基于EVA的企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)實(shí)踐

摘要：近年來(lái)，隨著我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，傳統(tǒng)財(cái)會(huì)評(píng)價(jià)體系已經(jīng)無(wú)法很好的滿足企業(yè)管理的要求，需要能夠更加真實(shí)合理地反映企業(yè)真實(shí)業(yè)績(jī)的管理工具。由此，基于EVA的企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)方法應(yīng)運(yùn)而生。本文在分析基于EVA的企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的重要性基礎(chǔ)上，以A公司為典型案例，選取了A公司2015年～2019年的數(shù)據(jù)，對(duì)傳統(tǒng)會(huì)計(jì)評(píng)價(jià)與EVA評(píng)價(jià)體系進(jìn)行對(duì)比，分析了相比傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)績(jī)效評(píng)價(jià)體系，基于EVA的績(jī)效評(píng)價(jià)的優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)以及存在的問(wèn)題，并針對(duì)存在的問(wèn)題，提出相應(yīng)的改進(jìn)建議，以期促進(jìn)基于EVA的企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法在企業(yè)的實(shí)際應(yīng)用。

關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）;企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià);資本成本

中圖分類(lèi)號(hào)：F279??文獻(xiàn)識(shí)別碼：A??文章編號(hào)：

2096-3157（2020）16-0082-03

一、引言

隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的迅猛發(fā)展，企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)由利潤(rùn)最大化轉(zhuǎn)變到股東財(cái)富最大化。傳統(tǒng)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)不考慮股東資本投入的規(guī)模及時(shí)間、風(fēng)險(xiǎn)等重要因素，認(rèn)為股東投入的資本可以免費(fèi)使用，這種觀點(diǎn)是錯(cuò)誤的，它忽視了股東投入資本的機(jī)會(huì)成本。股東投入資本是希望得到收益的。使用股東的錢(qián)和債權(quán)人的錢(qián)同樣需要支付利息。EVA評(píng)價(jià)體系充分考慮了股東投入資本的成本，以增加股東財(cái)富為最終目標(biāo)，彌補(bǔ)了傳統(tǒng)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法（如利潤(rùn)總額等）只關(guān)注債權(quán)資本成本，忽視股權(quán)資本成本的缺陷。EVA評(píng)價(jià)體系有利于反映企業(yè)真實(shí)的盈利能力，為股東創(chuàng)造更多財(cái)富，為我國(guó)企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)帶來(lái)積極的推動(dòng)作用[1]。

二、EVA的概念及計(jì)算方法

經(jīng)濟(jì)增加值（Economic Value Added），簡(jiǎn)稱EVA，是指從稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)中扣除債權(quán)資本和股權(quán)資本后的剩余收益。它認(rèn)為股東的資本投入和債權(quán)人的資本投入一樣，都是有成本的。只有當(dāng)企業(yè)的資本（包含債務(wù)資本成本和權(quán)益資本成本）小于企業(yè)所創(chuàng)造的利潤(rùn)，才能給企業(yè)帶來(lái)真正的收益?！督?jīng)濟(jì)增加值考核細(xì)則》中規(guī)定了EVA的計(jì)算方法，本文主要討論簡(jiǎn)化的EVA。

1EVA的算法

經(jīng)濟(jì)增加值等于企業(yè)的稅后凈經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)與調(diào)整后的資本和平均資本成本率的乘積的差額。其中：稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)=凈利潤(rùn)+（利息支出+研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用調(diào)整項(xiàng)-非經(jīng)常性收益調(diào)整×50%）×（1-25%）;調(diào)整后的資本等于企業(yè)的平均負(fù)債與平均所有者權(quán)益之和減去平均在建工程和平均無(wú)息流動(dòng)負(fù)債后的差額

2經(jīng)濟(jì)增加值的會(huì)計(jì)調(diào)整項(xiàng)目的說(shuō)明

（1）非經(jīng)常性損益

非經(jīng)常性損益指的是和公司正常經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)沒(méi)有直接的聯(lián)系;或者雖然和公司的正常經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)有直接聯(lián)系，但由于其性質(zhì)特殊，容易讓財(cái)務(wù)報(bào)表的使用者，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)或者盈利的能力做出錯(cuò)誤判斷的各種交易或者事項(xiàng)產(chǎn)生的損益。

（2）簡(jiǎn)化的經(jīng)濟(jì)增加值會(huì)計(jì)調(diào)整項(xiàng)目分為五項(xiàng)

