證券投資基金的交易行為與市場作用

郝敬東

在經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展的當(dāng)今社會，證券投資基金交易行為非常的普遍，總結(jié)實(shí)踐中的交易行為發(fā)現(xiàn)其存在著非常顯著的“羊群行為”，這種行為的出現(xiàn)與從眾心理有密切關(guān)系。簡單來講，較多的投資者具備相同的童子理念，對于投資的認(rèn)知比較的單一，所以其投資的風(fēng)格等存在著一致性。從一定程度上來講，投資者的此種交易行為會對股價(jià)造成波動(dòng)，但是從本質(zhì)分析來看，這種行為的出現(xiàn)實(shí)際上是我國市場制度和結(jié)構(gòu)不協(xié)調(diào)而導(dǎo)致的一種投資獨(dú)立思考能力蛻化所產(chǎn)生的從眾行為。研究人員對相關(guān)行為進(jìn)行了深入研究，其看法有顯著的差異。文章就具體交易行為的成因以及交易行為的作用、影響等進(jìn)行分析，并就影響的相關(guān)策略實(shí)施做討論，旨在為實(shí)踐提供幫助與指導(dǎo)，也為相關(guān)學(xué)者帶來一定參考。

從現(xiàn)階段掌握的資料分析來看，證券投資基金交易行為對市場的影響是顯著的，所以為了穩(wěn)定市場發(fā)展，需要對具體的行為進(jìn)行分析，要對行為產(chǎn)生的原因以及具體的影響，包括積極影響和消極影響做全面的了解，如此一來，在證券投資基金交易行為控制以及引導(dǎo)中，相關(guān)措施的制定和實(shí)施會更加的有效。“羊群行為”是證券投資基金交易中作為常見的一種行為，分析該行為的具體產(chǎn)生以及對市場的影響和作用，并基于作用分析相應(yīng)的引導(dǎo)或者是控制策略，這于交易行為的正確性而言影響顯著。

一、“羊群行為”的具體分析

“羊群行為”是證券投資基金交易行為中表現(xiàn)最為突出的一種行為，對該種行為做分析可以更加全面、深入的掌握此種行為的產(chǎn)生以及影響。

（一）概念解讀

就概念分析來看，所謂的“羊群行為”也可以被稱之為“從眾心理”，具體指的是在大多數(shù)人的行為影響下，少部分人群會跟隨大眾的一種心理行為，該行為在人類的決策中具有適用性。在證券投資基金交易中的“羊群行為”具體指的是證券投資者在進(jìn)行投資的時(shí)候模仿大眾投資的一種行為，這種行為會導(dǎo)致大多數(shù)投資者的購買具有相同性。就實(shí)踐研究來看，缺少經(jīng)驗(yàn)的投資者，其因?yàn)闆]有相關(guān)信息，也缺乏投資自信，所以在投資的過程中會猶豫徘徊。在猶豫的過程中，不少投資者會去觀察其他人的投資行為，了解其買賣的具體操作以及對具體證券的看法，由此會出現(xiàn)跟風(fēng)行動(dòng)的情況。就“羊群行為”的具體表現(xiàn)來看，主要體現(xiàn)在上漲時(shí)，人們蜂擁而至，在下跌的時(shí)候，人們慌亂逃敗。總的來講，投資市場中的“羊群行為”比較常見，認(rèn)知這種行為對于投資市場健康指導(dǎo)有顯著的作用。

（二）成因分析

就“羊群行為”的產(chǎn)生來看，其原因存在著多樣性。以機(jī)構(gòu)投資者來講，“羊群行為”的出現(xiàn)主要與以下幾個(gè)方面的因素有關(guān)：“羊群行為”的出現(xiàn)與暫時(shí)性的價(jià)格泡沫有顯著的關(guān)系;就機(jī)構(gòu)投資者而言，其在選擇不同投資行為的時(shí)候會分析對自身名聲的影響，所以處于投資機(jī)構(gòu)名聲考慮和聲望形象的樹立，投資機(jī)構(gòu)會選擇其他投資機(jī)構(gòu)看好和選擇的證券。在市場投資中，當(dāng)多個(gè)機(jī)構(gòu)投資者獲取的信息存在一致性時(shí)，其分析研究的指標(biāo)相近，所以在投資的過程中會選擇相同的內(nèi)容。某些機(jī)構(gòu)投資者在投資的時(shí)候會對信息敏感、靈通的投資者們動(dòng)態(tài)進(jìn)行關(guān)注，所以會隨著信息靈通投資者的方向進(jìn)行投資，從而產(chǎn)生“羊群行為”。在機(jī)構(gòu)中一般會存在一位代理投資者，代理的存在引發(fā)了“羊群行為”。部分投資者在交易中不愿意交易風(fēng)險(xiǎn)過高或者是過低的股票，流動(dòng)性較差的股票，其交易也會受到影響。這種情況也會導(dǎo)致“羊群行為”?？偟膩碇v，導(dǎo)致“羊群行為”的因素多樣，所以要做好多元化控制。

