全部轉(zhuǎn)給地方，建立特殊轉(zhuǎn)移支付機(jī)制，資金直達(dá)市縣基層、直接惠企、利民，主要用于保就業(yè)、?；久裆?、保市場(chǎng)主體，包括支持減稅降費(fèi)、減租降息、擴(kuò)大消費(fèi)和投資等；同時(shí)，強(qiáng)化公共財(cái)政屬性，決不允許截留挪用

顏色

北京大學(xué)光華管理學(xué)院應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)系副教授、方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

財(cái)政政策一大亮點(diǎn)在于在財(cái)政收入在受減稅降費(fèi)和疫情沖擊而明顯下降的情況下，更加積極有為，但仍保有節(jié)制，優(yōu)先支持民生與社會(huì)保障，繼續(xù)為中小微企業(yè)減稅降費(fèi)，以實(shí)現(xiàn)“六穩(wěn)”和“六保”；同時(shí)，仍注重對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，重點(diǎn)支持“兩新一重”，以穩(wěn)住中國(guó)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)基本盤(pán)。

鐘正生

原財(cái)新智庫(kù)莫尼塔研究董事長(zhǎng)兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

今年赤字率大幅上調(diào)至3.6%以上，由此新增了1萬(wàn)億元赤字規(guī)模。而“以上”則意味著為后續(xù)財(cái)政政策發(fā)力預(yù)留了空間；1萬(wàn)億抗疫特殊國(guó)債，比此前市場(chǎng)預(yù)期的3萬(wàn)億元左右的規(guī)模低很多。由此傳遞了兩個(gè)信號(hào)：一是中國(guó)并未“亦步亦趨”地跟著西方發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體機(jī)械、簡(jiǎn)單地按10%以上的GDP規(guī)模，來(lái)量身規(guī)劃今年的財(cái)政刺激規(guī)模。中國(guó)政府依然珍惜正常的財(cái)政政策空間，注重財(cái)政資金使用的針對(duì)性、適時(shí)性和有效性；二是赤字率預(yù)留了空間，并不納入預(yù)算赤字的抗疫特殊國(guó)債則有所節(jié)制，則充分體現(xiàn)了即便更加積極有力的財(cái)政政策，也要走透明、規(guī)范、問(wèn)責(zé)道路的訴求。這也是對(duì)近期甚囂塵上的中國(guó)要不要“赤字貨幣化”的一個(gè)定論：中國(guó)在赤字安排上仍然有節(jié)制，遑論可能孳生無(wú)節(jié)制傾向的大規(guī)模赤字貨幣化！

李奇霖

粵開(kāi)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

財(cái)政政策是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。兩會(huì)前，市場(chǎng)存在較強(qiáng)的財(cái)政預(yù)期，普遍預(yù)計(jì)規(guī)模在10萬(wàn)億元以上。但從實(shí)際公布的數(shù)據(jù)看，財(cái)政刺激規(guī)模遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期。1萬(wàn)億元特別國(guó)債、3.6%的赤字率和3.75萬(wàn)億元的專(zhuān)項(xiàng)債，更多是為了應(yīng)對(duì)疫情沖擊下潛在的財(cái)政缺口，是為了保存量，并不是旨在刺激多大的增量經(jīng)濟(jì)規(guī)模。當(dāng)然，上述財(cái)政刺激規(guī)模要顯著高于去年同期，這意味著市場(chǎng)債券供給會(huì)大幅擴(kuò)容。為了防范利率債擴(kuò)容的擠出效應(yīng)，貨幣政策可能要做出些配合，尤其在對(duì)沖特別國(guó)債供給方面。

貨幣政策定位：穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度

綜合運(yùn)用降準(zhǔn)降息、再貸款等手段，引導(dǎo)廣義貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速明顯高于去年

保持人民幣匯率在合理均衡的水平上基本穩(wěn)定

創(chuàng)新直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貨幣政策工具，務(wù)必推動(dòng)企業(yè)便利獲得貸款，推動(dòng)利率持續(xù)下行

易綱

中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)

