基于數(shù)據(jù)挖掘的上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警策略

尹志彬

摘要：財(cái)務(wù)危機(jī)是由企業(yè)長期財(cái)務(wù)經(jīng)營矛盾日積月累形成的，是一個(gè)漸進(jìn)的、發(fā)展的過程，一般情況下具有可預(yù)見性。企業(yè)需要建立科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，防范財(cái)務(wù)危機(jī)。本文基于數(shù)據(jù)挖掘上市公司出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)前的預(yù)警信息，探討相應(yīng)的應(yīng)對策略，旨在對我國上市公司提供有關(guān)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警方面的參考。

關(guān)鍵詞：數(shù)據(jù)挖掘;上市公司;財(cái)務(wù)危機(jī)

隨著全球經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，市場競爭愈演愈烈，企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的案例屢見不鮮。本文分析了2019年因財(cái)務(wù)危機(jī)出現(xiàn)債務(wù)違約的上市公司相關(guān)經(jīng)營信息，并指出危機(jī)發(fā)生前的預(yù)警信息，以便企業(yè)能夠提前根據(jù)預(yù)警信息作出正確的經(jīng)營決策，從而避免陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。

上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)的表現(xiàn)

1.負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理

2019年以來，多家上市公司出現(xiàn)了債務(wù)違約。出現(xiàn)上述情況的上市公司多數(shù)具有資產(chǎn)負(fù)債率高、負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理的情況，存在短債長投、過度依賴短期融資的情形。例如，凱迪生態(tài)、秋林集團(tuán)、天翔環(huán)境、東方金鈺等公司在2018年末資產(chǎn)負(fù)債率均超過了85%，且短期負(fù)債比較高，導(dǎo)致短期償債能力較差。上述上市公司多因短期債務(wù)融資便利度高、相對成本較低等原因?qū)е仑?fù)債結(jié)構(gòu)不夠合理，往往在行業(yè)出現(xiàn)下行趨勢時(shí)，無力償還到期債務(wù)，致使資金流斷裂，引發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)。因此，合理籌劃負(fù)債結(jié)構(gòu)對上市公司應(yīng)對財(cái)務(wù)危機(jī)具有積極的意義。

2.對外投資過于激進(jìn)

很多上市公司為了實(shí)現(xiàn)利益最大化或快速擴(kuò)張而采取了激進(jìn)的對外投資策略。然而在投資的過程中，一些上市公司未能充分評估投資風(fēng)險(xiǎn)，也沒有遠(yuǎn)期籌劃后續(xù)投入資金，因此出現(xiàn)未能達(dá)到預(yù)期投資效益、資金無法正常周轉(zhuǎn)的情形。從2019年出現(xiàn)債務(wù)違約的案例來看，激進(jìn)的投資企業(yè)更容易出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)。例如，輔仁藥業(yè)因前期建設(shè)項(xiàng)目資本投入較大，不得不終止2018年募集配套資金的定向增發(fā)融資渠道，加之未能及時(shí)補(bǔ)足營運(yùn)資金，導(dǎo)致資金周轉(zhuǎn)困難，部分債務(wù)出現(xiàn)逾期;貴人鳥在2014年上市后開啟了并購之路，分散了發(fā)展主業(yè)的精力，造成原有品牌地位及市場占有率下降，同時(shí)由于并購標(biāo)的業(yè)績大多不及預(yù)期，對經(jīng)營及現(xiàn)金流造成了一定壓力，2019年公司債務(wù)集中到期，面臨財(cái)務(wù)危機(jī)。

