• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    企業(yè)對外擔(dān)保會影響審計師選擇嗎

    2020-08-02 10:56:48張春想
    關(guān)鍵詞:審計質(zhì)量

    張春想

    摘? 要:選取2007-2016滬深兩市A股上市公司為研究對象,實證檢驗企業(yè)對外擔(dān)保是否影響其年度財務(wù)報告審計師的選擇。研究發(fā)現(xiàn):對外提供擔(dān)保企業(yè)更傾向于選擇“非四大”事務(wù)所。結(jié)合以上結(jié)論及進(jìn)一步補充測試中盈余管理對企業(yè)是否對外擔(dān)保的檢驗結(jié)果,基本證實對外提供擔(dān)保企業(yè)選擇“非四大”事務(wù)所的動因是由于其存在顯著的盈余管理行為。

    關(guān)鍵詞:企業(yè)對外擔(dān)保;審計師選擇;審計質(zhì)量

    中圖分類號:F275? ? ? ? ?文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A? ? ? ? ? 文章編號:1671-9255(2020)02-0044-05

    一、問題的提出

    在我國當(dāng)前的資本市場條件下,由于企業(yè)融資渠道受阻,銀行貸款成為企業(yè)主要的融資渠道,并且銀行是企業(yè)最大的債權(quán)人(鄧?yán)虻龋?007)。[1]隨著近年來融資渠道的拓寬,銀行借款占到了總債務(wù)的近40%。在這種背景下,企業(yè)之間互相對外提供擔(dān)保是其經(jīng)營過程的正常商業(yè)行為(張俊瑞等,2014)。[2]作為融資行為的一部分,擔(dān)保在一定程度上有利于經(jīng)濟(jì)、社會的正常運行。

    擔(dān)保在給企業(yè)帶來融資便利的同時也會給企業(yè)產(chǎn)生很多不利的經(jīng)濟(jì)后果。目前,我國對外擔(dān)保的法規(guī)并不健全、公司治理存在缺陷、銀行監(jiān)督不力以及公司融資渠道較為狹窄,由擔(dān)保而產(chǎn)生的風(fēng)險未能有效化解,這些風(fēng)險都進(jìn)一步使得公司持續(xù)經(jīng)營存在較大的不確定性,影響了資本市場的穩(wěn)定。

    已有研究指出,在目前上市公司中,雖然大股東為自己直接擔(dān)保的行為因國家的一些擔(dān)保規(guī)范有所收斂,但是上市公司之間互相擔(dān)保以及為子公司擔(dān)保的行為時有發(fā)生(鄭建明等,2007)。[3]一旦上市公司之間的“擔(dān)保鏈條”塌陷,那么因擔(dān)保而產(chǎn)生的風(fēng)險就會被不斷放大,進(jìn)而引發(fā)系統(tǒng)性的金融風(fēng)險(萬良勇和魏明海,2009)。[4]

    由于上市公司對外擔(dān)保中,除了正常擔(dān)保行為之外,還可能存在大股東等內(nèi)部人基于“掏空”公司動機下的惡意擔(dān)保行為,上市公司容易產(chǎn)生違約風(fēng)險和陷入財務(wù)困境,極端情況下甚至破產(chǎn)。企業(yè)為避免不必要的麻煩或擔(dān)心自身因擔(dān)保而產(chǎn)生的風(fēng)險被揭露,存在盈余管理動機和行為以修飾財務(wù)報告或者直接操控財務(wù)報告,進(jìn)而具有聘請低質(zhì)量審計師的可能性。本文正是基于以上考慮,通過搜集2007-2016滬深兩市全部A股上市公司擔(dān)保數(shù)據(jù),實證檢驗企業(yè)對外擔(dān)保是否影響其對年度財務(wù)報告審計師的選擇。

    二、理論分析與假設(shè)提出

    目前,企業(yè)對外擔(dān)保中的大部分都是基于控股股東的利益之下進(jìn)行的對外連環(huán)擔(dān)保以及對子公司的擔(dān)保,侵害了中小股東利益,加之我國目前上市公司治理機制尚不健全,使得對外擔(dān)保給上市公司產(chǎn)生巨大的價值減損風(fēng)險。為了隱藏?fù)?dān)保風(fēng)險,企業(yè)內(nèi)部人(包括控股股東等)有動機進(jìn)行盈余管理以修飾企業(yè)財務(wù)報告并選擇非“四大”審計師。

    首先,從審計需求的角度來看:

    第一,基于代理理論角度,獨立審計是為了提高信息披露質(zhì)量,降低代理成本。代理問題越嚴(yán)重,企業(yè)越有動機選擇高質(zhì)量的審計以尋求降低代理成本,但這只是理論上的審計師選聘模型,未考慮中國特有的現(xiàn)實情況,尤其是股權(quán)結(jié)構(gòu)(李媛媛和鄭石橋,2016)。[5]在轉(zhuǎn)軌背景下的中國,股權(quán)高度集中,內(nèi)部人控制現(xiàn)象嚴(yán)重,很多企業(yè)采用集團(tuán)模式構(gòu)建金字塔結(jié)構(gòu),以致形成終極控制人格局。中小股東在審計師選聘方面可能缺乏能力與動力,審計師的選聘不能體現(xiàn)其真實意志。同時,大股東與中小股東之間存在代理問題,大股東及其代理人考慮的可能是個人收益最大化而不是企業(yè)價值最大化(邵毅萍和李文貴,2018)。[6]由于企業(yè)對外擔(dān)保更多涉及大股東的利益訴求,即使代理問題嚴(yán)重,存在對外擔(dān)保的企業(yè)最終選擇的可能是低質(zhì)量的非“四大”審計師。

