央行法定數(shù)字貨幣發(fā)行的必要性及推行模式探索

劉杜娟

摘 要：作為區(qū)塊鏈在貨幣領(lǐng)域的成功實踐，私人數(shù)字貨幣于2009年正式進(jìn)入大眾視野，去中心化、數(shù)據(jù)不可篡改、匿名化等眾多優(yōu)點使得私人數(shù)字貨幣迅速發(fā)展，但在使用過程中私人數(shù)字貨幣的弱監(jiān)管、高風(fēng)險、幣值不穩(wěn)定等弊端逐漸顯現(xiàn)。除此之外，私人數(shù)字貨幣的大規(guī)模流通給主權(quán)貨幣地位帶來威脅，F(xiàn)acebook Libra數(shù)字貨幣白皮書的發(fā)布將這一矛盾推向頂點，央行發(fā)行法定數(shù)字貨幣刻不容緩。本文以數(shù)字貨幣的種類為切入點，闡述了我國央行發(fā)行法定數(shù)字貨幣的必要性，最后對央行法定數(shù)字貨幣的可能推行模式進(jìn)行了探討。

關(guān)鍵詞：法定數(shù)字貨幣? 私人數(shù)字貨幣? 區(qū)塊鏈

中圖分類號：F822.2 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：2096-0298（2020）08（a）-03

嚴(yán)格意義上說，數(shù)字貨幣的設(shè)計思想來源于密碼學(xué)家的設(shè)想，密碼學(xué)家設(shè)想現(xiàn)金能夠像郵件一樣通過加密和簽名后從一端直接發(fā)送到另一端，從而實現(xiàn)點對點傳輸。雖然數(shù)字貨幣的理念在1983年就已經(jīng)被David Chaum提出，但數(shù)字貨幣的發(fā)展史并不長，比特幣是最早的真正意義上的數(shù)字貨幣。數(shù)字貨幣最早的發(fā)行初衷是擺脫政府和中央銀行的監(jiān)管和控制，在全球市場上自由流通，這就導(dǎo)致初代數(shù)字貨幣在設(shè)計上具有部分缺陷，在使用過程中難以全面發(fā)揮貨幣職能。后續(xù)的發(fā)展?fàn)顩r也證實了這一點，資本的介入使得數(shù)字貨幣在使用時偏離其原有應(yīng)用場合，也對主權(quán)貨幣造成了威脅，各國貨幣當(dāng)局均認(rèn)識到發(fā)行法定數(shù)字貨幣的必要性和緊迫性。我國在2014年成立數(shù)字貨幣研究團(tuán)隊，進(jìn)行法定數(shù)字貨幣的研發(fā)工作。2019年8月，央行提出加快推進(jìn)我國法定數(shù)字貨幣DCEP（Digital Currency Electronic Payment）的研發(fā)步伐，在全球法定數(shù)字貨幣發(fā)行戰(zhàn)中搶占先機(jī)。

1 私人數(shù)字貨幣與法定數(shù)字貨幣

隨著金融科技的不斷創(chuàng)新和數(shù)字技術(shù)的不斷進(jìn)步，經(jīng)過十幾年的發(fā)展，數(shù)字貨幣的種類愈加豐富，形式也更加多樣化，但總體上可以將數(shù)字貨幣分為私人數(shù)字貨幣和法定數(shù)字貨幣。私人數(shù)字貨幣由機(jī)構(gòu)或聯(lián)盟發(fā)行，以區(qū)塊鏈作為底層支撐技術(shù)，沒有國家信用背書，通常不與實體資產(chǎn)掛鉤。2008年國際金融危機(jī)的爆發(fā)造成了全球通貨膨脹，金融體系的信用中介功能遭到廣泛質(zhì)疑。與此同時，經(jīng)濟(jì)全球化使得負(fù)利率和貨幣政策的財政化成為普遍現(xiàn)象，政府將央行發(fā)行的貨幣當(dāng)作稅收使用，進(jìn)一步降低了貨幣非國家化理論支持者對主權(quán)信用貨幣的信心。在這種形式下，私人數(shù)字貨幣被賦予了過高的期待值，作為私人數(shù)字貨幣的典型代表，比特幣的市場價格一度達(dá)到了19850美元，隨后在較短時間內(nèi)跌破4000美元，如此劇烈的價值波動，使得比特幣更像市場中的投資品而非一種貨幣，其價值的實現(xiàn)在于下一個接手者對它的預(yù)期。

