中國農村居民金融資產配置對消費影響的地區(qū)差異研究

摘 要：金融資產組合的配置與農村居民的消費行為存在復雜的聯系。本文以消費升級為背景，按區(qū)域劃分，分別研究了各區(qū)域農村居民金融資產配置對消費的影響。研究結果發(fā)現：農村居民所擁有的儲蓄、投資、住房和保險資產可以正向作用于消費，但其作用效應在各區(qū)域內存在差異;其次，在消費升級的影響下，對金融資產進行合理的配置，能夠進一步促進農村居民的消費支出。通過深化農村消費金融，促進農村居民消費升級，對提高我國農村居民的整體消費水平具有重要意義。

關鍵詞：金融資產;農村居民消費;消費升級

國家“十二五”規(guī)劃提出了擴大內需的戰(zhàn)略需求，而擴大內需的重點在于擴大消費，尤其是居民消費。我國作為一個農業(yè)大國，擴大農村居民消費對于擴大內需具有重要意義。2020年發(fā)布的中共中央一號文件指出實現全面小康應重點關注“三農”領域，體現出國家將“三農”問題放在極其重要的位置。而農村居民的消費金融需求作為推進農村經濟發(fā)展的重要動力，農村居民金融資產配置對消費影響的研究對于鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略的實施具有重要意義。因此，本文利用2007年-2017年省際面板數據研究農村居民金融資產配置對消費影響的地區(qū)差異。

一、農村居民金融資產配置對消費影響及地區(qū)差異的理論分析

1.農村居民金融資產配置

居民金融資產是指居民實際擁有且具有盈利性的資產，居民家庭所擁有的金融資產主要包括現金、儲蓄、住房、基金、股票等。居民金融資產配置也就是各項金融資產在總的家庭資產中的分配情況，居民可以根據自身對風險的偏好以及對資產收益的評估情況，選擇配置不同組合的金融資產。金融資產的合理分配，能夠達到有效降低市場風險、增加家庭投資收益的目的。由于金融市場體系在農村地區(qū)的發(fā)展較不成熟，因此，農村居民金融資產配置主要包括四項，分別是儲蓄、住房、投資和保險。

2.農村居民金融資產配置對消費的影響

居民金融資產配置的不同組合影響居民的消費水平，短期內金融資產對消費產生較為微弱的促進作用，而實務資產則對居民消費產生較強的促進作用。Campbell（2006）在研究家庭資產問題時指出，居民會根據自身的財富狀況，通過合理配置金融資產來增加消費效用?？梢姡M金融可以通過提供更多的金融服務來進一步促進消費內需的擴大，金融資產的多樣化配置有助于居民獲取更高的收益。事實上，我國農村居民雖然長期以儲蓄作為金融資產的主要選擇，但居民的金融資產選擇行為正逐步向多元化方向發(fā)展。而居民資產的多元化代表著每個家庭所配置的金融資產會有所區(qū)別，合理的金融資產配置能夠有效提高居民的消費水平。事實上，我國農村居民雖然長期以儲蓄作為金融資產的主要選擇，但居民的金融資產選擇行為正逐步向多元化方向發(fā)展。而居民資產的多元化代表著每個家庭所配置的金融資產會有所區(qū)別，金融資產配置的不同所帶來的收益和風險的差異會影響居民的消費行為，合理的金融資產配置能夠有效提高居民的消費水平，推動社會經濟發(fā)展。

3.我國農村居民金融資產配置對消費影響的地區(qū)差異

居民的消費行為會受到金融資產配置的影響，并且這種影響在地區(qū)間具有明顯的差異。韓立巖和杜春越（2011）在研究家庭消費金融效應時，指出不同的金融資產在不同的區(qū)域會產生不同的影響。肖忠意和李思明（2015）同樣得出農村居民金融資產配置對消費產生了顯著的地區(qū)差異的結論，消費金融在不同地區(qū)具有不同的效應。具體來說就是，在全國范圍內，儲蓄資產對消費產生顯著的正向促進作用;住房資產在中西部地區(qū)的作用比較突出;而在東部地區(qū)，保險對消費的促進作用較為顯著。

二、模型設定與數據來源

1.模型設定

為考察農村居民金融資產配置對農村居民消費的影響，本文設定基礎回歸模型，如式1所示。農村居民消費支出（exp，元/人）為被解釋變量，將農村居民的儲蓄（save，元/人）、住房（hse，元/人）、投資（invt，元/人）和保險（insr，元/人）這四項金融資產配置作為解釋變量。

其中，i為地區(qū)橫截面，t為時間，exp為農村居民消費支出，save為儲蓄，hse為住房，invt為投資，insr為保險，μi為不同地區(qū)不可觀測的地區(qū)特征，γi，t為非特異誤差項。