（三）影響分析

“羊群行為”在目前的證券投資基金中普遍存在，對其的影響做分析有突出的現(xiàn)實(shí)意義。就現(xiàn)階段掌握的資料來看，學(xué)者對“羊群行為”的影響認(rèn)知持兩種觀點(diǎn)。

第一是認(rèn)為“羊群行為”不會對市場產(chǎn)生影響。有不少學(xué)者認(rèn)為，雖然“羊群行為”在證券投資中具有普遍性，但是其對市場不會產(chǎn)生影響。相對于機(jī)構(gòu)投資者來講，個(gè)人投資中的“羊群行為”更加的普遍。在投資實(shí)踐中，機(jī)構(gòu)掌握的信息要遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于個(gè)人，機(jī)構(gòu)利用這些信息可以對自身的行為等進(jìn)行分析，所以機(jī)構(gòu)投資者的行為更具理性化，而機(jī)構(gòu)投資者的具體買賣行為和個(gè)人買賣行為是相呼應(yīng)的，所以機(jī)構(gòu)行為的理性化能夠有效的抵消個(gè)人投資者的不理性購買、出售等行為。基于此，“羊群效應(yīng)”并不會對市場造成顯著的負(fù)面效果?？傊把蛉盒袨椤辈⒉灰欢〞茐氖袌龅姆€(wěn)定性，相反，期如果是投資機(jī)構(gòu)的一種及時(shí)、準(zhǔn)確的共同反映，那么其對市場會產(chǎn)生比較顯著的促進(jìn)作用。

第二是“羊群行為”會對市場產(chǎn)生影響。不少學(xué)者認(rèn)為“羊群行為”的出現(xiàn)會破壞市場的穩(wěn)定性。在一般的情況下，機(jī)構(gòu)投資者的股票擁有數(shù)量要更多，他們和個(gè)人投資者相比會帶來更顯著的影響。如果投資機(jī)構(gòu)之間出現(xiàn)了“羊群行為”那么這種行為所帶來的具體影響會被放大，其對市場的破壞作用遠(yuǎn)遠(yuǎn)的超過了個(gè)體投資者的影響。在實(shí)踐中，如果機(jī)構(gòu)投資者同時(shí)買進(jìn)股票或者是同時(shí)賣出股票，市場穩(wěn)定性會被破壞。

二、我國證券市場的問題分析

對我國的證券市場做具體分析發(fā)現(xiàn)其還沒有發(fā)揮自身穩(wěn)定市場的這項(xiàng)作用。之所以出現(xiàn)這樣的情況于四個(gè)方面的因素有顯著的關(guān)系。

證券市場在初始功能定位方面存在著偏差。就我國的證券市場出現(xiàn)而言，其最初的目的是為國有企業(yè)服務(wù)，但是在政治經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展的過程中，其目的有了顯著的變化?，F(xiàn)如今，證券市場的主要作用具備了雙重性，即一方面完成國有企業(yè)的脫貧，另一方面承擔(dān)“第二財(cái)政”的作用。雖然說現(xiàn)階段的證券市場有了顯著的發(fā)展，但是以為內(nèi)其初始定位存在著諸多的不足，所以其市場效率比較差，這種情況導(dǎo)致投資者很難真正的信服其效率和財(cái)務(wù)狀況，所以較多的投資者不會對其做長期的投資。

證券市場的發(fā)展存在著結(jié)構(gòu)性失衡的問題。我國的證券市場起步較晚，但是發(fā)展比較快，存在著比較顯著的趕超性特點(diǎn)。其并沒有能夠真正建立在金融市場的發(fā)展之上，也就是說在我國的貨幣市場還沒有完全成熟的情況下證券市場便進(jìn)行了建立，這種追求速度的市場建立方式使得證券市場失去了效率。

因?yàn)樯鲜泄镜膯栴}。上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)存在著一定的缺陷，這是我國上市公司的普遍問題。就企業(yè)上市而言，我國對上市公司的股權(quán)問題有著嚴(yán)格的制度。在制度實(shí)施中，為了強(qiáng)調(diào)國有地位，在股權(quán)問題上規(guī)定了國有股和法人股不能上市，如此一來，社會流通股獨(dú)占鰲頭，這種情況導(dǎo)致了上市股權(quán)結(jié)構(gòu)的缺陷。