    第二,基于保險理論角度,獨立審計是降低投資者風(fēng)險的替代補償機制,投資者發(fā)生投資損失時可以通過起訴企業(yè)和審計師來獲得補償以降低損失。因此,企業(yè)為了減少自己損失就需要聘請有償還能力的大事務(wù)所。目前,中國上市公司破產(chǎn)機制和中小股東利益保護(hù)的法律都不健全且執(zhí)行效率不高、效果不好,中小投資者通過保險索賠這條通道獲得利益補償幾乎不可能存在,而對外擔(dān)保的企業(yè)則不用擔(dān)心中小股東訴訟賠償問題。因此,聘請低質(zhì)量的非“四大”審計師可以幫助其實施掩蓋因擔(dān)保產(chǎn)生的一系列風(fēng)險問題,但是聘請高質(zhì)量的“四大”審計師更有可能揭發(fā)企業(yè)存在可能的違規(guī)擔(dān)保問題。

    第三,基于信號傳遞角度,企業(yè)聘請高質(zhì)量的審計師傳遞了公司價值的信息,審計師選擇能夠表征公司的財務(wù)狀況(吳曉暉等,2017)。[7]公司可以通過聘用高質(zhì)量的審計師向外部傳遞公司發(fā)展良好的信號。市場會將低質(zhì)量審計師視為消極信號,而大所會傳遞更高的審計質(zhì)量,因為大所若發(fā)表不恰當(dāng)審計意見將失去更多的未來準(zhǔn)租。信號傳遞首先強調(diào)企業(yè)本身是高質(zhì)量的,當(dāng)企業(yè)對外擔(dān)保而積累較高財務(wù)風(fēng)險時,聘請大事務(wù)所更容易揭露自身的擔(dān)保問題。信號傳遞需考慮企業(yè)自身在選擇審計師方面的成本效益原則,如果公司治理以及內(nèi)部控制不完善形成違規(guī)擔(dān)保,通過聘請“四大”審計師揭發(fā)自己內(nèi)部存在的擔(dān)保問題產(chǎn)生的成本可能超過因信號傳遞帶來的收益,這不符合理性人的決策。因此,對外擔(dān)保的企業(yè)需要低質(zhì)量的非“四大”審計來幫助其隱藏?fù)?dān)保帶來的一系列不利后果,而不大可能聘請高質(zhì)量的“四大”審計師揭發(fā)因擔(dān)保產(chǎn)生的問題。

    其次,從審計供給角度來看:

    理論上,審計師因未能發(fā)現(xiàn)財務(wù)報告中的重大錯報并發(fā)表了不適當(dāng)?shù)膶徲嬕庖?,則需要對遭受損失的客戶和第三方受害人承擔(dān)損失。因此,在其他因素一定的情況下,審計師會努力提高審計質(zhì)量以降低審計失敗的可能性。

    已有大量研究指出,國際“四大”在中國審計市場占有的份額非常有限且國際“四大”因訴訟風(fēng)險、聲譽風(fēng)險和監(jiān)管風(fēng)險以及“深口袋”理論下能夠保持一貫高質(zhì)量的審計、審計人員行業(yè)專長以及經(jīng)驗豐富、容易發(fā)現(xiàn)被審計單位的問題,這不利于對外提供擔(dān)保上市公司隱藏因擔(dān)保而產(chǎn)生的風(fēng)險問題。此外,就非“四大”而言,中國審計市場競爭激烈,一些低質(zhì)量的小型事務(wù)所可能迫于生存和發(fā)展的壓力而遷就被審計單位的利益訴求,而且其專業(yè)能力有限、較小可能發(fā)現(xiàn)被審計單位因擔(dān)保而產(chǎn)生的一系列問題。目前,我國正處于轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)環(huán)境下,法律建設(shè)不完善使得小所缺乏提供高質(zhì)量審計動機,這正好符合提供對外擔(dān)保企業(yè)滿足對審計的行政監(jiān)管安排。

    基于以上的理論分析,本文提出以下假設(shè):

    H1:在其他條件不變的情況下,相比較未對外提供擔(dān)保的企業(yè),對外提供擔(dān)保企業(yè)更可能選擇“非四大”事務(wù)所。

    三、研究設(shè)計

    (一)樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

    本文選取2007-2016年期間滬深兩市A股市場所有上市公司為初選樣本,在此基礎(chǔ)上剔除:(1)金融保險類公司;(2)ST、*ST公司;(3)數(shù)據(jù)缺失公司。為了消除異常值的影響,對所有連續(xù)變量進(jìn)行上下1%和99%的縮尾處理,共計得到9035個公司/年樣本數(shù)據(jù)。