參照肖忠意和李思明（2015），基于農村居民消費結構升級，建立擴展回歸模型，如式2所示。農村居民的消費升級選取農村家庭每百戶洗衣機擁有量來表示（upg，臺/每百戶），農村居民家庭洗衣機擁有量與居民生活質量有很大的相關性，該值越高，說明農村居民的消費品質越高。

2.數據來源

本文數據采用2007年-2017年中國30個省份的面板數據，由于數據缺失，所以沒有考慮西藏的相關變量。以上所有變量的數據均取自2008年-2018年的《中國統計年鑒》、《中國農村統計年鑒》以及《中國金融年鑒》。

三、我國農村居民金融資產配置對消費影響及地區(qū)差異的實證分析

為降低數據中的異方差影響，本文將面板數據中各個變量的數值轉換為自然對數進行計算。

1.描述統計

根據變量的基本統計分析結果，從農村居民的金融資產配置來說，東部、中部、西部地區(qū)存在差異。東部地區(qū)農村居民擁有的儲蓄資產為西部地區(qū)的1.04倍;東部地區(qū)農村居民的住房資產低于中部、西部地區(qū);此外，東部地區(qū)農村居民的投資、保險分別是西部地區(qū)的1.00倍、1.04倍。

從農村居民消費支出與消費升級的角度來說，東部地區(qū)的農村居民消費支出高于中部、西部地區(qū)，農村居民消費支出的東西部之比為1.06倍;在消費升級背景下，農村每百戶居民洗衣機擁有量的均值排序依次為東部、西部、中部地區(qū)，而東部地區(qū)居民的洗衣機擁有量是西部地區(qū)的1.02倍，表明東部地區(qū)農村居民對消費升級的意愿更高。

2.基礎回歸

首先，為判斷模型中是否存在多重共線性問題，通過方差擴大因子來檢驗（VIF），結果顯示VIF值均低于臨界值10，表明回歸結果中多重共線的影響是有限的。其次，分別對面板數據進行Hausman檢驗，檢驗結果顯示本文應選擇固定效應模型進行回歸。

表中列出了變量的基礎回歸結果。結果顯示，儲蓄資產（lnsave）對東部、中部和西部地區(qū)農村居民消費具有顯著正向促進作用。但存在地區(qū)差異，東部地區(qū)農村居民儲蓄資產的系數高于中部、西部地區(qū)，而中部地區(qū)低于西部地區(qū)。表明生活在消費信貸水平發(fā)展較高的農村居民，其消費支出反而比中部、西部地區(qū)農村居民更多地依賴儲蓄資產。一種可能的原因是，隨著城鎮(zhèn)化的發(fā)展，東部地區(qū)農村居民消費更接近城鎮(zhèn)，消費升級更明顯，為滿足消費升級的需求，東部地區(qū)農村居民需要積累更多財富。

住房資產（lnhse）與農村居民消費呈顯著正相關關系。由于農村居民住房成本較低，住房花費不會抑制農村居民消費，反而可能由于住房升值而促進消費。實證結果發(fā)現，西部地區(qū)農村居民的住房資產對消費的促進作用高于東部地區(qū)。可能的原因是，東部地區(qū)經濟發(fā)展快，房價價格高、上漲速度快，因此，東部地區(qū)農村居民住房投資成本高、壓力大。

投資（lninvt）與農村居民消費呈正相關關系，說明農村居民將更多的財富用于投資，有助于促進居民消費，提升消費能力。實證結果顯示，中部、西部地區(qū)的農村居民的投資資產對消費的影響程度較高?？赡艿脑蚴牵鞑看箝_發(fā)以及農村金融深化等宏觀因素在一定程度上拓寬了中西部地區(qū)農村居民的投資渠道。

保險資產（lninsr）對農村居民消費的影響最大，保險資產與農村居民的消費支出呈正相關關系。從系數上來看，東部、中部、西部地區(qū)的保險資產的系數均高于其他三項金融資產，但也存在地區(qū)差異，中部地區(qū)系數明顯高于東部、西部地區(qū)，說明中部地區(qū)農村居民消費更多地依賴保險。

3.擴展回歸

將消費升級這一因素引入擴展模型中，可以更加準確地研究農村居民金融資產配置對消費的影響程度。

根據擴展回歸模型的結果可得，保險資產（lninsr）促進農村居民的消費支出，并且保險資產在農村居民金融資產中占比最大，對農村居民消費的影響程度最大。只考慮消費升級與保險資產的情況下，中部地區(qū)農村居民消費對保險的依賴程度仍然大于東部、西部地區(qū)，此外，在考慮消費升級之后，中部地區(qū)保險的系數從0.6628增加到0.7495，這表明消費升級進一步刺激農村居民選擇保險的方式來增加消費。