證券市場的法規(guī)以及法規(guī)制度不夠完善。在證券市場的建設(shè)和運(yùn)行中，完善、有效的法規(guī)以及法規(guī)制度有突出的現(xiàn)實(shí)價(jià)值，其能夠?qū)κ袌鲂袨榈冗M(jìn)行監(jiān)管。現(xiàn)階段的我國，證券市場法規(guī)以及法規(guī)制度的不完善主要表現(xiàn)在如下方面：立法層次的明確性比較差，缺乏明確的管理規(guī)范。信息披露方面存在和公開性差，嚴(yán)密性不足的問題。法律法規(guī)對中小企業(yè)的利益保護(hù)不夠完善?？偟膩碇v，法律的不完善導(dǎo)致了證券市場的波動(dòng)性強(qiáng)和穩(wěn)定性差問題。

三、我國證券市場的發(fā)展建議

證券市場的發(fā)展穩(wěn)定對于我國經(jīng)濟(jì)有顯著的影響，所以需要解決證券市場發(fā)展中的具體問題，從而構(gòu)建穩(wěn)定、高效的證券市場?；谏衔牡姆治?，我國證券市場要穩(wěn)定，效率要提升，需要做好以下的工作。

明確證券市場的定位。就證券市場在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用分析來看，其需要將自身財(cái)政上的資源配置功能充分發(fā)揮，而要發(fā)揮該功能，政府需要對國有企業(yè)實(shí)施隱性的保護(hù)，其在實(shí)踐中需要將自身向管理者方向進(jìn)行轉(zhuǎn)變，而不再是做一個(gè)參與者。簡言之，在證券市場的穩(wěn)定建設(shè)中，政府需要積極的充當(dāng)管理者，從而加強(qiáng)證券會場的穩(wěn)定。

強(qiáng)調(diào)市場結(jié)構(gòu)體系的統(tǒng)一和多層次建設(shè)。就證券市場的具體建設(shè)和發(fā)展來看，我國需要實(shí)現(xiàn)市場結(jié)構(gòu)系統(tǒng)的統(tǒng)一，而且要在統(tǒng)一的市場結(jié)構(gòu)中強(qiáng)調(diào)層次感，這樣可以更加有效的發(fā)展其他的交易市場。交易市場的發(fā)展可以實(shí)現(xiàn)證券交易市場類型的豐富，而且在豐富的同時(shí)，強(qiáng)調(diào)統(tǒng)一的安排，這樣，兩個(gè)市場占主體地位的情況可以規(guī)避。

嚴(yán)格的執(zhí)行上市標(biāo)準(zhǔn)。在嚴(yán)格上市標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行的過程中可以讓上市公司退出機(jī)制，如此一來，股權(quán)分裂問題可以得到解決，證券市場的進(jìn)退實(shí)現(xiàn)會更具質(zhì)量，效率性表現(xiàn)也會更加的突出。通過這樣的方式，上市公司的作用會得到最大化呈現(xiàn)。需要注意，在實(shí)踐中需要規(guī)避一蹴而就或者是“休克法”的使用，需要強(qiáng)調(diào)循序漸進(jìn)。

健全和完善我國證券市場的法律法規(guī)。法律法規(guī)在投資者利用保護(hù)方面有積極的作用，可以保障長期投資，所以為了促進(jìn)證券市場的穩(wěn)定、長效以及投資者對其的信任，需要實(shí)現(xiàn)法律法規(guī)的健全和完善，如此一來，投資者可以看到證券市場的綜合價(jià)值，其對市場的信賴度會明顯提升。為了為投資者樹立自信，在實(shí)踐中需要基于法律法規(guī)建設(shè)加大執(zhí)法力度，實(shí)現(xiàn)違法必究。

機(jī)構(gòu)投資者的整體優(yōu)化。就我國的證券市場發(fā)展來看，我國需要?jiǎng)?chuàng)造一定的條件，使各種擁有穩(wěn)定資金來源的機(jī)構(gòu)和證券投資基金等一起參與到證券市場中來進(jìn)行市場投資。此外，我國還需要對代理人體系進(jìn)行健全和優(yōu)化，使代理人在服務(wù)實(shí)踐中更加專業(yè)。

四、結(jié)語

綜上所述，證券投資基金交易中的具體行為對證券市場的穩(wěn)定性有顯著的影響，所以對具體的行為以及影響和作用進(jìn)行明確非常必要?！把蛉盒袨椤笔亲C券交易市場中比較常見的一種行為，該行為對證券市場存在著影響，所以基于具體的行為產(chǎn)生原因與影響等分析我國證券市場存在的具體問題，并對問題的相應(yīng)解決措施和方法做討論，這對于工作實(shí)踐來講有突出的現(xiàn)實(shí)意義。

（作者單位：濟(jì)南職業(yè)學(xué)院）