    (二)模型設(shè)定與變量定義

    本文借鑒杜興強和周澤將(2010)做法,設(shè)置如下審計師選擇Logit模型:

    模型的被解釋變量為審計質(zhì)量(Big4)。本文選擇是否國際“四大”作為衡量審計質(zhì)量的指標(biāo),如果企業(yè)選擇國際“四大”審計,則Big4=1, 如果企業(yè)選擇非國際“四大”審計,則Big4=0。

    模型中的解釋變量是指企業(yè)當(dāng)年度是否對外提供擔(dān)保(Gua)。如果企業(yè)對外提供擔(dān)保,則Gua=1,如果企業(yè)未對外提供擔(dān)保,則Gua=0。

    另外,本文選取控制變量見表1的說明。

    四、實證分析

    (一)多元回歸分析

    表2(1)以是否選擇“四大”審計師作為度量審計質(zhì)量的指標(biāo),在控制其他影響審計師選擇因素以及行業(yè)和年度固定效應(yīng)的基礎(chǔ)上,將Big4對Gua進(jìn)行Logit回歸,實證結(jié)果表明,Big4和Gua之間相關(guān)系數(shù)為-0.6501且兩者在5%的水平上顯著,說明相比較未提供對外擔(dān)保企業(yè),對外提供擔(dān)保行為的企業(yè)可能選擇代表較低質(zhì)量審計的非“四大”審計師,假設(shè)H1得到驗證。

    (二)內(nèi)生性問題

    上文研究中,直接比較對外提供擔(dān)保企業(yè)和未對外提供擔(dān)保企業(yè)以檢驗企業(yè)對外提供擔(dān)保行為是否影響年度審計報表審計師的選擇,但是對外提供擔(dān)保企業(yè)和未對外提供擔(dān)保企業(yè)可能存在系統(tǒng)性差異,由于中國上市公司擔(dān)保業(yè)務(wù)中存在嚴(yán)重的“逆向選擇”問題,對外提供擔(dān)保企業(yè)可能本身就存在一些偏向選擇非“四大”審計師的特征。換言之,企業(yè)選擇非“四大”審計師并非因為企業(yè)對外提供擔(dān)保行為,而是由于企業(yè)其他一些財務(wù)等特征所決定的,這就導(dǎo)致了本文回歸結(jié)果的內(nèi)生性問題。針對這一內(nèi)生性問題,本文采用傾向得分匹配(PSM)嘗試解決。

    為了提高擔(dān)保企業(yè)樣本和非擔(dān)保企業(yè)樣本的同質(zhì)性,本文首先采用PMS方法進(jìn)行配對,然后再進(jìn)行回歸分析。在第一階段的Logit樣本配對中,以企業(yè)是否擔(dān)保為被解釋變量,以企業(yè)規(guī)模、總資產(chǎn)收益率、審計意見、應(yīng)收賬款占比、存貨占比、流動比率以及是否發(fā)生虧損為自變量,同時控制行業(yè)和年度進(jìn)行配對,共計得到913個配對樣本。表2(2)采用PSM方法配對后樣本進(jìn)行回歸的結(jié)果表明,Big4和Gua之間在5%的水平顯著負(fù)相關(guān),依然支持假設(shè)H1。

    (三)穩(wěn)健性檢驗

    為進(jìn)一步保證回歸結(jié)果的穩(wěn)定性,本文進(jìn)行了如下一系列的敏感性測試:

    1.替換解釋變量

    在主回歸中本文以企業(yè)是否對外提供擔(dān)保作為解釋變量,這里以企業(yè)對外擔(dān)保期末余額占期末總資產(chǎn)比重(Gua_asset)作為解釋變量,發(fā)現(xiàn)其與審計師選擇之間在5%的水平上顯著負(fù)相關(guān)進(jìn)一步驗證假設(shè)H1。

    2.采用probit回歸模型

    在這部分,本文采用Probit模型替代Logit模型,Big4和Gua_probit之間在5%的水平顯著負(fù)相關(guān),依然支持假設(shè)H1。

    3.自變量滯后一期

    將自變量滯后一期,Big4和Gua_lag之間在1%的水平顯著負(fù)相關(guān),結(jié)果穩(wěn)定(篇幅所限,結(jié)果未列示)。

    (四)進(jìn)一步補充測試

    在這一部分,本文探尋企業(yè)對外擔(dān)保之后為什么要選擇代表低質(zhì)量審計的非“四大”?理論部分闡述了當(dāng)企業(yè)存在對外擔(dān)保時,可能擔(dān)心因擔(dān)保而產(chǎn)生的系統(tǒng)風(fēng)險被揭發(fā),存在盈余管理以隱藏風(fēng)險的動機,這一部分就是用來檢驗是否存在這一現(xiàn)象。

    對于盈余管理的度量,采用基本瓊斯模型、修正的瓊斯模型以及業(yè)績匹配的修正瓊斯模型(見公式(1)、公式(2)、公式(3)),分年度、行業(yè)回歸之后計算的殘差絕對值Da1、Da2、Da3分別代表三種模型下的盈余管理,在控制其他相關(guān)變量基礎(chǔ)上用Da1、Da2、Da3分別對Gua回歸,結(jié)果見表3。