①利息支出：財(cái)務(wù)報(bào)表中“財(cái)務(wù)費(fèi)用”科目的二級(jí)科目“利息支出”。

②研究開(kāi)發(fā)費(fèi)：財(cái)務(wù)報(bào)表中“管理費(fèi)用”科目下的二級(jí)科目“研究開(kāi)發(fā)費(fèi)”和“無(wú)形資產(chǎn)”科目下的“開(kāi)發(fā)支出”科目之和。

③無(wú)息流動(dòng)負(fù)債：指的是流動(dòng)負(fù)債中不需要付息的科目，具體包括：“應(yīng)付賬款”、“預(yù)收賬款”、“應(yīng)付票據(jù)”、“其他應(yīng)付款”等。

④在建工程：指的是企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表中的“在建工程”科目。

⑤非經(jīng)常性損益：包括“營(yíng)業(yè)外損益”、“投資收益”、“公允價(jià)值變動(dòng)損益”等科目。

3資本成本率的確定

國(guó)資委對(duì)資本成本率做了統(tǒng)一規(guī)定，具體規(guī)定如下：中央企業(yè)為55%;軍工企業(yè)為41%;資產(chǎn)負(fù)債率大于75%的工業(yè)企業(yè)或者資產(chǎn)負(fù)債率大于80%的非工業(yè)企業(yè)的資本成本率在前兩項(xiàng)的基礎(chǔ)上上浮05%。

三、A公司簡(jiǎn)介及其EVA的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)

1A企業(yè)簡(jiǎn)介

A公司于1996年在深圳證交所掛牌上市，注冊(cè)資本864億元，現(xiàn)有員工932人。公司主導(dǎo)產(chǎn)品為高性能高模低縮浸膠滌綸簾子布、帆布，已形成三大系列100多個(gè)品種。年產(chǎn)高模低縮工業(yè)絲12000噸，高性能滌綸簾子布20000噸，高性能帆布12000噸;主要生產(chǎn)設(shè)備高模低縮工業(yè)長(zhǎng)絲生產(chǎn)線、雙浴法浸膠生產(chǎn)線系從德國(guó)、美國(guó)等國(guó)引進(jìn)。研制生產(chǎn)的產(chǎn)品，廣泛適用于橡膠輪胎、三角帶、輸送帶、膠管、防彈服、軍用軟體油罐、漁網(wǎng)和橡膠水壩等產(chǎn)品的制作，暢銷(xiāo)全國(guó)20多個(gè)省、市的160多家企業(yè)，出口60多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

2A公司經(jīng)濟(jì)增加值的計(jì)算與解析

本文數(shù)據(jù)均采用A公司公布在巨潮資訊網(wǎng)中2015年～2019年公布的年報(bào)數(shù)據(jù)，按年分別計(jì)算經(jīng)濟(jì)增加值。本文計(jì)算中用到的平均值，均采用當(dāng)年年報(bào)中年初數(shù)和年末數(shù)的算術(shù)平均值?！袄⒅С觥表?xiàng)目，取自當(dāng)年財(cái)報(bào)中“財(cái)務(wù)費(fèi)用”科目下的“利息支出”?！把邪l(fā)費(fèi)用”數(shù)取自“研發(fā)投入情況明細(xì)表”中的列明的研發(fā)投入費(fèi)合計(jì)數(shù)，非經(jīng)常性損益數(shù)值，取自當(dāng)年年報(bào)中的非經(jīng)常性損益明細(xì)表中列示的合計(jì)數(shù)。

（1）計(jì)算稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)

具體如下所示（以下列示的數(shù)據(jù)單位均為元）：

①列示各年的凈利潤(rùn)。根據(jù)A公司公布的年報(bào)數(shù)據(jù)，2015年～2019年，A公司的凈利潤(rùn)分別是5880248212、1626593299、77328547、64306898、1798038644。

②列示各年的利息支出。根據(jù)A公司公布的年報(bào)數(shù)據(jù)，2015年～2019年，A公司的利息支出分別是：10106592675、378426968、328417511、523436037、1028745172。

③列示各年的研發(fā)費(fèi)用調(diào)整項(xiàng)。根據(jù)A公司公布的年報(bào)數(shù)據(jù)，2015年～2019年，A公司的研發(fā)費(fèi)用調(diào)整項(xiàng)為：1037823450、1986600000、2086600000、25160000.00 。