3.經(jīng)營性現(xiàn)金流不佳

上市公司的產(chǎn)品如果不能夠隨客戶需求的轉(zhuǎn)變而發(fā)生變化，必然會(huì)產(chǎn)生大量積壓產(chǎn)品，甚至無法及時(shí)收回應(yīng)收款，從而迫使經(jīng)營性現(xiàn)金流不斷萎縮，影響企業(yè)資金周轉(zhuǎn)的速度和效率，產(chǎn)生財(cái)務(wù)危機(jī)。東方金玨2018年末存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)高達(dá)1066天、應(yīng)收款周轉(zhuǎn)天數(shù)44天，天廣中茂存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)971天、應(yīng)收款周轉(zhuǎn)天數(shù)278天，均較2017年末周轉(zhuǎn)天數(shù)有較大的上升且遠(yuǎn)高于同行業(yè)水平，因而上述兩家公司2018年經(jīng)營性現(xiàn)金流出現(xiàn)了較大的負(fù)數(shù)，2019年債務(wù)到期后因無力償還出現(xiàn)債務(wù)違約。

4.主營業(yè)務(wù)收入和凈利潤嚴(yán)重下滑

上市公司長期穩(wěn)定的發(fā)展依賴于穩(wěn)定的主營業(yè)務(wù)，一旦主營業(yè)務(wù)出現(xiàn)嚴(yán)重下滑，必然會(huì)導(dǎo)致巨額虧損，從而陷入危機(jī)。例如，天廣中茂計(jì)劃轉(zhuǎn)型園林綠化及食用菌領(lǐng)域，但因融資渠道受限，影響了項(xiàng)目施工進(jìn)度，導(dǎo)致主營業(yè)務(wù)收入和凈利潤在2018年出現(xiàn)了大幅下滑，經(jīng)營性現(xiàn)金流入的不佳導(dǎo)致其在2019年無法按時(shí)償還相關(guān)債務(wù);東方鋯業(yè)受下游需求減少的影響，2018年?duì)I業(yè)收入和凈利潤均較2017年出現(xiàn)了較大幅度的下滑，在2019年無法按時(shí)償還相關(guān)債務(wù)。

5.內(nèi)部控制薄弱

部分民營上市公司內(nèi)部控制較為薄弱，存在實(shí)際控制人身兼數(shù)職并在上市公司具有較強(qiáng)的話語權(quán)，從而出現(xiàn)利用職務(wù)之便侵害上市公司利益的情況。大股東或?qū)嶋H控制人違規(guī)挪用上市公司資金或違規(guī)對外擔(dān)保、關(guān)聯(lián)交易等侵害上市公司利益的情況時(shí)有發(fā)生。例如，康得新公司存貸雙高，存在大股東違規(guī)占用上市公司資金的嫌疑，也暴露了公司管理混亂、治理成本較高的問題;天寶食品實(shí)際控制人在未履行審批決策程序及公司印章使用流程的情況下，違規(guī)對外擔(dān)保6114萬元，而被擔(dān)保人未依照合同履行還款義務(wù)，導(dǎo)致上市公司承擔(dān)連帶清償責(zé)任。內(nèi)部控制的缺陷和不完善極易引發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)。

上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)的防范和預(yù)警機(jī)制的構(gòu)建

1.優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)

企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)能夠反映各種資本的構(gòu)成與比重關(guān)系，包括企業(yè)負(fù)債與權(quán)益的占比、構(gòu)成情況等。為更好地分散融資風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)應(yīng)結(jié)合實(shí)際拓寬融資渠道。比如，通過增加長期融資金額，在贏得較長還款期限的同時(shí)有效緩解短期還款壓力;在資產(chǎn)負(fù)債率較高的時(shí)候，可以考慮發(fā)行股票，降低資產(chǎn)負(fù)債率，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，削弱償債風(fēng)險(xiǎn)。

