我國保險資金投資運用現(xiàn)狀與對策研究

【摘 要】 本文對我國當(dāng)前保險資金的運用現(xiàn)狀進行了全面的梳理與總結(jié)。從報下投資運用的理論和原則、運作方式入手，分析了我國保險資金投資運用現(xiàn)狀及存在的問題和風(fēng)險，并提出了相應(yīng)的解決對策。

【關(guān)鍵詞】 保險資金 投資運用 風(fēng)險

近年來，我國保險行業(yè)景氣度不斷上升。2019年保險行業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)擴張，達20.56萬億元，總資產(chǎn)擴張速度較前幾年的收縮態(tài)勢有所回升，且除產(chǎn)險公司規(guī)?？s減外，人身險、再保險及資產(chǎn)管理公司總資產(chǎn)規(guī)模均有所增長。2019年保險行業(yè)原保費收入4.26萬億元，同比增長12.17%，其中人身險保險中壽險保費的占比持續(xù)下降，健康險保費收入仍維持高增速。投連險新增繳費、萬能險保費收入均有所增長。隨著保險資金運用的規(guī)模不斷擴大、投資渠道的不斷拓寬，怎樣控制投資風(fēng)險，加強對資金的管理和控制，是當(dāng)前面臨的重要事情。因此，有效防范資金運用風(fēng)險已經(jīng)成為國內(nèi)保險業(yè)亟需解決的問題。

一、保險資金投資運用理論及原則、運作類型

（一）保險資金投資運用理論

保險資金投資指保險企業(yè)在組織經(jīng)濟補償?shù)倪^程中，將積聚的各種保險資金加以運用，使資金增值的活動。保險公司投資主要是對資金的運用，即將保險公司可以動用的資金，利用各種投資渠道，使該資金獲取金融收益。我國保險公司投資主要以獲取利息、股息、資金等金融收益為目的，不增加自身的資本存量。

（二）保險資金投資運用原則

1. 安全性原則

安全性原則是指，保險資金在用于投資的過程中，可獲取的價值必須超過用于投資的價值，從而保證保險資金滿足賠付要求。保險資金來源領(lǐng)域較為廣泛，如果出現(xiàn)投資問題，將會對承保人及社會產(chǎn)生影響。為保證資金運用的安全，必須選擇安全性較高的項目;為減少風(fēng)險，要分散投資。

2. 收益性原則

收益性原則是指保險公司所運用的投資必須具有收益性，即用于投資資金的收入必須要超過投資資金本身。如今，隨著保險市場壓力的增大，保險公司如果要在壓力下獲取較高的經(jīng)濟效益，就必須注重對保險資金的投資，保證其收益能夠提高保險公司的經(jīng)濟效益。

3. 流動性原則

保險資金的賠償是偶然發(fā)生的，不存在客觀規(guī)律，因此，保險資金需要在快速把資產(chǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金、支付賠款或保險金的同時，不損失自身價值，所以其資金必須滿足流動性原則，以便保險公司可以將部分資金運用在變現(xiàn)速度快的投資項目中，當(dāng)保險公司需要使用資金時，能夠快速變現(xiàn)。

（三）保險資金投資運作的類型

1、保險公司內(nèi)部設(shè)置相應(yīng)的投資機構(gòu)進行運作。保險公司內(nèi)部設(shè)置相應(yīng)的投資機構(gòu)進行運作，也就是說，保險公司經(jīng)過在自身內(nèi)部設(shè)置相應(yīng)的投資部門對公司內(nèi)部的保險資金投資運作進行管理，這樣的保險資金投資運作類型能夠讓保險公司對保險資金進行直接的運作與管理，并且保險公司也可以對資金的安全情況進行監(jiān)督與控制。但是，這樣的投資機構(gòu)屬于保險公司內(nèi)部的機構(gòu)，沒有相應(yīng)的競爭對手，這就使保險公司內(nèi)部設(shè)置的投資機構(gòu)專業(yè)性比較低，規(guī)模比較小，投資的能力不高，容易出現(xiàn)暗箱操作的情況，具備比較大的風(fēng)險，投資與保險資金運作和企業(yè)文化的差異比較大，協(xié)作比較困難。所以小型保險公司比較適合這種保險資金投資運作的方式。