    表3結(jié)果顯示無論采用基本瓊斯模型、修正的瓊斯模型,還是業(yè)績匹配的修正瓊斯模型計算得出的盈余管理,存在擔(dān)保的企業(yè)傾向過激的盈余管理以修飾財務(wù)報表,從而需要選擇低質(zhì)量的非“四大”以蒙混過關(guān),隱藏企業(yè)對外擔(dān)保產(chǎn)生的風(fēng)險。

    五、研究結(jié)論和建議

    本文研究表明,在控制其他影響因素的基礎(chǔ)上,相比較未對外提供擔(dān)保業(yè)務(wù)的企業(yè),存在對外擔(dān)保行為的企業(yè)顯著傾向于選擇非“四大”事務(wù)所作為年報審計師,在排除內(nèi)生性和一系列穩(wěn)健性檢驗之后,結(jié)果依然得到支持。研究表明,存在對外擔(dān)保行為的企業(yè)之所以選擇低質(zhì)量的審計師是由于其存在顯著的盈余管理行為。

    本文研究啟示如下:從企業(yè)的角度,需要不斷完善公司治理機制和內(nèi)部控制機制,以確保企業(yè)對外擔(dān)保業(yè)務(wù)的合理合法,最終保護(hù)好中小投資者的利益。同時,需要改進(jìn)審計師聘用程序,在審計師聘用方面需要聆聽中小股東的聲音而不能只顧及大股東及其代理人利益。從審計師角度,要進(jìn)一步提高審計質(zhì)量,從而發(fā)揮市場中介的應(yīng)有作用。從監(jiān)管角度,要進(jìn)一步完善企業(yè)對外擔(dān)保業(yè)務(wù)的法規(guī)建設(shè),確保企業(yè)對外擔(dān)保的信息披露適當(dāng),對企業(yè)不當(dāng)?shù)膶ν鈸?dān)保要嚴(yán)厲懲處,以求進(jìn)一步加強對中小投資者利益的保護(hù)。

    參考文獻(xiàn):

    [1]鄧?yán)?,張宗益,李宏?銀行債權(quán)的公司治理效應(yīng)研究——來自中國上市公司的經(jīng)驗證據(jù)[J].金融研究,2007(1):61-70.

    [2]張俊瑞,劉彬,程子健,等.上市公司對外擔(dān)保與持續(xù)經(jīng)營不確定性審計意見關(guān)系研究——來自滬深主板市場A股的經(jīng)驗證據(jù)[J].審計研究,2014(1):62-70.

    [3]鄭建明,范黎波,朱媚.關(guān)聯(lián)擔(dān)保、隧道效應(yīng)與公司價值[J].中國工業(yè)經(jīng)濟(jì),2007(5):64-70.

    [4]萬良勇,魏明海.金融生態(tài)、利益輸送與信貸資源配置效率——基于河北擔(dān)保圈的案例研究[J].管理世界,2009(5):6-16.

    [5]李媛媛,鄭石橋.企業(yè)組織外部審計師聘任機制:理論分框架和例證分析[J].商業(yè)會計,2016(22):9-13.

    [6]邵毅平,李文貴.訴訟風(fēng)險、審計師選擇與盈余質(zhì)量[J].財經(jīng)論叢,2018(5):58-65.

    [7]吳曉暉,李卿云,楊鳳,等.地區(qū)腐敗、供應(yīng)鏈特征與審計師選擇[J].審計與經(jīng)濟(jì)研究,2017(6):11-21.