2.加強(qiáng)對外投資管理

對外投資一般具有風(fēng)險(xiǎn)大、不確定性高的特點(diǎn)，上市公司應(yīng)加強(qiáng)對外投資管理。首先，建立完善的對外投資制度。根據(jù)公司資產(chǎn)質(zhì)量、資源情況和經(jīng)營管理水平等擬定符合實(shí)際的對外投資制度，避免過于激進(jìn)，最大限度地防止投資風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，有效控制企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。其次，完善內(nèi)部控制流程。企業(yè)投資流程涉及多個(gè)環(huán)節(jié)：初步制訂投資方案、反復(fù)論證方案的科學(xué)性和可行性、敲定最終投資方案、制訂投資活動(dòng)規(guī)劃、執(zhí)行活動(dòng)計(jì)劃、投資項(xiàng)目到期處理活動(dòng)等。第三，加強(qiáng)投資后的管理控制。投資之后，風(fēng)險(xiǎn)依然存在，必須跟蹤分析有關(guān)投資的數(shù)據(jù)和信息，構(gòu)建一套完備高效的評價(jià)體系，向決策層及時(shí)反饋，以便適當(dāng)調(diào)整投資策略。

3.加強(qiáng)應(yīng)收款項(xiàng)和存貨管理

企業(yè)應(yīng)完善應(yīng)收款項(xiàng)管理制度，嚴(yán)格考核應(yīng)收款的回款率，盡快收回應(yīng)收賬款，將這些款項(xiàng)變?yōu)槠髽I(yè)的現(xiàn)金流。另外，企業(yè)也應(yīng)盡快完善客戶信用管理制度，加強(qiáng)長期應(yīng)收賬款的梳理工作。

針對企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率較低的問題，可以與大客戶建立相應(yīng)的優(yōu)惠政策，拓寬銷售渠道，開發(fā)新的銷售市場和新客戶;此外，還應(yīng)全面提升企業(yè)的技術(shù)研發(fā)和創(chuàng)新能力，最大限度滿足廣大客戶對產(chǎn)品質(zhì)量提出的要求，同時(shí)要加強(qiáng)對原材料的儲(chǔ)備管理，減少資金占用。

4.完善企業(yè)內(nèi)部控制

內(nèi)部控制對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)、未來戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)起著極為重要的作用。企業(yè)應(yīng)高度重視內(nèi)部控制管理，從上到下重塑內(nèi)控意識，提升內(nèi)控水平。另外，企業(yè)應(yīng)完善治理體系，明確董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和經(jīng)理層在各方面的職責(zé)權(quán)限，形成科學(xué)有效的職責(zé)分工體系和制衡機(jī)制，加強(qiáng)對實(shí)際控制人或控股股東的監(jiān)督，切實(shí)保護(hù)中小股東的利益。

5.健全財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警機(jī)制

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隱藏于企業(yè)的各項(xiàng)經(jīng)營活動(dòng)中，樹立財(cái)務(wù)危機(jī)防范意識能夠有效提升危機(jī)預(yù)警工作效率，規(guī)避潛在風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。因此，有必要將財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警內(nèi)容融入企業(yè)文化建設(shè)中，讓廣大員工從思想上引起重視，進(jìn)而落實(shí)到行動(dòng)上。

企業(yè)應(yīng)根據(jù)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、區(qū)域發(fā)展情況和企業(yè)實(shí)際建立更加靈敏和有效的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系，包括定量指標(biāo)和定性指標(biāo)，從而能準(zhǔn)確、及時(shí)地對公司可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)做出預(yù)警。

財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警也是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理中的重要組成部分，而專門的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警崗位和科學(xué)完善的管理制度是保障其正常運(yùn)行的基本前提。因此，企業(yè)應(yīng)建立職能明確、流程規(guī)范、專業(yè)性強(qiáng)的財(cái)務(wù)危機(jī)管理機(jī)制，從組織層面保障危機(jī)預(yù)警工作的順利實(shí)施。

結(jié)束語

綜上所述，隨著數(shù)據(jù)時(shí)代的到來，基于數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)對財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警信息建立相關(guān)防范和預(yù)警機(jī)制，將在很大程度上提升財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警的準(zhǔn)確率，從而幫助上市公司規(guī)避財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生。

參考文獻(xiàn)（注：文中未注明文獻(xiàn)引用位置）：

[1]徐紅梅.大數(shù)據(jù)時(shí)代下企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警研究[J].中國商論，2018（31）.

[2]林夢嫻.互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警研究與對策分析[J].時(shí)代經(jīng)貿(mào)，2019（5）.