雙匯發(fā)展：拓上游布新局

郁李

5月17日，雙匯發(fā)展披露了非公開發(fā)行股票預(yù)案，擬向不超過35名認(rèn)購(gòu)人非公開發(fā)行不超過3.319億股新A股，募集資金總額不超過70億元，用于肉雞產(chǎn)業(yè)化產(chǎn)能建設(shè)、生豬養(yǎng)殖產(chǎn)能建設(shè)等項(xiàng)目。此前4月底，雙匯推出了首款人造肉產(chǎn)品“素肉火腿腸”，并在5月7日，以7.3億大手筆收購(gòu)控股股東六家公司，正式布局人造肉市場(chǎng)。

雙匯發(fā)展是中國(guó)最大的肉類加工基地，肉制品行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭，品牌價(jià)值連續(xù)多年居中國(guó)肉類行業(yè)第一位。雙匯發(fā)展目前已形成飼料、養(yǎng)殖、屠宰、肉制品加工、新材料包裝、冷鏈物流、商業(yè)外貿(mào)等完善的產(chǎn)業(yè)鏈。2019年，雙匯發(fā)展實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入603.1億，歸母凈利潤(rùn)54.38億。非洲豬瘟疫情發(fā)生后，豬肉價(jià)格及生豬養(yǎng)殖成本上漲、生豬養(yǎng)殖技術(shù)門檻提高，行業(yè)亦加速整合，上游壓力加大。雙匯發(fā)展緊抓市場(chǎng)機(jī)遇，在養(yǎng)殖業(yè)、人造肉領(lǐng)域的大手筆投資布局，進(jìn)一步完善產(chǎn)業(yè)鏈條和產(chǎn)業(yè)布局，提高自身抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

拓展上游養(yǎng)殖業(yè)

肉業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈包括上游畜禽養(yǎng)殖、中下游屠宰加工，以及肉制品深加工等環(huán)節(jié)。從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看，雙匯發(fā)展的主營(yíng)業(yè)務(wù)集中在行業(yè)中游，屠宰業(yè)及肉制品加工業(yè)的營(yíng)收規(guī)模比重超過了90%。

今年4月28日，雙匯發(fā)展發(fā)布了一季度業(yè)績(jī)報(bào)告，并同時(shí)發(fā)布了擬對(duì)外投資建設(shè)生豬養(yǎng)殖及肉雞產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目并設(shè)立子公司的公告。公告顯示，為完善豬肉產(chǎn)業(yè)鏈、擴(kuò)大禽業(yè)規(guī)模、壯大企業(yè)實(shí)力，雙匯發(fā)展擬與遼寧省阜新市彰武縣人民政府簽署投資協(xié)議，建設(shè)生豬養(yǎng)殖及肉雞產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，預(yù)計(jì)固定資產(chǎn)投資總額約為人民幣27.15億元。其中，生豬養(yǎng)殖項(xiàng)目預(yù)計(jì)固定資產(chǎn)投資約為人民幣9.8億元，預(yù)計(jì)年出欄生豬50萬頭；肉雞產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目投資約人民幣17.35億元，預(yù)計(jì)年出欄和屠宰肉雞1億只。為確保項(xiàng)目的投資建設(shè)及運(yùn)營(yíng)管理，雙匯發(fā)展還計(jì)劃依法投資設(shè)立全資子公司阜新雙匯牧業(yè)有限公司、阜新雙匯禽業(yè)有限公司（待核準(zhǔn)），兩家企業(yè)注冊(cè)資本均為人民幣2億元。

據(jù)了解，雙匯發(fā)展的肉雞產(chǎn)業(yè)化產(chǎn)能建設(shè)項(xiàng)目集飼料生產(chǎn)、種雞養(yǎng)殖、雛雞孵化、商品雞養(yǎng)殖和屠宰加工為一體，總投資為45.16億元，擬使用募集資金投入為33.3億元。雙匯發(fā)展還加入了擴(kuò)大生豬養(yǎng)殖的產(chǎn)能、升級(jí)屠宰技術(shù)設(shè)備等項(xiàng)目，生豬養(yǎng)殖產(chǎn)能建設(shè)項(xiàng)目總投資12.57億元，擬使用募集資金投入9.9億元；其余13億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