加入消費升級后，儲蓄（lnsave）對于農村居民消費仍然呈顯著正相關，與表中結果相比，中部地區(qū)農村居民對儲蓄的依賴程度大于西部地區(qū)。此外，農村居民住房資產（lnhse）對消費的影響均是顯著的，并且加入消費升級這一因素后，中西部地區(qū)農村居民的消費支出受住房資產的影響變大。在消費升級背景下，農村居民的投資（lninvt）行為對消費支出的影響變大，對中西部地區(qū)的農村居民更是如此，說明投資行為對中西部地區(qū)農村居民消費的正向作用較大。

綜上，擴展回歸結果說明，農村居民的消費支出受到消費升級的影響，在消費升級這一背景下，各地區(qū)農村居民的消費支出隨之增加。不同的金融資產配置單獨與消費升級共同作用時，各金融資產對農村居民消費的影響更大，且效果更為顯著，且地區(qū)差異變得較為平緩。這一結果表明，促進消費升級對于縮小地區(qū)間消費差異具有重要意義。

4.穩(wěn)健性檢驗

為檢驗估計結果的穩(wěn)健性，本文從兩個方面對回歸模型的估計結果進行穩(wěn)健性檢驗。第一，去除保險資產這一解釋變量后，結果顯示，儲蓄、投資和住房資產對農村居民消費的影響結果與之前結果基本一致。第二，由于北京、上海、天津和重慶四個直轄市的儲蓄資產的計量方式與其他省市不一致，因此去除這四個直轄市的數據后，結果顯示，其他省市的回歸結果與未去除之前的回歸結果基本一致，說明研究結果具有較好的穩(wěn)健性。

四、結論與政策建議

根據以上分析，總結出以下三點結論：一是儲蓄、投資、保險、住房四項金融資產配置均有助于增加農村居民的消費支出，但各項金融資產的影響程度不同，并且存在顯著的地區(qū)差異;二是保險對農村居民消費的促進作用高于其他三項金融資產;三是消費升級可以顯著提高農村居民的消費支出，并且消費升級帶來的促進作用可以平緩地區(qū)間差異。因此，可以通過深化農村消費金融，促進農村居民消費升級，進一步提高我國農村居民的整體消費水平，縮小地區(qū)間消費差異?；谝陨涎芯拷Y論，提出以下三條政策建議。

第一，政府應逐步完善農村消費金融的相關法律法規(guī)，加大對農村消費金融的政策傾斜。首先，加大對農村消費金融機構的扶持力度，通過政策鼓勵等方式調動農村金融機構的積極性，鼓勵并支持消費金融機構在農村地區(qū)開展服務業(yè)務。其次，對農村消費金融機構發(fā)放政策性獎勵，將一定比例的政府財政資金列入擔保中，積極鼓勵農村居民的消費信貸行為，同時加強金融機構在農村開展服務業(yè)務的信心。最后，完善農村保險制度，鼓勵農村居民采取除儲蓄之外的資產配置方式，擴大金融市場的參與主體，提升農村居民在保險這一資產上消費的信心。

第二，建立健全農村內生性消費金融體系，適應農村居民“三農”消費需求。首先，立足于農村居民的有效需求，合理構建適應農村居民消費的金融機構，鼓勵現有消費金融機構逐步向農村轉移，提高消費金融市場與農村居民的匹配度，引導資金向農村消費市場流入，健全農村消費金融體系。其次，鼓勵并支持資金借貸在農村消費金融機構之間往來，發(fā)揮農村消費金融機構之間的互補性。最后，多元化發(fā)展金融產品，不斷適應農村居民具有“三農”特色的消費需求，提升農村消費金融產品結構，從而助力農村消費升級，進一步激發(fā)農村居民的消費潛力。

第三，加大農村居民金融資產配置的宣傳力度，進一步挖掘農村居民消費金融潛力。通過媒體宣傳，積極引導金融機構向農村居民服務，鼓勵居民將金融服務融入消費中，培養(yǎng)并提升農村居民的消費金融及金融風險意識，提升農村居民綜合考慮各項金融資產的收益、風險來合理配置金融資產占比的能力，使消費金融逐步向居民日常生活中融入，進而提高農村居民的財產性收入，將農村居民的消費內在潛力變?yōu)楝F實動力。

綜上，通過有效配置金融資產促進農村消費升級，從而提升農村居民的消費支出，助力鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略，實現農村地區(qū)的全面發(fā)展。

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作者簡介：張亞萍（1996- ），女，山西介休市人，廣西師范大學經濟管理學院應用經濟學專業(yè)碩士生，研究方向：財政學