    猜你喜歡
    審計質(zhì)量
    我國注冊會計師審計獨立性現(xiàn)狀及對策研究
    時代金融(2016年27期)2016-11-25 17:39:06
    盈余管理與審計質(zhì)量相關(guān)性研究述評
    商(2016年34期)2016-11-24 14:27:41
    關(guān)于政府審計質(zhì)量的幾點研究
    商(2016年31期)2016-11-22 20:48:42
    基于加強會計師事務(wù)所審計質(zhì)量控制的探討
    關(guān)于降低審計風(fēng)險以提高審計質(zhì)量的研究
    時代金融(2016年23期)2016-10-31 12:47:13
    審計質(zhì)量導(dǎo)向下的上市公司審計收費規(guī)范研究
    商(2016年28期)2016-10-27 20:48:42
    “客隨師流”的動因及后果研究
    審計服務(wù)收費放開,審計市場績效將何去何從?
    注冊會計師社會資本及其對審計質(zhì)量的影響
    中國市場(2016年35期)2016-10-19 02:44:06
    獨立審計、債務(wù)融資成本和信號傳遞
    商(2016年27期)2016-10-17 05:41:47
    高清日韩中文字幕在线| 中国国产av一级| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频 | 国产在视频线在精品| 可以在线观看毛片的网站| 精品不卡国产一区二区三区| 亚洲综合色惰| 欧美成人a在线观看| 天堂俺去俺来也www色官网 | 精品久久国产蜜桃| 简卡轻食公司| 免费看日本二区| 欧美成人精品欧美一级黄| 久热久热在线精品观看| 乱码一卡2卡4卡精品| 亚洲精品乱码久久久v下载方式| 男的添女的下面高潮视频| 亚洲av国产av综合av卡| 2021天堂中文幕一二区在线观| 久久精品国产自在天天线| 中文字幕av在线有码专区| 真实男女啪啪啪动态图| 日韩国内少妇激情av| 大话2 男鬼变身卡| 日日啪夜夜撸| 日韩制服骚丝袜av| 一级毛片 在线播放| 天堂√8在线中文| 国产高清国产精品国产三级 | kizo精华| 亚洲成色77777| 国产午夜福利久久久久久| 午夜日本视频在线| 国产精品无大码| 日本午夜av视频| 国产精品久久久久久精品电影| 免费av毛片视频| 亚洲熟妇中文字幕五十中出| 日韩三级伦理在线观看| 麻豆国产97在线/欧美| 亚洲精品久久午夜乱码| 最近中文字幕高清免费大全6| 午夜免费激情av| 免费观看的影片在线观看| 免费黄色在线免费观看| 国产69精品久久久久777片| 日韩一区二区三区影片| 如何舔出高潮| 伊人久久国产一区二区| 国产大屁股一区二区在线视频| 国产高清三级在线| 国产成人午夜福利电影在线观看| 亚洲性久久影院| 内射极品少妇av片p| 精品酒店卫生间| 精品国产一区二区三区久久久樱花 | 婷婷色av中文字幕| 久久草成人影院| 国产久久久一区二区三区| 国产日韩欧美在线精品| 国产伦精品一区二区三区四那| 欧美人与善性xxx| 免费无遮挡裸体视频| 国产午夜福利久久久久久| 男女啪啪激烈高潮av片| 黄片无遮挡物在线观看| 久久精品国产自在天天线| 国产精品三级大全| 听说在线观看完整版免费高清| 我的老师免费观看完整版| 亚洲第一区二区三区不卡| 国内少妇人妻偷人精品xxx网站| 国产极品天堂在线| 黄片wwwwww| 五月玫瑰六月丁香| 最近视频中文字幕2019在线8| 日韩av在线大香蕉| 亚洲精品日本国产第一区| 99热这里只有是精品在线观看| 亚洲人成网站在线播| 精品久久久噜噜| 久久久欧美国产精品| 少妇高潮的动态图| 日本免费在线观看一区| 精品久久久噜噜| 啦啦啦啦在线视频资源| 久久久久久久国产电影| 亚洲三级黄色毛片| 欧美日本视频| 岛国毛片在线播放| 在线天堂最新版资源| 中文字幕av成人在线电影| 男女下面进入的视频免费午夜| 亚洲精品乱久久久久久| av一本久久久久| 免费观看无遮挡的男女| 精品久久久精品久久久| 午夜爱爱视频在线播放| 免费看日本二区| 国产色爽女视频免费观看| 看黄色毛片网站| 免费大片黄手机在线观看| 在线a可以看的网站| 中文字幕av成人在线电影| 国产成人免费观看mmmm| 69av精品久久久久久| 日韩一区二区三区影片| 午夜精品一区二区三区免费看| 国内精品一区二区在线观看| 天天躁夜夜躁狠狠久久av| 日韩制服骚丝袜av| av在线天堂中文字幕| 一区二区三区乱码不卡18| 中文字幕亚洲精品专区| 国产成人a区在线观看| 国产精品99久久久久久久久| 久久久久久九九精品二区国产| 亚洲综合色惰| 美女xxoo啪啪120秒动态图| 