去杠桿背景下中小企業(yè)融資困境及解決措施探討

杜艾琳 王雨薇

摘 要：高杠桿無疑能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，但同時也會帶來較大的金融風(fēng)險，對此，我國開始實施去杠桿政策，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)或金融市場減少對杠桿的使用。在這一背景下，我國中小企業(yè)融資環(huán)境發(fā)生了較大變化，融資困難問題日益顯現(xiàn)。本文通過分析去杠桿政策與中小企業(yè)融資之間的關(guān)系，詳述了去杠桿背景下我國中小企業(yè)融資所面臨的困境，并在此基礎(chǔ)上提出了相應(yīng)的對策建議，包括構(gòu)建多元化融資渠道、優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)降低融資成本、創(chuàng)新融資工具、加大金融機(jī)構(gòu)培訓(xùn)等，希望能夠幫助中小企業(yè)打破去杠桿背景下面臨的融資困境，降低其運(yùn)營管理風(fēng)險，實現(xiàn)企業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展。

關(guān)鍵詞：中小企業(yè);去杠桿;融資困境

杠桿經(jīng)濟(jì)策略無疑促進(jìn)了世界各地經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，但過高的杠桿導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)弊端也逐漸顯現(xiàn)出來，對此，各國開始采取降低杠桿的策略防范金融風(fēng)險。2015年，作為“三去一降一補(bǔ)”主要任務(wù)之一的“去杠桿”首次被提出。2016年，國務(wù)院出臺《國務(wù)院關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》，“企業(yè)杠桿率”成為相關(guān)部門和公眾的熱點話題。2017年，全國經(jīng)濟(jì)體制改革會議強(qiáng)調(diào)企業(yè)降杠桿率的重要性，并要求不斷加大企業(yè)存量資產(chǎn)的使用效率，以逐步完善杠桿管理，將企業(yè)的負(fù)債控制在科學(xué)的范疇內(nèi)。

一、去杠桿政策與中小企業(yè)融資之間的關(guān)系分析

供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革作為我國現(xiàn)行經(jīng)濟(jì)改革的重點，其中的“去杠桿”是改革過程中的關(guān)鍵。雖然去杠桿調(diào)控的主要目的是規(guī)避經(jīng)濟(jì)風(fēng)險，但從微觀角度來看，去杠桿政策與中小企業(yè)融資問題也有著一定的關(guān)系：一是去杠桿政策進(jìn)一步縮小了中小企業(yè)融資的供給市場，這無疑會縮小中小企業(yè)融資渠道，增加其融資成本;二是去杠桿政策為中小企業(yè)營造了風(fēng)險相對較低的融資市場，這有利于它們的長期發(fā)展，即相比國有企業(yè)來說，去杠桿更有利于中小企業(yè)在風(fēng)險低的環(huán)境下發(fā)展。當(dāng)中小企業(yè)處于發(fā)展初期時，其主要依靠內(nèi)部融資等方式為企業(yè)籌集資金，此時，企業(yè)規(guī)模較小、財務(wù)制度相對欠缺，很難獲得外部借款，所以企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率也較低，不存在去杠桿等問題。但隨著企業(yè)規(guī)模的逐漸壯大，當(dāng)企業(yè)處于成長階段時，亟需外部資金來壯大企業(yè)，由于中小企業(yè)融資條件遠(yuǎn)不如國有企業(yè)，其融資限制條件也相對較多且融資數(shù)額較低，所以中小企業(yè)融資難問題難以解決，加之國家宏觀政策繼續(xù)推進(jìn)“去杠桿”政策的實施，這無疑會再次削減中小企業(yè)融資額度，使原本融資就相對困難的中小企業(yè)面臨更加苛刻的融資環(huán)境。

二、去杠桿背景下我國中小企業(yè)融資所面臨的困境

（一）融資渠道困境

融資渠道是指能夠按需求的融資工具或融資方式滿足需求方相關(guān)融資需求的各類資金的供給者。去杠桿背景下中小企業(yè)融資渠道困境主要表現(xiàn)在以下兩個方面：一是中小企業(yè)固有規(guī)模較小、企業(yè)制度不夠完善、總體風(fēng)險高等特點，由于這些特點的存在，貸款機(jī)構(gòu)不得不對中小企業(yè)增加額外的限制條款，以降低貸款風(fēng)險。此外，中小企業(yè)很難像大型企業(yè)一樣通過發(fā)行股票或債券等形式在資本市場上獲得融資。二是中小企業(yè)通過基金投資等方式獲得部分外部融資，這雖然可以緩解資本缺口問題，但由于其受投資期限、退出機(jī)制等因素的影響較大，這些方式也很難解決中小企業(yè)外源性資本缺口問題。

（二）融資成本困境

融資成本較高是當(dāng)前我國中小企業(yè)融資的突出特點，主要體現(xiàn)在以下三個方面：一是若中小企業(yè)選擇通過銀行等金融機(jī)構(gòu)獲得融資，其實際支付率通常會接近10%左右，這遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出央行的基準(zhǔn)利率;二是若中小企業(yè)通過P2P方式進(jìn)行融資，則約有六成的融資利率在10%左右;三是部分中小企業(yè)可能會選擇非正規(guī)渠道為企業(yè)進(jìn)行融資，這部分融資的實際利率通常會在15%左右。上述幾種情況通常需要中小企業(yè)付出相對較高的融資成本才能獲得所需資金。