生豬屠宰及調(diào)理制品技術(shù)改造項(xiàng)目是對(duì)雙匯下屬河南省漯河屠宰廠原有屠宰產(chǎn)能、調(diào)理制品產(chǎn)能等整體升級(jí)改造，改造方向是由機(jī)械化向自動(dòng)化、信息化、智能化升級(jí)，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后生豬屠宰產(chǎn)能約150萬頭/年；調(diào)理制品產(chǎn)能約4.53萬噸/年，改造內(nèi)容具體包含13項(xiàng)技術(shù)。項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后不僅提升生產(chǎn)線自動(dòng)化、智能化程度，進(jìn)一步增強(qiáng)產(chǎn)能動(dòng)態(tài)調(diào)整能力，縮減人工投入、促進(jìn)生產(chǎn)效率、產(chǎn)品質(zhì)量和盈利能力提升，同時(shí)也將提高生產(chǎn)安全性及環(huán)保性。肉制品加工技改項(xiàng)目也是對(duì)部分肉制品生產(chǎn)車間的整體升級(jí)改造，達(dá)產(chǎn)后年產(chǎn)肉制品約6萬噸。雖產(chǎn)量變化較小，但產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將有效優(yōu)化，品類大幅減少，中高檔產(chǎn)品、特優(yōu)級(jí)產(chǎn)品占比提升，進(jìn)一步改善毛利率，也能更好地落實(shí)雙匯“主推高端產(chǎn)品、減少數(shù)量、提升質(zhì)量、聚焦推廣”的產(chǎn)品策略。

在5月17日披露的70億元的募資額中，雙匯發(fā)展還計(jì)劃投入高達(dá)7.5億元用于在河南省漯河市建設(shè)新的中國(guó)雙匯總部項(xiàng)目，試圖打造成集經(jīng)營(yíng)管理中心、技術(shù)研發(fā)中心、信息中心、展示中心“四位一體”的5A級(jí)總部辦公基地。

當(dāng)前，雖然雙匯發(fā)展的畜禽養(yǎng)殖業(yè)務(wù)已具備一定規(guī)模，但與屠宰和肉制品主業(yè)對(duì)生豬、雞肉類原材料的需求相比，仍然存在較大的差距，無法滿足其長(zhǎng)期發(fā)展需要。此次定增項(xiàng)目中的肉雞產(chǎn)業(yè)化產(chǎn)能項(xiàng)目包含的河南西華及遼寧彰武兩個(gè)項(xiàng)目，達(dá)產(chǎn)后分別形成種雞存欄120萬套，均能提供1億羽肉雞產(chǎn)能，主要滿足公司自身原料需求為主，有利于提升雞肉類原材料自給率，提升肉類產(chǎn)品的多元化及結(jié)構(gòu)升級(jí)。生豬養(yǎng)殖項(xiàng)目以遼寧阜新子公司為實(shí)施主體，達(dá)產(chǎn)后形成產(chǎn)能為曾祖代種豬存欄1000頭，祖代種豬存欄2000頭，父母代種豬存欄2萬頭，年種豬、生豬出欄合計(jì)約50萬頭，目前雙匯年出欄種豬生豬僅30余萬頭，占屠宰量比重不足3%。非洲豬瘟疫情發(fā)生后，生豬養(yǎng)殖技術(shù)門檻提高，行業(yè)亦加速整合，上游壓力加大。此次生豬養(yǎng)殖項(xiàng)目將保障安全、可靠、穩(wěn)定的生豬原料供應(yīng)，提高公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，在經(jīng)歷非洲豬瘟疫情之后，我國(guó)養(yǎng)殖業(yè)和屠宰業(yè)正在發(fā)生歷史性變化，豬肉和雞肉產(chǎn)業(yè)加速整合，市場(chǎng)集中度不斷提升，進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展的新時(shí)期。而隨著非洲豬瘟疫情導(dǎo)致全國(guó)大大小小的屠宰場(chǎng)不斷關(guān)停，另外疊加新冠肺炎疫情影響，屠宰行業(yè)面臨更多來自上游的壓力。在這種背景下，發(fā)展養(yǎng)殖業(yè)有利于雙匯實(shí)現(xiàn)從上游養(yǎng)殖到下游屠宰加工環(huán)節(jié)的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，加強(qiáng)前端成本控制的話語(yǔ)權(quán)，更好地控制原料成本，提高經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性。從中長(zhǎng)期發(fā)展來看，有利于雙匯鞏固龍頭地位，提升競(jìng)爭(zhēng)力、盈利能力及品牌影響力?？梢钥闯?，雙匯發(fā)展在發(fā)展的歷程中不斷揚(yáng)長(zhǎng)補(bǔ)短，實(shí)現(xiàn)屠宰與肉制品的雙軌驅(qū)動(dòng)，養(yǎng)殖則協(xié)助主業(yè)快速發(fā)展。

入局人造肉市場(chǎng)

為應(yīng)對(duì)非洲豬瘟疫情和新冠肺炎疫情對(duì)市場(chǎng)的雙重影響，雙匯發(fā)展不僅大手筆布局上游養(yǎng)殖業(yè)，在肉類食品市場(chǎng)的新興人造肉領(lǐng)域也不甘落后。

人造肉主要原材料為大豆蛋白，作為動(dòng)物肉的一種替代性選擇，人造肉產(chǎn)品由于不含膽固醇，在健康性上具有一定優(yōu)勢(shì)，成為風(fēng)口，越來越多的企業(yè)蜂擁入局。近年來，人造肉備受資本熱捧，有數(shù)據(jù)顯示，2018年全球肉類替代品市場(chǎng)約為310億人民幣，預(yù)計(jì)將每年以68%的復(fù)合增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，到2023年將達(dá)到440億元。