（二）保險公司自身的專業(yè)性質(zhì)的保險資產(chǎn)管理公司進行運作

保險公司自身的專業(yè)性質(zhì)的保險資產(chǎn)管理公司進行運作主要是經(jīng)過子公司進行相應(yīng)的運作。這種保險資金投資運作的辦法能夠有效地利用總公司存在的優(yōu)勢對風(fēng)險進行防范，透明度比較高，難以出現(xiàn)暗箱操作或者是關(guān)聯(lián)交易，并且具備專業(yè)素養(yǎng)比較高的人才對保險資金投資進行專業(yè)性質(zhì)的運作，從而得到較大的保險資金投資的收益。但是，這種運作的辦法對總公司的專業(yè)技能、人才以及控制力度的要求都比較高，除此之外，還應(yīng)該具備健全的電腦資訊相關(guān)系統(tǒng)。這種運作的辦法更適用于成熟性的保險市場以及大型的保險公司。

（三）保險公司委托專業(yè)性質(zhì)的投資機構(gòu)進行運作

首先，保險公司委托專業(yè)性質(zhì)的投資機構(gòu)進行運作，也被稱作是第三方保險資金投資管理企業(yè)運作，主要是保險公司自己不對保險資金進行管理以及投資，對專業(yè)性質(zhì)的投資機構(gòu)進行委托，而相應(yīng)的投資機構(gòu)根據(jù)保險公司委托的保險資金規(guī)模進行委托費用的收取的運作形式。保險公司能夠充分的利用投資機構(gòu)的專家進行理財以及專業(yè)性質(zhì)的管理對自身的結(jié)構(gòu)進行優(yōu)化，從而有效地達到規(guī)模效益，并且成本比較低，還能夠享受到投資機構(gòu)的信息與技能等服務(wù)，不需要耗費大量時間、財力、物力以及人力設(shè)置資金管理的部門，能夠有效地減少開支，進一步減少保險公司運轉(zhuǎn)的成本支出，并且保險公司可以把自身主要的精力放到保險業(yè)務(wù)的開拓與發(fā)展上。但是，這種運作的形式同樣存在著比較大的委托風(fēng)險，并且管理的成本也是比較高的，會在一定程度上導(dǎo)致保險產(chǎn)品的價格增高，從而降低保險公司的經(jīng)濟效益，特別是在某種情況下，資產(chǎn)管理企業(yè)為了使自身的利益最大化就會犧牲掉保險公司的某些權(quán)益。所以這種運作的辦法更加適合小型保險公司以及發(fā)展不成熟且快速發(fā)展的保險市場。

二、我國保險資金的運用現(xiàn)狀

1、保險資金運用領(lǐng)域擴大

2006年， 頒布“國十條”，在此條例中對保險資金作了大力的發(fā)展 ，提保險資金能夠隨著國民經(jīng)濟的發(fā)展而不斷地擴大運用領(lǐng)域。2010年，《保資金運用管法》 關(guān)修 中指出，在 可控的之內(nèi)，保資金可以對不動產(chǎn)、股權(quán)、新三板等資本市場進投資。2014年，“新國十條”頒布。在此條例中，對于保險資金的服務(wù)功能作了更廣的說明要求。同時更明確指出，保險資金能夠?qū)π∥⑵髽I(yè)、“三農(nóng)”、新興產(chǎn)業(yè)等有所投資， 以促進濟發(fā)展。2018年年初，銀保監(jiān)會規(guī)范了保險資金的相關(guān)融資行為，使保險機構(gòu)在投資過程中更具有安全性。2018年年終，銀保會對于保險資金的運用領(lǐng)域一次擴大，準許其進入長租場。 政策對保險保資金的傾斜，促進了保險資金的運用領(lǐng)域擴大， 為我國經(jīng)濟發(fā)展提供了源源不斷的動力支持。