與私人數(shù)字貨幣相對的是法定數(shù)字貨幣，法定數(shù)字貨幣通常由一國中央銀行發(fā)行，有國家信用作為支撐，其主幣地位受法律承認(rèn)和保護(hù)。法定數(shù)字貨幣同樣以區(qū)塊鏈作為底層支撐技術(shù)，但并不完全依賴區(qū)塊鏈，相比私人數(shù)字貨幣，法定數(shù)字貨幣是真正意義上的貨幣，能夠用于支付、記賬和儲值，從而全面發(fā)揮貨幣職能。鑒于私人數(shù)字貨幣的內(nèi)在固有弊端和利用私人數(shù)字貨幣進(jìn)行偷稅漏稅、支持恐怖主義、洗錢等違法行為已經(jīng)初步顯現(xiàn)，各國在發(fā)行法定數(shù)字貨幣時要吸取已有的經(jīng)驗與教訓(xùn)，在確保安全的前提下推動法定數(shù)字貨幣的研發(fā)與推行工作。

2 央行發(fā)行法定數(shù)字貨幣的必要性

數(shù)字貨幣產(chǎn)生之后，各國政府都對它的發(fā)展保持著密切關(guān)注，美國、日本、俄羅斯和中國等多個國家的中央銀行已經(jīng)嘗試研發(fā)本國法定數(shù)字貨幣，目前全球已有6家銀行發(fā)行了數(shù)字貨幣。

2.1 私人數(shù)字貨幣不能全面發(fā)揮貨幣職能

經(jīng)歷過比特幣價格的大起大落，各國貨幣當(dāng)局進(jìn)一步認(rèn)識到私人數(shù)字貨幣幣值不穩(wěn)定的缺陷，且絕大多數(shù)私人數(shù)字貨幣的可替代性較強(qiáng)，無法充當(dāng)一般等價物。作為一種數(shù)字資產(chǎn)而不是真正的貨幣，數(shù)字貨幣很容易被投資者在封閉市場上進(jìn)行炒作，最終變?yōu)橥稒C(jī)工具而不是用來支付。除此之外，匿名化和去中心化的私人數(shù)字貨幣難以有效監(jiān)管，更無法用于調(diào)控貨幣政策，還會引入新的金融不安全因素，嚴(yán)重者甚至?xí)_亂現(xiàn)有的金融秩序，引發(fā)新一輪的貨幣危機(jī)和經(jīng)濟(jì)動蕩，這違背了私人數(shù)字貨幣發(fā)行的初衷也不利于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。發(fā)展到現(xiàn)在，一些組織主張用私人數(shù)字貨幣取代央行發(fā)行的貨幣，進(jìn)而實現(xiàn)貨幣非國家化，給各國政府貨幣發(fā)行權(quán)造成了威脅，為應(yīng)對私人數(shù)字貨幣的挑戰(zhàn)，在貨幣游戲中繼續(xù)占據(jù)主導(dǎo)地位，很多國家選擇進(jìn)行央行法定數(shù)字貨幣的研究與發(fā)行。

2.2 第三方支付平臺存在交易壁壘和交易風(fēng)險

互聯(lián)網(wǎng)的普及和物聯(lián)網(wǎng)的興起促進(jìn)了電子支付在我國的快速發(fā)展，以支付寶、財付通（微信）為代表的第三方支付平臺迅速崛起，第三方支付的高度發(fā)達(dá)給我國居民帶來了一系列便利的同時也存在著一些弊端。在這些弊端中，第三方支付平臺之間的交易壁壘和交易風(fēng)險問題最為突出。第三方支付平臺由商業(yè)性質(zhì)的私人機(jī)構(gòu)運營，各平臺之間存在商業(yè)競爭，用戶在進(jìn)行跨平臺交易時多有不便，提現(xiàn)轉(zhuǎn)存帶來的手續(xù)費也會給用戶帶來經(jīng)濟(jì)損失，而央行發(fā)行的法定數(shù)字貨幣和現(xiàn)金一樣，被法律賦予無限支付的權(quán)力，用戶可在任意第三方支付平臺用法定數(shù)字貨幣進(jìn)行支付，從而打破第三方支付平臺之間的交易壁壘。

發(fā)展到現(xiàn)在，幾大互聯(lián)網(wǎng)巨頭主導(dǎo)了我國第三方支付市場，這背后隱藏的信用風(fēng)險、道德風(fēng)險和信息風(fēng)險不容忽視，用戶龐大、交易繁多的第三方支付平臺一旦發(fā)生信息泄露或大規(guī)模違約行為，央行勢必要加以干預(yù)，進(jìn)而增加金融體系的負(fù)擔(dān)，也容易造成第三方支付平臺“大而不倒”現(xiàn)象的出現(xiàn)，引發(fā)一系列難題。