巨大的市場(chǎng)潛力吸引多方入局，早在2019年9月，珍肉（北京）食品科技有限公司就仿制老上海鮮肉月餅，以大豆蛋白和豌豆蛋白為原料推出了一款“人造肉月餅”。2020年以來，百草味、肯德基、拉面說、喜茶、金鑼等先后推出了植物素肉產(chǎn)品。

4月底，天貓雙匯食品旗艦店上線了一款植物素肉產(chǎn)品，與“吃豆人”IP聯(lián)名，售價(jià)為99.9元，產(chǎn)品頁(yè)面顯示月銷量170件。此次推出新品“素肉火腿腸”，雙匯食品卻顯得極為“謹(jǐn)慎”，不僅沒有提前宣傳，新品上市以來，也未見過多推廣。這一款蛋白素肉可以說是雙匯發(fā)展涉足“人造肉”的第一步，雙匯表示“素食界”將作為雙匯品牌未來的全新品類，迎合當(dāng)下對(duì)高蛋白、低脂、低膽固醇等健康需求。

5月7日，雙匯發(fā)展發(fā)布公告稱，擬以7.3億元價(jià)格收購(gòu)控股股東羅特克斯公司手中的六家公司股權(quán)，正式布局人造肉市場(chǎng)。

公告顯示，雙匯發(fā)展將收購(gòu)羅特克斯所持有的上海雙匯大昌有限公司、漯河雙匯意科生物環(huán)保有限公司（以下簡(jiǎn)稱“意科公司”）、杜邦雙匯漯河蛋白有限公司（以下簡(jiǎn)稱“杜邦蛋白”）、杜邦雙匯漯河食品有限公司（以下簡(jiǎn)稱“杜邦食品”）、蕪湖雙匯進(jìn)出口貿(mào)易有限責(zé)任公司和史蜜斯菲爾德（上海）食品有限公司（以下簡(jiǎn)稱“上海史蜜斯”）六家公司股權(quán)，而羅特克斯以持有73.41%股權(quán)為雙匯發(fā)展控股股東。六家公司評(píng)估值分別為7.86億元、2262.5萬元、4813.02萬元、1.19億元、8.73億元、1.02億元?？傮w上看，六家公司凈資產(chǎn)賬面值合計(jì)9.27億，以收購(gòu)份額計(jì)算的凈資產(chǎn)賬面值合計(jì)也只有3.13億，全年凈利潤(rùn)不足9000萬。而經(jīng)過雙方協(xié)商，雙匯發(fā)展支付對(duì)價(jià)總金額7.3億，溢價(jià)133.23%。據(jù)悉，經(jīng)雙方協(xié)商，雙匯發(fā)展擬以1.97億元收購(gòu)上海雙匯26.04%股權(quán)、以1108.63萬元收購(gòu)意科公司49%股權(quán)、以1802.93萬元收購(gòu)杜邦蛋白40%股權(quán)、以5438.83萬元收購(gòu)杜邦食品48%的股權(quán)、以4.28億元收購(gòu)蕪湖進(jìn)出口49%股權(quán)、以2207.27萬元收購(gòu)上海史蜜斯25%股權(quán)，合計(jì)約7.3億元。

雙匯發(fā)展表示，本次收購(gòu)有利于實(shí)現(xiàn)公司的專業(yè)化經(jīng)營(yíng)和投資股權(quán)的集中管理。而此次收購(gòu)?fù)瓿珊?，上海雙匯、意科公司、蕪湖進(jìn)出口、上海史蜜斯將成為雙匯發(fā)展的全資子公司，杜邦蛋白、杜邦食品將成為雙匯發(fā)展的參股公司。

值得注意的是，在這六家公司中，杜邦蛋白、杜邦食品均專注植物蛋白領(lǐng)域。杜邦蛋白經(jīng)營(yíng)范圍為豆制品、其他豆制品（包括液體濃縮大豆蛋白）的生產(chǎn)、銷售，主營(yíng)業(yè)務(wù)為液體濃縮大豆蛋白的生產(chǎn)、銷售。杜邦食品經(jīng)營(yíng)范圍為豆制品、其他豆制品（包括植物蛋白、豆類蛋白、分離蛋白、濃縮蛋白、植物水解蛋白、大豆蛋白聚合物及其副產(chǎn)品）的生產(chǎn)、銷售。結(jié)合此前雙匯聯(lián)手阿里，參與人造肉概念相關(guān)活動(dòng)等，業(yè)內(nèi)專家猜測(cè)，雙匯公司已經(jīng)開始儲(chǔ)備有關(guān)于植物蛋白食品的技術(shù)研究。中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬表示，此次雙匯發(fā)展大面積收購(gòu)，主要是為布局人造肉這一市場(chǎng)領(lǐng)域做準(zhǔn)備。