2、保險資金規(guī)模持續(xù)壯大

我國經(jīng)濟發(fā)展態(tài)勢的積極向上，使得保險行業(yè)內(nèi)也獲得相應(yīng)的快速展。根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2013年我國保險資金運用余額為7.7萬億元，2017 年 我國保險資金運用余額高達15萬億元。在政策的支持下，保資金運用領(lǐng)域的擴大為規(guī)模的壯大作了大力的推動。根據(jù)銀保監(jiān)會的數(shù)據(jù)預(yù)測，我國保險資金的發(fā)展規(guī)模在2020年將會破20萬億元，并以高速穩(wěn)健的姿態(tài)發(fā)展。

3、信用風(fēng)險敞口加大

2019年保險資金運用余額較年初增長12.91%，達18.53萬億元，其中銀行存款占比13.62%，投資收益率3.68%;債券投資占比34.56%，投資收益率4.35%;股票和證券投資基金占比13.15%，股票投資收益率為9.16%，基金投資收益率為6.08%。由于保險資金大量配置于固定收益類產(chǎn)品，交易對手的信用風(fēng)險成為保險資金需要面臨的重要風(fēng)險之一。

4、保險資金投資收益率低，利差損較高。

與國外保險業(yè)相比，我國的保險資金投資收益率明顯較低。在我國經(jīng)濟快速發(fā)展的大形勢下，保險業(yè)務(wù)飛速發(fā)展，但保費收入雖快速增長，其資金運用收益卻持續(xù)偏低，此矛盾突出。隨著我國保險業(yè)務(wù)快速增長的趨勢，可以預(yù)見到其可運用資金將持續(xù)增加，但資本市場運作的影響，保險投資管理體制仍待完善，資本和保險市場管理水平有待提高，資金運用收益率普遍偏低。另外，資本市場長期整體處于低迷狀態(tài)，也使保險業(yè)投資收益整體持續(xù)處于明顯偏低水平。

5、保險資金運用結(jié)構(gòu)有待完善

近年來，在保險資金運用中，銀行存款仍占有較大的比例，而國債、金融債券、企業(yè)債券及其他投資占比很低，這種投資結(jié)構(gòu)沒有遵守保險資金投資原則，難以達到保險資金的最優(yōu)配置，投資資金的主要來源漸漸變?yōu)橘Y金成本較高的投資型保費收入，而債券作為主要投資品種，收益率卻大大降低，債券市場和股票市場的不規(guī)范，給保險投資帶來了未來支付缺口的潛在風(fēng)險，這將降低市場的流動性和投資的穩(wěn)健性，保險公司的獲利會遭到制約，保險投資的發(fā)展也會遇到阻力。

6、保險資金運用監(jiān)管難度大

目前，我國保險資金運用的監(jiān)管目標不明確、監(jiān)管模式不確、監(jiān)管法律體系不完善。此外，監(jiān)管的信息化程度、配套制度等的落后，也制約了保險資金的運用監(jiān)管。市場不同，風(fēng)險的大小和自身的要求也不同，這就要求資金投資的范圍和規(guī)則能夠清楚地界定，而保險公司參股、控股銀行、證券公司，或者銀行參股、控股保險公司，都會對現(xiàn)行的金融分業(yè)監(jiān)管格局帶來沖擊，現(xiàn)有的這些狀況都對保險資金的運用監(jiān)管和管理層提出嚴峻挑戰(zhàn)。如何制定好相關(guān)政策和制度，建立起新的保險資產(chǎn)管理體制、新的風(fēng)險預(yù)警機制以及新的監(jiān)管體制，成為當(dāng)前迫切需要解決的問題。

四、新時期完善我國保險資金投資的對策

（一）進一步完善保險資金運用結(jié)構(gòu)

資金若不能得到良好的投資配比，則會造成資金的運用效率和投資收益降低，較低的資金收益率將直接影響保險業(yè)的發(fā)展。因此，保險公司應(yīng)建立更加合理的資金投資結(jié)構(gòu)，平衡各個投資品種所占比例，這將有助于保險公司獲得更高的收益率，同時對促進保險行業(yè)的發(fā)展，推動我國金融業(yè)改革逐步走向成功具有重要意義。