④列示各年的非經(jīng)常性損益調(diào)整項(xiàng)。根據(jù)A公司公布的年報(bào)數(shù)據(jù)，2015年～2019年，A公司的非經(jīng)常性損益合計(jì)數(shù)分別為：381490992.83、4565807.82、2508552.71、-524506.79、687660.02。

⑤計(jì)算稅后經(jīng)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。根據(jù)EVA的算法公式，可以計(jì)算出A公司2015年～2019年的稅后凈經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)分別是-67351925、3229145732、2490477881、2942315020、2792400815。

（2）調(diào)整資本

按照國(guó)資委發(fā)布的《經(jīng)濟(jì)增加值考核細(xì)則》中的要求，計(jì)算中涉及的所有平均值，取自A公司公布的2015年～2019年年報(bào)數(shù)據(jù)。

①計(jì)算平均負(fù)債。根據(jù)A公司公布的年報(bào)數(shù)據(jù)，A公司2015年～2019年的平均負(fù)債分別是：132273272249、20097231661、21770283382、20466358480、20198452515。

②計(jì)算平均所有者權(quán)益。根據(jù)A公司公布的年報(bào)數(shù)據(jù)，A公司2015年～2019年的平均所有者權(quán)益分別是：59746599170、63500019926、64699959312、65406786543、66625988510。

③計(jì)算平均無(wú)息流動(dòng)負(fù)債。根據(jù)A公司公布的年報(bào)數(shù)據(jù)，A公司2015年～2019年的平均無(wú)息流動(dòng)負(fù)債分別是：69482479764、11938277876、12172423182、130453611.86、12930118161。

④計(jì)算平均在建工程。根據(jù)A公司公布的年報(bào)數(shù)據(jù)，A公司2015年～2019年的在建工程分別是：1106426016、7566000、2425105507、2425105507、0。

⑤調(diào)整后資本。根據(jù)前述的EVA的算法公式，計(jì)算可得到A公司2015年～2019年度調(diào)整后的資本分別是：121430965639、71651407710、71872714005、704026783.30、73894322864。

（3）確定適用的資本成本率

根據(jù)前文論述，為了簡(jiǎn)化經(jīng)濟(jì)增加值的計(jì)算，國(guó)資委對(duì)資本成本率進(jìn)行了統(tǒng)一的規(guī)定。根據(jù)上述規(guī)定，A公司屬于紡織企業(yè)（工業(yè)企業(yè)），屬于非軍工企業(yè)，根據(jù)2015年～2019年的年度報(bào)表，可以確定這5年的資產(chǎn)負(fù)債率分別是6889%、2404%、2578%、2383%、2386%，均低于75%，所以按照《經(jīng)濟(jì)增加值考核細(xì)則》的規(guī)定，將2015年～2019年的成本率定為55%。

（4）計(jì)算EVA

根據(jù)前面的計(jì)算結(jié)果，可以計(jì)算經(jīng)濟(jì)增加值，具體計(jì)算過(guò)程見(jiàn)表。

由表中計(jì)算可知，2015年～2019年（除2015年外），雖然A公司的凈利潤(rùn)都是正數(shù)，但是EVA卻是負(fù)數(shù)，也就是說(shuō)這5年來(lái)，A公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)一直在減少股東財(cái)富，并沒(méi)有增加股東的財(cái)富和企業(yè)價(jià)值。由此可見(jiàn)，傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)具有一定的局限性，不能很好的反映公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)為股東創(chuàng)造價(jià)值的能力，不能正確反映企業(yè)的真實(shí)業(yè)績(jī)。

四、案例啟示

1基于EVA的企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)的優(yōu)點(diǎn)

與采用傳統(tǒng)單一的凈利潤(rùn)等指標(biāo)來(lái)進(jìn)行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)相比，采用經(jīng)濟(jì)增加值對(duì)企業(yè)進(jìn)行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)，考慮了投入資本（含債務(wù)資本和權(quán)益資本）的成本以及貨幣價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)等因素，提高了企業(yè)業(yè)績(jī)的真實(shí)性和可靠性。它第一次真正的把管理者的利益和股東利益結(jié)合統(tǒng)一起來(lái)，讓企業(yè)管理者像公司股東那樣思考和行動(dòng)，有利于維護(hù)股東合法權(quán)益，增加企業(yè)價(jià)值。

2當(dāng)前基于EVA的企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)的缺點(diǎn)