一区二区三区免费毛片| 韩国av在线不卡| 久久精品国产亚洲av天美| 午夜免费观看性视频| 伦精品一区二区三区| 成人亚洲欧美一区二区av| 日产精品乱码卡一卡2卡三| 日本wwww免费看| 又粗又硬又长又爽又黄的视频| 女人十人毛片免费观看3o分钟| 人妻少妇偷人精品九色| 亚洲成人一二三区av| 天堂影院成人在线观看| 日韩成人伦理影院| 精品不卡国产一区二区三区| 午夜日本视频在线| 久久这里只有精品中国| 久久99热这里只频精品6学生| 日韩亚洲欧美综合| 久久草成人影院| 国产一区有黄有色的免费视频 | 美女主播在线视频| 亚州av有码| 丰满少妇做爰视频| 欧美 日韩 精品 国产| 丝袜喷水一区| 亚洲,欧美,日韩| 看十八女毛片水多多多| 男的添女的下面高潮视频| 精品国产三级普通话版| 免费看美女性在线毛片视频| 精品久久久精品久久久| 国产乱来视频区| 最近最新中文字幕大全电影3| 看免费成人av毛片| 边亲边吃奶的免费视频| 国产av在哪里看| 久久久久精品久久久久真实原创| 一级a做视频免费观看| 一区二区三区四区激情视频| 日韩欧美精品免费久久| 在线免费观看不下载黄p国产| 欧美高清性xxxxhd video| 成人综合一区亚洲| 伦理电影大哥的女人| 亚洲欧美一区二区三区黑人 | 欧美人与善性xxx| 成年女人看的毛片在线观看| 最近最新中文字幕免费大全7| 最近视频中文字幕2019在线8| 插阴视频在线观看视频| 亚洲精品456在线播放app| 国产69精品久久久久777片| 午夜精品国产一区二区电影 | 国产中年淑女户外野战色| 色尼玛亚洲综合影院| 午夜免费观看性视频| 99视频精品全部免费 在线| 国产不卡一卡二| 日日干狠狠操夜夜爽| 少妇熟女欧美另类| 欧美潮喷喷水| 精品人妻偷拍中文字幕| 国产精品一及| 2018国产大陆天天弄谢| 青青草视频在线视频观看| 免费在线观看成人毛片| 18+在线观看网站| 国产男女超爽视频在线观看| 久久久成人免费电影| av在线天堂中文字幕| 在现免费观看毛片| 91精品国产九色| 九九爱精品视频在线观看| 搞女人的毛片| 中文字幕av在线有码专区| 80岁老熟妇乱子伦牲交| 欧美xxⅹ黑人| 99久久中文字幕三级久久日本| 久久精品综合一区二区三区| 国模一区二区三区四区视频| 少妇人妻精品综合一区二区| 日韩电影二区| 插逼视频在线观看| 色综合亚洲欧美另类图片| 亚洲婷婷狠狠爱综合网| 18禁动态无遮挡网站| av在线亚洲专区| 日产精品乱码卡一卡2卡三| 日韩av免费高清视频| 午夜爱爱视频在线播放| 日韩一区二区视频免费看| 国产成人精品久久久久久| 99久久中文字幕三级久久日本| 欧美日韩国产mv在线观看视频 | 乱人视频在线观看| 亚洲人成网站高清观看| 国产伦精品一区二区三区视频9| 成人性生交大片免费视频hd| 欧美日韩综合久久久久久| 色综合站精品国产| 又黄又爽又刺激的免费视频.| 91aial.com中文字幕在线观看| 毛片女人毛片| 国产精品一区二区三区四区免费观看| 久久久精品94久久精品| 久久久久久久亚洲中文字幕| 国产真实伦视频高清在线观看| 免费观看的影片在线观看| 熟妇人妻久久中文字幕3abv| 久久久精品94久久精品| 成人综合一区亚洲| 亚洲欧洲国产日韩| 三级国产精品片| 精品熟女少妇av免费看| 校园人妻丝袜中文字幕| 国产成人午夜福利电影在线观看| 我的女老师完整版在线观看| 久久久久久久大尺度免费视频| 三级国产精品欧美在线观看| 色播亚洲综合网| 亚洲人成网站在线观看播放| 高清av免费在线| 女的被弄到高潮叫床怎么办| 亚洲乱码一区二区免费版| 99久国产av精品国产电影| 岛国毛片在线播放| 欧美日韩视频高清一区二区三区二| 夜夜爽夜夜爽视频| 精品久久久久久久久亚洲| 国产淫片久久久久久久久| 网址你懂的国产日韩在线| 搡老乐熟女国产| av在线老鸭窝| av免费观看日本| 水蜜桃什么品种好| 国内精品美女久久久久久| 日日干狠狠操夜夜爽| 波多野结衣巨乳人妻| 久久久久久伊人网av| 日本黄色片子视频| av福利片在线观看| 久久久久久伊人网av| 2018国产大陆天天弄谢| 国产成人91sexporn| 国产在视频线精品| a级一级毛片免费在线观看| av播播在线观看一区| 男女视频在线观看网站免费| 乱码一卡2卡4卡精品| 久久99精品国语久久久| 插阴视频在线观看视频| 麻豆成人av视频| 亚洲美女视频黄频| 午夜激情欧美在线| 日韩国内少妇激情av| 我的女老师完整版在线观看| 亚洲成人久久爱视频| 国产伦一二天堂av在线观看| 久久精品久久久久久噜噜老黄| 一区二区三区乱码不卡18| 免费少妇av软件| 国产极品天堂在线| 两个人视频免费观看高清| 夜夜爽夜夜爽视频| 日韩精品有码人妻一区| 亚洲欧美一区二区三区国产| 少妇高潮的动态图| 