2.3 法定數(shù)字貨幣提高支付效率和增強(qiáng)支付彈性

區(qū)塊鏈具有的去中心化和去信任化等優(yōu)點是客觀存在的，將這些優(yōu)點合理運用到法定數(shù)字貨幣實踐中，可以提高支付效率和支付彈性。

首先，去中心化機(jī)制可以將用戶之間的點對點交易變成可能，用戶在使用法定數(shù)字貨幣進(jìn)行交易時，支付通過信息技術(shù)和數(shù)字技術(shù)完成，無需通過銀行等金融機(jī)構(gòu)在本人賬戶上登記一筆資產(chǎn)的減少，在對方賬戶上登記一筆資產(chǎn)的增加，再由清算銀行核實無誤后才能完成該筆交易，從而提高支付效率。同時，使用法定數(shù)字貨幣進(jìn)行交易時無需中心機(jī)構(gòu)的人工干預(yù)，在降低支付行為交易成本的同時增強(qiáng)了資金的流動效率，為跨境交易節(jié)省了時間成本和結(jié)算成本。

其次，支付系統(tǒng)掌握在少數(shù)幾家巨頭公司極易造成支付系統(tǒng)的不穩(wěn)定性，也提高了信用風(fēng)險的集中度，若不可抗力因素導(dǎo)致支付中斷，將造成流動性風(fēng)險和系統(tǒng)性風(fēng)險。事實上此次新冠肺炎疫情的出現(xiàn)更加堅定了我國發(fā)行法定數(shù)字貨幣的決心，當(dāng)自然災(zāi)害或者重大疫情出現(xiàn)時，家庭和企業(yè)仍可以使用法定數(shù)字貨幣進(jìn)行支付和結(jié)算，未來央行的法定數(shù)字貨幣將采用雙離線支付模式，無需依賴網(wǎng)絡(luò)，交易雙方只要有電即可完成支付行為，在很大程度上增強(qiáng)了支付系統(tǒng)的彈性。

最后，法定數(shù)字貨幣的使用可以降低金融服務(wù)的獲取門檻，減少金融服務(wù)的獲取成本，將現(xiàn)存金融服務(wù)體系之外的居民納入服務(wù)對象范圍，助力惠普金融在全國乃至全球的推進(jìn)，讓更多人享受到數(shù)字支付帶來的便利。

2.4 法定數(shù)字貨幣加快人民幣國際化進(jìn)程

近年來，我國一直在推進(jìn)人民幣國際化進(jìn)程，也取得了諸多成績，但目前人民幣國際化仍然處在一個較低水平，當(dāng)今世界美元在全球貨幣體系中依舊占據(jù)主導(dǎo)地位，全球貨幣利率隨著美元利率的調(diào)整而調(diào)整，造成其他國家包括中國的貨幣政策在運行和傳導(dǎo)時十分被動。Libra的出現(xiàn)引發(fā)了各國重新思考數(shù)字貨幣的發(fā)行對現(xiàn)存貨幣體系的影響，數(shù)字貨幣的出現(xiàn)或許能夠改變美元在國際貨幣體系中一家獨大的現(xiàn)象。

我國央行發(fā)行法定數(shù)字貨幣的初衷是利用區(qū)塊鏈和金融科技等先進(jìn)技術(shù)解決金融基礎(chǔ)設(shè)施問題，借鑒已有的先進(jìn)經(jīng)驗，積極推動法定數(shù)字貨幣與石油、黃金、新能源掛鉤的結(jié)算機(jī)制，完善法定數(shù)字貨幣的推廣機(jī)制，攻克全球貿(mào)易關(guān)鍵節(jié)點，進(jìn)而提升法定數(shù)字貨幣在國際市場中的流通份額，最終建立基于央行法定數(shù)字貨幣的全球貿(mào)易生態(tài)系統(tǒng)。借數(shù)字貨幣這股“東風(fēng)”，加快央行法定數(shù)字貨幣的研發(fā)與試用，有助于加快人民幣國際化進(jìn)程，提升人民幣的國際地位。

3 央行法定數(shù)字貨幣推行模式探索

國際貨幣基金組織將中央銀行數(shù)字貨幣（Central Bank Digital Currency）定義為中央銀行發(fā)行的，被廣泛接受的電子化的法定貨幣。我國央行擬推出的法定數(shù)字貨幣是基于加密算法的電子貨幣系統(tǒng)，其目的是作為M0的替代，而不是對現(xiàn)有貨幣進(jìn)行數(shù)字化，采用非完全去中心化發(fā)行和有限匿名化監(jiān)管。