（1）EVA考核所采用的的數(shù)據(jù)具有滯后性

企業(yè)在利用EVA對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)，采用企業(yè)公布的年報(bào)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)加工計(jì)算而來(lái)。而根據(jù)我國(guó)現(xiàn)行的會(huì)計(jì)政策，企業(yè)一般在次年4月30號(hào)之前公布上年年報(bào)數(shù)據(jù)，故而，年報(bào)數(shù)據(jù)是有滯后性的，其滯后性對(duì)企業(yè)未來(lái)決策有巨大的影響。

（2）EVA考核沒(méi)有考慮到企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展能力

EVA僅對(duì)當(dāng)期或者未來(lái)1～3年的價(jià)值創(chuàng)造情況進(jìn)行衡量，用這一方法評(píng)價(jià)時(shí)，往往使企業(yè)注重當(dāng)年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，無(wú)法衡量企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略的價(jià)值創(chuàng)造情況。

（3）統(tǒng)一的資本成本率不符合實(shí)際情況

不同行業(yè)、規(guī)?；蛘甙l(fā)展階段的企業(yè)，它們的加權(quán)平均資本成本各不相同。而國(guó)資委卻給它們規(guī)定了統(tǒng)一的資本成本率，這樣雖然簡(jiǎn)化了EVA的計(jì)算，但同時(shí)，也影響了指標(biāo)的真實(shí)性。

3基于EVA的企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)改進(jìn)建議

（1）采用預(yù)測(cè)值替代使用以前年度財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)

如果企業(yè)擁有完善的預(yù)測(cè)系統(tǒng)，可以對(duì)當(dāng)年以和以后年度的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行測(cè)算，那么用預(yù)測(cè)出來(lái)的數(shù)據(jù)進(jìn)行EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。另外，企業(yè)還要綜合考慮各種因素的變化，將預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)與實(shí)際數(shù)據(jù)之間的誤差降至最低，使評(píng)價(jià)結(jié)果盡可能的接近企業(yè)的真實(shí)業(yè)績(jī)水平，促進(jìn)股東財(cái)富的價(jià)值不斷增加[2]。

（2）將3年～5年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)納入績(jī)效考核

現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)增加值計(jì)算方法，只考慮了本年的經(jīng)營(yíng)業(yè)

績(jī)，不能引導(dǎo)企業(yè)創(chuàng)造長(zhǎng)期價(jià)值。為改變這一現(xiàn)狀，可以將連續(xù)3年～5年的業(yè)績(jī)納入業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系，而不是只考慮當(dāng)年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。這樣的話，企業(yè)的管理者就會(huì)更加關(guān)注企業(yè)的長(zhǎng)期價(jià)值增值能力，不斷促進(jìn)企業(yè)價(jià)值增值。

（3）資本成本率的優(yōu)化

國(guó)資委給出的EVA計(jì)算方法，規(guī)定了統(tǒng)一的資本成本率。筆者認(rèn)為，這樣雖然簡(jiǎn)化了EVA的計(jì)算，但是損害了它的真實(shí)性。筆者認(rèn)為加權(quán)平均成本是一個(gè)以債務(wù)資本成本和權(quán)益資本成本為基礎(chǔ)，以資本構(gòu)成率為權(quán)數(shù)的一個(gè)加權(quán)平均數(shù)。債務(wù)資本成本可以采用3年～5年期中長(zhǎng)期銀行貸款基準(zhǔn)利率。股權(quán)資本成本可以用資本資產(chǎn)定價(jià)模型進(jìn)行估計(jì)。然后根據(jù)權(quán)數(shù)計(jì)算加權(quán)平均成本[3]。

五、結(jié)論

綜上所述，經(jīng)濟(jì)增加值既考慮了債權(quán)資本成本和投入產(chǎn)出的關(guān)系，又考慮了股權(quán)資本成本和投入產(chǎn)出之間的關(guān)系，這樣能夠更加客觀的反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。盡管，經(jīng)濟(jì)增加值評(píng)價(jià)指標(biāo)在具體實(shí)施過(guò)程中仍然會(huì)存在一些問(wèn)題。但是，隨著國(guó)資委考核辦法的不斷完善和細(xì)化，隨著中央企業(yè)管理者管理能力的提高，隨著央企管理者對(duì)經(jīng)濟(jì)增加值考核指標(biāo)內(nèi)涵理解的加深，經(jīng)濟(jì)增加值業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系會(huì)在我國(guó)的社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)建設(shè)中發(fā)揮出更大的功效。

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作者簡(jiǎn)介：

劉強(qiáng)，供職于貴州茅臺(tái)醬香酒營(yíng)銷(xiāo)有限公司。