（二）建立嚴謹高效的保險資金運用監(jiān)管體系

保險監(jiān)管機構(gòu)必須把握保險資金投資的安全性、收益性、流動性三者的統(tǒng)一與平衡，轉(zhuǎn)變監(jiān)管理念，創(chuàng)新監(jiān)管模式。保險監(jiān)管機構(gòu)在放寬保險資金投資領(lǐng)域的同時，不能放松對保險資金投資行為的監(jiān)管，應(yīng)注意控制保險資金的運用比例，完善相關(guān)法律法規(guī)和保險資金的監(jiān)管體系，加大對保險資金投資的領(lǐng)域和行為的監(jiān)管和違法的懲罰力度。要逐漸把對業(yè)務(wù)范圍的限制和投資渠道的限額管理，轉(zhuǎn)化為對保險公司償付能力的監(jiān)管，建立并采用一系列完善的規(guī)則和制度。對于資金運用監(jiān)管的信息系統(tǒng)，要進一步加強監(jiān)管，同時，完善保險資金運用的信息披露制度，實行資金運用的分類監(jiān)管。加強各方機構(gòu)對保險市場的宏觀監(jiān)管與管理，建立和完善投資績效評估機制以及保險資金非現(xiàn)場檢查監(jiān)督系統(tǒng)。

（三）建立內(nèi)部信用評級體系，獨立判斷信用風(fēng)險

保險機構(gòu)可以根據(jù)業(yè)務(wù)實際需要，建立獨立的內(nèi)部評級體系。內(nèi)部評級立足于投資人角度，能夠更加客觀、清晰地判斷和揭示信用風(fēng)險。通過建立完整的內(nèi)評體系，保險機構(gòu)可以有效彌補外部評級區(qū)分度低、風(fēng)險識別弱的缺點。此外，內(nèi)部評級也可以結(jié)合機構(gòu)自身的風(fēng)險偏好、久期偏好、負債特點等因素，有針對性地開展信用評估。保險機構(gòu)投資的非標產(chǎn)品交易結(jié)構(gòu)多樣化，除了信用來源方的資質(zhì)，內(nèi)部評級同時也應(yīng)重點關(guān)注產(chǎn)品的交易結(jié)構(gòu)風(fēng)險。內(nèi)部評級團隊人員規(guī)模通常不及外部評級，但未來可以借助大數(shù)據(jù)捕捉、挖掘和處理的技術(shù)，提高信用風(fēng)險管理效率和對突發(fā)信用事件的響應(yīng)速度。

4、保險資金投資于基礎(chǔ)設(shè)施，是目前拓寬保險資金運用渠道的最佳選擇

首先，保險資金可以成為我國基礎(chǔ)建設(shè)的長期穩(wěn)定的資金來源。有關(guān)信息顯示，我國基礎(chǔ)設(shè)施投資在未來中長期內(nèi)將維持較高水平，需要大量資金。不僅開發(fā)西部地區(qū)需要彌補當(dāng)?shù)鼗A(chǔ)設(shè)施欠賬，東部地區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施投資潛力也非常大。與此同時，目前我國的中長期投資來源并不充足。一方面，作為長期資金重要來源的長期國債發(fā)行受國家財政償付率的影響，很難再擴大規(guī)模;另一方面，銀行長期資金的運用受到限制。保險資金，尤其是壽險資金由于具有長期儲蓄的功能，擁有大量穩(wěn)定的長期資金，可用于投資大型基建項目。其次，從必要性來看，保險資金尤其是其中的壽險資金負債的性質(zhì)和基建項目收益的特點相匹配。再次，從投資風(fēng)險的角度看，投資于基礎(chǔ)設(shè)施雖然基本沒有獲得暴利的可能性，但也沒有損失本金的風(fēng)險，建設(shè)及時、管理得當(dāng)，即使所需周期較長，但一定能夠收回本金，持續(xù)盈利。投資于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)風(fēng)險低、回報穩(wěn)，非常符合保險公司的資金運用安全性、收益性、支付確定性的要求。最后，從投資方式來看，保險公司將保險資金投資于長期建設(shè)債券是一種風(fēng)險較小的模式，其穩(wěn)定的收入既可保證保險資金的運轉(zhuǎn)，又能為保險公司帶來收益。

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作者簡介：徐玲（1979.11--）女，漢族，河南駐馬店人，研究生，講師，研究方向：產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