國際清算銀行為央行法定數(shù)字貨幣的發(fā)行提供了兩種可行模式：一種是“中央銀行-公眾”的一元結(jié)構(gòu)，即直接發(fā)行模式，由中央銀行直接向公眾發(fā)行數(shù)字貨幣;另一種是“中央銀行-商業(yè)銀行-公眾”的二元結(jié)構(gòu)，采用這種間接發(fā)行模式，需要央行先將數(shù)字貨幣兌換給金融機(jī)構(gòu)（主要是指商業(yè)銀行，也包括金融科技公司和金融服務(wù)公司），再通過金融機(jī)構(gòu)將數(shù)字貨幣兌換給公眾。鑒于我國一直以來采用的貨幣雙層投放體系，以及直接向公眾發(fā)行數(shù)字貨幣會給央行帶來運營和監(jiān)管壓力，我國法定數(shù)字貨幣將采用間接發(fā)行模式，具體怎樣推行，本文做了以下可行性探索。

3.1 商業(yè)銀行主導(dǎo)推行與后期服務(wù)

經(jīng)過幾十年的發(fā)展，我國商業(yè)銀行已經(jīng)發(fā)展為比較成熟的運營體系、服務(wù)體系和技術(shù)設(shè)施，在客戶服務(wù)、網(wǎng)銀支付、反洗錢審查、跨境結(jié)算等方面有豐富經(jīng)驗，因此要充分發(fā)揮商業(yè)銀行的優(yōu)勢，央行只負(fù)責(zé)DCEP發(fā)行與管理，由商業(yè)銀行主導(dǎo)ECDP的推行，為公眾提供終端和服務(wù)，這樣既可以減輕央行的壓力，又可以使商業(yè)銀行傳承和創(chuàng)新其傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，找到新的利潤增長點，為我國金融市場注入活力，提高商業(yè)銀行的服務(wù)積極性和服務(wù)效率。在這種模式下，可以由部分商業(yè)銀行先行開展線下試點業(yè)務(wù)，將ECDP用于部分場合如旅游景點的支付和結(jié)算，總結(jié)經(jīng)驗改進(jìn)缺陷，待成熟后推廣至全國范圍內(nèi)使用。

3.2 第三方支付平臺主導(dǎo)推行與后期服務(wù)

我國電子支付發(fā)達(dá)且水平先進(jìn)，經(jīng)過數(shù)年積累，第三方支付平臺擁有良好的用戶基礎(chǔ)和海量用戶數(shù)據(jù)，用戶對電子支付有依賴性，由第三方支付平臺主導(dǎo)法定數(shù)字貨幣的推行水到渠成。目前第三方支付平臺獨立于商業(yè)銀行體系之外，與商業(yè)銀行存在競爭關(guān)系，但若由央行和商業(yè)銀行負(fù)責(zé)ECDP支撐系統(tǒng)的開發(fā)，由第三方支付平臺引進(jìn)該系統(tǒng)，在平臺上設(shè)立數(shù)字錢包，用戶在第三方支付平臺上開立數(shù)字貨幣賬戶，進(jìn)而開展線上試點業(yè)務(wù)，既可以降低ECDP的推行成本，提高公眾在使用數(shù)字貨幣時的便利度，也可以加強(qiáng)第三方支付平臺與銀行的合作，對接部分業(yè)務(wù)，減少法定數(shù)字貨幣的發(fā)行給第三方支付平臺帶來的沖擊，維護(hù)社會和金融體系的穩(wěn)定。

4 結(jié)語

中國對數(shù)字貨幣一直持積極、包容態(tài)度，近年來，有關(guān)央行法定數(shù)字貨幣的研發(fā)和推進(jìn)工作一直在有條不紊地進(jìn)行。由中央銀行牽頭，多家商業(yè)銀行和資金雄厚、信譽(yù)良好的私人金融機(jī)構(gòu)共同參與，搭建法定數(shù)字貨幣基本框架，完善法定數(shù)字貨幣基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和技術(shù)準(zhǔn)備，穩(wěn)妥推進(jìn)法定數(shù)字貨幣的出臺與應(yīng)用。2019年底，深圳、蘇州等地已設(shè)立法定數(shù)字貨幣業(yè)務(wù)試點，央行法定數(shù)字貨幣有望進(jìn)入交通、教育、醫(yī)療等場景，中國已經(jīng)為央行法定數(shù)字貨幣的發(fā)行做好了充分準(zhǔn)備，相信在不久的將來，央行法定數(shù)字貨幣就會成功發(fā)行，開啟中國的數(shù)字貨幣時代。

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