久久久久久国产a免费观看| 国产精品蜜桃在线观看| 纵有疾风起免费观看全集完整版 | 一区二区三区乱码不卡18| 国产亚洲精品av在线| 久久精品久久久久久噜噜老黄| 日韩 亚洲 欧美在线| 成年版毛片免费区| 亚洲内射少妇av| 亚洲久久久久久中文字幕| 国产一级毛片七仙女欲春2| 综合色丁香网| av在线老鸭窝| 亚洲精品久久久久久婷婷小说| 欧美日韩国产mv在线观看视频 | 禁无遮挡网站| 亚洲国产日韩欧美精品在线观看| 亚洲av男天堂| 亚洲精品第二区| 亚洲色图av天堂| 搡老乐熟女国产| 国产色婷婷99| 又大又黄又爽视频免费| 三级毛片av免费| 最近中文字幕2019免费版| 国产综合精华液| 国产探花在线观看一区二区| av在线观看视频网站免费| 好男人视频免费观看在线| 精品一区二区三卡| 男的添女的下面高潮视频| 国产av不卡久久| 国产精品国产三级国产专区5o| 亚洲av二区三区四区| 菩萨蛮人人尽说江南好唐韦庄| 麻豆精品久久久久久蜜桃| 夫妻性生交免费视频一级片| or卡值多少钱| 亚洲av在线观看美女高潮| 日韩人妻高清精品专区| 性插视频无遮挡在线免费观看| 成人美女网站在线观看视频| 亚洲av中文av极速乱| 亚洲国产最新在线播放| 免费看不卡的av| 热99在线观看视频| 一本一本综合久久| 搞女人的毛片| 国产成人免费观看mmmm| 又爽又黄无遮挡网站| 亚洲国产高清在线一区二区三| 精品久久久久久久久av| 99热全是精品| 欧美激情久久久久久爽电影| 菩萨蛮人人尽说江南好唐韦庄| 中文字幕亚洲精品专区| 日韩不卡一区二区三区视频在线| 午夜福利成人在线免费观看| 草草在线视频免费看| 狠狠精品人妻久久久久久综合| 亚洲精品成人久久久久久| 韩国高清视频一区二区三区| 亚洲精品乱码久久久久久按摩| 亚洲国产精品成人久久小说| 日韩欧美 国产精品| 国产老妇伦熟女老妇高清| 欧美日韩一区二区视频在线观看视频在线 | 中文欧美无线码| 国产精品一二三区在线看| 国产女主播在线喷水免费视频网站 | 日韩国内少妇激情av| 青青草视频在线视频观看| 色5月婷婷丁香| 中国国产av一级| 日韩在线高清观看一区二区三区| 在线观看美女被高潮喷水网站| 日韩成人伦理影院| 国产精品女同一区二区软件| 国产一区二区三区综合在线观看 | 淫秽高清视频在线观看| 欧美日本视频| 69人妻影院| 国内精品一区二区在线观看| 六月丁香七月| 亚洲电影在线观看av| 亚洲精品国产av成人精品| 亚洲国产高清在线一区二区三| 国产亚洲av嫩草精品影院| 亚洲电影在线观看av| 免费观看的影片在线观看| 免费观看av网站的网址| 好男人在线观看高清免费视频| 人妻夜夜爽99麻豆av| 久久久色成人| 男女边摸边吃奶| 国产中年淑女户外野战色| 久久久午夜欧美精品| 少妇熟女欧美另类| 亚洲精品日韩av片在线观看| 高清毛片免费看| 亚洲欧洲国产日韩| 在线观看人妻少妇| 床上黄色一级片| 成年女人在线观看亚洲视频 | 少妇裸体淫交视频免费看高清| 久久久久久久大尺度免费视频| 亚洲欧美中文字幕日韩二区| 午夜精品国产一区二区电影 | 国产久久久一区二区三区| 一区二区三区高清视频在线| 日本爱情动作片www.在线观看| 国产免费又黄又爽又色| 亚洲精品成人久久久久久| 乱系列少妇在线播放| 免费av不卡在线播放| 国产综合精华液| 老师上课跳d突然被开到最大视频| 夫妻性生交免费视频一级片| 久久久精品欧美日韩精品| 久久久久久久大尺度免费视频| 色综合色国产| 床上黄色一级片| videos熟女内射| 黄片wwwwww| 少妇熟女欧美另类| 成人毛片60女人毛片免费| 女人十人毛片免费观看3o分钟| 91精品一卡2卡3卡4卡| 亚洲国产精品专区欧美| 国产v大片淫在线免费观看| 亚洲精品久久久久久婷婷小说| 老司机影院成人| 熟女电影av网| 免费观看无遮挡的男女| 99视频精品全部免费 在线| 99久国产av精品国产电影| 午夜福利高清视频| 成人二区视频| 日韩制服骚丝袜av| 日韩电影二区| 一级毛片久久久久久久久女| 国产精品.久久久| 一本久久精品| 男女边摸边吃奶| 麻豆av噜噜一区二区三区| 亚洲成人中文字幕在线播放| 亚洲精品一区蜜桃| 菩萨蛮人人尽说江南好唐韦庄| 美女高潮的动态| 国产爱豆传媒在线观看| 在现免费观看毛片| 国产乱人视频| 婷婷色av中文字幕| 国产伦精品一区二区三区视频9| 男女那种视频在线观看| 日韩强制内射视频| 日韩,欧美,国产一区二区三区| 大片免费播放器 马上看| 成年女人看的毛片在线观看| 国产中年淑女户外野战色| 日本午夜av视频| 高清在线视频一区二区三区| 一边亲一边摸免费视频| 特级一级黄色大片| 国语对白做爰xxxⅹ性视频网站| 91久久精品电影网| 免费看日本二区| 国产精品久久久久久精品电影| 