（三）融資風(fēng)險困境

國家大力推行供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革，而“去杠桿”又是改革的關(guān)鍵。近年來，伴隨著結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型，經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度逐步放緩，這些宏觀環(huán)境的變化也為中小企業(yè)的生存提出了較高的要求，中小企業(yè)想要維持穩(wěn)定發(fā)展，只有不斷增強(qiáng)自身的風(fēng)險管控能力及自身的經(jīng)營能力。但目前對于大部分中小企業(yè)來說，由于制度不夠完善、總體風(fēng)險較高等問題的存在，中小企業(yè)融困難不斷增大，市場帶來的財務(wù)風(fēng)險也會進(jìn)一步轉(zhuǎn)化為融資風(fēng)險。在這種情況下，中小企業(yè)更需要提高自身的管理水平，進(jìn)一步降低企業(yè)的風(fēng)險，但是中小企業(yè)要想達(dá)到這些要求具有一定的困難，部分中小企業(yè)可能會因此在資金運(yùn)轉(zhuǎn)或生產(chǎn)經(jīng)營方面出現(xiàn)問題，致使融資渠道及金額再次受限。

三、中小企業(yè)化解去杠桿背景下融資難困境的路徑

（一）構(gòu)建多元化融資渠道

通過上述分析可以看出，去杠桿政策會在一定程度上縮小中小企業(yè)的融資渠道，導(dǎo)致資金流動性大幅降低，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險也會隨之上升。因此，中小企業(yè)有必要通過多元化融資渠道的構(gòu)建等途徑來增加融資來源，降低去杠桿政策給其帶來的流動性風(fēng)險。一是大力發(fā)展中小型金融機(jī)構(gòu)。在去杠桿背景下，資金的提供者與需求者存在著較大的矛盾關(guān)系，這導(dǎo)致融資渠道變窄。因此，國家應(yīng)當(dāng)從政策方面給予一定的支持，積極建設(shè)能夠滿足中小企業(yè)融資需求的微型金融機(jī)構(gòu)。二是可以進(jìn)一步擴(kuò)大資本市場，提高資本市場的層次性、明晰性、有序性，為中小企業(yè)通過股票、債券等方式進(jìn)行融資提供一個良好的環(huán)境。

（二）優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)降低融資成本

在去杠桿政策下，中小企業(yè)融資成本大幅上升，其中一個關(guān)鍵因素就是缺少一個最優(yōu)的融資結(jié)構(gòu)。所以，要想進(jìn)一步降低中小企業(yè)融資成本，還必須在進(jìn)行融資活動時，重點關(guān)注融資結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)的最優(yōu)化。一是利用企業(yè)價值比較法等相關(guān)方法對資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行決策，確保資金的使用成本最低化。二是中小企業(yè)要加強(qiáng)內(nèi)部風(fēng)險管控程度，結(jié)合行業(yè)情況及企業(yè)自身的實際狀況不斷調(diào)整風(fēng)險偏好，這樣既可以增強(qiáng)企業(yè)抵抗風(fēng)險的能力，又可以提高負(fù)債杠桿的矛盾效應(yīng)，從而在一定程度上提高企業(yè)資金的使用收益。

（三）創(chuàng)新融資工具

在去杠桿背景下，一些金融政策不提倡也不禁止的融資方式基本被取消，而且由于中小企業(yè)并不能很好的適應(yīng)我國當(dāng)前傳統(tǒng)的融資方式，這導(dǎo)致中小企業(yè)在融資工具使用方面出現(xiàn)了一定的問題。因此，可以通過創(chuàng)新融資工具等途徑縮小去杠桿政策給其帶來的融資困境。一是可以加大對供應(yīng)鏈融資的支持力度，轉(zhuǎn)化我國中小企業(yè)的服務(wù)模式。二是可以通過引進(jìn)“天使投資”等基金來緩解中小企業(yè)在去杠桿背景下融資困難問題，同時可以保留企業(yè)的控制權(quán)。

（四）加大金融機(jī)構(gòu)培訓(xùn)

我國中小企業(yè)發(fā)展起步較晚，在管理等方面通常存在較大缺陷，且企業(yè)人員較少，金融人才較為缺乏，對企業(yè)資本的來源與應(yīng)用重視程度不夠。中小企業(yè)在進(jìn)行融資的過程中，融資渠道及融資方式受限制較多，不能很好的與大中型銀行等機(jī)構(gòu)進(jìn)行溝通。此外，相比大型企業(yè)，中小企業(yè)在風(fēng)險管控、企業(yè)經(jīng)營管理等方面也存在較多欠缺，因此，中小企業(yè)很難獲得較好的融資。積極對中小企業(yè)進(jìn)行金融培訓(xùn)，可以在一定程度上提升其整體金融素質(zhì)，并增加金融人才數(shù)量。此外，在構(gòu)建多元化融資渠道的同時，可以加強(qiáng)對中小企業(yè)的內(nèi)部管理及制度建設(shè)，全面提升中小企業(yè)綜合實力。

參考文獻(xiàn)：

[1]劉冠聰.中小企業(yè)融資難問題淺談[J].時代金融，2020（11）：72-73.

[2]李玉.中小金融機(jī)構(gòu)與中小企業(yè)融資[J].現(xiàn)代企業(yè)，2019（06）：78-79.

作者簡介：

杜艾琳（1996—），女，河北衡水，河北師范大學(xué)商學(xué)院會計專碩在讀。

王雨薇（1997—），女，河北石家莊，河北師范大學(xué)商學(xué)院會計專碩在讀。