新冠肺炎疫情發(fā)生以來(lái)，人民銀行認(rèn)真貫徹落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院的決策部署，創(chuàng)新貨幣政策工具，通過(guò)貨幣信貸政策的結(jié)構(gòu)化、精準(zhǔn)化，縮短貨幣政策的傳導(dǎo)鏈條，提高企業(yè)融資的“直達(dá)性”。一是設(shè)立3000億元專(zhuān)項(xiàng)再貸款，支持金融機(jī)構(gòu)向重要醫(yī)用物品和生活物資防疫企業(yè)發(fā)放優(yōu)惠利率貸款，也就是支持保供。二是增加再貸款再貼現(xiàn)專(zhuān)用額度1.5萬(wàn)億元，加大對(duì)有序復(fù)工復(fù)產(chǎn)、脫貧攻堅(jiān)、春耕備耕、禽畜養(yǎng)殖等領(lǐng)域的金融支持力度，并向受疫情影響較大的旅游娛樂(lè)、住宿餐飲、交通運(yùn)輸行業(yè)的小微企業(yè)提供普惠性融資支持。三是實(shí)施中小微企業(yè)貸款臨時(shí)性延期還本付息政策，加大了對(duì)企業(yè)尤其是中小微企業(yè)的支持力度。下一步，人民銀行將認(rèn)真落實(shí)《政府工作報(bào)告》要求，加大貨幣政策創(chuàng)新力度，提高金融支持的針對(duì)性和精準(zhǔn)度：一是延長(zhǎng)中小微企業(yè)貸款延期還本付息政策，二是加大小微企業(yè)信用貸款支持力度，三是改進(jìn)政府性擔(dān)保機(jī)制，四是加大債券市場(chǎng)融資支持，五是大力發(fā)展供應(yīng)鏈金融。

鐘正生

原財(cái)新智庫(kù)莫尼塔研究董事長(zhǎng)兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

今年M2和社融增速明顯高于去年。在今年名義GDP增速走低的背景下，意味著今年M2和社融增速會(huì)明顯高于名義GDP的增速。M2和社融增速相當(dāng)穩(wěn)定地領(lǐng)先中國(guó)名義GDP增速半年左右，這就為后續(xù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)在可能面對(duì)外需斷檔的“二次沖擊”時(shí)，在新平臺(tái)上修復(fù)企穩(wěn)，奠定更加扎實(shí)的貨幣金融基礎(chǔ)。后續(xù)繼續(xù)大幅降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本、進(jìn)一步疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制、防范化解經(jīng)濟(jì)放緩背景下的系統(tǒng)金融風(fēng)險(xiǎn)，將成為貨幣政策的重中之重。在強(qiáng)力的一攬子宏觀政策，特別是超預(yù)期的大規(guī)模減稅降費(fèi)的助推下，居民和企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的持穩(wěn)可以夯實(shí)，貨幣政策“強(qiáng)馬飲水難”的挑戰(zhàn)可以緩解，后續(xù)消費(fèi)和投資修復(fù)的勢(shì)頭可以加強(qiáng)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在全球化新逆風(fēng)下的行穩(wěn)致遠(yuǎn)可以期待！

伍超明

財(cái)信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

貨幣政策方面，“量”和“價(jià)”的力度有望繼續(xù)加大。在流動(dòng)性供給上，《報(bào)告》提出要綜合運(yùn)用降準(zhǔn)、再貸款等手段，引導(dǎo)廣義貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速明顯高于去年，因此年內(nèi)全面和定向降準(zhǔn)可期，廣義貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速將持續(xù)高于名義GDP增速；在資金價(jià)格上，《報(bào)告》提出降息，且提出創(chuàng)新直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貨幣政策工具，務(wù)必推動(dòng)企業(yè)能便利地獲得貸款，推動(dòng)利率持續(xù)下行。預(yù)計(jì)央行將繼續(xù)下調(diào)政策利率，降低LPR利率；同時(shí)銀行也要讓利，降低費(fèi)率水平。

孫明春

海通國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

《報(bào)告》要求今年的廣義貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模的增長(zhǎng)要明顯高于去年，是要確保貨幣政策的寬松要落到實(shí)處，進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，展現(xiàn)了政策制定的務(wù)實(shí)精神。

明明

中信證券固定收益首席分析師

《報(bào)告》首次提出“創(chuàng)新直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貨幣政策工具”?！爸边_(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)”意味著縮短貨幣政策的傳導(dǎo)路徑，提高貨幣政策的傳導(dǎo)效率。參考美歐央行的經(jīng)驗(yàn)，可以在縮短企業(yè)融資路徑的同時(shí)加大對(duì)企業(yè)融資的支持，也就是說(shuō)支持企業(yè)加大直接融資比重。但是在風(fēng)險(xiǎn)偏好低的市場(chǎng)中，低評(píng)級(jí)企業(yè)直接融資的難度較大，即便能融資也需要承擔(dān)較高的融資成本。鑒于低評(píng)級(jí)企業(yè)債券風(fēng)險(xiǎn)較高、流動(dòng)性較差，可以通過(guò)貨幣政策定向支持低評(píng)級(jí)企業(yè)債券的流動(dòng)性，降低其風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。這一方面是增信，另一方面也是提高流動(dòng)性。