精品一区二区三卡| 在线观看美女被高潮喷水网站| 网址你懂的国产日韩在线| 国产亚洲av嫩草精品影院| 男女边摸边吃奶| 国产v大片淫在线免费观看| 免费av毛片视频| 成人欧美大片| 午夜亚洲福利在线播放| 国产精品精品国产色婷婷| 国产探花极品一区二区| 久久久久九九精品影院| 亚洲av国产av综合av卡| 亚洲久久久久久中文字幕| 日韩欧美三级三区| 亚洲精华国产精华液的使用体验| 亚洲国产精品成人综合色| 一级毛片黄色毛片免费观看视频| 三级毛片av免费| 3wmmmm亚洲av在线观看| 精品久久久噜噜| 18禁在线播放成人免费| 在线a可以看的网站| 乱系列少妇在线播放| 亚洲熟女精品中文字幕| 国产高清三级在线| 一级二级三级毛片免费看| 国产精品一区二区在线观看99 | 国产又色又爽无遮挡免| 色综合站精品国产| 亚洲精品第二区| 乱码一卡2卡4卡精品| 欧美bdsm另类| 欧美日韩亚洲高清精品| 亚洲成人中文字幕在线播放| 最近最新中文字幕大全电影3| av一本久久久久| 国产精品一区二区三区四区免费观看| 久久久久网色| 日本午夜av视频| 亚洲人成网站高清观看| 综合色丁香网| 日本-黄色视频高清免费观看| 久久久久性生活片| 亚洲av男天堂| 亚洲国产日韩欧美精品在线观看| 能在线免费看毛片的网站| 在线观看av片永久免费下载| 精品99又大又爽又粗少妇毛片| 97超视频在线观看视频| 久久亚洲国产成人精品v| 国产精品久久视频播放| 日韩精品青青久久久久久| 久久久久久久大尺度免费视频| 国产精品人妻久久久影院| 国产精品不卡视频一区二区| 精品久久久久久久末码| 久久久午夜欧美精品| av线在线观看网站| 淫秽高清视频在线观看| 在线a可以看的网站| 99热6这里只有精品| 九九久久精品国产亚洲av麻豆| 亚洲丝袜综合中文字幕| av在线播放精品| 欧美xxⅹ黑人| 国产精品久久久久久久久免| 日本-黄色视频高清免费观看| 少妇熟女欧美另类| 国产伦精品一区二区三区视频9| a级一级毛片免费在线观看| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频 | 亚洲国产最新在线播放| 成人午夜精彩视频在线观看| 亚洲av成人av| 天堂av国产一区二区熟女人妻| 日韩av免费高清视频| 一级毛片aaaaaa免费看小| 亚洲精品国产成人久久av| 国产白丝娇喘喷水9色精品| 水蜜桃什么品种好| 婷婷六月久久综合丁香| 18+在线观看网站| 能在线免费看毛片的网站| 免费高清在线观看视频在线观看| 日韩欧美国产在线观看| 超碰av人人做人人爽久久| 天堂中文最新版在线下载 | 熟妇人妻不卡中文字幕| 精品久久久久久久久av| 国产精品.久久久| 亚洲欧美一区二区三区国产| 亚洲国产av新网站| 在线播放无遮挡| 亚洲综合精品二区| 黄片无遮挡物在线观看| 成人综合一区亚洲| 国产免费视频播放在线视频 | 九九爱精品视频在线观看| 国产精品日韩av在线免费观看| 国产精品1区2区在线观看.| 亚洲人与动物交配视频| 国产精品av视频在线免费观看| 国产精品人妻久久久久久| 亚洲va在线va天堂va国产| 天天躁夜夜躁狠狠久久av| 99热这里只有精品一区| 久久久精品94久久精品| 99视频精品全部免费 在线| 国产69精品久久久久777片| 五月玫瑰六月丁香| 女人久久www免费人成看片| 国产中年淑女户外野战色| 99久久中文字幕三级久久日本| 99re6热这里在线精品视频| 69av精品久久久久久| 插逼视频在线观看| 国产精品久久久久久精品电影小说 | 97在线视频观看| 18+在线观看网站| 免费看美女性在线毛片视频| 亚洲在久久综合| 国产精品久久久久久av不卡| 99视频精品全部免费 在线| 精品一区二区三区视频在线| 国产av在哪里看| 久久久久久久国产电影| 在线免费观看的www视频| 亚洲av中文字字幕乱码综合| 少妇裸体淫交视频免费看高清| 亚洲色图av天堂| 一本一本综合久久| 免费高清在线观看视频在线观看| 成人亚洲精品av一区二区| 99久久中文字幕三级久久日本| 久久这里有精品视频免费| 日本av手机在线免费观看| 欧美日韩综合久久久久久| 国产精品一区www在线观看| 精品人妻视频免费看| 精品人妻一区二区三区麻豆| 有码 亚洲区| 精品少妇黑人巨大在线播放| 日韩欧美精品免费久久| 国产精品综合久久久久久久免费| 国产精品一二三区在线看| 亚洲欧洲国产日韩| 黄色欧美视频在线观看| 成人漫画全彩无遮挡| 黄色日韩在线| 国产老妇伦熟女老妇高清| 国产黄频视频在线观看| 国产乱人偷精品视频| 在线观看美女被高潮喷水网站| ponron亚洲| 最近最新中文字幕大全电影3| 亚洲欧美日韩卡通动漫| 日产精品乱码卡一卡2卡三| 大又大粗又爽又黄少妇毛片口| 欧美成人一区二区免费高清观看|